1 Apalancamiento

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FINANZAS II
UNIDAD 3: DECISIÓN DE FINANCIAMIENTO
APALANCAMIENTO
DOCENTE: Mg. Karim Díaz Benites
Capitulo XII Gitman y Zutter: Principios de la Administración Financiera
OBJETIVOS DE APRENDIZAJE
-Estudiar el apalancamiento, la estructura de capital, el
análisis del punto de equilibrio, el punto de equilibrio
operativo y el efecto del cambio de los costos sobre el punto
de equilibrio
-Entender los apalancamientos operativo, financiero y total,
así como las relaciones entre ellos.
-Explicar la estructura óptima de capital mediante gráficas
de las funciones de los costos de capital de la empresa y el
modelo de valuación de crecimiento cero.
-Estudiar el método UAII-GPA para seleccionar la estructura
de capital.
-Revisar el rendimiento y el riesgo de las estructuras de
capital alternativas, su vinculación con el valor de mercado y
otros aspectos importantes relacionados con la estructura
de capital.
APALANCAMIENTO Y 
ESTRUCTURA DE CAPITAL
Se refiere a los efectos que tienen los 
costos fijos sobre el rendimiento que 
ganan los accionistas; por lo general, 
mayor apalancamiento se traduce en 
rendimientos más altos, pero más 
volátiles.
Operativos Financieros
Compras
Operación de la planta 
Equipo
Pagos de deuda
Incrementa Rendimientos 
Incrementa Riesgos 
Los Gerentes pueden limitar el efecto
del apalancamiento adoptando
estrategias que dependen en mayor
medida de los costos variables que de
los fijos.
También pueden influir en el 
apalancamiento con sus decisiones 
acerca de cómo recaudar dinero para 
operar la compañía. 
APALANCAMIENTO
Deuda a largo plazo.
Capital patrimonial
Fabrican sus propios productos.
Subcontratan a otra empresa 
para manufacturarlos.
Debido al efecto tan fuerte que tiene el apalancamiento sobre la compañía, el 
gerente financiero debe saber cómo medirlo y evaluarlo
Ingresos por ventas 
Menos: Costo de los bienes vendidos
Utilidad bruta
Menos: Gastos operativos
Utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) 
Menos: Intereses
Utilidad neta antes de impuestos 
Menos: Impuestos
Utilidad neta después de impuestos 
Menos: Dividendos de acciones preferentes 
Ganancias disponibles para los accionistas comunes
Ganancias por acción (GPA)
APALANCAMIENTO
Apalancamiento
operativo
Apalancamiento
financiero
Apalancamiento
total
Análisis del Punto de 
Equilibrio
Análisis de costo, volumen y utilidad
El punto de equilibrio operativo Nivel de ventas que se requiere para cubrir todos los 
costos operativos. 
Las utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) son iguales a $0
P = precio de venta por unidad 
Q = cantidad de ventas en unidades 
CF = costo operativo fijo por periodo 
CV = costo operativo variable por unidad
Análisis del Punto de 
Equilibrio
UAII = (P x Q) – CF – (CV x Q)
UAII = Q X (P-CV) - CF
Q = CF 
P-CV
Rubro Representación Algebraica
Ingresos por ventas (P X Q)
Menos: Costos operativos fijos - CF 
Menos: Costos operativos variables - (CV X Q) 
Utilidades antes de intereses e impuestos UAII 
Apalancamiento
operativo
Sensibilidad del 
Punto de Equilibrio
Sensibilidad del punto de equilibrio operativo a los incrementos de las principales 
variables de equilibrio
Incremento de la variable Efecto en el P.E.Operativo
Costo operativo fijo (CF) Aumento
Precio de venta por unidad (P) Disminución
Costo operativo variable por unidad (CV) Aumento
APALANCAMIENTO 
OPERATIVO
UAII = (P x Q) – CF – (CV x Q)
UAII = Q X (P-CV) - CF
Q = CF 
P-CV
Rubro Representación Algebraica
Ingresos por ventas (P X Q)
Menos: Costos operativos fijos - CF 
Menos: Costos operativos variables - (CV X Q) 
Utilidades antes de intereses e impuestos UAII 
Apalancamiento
operativo
El apalancamiento operativo se debe a la existencia de costos fijos que la compañía debe 
pagar para operar. 
Podemos definir el apalancamiento operativo como el uso de los costos operativos fijos 
para acrecentar los efectos de los cambios en las ventas sobre las utilidades antes de 
intereses e impuestos de la compañía.
Medición del grado de 
Apalancamiento Operativo 
(GAO)
GAO = Cambio porcentual en las UAII
Cambio porcentual en las ventas
El grado de apalancamiento operativo (GAO) es una medida numérica del 
apalancamiento operativo de la empresa.
Siempre que el cambio porcentual en las UAII derivado de un cambio 
porcentual específico en las ventas es mayor que este último, existe un 
apalancamiento operativo. 
Siempre que el GAO es mayor que 1, existe apalancamiento operativo.
Medición del grado de 
Apalancamiento Operativo 
(GAO)
GAO = Q x ( P – CV)
Q X (P-CV)-CF
APALANCAMIENTO 
FINANCIERO
Podemos definir el apalancamiento financiero como el uso de los costos
financieros fijos para acrecentar los efectos de los cambios en las utilidades antes
de intereses e impuestos sobre las ganancias por acción de la empresa.
1. los intereses de deuda
2. los dividendos de acciones preferentes
MEDICIÓN DEL GRADO DE 
APALANCAMIENTO GAF
Podemos definir el apalancamiento financiero como el uso de los costos
financieros fijos para acrecentar los efectos de los cambios en las utilidades antes
de intereses e impuestos sobre las ganancias por acción de la empresa.
1. los intereses de deuda
2. los dividendos de acciones preferentes
GAF = Cambio porcentual en GPA
Cambio porcentual en UAII
APALANCAMIENTO
TOTAL
También podemos evaluar el efecto combinado del apalancamiento
operativo y financiero, o apalancamiento total, se define como el uso de los
costos fijos, tanto operativos como financieros, para acrecentar los efectos
de los cambios en las ventas sobre las ganancias por acción de la empresa.
Por lo tanto, el apalancamiento total se considera como el efecto total de los
costos fijos en la estructura operativa y financiera de la empresa.
GAF = Cambio porcentual en GPA
Cambio porcentual en las ventas
GAT al nivel base de ventas Q = Q * (P - CV) 1 
Q * (P - CV) - CF - I – (DP *1 – T)
GAT = GAO GAF
Gracias
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