Valuation Atividade Suplementar - Matriz_Resposta_Valuation_RC

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AVALIAÇÃO SUPLEMENTAR 
 
Disciplina: Valuation 
Aluno: Tirei 7,0 Turma: 
Tarefa: Considerando a contextualização apresentada, realize os cálculos de valuation da empresa 
Ucarru e elabore um laudo simplificado de avaliação, a fim de estabelecer o valor máximo a ser 
pago por 51% de participação na referida empresa. 
 
 
Considerações Importantes Sobre o Processo de Valuation 
 
O Processo de Valuation, traduzido para o português, significa avaliações de empresas, que 
tem como objetivo conhecer ou saber o valor de uma companhia. Através disso podemos ter uma visão 
do valor de venda da empresa e também para realizar novos investimentos. Para os 
acionistas/investidores, poderão projetar os valores de investimento na companhia, estimulando o valor 
de retorno. Os mesmos irão se deparar com ótimas possibilidades de negócio no mercado. 
Em relação ao valuation, é necessário uma observação especial, com os valores trabalhados 
como base para estimativas, podendo impactar no resultado conforme os números e à metodologia 
utilizada, porém devemos ressaltar que o processo de Valuation não chega a ser uma ciência exata, onde 
é preciso analisar o posicionamento de mercado da companhia. 
Para calcular o valuation, temos o FDC – Fluxo de Caixa Descontado, além de ser uma forma 
mais utilizada, existem diversas outras formas de calcular e técnicas (análise comparativa e avaliação de 
histórico de múltiplos) de valuation. 
Com base no contexto da atividade, para calcular o valuation da empresa “Ucarru”, utilizamos 
o “Fluxo de Caixa Descontado”, que irá demostrar o valor da empresa, que ao decorrer dos anos irá 
ter a possibilidade de apurar à geração do Caixa Livre da companhia. 
Mas para realizar o cálculo do valuation desta forma, teremos que analisar fluxo de caixa da 
companhia, identificando os custos, despesas e receitas. Além disso precisamos estabelecer à taxa de 
desconto, representando a desvalorização do dinheiro ao longo prazo e posteriormente realizando a 
somatório de todos os fluxos de caixas e subtraíndo pelas taxas do desconto, desta forma chegando-se 
ao valor de valuation da companhia. 
 
 
 
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Cálculo do Custo de Capital Nominal dos Acionistas para Empresas no Brasil 
 
Em relação ao Custo do Capital Próprio, que não está representando as demonstrações 
dos resultados da companhia, porém o mesmo é detentor do maior risco, pelo motivo de receber por 
último o retorno dos investimentos. Mas para à empresa ter sucesso, deverá demonstrar seu lucro e 
ter à capacidade de caixa suficiente para dividir seus dividendos. Embora a empresa apresente lucro 
ou prejuízo o risco para capital de terceiro torna-se menor, porém a mesma deverá realizar os 
pagamentos referente as parcelas e credores que requisitam concessões para garantias de 
empréstimos independente da operação. 
Para o CAPM que é o “Modelo de Precificação de Ativos”, tem uma metodologia que é 
consolidada para à estimação de custo referente ao capital próprio e tem a necessidade de realizar 
ajustes em casos de aplicações em mercados emergentes para o Brasil. Abaixo o modelo ultilizado e 
ajustado usado para o Brasil: 
 
Custo de Capital em Termos Nominais BR 
Ke (nominal Br) = [(1+Ke real)* (1+inflação Br]-1 
Ke (nominal Br) = [(1+4,72%)*(1+3,44%)]-1 
8,32% 
 
Para identificar o “Beta”, foi considerado o setor de transporte desavalancado que está 
em 0,68%, desta forma chegamos no “Beta Alavancado”: 
 
Beta Alavancado 
βa=βd*[1+(P/PL)*(1-IR)] 
βa=0,68%*[1+(60%+40%)*(1/34%)] 
1,35% 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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Já para localizamos o “Ke Real”, tivemos como base informações da inflação dos Estados 
Unidos, apresentando os resultados, abaixo: 
 
Custo de Capital Próprio Real (EUA) 
Ke (real)=[(1+Ke)/(1+inflação EUA)]-1 
Ke (real)= [(1+6,82%)/(1+2,0%)]-1 
4,72% 
 
▪ Premissas utilizadas: (Para efetuar os cálculos acimas) 
 
Premissas 
Capital de Próprio 40,00% 
Capital Terceiros 60,00% 
βeta Desalavancado EUA (Transporte) 0,68% 
Taxa Livre de Risco (Rf-β) 1,78% 
Prêmio Risco de País EUA 2,68% 
Prêmio Risco BRA 5,00% 
Inflação EUA 2,00% 
Inflação BRA 3,44% 
 
Conforme os demonstrativos acimas, e com base nas premissas avaliadas, identificamos 
que os resultados apresentados, deve ter um retorno mínimo de 9,42% (porcentagem exigida pelos 
investidores), porém temos que ter atenção ao risco de investir num país emergente, onde sua inflação 
está em 3,44%. 
 
Custo de Capital dos Investidores (WACC) Nominal para Empresas no Brasil 
 
O WACC – Weighted Average Cost of Capital, tem como objetivo mensurar custo médio 
ponderado de capital, em caso de investimento por parte de acionista na empresa, através do WACC 
teremos à taxa mínima de retorno aceitável; conforme o resultado abaixo: 
 
 
 
 
 
 
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WACC BR 
WACC= (Ke*PL) +(P*(i*(1-IR))) 
CMPC= (8,32%*60%)+(40%+(15,39%*(1-34%))) 
9,42% 
 
De acordo com a descrição do cálculo foi possível obter à taxa de 9,42%, no qual 
representa o Custo do Capital multiplicando o Patrimônio Líquido da companhia, e considerando o 
Capital de Terceiros, somando por 1 (um) junto com o imposto de renda. Sendo assim podemos 
observar qua a taxa mínima de atratividade exigida pelos acionistas e investidores é de 9,42%. 
 
 
Valor Total de 51% das Ações da Empresa 
 
Com base nos dados do Fluxo de Caixa, nota-se que há perpetuidade alcançou sua 
estabilidade, proveniente de premissas sobre projeção de crescimento em relação aos valores de 
dividendos. 
 
 
 
 
 
 
 
Com base nos dados da tabela acima, nota-se que o Perpetuo do caixa da companhia 
acontece no 6º ano, representando o crescimento da mesma atingindo uma taxa de 30,38% anual, 
também podemos perceber que no mesmo período (6ª ano) possuímos à maturidade referente aos 
rendimentos da empresa, com o crescimento de 32,41%. 
Já para adquirir o valor da companhia, tivemos que calcular os resultados trazendo os valores 
para o presente líquido e considerando à taxa da proporção referente ao do capital próprio e dos terceiros 
 
 
 
 
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que é de 11,38%. Desta forma, encontramos o valor total da empresa que é 299.671,16, considerando 
o 51% das ações sobre o interesse da FGV, temos o valor do resultado em 152.832,29. 
 
EVA® da Empresa 
 
Para o EVA que é abreviatura do termo em inglês (Economic Value Added), traduzido para o 
português, significa “Valor Econômico Agregado”. O mesmo tem como objetivo de comprovar se à 
companhia, obteve riquezas com base no seu Balanço Patrimonial, proporcionando análises sobre 02 
(duas) perspectivas, sendo elas: Aplicações de recursos designamos de capital operacional e origem sobre 
os recursos pertinentes aos capitais financeiros. 
 
 
 
Nota-se na tabela acima que o EVA, referente ao fluxo de caixa, durante o período de 06 
(seis) anos considerado pela empresa, conseguimos identificar que à companhia tem capacidade de gerar 
lucros para seus acionistas. Em relação ao investimento com base no valor de 138.763,51 em 51% sobre 
as ações da companhia, identificamos que ela possuí capacidade de gerar valores acimas do seu lucro 
líquido. 
 
 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5 Ano 6 
EVA = NOPAT-(CMPC * Capital inve.) 
 
3.941,80 
 
10.965,56 
 
20.189,67 
 
32.096,35 
 
47.195,28 
 
65.994,03 
Conclusão 
 
Através dos dados informados, com o objetivo de analisar á empresa “Ucarru”, para 
demonstrar para companhia “Future Global Visonaires – FGV” , que à Ucarru tem oportunidades de 
investimento, pois atende os interesses e expectativas. A empresa FGV, tem intenção de obter 51% 
sobre as ações da companhia “Ucarru”, onde ela realiza carona compartilhada, através de seu 
aplicativo. 
No decorrer das análises conseguimos identificar que CMPC - Custo Médio de Capital, que 
tem como objetivo de medir se à empresa tem capacidade de financiamento ao decorrer do ano. Desta6 
 
forma identificarmos à taxa mínima de atratividade de 9,42% exigida pelos investidores, caso seja 
realizado o investimento. 
Em relação ao Fluxo de Caixa, observamos que ele possuí crescimento superior à inflação do 
país. Já para achar o valor da companhia, tivemos que considerar o fluxo de caixa projetados para o valor 
presente, considerando à taxa do 9,42% referente ao percentual, posteriormente identificamos o valor 
total da companhia que é 413.278,93. Para empresa FGV que tem interesse de obter 51% da Ucarru, 
apresetamos o valor de preço justo que é 152.832,29. 
E por fim, ao analisar o EVA (Valor Econômico Agregado) que foi usado sobre à projeção do 
fluxo de caixa da companhia, identificamos que o mesmo tem capacidade de gerar valor, após sanar todas 
suas despesas, desta forma a companhia é capaz de torna-se mais rentável ao decorrer do tempo. 
 
 
 
Referências Bibliográficas 
 
Apostila do Curso Valuation - FGV - PROFESSOR-AUTOR. CARLOS EDUARDO PRADO FEUSER. 
Disponível em: Apostila - Valuation.pdf 
Acesso em 27 de Janeiro de 2022. 
 
Beta Por Setor (EUA). 
Disponível em: https://people.stern.nyu.edu/adamodar/New_Home_Page/datafile/Betas.html 
Acessado em 29 de Janeiro de 2022. 
 
Taxa de Atratividade. 
Disponível em: https://www.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/interest-
rates/pages/TextView.aspx?data=yieldYear&year=2021 
Acessado em 29 de Janeiro de 2022. 
 
 
 
 
 
 
 
 
file:///C:/Users/br03206990/Desktop/Cursos%20UP/FGV/Valuation/Apostila%20-%20Valuation.pdf
https://people.stern.nyu.edu/adamodar/New_Home_Page/datafile/Betas.html
https://www.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/interest-rates/pages/TextView.aspx?data=yieldYear&year=2021
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