Slides de Aula - Unidade III

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Prof. Me. Rodolfo Gaboardi
UNIDADE III
Análise das Demonstrações
Financeiras
Objetivo principal
 Proporcionar ao aluno o conhecimento de como são “produzidas” as demonstrações 
financeiras e como utilizá-las como fonte de informações de natureza econômica, 
financeira e patrimonial. 
Fonte: Comitê Brasileiro de Pronunciamentos Contábeis (CPC) 
Orientações do Conselho Federal de Contabilidade (CFC)
Apresentação
 Nos últimos anos, houve esforços para a harmonização contábil internacional
e a padronização das normas e procedimentos.
 A contabilidade não apenas registra “fatos contábeis”, mas se prepara para a análise 
e projeções futuras (visão de futuro).
 Como uma organização obtém lucro em determinado país e prejuízo em outro? Por conta 
de normas locais?
Padronizações específicas?
Apresentação
 Você, aluno(a), é um agente de mudança nesse cenário.
 Escolheu uma profissão dinâmica e em constante mudança, principalmente na questão de 
harmonização das normas internacionais.
 Estamos juntos para iniciarmos nosso estudo e em equipe responsável para a evolução de 
nossa profissão.
Apresentação
 Dica: como estudante de educação a distância, você é um autodidata, significa que necessita 
de disciplina e motivação para prosseguimento dos estudos.
 A contabilidade requer assiduidade e concentração. Sempre verifiquem livros, artigos e 
referências citadas em nossa disciplina.
 Concentração é fundamental (foco). Ouçam música clássica.
Apresentação
 Observação: façam interação com seus colegas e professores nos fóruns!
 Assim, os estudos ficam prazerosos. A pesquisa mútua torna o aprendizado dinâmico
e enriquecedor.
Apresentação
Apresentação do plano de ensino:
 Unidade I – Objetivo da Análise das Demonstrações Contábeis.
 Unidade II – Análise Vertical e Horizontal.
 Unidade III – Análise Avançada das Demonstrações Contábeis.
Introdução
Qual a melhor técnica de análise de balanços?
Fonte: Autoria própria.
Nível introdutório, segundo Marion (2005)
Fonte: Adaptado de Marion (2005).
Liquidez
Rentabilidade Endividamento
Tripé da análise
Nível intermediário, segundo Marion (2005)
Fonte: Marion (2005).
Análise DFC
Rotatividade
Liquidez
Lucratividade
Rentabilidade
Necessidade
de capital 
de giro
Nível introdutório
Endividamento
Produtividade
e
outros
Modelo
Du Pont
Alavancagem
financeira
Outros índices
endividamento
 Indicadores combinados; 
 Análise da demonstração do valor agregado;
 Projeções das demonstrações contábeis e sua análise;
 Análise com ajustamento das demonstrações contábeis no nível geral de preços;
 Outros modelos de análise EVA, MVA, Balanced Scorecard etc.
Nível avançado, segundo Marion (2005)
Nível avançado, segundo Marion (2005)
Fonte: Adaptado de Marion, (2005).
Fatos ou eventos
econômico-financeiros
Demonstrações
financeiras –
dados
Informações
Tomada de decisão
Decisões
Análise
Comparação 
com padrões
Sequência do processo contábil
Processo
contábil
Análise de
balanço
Escolha de 
indicadores
Diagnósticos 
ou conclusões
Processo de tomada de decisão
Etapas 01 02 03 04
Índices Padrão elaborados pela mídia
 Revista Exame (Melhores e Maiores)
 Jornal Valor Econômico
 Globo Rural
 Isto é Dinheiro
 Forbes
 Entre outros.
Elaboração de Padrões
1. Grendene -Têxteis....................................7,70%
2. Soluções Usiminas...................................5,65%
3. Arosuco.....................................................4,18%
4. Lojas Cem.................................................3,66%
5. Brazil Trading............................................3,33%
 …
20. Hering........................................................2,17%
Elaboração de Padrões – Maiores por Liquidez Geral
Fonte: Exame Maiores e Melhores 2013
Em uma análise profissional, é possível excluir a liquidez e substituir por um índice ambiental, 
como por exemplo, proporção de despesas ambientais pelo Patrimônio Líquido? 
a) Sim, aliás seu uso é exigido pelo Ministério do Meio Ambiente.
b) Não, porque ainda não é um índice que tem padrão.
c) Sim, perfeitamente, é um índice aceitável.
d) Sim, mas apenas para empresas do setor de serviços.
e) Não, esse índice é aplicável apenas ao setor industrial.
Interatividade
Em uma análise profissional, é possível excluir a liquidez e substituir por um índice ambiental, 
como por exemplo, proporção de despesas ambientais pelo Patrimônio Líquido? 
a) Sim, aliás seu uso é exigido pelo Ministério do Meio Ambiente.
b) Não, porque ainda não é um índice que tem padrão.
c) Sim, perfeitamente, é um índice aceitável.
d) Sim, mas apenas para empresas do setor de serviços.
e) Não, esse índice é aplicável apenas ao setor industrial.
Resposta
Fonte: Autoria própria. 
Nível Intermediário (Marion)
 indicadores combinados; 
 análise da demonstração do valor agregado;
 projeções das demonstrações contábeis e sua análise;
 análise com ajustamento das demonstrações contábeis no nível geral de preços;
 outros modelos de análise EVA, MVA, Balanced Scorecard etc.
Nível Intermediário (Marion)
Nível Intermediário (Marion)
Fonte: Marion (2005).
Sequência do processo contábil
Processo
contábil balanço
Análise de
Processo de tomada de decisão
Etapas 01 02 03 04
Fatos ou eventos
econômico – financeiro
Demonstrações
financeiras – dados
Informações
Tomada de decisão
Decisões
Diagnóstico
ou conclusões
Comparação
com padrões
Escolha de
indicadores
Análise
Objetivo: 
 Mensurar o retorno do capital investido e identificar os fatores que conduziram a 
essa rentabilidade.
 É considerado normalmente o índice mais importante da análise financeira.
Análise profunda de rentabilidade 
Segundo Padoveze e Benedicto (2004): 
“A abordagem principal de rentabilidade tem como referência os donos das empresas
(os sócios, se limitadas, os acionistas, se sociedades anônimas). 
O valor do investimento dos proprietários é denominado em finanças de capital próprio e é 
representado no Balanço Patrimonial pela figura do Patrimônio Líquido.”
Análise profunda de rentabilidade 
Análise profunda de rentabilidade 
Fonte: Marion (2005).
Rentabilidade do
Patrimônio Líquido
Rentabilidade 
Operacional
Rentabilidade 
do Financiamento
Método Du Pont 
Anúncio da Du Pont 1949 Revista Life Magazine
Fonte: https://www.etsy.com/listing/95761499/vintage-du-pont-nylon-ad-1949-life 
Princípio da análise: 
A utilização dos dados do Balanço Patrimonial e das Demonstrações de 
Resultado de Exercícios.
Método Du Pont 
Método Du Pont 
 Técnica de busca para localizar as áreas responsáveis pelo desempenho financeiro 
da empresa.
Funde a Demonstração do Resultado e o Balanço Patrimonial em duas medidas-sínteses da 
lucratividade: 
- Taxas de Retorno sobre o Ativo Total e 
- Taxas sobre Retorno do Patrimônio Líquido.
Método Du Pont 
Primeiro Passo da análise: 
Reúne-se a margem líquida, a qual mede a lucratividade sobre as vendas, com o giro do Ativo 
Total, que indica a eficiência da empresa na utilização dos seus ativos para geração de 
vendas. 
O produto desses dois índices resulta na
Taxa de Retorno sobre o Ativo Total.
Segundo Passo da análise: 
 Relaciona-se a Taxa de Retorno sobre o Ativo Total 
 à Taxa de Retorno sobre o Patrimônio Líquido. 
 Que é obtida multiplicando-se a 
 Taxa de Retorno sobre o Ativo Total
 pelo multiplicador de alavancagem financeira, que representa o Índice de Endividamento 
Geral da empresa.
Método Du Pont 
Método Du Pont 
Rentabilidade do Acionista
ou Rentabilidade do Capital
Próprio ou Retorno s/
Patrimônio Líquido
Rentabilidade
Operacional ou
Rentabilidade s/
o Ativo
Rentabilidade
de 
Financiamento
ou
Custo do 
Capital
de Terceiros
Lucro
Operacional
Ativo
Operacional
Desp.
Financeiras
Líquidas
Capital de
terceiros Fonte: Marion (2005).
Interatividade
O que a análise de rentabilidade nos mostra? 
a) O giro dosestoques e a reposição de mercadorias.
b) O ponto de equilíbrio financeiro.
c) O retorno do capital investido e identifica os fatores que conduziram a essa rentabilidade.
d) A evolução do valor das ações da empresa.
e) O fluxo de caixa e a capacidade dos gerentes de aumentar as vendas.
Resposta
O que a análise de rentabilidade nos mostra? 
a) O giro dos estoques e a reposição de mercadorias.
b) O ponto de equilíbrio financeiro.
c) O retorno do capital investido e identifica os fatores que conduziram a essa rentabilidade.
d) A evolução do valor das ações da empresa.
e) O fluxo de caixa e a capacidade dos gerentes de aumentar as vendas.
Análise de Capital de Giro
Segundo Matarazzo (2008)
“A necessidade de capital de giro é a chave para a administração financeira de uma empresa.”
 Decisões de compra e venda tomadas pela empresa, assim como suas atividades 
operacionais e financeiras.
Análise de Capital de Giro
 Garantir a adequada consecução da política de estocagem, compra de materiais, produção, 
venda de produtos e mercadorias e prazo de recebimento.
 O valor total dos recursos demandados pela empresa para financiar seu ciclo operacional.
Análise de Capital de Giro
Combinações dos seguintes índices:
PMP = Prazo Médio de Pagamento.
PMR = Prazo Médio de Recebimento.
PME = Prazo Médio de Estoque.
PMV = Prazo Médio de Vendas.
Ciclo Operacional, Econômico e Financeiro
Ciclo Operacional Total = 
PME + PMP + PMV + PMR
(Fases operacionais da empresa)
Ciclo Operacional, Econômico e Financeiro
Ciclo Operacional, Econômico e Financeiro
Ciclo Econômico= 
PME + PMP + PMV
(Base de produção da empresa)
Ciclo Financeiro = 
PME + PMR - PMP 
(Necessidade de Recursos Financeiros da Empresa)
Ciclo Operacional, Econômico e Financeiro
Capital Circulante Líquido
Capital Circulante Líquido ou Capital de Giro
=
Ativo Circulante - Passivo Circulante
Entende-se que é preferível que seja positivo, mas sua explicação está no adequado 
entendimento das contas no não circulante.
Necessidade de Capital de Giro
Em períodos de grandes investimentos no Ativo Permanente, a empresa deve:
 racionalizando ao máximo a administração do ciclo operacional e ciclo de caixa;
 eventualmente contendo a expansão de vendas; e,
 em certas situações externas, até reduzindo as vendas.
Necessidade de Capital de Giro
Monitoramento constante do Capital de Giro, baseado no ciclo operacional.
Análise Avançada de Gestão do Lucro
EBITDA
 O potencial de geração genuinamente operacional de caixa que o ativo operacional de uma 
empresa é capaz de produzir, antes inclusive de considerar o custo de qualquer capital 
tomado emprestado. 
 Não corresponde ao efetivo fluxo de caixa físico já ocorrido no período porque parte das 
vendas pode não estar recebida e parte das despesas pode não estar paga. 
EBITDA
 Assim que recebidas todas as receitas e pagas todas as despesas, esse é o valor de caixa 
produzido pelos ativos, antes de computadas as receitas e as despesas financeiras (juros), 
impostos (sobre o lucro), a depreciação, a amortização e a exaustão.
Análise Avançada de Gestão do Lucro
Análise Avançada de Gestão do Lucro
Fonte: Marion (2005).
Oferecer um prazo de pagamento muito longo ao cliente é benéfico aos negócios da empresa?
a) Sim, mas apenas em épocas de crise.
b) Não, essa decisão é muito arriscada.
c) Não, principalmente se essa decisão for de ordem emocional, 
acompanhando o ritmo da concorrência. 
d) Sim, porém facilitam o acesso ao crédito empresarial.
e) Sim, porque os impostos precisam ser pagos antecipadamente.
Interatividade
Oferecer um prazo de pagamento muito longo ao cliente é benéfico aos negócios da empresa?
a) Sim, mas apenas em épocas de crise.
b) Não, essa decisão é muito arriscada.
c) Não, principalmente se essa decisão for de ordem emocional, 
acompanhando o ritmo da concorrência. 
d) Sim, porém facilitam o acesso ao crédito empresarial.
e) Sim, porque os impostos precisam ser pagos antecipadamente.
Resposta
EVA
Para muitos, a:
“Verdadeira chave para a criação da riqueza”
Análise Avançada de Gestão do Lucro
Análise Avançada de Gestão do Lucro
EVA
 O capital é tanto o empréstimo de terceiros quanto o dinheiro investido pelos acionistas 
da empresa.
 O custo da dívida é o que está cobrando a instituição financeira para emprestar o dinheiro.
 Já o custo do capital investido pelo acionista envolve a avaliação dos ativos da companhia.
Análise Avançada de Gestão do Lucro
EVA
 Não é suficiente ter lucro líquido positivo ou certo nível de lucro por ação. 
 Ao contrário, a empresa precisa ganhar o suficiente para cobrir o custo do Capital de 
Terceiros e o custo de oportunidade do Capital Próprio antes que ela comece a criar valor.
Análise Avançada de Gestão do Lucro
EVA
O EVA é utilizado quando há:
 diminuição dos resultados;
 aumento dos custos;
 perda da margem na produção e/ou na comercialização dos produtos e serviços;
 perda de mercado;
 obsolescência dos produtos e serviços.
Análise Avançada de Gestão do Lucro
EVA
Fórmula
EVA = LO - Custo do Capital
Análise Avançada de Gestão do Lucro
Fonte: Autoria própria.
MVA
Criado para que os administradores pudessem tomar decisões estratégicas por meio de uma 
medida de análise que examinasse o valor futuro de suas empresas.
Análise Avançada de Gestão do Lucro
MVA
Enquanto o EVA analisa o passado, o que já ocorreu, o MVA é um auxiliar para 
planejar o futuro. 
Análise Avançada de Gestão do Lucro
Análise Avançada de Gestão do Lucro
MVA
O MVA é a diferença entre: 
 quanto o empresário obteria para vender todas as ações (valor de mercado) e o capital 
investido pelos acionistas-proprietários.
 Se o resultado do MVA for positivo, pode-se dizer que a empresa realmente criou valor para 
quem tiver suas ações. 
MVA
Formas de criar eficiência do EVA e do MVA:
1. Cortar custos e reduzir impostos para aumentar o Lucro Operacional Líquido, deduzido o 
Imposto de Renda sem crescer capital.
2. Empreender todos os investimentos nos quais o aumento do L.O.L. será maior do que o 
aumento de encargos de capital.
Análise Avançada de Gestão do Lucro
Análise Avançada de Gestão do Lucro
MVA
Formas de criar eficiência do EVA e do MVA:
3. Retirar capital das operações quando as economias decorrentes da redução dos encargos 
de capital excedam qualquer redução do L.O.L.
4. Estruturar as finanças da empresa de forma tal que minimizem o custo de capital.
 Linguagem inteligível;
 Não inserir opiniões pessoais;
 Atentar para o tamanho; 
 Exibir o desempenho ao longo dos períodos bem como as tendências para o futuro;
 Causas que proporcionaram o grau de endividamento, liquidez e rentabilidade;
 Comparação dos indicadores com os padrões do 
ramo de negócio;
 Atentar para a qualidade gráfica, indicadores apurados 
acompanhados em planilhas.
Relatório de Análise (recomendações)
Interatividade
Linguagem adequada significa excluir termos técnicos e jargões?
a) Sim, as análises devem evitar qualquer tipo de termo técnico e jargões.
b) Sim, a linguagem deve ser jornalística.
c) Nunca expor dados mais complexos.
d) Omitir dados complexos porque certamente vão criar mais confusão do que benefício.
e) Usar uma linguagem acessível, sem excessos ou exageros, mas não omitir termos 
técnicos e jargões.
Resposta
Linguagem adequada significa excluir termos técnicos e jargões?
a) Sim, as análises devem evitar qualquer tipo de termo técnico e jargões.
b) Sim, a linguagem deve ser jornalística.
c) Nunca expor dados mais complexos.
d) Omitir dados complexos porque certamente vão criar mais confusão do que benefício.
e) Usar uma linguagem acessível, sem excessos ou exageros, mas não omitir termos 
técnicos e jargões.
MATARAZZO, Dante C. Análise financeira de balanços. São Paulo: Atlas, 2008.
PADOVEZE, Clóvis Luís; BENEDICTO, Gideon Cavalho de. Análise das demonstrações 
financeiras.São Paulo: Thomson, 2004.
Referências
ATÉ A PRÓXIMA!