Análise_de_Viabilidade_ de_Projetos_Ana_Carolina_Hastenreiter_da_Fonseca_Pianco

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ANÁLISE DE INVESTIMENTO 
 Avaliação para Picture Computação Gráfica 
[agosto/2022] 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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Elaborado por: Ana Carolina Hastenreiter da Fonseca Piancó 
Disciplina: Análise de Viabilidade de Projetos 
Turma: ONL02299-POPRJRJ17T1 – 315780/2022 
 
 
 
 
 
 
 
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Tópicos desenvolvidos 
 
1 – Apresentação e Objetivo ....................................................................................... 5 - 6 
1.1. – Apresentação ..................................................................................................... 5 
1.2. – Objetivo ............................................................................................................. 5 - 6 
2 – Desenvolvimento ..................................................................................................... 7 - 10 
2.1. – Custos de treinamento e software ........................................................................ 7 - 8 
2.2. – Desembolso Líquido Inicial ................................................................................... 8 - 9 
2.3. – Depreciação e variação na depreciação ................................................................. 9 
2.4. – Recomendação ................................................................................................... 9 - 10 
3 – Considerações Finais ............................................................................................... 11 
4 – Referências Bibliográficas ........................................................................................ 12 
 
 
 
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1. Apresentação e objetivo 
 
1.1 Apresentação 
 
 A Picture Computação Gráfica Ltda. opera em distintos sgmentos de informática. A área de 
informática se inova constantemente, precisando sempre estar com equipamentos atualizados para 
acompanhar as demandas que surgem no mercado e assim, atender com excelência às exigências de 
seus clientes. É um setor de muita competitividade, e, por isso, é necessário que a empresa atue de 
maneira estratégica e competitiva. Sem isso, dificilmente a empresa conseguirá se destacar neste 
ramo. 
 Dentro desse contexto, visando manter a empresa profissional e tecnologicamente atualizada, 
Rosa Martins, que é a Presidente da Picture Computação Gráfica, está verificando a viabilidade 
econômico-financeira de um projeto que consiste na compra de um novo sistema para a divisão de 
computação gráfica e o processamento de imagens da empresa. A expectativa é de que esse novo 
sistema traga ganhos significativos de produtividade para a empresa, além de permitir a oferta de 
serviços adicionais aos seus clientes, o que seria uma vantagem competitiva. 
 Para verificar a exequibilidade do projeto de aquisição de um novo sistema, é necessário que 
se faça um planejamento, através de uma análise de viabilidade, pois muitos projetos não apresentam 
o retorno esperado devido a falhas no planejamento. 
 
1.2. Objetivo 
 
 O objetivo deste relatório é avaliar se a Picture Computação Gráfica deve continuar operando 
com o sistema de processamento vigente ou se o substitui por um sistema mais moderno. Será feita 
uma análise da proposta para a compra de um novo sistema para a divisão de computação gráfica e o 
processamento de imagens da empresa, custo de treinamento, viabilidade financeira e de retorno com 
informações que possam ajudar na tomada de decisão da diretoria. Esta análise irá conter: avaliação 
se os custos de treinamento e do software devem ser considerados para a viabilidade do sistema; o 
cálculo do desembolso inicial líquido necessário para a aquisição desse novo sistema; o cálculo da 
 
 
 
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depreciação do novo sistema; os cálculos de Valor Presente Líquido (VPL) e de Taxa Interna de 
Retorno (TIR); recomendação da melhor opção para a empresa. 
 Nesta análise serão apresentados os cálculos e explicadas as memórias de cálculos de cada um 
dos itens apresentados na Planilha de “Fluxo de Caixa” que segue em anexo. O método utilizado para 
os cálculos é o de fluxo de caixa descontado, também conhecido como método do Valor Presente 
Líquido (VPL), que é uma projeção utilizada para avaliar empresas e compreender o seu grau de 
atratividade. Esse método trabalha com o valor financeiro no tempo, considerando a taxa de custo do 
capital esperado pelos acionistas, e considera a taxa do custo de capital. 
 
 
 
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2. Desenvolvimento 
 
 Segue o print de tela da planilha “Fluxo de Caixa – Caso Picture” na qual constam todos os 
cálculos referentes ao Estudo de Caso da empresa Picture Computações Gráfica Ltda. Em anexo a 
este trabalho também será enviada essa planilha no sistema, visando a melhor compreensão do que 
será explicado nos tópicos abaixo referentes a análise de viabilidade de aquisição de um novo sistema 
para a divisão de computação gráfica e o processamento de imagens da empresa. 
 
ANO 0 ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO 5
Receita 265.000,00R$ 340.000,00R$ 340.000,00R$ 340.000,00R$ 340.000,00R$ 485.000,00R$ 
Despesa (600.000,00)R$ 
Consultoria (15.000,00)R$ 
Investimento
Treinamento/Softwares (125.000,00)R$ 
LAJIR (475.000,00)R$ 340.000,00R$ 340.000,00R$ 340.000,00R$ 340.000,00R$ 485.000,00R$ 
Depreciação (-) (210.000,00)R$ (210.000,00)R$ (210.000,00)R$ (210.000,00)R$ (210.000,00)R$ 
Juros
LAIR (475.000,00)R$ 130.000,00R$ 130.000,00R$ 130.000,00R$ 130.000,00R$ 275.000,00R$ 
Imposto de Renda 166.250,00R$ (45.500,00)R$ (45.500,00)R$ (45.500,00)R$ (45.500,00)R$ (96.250,00)R$ 
Crédito Imposto de Renda (Venda do Sistema) 117.250,00R$ 
Lucro Líquido (191.500,00)R$ 84.500,00R$ 84.500,00R$ 84.500,00R$ 84.500,00R$ 178.750,00R$ 
Depreciação (+) 210.000,00R$ 210.000,00R$ 210.000,00R$ 210.000,00R$ 210.000,00R$ 
Valor Residual de Ativo
Custo Contábil Equipamento Antigo 600.000,00R$ 
Investimento (1.050.000,00)R$ 
Amortização de Empréstimo - não tem, capital próprio
Fluxo de Caixa Líquido (641.500,00)R$ 294.500,00R$ 294.500,00R$ 294.500,00R$ 294.500,00R$ 388.750,00R$ 
Período Fluxo de Caixa
Ano 0 -R$641.500,00
Ano 1 R$294.500,00
Ano 2 R$294.500,00
Ano 3 R$294.500,00
Ano 4 R$294.500,00
Ano 5 R$388.750,00
Taxa Mínima de Atratividade (TMA)
12%
Valor Presente Líquido (VPL)?
R$473.586,57
IL
2,44
TIR
38%
IR
35%
 
 
2.1. Custos de treinamento e software 
 
 Conforme consta no estudo de caso, o novo sistema custaria R$ 1.175.000,00 com vida útil de 
5 anos. Dentro desse custo, está incluído o valor de R$ 125.000,00 referente aos honorários da 
empresa de consultoria responsável por implementar o novo sistema, treinamento de pessoal e 
 
 
 
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desenvolvimento dos aplicativos que sejam indispensáveis à empresa. Na planilha “fluxo de caixa” em 
anexo, esse valor foi colocado como negativo na linha de “Treinamento/Software”.Deste custo de R$ 1.175.000,00 foi retirado o custo de R$ 125.000,00 referente ao 
treinamento e software, ficando o valor de R$ 1.050.000,00 que foi colocado negativo na linha de 
“investimento” da planilha. Assim, se tem o valor de R$ 1.050.000,00 imobilizado e depreciado no 
custo do software até o término a sua vida útil contábil. 
 “Custos que ocorrem no passado não afetam a decisão de investir ou não em um novo projeto 
dado que esses custos, por já terem sido incorrido, não afetarão a estimativa do fluxo de caixa 
incremental que esse projeto trará para a empresa”. (NORA ZYGEL p.41). Considerando que esse 
investimento já foi realizado, uma vez que a empresa já possui um sistema, apenas quer um mais 
atual, custos passados não são considerados, pois independente ou não da realização do projeto, já 
aconteceriam. Por isso, não devem ser somados e nem subtraídos. 
 
 
2.2. Desembolso líquido inicial 
 
 O investimento inicial ocorre na data zero, que é o momento no qual o gasto é feito. É o valor 
desembolsado para adquirir e instalar o novo sistema, além do treinamento de pessoal e 
desenvolvimento de aplicativos. 
 Inicialmente se tem o desembolso de R$ 1.175.000,00 correspondente ao novo sistema e o 
serviço de consultoria. Analisando primeiramente o Ano 0, o sistema usado atualmente na Picture tem 
o desembolso contábil de R$ 600.000,00, por isso foi colocado na planilha na linha de “despesa”. 
Possui vida útil de cinco anos e vem sendo depreciado linearmente, o que significa que perde uma 
quantidade sempre igual de valor em cada ano da sua vida útil estimada. A Presidente da Picture 
sugeriu revendê-lo por R$ 265.000,00, que entra na linha de “receita”, pois é um ganho 
correspondente à venda do sistema antigo. Devido à polêmica gerada dentro da empresa acerca da 
necessidade de se adquirir um novo sistema, a Presidente decidiu contratar um especialista externo 
para analisar esse investimento. O custo ficou em R$ 15.000,00 e foi colocada na linha “consultoria”. 
Seguiu-se a seguinte memória de cálculo: - R$ 600.000,00 de despesa referentes ao valor contábil do 
sistema atual da Picture - R$ 15.000,00 da consultoria - R$ 125.000,00 do custo de treinamento e 
software + R$ 265.000,00 da receita referente ao valor de revenda do sistema atual, se tem o valor 
negativo de - R$ 475.000,00 que é o LAJIR, que se trata do lucro antes dos juros e imposto de renda, 
sendo um indicador que representa o desempenho do lucro operacional da empresa. 
 O LAIR é o lucro antes do imposto de renda. No estudo de caso consta que a alíquota do IR é 
de 35%. O IR ficou em R$ 166.250,00, pois é os 35% de -R$ 475.000,00 do LAIR. Somados os -R$ 
 
 
 
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475.000,00 do LAJIR com os R$ 166.250,00 do IR e R$ 117.250,00 do crédito de imposto de renda 
referente a venda do sistema, se tem o Lucro Líquido de R$ 191.500,00. 
 O Crédito do imposto de renda (venda do Sistema) foi calculado da seguinte maneira: R$ 
600.000,00 (Valor Contábil) – R$ 265.000,00 (valor de mercado para venda do sistema atual) = R$ 
335.000,00 x IR de 35% = R$ 117.250,00. 
 O custo contábil do equipamento atual é de R$ 600.000,00, entra na planilha 2 vezes porque 
esse valor não sairá do caixa da empresa, só serve para cálculo do IR. O Fluxo do Caixa Líquido ficou 
em R$ 641.500,00, pois somou-se o valor do Lucro Líquido (-R$ 191.500,00), com o custo contábil do 
equipamento antigo (R$ 600.000,00) e o valor do investimento (-R$ 1.050.000,00). 
 
 
2.3. Depreciação e variação na depreciação 
 
 Todo produto sofre depreciação. A partir do momento em que é adquirido, o valor de revenda 
começa a reduzir, pois há um desgaste natural devido ao uso e também podem ocorrer danos, o que 
diminui o tempo de vida do produto. No estudo de caso da empresa Picture Computação Gráfica, a 
depreciação é linear, que é a que considera a depreciação de maneira uniforme, ao longo do tempo. 
 A vida útil é o tempo entre a aquisição do produto e o momento em que ele deixa de gerar 
caixa ou começar a caracterizar um custo. 
 A depreciação linear é calculada a partir da seguinte fórmula: Depreciação Anual = (Custo de 
Aquisição – Valor Residual)/Anos de vida útil. Foi encontrado o valor de R$ 210.000,00 de 
depreciação, ao pegar o valor de R$ 1.050.000,00 de investimento e dividí-lo por 5, pois a vida útil do 
novo sistema é de 5 anos. Nessa situação não teve valor residual. 
 No ano 0 não tem depreciação, pois o novo sistema ainda não foi adquirido e o antigo será 
vendido. Nos Anos 1, 2, 3, 4, e 5 a depreciação ficou no valor de R$ 210.000,00, que corresponde ao 
valor do novo sistema. 
 
2.4.Recomendação 
 Nos Anos 1, 2, 3 e 4 foram colocadas as receitas no valor de R$ 340.000,00 que são os 
ganhos com o novo sistema em relação ao atual. No Ano 5 a receita ficou em R$ 485.000,00, pois 
foram somados esses R$ 340.00,00 aos R$ 145.000,00 referentes ao que se estima de valor que esse 
novo sistema possa ser vendido após seu tempo de vida útil de 5 anos. Para os Anos 1, 2, 3, 4 e 5 
não se tem mais a despesa do valor contábil do sistema antigo, nem o valor cobrado pela consultoria 
e pelo treinamento e software. Isso influenciou no valor do LAJIR, Imposto de Renda, Valor do Lucro 
 
 
 
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Líquido comparados ao Ano 0. A partir do Ano 1 já entra o valor de depreciação de R$ 210.000,00 
que segue até o Ano 5 de forma linear, o que altera o valor do LAIR, do Lucro Líquido e do Fluxo de 
Caixa Líquido em comparação ao Ano 0. Devido a essas modificações de valores em cada linha da 
planilha “Fluxo de Caixa”, que foram feitas de acordo com as informações que constam no estudo de 
caso da Picture Computação Gráfica, o fluxo de caixa líquido possui valores diferentes no Ano 0, nos 
Anos de 1 a 4 e Ano 5. 
 Ao serem finalizados os cálculos de VPL, TIR e IL é possível fazer algumas recomendações a 
respeito do investimento no novo sistema. O Valor Presente Líquido (VPL) mostra se determinado 
investimento é viável para o negócio e trará um bom retorno. Para tal, traz os fluxos de caixa à data 
zero e soma ao capital inical a Taxa Mínima de Atratividade (TMA), que nesse caso já foi determinada 
em 12% no estudo de caso. VPL maior que zero se aceita o investimento; VPL menor que zero o 
investimento será rejeitado e VPL igual a zero o investimento será nulo. A Taxa Interna de Retorno 
(TIR) é um método muito utilizado para a análise da viabilidade de projetos de investimento. Quando 
aplicada a um fluxo de caixa, faz com que os valores das despesas, trazidos ao valor presente, seja 
igual aos valores trazidos dos retornos dos investimentos, também trazidos ao valor presente. O 
Índice de Lucratividade (IL) é uma métrica que mede a eficiência operacional de um negócio, pois é 
um indicador que demonstra a capacidade do projeto em gerar lucros. Mostra o que a empresa obtém 
após pagar todos os seus custos e despesas. IL maior que 1 o projeto deve ser aceito; IL menor que 
1 o projeto não deve ser aceito e IL igual a 0 o projeto é indiferente. Possui a seguinte fórmula: IL = 
VP (entrada de caixa)/VP (saídas de caixa). 
 O VPL do projeto ficou com valor positivo (R$ 473.586,57), TIR acima do valor do custo de 
capital (38%) e IL maior que 1 (2,44). Todos esses indicadores demonstram que o projeto seria 
rentável, ou seja, o investimento será recuperado e haverá um aumento de valor na empresa. A TIR é 
um valor importante, pois mostra até que taxa de custo de capital o projeto apresenta um VPL 
positivo. Desse modo, para que o projeto apresente ganho, o custo de capital máximo deve ser 38% 
a.a. Diante de todo o exposto, recomenda-se a aquisição de um novo sistema para a divisão de 
computação gráfica e o processamento de imagens da empresa, pois o VPL ficou maior que zero e o 
IL maior que 1. 
 
 
 
 
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3. Considerações finaisUma análise de viabilidade econômica permite prever minimamente os resultados e prevê uma 
base para o investimento do empreendedor. Por isso, para este relatório foi feita uma coletânea de 
todos os dados importantes para que essa análise de viabilidade pudesse ser feita cuidadosamente. 
 Os valores para fluxo de caixa foram estimados e fornecidos pela empresa. Com os valores 
fornecidos pela Picture Computação Gráfica foi possível a realização da análise e cálculos necessários 
para verificar a viabilidade do projeto, estabelecendo-se um fluxo de caixa contendo informações do 
sistema antigo e da aquisição do sistema novo. Após a obtenção dos valores de referência, foram 
realizadas as análises econômicas através dos seguintes índices: Valor Líquido Presente (VPL), Taxa 
Interna de Retorno (TIR) e índice de Lucratividade (IL). 
 O resultado desses índices permitiu que a análise de viabilidade para a aquisição de um novo 
sistema fosse positiva. De uma forma geral, este relatório demonstrou o fluxo de caixa previsto e o 
passo a passo de como foram calculadas cada linha da planilha de fluxo de caixa e os indicadores do 
projeto analisado. 
 
 
 
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4. Referências bibliográficas 
 
ZYGEL, Nora. Análise da Viabilidade de Projetos. FGV. 
 
Blog Fortes Tecnologia. O que são índices de liquidez: tudo o que você precia saber sobre eles. Blog 
Fortes Tecnologia, 2022. Disponivel em: https://blog.fortestecnologia.com.br/gestao-contabil/o-que-
sao-indices-de-liquidez/. Acesso em: 09/08/2022. 
 
Equipe mais Retorno. Fluxo de Caixa Líquido. Mais Retorno, 2021. Disponível em: 
https://maisretorno.com/portal/termos/f/fluxo-de-caixa-liquido. Acesso em: 11/08/2022. 
 
Expert XP. O que é depreciação: entenda o cálculo e aplicação. Expert XP, 2022. Disponível em: 
https://conteudos.xpi.com.br/aprenda-a-investir/relatorios/o-que-e-depreciacao/. Acesso em: 
10/08/2022. 
 
FIRMINO, Andrew, L. Valor Presente Lúquido (VPL): entenda esse indicador. Yubb, 2021. Disponível 
em: https://yubb.com.br/artigos/acoes/valor-presente-liquido-vpl-entenda-esse-indicador. Acesso em: 
09/08/2022. 
 
ISMAR, Bruno. LAIR: entenda o que é e como funciona esse indicador. Renova Invest, 2022. 
Disponível em: https://renovainvest.com.br/blog/lair-entenda-o-que-e-e-como-funciona-esse-
indicador/. Acesso em: 07/08/2022. 
 
LIMA, Natália. Fluxo de Caixa Descontado: aprenda agora como calcular. Blog Keruak, 2021. 
Disponível em: https://blog.keruak.com.br/fluxo-de-caixa-descontado/. Acesso em: 08/08/2022. 
 
REIS, Thiago. Taxa Interna de Retorno: o que é e como calcular a TIR? Suno Artigos, 2018. 
Disponível em: https://www.suno.com.br/artigos/taxa-interna-de-retorno/. Acesso em: 10/08/2022. 
 
WARREN. O que é LAJIR. Warren Magazine, 2020. Disponível em: https://warren.com.br/magazine/o-
que-e-lajir/. Acesso em: 07/08/2022. 
https://blog.fortestecnologia.com.br/gestao-contabil/o-que-sao-indices-de-liquidez/
https://blog.fortestecnologia.com.br/gestao-contabil/o-que-sao-indices-de-liquidez/
https://maisretorno.com/portal/termos/f/fluxo-de-caixa-liquido
https://conteudos.xpi.com.br/aprenda-a-investir/relatorios/o-que-e-depreciacao/
https://yubb.com.br/artigos/acoes/valor-presente-liquido-vpl-entenda-esse-indicador
https://renovainvest.com.br/blog/lair-entenda-o-que-e-e-como-funciona-esse-indicador/
https://renovainvest.com.br/blog/lair-entenda-o-que-e-e-como-funciona-esse-indicador/
https://blog.keruak.com.br/fluxo-de-caixa-descontado/
https://www.suno.com.br/artigos/taxa-interna-de-retorno/
https://warren.com.br/magazine/o-que-e-lajir/
https://warren.com.br/magazine/o-que-e-lajir/