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Alavancagem Financeira versus
Alavancagem Operacional uma
abordagem pratica
14/02/2011 • Por Amanda Neri • 8,547 Acessos
1. INTRODUÇÃO
Em física, alavancagem é o emprego de uma alavanca
para mover ou levantar um objeto ou volume pesado,
empregando-se força bastante reduzida. Conforme seja a
posição do ponto de apoio em relação ao objeto a ser
movido, emprega-se mais ou menos força na ponta da
alavanca. Daí o verbo "alavancar" significar "mover ou
levantar algo, com o auxílio de alavanca". De forma
figurativa, tem o significado de elevar a uma posição de
destaque; promover e estimular um negócio; obter
fundos para custear um projeto com recursos externos à
empresa. Por sua vez, o substantivo "alavancagem", dele
derivado, diz respeito ao ato ou efeito de alavancar. 
http://www.artigonal.com/authors/829264
No mundo dos negócios, alavancagem é o método que
utiliza recursos de terceiros com o fim de aumentar a taxa
de lucros sobre o capital próprio. Portanto, o estudo da
alavancagem financeira ou operacional procura
evidenciar a importância relativa dos recursos de
terceiros, na estrutura de capital de uma empresa. Para
isso analisa-se a taxa de retorno do capital próprio,
considerando-se os custos de remuneração dos capitais
de terceiros, usados para alavancar as operações da
sociedade. Portanto, alavancagem é a capacidade que
uma empresa possui para utilizar ativos ou recursos
externos, tomados a um custo fixo, visando maximizar o
lucro de seus sócios.
Alterações nos ingressos proveniente a vendas,
relacionadas a existência de custos fixos provocam
mudanças significativas no cenário atual da empresas.
Um declínio no faturamento poderá causar um
decréscimo muito maior no lucro. Inversamente, o
aumento nas vendas em proporções superiores ao
crescimento dos custos fixos beneficiará
consideravelmente os resultados.
Esses efeitos mais do que proporcionais assemelham-se
aquilo que se obtêm com o emprego de uma alavanca no
deslocamento de um objeto.
Nessa pesquisa mostraremos como os resultados são
afetados pelas alavancagens operacionais e financeiras e
pelo efeito combinado de ambas.
2. DEFINIÇÃO DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA E
OPERACIONAL
A alavancagem financeira, nada mais é do que o custo de
se produzir um bem, antes que incidam sobre eles os
impostos e as obrigações acessórias decorrentes do
regime de competência que e o que norteia esse tipo de
alavancagem, tendo em vista que.
 A alavancagem financeira pode ser definida como a
capacidade de a empresa usar encargos financeiros
fixos para maximizar os efeitos do acréscimo da LAJI
sobre o lucro liquido. (ROBERTO BRAGA,2002)
 A alavancagem operacional é resultado da existência de
custos fixos operacionais no que se refere ao fluxo de
lucros das empresas, ou seja, utiliza tais custos para
aumentar os efeitos de mudança das vendas sobre o
lucro da empresa antes dos juros e do importo de renda.
 A alavancagem operacional, decorre da existência de
custos e despesa operacionais fixas que permanecem
inalterados dentro de certos intervalos de flutuação de
produção e vendas. Ocorrendo expansão no volume de
operações haverá menor carga desses custos sobre
cada unidade vendida provocando um acréscimo em
maiores proporções no LAJIR .(ROBERTO BRAGA,
2002).
3. A IMPORTANCIA DO CONHECIMENTO PARA A
GESTÃO
Segundo BRAGA (2002). O volume de empréstimos e
financiamentos e as taxas de juros e encargos
contratadas determinam o valor das despesas
financeiras apropriadas em cada período de acordo com
o regime de competência.
 A importância da alavancagem financeira para a as
empresas está justamente na área mais sensível delas,
ou seja, no setor administrativo e principalmente no
financeiro, pois uma boa alavancagem nestes setores
refletirá em todos os demais da empresa, tendo em vista
que se trata de um processo que não se restringe
somente a departamentos e sim diz respeito a quase 
totalidade dos departamentos ligados a produção do bem
fim da empresa, pois para que ela se torne vantajosa se
faz necessária uma interação maior dentre todos os
departamentos da empresa visando tornar visível os
efeitos da alavancagem financeira, sempre levando-se
em conta a maximização do lucro antes de qualquer
despesa, seja ele acessória ou fiscal.
A alavancagem operacional, e na verdade uma
maximização no ciclo operacional da unidade fabril.
O grau de Alavancagem operacional também depende
do nível base de vendas usado como ponto de
referência. Quanto mais próximo o nível base de vendas
usado estiver do ponto de equilíbrio operacional, tanto
maior a alavancagem operacional.( GITMAN. 2000)
Leva- se em conta uma estimativa, para que a unidade
não permaneça com seu parque parado por muito tempo,
na verdade se busca que ele NUNCA pare, diminuindo
assim seus custos operacionais e diminuindo a
produtividade. E o sonho de todo industrial, que seu
parque sempre esteja em operação, reduzindo suas
despesas e conseqüentemente aumentando a produção
e o lucro o que em determinado momento e sem a
alavancagem operacional seria uma coisa inimaginável.
A importância dessas duas situações para uma boa
gestão do parque fabril se resume em uma única
situação, o aumento do lucro, seja reduzindo a ociosidade
do maquinário seja maximizando as receitas antes de
incidirem sobre elas qualquer tipo de tributo, pois para
uma boa gestão, há de se saber casar perfeitamente
essas duas alavancagem, pois a soma delas, acaba com
um resultado próximo ao ideal, pois para uma boa gestão,
se faz necessário que haja uma interação entre os
setores das atividades fins da empresa e
conseqüentemente um ótimo aproveitamento do parque
instalado, tendo com isso diminuído o desperdício e
diminuindo as falhas nos processos operacionais e
principalmente nos financeiros e com isso levando a uma
produção mais consistente e segura no que diz respeito a
quantidade e no prazo, além de sua confiabilidade
4.1 GRAU DE ALAVANCAGEM OPERACIONAL (GAO)
 
Mede os efeitos provocados pelo LAJI pelas variações
ocorridas nas vendas. Sempre se refere a um nível
específico de produção e vendas.
O GAO pode ser calculado através de qualquer uma das
seguintes formulas:
 
 
GAO' = Variação percentual no
LAJIR = ∆LAJIR = n° de vezes
 Variação percentual nas vendas ∆RTV (ou
∆q)
 (receitas ou volumes)
 
 Ou
 
 
GAO" = Margem de contribuição total = MCT = n° de
vezes
 LAJIR LAJIR
 
Risco do Negócio:
O risco operacional (relação entre o impacto no lucro
operacional em decorrência de variações nas vendas) é
afetado pela aceitação e a forma de financiamento de um
investimento. Na medida em que um projeto tem um grau
de risco superior à média dos demais, os financiadores
provavelmente aumentam o custo do financiamento de
forma a agregar um prêmio de risco. Então, as empresas
procuram obter alavancagem operacional sempre que os
seus custos fixos precisam ser cobertos pela ampliação
da produção e, conseqüentemente, das receitas
provenientes das vendas. De forma geral, os projetos de
alavancagem visam à aquisição de ativos imobilizados
que aumentem o volume produzido e resulte em receitas
mais do que suficientes para cobrir todos os custos fixos
e variáveis.
4.2 GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA (GAF)
O aumento de rentabilidade dos sócios, em função da
utilização de capitais de terceiros. Como cada empresa
apresenta estrutura financeira e operacional próprio e
individualizada, o emprego de capitais de terceiros em
sociedades diferentes produz resultados diferentes em
termos de alavancagem. Então se diz que, grau de
alavancagem financeira de um negócio é a relação entre
endividamento de longo prazo e o capital empregado pela
empresa, evidenciada pelo quociente encontrado pela
equação "Endividamento de Longo Prazo / Capital Total
Empregado". Quantomaior for o quociente, maior será o
grau de alavancagem, isto é, quanto maior a proporção
de capitais de terceiros em relação ao capital próprio,
mais elevado o grau de alavancagem financeira.
O GAF pode ser calculado por qualquer das formulas
abaixo:
 
 
GAF = Variação percentual do lucro liquido = ∆LL =
n° de vezes
 Variação percentual do LAJIR ∆LAJIR
 
 Ou
 
 
GAF = LAJIR = LAJIR = n° de
vezes
 LAJIR – Desp. Financeiras LAIR
 
 
Risco do Negócio:
Risco financeiro, medido pela relação entre as variações
no lucro operacional e no lucro por ação ou cotas,
também é afetado pela composição da estrutura de
capital utilizada pela empresa. Na medida em que
financiamentos de custo fixo (fixo em reais ou em uma
moeda qualquer utilizada como indexador, dólar, IGP,
TJLP, etc) como, por exemplo, debêntures e
financiamentos de longo prazo são utilizados, aumentam
os custos financeiros da empresa e por extensão, o risco
financeiro.
Portanto, a alavancagem financeira embora ela possa ser
benéfica num período cíclico de expansão, poderá ser
danosa numa fase cíclica de contração. Via de regra
quanto maior a dívida, maior o grau de alavancagem
financeira da empresa.
5. CONCLUSÃO
Como vimos na introdução deste artigo, a Alavancagem
Financeira é a prática de se captar recursos de terceiros
para financiar investimentos. Sua importância está na
relação que deve existir entre o LAJIR (lucro antes do juro
e do imposto de renda) e o LPA (lucro por ação). Quando
a empresa obtém recursos externos (por financiamento
bancário, emissão de debêntures ou de ações
preferenciais) ela assume responsabilidade pelo
pagamento de juros e outros encargos, bem como pela
amortização do principal em alguma data no futuro, nos
casos de financiamentos e emissão de debêntures. Como
os juros são despesas dedutíveis do cálculo do imposto
de renda, sobra para os sócios uma maior parcela do
lucro operacional.
Entretanto, é necessário se chamar a atenção para o fato
de que quanto mais dívidas uma empresa tiver mais frágil
é a sua estrutura financeira, isso porque os seus
compromissos de pagamentos de juros são constantes
(fixos), qualquer que seja o seu lucro operacional. Isto
quer dizer que, em uma situação de retração de mercado
as vendas caem mas o montante dos juros se mantêm no
nível de vendas máxima. Portanto, quanto maior for o
comprometimento dos lucros da empresa com "custos
financeiros fixos", mais ela incorre em maior no perigo de
não ser capaz de efetuar esses pagamentos. Se, por um
lado, um maior endividamento pode se constituir em uma
maior produção, venda e lucro, por outro pode significar
um aumento do risco financeiro, representado pela
pressão dos pagamentos de juros, "que se tornarão muito
grandes em relação ao LAJIR. Se as atividades
comerciais declinarem em função de uma contração no
nível econômico, o LAJIR também declinará, aumentando
a probabilidade de a empresa não ser capaz de efetuar
os pagamentos de juros com os lucros operacionais
existentes. Portanto, lembre-se de que a alavancagem
financeira.
Os custos operacionais das empresas permanecem
inalterados em determinados intervalos de produção e
venda, representando que quanto maior a produção
menos e seu peso relativo e vice versa; quando menos se
produz mais se sente o peso dos custos fixos. Quando as
empresas elaboram projetos pra captar financiamentos,
visando aumentar a produção sem aumentar os custos
fixos ou aumentando menor do que o crescimento do
lucro Antes das Despesas Financeiras e do Imposto de
Rendas, elas buscam obter Alavancagem Operacional.
Depois de implantado o projeto, se alcançarem seu
objetivo, elas produzem "Alavancagem Positiva"; se
simplesmente mantêm o mesmo nível anterior ao projeto,
elas obtêm o que o mercado chama de "Alavancagem
Travada" ou "Alavancagem Constante"; se o resultado for
inferior ao lucro anterior, têm como resultado uma
"Alavancagem Negativa". Essa última posição, se
indesejável no curto prazo, poderá ser aceita no longo
prazo, pois quando da quitação dos recursos de terceiros
a situação pode se reverter e, antão, produzir
"Alavancagem Positiva".
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Perfil do Autor
Amanda Neri
Amanda Neri Consultora Financeira e_mail: amandaneri@uol.com.br Belém -
Pará
Podemos concluir com a realização dessa pesquisa que a
alavancagem financeira e a alavancagem operacional são
ferramentas importantíssimas para uma melhoria no
processo produtivo de uma instituição e ate mesmo
parâmetro para uma reestruturação organizacional
quando bem planejada.
http://www.artigonal.com/authors/829264