Aula2 ANÁLISE DE INVESTIMENTOS E FONTES DE FINANCIAMENTO

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Análise de 
Investimentos e Fontes 
de Financiamento
Fontes de Financiamento e 
Alavancagem 
Profº Ms. Renato Silva
• Unidade de Ensino: 02
• Competência da Unidade: Conhecer as técnicas de gestão do 
Custo de Capital e fontes de financiamento e de Análise de 
Investimento, para apoio à tomada de decisão na Gestão 
Financeira das empresas.
• Resumo: Fazer com que os alunos conheça e compreenda os 
conceitos de: ponto de equilíbrio, grau de alavancagem e 
fontes de financiamento
• Palavras-chave: Alavancagem operacional e financeira; Ponto 
de equilíbrio; Tipos de custos; Grau de Alavancagem.
• Título da Teleaula: Fontes de financiamento e Alavancagem
• Teleaula nº: 02
Situação Geradora de Aprendizagem
A companhia Oruam Ottapots atua no ramo de 
hortifrúti fornecendo morangos para redes de 
varejo em São Paulo e Rio de Janeiro e apresentou 
as seguintes demonstrações financeiras: 
Balanço Patrimonial da Oruam Ottapots
Ativo circulante 1.888.200 Passivo circulante 1.322.400
Disponibilidades 12.000 Fornecedores 217.500
Aplicações financeiras 579.600 Financiamentos 429.600
Contas a receber 736.800 Impostos a recolher 136.800
Estoques 559.800 Salários e contribuições a pagar 188.100
Realizável a longo prazo 539.700 Dividendos a pagar 107.100
Ativo não circulante 2.637.600 Imposto de renda 243.300
Exigível de longo prazo 563.400
Financiamentos 563.400
Patrimônio líquido 3.179.700
Total 5.065.500 Total 5.065.500
Demonstrativo de Resultado da Oruam Ottapots
Receita operacional 846.000
(-) Custo dos produtos vendidos 494.700
Lucro bruto 351.300
(-) Despesas operacionais 203.400
Vendas 102.000
Administrativas e gerais 41.400
Comissões 3.600
Despesas financeiras 56.400
Lucro operacional 147.900
(-) Imposto de renda 50.286
Lucro líquido 97.614
Preços e Custos da Oruam Ottapots
Custos fixos da operação da Organização é R$ 50.000,00 
por mês. LAJIR do ano anterior foi de R$ 140.000. Preço 
de venda unitário atual R$ 6,00 o quilo, custo variável 
unitário atual R$ 4,00 o quilo. Preço de venda unitário do 
ano anterior R$ 6,00, custo variável unitário do ano 
anterior R$ 5,50. 
Foram vendidos 141.000 Kg a R$ 6,00; no ano 
anterior, foram vendidos 139.000 Kg pelo mesmo 
preço.
Conceitos
Alavancagem 
operacional
Tipos de Custos
Custo variável: variam proporcionalmente de acordo 
com o nível de produção ou atividades. Seus valores 
dependem diretamente do volume produzido ou 
volume de vendas efetivado num determinado período
Custo fixo: são aqueles que não sofrem alteração de 
valor em caso de aumento ou diminuição da produção. 
Independem portanto, do nível de atividade, 
conhecidos também como custo de estrutura.
Ponto de Equilíbrio Operacional
refere-se ao nível de 
vendas necessários 
para cobrir os custos 
operacionais.
Fórmula Ponto de Equilíbrio
PEO 
Lucro Antes dos Juros e do Imposto de Renda
= Receita de Vendas
(-) Custo dos Produtos Vendidos
= Lucro Bruto
(-) Despesas Operacionais
= Lucro Antes dos Juros e Imposto de Renda (LAJIR )
Alavancagem operacional
Alavancagem operacional significa aumentar o 
retorno gerado pelos ativos operacionais, 
mantendo o mesmo custo fixo. Em termos de DRE, 
a alavancagem operacional permite aumentar o 
(LAJIR) de forma proporcionalmente maior do que 
o aumento gerado na receita operacional. Ocorre 
alavancagem operacional quando a empresa 
aumenta a receita operacional sem que os custos 
fixos se alterem.
Grau de Alavancagem Operacional
mede a variação no lucro em razão de uma 
variação nas vendas.
GAO 
Cálculo de Variações Percentuais
Variação percentual de uma quantia é a razão
entre a diferença de seus valores inicial e final, e
valor inicial, expressa em percentagem.
∆% = V final – V inicial x 100
V inicial
Resolução da SP
Grau de 
Alavancagem 
Operacional
LAJIR atual R$ 147.900,00
LAJIR anterior R$ 140.000,00
Preço de Venda unitário R$ 6,00
Custo Variável unitário R$ 4,00 
Preço de Venda unitário ano anterior R$ 6,00 
Custo variável unitário ano anterior R$ 5,50
Custo fixo R$ 50.000,00
Venda 141.000 quilos a R$ 6,00 neste ano; 
No ano anterior, 139.000 quilos vendidos a R$ 6,00
Calculando o Ponto de equilíbrio da Oruam
PEO 
CF = 50.000
Pv = R$ 6,00
Cv = R$ 4,00
PEO = = 
Grau de Alavancagem Operacional
Calcule no primeiro momento a variação 
percentual do LAJIR e a variação percentual das 
vendas.
Variação no LAJIR
147.900 – 140.000 x 100 = 5,64%
140.000
Variação nas Vendas
141.000 – 139.000 x 100 = 1,43%
139.000
GAO 
GAO = 5,64% = 3,94
1,43%
Como resultado deu 3,94, portanto, significa que 
cada percentual a mais de venda realizada gerou 
um resultado a mais de LAJIR de 3,94 vezes. Neste 
caso, 1% a mais em quantidade vendida gerou 
3,94% a mais de LAJIR. 
Conceitos
Alavancagem 
Financeira
Níveis de Alavancagem
Alavancagem financeira 
Capacidade da organização em usar os encargos 
financeiros fixos para maximizar os efeitos do 
LAJIR (lucro antes dos juros e do imposto de renda) 
sobre o LPA (lucro por ação). 
Grau de Alavancagem Financeira
Medida em números da alavancagem financeira da
empresa representa a medida da variação da
alavancagem do LPA sobre o LAJIR:
GAF
Grau de Alavancagem Financeira (Fórmula 2)
GAF = ______LAJIR_________ Onde: 
LAJIR – J – (DP x 1 )
1 – T
GAF = Grau de alavancagem financeira
LAJIR = Lucro antes de juros e imposto de renda
J = Juros pagos sobre capital de terceiros
DP = Dividendos pagos a acionistas preferenciais
T = Alíquota do IR
Calcule o GAF, sendo que de um ano para o outro 
houve um aumento de 20% no LAJIR e uma 
elevação de 30% no LPA:
GAF 
GAF 
GAF 
Houve a alavancagem financeira, pois o GAF é 
maior que 1. Para cada variação no LAJIR, ocorre 
uma variação de uma vez e meia no LPA.
Resolução da SP
Grau de 
Alavancagem 
Financeira
A companhia Oruam Ottapots S.A. emitiu;
R$ 200.000 em debêntures a um custo anual de 10% , 
10.000 ações preferenciais com dividendo anual de R$ 2,00 
por ação.
10.000 ações ordinárias. 
Imposto de renda que representa 34% sobre o LAJIR ou 
lucro operacional.
Com base no demonstrativo do resultado do exercício 
(DRE), deveremos calcular para a empresa a alavancagem 
financeira, bem como o grau de alavancagem financeira.
Vamos calcular com os dados da Oruam:
LAJIR = 147.900
J = 20.000
DP = 20.000
T = 34%
GAF = ____147.900_________ = 1,52 
147.900 – 20.000 – (20.000 x 1 )
1 – 0,34
Considere os dados da Oruam no período 01
Variação de 30% no LAJIR da Oruam
Lucro por Ação - LPA 
Nesse caso, um aumento de 30% no LAJIR 
ocasionou um aumento de 55,40% no LPA.
LPA = 5,47 - 3,52 x 100 = 55,40%
3,52
Grau de Alavancagem Financeira (GAF)
Aplicando a fórmula para a variação de 30% no 
LAJIR, temos:
GAF 
GAF = 55,40% = 1,85
30%
Interação
Perguntas?
Conceitos
Fontes de 
Financiamento a 
curto e longo prazo
A decisão de financiamento 
Tem como objetivo principal, identificar as 
possibilidades de financiamento que possa 
permitir a organização aumentar o seu valor para o 
mercado, clientes, colaboradores e acionistas. 
Porém, os recursos gerados pelos negócios da 
empresa, são muitas vezes insuficientes para cobrir 
as necessidades de capital para os investimentos 
em projetos de melhorias e expansão dos 
negócios. 
Fontes de financiamento de curto prazo
No curto prazo, as empresas recorrem a 
empréstimos de capital de giro, seja para financiar 
suas atividades rotineiras, tais como compra de 
insumos, ou financiar atividades do projeto que 
demanda recursos a curto prazo (também para 
capital de giro). 
Fontes de financiamento de longo prazo
Já de longo prazo, estão associados a 
investimentos fixos do projeto, tais como aquisição 
de máquinas, equipamentos, veículos, 
computadores e imóveis, ou a construção, 
ampliação ou reforma de loja, galpão, armazém, 
fábrica, depósito ou escritório.
Financiamento a Curto Prazo
São as obrigações que vencem num intervalo de 
até um ano e dão suporte a grandeparte do ativo 
circulante da empresa como caixa, duplicatas e 
estoque.
Fontes de Financiamento 
Sem Garantias
Com Garantias
Fontes de Financiamento de CP não garantido
Fontes Espontâneas
Identificamos no balanço como operações de curto 
prazo do cotidiano das companhias:
Contas a pagar (fornecedores) 
Despesas a pagar (salários e impostos).
Fontes de Financiamento de CP não garantido
Financiamento Bancário
A maneira mais comum de financiar um déficit 
temporário é recorrer a um empréstimo bancário 
sem garantia:
Linhas de Crédito
Crédito rotativo
Nota promissória
Comercial paper
Resolução da SP
Fontes de 
financiamento não 
garantido
Dado o balanço patrimonial da Oruam Ottapots S.A., determinaremos as 
fontes de financiamento de curto prazo não garantidas:
Fontes não Garantida
Fontes espontâneas, temos:
Conta Fornecedores no valor de R$ 217.500,00, 
Conta Salários e Contribuições a pagar R$ 188.100,00
Conta Impostos a recolher no valor de R$ 136.800,00.
Como fontes bancárias, temos as linhas de crédito: 
Conta Financiamentos no valor de R$ 429.600,00
Conceitos
Ferramentas de 
financiamento
Fontes de financiamento de CP com garantia 
Estudaremos as fontes de financiamento a curto 
prazo com garantia. Identificaremos as fontes de 
financiamento a curto prazo com garantia, suas 
características, sua posição e seu comportamento 
no balanço patrimonial
Fontes de financiamento de CP com garantia 
Poderão ser utilizadas após esgotadas as fontes de 
financiamento a curto prazo sem garantias. Sendo 
que, neste caso, ao utilizarmos fontes de 
empréstimos de curto prazo como garantia, alguns 
ativos específicos são utilizados como garantia de 
dívida. 
Garantia de um ativo 
Ativo é um bem ou direito, portanto, garantia é um 
ativo que garante a dívida. 
Exemplo: Compra de um carro
Garantias fornecidas pela empresa
As garantias de empréstimos a curto prazo
normalmente envolvem contas a receber ou
estoques.
Se essas garantias precisarem ser executadas, 
poderão ser convertidas em caixa de maneira mais 
rápida que ativos não circulantes, como imóveis e
veículos por exemplo.
Descontos de Contas a receber
Por elas serem geralmente muito liquidas, ou seja, 
facilmente convertidas em dinheiro, as contas a 
receber são usadas frequentemente como 
garantias relacionadas a empréstimos de curto 
prazo. Funciona da seguinte maneira: ao solicitar o 
empréstimo tendo as contas a receber como
garantia, o credor, o banco responsável pelo 
empréstimo, faz rol.
Factoring
Pode ser definido como uma atividade que 
administra créditos gerados pelas vendas a prazo, 
ou seja, financia-se esses recursos através da 
tomada de créditos sobre terceiros. Nesta 
operação, o intermediário financeiro (a factor) 
adquire os direitos creditórios, como por exemplo 
de duplicatas e cheques, cobra os juros devidos e 
paga à vista ao Cessionário o resultado da 
operação. 
Estoques
Ao lado das contas a receber, os estoques são bastante 
utilizados como garantia de empréstimos de curto prazo. 
São avaliados para garantia pelo seu valor de mercado. 
Tem como característica principal sua liquidez, ou seja, a 
facilidade de ser vendido para saldar as obrigações dos 
empréstimos. Podem ser:
- Vinculação flutuante
- Alienados
- Recibo de depósito
Resolução da SP
Ferramentas de 
financiamento
Dado o balanço patrimonial da Oruam Ottapots S., determine as fontes de 
financiamento de curto prazo garantidas
• Podemos identificar como fontes de curto prazo
• garantidas algumas contas, que representam ativos que 
podem ser transformados em caixa num intervalo de 
até um ano e formam o ativo circulante como resultado 
das operações comerciais da empresa
Temos a conta: contas a receber (clientes), no valor 
de R$ 736.800,00, gerada através das vendas dos 
produtos da empresa. Aqui, no caso, são os 
morangos para redes especializadas de hortifruti. 
São as principais fontes de financiamento
a curto prazo garantidas. Temos ainda: a conta 
estoques no valor de R$ 559.800,00, oriunda de 
produtos prontos para comercialização.
Contas a receber, no valor de R$ 736.800,00, pode 
ser usada como garantia para operações de 
desconto ou operações de factoring em banco 
comercial, financiadora ou factor. No caso da conta 
estoques, no valor de R$ 559.800,00, pode ser 
usada como garantia para diversas operações de 
financiamento de curto prazo, como: operações de 
vínculos.
Interação
Perguntas?
Recapitulando
Tipos de Custos
Ponto de Equilíbrio
Grau de Alavancagem Operacional
Grau de Alavancagem Financeira
Fontes de Financiamento de curto e longo prazo
Fontes de Financiamento não garantido
Fontes de Financiamento garantido