Avaliação de Empresas

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APOL 1 
1º Tentativa 
 
 
Questão 1/10 - Avaliação de Empresas 
Ao avaliarmos o desempenho econômico de uma entidade, por muitas vezes queremos 
entender não somente o resultado que suas atividades geram, mas também a sua 
capacidade operacional de gerar caixa em determinado período. Para essa avaliação, 
empregamos a medida de desempenho operacional denominada EBITDA (Earning Before 
Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) ou LAJIDA (Lucro Antes dos Juros, Imposto 
de Renda, Depreciação e Amortização). 
Com base na demonstração de resultados abaixo, calcule o EBITDA da Companhia Alpha: 
Nota: 10.0 
 
 
A Resultado operacional de 
R$ 350,00 
 
 
B Resultado operacional de 
R$ 280,00 
 
 
C Resultado operacional de 
R$ 450,00 
 
 
D Resultado operacional de 
R$ 420,00 
Você acertou! 
Rota aula 01, página 15 e 16. 
EBITDA = LAIR – Resultado 
Financeiro + Depreciação 
EBITDA = R$280,00 - (-
R$70,00) - (-R$70,00) 
EBIT = R$280,00 + R$70,00 + 
R$70,00 
EBITDA = R$ 420,00 
 
 
E Resultado operacional de 
R$ 178,00 
 
 
Questão 2/10 - Avaliação de Empresas 
Para definirmos o capital investido em uma organização, devemos somar o capital 
empregado pelos acionistas, expresso no Patrimônio Líquido, com os passivos onerosos 
(Empréstimos e Financiamentos). Temos, então, na formação do capital investido, o total 
dos recursos provenientes de diferentes agentes (sejam eles acionistas ou credores) que 
exigem remuneração pelo risco incorrido ao disponibilizar estes recursos. 
Considerando o capital investido como a soma dos recursos próprios e passivos onerosos, 
calcule o total de Capital Investido na Cia XYZ. 
 
 
Nota: 10.0 
 
 
A Capital Investido de R$ 
2.210,00 
Você acertou! 
Rota aula 01, página 20 
Capital Investido = PL + 
Passivo Oneroso C.P. + 
Passivo Oneroso L.P. 
Capital Investido = 1.450 + 160 
+ 600 
Capital Investido = 2.210,00 
 
 
B Capital Investido de R$ 
2.700,00 
 
 
C Capital Investido de R$ 
2.050,00 
 
 
D Capital Investido de R$ 
2.000,00 
 
 
E Capital Investido de R$ 
1.250,00 
 
 
Questão 3/10 - Avaliação de Empresas 
O Valor Econômico Agregado (EVA®) representa o montante, em termos monetários, que 
uma entidade conseguiu adicionar à riqueza do acionista em determinado período. É uma 
medida de desempenho empresarial que difere da maioria das demais ao incluir uma 
cobrança sobre o lucro pelo custo de todo o capital que uma empresa utiliza. 
A respeito do Valor Econômico Agregado (EVA®) em Avaliação de Empresas, analise as 
assertivas a seguir, classificando-as como verdadeiras ou falsas. 
 I. Uma entidade que apresenta uma perspectiva futura de EVA positivo (EVA > 0), não 
revela condições de acrescentar valor à riqueza dos seus acionistas. ( ) 
II. Uma empresa que não remunera devidamente os seus acionistas é uma empresa que 
destrói valor, fatalmente lhe faltarão investidores. ( ) 
III. Quando a empresa apresenta uma condição de nulidade do seu EVA (EVA = 0), não 
existe criação de valor, tampouco sua destruição. ( ) 
IV. Como uma das vantagens ao aplicar o EVA é a restrição ao crescimento da empresa, 
com a concentração em resultados rápidos. ( ) 
Assinale a resposta correta: 
Nota: 10.0 
 
 
A F, V, V, F 
Você acertou! 
Rota aula 02, páginas 04 e 05. 
Assertiva I errada. I. Uma 
entidade que apresenta uma 
perspectiva futura de EVA 
NEGATIVO (EVA < 0), não 
revela condições de 
acrescentar valor à riqueza 
dos seus acionistas. 
Assetiva IV errada. Como uma 
das DESVANTAGENS ao 
aplicar o EVA é o foco no curto 
prazo e resultados rápidos, 
restringindo o crescimento de 
médio/longo prazo. 
 
 
B V, F, F, V 
 
 
C V, V, F, F 
 
 
D F, F, F, V 
 
 
E V, V, V, F 
 
 
Questão 4/10 - Avaliação de Empresas 
Em Avaliação de Empresas é discutido os fundamentos e metodologias empregadas para 
estimarmos o valor de uma entidade. Destaca-se que não de trata do preço de uma 
organização e sim do seu valor. Essa distinção se mostra relevante, pois nem sempre o 
quanto pagamos por determinado produto, ativo ou empresa se aproxima do quanto 
realmente vale (valor). 
Sobre preço e valor, leia as assertivas a seguir: 
I. O preço de determinado item está ligado a diferentes aspectos comerciais e 
mercadológicos, como sua demanda e oferta, tendências, sazonalidades, apelo publicitário, 
entre outros. 
II. Valor está diretamente relacionado com a expectativa de benefícios que esse item 
poderá nos proporcionar ao longo de um determinado período. 
III. Ao avaliar um determinado produto, cada empresa utilizará suas características pessoais 
para determinar como poderá tirar proveito do item avaliado e em que intensidade. 
Assinale a resposta correta: 
Nota: 0.0 
 
 
A Está correta somente a 
assertiva I 
 
 
B Estão corretas as 
assertivas I e II 
Página 2, 3° parágrafo da Rota 
aula 01 
Assertiva III Ao avaliar um 
determinado produto, cada 
PESSOA utilizará suas 
características pessoais para 
determinar como poderá tirar 
proveito do item avaliado e em 
que intensidade. 
 
 
C Está correta somente a 
assertiva II 
 
 
D Estão corretas as assertivas 
II e III 
 
 
E Todas as assertivas estão 
corretas 
 
 
Questão 5/10 - Avaliação de Empresas 
O custo médio ponderado de capital (CMPC), utilizado no método do fluxo de caixa 
descontado, é calculado pela média ponderada entre o custo de capital de terceiros e o custo 
de capital próprio. 
Analise as informações retiradas do balanço patrimonial da empresa Alpha e calcule o CMPC 
correspondente: 
Empresa Alpha 
Investimentos: R$12.000,00 
Passivo Oneroso: R$ 6.000,00 
atrimônio Líquido: R$ 6.000,00 
Despesas financeiras (líquidas de IR): R$600,00 
Custo de capital próprio: 14,00% 
Nota: 10.0 
 
 
A 12,00% 
Você acertou! 
Páginas 25 e 26 do livro 
ANDRICH, Emir Guimarães; 
CRUZ, June Alisson Westarb; 
ANDRICH, Rene Guimarães; 
GUINDANI, Roberto Ari. 
Finanças corporativas: análise 
de demonstrativos contábeis e 
de investimentos. Curitiba: 
Intersaberes Dialógica, 2014. 
Proporção de capital de 
terceiros (Passivo Oneroso / 
Investimentos)) = 0,5 
Proporção de capital próprio 
(PL / Investimentos) = 0,5 
Custo de capital de terceiros 
(Despesas financeiras / 
Passivo Oneroso) = 10% 
Custo de capital próprio = 
14,00% 
CMPC = (0,5 x 10%) + (0,5 x 
14%) = 12,00% 
 
 
 
B 11,50% 
 
 
C 14,00% 
 
 
D 10,00% 
 
 
E 12,50% 
 
 
Questão 6/10 - Avaliação de Empresas 
O Valor Econômico Agregado (EVA®) representa o montante, em termos monetários, que 
uma entidade conseguiu adicionar à riqueza do acionista em determinado período. É uma 
medida de desempenho empresarial que difere da maioria das demais ao incluir uma 
cobrança sobre o lucro pelo custo de todo o capital que uma empresa utiliza. 
 Sobre Valor Econômico Agregado (EVA®) em Avaliação de Empresas, leia as assertivas a 
seguir: 
I. O lucro residual se caracteriza como aquele que resta após serem deduzidos todos os 
custos e encargos de capital, inclusive o custo de capital próprio. 
II. O EVA retrata o quanto o retorno proporcionado pela organização superou a importância 
que um acionista ganharia se tivesse escolhido investir seus recursos em outra alternativa 
de mesmo risco, ou seja, o seu custo de oportunidade. 
III. Uma organização que apresente um EVA positivo (EVA > 0), indica uma capacidade de 
criação de valor, pois é capaz de gerar um retorno superior a remuneração mínima exigida 
pelos acionistas (custo de oportunidade). 
Assinale a resposta correta: 
Nota: 10.0 
 
 
A Está correta somente a 
assertiva I 
 
 
B Estão corretas as assertivas 
I e II 
 
 
C Está correta somente a 
assertiva II 
 
 
D Estão corretas as assertivas 
II e III 
 
 
E Todas as assertivas estão 
corretas 
Você acertou! 
Rota aula 02, página 03 
 
 
Questão 7/10 - Avaliação de Empresas 
Os resultados operacionais apresentam a possibilidade de concluir acerca do desempenho 
e viabilidade econômica do empreendimento formado, sendo possívelter como viável 
mesmo um empreendimento que tenha apresentado um prejuízo líquido. O resultado 
operacional busca eliminar a influência dos juros, permitindo assim uma avaliação do 
benefício econômico que o empreendimento pode gerar, independente das escolhas 
financeiras realizadas para que ele pudesse se sustentar. 
Com base na demonstração de resultados abaixo, calcule o resultado operacional da 
Companhia Alpha:
 
Nota: 10.0 
 
 
A Resultado operacional de 
R$ 350,00 
Você acertou! 
Rota aula 01, página 13. 
EBIT = LAIR – Resultado 
Financeiro 
EBIT = R$280,00 - (-R$70,00) 
EBIT = R$280,00 + R$70,00 
EBIT = R$ 350,00 
 
 
B Resultado operacional de 
R$ 280,00 
 
 
C Resultado operacional de 
R$ 450,00 
 
 
D Resultado operacional de 
R$ 420,00 
 
 
E Resultado operacional de 
R$ 178,00 
 
 
Questão 8/10 - Avaliação de Empresas 
Seguindo o postulado contábil da continuidade, ao realizarmos o valuation de uma entidade, 
consideramos que suas atividades operacionais serão mantidas por um período indefinido. 
Essa premissa somente não deve ser considerada quando já é prevista ou determinada a 
descontinuidade do negócio. 
Analise as assertivas a seguir, considerando o contexto de maturidade de avaliação. 
I. O processo de avaliação considera dois períodos distintos para a realização da projeção 
do fluxo de caixa futuro da entidade: o explícito e o contínuo. 
II. Em média o período explícito se concentra entre 15 e 25 anos 
III. O período que demonstra os fluxos indeterminados de caixa da empresa com sua 
continuidade por período não definido na perpetuação de suas operações é o contínuo. 
IV. O valor da perpetuidade é aquele que o negócio possuirá após o período de projeção, em 
termos atuais. 
V. O valor da perpetuidade não deverá ser representado a valor presente 
Assinale a alternativa correta: 
Nota: 10.0 
 
 
A Estão corretas somente as 
assertivas I, II e V 
 
 
B Estão corretas somente 
as assertivas I, III e IV 
Você acertou! 
Gabarito: rota da aula 03, 
página: 19-20 
II. Em média o período 
explícito se concentra entre 5 e 
15 anos 
V. O valor da perpetuidade 
TAMBÉM deverá ser 
representado a valor presente 
 
 
C Estão corretas somente as 
assertivas II, III e IV 
 
 
D Estão corretas somente as 
assertivas II, III e V 
 
 
E Estão corretas somente as 
assertivas III, IV e V 
 
 
Questão 9/10 - Avaliação de Empresas 
Os conceitos inerentes à avaliação são cada vez mais utilizados no contexto empresarial, por 
serem empregados em diferentes tipos de decisões do cotidiano organizacional, como as de 
investimentos e financiamentos (Costa; Costa; Alvim, 2010). Damodaran (2007, p. 1) destaca 
que “conhecer o valor de um ativo e o que determina esse valor são pré-requisitos para uma 
decisão inteligente”. 
Sobre a avaliação de empresas, analise as assertivas a seguir classificando-as como 
verdadeiras ou falsas: 
I. Por intermédio dos diferentes métodos de avaliação, é possível calcular o valor exato da 
empresa avaliada. 
II. Alguns ativos são mais fáceis de avaliar do que outros. 
III. O processo de avaliação também é conhecido como valuation. 
IV. Com exceção das entidades em dificuldades financeiras ou em fase inicial de suas 
operações, qualquer empresa pode ser avaliada, seja qual for o seu porte ou setor de 
atuação. 
V. A avaliação de empresas se constitui no emprego de metodologias para estimar o valor 
justo de um empreendimento. 
Assinale a alternativa correta: 
Nota: 10.0 
 
 
A V, V, V, V, V 
 
 
B V, F, V, F, V 
 
 
C F, V, V, F, V 
Você acertou! 
Gabarito: Rota da aula 03 
páginas 03 e 04. 
I. Por intermédio dos diferentes 
métodos de avaliação, NÃO é 
possível calcular o valor exato 
da empresa avaliada. 
IV. Qualquer empresa pode ser 
avaliada, seja qual for o seu 
porte ou setor de atuação. Essa 
premissa é válida mesmo para 
aquelas entidades em 
dificuldades financeiras ou em 
fase inicial de suas operações. 
 
 
D F, V, F, V, V 
 
 
E V, F, V, F, F 
 
 
Questão 10/10 - Avaliação de Empresas 
Temos que avaliar o ambiente interno e o externo no qual a empresa avaliada está inserida 
para que possamos realizar uma melhor mensuração do seu valor. Na literatura sobre 
valuation, encontramos algumas características do negócio que podem demandar atenção 
maior do profissional que estiver realizando o processo de avaliação. 
Analise o conceito a seguir: 
“Têm como característica o fato de suas atividades, e em consequência seus resultados, 
acompanharem as oscilações observadas na economia”. 
Assinale a alternativa que diz respeito ao tipo de empresa apresentado no conceito anterior: 
Nota: 10.0 
 
 
A Fusões e aquisições 
 
 
B Empresas do Terceiro Setor 
 
 
C Empresas em dificuldades 
financeiras 
 
 
D Sociedade Anônimas 
 
 
E Empresas cíclicas 
Você acertou! 
Gabarito: rota da aula 03, 
páginas 23-25. 
As empresas cíclicas têm como 
característica o fato de suas 
atividades, e em consequência 
seus resultados, 
acompanharem as oscilações 
observadas na economia 
 
 
2º Tentativa 
Questão 2/10 - Avaliação de Empresas 
Na mensuração da criação de valor para o acionista, mensuramos o EVA pelo lucro líquido, 
que representa a medida sobre a qual os proprietários da entidade poderão avaliar o seu 
retorno, à medida que todos os demais agentes financiadores já tiveram o seu capital 
remunerado. 
Considere as demonstrações a seguir: 
 
Com base nos conceitos apresentados sobre o Valor Econômico Agregado mensurado 
pelo Lucro Líquido, considerando um WACC de 10%, analise as assertivas a seguir, 
classificando-as como verdadeiras ou falsas. 
I. O EVA pelo lucro líquido da CIA Boi Bandido será de R$11.600,00 
II. O retorno proporcionado pela Companhia para o acionista resultou em uma destruição de 
valor. 
 
 
III. O desempenho da CIA Boi Bandido no período foi suficiente para suprimir o montante 
que os acionistas tinham a expectativa de receber. 
Assinale a alternativa correta: 
Nota: 10.0 
 
 
A V, F, V 
Você acertou! 
Gabarito: Rota da aula 02, 
página 11. 
II. O retorno proporcionado 
pela Companhia para o 
acionista resultou em uma 
AGREGAÇÃO de valor. 
 
 
B F, V, F 
 
 
C V, F, F 
 
 
D F, V, V 
 
 
E Todas as assertivas estão 
corretas 
 
 
Questão 3/10 - Avaliação de Empresas 
Temos a criação de valor somente quando o resultado obtido pela organização remunera o 
capital empregado pelos detentores de seus títulos patrimoniais. Dos diferentes métodos 
para a mensuração de criação de valor, o Valor Econômico Agregado (EVA® - Economic 
Value Added) é o mais utilizado. 
Sobre os fundamentos do EVA, analise o conceito a seguir. 
“Resta após serem deduzidos todos os custos e encargos de capital, inclusive o custo de 
capital próprio.” 
O conceito supracitado diz respeito: 
Nota: 10.0 
 
 
A Custo de oportunidade. 
 
 
B Capital investido. 
 
 
C Valor econômico da 
empresa. 
 
 
D Lucro residual. 
Você acertou! 
Gabarito: Rota da aula 2 
página 3. 
 
 
E Crescimento operacional. 
 
 
Questão 4/10 - Avaliação de Empresas 
Uma das etapas do processo de avaliação, de acordo com Assaf Neto (2014), reside na 
escolha da metodologia de avaliação de empresas. 
Sobre as metodologias, analise o contexto a seguir: 
“Se caracteriza, assim, por proporcionar o quanto seria necessário para que a empresa 
substituísse os ativos existentes, após o pagamento das dívidas existentes”. 
O conceito anterior diz respeito à qual metodologia de avaliação de empresas: 
Nota: 10.0 
 
 
A Avaliação patrimonial 
contábil 
 
 
B Avaliação pelo valor de 
liquidação 
 
 
C Avaliação pelo valor de 
reposição 
Você acertou! 
Gabarito: rota da aula 03, 
páginas 13 a 19. 
A avaliação pelo valor de 
reposição se caracteriza, 
assim, por proporcionar o 
quanto seria necessário para 
que a empresa substituísse os 
ativos existentes, após o 
pagamento das dívidas 
existentes. 
 
 
D Avaliação relativa (por 
múltiplos) 
 
 
E Avaliaçãopor opções reais 
Questão 6/10 - Avaliação de Empresas 
Se o custo de capital varia em relação às características de cada empreendimento, também 
não é uniforme quanto à origem dos financiamentos. Um aspecto importante a se 
considerar é que, em geral, o custo de capital próprio supera o de terceiros. 
Sobre o custo de capital de terceiros ser menor que o custo de capital próprio, alguns 
fatores que fundamentam tal afirmação são: 
I. As despesas financeiras, valores despendidos com a remuneração dos capitais de 
terceiros, são dedutíveis do Imposto de Renda (dedução que não ocorre com custos de 
capital próprio). 
II. O custo de capital de terceiros, na forma de empréstimos e financiamentos, em geral 
apresenta prazos de resgate e remuneração previamente definidos, ao passo que os 
capitais próprios não possuem a mesma preferência. 
III. Muitas vezes o capital de terceiros possui subsídios governamentais, os quais oferecem 
taxas inferiores às do mercado. 
Assinale a resposta correta: 
Nota: 10.0 
 
 
A Está correta somente a 
assertiva I 
 
 
B Estão corretas as assertivas 
I e II 
 
 
C Está correta somente a 
assertiva II 
 
 
D Estão corretas as assertivas 
II e III 
 
 
E Todas as assertivas estão 
corretas 
Você acertou! 
Páginas 26 e 27 do livro 
ANDRICH, Emir Guimarães; 
CRUZ, June Alisson Westarb; 
ANDRICH, Rene Guimarães; 
GUINDANI, Roberto Ari. 
Finanças corporativas: análise 
de demonstrativos contábeis e 
de investimentos. Curitiba: 
Intersaberes Dialógica, 2014. 
 
Questão 9/10 - Avaliação de Empresas 
Diante de uma avaliação de empresa pelo método do fluxo de caixa descontado, avalia-se, 
para cálculo da taxa de desconto, as fontes de capitais utilizadas pela empresa. 
Sobre as origens e custos de capitais, analise as assertivas a seguir, classificando-as como 
verdadeiras ou falsas. 
I. Quanto maior for a diferença positiva entre o retorno esperado do investimento e o custo 
de capital, melhor será a “situação” da empresa. ( ) 
II. A oferta e o custo dos investimentos sempre estão associados ao risco do negócio. ( ) 
III. Fatores como porte da empresa e o desempenho em face dos concorrentes influenciam 
a expectativa de retorno dos investidores. ( ) 
IV. Por ser uma opção de investimento renunciada pelo investidor, o custo de oportunidade 
não tem relevância para o cálculo de uma taxa de desconto aplicada na avaliação de uma 
empresa. 
Assinale a resposta correta: 
Nota: 10.0 
A AA V, V, V, F 
Você acertou! 
Páginas 20 a 23 do livro 
ANDRICH, Emir Guimarães; 
CRUZ, June Alisson Westarb; 
ANDRICH, Rene Guimarães; 
GUINDANI, Roberto Ari. 
Finanças corporativas: análise 
de demonstrativos contábeis e 
de investimentos. Curitiba: 
Intersaberes Dialógica, 2014. 
Assertiva IV errada. O custo de 
oportunidade está vinculado ao 
custo de capital próprio, a qual 
estima o retorno mínimo 
exigido pelos investidores. 
 
 
 
 
B F, F, V, F 
 
 
C V, V, V, V 
 
 
D V, F, V, V 
 
 
E F, F, F, F 
 
 
3º Tentativa 
Questão 6/10 - Avaliação de Empresas 
A mensuração do EVA de uma entidade pode ser realizada sob duas diferentes 
perspectivas: da empresa e do acionista. Na visão da empresa, considera-se todos o capital 
nela investido, sejam estes recursos financiados por capital de terceiros ou próprios. Por 
sua vez, na concepção do acionista, considera-se somente os recursos pertinentes aos 
proprietários dos títulos patrimoniais. 
I. Na perspectiva da empresa para a agregação de valor, emprega-se na análise o custo de 
todo o recurso fornecido à entidade, não somente àqueles provenientes dos proprietários do 
capital. 
II. O Valor Econômico Agregado pode ser tanto mensurado pelo Resultado Operacional 
Líquido (NOPAT) como pelo Lucro Líquido. ( ) 
III. Para o cálculo do Valor Econômico Agregado não se faz necessário saber o retorno 
mínimo exigido pelos acionistas da empresa. ( ) 
IV Um spread econômico da empresa negativo demonstra que as estratégias financeiras 
não foram suficientes para agregar valor à entidade. ( ) 
Assinale a resposta correta: 
Nota: 10.0 
 
 
A F, V, F, V 
 
 
B V, F, F, V 
 
 
C V, V, F, F 
 
 
D V, V, F, V 
Você acertou! 
Rota aula 02, páginas 06 a 10. 
Assertiva III errada. O cálculo 
do Valor Econômico Agregado 
leva em conta o custo de 
capital próprio, ou seja, leva 
em conta o retorno mínimo 
exigido pelos acionistas. (
 ) 
 
 
E V, V, V, F 
 
 
 
 
5º Tentativa 
Questão 10/10 - Avaliação de Empresas 
Na literatura de Finanças, uma entidade consegue criar valor à medida que consegue 
apurar benefícios econômicos superiores ao custo de oportunidade do capital aplicado 
pelos acionistas. 
Diante deste assunto, analise o contexto a seguir e assinale a alternativa correta. 
 
 
 
Determinado empreendedor resolveu utilizar sua reserva financeira de R$700.000,00 
(setecentos mil reais) para investir em um novo empreendimento que o teria como único 
acionista. Antes de realizar este aporte de capital, o investidor estudou as possibilidades de 
investimento e verificou que poderia aplicar em títulos financeiros que apresentavam risco 
que ele julgava aceitável e que lhe proporcionariam uma rentabilidade média de 15% ao 
ano (a.a.). Com esse cenário, o custo de oportunidade desse empreendedor seria o 
equivalente a um retorno anual de 15% sobre o capital aplicado. Caso nos primeiros 12 
meses de operação a empresa apresentasse um lucro líquido de R$ 100.000,00, esse 
empreendimento estaria criando valor ao acionista? 
Nota: 10.0 
 
 
A Criação de valor em R$ 
5.000,00 
 
 
B Destruição de valor em R$ 
5.000,00 
Você acertou! 
 
 
 
 
 
Rota da aula 01, páginas 07. 
 
 
C Criação de valor em R$ 
50.000,00 
 
 
D Destruição de valor em R$ 
50.000,00 
 
 
E Não haveria criação de 
valor e nem destruição de 
valor. 
 
 
 
 
 
APOL 2 
1º Tentativa 
Questão 1/10 - Avaliação de Empresas 
No cálculo da média de crescimento passado para estimativa futura, encontramos na 
literatura a adoção da média aritmética e da geométrica. A média geométrica exige que todas 
as taxas utilizadas para o seu cálculo sejam positivas: 
Média aritmética= (?g)/n) 
Média geométrica= (??(1+g)?)^(1/n)-1 
Enquanto a média aritmética é mensurada pela razão entre o somatório das taxas de 
crescimento e sua quantidade, na média geométrica o cálculo é realizado por meio do produto 
entre as taxas, elevado a fração inversa da quantidade. Levando em consideração a tabela 
abaixo pedimos que seja respondida as questões 
 
Pedimos que através dos dados históricos da empresa seja realizado a média aritmética de 
crescimento: 
Nota: 10.0 
 
 
A 12,28% 
Você acertou! 
letra “a” rota 5 pag. 10 
 
Valor auferido no exercício / 
montante obtido no ano 
imediatamente anterior. Por 
exemplo: 
 
(3550 / 3000) - 1 
1,1833 - 1 
18,33% 
 
E assim foram calculadas de 
todas, até chegar aos 
resultados: 
 
Média aritmética = 
(0,183333333 + 0,154929577 
+ 0,097560976 + 
0,055555556) / 4 
 
Média aritmética = 
49,137944196343 / 4 
 
Média aritmética = 12,28% 
 
 
B 13,44% 
 
 
C 8,45% 
 
 
D 11,77% 
 
 
E 10,45% 
 
 
Questão 2/10 - Avaliação de Empresas 
Na elaboração do valuation pelo método de avaliação relativa, necessitamos listar as 
possíveis comparáveis da empresa avaliada, para se obter uma mensuração correta 
referente ao valor da empresa avaliada. 
Com base no exposto, analise as assertivas a seguir referentes a escolha das comparáveis: 
I – As entidades escolhidas nos proporcionam semelhanças limitadas com a empresa 
avaliada, nunca sendo completamente idênticas. 
II – Uma vez que as empresas atuam no mesmo setor, a diferença de tamanho entre ela é 
totalmente irrelevante 
III – Apenas devem ser utilizadas empresas comparáveis estritamente do mesmo setor de 
atuação da empresa avaliada. 
IV – A escolha das entidades deve se basear em seus riscos, perspectivas de crescimento e 
fluxos de caixa. 
Nota: 10.0 
 
 
A Estão corretas somenteas 
assertivas I e III 
 
 
B Estão corretas somente 
as assertivas I e IV 
Você acertou! 
Gabarito: 
 
II. Na lista de empresas do 
mesmo setor de atuação da 
entidade avaliada, podemos 
limitar somente à nossa 
seleção aquelas organizações 
que possuam o mesmo porte. 
 
III. “empresas comparáveis 
são aquelas com capacidades 
de geração de caixa, potencial 
de crescimento e riscos 
semelhantes. Em nenhum 
lugar dessa definição existe 
um componente que se 
relacione com a indústria ou o 
setor de atuação das 
empresas”. 
 
Rota da aula 4 paginas 7 e 8. 
 
 
C Estão corretas somente as 
assertivas II e III 
 
 
D Estão corretas somente as 
assertivas III e IV 
 
 
E Estão corretas todas as 
assertivas 
 
 
Questão 3/10 - Avaliação de Empresas 
Damodaran (2007, p.177) expressa “No caso das empresas de capital aberto, medir o valor 
de mercado do patrimônio líquido pode parecer um exercício trivial, já que há, afinal, apenas 
um preço de ação”. A determinação do valor de mercado do patrimônio líquido pode ser 
afetado por três, diferentes fatores. 
Com base no exposto, analise as assertivas a seguir sobre os três fatores que influenciam a 
determinação do valor de mercado do patrimônio líquido: 
I. Mensuração da dívida da entidade. 
II. Tratamento dos investimentos em participação societária 
III. Uso do valor total do patrimônio líquido ou diluído por ação 
IV. Desconto ou não do saldo de disponibilidades do valor do patrimônio líquido 
V. Inclusão dos efeitos de opções de patrimônio líquido ou de títulos conversíveis em ações 
Nota: 10.0 
 
 
A Estão corretas somente as 
assertivas I, II e III. 
 
 
B Estão corretas somente as 
assertivas II, III e V. 
 
 
C Estão corretas somente as 
assertivas II, IV e V. 
 
 
D Estão corretas somente 
as assertivas III, IV e V. 
Você acertou! 
Gabarito: 
A determinação do valor de 
mercado do patrimônio líquido 
pode ser materialmente afetada 
por três decisões que devemos 
tomar: 
1) uso do valor total do 
patrimônio líquido ou diluído 
por ação; 
2) desconto ou não do saldo de 
disponibilidades do valor do 
patrimônio líquido; 
3) inclusão dos efeitos de 
opções de patrimônio líquido ou 
de títulos conversíveis em 
ações. 
Rota da aula 4, pag. 22. 
 
 
E Estão corretas todas as 
assertivas. 
 
 
Questão 4/10 - Avaliação de Empresas 
Custo, de acordo com Martins (2006, p. 25), representa um “gasto relativo a bem ou a serviço 
utilizado na produção de outros bens ou serviços”. Assim, todo o recurso dispendido na 
aquisição de bens (por exemplo, insumos) ou na contratação de serviços destinados ao 
processo produtivo caracteriza-se como um custo. 
Sobre os custos dos produtos vendidos ou dos serviços prestados, analise as assertivas 
abaixo: 
I. O reconhecimento do custo na demonstração do resultado ocorre separadamente da 
obtenção de receita pela venda do produto ou prestação de serviço ao qual ele se vincula. 
II. A projeção de custo deve levar em conta a estimativa de faturamento realizada. 
III. O custo variável tem como característica oscilar conforme as variações no número de 
itens comercializados. 
IV. O custo com o aluguel da fábrica é um custo variável. 
V. O custo com matéria-prima de determinado produto vai aumentar em função de 
acréscimos no número de itens vendidos. 
Assinale a alternativa correta: 
Nota: 0.0 
 
 
A Estão corretas somente as 
assertivas I, II e V 
 
 
B Estão corretas somente as 
assertivas II, III e IV 
 
 
C Estão corretas somente 
as assertivas II, III e V 
Gabarito: 
I. O reconhecimento do custo 
na demonstração do resultado 
ocorre EM CONJUNTO com a 
obtenção de receita pela venda 
do produto ou prestação de 
serviço ao qual ele se vincula. 
IV. O custo com o aluguel da 
fábrica é um custo FIXO. 
 
Rota da aula 05, página 17. 
 
 
D Estão corretas somente as 
assertivas III, IV e V 
 
 
E Estão corretas todas as 
assertivas. 
 
 
Questão 5/10 - Avaliação de Empresas 
Levando em consideração a 1° e a 2° etapa da avaliação relativa, que correspondem a 
identificação de entidades similares e preços de mercado para cada uma delas, assim como, 
o cálculo do múltiplo de avaliação para o uso do valuation da empresa. 
 
Com base no exposto, encontre a estimativa inicial de valor para a Escola delta, cuja o ROL 
dos últimos 12 meses é de R$ 75.000,00 com base nas três empresas comparáveis abaixo e 
os dados disponibilizados. 
 
 
 
 
Nota: 0.0 
 
 
A R$ 273.000 
 
 
B R$ 397.500 
Gabarito: 
 
(5,3*75.000 = 397.500) 
 
Rota da aula 4, páginas 4 e 5. 
 
 
C R$ 495.000 
 
 
D R$598.000 
 
 
E R$635.000 
 
 
Questão 6/10 - Avaliação de Empresas 
O modelo de desconto de dividendos (em inglês, Dividend Discount Models – DDM) se 
caracteriza como um dos mais antigos modelos de fluxo de caixa descontado e avalia o 
patrimônio líquido de uma entidade de forma restritiva, baseando-se somente na expectativa 
de dividendos futuros. 
Sabendo-se que se desenvolveram ao longo do tempo diferentes variações do modelo DDM, 
assinale a alternativa que não faz parte dessas variações. 
Nota: 0.0 
 
 
A O modelo de precificação 
de ativos 
Gabarito: Rota da aula 06, 
página 5. 
 
 
B O modelo de Gordon; 
 
 
C O modelo em dois estágios; 
 
 
D O modelo H; 
 
 
E O modelo em três estágios. 
 
 
Questão 7/10 - Avaliação de Empresas 
O método do fluxo de caixa descontado (FCD) se caracteriza como aquele mais empregado 
na avaliação de empresas (ASSAF NETO, 2014). Nele, estimamos o valor intrínseco de uma 
entidade com base na expectativa de geração de fluxos de caixa, crescimento e risco. O 
método de fluxo de caixa descontado apresenta dois diferentes enfoques, sendo eles o fluxo 
de caixa disponível para o acionista e o fluxo de caixa disponível para a empresa. 
No que tange o fluxo de caixa disponível para a empresa, analise as assertivas a seguir: 
I. Considera todo o recurso empregado na entidade, próprio ou de terceiros. 
II. O fluxo de caixa estimado pode englobar ou não a inflação em sua estimativa. 
III. Os fluxos de caixa reais possuem um componente de previsão inflacionária. 
IV. Os fluxos de caixa nominais refletem alterações no número de unidades vendidas e real 
poder de precificação. 
Nota: 0.0 
 
 
A Estão corretas somente 
as assertivas I e II 
Gabarito: 
 
III. Os fluxos de caixa reais 
NÃO possuem um 
componente de previsão 
inflacionária. 
IV. Os fluxos de caixa REAIS 
refletem alterações no número 
de unidades vendidas e real 
poder de precificação. 
 
Rota da aula 5, página 5. 
 
 
B Estão corretas somente as 
assertivas I e IV 
 
 
C Estão corretas somente as 
assertivas II e III 
 
 
D Estão corretas somente as 
assertivas III e IV 
 
 
E Estão corretas todas as 
assertivas. 
 
 
Questão 8/10 - Avaliação de Empresas 
O múltiplo é sempre formado por meio da divisão entre duas grandezas. No numerador, seja 
na avaliação pela ótica do patrimônio líquido ou dos ativos, teremos sempre como variável 
aquela que representa o valor. Com isso temos diversas maneiras de mensurar o múltiplo 
seja pela ótica do patrimônio líquido ou dos ativos. 
Com base no exposto, analise os dados disponibilizados a empresa Betato. 
 
 
 
 
Levando em consideração os dados apresentados, assinale a alternativa que apresenta o 
valor dos múltiplos sobre a ótica do patrimônio líquido para as expressões mencionadas: 
Nomenclatura 
VM = Valor de mercado do patrimônio liquido 
Qtde ordinárias = Quantidade de ações ordinárias 
Qtde preferenciais = Quantidade de ações preferenciais 
PU ordinárias = Preço unitário das ações ordinárias 
PU preferenciais = Preço unitário das ações preferenciais 
P/L = Preço / lucro 
Determinar o valor de mercado do patrimônio líquido pela seguinte expressão: 
 
 
 
 
 
• VM= (Qtde ordinárias*PU ordinárias) + (Qtde preferenciais*PU preferenciais) 
 
 
• P/L = Valor de mercado do patrimônio líquido / Lucro líquido 
 
 
 
Nota: 0.0 
 
 
A R$1.698.000,00 / 8,57 
Letra “a” rota 4 pag. 22,23,24. 
Determinar o valor de mercado 
do patrimônio líquido pela 
seguinte expressão: 
• VM= (Qtde 
ordinárias*PU 
ordinárias) + (Qtde 
preferenciais*PU 
preferenciais) 
• P/L = Valor de 
mercado do patrimônio 
líquido / Lucro líquido 
 
 
 
B R$ 1.858.500,00 / 4,65 
 
 
C $ 2.112.330,00 / 5,23 
 
 
D R$ 2.345.667,00 / 7,23 
 
 
E R$ 2.345.667,00 / 7,23 
 
 
Questão 9/10 - Avaliação de Empresas 
Para estimarmos a taxa de crescimento do resultado operacional (gNOPAT), precisamos 
mensurar primeiramente a taxa de reinvestimento do NOPAT (bNOPAT). Para a projeção do 
CAPEX e NIG, necessários à estimativa do FCDE projetado, podemos empregar a taxa de 
reinvestimento do NOPAT. Assim, uma forma alternativa de calcularmos o FCDE está 
representada na seguinte notação: FCDE=NOPAT × (1-b_NOPAT). 
 
 
Considerando uma taxa média de reinvestimento nos anos 01 a 05 de 37%, pedimos para 
que seja estimado o investimento em CAPEX e NIG total durante todos os anos. 
Nota: 0.0 
 
 
A R$4.393.251,11 
 
 
Gabarito: Letra “a” rota 5 pag. 
22. 
 
 
B R$3.882.245,71 
 
 
C R$4.390.939,53 
 
 
D R$5.423.468,49 
 
 
E R$5.865.289,54 
 
 
Questão 10/10 - Avaliação de Empresas 
Analisando a tabela abaixo que demonstra a variação temporal do múltiplo EV/EBITDA das 
empresas do setor X do período entre 31.12.2011 até 31.12.2016. 
 
 
Pede-se para que assinale as alternativas corretas em relação aos dados demonstrados na 
tabela: 
 
I. É possível identificar que os valores do múltiplo EV/EBITDA das empresas selecionadas 
apresentam oscilações em relação ao período imediatamente anterior. 
 
II. Considerando os dois últimos anos da análise, verifica-se que a estatística descritiva 
considerando todas as empresas, varia menos do que a estatística descritiva que 
desconsidera os múltiplos negativos. 
 
III. No geral verificamos que a estatística descritiva que desconsidera os múltiplos negativos 
apresenta menos variações durante o período de análise. 
 
IV. A mediana representa melhor a centralidade das empresas analisadas, variando menos 
em relação a média que é mais influenciada por valores da classe superior. 
Nota: 0.0 
 
 
A Estão corretas somente as 
assertivas I, II e III 
 
 
B Estão corretas somente 
as assertivas I, III e IV 
Gabarito: Rota da aula 4 pag. 
19, 20 e 21. 
 
 
C Estão corretas somente as 
assertivas II, III e IV 
 
 
D Estão corretas somente as 
assertivas III e IV 
 
 
E Estão corretas todas as 
assertivas 
 
 
2º Tentativa 
Questão 1/10 - Avaliação de Empresas 
O método do fluxo de caixa descontado (FCD) se caracteriza como aquele mais empregado 
na avaliação de empresas (ASSAF NETO, 2014). Nele, estimamos o valor intrínseco de uma 
entidade com base na expectativa de geração de fluxos de caixa, crescimento e risco. Esse 
valor representará, portanto, a perspectiva de desempenhos futuros da instituição avaliada, 
trazidas a valor presente mediante a aplicação de uma taxa de desconto que reflita o custo 
do capital empregado. 
Sobre o método de fluxo de caixa descontado (FCD), assinale a alternativa que descreve de 
maneira incorreta esse método: 
Nota: 0.0 
 
 
A Apesar de, em suma, a 
formulação apresentar um 
número pequeno de 
variáveis, os aspectos 
atinentes a essas variáveis 
fazem com que esse método 
tenha maior robustez, frente 
a avaliação relativa. 
 
 
B A complexidade do método 
de fluxo de caixa 
descontado, é maior que a 
do método de avaliação 
relativa. 
 
 
C No que tange aos fluxos de 
caixa previstos, temos o 
enfoque do ponto de vista do 
acionista e de todos os 
detentores de capital. 
 
 
D O método de fluxo de caixa 
descontado é 
caracterizado por ter uma 
análise muito mais frágil 
em relação ao método de 
avaliação relativa. 
Gabarito: 
 
O método de fluxo de caixa 
descontado é caracterizado 
por ter uma análise muito mais 
ROBUSTA em relação ao 
método de avaliação relativa. 
 
Rota da aula 5, página 4. 
 
 
E Podemos utilizar o Método 
FCD para estimar o valor 
presente para o acionista. 
 
 
Questão 2/10 - Avaliação de Empresas 
No processo de valuation de empresas sempre estaremos expostos à possibilidade de não 
ocorrência dos eventos, e assim, podemos empregar ferramentas que nos possibilitem avaliar 
o impacto no valor da empresa se uma variável ou conjunto de premissas se alterarem. 
 
Sobre o processo de valuation, assinale a única alternativa falsa. 
Nota: 10.0 
 
 
A O valuation de empresas se 
baseia na expectativa de 
geração de benefícios 
futuros. 
 
 
B No processo de valuation, 
temos sempre que lidar com 
as incertezas que cercam 
as premissas que 
utilizamos. 
 
 
C A análise de sensibilidade 
é uma técnica que nos 
ajuda a entender quais 
são as variáveis que 
apresentarem um menor 
impacto no valor da 
empresa. 
Você acertou! 
Gabarito: c) A análise de 
sensibilidade é uma técnica 
que nos ajuda a entender quais 
são as variáveis que 
apresentarem um MAIOR 
impacto no valor da empresa. 
Rota da aula 6 páginas 29-31. 
 
 
D Na análise de cenários, 
além de definirmos os 
possíveis cenários, temos 
também que estabelecer a 
probabilidade de ocorrência 
de cada um deles. 
 
 
E Simulação de Monte Carlo é 
uma ferramenta que 
podemos utilizar para 
compreender melhor o 
impacto de riscos e 
incertezas no processo de 
valuation. 
 
 
Questão 3/10 - Avaliação de Empresas 
O método do fluxo de caixa descontado (FCD) se caracteriza como aquele mais empregado 
na avaliação de empresas (ASSAF NETO, 2014). Nele, estimamos o valor intrínseco de uma 
entidade com base na expectativa de geração de fluxos de caixa, crescimento e risco. O 
método de fluxo de caixa descontado apresenta dois diferentes enfoques, sendo eles o fluxo 
de caixa disponível para o acionista e o fluxo de caixa disponível para a empresa. 
No que tange o fluxo de caixa disponível para a empresa, analise as assertivas a seguir: 
I. Considera todo o recurso empregado na entidade, próprio ou de terceiros. 
II. O fluxo de caixa estimado pode englobar ou não a inflação em sua estimativa. 
III. Os fluxos de caixa reais possuem um componente de previsão inflacionária. 
IV. Os fluxos de caixa nominais refletem alterações no número de unidades vendidas e real 
poder de precificação. 
Nota: 10.0 
 
 
A Estão corretas somente 
as assertivas I e II 
Você acertou! 
Gabarito: 
 
III. Os fluxos de caixa reais 
NÃO possuem um 
componente de previsão 
inflacionária. 
IV. Os fluxos de caixa REAIS 
refletem alterações no número 
de unidades vendidas e real 
poder de precificação. 
 
Rota da aula 5, página 5. 
 
 
B Estão corretas somente as 
assertivas I e IV 
 
 
C Estão corretas somente as 
assertivas II e III 
 
 
D Estão corretas somente as 
assertivas III e IV 
 
 
E Estão corretas todas as 
assertivas. 
 
 
Questão 4/10 - Avaliação de Empresas 
O Método do Fluxo de Caixa Descontado (FCD) caracteriza-se como aquele mais empregado 
na avaliação de empresas (Assaf Neto, 2014). Nele, estimamos o valor intrínseco de uma 
entidade com base na expectativa de geração de fluxos de caixa, crescimento e risco. 
Sabendo que para realizarmos o cálculo do valor da empresa pelo método do FCD são 
necessárias três diferentes informações, marque a opção que corresponde às mesmas . 
Nota: 10.0 
 
 
A Fluxo de caixa previsto, 
taxa de desconto e 
crescimento esperado. 
Você acertou! 
Gabarito: 
Podemos concluir que, para 
calcular o valor da empresa, 
são necessárias três 
informações: o fluxo de caixa 
previsto, a taxa de desconto e o 
crescimento esperado. 
Rota da aula 5, página 4. 
 
 
B Fluxo de caixa previsto, taxa 
de juros e PIB. 
 
 
C Fluxo de caixa previsto, taxa 
de juros e crescimento 
esperado. 
 
 
D Fluxo de caixa previsto, PIB 
e taxa de desconto. 
 
 
E Valor Presente Líquido, 
Taxa Interna de Retorno e 
Payback. 
 
 
Questão 5/10 - Avaliação de Empresas 
Custo, de acordo com Martins(2006, p. 25), representa um “gasto relativo a bem ou a serviço 
utilizado na produção de outros bens ou serviços”. Assim, todo o recurso dispendido na 
aquisição de bens (por exemplo, insumos) ou na contratação de serviços destinados ao 
processo produtivo caracteriza-se como um custo. 
Sobre os custos dos produtos vendidos ou dos serviços prestados, analise as assertivas 
abaixo: 
 
I. O reconhecimento do custo na demonstração do resultado ocorre separadamente da 
obtenção de receita pela venda do produto ou prestação de serviço ao qual ele se vincula. 
 
II. A projeção de custo deve levar em conta a estimativa de faturamento realizada. 
 
III. O custo variável tem como característica oscilar conforme as variações no número de 
itens comercializados. 
 
IV. O custo com o aluguel da fábrica é um custo variável. 
 
V. O custo com matéria-prima de determinado produto vai aumentar em função de 
acréscimos no número de itens vendidos. 
 
Assinale a alternativa correta: 
Nota: 10.0 
 
 
A Estão corretas somente as 
assertivas I, II e V 
 
 
B Estão corretas somente as 
assertivas II, III e IV 
 
 
C Estão corretas somente 
as assertivas II, III e V 
Você acertou! 
Gabarito: 
I. O reconhecimento do custo 
na demonstração do resultado 
ocorre EM CONJUNTO com a 
obtenção de receita pela venda 
do produto ou prestação de 
serviço ao qual ele se vincula. 
IV. O custo com o aluguel da 
fábrica é um custo FIXO. 
 
Rota da aula 05, página 17. 
 
 
D Estão corretas somente as 
assertivas III, IV e V 
 
 
E Estão corretas todas as 
assertivas. 
 
 
Questão 6/10 - Avaliação de Empresas 
Na elaboração do valuation pelo método de avaliação relativa, necessitamos listar as 
possíveis comparáveis da empresa avaliada, para se obter uma mensuração correta 
referente ao valor da empresa avaliada. 
Com base no exposto, analise as assertivas a seguir referentes a escolha das comparáveis: 
I – As entidades escolhidas nos proporcionam semelhanças limitadas com a empresa 
avaliada, nunca sendo completamente idênticas. 
II – Uma vez que as empresas atuam no mesmo setor, a diferença de tamanho entre ela é 
totalmente irrelevante 
 
III – Apenas devem ser utilizadas empresas comparáveis estritamente do mesmo setor de 
atuação da empresa avaliada. 
IV – A escolha das entidades deve se basear em seus riscos, perspectivas de crescimento e 
fluxos de caixa. 
Nota: 10.0 
 
 
A Estão corretas somente as 
assertivas I e III 
 
 
B Estão corretas somente 
as assertivas I e IV 
Você acertou! 
Gabarito: 
 
II. Na lista de empresas do 
mesmo setor de atuação da 
entidade avaliada, podemos 
limitar somente à nossa 
seleção aquelas organizações 
que possuam o mesmo porte. 
 
III. “empresas comparáveis 
são aquelas com capacidades 
de geração de caixa, potencial 
de crescimento e riscos 
semelhantes. Em nenhum 
lugar dessa definição existe 
um componente que se 
relacione com a indústria ou o 
setor de atuação das 
empresas”. 
 
Rota da aula 4 paginas 7 e 8. 
 
 
C Estão corretas somente as 
assertivas II e III 
 
 
D Estão corretas somente as 
assertivas III e IV 
 
 
E Estão corretas todas as 
assertivas 
 
 
Questão 7/10 - Avaliação de Empresas 
Damodaran (2007, p.177) expressa “No caso das empresas de capital aberto, medir o valor 
de mercado do patrimônio líquido pode parecer um exercício trivial, já que há, afinal, apenas 
um preço de ação”. A determinação do valor de mercado do patrimônio líquido pode ser 
afetado por três, diferentes fatores. 
Com base no exposto, analise as assertivas a seguir sobre os três fatores que influenciam a 
determinação do valor de mercado do patrimônio líquido: 
 
I. Mensuração da dívida da entidade. 
 
 
 
II. Tratamento dos investimentos em participação societária 
 
 
 
III. Uso do valor total do patrimônio líquido ou diluído por ação 
 
 
 
IV. Desconto ou não do saldo de disponibilidades do valor do patrimônio líquido 
 
 
 
V. Inclusão dos efeitos de opções de patrimônio líquido ou de títulos conversíveis em ações 
Nota: 10.0 
 
 
A Estão corretas somente as 
assertivas I, II e III. 
 
 
B Estão corretas somente as 
assertivas II, III e V. 
 
 
C Estão corretas somente as 
assertivas II, IV e V. 
 
 
D Estão corretas somente 
as assertivas III, IV e V. 
Você acertou! 
Gabarito: 
A determinação do valor de 
mercado do patrimônio líquido 
pode ser materialmente afetada 
por três decisões que devemos 
tomar: 
1) uso do valor total do 
patrimônio líquido ou diluído 
por ação; 
2) desconto ou não do saldo de 
disponibilidades do valor do 
patrimônio líquido; 
3) inclusão dos efeitos de 
opções de patrimônio líquido ou 
de títulos conversíveis em 
ações. 
Rota da aula 4, pag. 22. 
 
 
E Estão corretas todas as 
assertivas. 
 
 
Questão 8/10 - Avaliação de Empresas 
A projeção de fluxos de caixa realizada está ligada à incerteza quanto à ocorrência dos 
eventos futuros necessários para que as expectativas se materializem no longo prazo. No 
entanto, existem algumas ferramentas que podemos utilizar para compreender melhor o 
impacto de riscos e incertezas no processo de valuation. 
Sobre as ferramentas mencionadas, com base nos conteúdos da disciplina, analise o conceito 
a seguir: 
"Essa técnica avalia, portanto, qual é o reflexo no valor da empresa se alterarmos uma das 
variáveis empregadas, mantendo todas as demais inalteradas. Com isso, essa técnica nos 
ajuda a entender quais são as variáveis mais importantes do modelo, que se caracterizam 
por apresentarem um maior impacto no valor da empresa". 
 
Assinale a alternativa que diz respeito à técnica conceituada. 
Nota: 10.0 
 
 
A Análise de sensibilidade 
Você acertou! 
Gabarito: 
 
A análise de sensibilidade 
mensura o possível impacto no 
modelo utilizado na ocorrência 
de alterações em um dos 
inputs empregados em sua 
construção. Essa técnica 
avalia, portanto, qual é o 
reflexo no valor da empresa se 
alterarmos uma das variáveis 
empregadas, mantendo todas 
as demais inalteradas. Com 
isso, essa técnica nos ajuda a 
entender quais são as 
variáveis mais importantes do 
modelo, que se caracterizam 
por apresentarem um maior 
impacto no valor da empresa. 
 
Rota da aula 06, página 29. 
 
 
 
 
B Análise de cenários 
 
 
C Simulação de Monte Carlo 
 
 
D Árvores de decisão 
 
 
E Projeção de fluxos de caixa 
 
 
Questão 9/10 - Avaliação de Empresas 
Levando em consideração a 1° e a 2° etapa da avaliação relativa, que correspondem a 
identificação de entidades similares e preços de mercado para cada uma delas, assim como, 
o cálculo do múltiplo de avaliação para o uso do valuation da empresa. 
 
Com base no exposto, encontre a estimativa inicial de valor para a Escola delta, cuja o ROL 
dos últimos 12 meses é de R$ 75.000,00 com base nas três empresas comparáveis abaixo e 
os dados disponibilizados. 
 
 
 
 
Nota: 10.0 
 
 
A R$ 273.000 
 
 
B R$ 397.500 
Você acertou! 
Gabarito: 
 
(5,3*75.000 = 397.500) 
 
Rota da aula 4, páginas 4 e 5. 
 
 
C R$ 495.000 
 
 
D R$598.000 
 
 
E R$635.000 
 
 
Questão 10/10 - Avaliação de Empresas 
Como realizamos o valuation de empresas com base em perspectivas de eventos futuros, 
sempre estaremos expostos à possibilidade de não ocorrência desses eventos. Assim, 
podemos empregar ferramentas que nos possibilitem avaliar o impacto no valor da empresa 
se uma variável ou conjunto de premissas se alterarem. 
Analise o conceito a seguir: 
“Trata o acionista de uma empresa de capital aberto como o equivalente ao proprietário de 
um negócio privado”. 
Assinale a alternativa que evidencia o modelo conceituado: 
Nota: 10.0 
 
 
A Modelo do Fluxo de caixa 
descontado (FCD) 
 
 
B Modelo dos fluxos de caixa 
disponíveis para a empresa 
(FCDE) 
 
 
C O modelo de desconto de 
dividendos (DDM) 
 
 
D Fluxo de caixa disponível 
para o acionista (FCDA) 
Você acertou! 
Gabarito: Rota da aula 06, 
página 18. 
 
 
E Modelo de lucros emexcesso. 
 
 
3º Tentativa 
 
 
Questão 1/10 - Avaliação de Empresas 
O método do fluxo de caixa descontado (FCD) se caracteriza como aquele mais empregado 
na avaliação de empresas (ASSAF NETO, 2014). Nele, estimamos o valor intrínseco de uma 
entidade com base na expectativa de geração de fluxos de caixa, crescimento e risco. O 
método de fluxo de caixa descontado apresenta dois diferentes enfoques, sendo eles o fluxo 
de caixa disponível para o acionista e o fluxo de caixa disponível para a empresa. 
No que tange o fluxo de caixa disponível para a empresa, analise as assertivas a seguir: 
I. Considera todo o recurso empregado na entidade, próprio ou de terceiros. 
II. O fluxo de caixa estimado pode englobar ou não a inflação em sua estimativa. 
III. Os fluxos de caixa reais possuem um componente de previsão inflacionária. 
IV. Os fluxos de caixa nominais refletem alterações no número de unidades vendidas e real 
poder de precificação. 
Nota: 10.0 
 
 
A Estão corretas somente 
as assertivas I e II 
Você acertou! 
Gabarito: 
 
III. Os fluxos de caixa reais 
NÃO possuem um 
componente de previsão 
inflacionária. 
IV. Os fluxos de caixa REAIS 
refletem alterações no número 
de unidades vendidas e real 
poder de precificação. 
 
Rota da aula 5, página 5. 
 
 
B Estão corretas somente as 
assertivas I e IV 
 
 
C Estão corretas somente as 
assertivas II e III 
 
 
D Estão corretas somente as 
assertivas III e IV 
 
 
E Estão corretas todas as 
assertivas. 
 
 
Questão 2/10 - Avaliação de Empresas 
O Método do Fluxo de Caixa Descontado (FCD) caracteriza-se como aquele mais empregado 
na avaliação de empresas (Assaf Neto, 2014). Nele, estimamos o valor intrínseco de uma 
entidade com base na expectativa de geração de fluxos de caixa, crescimento e risco. 
Sabendo que para realizarmos o cálculo do valor da empresa pelo método do FCD são 
necessárias três diferentes informações, marque a opção que corresponde às mesmas . 
Nota: 10.0 
 
 
A Fluxo de caixa previsto, 
taxa de desconto e 
crescimento esperado. 
Você acertou! 
Gabarito: 
Podemos concluir que, para 
calcular o valor da empresa, 
são necessárias três 
informações: o fluxo de caixa 
previsto, a taxa de desconto e o 
crescimento esperado. 
Rota da aula 5, página 4. 
 
 
B Fluxo de caixa previsto, taxa 
de juros e PIB. 
 
 
C Fluxo de caixa previsto, taxa 
de juros e crescimento 
esperado. 
 
 
D Fluxo de caixa previsto, PIB 
e taxa de desconto. 
 
 
E Valor Presente Líquido, 
Taxa Interna de Retorno e 
Payback. 
 
 
Questão 3/10 - Avaliação de Empresas 
Como realizamos o valuation de empresas com base em perspectivas de eventos futuros, 
sempre estaremos expostos à possibilidade de não ocorrência desses eventos. Assim, 
podemos empregar ferramentas que nos possibilitem avaliar o impacto no valor da empresa 
se uma variável ou conjunto de premissas se alterarem. 
Analise o conceito a seguir: 
“Trata o acionista de uma empresa de capital aberto como o equivalente ao proprietário de 
um negócio privado”. 
Assinale a alternativa que evidencia o modelo conceituado: 
Nota: 10.0 
 
 
A Modelo do Fluxo de caixa 
descontado (FCD) 
 
 
B Modelo dos fluxos de caixa 
disponíveis para a empresa 
(FCDE) 
 
 
C O modelo de desconto de 
dividendos (DDM) 
 
 
D Fluxo de caixa disponível 
para o acionista (FCDA) 
Você acertou! 
Gabarito: Rota da aula 06, 
página 18. 
 
 
E Modelo de lucros em 
excesso. 
 
 
Questão 4/10 - Avaliação de Empresas 
No cálculo da média de crescimento passado para estimativa futura, encontramos na 
literatura a adoção da média aritmética e da geométrica. A média geométrica exige que todas 
as taxas utilizadas para o seu cálculo sejam positivas: 
Média aritmética= (?g)/n) 
Média geométrica= (??(1+g)?)^(1/n)-1 
Enquanto a média aritmética é mensurada pela razão entre o somatório das taxas de 
crescimento e sua quantidade, na média geométrica o cálculo é realizado por meio do produto 
entre as taxas, elevado a fração inversa da quantidade. Levando em consideração a tabela 
abaixo pedimos que seja respondida as questões: 
 
 
 
Pedimos que através dos dados históricos da empresa seja realizado a média geométrica 
de crescimento: 
 
 
 
 
Nota: 10.0 
 
 
A 11,27% 
 
 
B 12,17% 
Você acertou! 
Letra “b” rota 5 pag. 10. 
 
 
C 13,14% 
 
 
D 14,33% 
 
 
E 15,25% 
 
 
Questão 5/10 - Avaliação de Empresas 
A projeção de fluxos de caixa realizada está ligada à incerteza quanto à ocorrência dos 
eventos futuros necessários para que as expectativas se materializem no longo prazo. No 
entanto, existem algumas ferramentas que podemos utilizar para compreender melhor o 
impacto de riscos e incertezas no processo de valuation. 
Sobre as ferramentas mencionadas, com base nos conteúdos da disciplina, analise o conceito 
a seguir: 
 
 
 
"Essa técnica avalia, portanto, qual é o reflexo no valor da empresa se alterarmos uma das 
variáveis empregadas, mantendo todas as demais inalteradas. Com isso, essa técnica nos 
ajuda a entender quais são as variáveis mais importantes do modelo, que se caracterizam 
por apresentarem um maior impacto no valor da empresa". 
 
Assinale a alternativa que diz respeito à técnica conceituada. 
Nota: 10.0 
 
 
A Análise de sensibilidade 
Você acertou! 
Gabarito: 
 
A análise de sensibilidade 
mensura o possível impacto no 
modelo utilizado na ocorrência 
de alterações em um dos 
inputs empregados em sua 
construção. Essa técnica 
avalia, portanto, qual é o 
reflexo no valor da empresa se 
alterarmos uma das variáveis 
empregadas, mantendo todas 
as demais inalteradas. Com 
isso, essa técnica nos ajuda a 
entender quais são as 
variáveis mais importantes do 
modelo, que se caracterizam 
por apresentarem um maior 
impacto no valor da empresa. 
 
Rota da aula 06, página 29. 
 
 
 
 
B Análise de cenários 
 
 
C Simulação de Monte Carlo 
 
 
D Árvores de decisão 
 
 
E Projeção de fluxos de caixa 
 
 
Questão 6/10 - Avaliação de Empresas 
A estimativa de valor do patrimônio líquido da empresa utilizando o fluxo de caixa disponível 
para o acionista (FCDA) concentra-se em todo o potencial de distribuição que a companhia 
possui, não se restringindo somente àquele efetivamente pago. 
Sobre o modelo FCDA, analise as assertivas abaixo. 
I O modelo FCDA considera que o acionista, mesmo que se caracterize como minoritário, não 
possui influência no processo decisório da companhia. 
II. Na avaliação pelo modelo FCDA, não ficamos mais restritos à política de dividendos 
estabelecida pelos administradores da entidade. 
III. O modelo FCDA nos possibilita uma estimativa mais realista do valor da ação quando 
temos uma grande diferença entre o potencial de dividendos que a entidade apresenta e o 
que efetivamente é distribuído aos acionistas. 
 
Assinale a alternativa correta. 
Nota: 10.0 
 
 
A Está correta somente a 
assertiva I 
 
 
B Estão corretas somente as 
assertivas I e II 
 
 
C Está correta somente a 
assertiva II 
 
 
D Estão corretas somente 
as assertivas II e III 
Você acertou! 
Gabarito: I. O modelo FCDA 
considera que o acionista, 
mesmo que se caracterize 
como minoritário, POSSUI 
influência no processo 
decisório da companhia. 
Rota da aula 6 página 18. 
 
 
E Está correta somente a 
assertiva III 
 
 
Questão 7/10 - Avaliação de Empresas 
O múltiplo é sempre formado por meio da divisão entre duas grandezas. No numerador, seja 
na avaliação pela ótica do patrimônio líquido ou dos ativos, teremos sempre como variável 
aquela que representa o valor. Com isso temos diversas maneiras de mensurar o múltiplo 
seja pela ótica do patrimônio líquido ou dos ativos. 
Com base no exposto, analise os dados disponibilizados a empresa Betato. 
 
 
 
Levando em consideração os dados apresentados, assinale a alternativa que apresenta o 
valor dos múltiplos sobre a ótica do patrimônio líquido para as expressões mencionadas: 
 
 
 
NomenclaturaVM = Valor de mercado do patrimônio liquido 
Qtde ordinárias = Quantidade de ações ordinárias 
Qtde preferenciais = Quantidade de ações preferenciais 
PU ordinárias = Preço unitário das ações ordinárias 
PU preferenciais = Preço unitário das ações preferenciais 
P/L = Preço / lucro 
Determinar o valor de mercado do patrimônio líquido pela seguinte expressão: 
• VM= (Qtde ordinárias*PU ordinárias) + (Qtde preferenciais*PU preferenciais) 
 
 
• P/L = Valor de mercado do patrimônio líquido / Lucro líquido 
 
 
 
Nota: 10.0 
 
 
A R$ 1.698.000,00 / 8,57 
Você acertou! 
Letra “a” rota 4 pag. 22,23,24. 
Determinar o valor de mercado 
do patrimônio líquido pela 
seguinte expressão: 
• VM= (Qtde 
ordinárias*PU 
ordinárias) + (Qtde 
preferenciais*PU 
preferenciais) 
• P/L = Valor de 
mercado do patrimônio 
líquido / Lucro líquido 
 
 
 
B R$ 1.858.500,00 / 4,65 
 
 
C $ 2.112.330,00 / 5,23 
 
 
D R$ 2.345.667,00 / 7,23 
 
 
E R$ 2.345.667,00 / 7,23 
 
 
Questão 8/10 - Avaliação de Empresas 
Analisando a tabela abaixo que demonstra a variação temporal do múltiplo EV/EBITDA das 
empresas do setor X do período entre 31.12.2011 até 31.12.2016. 
 
 
Pede-se para que assinale as alternativas corretas em relação aos dados demonstrados na 
tabela: 
 
 
 
I. É possível identificar que os valores do múltiplo EV/EBITDA das empresas selecionadas 
apresentam oscilações em relação ao período imediatamente anterior. 
 
II. Considerando os dois últimos anos da análise, verifica-se que a estatística descritiva 
considerando todas as empresas, varia menos do que a estatística descritiva que 
desconsidera os múltiplos negativos. 
 
III. No geral verificamos que a estatística descritiva que desconsidera os múltiplos negativos 
apresenta menos variações durante o período de análise. 
 
IV. A mediana representa melhor a centralidade das empresas analisadas, variando menos 
em relação a média que é mais influenciada por valores da classe superior. 
Nota: 10.0 
 
 
A Estão corretas somente as 
assertivas I, II e III 
 
 
B Estão corretas somente 
as assertivas I, III e IV 
Você acertou! 
Gabarito: Rota da aula 4 pag. 
19, 20 e 21. 
 
 
C Estão corretas somente as 
assertivas II, III e IV 
 
 
D Estão corretas somente as 
assertivas III e IV 
 
 
E Estão corretas todas as 
assertivas 
 
 
Questão 9/10 - Avaliação de Empresas 
Para estimarmos a taxa de crescimento do resultado operacional (gNOPAT), precisamos 
mensurar primeiramente a taxa de reinvestimento do NOPAT (bNOPAT). Para a projeção do 
CAPEX e NIG, necessários à estimativa do FCDE projetado, podemos empregar a taxa de 
reinvestimento do NOPAT. Assim, uma forma alternativa de calcularmos o FCDE está 
representada na seguinte notação: FCDE=NOPAT × (1-b_NOPAT). 
 
 
Considerando uma taxa média de reinvestimento nos anos 01 a 05 de 37%, pedimos para 
que seja estimado o investimento em CAPEX e NIG total durante todos os anos. 
Nota: 10.0 
 
 
A R$4.393.251,11 
Você acertou! 
 
 
Gabarito: Letra “a” rota 5 pag. 
22. 
 
 
B R$3.882.245,71 
 
 
C R$4.390.939,53 
 
 
D R$5.423.468,49 
 
 
E R$5.865.289,54 
 
 
Questão 10/10 - Avaliação de Empresas 
Na elaboração do valuation pelo método de avaliação relativa, necessitamos listar as 
possíveis comparáveis da empresa avaliada, para se obter uma mensuração correta 
referente ao valor da empresa avaliada. 
 
 
 
Com base no exposto, analise as assertivas a seguir referentes a escolha das comparáveis: 
I – As entidades escolhidas nos proporcionam semelhanças limitadas com a empresa 
avaliada, nunca sendo completamente idênticas. 
 
 
 
II – Uma vez que as empresas atuam no mesmo setor, a diferença de tamanho entre ela é 
totalmente irrelevante. 
 
 
 
III – Apenas devem ser utilizadas empresas comparáveis estritamente do mesmo setor de 
atuação da empresa avaliada. 
 
 
 
IV – A escolha das entidades deve se basear em seus riscos, perspectivas de crescimento e 
fluxos de caixa. 
Nota: 10.0 
 
 
A Estão corretas somente as 
assertivas I e III 
 
 
B Estão corretas somente 
as assertivas I e IV 
Você acertou! 
Gabarito: 
 
II. Na lista de empresas do 
mesmo setor de atuação da 
entidade avaliada, podemos 
limitar somente à nossa 
seleção aquelas organizações 
que possuam o mesmo porte. 
 
III. “empresas comparáveis 
são aquelas com capacidades 
de geração de caixa, potencial 
de crescimento e riscos 
semelhantes. Em nenhum 
lugar dessa definição existe 
um componente que se 
relacione com a indústria ou o 
setor de atuação das 
empresas”. 
 
Rota da aula 4 paginas 7 e 8. 
 
 
C Estão corretas somente as 
assertivas II e III 
 
 
D Estão corretas somente as 
assertivas III e IV 
 
 
E Estão corretas todas as 
assertivas 
 
 
• 
 
 
 
4º Tentativa 
Questão 6/10 - Avaliação de Empresas 
O método do fluxo de caixa descontado (FCD) se caracteriza como aquele mais empregado 
na avaliação de empresas (ASSAF NETO, 2014). Nele, estimamos o valor intrínseco de uma 
entidade com base na expectativa de geração de fluxos de caixa, crescimento e risco. O 
método de fluxo de caixa descontado apresenta dois diferentes enfoques, sendo eles o fluxo 
de caixa disponível para o acionista e o fluxo de caixa disponível para a empresa. 
No que tange o fluxo de caixa disponível ao acionista, analise as assertivas a seguir: 
 
 
 
I. O único fluxo de caixa que um investidor patrimonial recebe de uma empresa publicamente 
negociada é o dividendo” 
 
 
 
II. Os modelos que se concentram em dividendos são chamados de modelos de desconto de 
dividendos (sendo encontrado também apresentado pela expressão em inglês, Dividend 
Discount Models – DDM). 
 
 
 
III. O fluxo de caixa disponível para o acionista leva em consideração todo o recurso 
empregado pela entidade, próprio e terceiros. 
 
 
 
IV. Analisando o resultado auferido por uma entidade, o potencial de recursos que poderiam 
ser destinados ao pagamento de dividendos se caracterizaria pelo lucro líquido, deduzido do 
montante que seria reinvestido na operação, para financiar o crescimento esperado 
Nota: 0.0 
 
 
A Estão corretas somente 
as assertivas I, II e IV 
Gabarito: 
 
III. O fluxo de caixa para a 
EMPRESA leva em 
consideração todo o recurso 
empregado pela entidade, 
próprio e terceiros. 
 
Rota da aula 5, página 5. 
 
 
B Estão corretas somente as 
assertivas I, III e IV 
 
 
C Estão corretas somente as 
assertivas II, III e IV 
 
 
D Estão corretas somente as 
assertivas III e IV 
 
 
E Estão corretas todas as 
assertivas. 
 
 
 
5º Tentativa 
 
 
Questão 4/10 - Avaliação de Empresas 
O modelo de desconto de dividendos (em inglês, Dividend Discount Models – DDM) se 
caracteriza como um dos mais antigos modelos de fluxo de caixa descontado e avalia o 
patrimônio líquido de uma entidade de forma restritiva, baseando-se somente na expectativa 
de dividendos futuros. 
Sabendo-se que se desenvolveram ao longo do tempo diferentes variações do modelo DDM, 
assinale a alternativa que não faz parte dessas variações. 
Nota: 10.0 
 
 
A O modelo de precificação 
de ativos 
Você acertou! 
Gabarito: Rota da aula 06, 
página 5. 
 
 
B O modelo de Gordon; 
 
 
C O modelo em dois estágios; 
 
 
D O modelo H; 
 
 
E O modelo em três estágios.