Finanças aula 4

Prévia do material em texto

1
Fundamentos de Finanças
Fundamentos de Finanças
Corporate Finance
Prof. Dr. Alexandre Assaf Neto
aula
04
2
Fundamentos de Finanças
- Saberá quais são os principais conceitos e 
medidas financeiras de administração do 
capital de giro e liquidez das empresas.
- Conhecerá os ciclos operacional e 
financeiro, mensuração da folga financeira, 
necessidade de investimento em giro e 
situação de equilíbrio financeiro da empresa.
Ao final desta aula você :
Aula 4
Capital de Giro e Liquidez
3
Fundamentos de Finanças
Introdução
Boa Gestão do 
Capital de Giro
Bom 
Desempenho 
Operacional 
das Empresas
4
Fundamentos de Finanças
Principais Conceitos e 
Medidas Financeiras 
de Administração
Capital de Giro Liquidez
Equilíbrio 
Financeiro
5
Fundamentos de Finanças
Ciclo Operacional
Ciclo Financeiro
Estrutura de 
Equilíbrio 
Financeiro
Mensuração da 
Folga Financeira
Dimensão da 
Necessidade 
de Investimento 
em Giro
6
Fundamentos de Finanças
Volume do Capital de Giro
Importância do 
Capital de Giro
Volume de 
Vendas
Sazonalidade
dos Negócios
Fatores Cíclicos 
da Economia
TecnologiaPolítica de Negócios
7
Fundamentos de Finanças
Capital Circulante (Giro)
Ativo Circulante (AC)
Todas as aplicações de uma empresa com 
prazo de vencimento no máximo de 1 ano
8
Fundamentos de Finanças
Ativo
Circulante –
Passivo
Circulante=
Capital Circulante 
Líquido (CCL) 
CCL = Patrimônio Líquido +
Exigível a 
Longo Prazo
Ativo 
Permanente– +
Realizável a 
Longo Prazo
Capital de Giro 
Próprio (CGP) =
Patrimônio 
Líquido –
Ativo 
Permanente +
Realizável a 
Longo Prazo
9
Fundamentos de Finanças
Capital Circulante Líquido Positivo
Ativo Permanente
$ 65 Patrimônio Líquido$ 50
Ativo Circulante
$ 35
Passivo Circulante
$ 20 
Exigível a 
Longo Prazo
$ 30
CCL = $ 15
10
Fundamentos de Finanças
Capital Circulante Líquido Negativo
Ativo Permanente
$ 130
Patrimônio Líquido
$ 50
Ativo Circulante
$ 70 Passivo Circulante
$ 110 
Exigível a 
Longo Prazo
$ 40
CCL = - $40
11
Fundamentos de Finanças
Ciclo Operacional
Compra de
Matéria-prima
Início da
Fabricação
Fim da
Fabricação Venda
Recebimento
da Venda
PME(Mp) PMF PMV PMC
PME(Mp) = Prazo Médio de Estocagem de Matéria-Prima 
PMF = Prazo Médio de Fabricação
PMV = Prazo Médio de Venda
PMC = Prazo Médio de Cobrança
12
Fundamentos de Finanças
Minimização 
da Duração 
dessas Fases
Rápida 
Conversão 
dos seus 
Elementos
Boa Gestão do Capital de Giro
13
Fundamentos de Finanças
Ciclo Operacional e Necessidades de Recursos
A duração de um Ciclo 
Operacional varia, 
conforme...
Um setor de 
Atividade 
para outro
Características 
de atuação da 
empresa
Mercado
Concorrência
Tipo de 
Produção
14
Fundamentos de Finanças
Maior Ciclo Operacional 
de uma empresa
Maiores necessidades de 
Capital de Giro 
demandadas pela empresa
15
Fundamentos de Finanças
Compra de
Matéria-prima
Início da
Fabricação
Fim da
Fabricação
Venda Recebimento
da Venda
PME(Mp) PMF PMV PMC
Necessidade 
de Recurso 
Acumulada
16
Fundamentos de Finanças
Ciclo Operacional e Financiamento do Capital 
de Giro
Necessidade de 
Recurso Acumulada
Compra de
Matéria-prima
Início da
Fabricação
Fim da
Fabricação
VendaPagamento
Fornecedores
Desconto
Duplicatas
Prazo de
Pagamento
Prazo de Desconto
de Duplicatas
Recebimento
da Venda
Financiamento do Capital de Giro
17
Fundamentos de Finanças
Ciclo Econômico e Ciclo Financeiro
Compra de
Matéria-prima
Início da
Fabricação
Fim da
Fabricação Venda
Recebimento
da Venda
Ciclo Financeiro (Caixa)
Ciclo Econômico
PME(Mp) PMF PMV PMC
PMPF
18
Fundamentos de Finanças
Formulações dos Ciclos
PME(Mp) = Prazo Médio de Estocagem de Matéria-Prima 
PMF = Prazo Médio de Fabricação
PMV = Prazo Médio de Venda
PMC = Prazo Médio de Cobrança
PMPF = Prazo Médio de Pagamento a Fornecedores
PMDD = Prazo Médio de Desconto de Duplicatas
Operacional = PME (Mp)+ PMF + PMV + PMC
Financeiro = Operacional - PMPF - PMDD
Econômico = Operacional - PMC
19
Fundamentos de Finanças
Conflito Risco-Retorno no Capital de Giro
Maior 
Retorno
Maior Risco
Menor Risco
Menor 
Retorno
20
Fundamentos de Finanças
Maior Capital 
de Giro
Maior Folga 
Financeira da 
Empresa
Menor Risco 
da Empresa
Custo Maior
Menor Retorno
21
Fundamentos de Finanças
Maior Retorno Menor investimento 
em Capital 
de Giro
Redução 
da Segurança
Diminuição 
da Folga Financeira
22
Fundamentos de Finanças
Alternativas de Investimento em Giro
Alto Risco Baixo Risco
Passivo Circulante
Exigível a Longo Prazo
Patrimônio Líquido
20% 20%
30% 30%
50% 50%
Ativo Circulante
Ativo Permanente
Alto Risco Baixo Risco
$210.000 $380.000
$320.000 $320.000
23
Fundamentos de Finanças
Menor 
Investimento 
em Capital 
de Giro
Maior 
Rentabilidade
Alternativa de 
Alto Risco
24
Fundamentos de Finanças
Redução 
do Risco
Aumento 
do CCL Maior 
elevação da 
imobilização 
de capital
Redução em seu 
Retorno Percentual
25
Fundamentos de Finanças
Taxas de Retorno em Diferentes Situações de 
Risco
Lucro Operacional
Lucro Líquido
$ 140.000
$ 62.000
Alto Risco Baixo Risco
$ 140.000
$ 43.000
Retorno Sobre PL
Retorno Sobre Ativo
Alto Risco Baixo Risco
26,4% 20,0%
23,4% 12,3%
26
Fundamentos de Finanças
Definição do Nível Ótimo do 
Capital Circulante Líquido
Passa necessariamente pelo dilema Risco / Retorno
Características 
de Atuação da 
Empresa
Expectativas 
Futuras
Definição de um 
Grau de Aversão 
ao Risco
27
Fundamentos de Finanças
Equilíbrio Financeiro
Equilíbrio Financeiro
Vinculação entre a liquidez dos ativos e os desembolsos 
programados dos passivos
28
Fundamentos de Finanças
Não é o Capital Circulante Líquido que garante o Equilíbrio Financeiro.
tempo
$
Ativo Permanente
Ativo Circulante 
Permanente
Capital de
Giro Sazonal
Recursos
Sazonais
(Curto Prazo)
Recursos
Permanentes
(Longo
Prazo)
29
Fundamentos de Finanças
Estrutura de Risco Mínimo
Maior Participação 
de Recursos de 
Longo Prazo
Menor Risco no 
Capital de Giro 
da Empresa
30
Fundamentos de Finanças
tempo
$
Ativo Permanente
Ativo Circulante 
Permanente
Capital de
Giro Sazonal
Recursos
Permanentes
(Longo
Prazo)
Recursos 
em Excesso
31
Fundamentos de Finanças
Estrutura de Maior Risco
tempo
$
Ativo Permanente
Ativo Circulante 
Permanente
Capital de
Giro Sazonal
Recursos de 
Curto Prazo
Recursos
Permanentes
(Longo
Prazo)
32
Fundamentos de Finanças
Grupos Patrimoniais
Ativo Circulante Financeiro
- Caixa e Bancos
- Aplicações Financeiras
Passivo Circulante Financeiro
- Empréstimos Bancários
- Financiamentos
- Duplicatas Descontadas
- Dividendos e IR
Ativo Circulante Operacional
- Duplicatas a Receber
- Estoques
Passivo Circulante Operacional
- Fornecedores
- Salários e Encargos
- Impostos e Taxas
Ativo Permanente
- Realizável a Longo Prazo
- Investimento Fixo
Passivo Permanente
- Exigível a Longo Prazo
- Patrimônio Líquido
33
Fundamentos de Finanças
Indicadores de Equilíbrio Financeiro
Necessidade de 
Investimento 
em Giro
=
Ativo 
Circulante 
Operacional
Passivo 
Circulante 
Operacional
-
Necessidade Total 
de Financiamento 
Permanente
=
Investimento 
PermanenteNecessidade de 
Investimento 
em Giro
+
Saldo do 
Disponível =
Passivo 
Permanente -
Necessidade Total 
de Financiamento 
Permanente
34
Fundamentos de Finanças
Estrutura em Equilíbrio Financeiro
Ativo Permanente
$ 50
Passivo 
Permanente
$ 80
AC Financeiro
$ 30
PC Financeiro
$ 20 
PC 
Operacional
$ 40
CCL = $ 30
AC 
Operacional
$ 60
NIG = 60 – 40 = $ 20
Folga Financeira = 30 – 20 = $ 10
NTFP = 20 + 50 = $ 70
SD = 80 – 70 = $ 10 
35
Fundamentos de Finanças
Estrutura em Desequilíbrio Financeiro
Ativo Permanente
$ 75
Passivo 
Permanente
$ 60
AC Financeiro
$ 30 PC Financeiro$ 50 
PC 
Operacional
$ 30
AC 
Operacional
$ 35
CCL = - $ 15
NIG = $ 5
Folga Financeira = - $ 20
NTFP = $ 80
SD = - $ 20
36
Fundamentos de Finanças
Overtrading
Superexpansão
Forte crescimento no volume de atividade da 
empresa, sem o devido lastro de recursos 
disponíveis e adequados para financiar as 
necessidades crescentes de giro.
37
Fundamentos de Finanças
O volume de 
atividade 
excede o limite
Redução da 
capacidade financeira 
da empresa em 
financiar os seus 
negócios
Redução na Margem de Segurança
38
Fundamentos de Finanças
Situação I
Crescimento Proporcional
0
1000
2000
3000
Ano 1 Ano 2 Ano 3
$
Vendas NIG CCL SD
39
Fundamentos de Finanças
CCL > NIG
Compor a Folga 
Financeira
Manutenção do Equilíbrio Financeiro
Financiar o 
investimento 
necessário em giro
40
Fundamentos de Finanças
Situação II
Crescimento mais que proporcional da NIG
0
500
1000
1500
2000
2500
Ano 1 Ano 2 Ano 3
$
Vendas NIG CCL SD
41
Fundamentos de Finanças
Folga Financeira 
Nula
Afeta o Equilíbrio 
Financeiro para 
os próximos anos 
Exige a captação de recursos externos para financiar eventuais 
aumentos no ciclo financeiro.
42
Fundamentos de Finanças
Situação III
Redução do CCL em relação a NIG
-1000
0
1000
2000
3000
Ano 1 Ano 2 Ano 3
$
Vendas NIG CCL SD
43
Fundamentos de Finanças
Redução relativa 
de volume do 
Capital Circulante 
Líquido.
Recursos de Longo 
Prazo podem ser 
desviados do giro 
para financiar 
investimentos em 
bens permanentes.
44
Fundamentos de Finanças
� AC: Ativo Circulante
� CC: Capital Circulante
� CG: Capital de Giro
� CCL: Capital Circulante Líquido
� CGP: Capital de Giro Próprio
� NIG: Necessidade de Investimento em Giro
� NTFP: Necessidade Total de Financiamento 
Permanente
Abreviaturas, Siglas e Símbolos
45
Fundamentos de Finanças
Abreviaturas, Siglas e Símbolos
� PC: Passivo Circulante
� PMC: Prazo Médio de Cobrança
� PMDD: Prazo Médio de Desconto de Duplicatas
� PME (Mp): Prazo Médio de Estocagem (matérias-
primas)
� PMF: Prazo Médio de Fabricação
� PMPF: Prazo Médio de Pagamento aos 
Fornecedores
� PMV: Prazo Médio de Venda
� PP: Passivo Permanente
� SD: Saldo do Disponível