Buscar

Introdução, Objetivos de Análise e Conceitos Básicos

Prévia do material em texto

1
FACE – DEPARTAMENTO DE CIÊNCIAS CONTÁBEIS E ATUARIAIS 
 
ANÁLISE ECONÔMICO-FINANCEIRA I 
 
Prof. Paulo Augusto P. de Britto 
 
 
 
 
 
 
 
AN, 1, 2 e 3 
 
 
 
 2
ASPECTOS FINANCEIROS INTERNOS 
 
Empresa como tomadora de duas grandes decisões: 
 
 aplicação/investimento captação/financiamento 
 3
RETORNO GERADO PELOS ATIVOS E CUSTO DO PASSIVO 
 
 Análise comparativa entre retorno que ativos são capazes de 
produzir e o custo dos recursos alocados para seu financiamento, num 
dado período. 
 
 Princípio fundamental para criação de valor 
 
RETORNO ≥ EXPECTATIVA MÍNIMA DE GANHO
 
 
 
em que a expectativa mínima de ganho indica o custo de oportunidade 
dos recursos. 
 4
CUSTO DOS RECURSOS PRÓPRIOS E DE TERCEIROS 
 
 Recursos de uma empresa podem originar-se de seus proprietários 
ou de credores 
 
 Aos credores é paga uma remuneração chamada de juros e demais 
despesas financeiras – é custo do capital de terceiros. 
 
 Aos proprietários é pago um retorno pelo investimento de risco, o 
retorno sobre o capital investido – é o custo dos recursos próprios. 
 5
Em condições econômicas normais 
 
 
Custo do capital próprio > Custo do capital de terceiros 
 
 
Isso porque o capital de terceiros envolve prazo fixo para 
pagamento, taxa pré-determinada, garantias e preferência em caso 
de liquidação. 
 
Acionista exige retorno maior por assumir maiores riscos - não há 
remuneração ou prazo especificado. 
 
 
 
Há, ainda, o efeito de regras tradicionais de tributação: o lucro é 
tributado após dedução de despesas financeiras. 
 
 6
 
Economia de IR associada às despesas financeiras: 
 
DF = $ 1.000; IR = 34%; Taxa de Juros: 15% 
 
DF Líquida = DF (1 – IR) = $ 1.000 (1– 0,34) = $ 660 
 
Economia de IR = $ 340. 
 
Taxa de Juros Efetiva = Tx. Juros x (1 – IR) = 15%(1 – 34%) = 9,9% 
 7
CUSTO DO CAPITAL DE TERCEIROS A CURTO E A LONGO PRAZOS 
 
 
 Custo de uma operação de financiamento a longo prazo 
normalmente supera o de a curto prazo em razão dos maiores 
riscos assumidos pelo credor. São riscos associados à previsão de 
condições futuras e de flutuações nas taxas de juros. 
 
CUSTO DO CAPITAL DE TERCEIROS E ENDIVIDAMENTO 
 
 Custo da dívida aumenta quanto maior o nível de endividamento da 
empresa. Isso porque são mais agentes com direitos concorrentes 
sobre o resultado e os ativos da empresa. 
 
o Para empresas muito endividadas pode ser o caso do custo da dívida 
marginal superar o custo do capital próprio. 
o No limite, pode não ser possível a empresa elevar seu endividamento. 
 8
 OBJETIVO DAS EMPRESAS 
 
 Maximização da riqueza dos acionistas, considerando os riscos. 
 
o Empresas são de propriedade de agentes consumidores 
racionais maximizadores de utilidade e, portanto, devem 
contribuir para esse objetivo. 
 
 Lucro x Riqueza: 
 
o Riqueza: incorpora, de forma implícita, preocupação com o 
risco 
 
o Lucro: não atribui importância ao risco. 
 
 Uma empresa pode apurar lucro líquido no exercício, e este 
resultado ser insuficiente para remunerar o risco do investimento. 
Nessa situação e empresa destrói valor. 
 9
ANÁLISE DE BALANÇOS 
 
Ênfase à riqueza. 
 
 
 10
 
OBJETIVOS E CRITÉRIOS DA ANÁLISE DE BALANÇOS 
 
 
 Informações sobre posição econômica e financeira 
o Desempenho econômico-financeiro absoluto 
o Comparação com o desempenho do setor 
o Comparação com alternativas de investimento 
 Causas e tendências 
 
 
 Atratividade de investir em ações da empresa 
 
 Atratividade em emprestar dinheiro para a empresa 
 
 Risco de uma determinada oportunidade de investimento 
 
 11
METODOLOGIA DE ANÁLISE 
 
 
Esquema básico proposto: 
 
 
 A Empresa e o Mercado – descrição do mercado e da posição da 
empresa nesse mercado. 
 
 Relatórios Financeiros –avaliação dos procedimentos contábeis 
padronizados. 
 
 Análises Horizontal e Vertical – evolução dos indicadores ao 
longo do tempo (horizontal) e da participação relativa de cada 
valor em relação ao total (vertical). 
 
 Análise de Liquidez – análise da capacidade de pagamento da 
empresa, suas condições financeiras de cobrir no vencimento 
todos os seus compromissos passivos assumidos. Revela, ainda, o 
equilíbrio financeiro e suas necessidades de capital de giro. 
 
 12
 Análise do Endividamento – avalia a proporção dos recursos 
próprios e de terceiros mantidos pela empresa, sua dependência 
financeira por dívidas de curto prazo, a natureza de suas 
exigibilidades e seu riso financeiro. 
 
 Análise de Rentabilidade e Lucratividade – avalia o desempenho 
econômico da empresa, dimensionando retorno sobre os 
investimentos e a lucratividade das vendas. 
 
 Análise de Valor – avalia a capacidade da empresa em gerar lucro 
líquido e valor econômico aos acionistas; mede e avalia a riqueza 
agregada. 
 
 Conclusões – resumo da situação econômico-financeira da 
empresa e suas perspectivas de desempenho.

Outros materiais