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Apostila_Anbima_CEA_Topinvest_2022-1

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bancos, agora veremos os títulos de renda
fixa emitidos pelo Governo Federal.
Sim, o nosso governo gasta mais do que arrecada com impostas e por isso, tem
que recorrer ao mercado financeiro para financiar as atividades do governo.
Por se tratar do Governo Federal, os títulos públicos são considerados de
baixíssimo risco de crédito. Afinal, é praticamente impossível o Governo declarar
falência e sumir da face da Terra, né?
Esperamos que sim, né?!
Esse título é considerado seguro pois, na pior das hipóteses, o governo pode
emitir papel-moeda para pagar seus títulos.
Existem basicamente três tipos de títulos:
1. pós-fixados;
2. pré-fixados;
3. híbridos, títulos que têm um componente da taxa pós-fixado e outro
componente pré-fixado.
Os títulos são representados por letras e notas, sendo que as letras, por padrão,
não pagam cupom de juros, enquanto as notas têm por padrão pagar cupom ao
investidor.
São eles:
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• LTN - Letra do Tesouro Nacional;
• LFT - Letra Financeira do Tesouro;
• NTN B (principal) - Nota do Tesouro Nacional série B Principal;
• NTN B - Nota do Tesouro Nacional série B;
• NTN F - Nota do Tesouro Nacional série F.
3.45 - Letra do Tesouro Nacional (LTN)
A LTN é um título pré-fixado e por isso, o investidor conhece a taxa que remunera
o título no momento da compra. Esse título é sempre negociado com deságio
sobre seu valor de face.
Pausa para explicar o que é deságio: a palavra deságio pode ser facilmente
comparada com a palavra desconto. Então, seria correto dizer que o investidor
compra esse título com "desconto" sobre o valor de face? Sim!
A LTN, quando emitida, tem em seu valor de face sempre R$ 1.000,00. Ou seja,
no vencimento o investidor vai receber R$ 1.000,00 por esse título portanto, vai
pagar menos do que o valor.
Exemplo: O título vence daqui três anos e ao comprar hoje, o investidor paga por
ele R$ 650,00.
Assim, se quisermos saber qual a taxa pactuada no período, basta dividir o valor
futuro pelo valor presente, desta forma.
Neste caso, ao investir R$ 650,00 o investidor tem de retorno 53,85% pelo período
de três anos. Quanto maior for a taxa de juros pactuada no momento da
compra, menor será o preço de compra. Portanto, é correto afirmar que o preço
do título (PU) é inversamente proporcional à taxa de juros.
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3.45 - Letra Financeira do Tesouro (LFT)
A LFT é um título pós-fixado e tem como indexador a taxa Selic over. Ou seja,
quando o investidor compra esse título, ele vai ganhar como remuneração a
variação da taxa Selic ao longo do tempo.
A negociação desse título é com base no valor de mercado, e seu preço é
atualizado de acordo com a valorização do título ao longo do tempo.
Vamos a um exemplo prático.
O Tesouro Nacional determinou que esse título no dia 01/07/2000 tem seu valor
nominal de R$ 1.000,00. Este título foi lançado no mercado com valor de R$
1.000,00, e agora teríamos que saber qual a taxa Selic acumulada no período.
Para facilitar nossa vida, a calculadora do cidadão do BACEN, neste link ajuda no
cálculo.
Após fazer uma consulta da calculadora do link acima, cheguei ao seguinte
resultado.
Podemos então concluir que este é o valor do título na data da consulta? Quase.
Temos que acrescentar um eventual ágio ou deságio sobre o título. De acordo
com a oferta e demanda sobre este título, ele pode ser negociado com ágio ou
deságio sobre o valor de mercado.
Explicarei com um caso prático.
Em uma consulta breve no site do tesouro , pude notar que no dia 28/12/2018
uma LFT estava sendo negociada com deságio de 0,01%, o que significa que o
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Tesouro vai pagar 0,01% mais a variação da Selic ao longo do tempo.
Este deságio deixa o título 0,01% mais barato e sempre que eu pago algo mais
barato, eu tenho maior lucro, certo?
A propósito, o preço do título neste dia estava R$ 9.878,65, e se você comparar
com a imagem acima, vai notar que está mais barato. Na tabela temos o valor de
R$ 9.873,16.
Olhando os números, faz sentido para você que, ao comprar o título neste dia,
estamos pagando um pouco mais barato do que deveria? Assim, podemos
assumir que o título está sendo negociado com deságio sobre o valor de
mercado e por isso, vai pagar uma rentabilidade superior à variação da Selic.
Em resumo, a LFT é um título pós-fixado, indexado à Selic e que pode apresentar
uma rentabilidade diferente da taxa Selic do período em função do ágio ou
deságio.
3.45 - Nota do Tesouro Nacional série B (NTN-B)
Agora vamos ao título híbrido. A NTN-B é um título que tem um componente
pós fixadomais uma taxa pré-fixada. O componente pré-fixado é o IPCA, assim, a
NTN-B paga a variação do IPCAmais uma taxa pré-fixada.
Assim como a LTF, uma NTN-B foi emitida em julho de 2000 com o valor de R$
1.000,00 e é corrigida diariamente pela variação do IPCA.
A NTN-B pode ser um título zero cupom ou um título com cupom.
Pausa para explicar o que é cupom: alguns títulos de renda fixa podem pagar
juros periódicos, e esses juros são chamados de cupom. Para facilitar sua
compreensão, analise o fluxo de caixa de um título com cupom.
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Como você pôde notar na imagem acima, o cupom é o pagamento periódico do
rendimento do título. Um título zero cupom terá seu fluxo de caixa desenhado
conforme imagem abaixo.
Agora que entendemos o que é cupom, vamos entender as características da
NTN-B.
• NTN-B principal: este título é um título zero cupom, ou seja, o rendimento é
pago junto do principal no resgate do título.
• NTN-B: este título paga cupom semestral para o investidor. Em outras
palavras, o investidor recebe o rendimento a cada seis meses.
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3.45 - Nota do Tesouro Nacional série F (NTN-F
A NTN-F é um título pré-fixado com cupom semestral. Este título, assim como a
LTN, tem seu valor de face R$ 1.000,00 e é negociado em função do pagamento
semestral de juros. O fluxo de caixa deste título será como o da NTN-B, pois o
cupom é pago semestralmente. Assim, podemos concluir que a diferença entre
esses títulos é somente o indexador.
Os títulos públicos federais têm as seguintes características em comum:
• não possuem cobertura do FGC;
• serão negociados no open market e mercado de balcão;
• serão tributados de acordo com a Tabela Regressiva de IR.
3.45 - Tesouro Nacional
Não, não estamos falando de um baú gigante de madeira com cadeado antigo
no fundo dos mares brasileiros. O Tesouro Nacional está mais para um grande
caixa eletrônico que só o governo pode usar.
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