Ebook da Unidade -Viabilidade Econômica de Projetos

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Unidade 4
Viabilidade Econômica de Projetos
Análise de Viabilidade 
Econômica e Financeira 
de Projetos
Diretor Executivo 
DAVID LIRA STEPHEN BARROS
Gerente Editorial 
CRISTIANE SILVEIRA CESAR DE OLIVEIRA
Projeto Gráfico 
TIAGO DA ROCHA
Autoria 
DANIEL CAMPELO
AUTORIA
Daniel Campelo
Olá. Meu nome é Daniel Campelo. Sou economista, mestre em Gestão 
do Desenvolvimento Local Sustentável e especialista em Metodologia do 
Ensino a Distância. Possuo experiência técnico-profissional na área de 
economia, gestão e mercado de mais de 15 anos. Há 10 anos atuo na 
docência do ensino superior nos cursos de graduação e pós-graduação, 
sendo os últimos 5 anos dedicados ao ensino a distância. Por acreditar 
que a educação é transformadora e um excelente caminho para uma 
sociedade mais justa passei a me dedicar transmitindo minha experiência 
profissional e de vida àqueles que estão iniciando em suas profissões. 
Por isso fui convidado pela Editora Telesapiens a integrar seu elenco de 
autores independentes. Estou muito feliz em poder ajudar você nesta fase 
de muito estudo e trabalho. Conte comigo!
ICONOGRÁFICOS
Olá. Esses ícones irão aparecer em sua trilha de aprendizagem toda vez 
que:
INTRODUÇÃO:
para o início do 
desenvolvimento de 
uma nova compe-
tência;
DEFINIÇÃO:
houver necessidade 
de se apresentar um 
novo conceito;
NOTA:
quando forem 
necessários obser-
vações ou comple-
mentações para o 
seu conhecimento;
IMPORTANTE:
as observações 
escritas tiveram que 
ser priorizadas para 
você;
EXPLICANDO 
MELHOR: 
algo precisa ser 
melhor explicado ou 
detalhado;
VOCÊ SABIA?
curiosidades e 
indagações lúdicas 
sobre o tema em 
estudo, se forem 
necessárias;
SAIBA MAIS: 
textos, referências 
bibliográficas e links 
para aprofundamen-
to do seu conheci-
mento;
REFLITA:
se houver a neces-
sidade de chamar a 
atenção sobre algo 
a ser refletido ou dis-
cutido sobre;
ACESSE: 
se for preciso aces-
sar um ou mais sites 
para fazer download, 
assistir vídeos, ler 
textos, ouvir podcast;
RESUMINDO:
quando for preciso 
se fazer um resumo 
acumulativo das últi-
mas abordagens;
ATIVIDADES:
quando alguma 
atividade de au-
toaprendizagem for 
aplicada;
TESTANDO:
quando o desen-
volvimento de uma 
competência for 
concluído e questões 
forem explicadas;
SUMÁRIO
Importância do planejamento para a viabilidade de projetos ...10
Importância da fase de iniciação de um projeto...................................................... 10
O planejamento na gestão de projetos .......................................................................... 13
Gestão financeira e orçamentária de projetos ...................................16
O que é gestão financeira? ....................................................................................................... 16
As funções do departamento financeiro ........................................................................ 18
Ciclos de vida de uma empresa ...................................................................... 20
Gerenciamento financeiro em operações normais ............................. 21
Relatórios sobre operações comerciais ......................................................22
Arquivamento e pagamento de impostos .................................................22
A gestão orçamentária ................................................................................................................22
O planejamento orçamentário ...............................................................................................26
Avaliação de investimentos ........................................................................28
A avaliação de investimentos .................................................................................................28
Técnicas de avaliação de investimentos....................................................................... 30
Viabilidade econômica e financeira de um projeto ........................34
Análise de viabilidade econômica de um projeto...................................................34
Projeção da receita .................................................................................................... 36
Estimativa de custo para projetos .................................................................. 38
Análise de viabilidade econômica por indicadores ........................... 40
Taxa Interna de Retorno (TIR) ............................................................................. 40
Valor Presente Líquido (VPL) ...............................................................................42
7
UNIDADE
04
Análise de Viabilidade Econômica e Financeira de Projetos
8
INTRODUÇÃO
Até este momento pudemos aprender alguns aspectos voltados 
aos projetos e sua viabilidade. Desde a elaboração de um projeto, a gestão 
de projetos, etc. Você sabe qual a importância de fazer um estudo de 
viabilidade econômica e financeira de projetos? Deixamos reservado para 
esta última unidade as temáticas que focam justamente nestes elementos. 
Inicialmente, vamos abordar a importância da fase de planejamento de 
um projeto, observando a relevância de uma boa inicialização. Em seguida 
você aprenderá como poderá fazer a avaliação de um investimento em 
projetos. Por fim, vamos focar no estudo de viabilidade econômica e 
financeira dos projetos. Após todo esse conhecimento acredito que você 
terá amadurecido seu conhecimento sobre as empresas e estará cada 
vez mais qualificado para atuar profissionalmente. Vamos lá?
Análise de Viabilidade Econômica e Financeira de Projetos
9
OBJETIVOS
Olá. Seja muito bem-vindo à Unidade 4. Nosso objetivo é auxiliar 
você no desenvolvimento das seguintes competências profissionais até o 
término desta etapa de estudos:
1. Discernir sobre a importância do planejamento para a viabilidade 
de projetos.
2. Aplicar o processo e as técnicas da gestão financeira e orçamentária 
em projetos.
3. Avaliar investimentos de forma crítica e analítica.
4. Decidir sobre a análise de viabilidade econômica e financeira.
Então, vamos em frente? Estarei com vocês caminhando por todas 
estas temáticas e ajudando a construir novos conhecimentos. Vamos lá!
Análise de Viabilidade Econômica e Financeira de Projetos
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Importância do planejamento para a 
viabilidade de projetos
INTRODUÇÃO:
Ao término deste capítulo você compreenderá a 
importância da fase de inicialização de um projeto e como 
ele é necessário para realizarmos um planejamento. É muito 
comum as empresas realizarem planejamento focado nos 
projetos, mas é comum também que os gestores cometam 
um erro ao realizar este planejamento: não realizam a fase 
de inicialização! Se não sabemos onde estamos, como 
saberemos para onde vamos? Para que um gestor de 
projetos exerça bem seu papel é preciso ter conhecimento 
dos diversos níveis do planejamento (principalmente o 
estratégico). É o que estudaremos a partir de agora. Vamos 
em frente! Avante!
Importância da fase de iniciação de um 
projeto
Ao longo da vida pessoal, profissional e em um projeto nos 
deparamos com diversas situações que exigem minimamente a 
elaboração de um planejamento. Não é incomum que tanto as pessoas 
quanto as organizações não estejam preparadas para a elaboração de um 
planejamento eficiente e eficaz. 
Na primeira unidade vimos que a fase de planejamento de um 
projeto é onde a solução do projeto é desenvolvida destacando o maior 
número de elementos possíveis e quais são etapas necessárias que serão 
planejadas com o intuito de atender ao objetivo do projeto estabelecido. 
É justamente no planejamento que a equipe identifica todo o 
trabalho a ser realizado. As tarefas e os requisitos de recursos do projeto 
são identificados, juntamente com a estratégia para produzi-los. Isso 
também é conhecido como «gerenciamento de escopo». 
Análise de Viabilidade Econômica e Financeira de Projetos
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Muitas vezes, nas empresas, os gerentes de projeto quando 
elaboram um planejamentosó estão preocupados com os fins (eficácia), 
e acabam deixando a eficiência de lado (fazer o que tem que ser feito 
da melhor forma possível). Esta falta de capacidade para elaboração de 
um bom planejamento pode estar na deficiência da própria estrutura 
organizacional ou por não terem profissionais preparados para tal.
NOTA:
Eficácia e eficiência possuem definições diferentes. 
Enquanto o primeiro trata do fim, ou seja, de fazer o que 
estava proposto a ser feito, o segundo trata dos meios, ou 
seja, ser eficaz da melhor forma possível (menos custos, 
menos tempo etc.)
Já é possível perceber que a importância de um planejamento é 
incontestável, mas só iremos abordar esta temática no próximo tópico. 
O momento agora é de reflexão e precisamos entender o que é preciso 
antes de iniciarmos um bom planejamento.
O planejamento é a ponte que vai levar a organização de onde ela 
está para onde ela quer chegar. Um bom gestor é aquele que antes de 
pensar para onde conduzir a organização se preocupa em deixar de forma 
clara e palpável onde ela está. Identificar a situação real atual, o cenário 
onde ela se encontra, as condições humanas, estruturais, financeiras etc. 
é importantíssimo antes de iniciar um planejamento.
Ao programar uma viagem, você deve fazer um diagnóstico prévio 
antes de determinar o destino, a quantidade de dias, a roupa que deverá 
levar, etc. Antes de planejar a viagem você deve identificar sua situação 
atual: quando você dispõe financeiramente para a viagem, a quantidade 
de dias que você tem disponível ou até mesmo se uma oportunidade 
profissional pode surgir no período previsto para viagem. Isto é um 
exemplo de diagnóstico.
Nas organizações isto não é diferente. Seja um hospital, indústria, 
lojas e supermercados tudo deve funcionar da mesma forma. Antes 
de realizar o planejamento, a primeira coisa que o gestor deve fazer é 
identificar a situação atual da empresa.
Análise de Viabilidade Econômica e Financeira de Projetos
12
Figura 1: A fase de inicialização antes do planejamento é essencial
Fonte: Freepik
Segundo dicionário, diagnóstico é tem sua origem em dois termos 
gregos (dia + gignósko). A primeira significa através e a segunda significa 
“conhecer, saber”. Na medicina, através de sintomas, relatos e exames o 
médico realiza o diagnóstico do paciente. Em gestão também funciona assim. 
Através de dados e informações é possível fazer a análise de uma 
organização e conhecê-la melhor. Este é o papel principal do diagnóstico 
para elaboração do planejamento. 
Em um projeto, essa fase do “diagnóstico” é conhecida como iniciação. 
É justamente nessa fase que o objetivo ou a necessidade do projeto são 
identificados; isso pode ser um problema ou oportunidade de negócios. 
Quando o problema ou oportunidade é identificado, monta-se 
uma equipe de trabalho que irá montar uma proposta para aprovação. A 
aprovação, normalmente, é solicitada pelo gerente de projeto para passar 
para a fase de planejamento detalhado.
Está claro que a fase da iniciação é fundamental para a fase 
seguinte: o planejamento do projeto. Esta fase de planejamento é uma 
das fases mais importantes do projeto, pois ele é o “mapa de voo” e, se 
elaborado com problemas, pode comprometer a viabilidade do projeto.
Análise de Viabilidade Econômica e Financeira de Projetos
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VOCÊ SABIA?
Você sabia que alguns gerentes de projetos não sabem 
o que é um planejamento? Pois é, antes de fazer o 
planejamento de um projeto é preciso saber o que é 
“planejar”.
Então, vamos entender melhor o que é planejamento, sua definição, 
os tipos de planejamento e vamos observar como é um planejamento de 
um projeto em uma organização. Após entender o planejamento nos seus 
três níveis, mais adiante, iremos focar na gestão financeira e orçamentária.
Vamos lá!
O planejamento na gestão de projetos
Antes de nos aprofundarmos nessa temática vamos entender o 
que significa realmente o planejamento. Sem o entendimento de sua 
concepção e função, dificilmente será possível o entendimento dos 
demais elemento.
Já antecipamos no tópico anterior que planejamento é a ponte que 
liga a organização de onde está para onde ela quer chegar. Essa é uma 
explicação didática que permite que você entenda qual o objetivo de um 
planejamento. Mas afinal, o que é realmente o planejamento? Vamos lá!
DEFINIÇÃO:
Segundo Oliveira (2009), as organizações possuem alguns 
processos administrativos principais e, um deles é o 
planejamento. O autor explica ainda que o planejamento é 
um importante instrumento de gestão administrativa, indo 
bem além do que simplesmente uma ferramenta capaz de 
organizar números e gerar informação.
Com o planejamento, o gestor é capaz de vislumbrar alguns 
cenários possíveis, diminuindo os riscos, aumentando o controle e a 
competitividade, pois mostra ao corpo diretivo da organização o caminho 
que deve ser traçado pela empresa. 
Análise de Viabilidade Econômica e Financeira de Projetos
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Agora que você já sabe a definição de planejamento e os benefícios 
que ele traz para as organizações, você já começa a entender o quão 
importante é planejar. No nosso dia a dia efetuamos planejamento e 
muitas vezes nem nos damos conta disso. A grande questão é: por que 
nós e as organizações planejam? 
E a resposta é relativamente óbvia: para que tudo dê certo!
Em projetos, o planejamento quando é criado descreve-se as 
atividades, tarefas, dependências e prazos. O gerente do projeto coordena 
a preparação do orçamento do projeto, fornecendo estimativas de custos 
para mão-de-obra, equipamentos e materiais. Isso tende a garantir que 
tudo dará certo.
O planejamento de um projeto é o momento ideal para identificar e 
tentar lidar com qualquer coisa que possa representar uma ameaça para a 
conclusão exitosa do projeto. Isso é chamado de gerenciamento de riscos. 
Este gerenciamento de riscos envolve problemas potenciais de 
“alta ameaça”, inclusive problemas financeiros, que são identificados junto 
com a ação a ser tomada, garantido a viabilidade econômica e financeira 
do projeto.
Figura 2 – O planejamento deve envolver os 
gestores em busca dos objetivos da organização
Fonte: Freepik
Análise de Viabilidade Econômica e Financeira de Projetos
15
Para que a organização amplie a possibilidade de que um projeto 
seja bem-sucedido, com certeza ela deve realizar um bom planejamento. 
Isto se aplica a empresa, ao projeto e a você. Na empresa, o planejamento 
deve envolver os diretores, gestores e chefe de setor.
O planejamento é fundamental para que produto ou serviço tenha 
qualidade, os objetivos da empresa sejam atendidos, os lucros aumentem, 
os funcionários estejam satisfeitos, os projetos sejam exitosos, etc.
Para cada um desses grupos há um tipo de planejamento específico. 
É o que iremos estudar agora.
Nas organizações encontramos pelo menos três tipos de 
planejamento: planejamento estratégico, planejamento tático e 
planejamento operacional. Todos estes planejamentos são importantes 
para uma organização, porém o planejamento estratégico é o mais 
importante. Ele é voltado para o objetivo da empresa no longo prazo, 
o que precisa ser feito para atingir tal objetivo e orienta os demais 
planejamentos.
O que define o tipo de planejamento é simples. Basta observar 
quem está realizando o planejamento e o prazo em que as ações são 
planejadas. Assim temos:
 • Planejamento estratégico: Alta administração / longo prazo;
 • Planejamento tático: Diretores / médio prazo;
 • Planejamento operacional: Gerentes e supervisores / curto prazo.
RESUMINDO:
Neste capítulo, estudamos a importância do planejamento 
para os projetos e os tipos de planejamento nas 
organizações. Aprendemos também que identificar o 
“marco zero” é requisito fundamental para o sucesso do 
planejamento. Para isso, nunca deveremos esquecer que 
é necessário que o diagnóstico/análise preceda qualquer 
planejamento.
Análise de Viabilidade Econômica eFinanceira de Projetos
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Gestão financeira e orçamentária de 
projetos
INTRODUÇÃO:
Ao término deste capítulo você será capaz de entender 
sobre a gestão financeira e sua importância para a 
viabilidade econômica e financeira de projetos, os objetivos 
que envolvem a gestão financeira e as principais funções 
de um gerente financeiro. Após aprender estes conceitos, 
estudaremos sobre a gestão orçamentária (que difere de 
gestão financeira) e o planejamento orçamentário, inclusive 
elaborando passo a passo como realizar um planejamento 
orçamentário organizacional simplificado. Após aprender 
todos estes conceitos estaremos prontos para avançar 
nas temáticas mais específicas da nossa disciplina. Então, 
vamos caminhar neste novo caminho. Vamos em frente!
O que é gestão financeira?
Um ponto importante para fazer a análise de viabilidade econômica 
e financeira de um projeto é entender a o que é, a importância e como 
fazer a gestão financeira de uma empresa. Afinal, para fazer a análise de 
viabilidade você terá que entender alguns conceitos como estimativa de 
receitas, de custos, etc. 
Saber gerenciar financeiramente uma organização e é um 
grande passo para a viabilidade de um projeto. Mas afinal, o que é 
gestão financeira? Gestão financeira é uma atividade vital em qualquer 
organização. É o processo de planejamento, organização, controle e 
monitoramento de recursos financeiros, com o objetivo de atingir metas e 
objetivos organizacionais. 
A gestão financeira é uma prática ideal para controlar as atividades 
financeiras de uma organização, como aquisição de fundos, utilização 
de fundos, contabilidade, pagamentos, avaliação de riscos e tudo mais 
relacionado ao dinheiro.
Análise de Viabilidade Econômica e Financeira de Projetos
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EXPLICANDO MELHOR:
Em outras palavras, gestão financeira é a aplicação de 
princípios gerais de gerenciamento às posses financeiras 
de uma empresa. O gerenciamento adequado das finanças 
de uma organização fornece recursos de qualidade e 
serviço regular para garantir o funcionamento eficiente. 
Se as finanças não forem adequadamente tratadas, uma 
organização enfrentará barreiras que podem ter graves 
repercussões em seu crescimento e desenvolvimento.
A gestão financeira possui os seguintes objetivos envolvidos:
 • Manter suprimento suficiente de fundos para a organização;
 • Garantir que os acionistas da organização obtenham bons retornos 
sobre seus investimentos;
 • Utilização ótima e eficiente de fundos;
 • Criar oportunidades de investimento reais e seguras para investir.
Existem vários caminhos que você pode usar para gerenciar as 
finanças de uma organização, como: gerenciar por conta própria, contratar 
um funcionário em período integral, contratar um contador em tempo 
parcial ou um terceiro que gerencia todas as atividades relacionadas a 
finanças para você, por exemplo, um revisor oficial de contas.
Figura 3: Na maioria das vezes, as organizações têm um departamento 
dedicado que cuida dos assuntos financeiros da empresa
Fonte: Freepik
Análise de Viabilidade Econômica e Financeira de Projetos
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Um gerente financeiro é designado para lidar com finanças e gerenciar 
seus recursos dentro de uma empresa. Todas as decisões relacionadas a 
finanças são tomadas nesta posição. Dependendo do perfil da empresa, 
o departamento financeiro pode ter várias designações para atender às 
diversas necessidades da empresa. Vamos estudar agora as principais 
funções do departamento de gestão financeira de uma empresa.
As funções do departamento financeiro
O departamento de gestão financeira de qualquer empresa é 
tratado por um gerente financeiro. Este departamento possui inúmeras 
funções, como:
a. Estimar a quantidade de capital necessária: essa é a principal 
função do gerente financeiro. As empresas comerciais exigem 
capital para:
 • Compra de ativos fixos,
 • Atender aos requisitos de capital de giro, e
 • Modernização e expansão dos negócios.
O gerente financeiro faz estimativas dos fundos necessários para o 
curto e o longo prazo.
b. Determinação da estrutura de capital: uma vez determinado o 
requisito dos fundos de capital, é necessário tomar uma decisão 
sobre o tipo e a proporção de várias fontes de fundos. Para isso, 
o gerente financeiro precisa determinar a combinação adequada 
de patrimônio e dívida e o índice de dívida de curto e longo prazo. 
Isso é feito para alcançar o custo mínimo de capital e maximizar a 
riqueza dos acionistas.
c. Escolha das fontes de fundos: antes da aquisição real dos fundos, 
o gerente financeiro precisa decidir as fontes de onde os fundos 
serão levantados. A administração pode obter financiamento 
de várias fontes, como acionistas, acionistas preferenciais, 
debenturistas, bancos e outras instituições financeiras, depósitos 
públicos etc.
Análise de Viabilidade Econômica e Financeira de Projetos
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d. Aquisição de fundos: o gerente financeiro toma medidas para 
obter os fundos necessários para o negócio. Pode exigir negociação 
com credores e instituições financeiras, emissão de prospecto 
etc. A aquisição de fundos depende não apenas do custo de 
captação de recursos (juros), mas também de outros fatores como 
condições gerais de mercado, escolha de investidores, política do 
governo etc.
e. Utilização de fundos: os fundos adquiridos pelo gerente financeiro 
devem ser prudentemente investidos em vários ativos, a fim de 
maximizar o retorno do investimento.
Ao tomar decisões de investimento, a administração deve ser 
guiada por três princípios importantes, a saber: segurança, lucratividade 
e liquidez.
f. Alienação de lucros ou excedentes: o gerente financeiro tem que 
decidir quanto reter para arar e quanto distribuir como dividendo 
aos acionistas dos lucros da empresa. Os fatores que influenciam 
essas decisões incluem a tendência de ganhos da empresa, a 
tendência do preço de mercado de suas ações, os requisitos de 
fundos para autofinanciamento dos programas futuros e assim por 
diante.
g. Gerenciamento de caixa: a gestão de caixa e outros ativos 
circulantes é uma tarefa importante do gerente financeiro. Envolve 
prever as entradas e saídas de dinheiro para garantir que não haja 
escassez nem excesso com a empresa. Fundos suficientes devem 
estar disponíveis para compra de materiais, pagamento de salários 
e cumprimento das despesas do dia a dia.
h. Controle Financeiro: a avaliação do desempenho financeiro 
também é uma função importante do gerente financeiro. A 
medida geral da avaliação é o retorno do investimento (ROI). As 
outras técnicas de controle e avaliação financeira incluem controle 
orçamentário, controle de custos, auditoria interna, análise de 
equilíbrio e análise de índices. O gerente financeiro também deve 
enfatizar o planejamento financeiro.
Análise de Viabilidade Econômica e Financeira de Projetos
20
IMPORTANTE:
A gestão financeira é uma das responsabilidades mais 
importantes dos proprietários e gerentes de negócios. Eles 
devem considerar as possíveis consequências de suas 
decisões de gestão sobre lucros, fluxo de caixa e sobre a 
condição financeira da empresa.
Figura 4: O departamento possui inúmeras funções para a organização 
Fonte: freepik
As atividades de todos os aspectos de uma empresa têm impacto no 
desempenho financeiro da empresa e devem ser avaliadas e controladas 
pelo proprietário da empresa.
Ciclos de vida de uma empresa
A maioria das empresas sofre perdas e fluxos de caixa negativos 
durante o período inicial. A gestão financeira é extremamente importante 
durante esse período. Os gerentes devem assegurar-se de que dispõem 
de dinheiro suficiente para pagar funcionários e fornecedores, mesmo 
tendo mais dinheiro do que entrando nos primeiros meses do negócio. 
Análise de Viabilidade Econômica e Financeira de Projetos
21
O estudo de viabilidade econômica (que iremos estudar melhor mais 
adiante) vai previamente observar alguns elementos que possamverificar 
se existem garantias mínimas para que a empresa ou um projeto não sofra 
com falta de recursos e isso comprometa o retorno dos investimentos.
Isso significa que o proprietário deve fazer projeções financeiras 
desses fluxos de caixa negativos, para ter uma ideia de quanto capital 
será necessário para financiar o negócio até que ele se torne lucrativo.
À medida que uma empresa cresce e amadurece, precisará de mais 
dinheiro para financiar seu crescimento. O planejamento e o orçamento 
para essas necessidades financeiras são cruciais. A decisão de financiar 
a expansão internamente ou tomar emprestado de credores externos é 
uma decisão tomada pelos gerentes financeiros. 
A administração financeira está encontrando a fonte adequada de 
recursos pelo menor custo, controlando o custo de capital da empresa e 
não deixando o balanço patrimonial altamente alavancado com dívidas, 
com um efeito adverso de sua classificação de crédito.
Gerenciamento financeiro em operações normais
Em suas operações normais, uma empresa fornece um produto 
ou serviço, faz uma venda ao seu cliente, coleta o dinheiro e inicia o 
processo novamente. A gestão financeira está movimentando dinheiro 
com eficiência nesse ciclo. 
Isso significa que gerenciar as taxas de rotatividade de matérias-
primas e estoques de produtos acabados, vender aos clientes e coletar 
os recebíveis em tempo hábil e começar novamente comprando mais 
matérias-primas. Enquanto isso, a empresa deve pagar suas contas, 
fornecedores e funcionários. Tudo isso deve ser feito com dinheiro e é 
preciso uma gestão financeira astuta para garantir que esses fundos fluam 
com eficiência.
Embora as economias tenham um histórico de longo prazo de alta, 
ocasionalmente também sofrerão quedas acentuadas. As empresas devem 
planejar ter liquidez suficiente para enfrentar essas crises econômicas; caso 
contrário, talvez precisem fechar as portas por falta de dinheiro.
Análise de Viabilidade Econômica e Financeira de Projetos
22
Relatórios sobre operações comerciais
Toda empresa é responsável por fornecer relatórios de suas 
operações. Os acionistas desejam informações regulares sobre o retorno 
e a segurança de seus investimentos. 
Os governos estaduais e municipais, por exemplo, precisam 
de relatórios para poder cobrar imposto sobre vendas. Os gerentes de 
negócios precisam de outros tipos de relatórios, com indicadores-chave 
de desempenho, que medem as atividades de diferentes partes de seus 
negócios.
Além disso, um sistema abrangente de gerenciamento financeiro 
é capaz de produzir os vários tipos de relatórios necessários para todas 
essas entidades diferentes.
Arquivamento e pagamento de impostos
O governo está sempre por perto para cobrar impostos. A 
administração financeira deve planejar pagar seus impostos em tempo 
hábil. O gestor vai apoiar os departamentos financeiro e contábil para que 
tudo esteja sendo realizado conforme as exigências.
O gerenciamento financeiro é uma habilidade importante de todo 
empresário ou gerente de empresas. Toda decisão tomada por um 
proprietário tem um impacto financeiro na empresa e ele deve tomar 
essas decisões no contexto total das operações da empresa.
Assim, entendemos o que é a importância da gestão financeira nas 
organizações. Mas o que é então orçamento e gestão orçamentária? É o 
que vamos estudar agora!
A gestão orçamentária
Um orçamento detalhado e realista é uma das ferramentas mais 
importantes para orientar seus negócios ou projetos e fornecer as 
informações necessárias para operar de acordo com seus meios, lidar 
com os desafios futuros e, finalmente, gerar lucro. Sem um orçamento, 
pode ser como andar no escuro. 
Análise de Viabilidade Econômica e Financeira de Projetos
23
Um orçamento sólido identifica o capital atualmente disponível, 
estima as despesas e antecipa as receitas. Você deve consultar 
continuamente o orçamento da sua empresa como uma forma de medir 
o desempenho em relação às expectativas. 
Um orçamento é uma ferramenta de planejamento necessária 
para criar uma estrutura para o seu negócio e suas finanças. Combinando 
tendências passadas com previsões realistas para o ano fiscal, um 
orçamento fornece uma visão detalhada dos ativos, expectativas realistas 
de receita e como esses se equilibram com as despesas antecipadas.
Os orçamentos também ajudam a definir metas e estabelecer 
prioridades. Ele deve detalhar de onde virá o financiamento para executar 
novas estratégias e quanta receita pode ser gerada com a execução bem-
sucedida das estratégias. 
Figura 5: Os orçamentos também ajudam a definir metas e estabelecer prioridades
Fonte: freepik
Através de um orçamento é possível identificar quais itens exigem 
mais financiamento ou geram mais receita geralmente, pois eles são 
itens de alta prioridade e podem servir como um bom lembrete de sua 
estratégia geral ao tomar decisões.
Análise de Viabilidade Econômica e Financeira de Projetos
24
Um orçamento eficaz deve dividir a receita e as despesas previstas 
por mês ou por trimestre e, dependendo do tamanho da sua empresa, deve 
incluir orçamentos separados para cada departamento. Esses orçamentos 
departamentais também devem ser detalhados por mês ou por trimestre e, 
coletivamente, se reunirão para formar seu orçamento principal.
As empresas que dependem muito da receita de vendas sazonais 
servem como um bom exemplo do porquê de um orçamento ser tão 
importante. Se os meses de junho, julho, agosto e dezembro normalmente 
geram 75% da receita da sua empresa, seu orçamento permite que você 
planeje com antecedência, para que você tenha a melhor estratégia 
para distribuir essa receita com mais eficiência ao longo de um período 
completo. ano fiscal.
O planejamento também deve atender às necessidades de longo 
prazo. Por exemplo, se você antecipar uma grande despesa em um ou 
dois anos para atualizações de computadores, é uma boa ideia começar 
o orçamento dessa despesa com antecedência.
Além de ser uma parte importante do processo de planejamento, 
uma boa gestão orçamentária serve para avaliar o desempenho 
da empresa ao longo do ano fiscal. Os gestores orçamentários são 
responsáveis por acompanhar as receitas e despesas reais e compará-
las com o que foi orçado. Isso ajuda a garantir que sua empresa cumpra 
seus planos, mas o orçamento também oferece um meio importante de 
identificar problemas e oportunidades.
Vejamos alguns exemplos a seguir:
EXEMPLO 1
Por exemplo, se as vendas no primeiro trimestre forem inferiores às 
que você planejou, você saberá que provavelmente precisará encontrar 
despesas para cortar no final do ano fiscal, a fim de permanecer lucrativo. 
EXEMPLO 2
Outro exemplo mais positivo pode ser a venda de um novo produto 
que exceda as expectativas. Ao acompanhar essa tendência e compará-
la com o orçamento, você saberá que possui receita adicional para talvez 
Análise de Viabilidade Econômica e Financeira de Projetos
25
revisar o orçamento com planos de aumentar a produção ou contratar 
pessoal adicional para lidar com os negócios extras.
Um registro histórico de orçamentos detalhados pode ajudar a 
mostrar aos credores ou potenciais investidores que você sabe como 
desenvolver um plano de negócios e fazê-lo funcionar. Credores e 
investidores certamente vão querer aprofundar mais nas finanças da 
empresa e seu histórico, mas se eles não virem evidências de práticas 
orçamentárias fortes, isso pode ser uma bandeira vermelha suficiente 
para afastá-los.
EXEMPLO 3
Se você está abrindo um novo negócio e tem pouco ou nenhum 
histórico, precisa compensar a falta de um histórico com suporte 
detalhado ao seu orçamento. Isso significa pesquisar no mercado e 
mostrar como as tendências passadas expliquem os números que você 
está apresentando. Esse tipo de atenção aos detalhes pode ajudá-lo a 
obter uma consideração séria de credores ou investidores.
Mesmo pequenas empresas comapenas alguns funcionários 
precisam ter uma equipe adequada para registrar e gerir um orçamento. 
Se, por exemplo, você possui e administra um café pequeno, pode ter um 
cardápio exclusivo e uma boa reputação de atendimento, mas isso não 
significa que você é um bom gestor financeiro.
Se a contratação de uma pessoa em período integral para lidar com 
seus registros orçamentários não for realistar, considere ajudá-las em meio 
período ou contratar uma empresa de consultoria externa, especialmente 
no início, e ainda, anualmente quando chegar a hora de escrever um novo 
orçamento para o próximo ano fiscal.
VOCÊ SABIA?
Você sabia que não precisa de um diploma em finanças 
para aprender como usar os programas para o seu processo 
orçamentário? Porém, pode valer a pena estudar um pouco 
para ajudar a dominar todos os recursos relevantes que 
determinados programas oferecem.
Análise de Viabilidade Econômica e Financeira de Projetos
26
Você pode utilizar ferramentas mais simples para fazer a gestão do 
orçamento, como o Microsoft Excel, ou utilizar programas mais completos. 
Estes programas mais completos são software acessíveis para orçamento 
e acompanhamento de receitas e despesas.
Entendido sobre a gestão orçamentária, precisamos entender que 
ela não anda só. O planejamento orçamentário em uma organização vai 
dar o caminho para o gestor orçamentário. Vamos estudar sobre esta 
temática agora.
O planejamento orçamentário
Seguindo boas estratégias orçamentárias, pode-se garantir o 
gerenciamento bem-sucedido dos gastos de sua empresa e suas 
economias, para que sejam feitos investimentos para garantir o futuro. 
O aumento da expectativa de vida das organizações aumentou a 
quantidade de dinheiro necessária. Isso significa que é preciso aumentar a 
poupança para o futuro, enquanto a maioria das empresas vivem apenas 
com o dinheiro do caixa e, quase sempre, recorrem a empréstimo e 
financiamento.
Assim, há uma necessidade crescente de um planejamento 
orçamentário eficaz. Segue abaixo o passo a passo para elaboração de 
um planejamento orçamentário organizacional simplificado:
 • Passo 1: calcule os ganhos: isso deve incluir os ganhos de todas as 
fontes, incluindo lucros e juros de qualquer investimento;
 • Passo 2: determine uma conta para itens essenciais: liste as 
despesas essenciais, que podem incluir aluguel, matéria-prima, 
insumos etc. Calcule o valor gasto em cada um;
 • Passo 3: determinar a eliminação da dívida: Anote o total de dívidas 
(se houver), incluindo pagamentos de juros sobre o mesmo. Não 
há planejamento organizacional para quem está endividado;
 • Passo 4: determine sua fatura para itens não essenciais: sua lista 
de itens não essenciais pode incluir investimentos, promoções, 
bônus etc. Calcule o valor gasto em cada um;
Análise de Viabilidade Econômica e Financeira de Projetos
27
 • Passo 5: calcule as economias: Isso é feito subtraindo os totais 
obtidos nos passos 2, 3 e 4 do total obtido no passo 1.
Figura 6: O planejamento orçamentário na organização é fundamental
Fonte: freepik
Como dito, o planejamento orçamentário é essencial e vai nortear 
o gestor orçamentário a manter a empresa no caminho daquilo que foi 
planejado, evitando surpresas negativas no futuro. Algumas das principais 
vantagens do planejamento orçamentário são:
 • Evita gastos excessivos em vários níveis;
 • Leva em consideração a necessidade inesperada de recursos; e
 • Ajuda a manter o padrão da empresa ao longo do tempo.
RESUMINDO:
Neste capítulo estudamos a importância da gestão 
financeira e orçamentária, os objetivos que envolvem a 
gestão financeira, as principais funções de um gerente 
financeiro e a importância do planejamento orçamentário.
Análise de Viabilidade Econômica e Financeira de Projetos
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Avaliação de investimentos
INTRODUÇÃO:
Ao término deste capítulo você será capaz entender A 
importância da análise de investimentos para a viabilidade 
financeira de um projeto. Você já imaginou fazer um grande 
investimento e durante a execução do negócio perceber 
que todo seu dinheiro investido “desceu pelo ralo”? Para 
que isto não aconteça a avaliação de investimentos é uma 
ótima ferramenta. Para fazer a avaliação de investimento, 
estudaremos neste tópico quatro técnicas principais, 
explicando qual é o objetivo de cada uma delas. Estou 
aqui para compartilhar todo este conhecimento com você! 
Iremos dividir todas estas temáticas para que você continue 
avançando em seu conhecimento. Vamos em frente!
A avaliação de investimentos
Como já vimos, um projeto envolve questões financeiras e muitas 
vezes as empresas realizam grandes investimentos em busca de retornos 
para seus projetos. Afinal, se observarmos uma empresa privada, 
normalmente um dos objetivos prioritários de projetos tem relação com 
as questões financeiras.
Para realizar estes investimentos, as organizações precisam 
entender como funcionam, quanto retornam, para que serve, etc. cada 
investimento realizado. Por isso, que quando estudamos sobre viabilidade 
econômica precisamos entender sobre avaliação de investimentos. É isto 
que faremos a partir de agora. Afinal, o que é avaliação de investimentos? 
A avaliação de investimento é uma coleção de técnicas usadas para 
identificar a atratividade de um investimento.
O objetivo da avaliação de investimento é avaliar a viabilidade das 
decisões de projeto, programa ou portfólio e o valor que elas geram. 
No contexto de um caso de negócios, o objetivo principal da avaliação 
de investimento é valorizar os benefícios, para que os custos sejam 
justificados.
Análise de Viabilidade Econômica e Financeira de Projetos
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Figura 7: Avaliar os investimentos garantem que o projeto traga retorno aos investidores
Fonte: freepik
Existem muitos fatores que podem fazer parte de uma avaliação. 
Vamos ver abaixo seis destes fatores de avaliação:
 • Financeiro: este é o fator mais comumente avaliado;
 • Legal: o valor de um investimento pode estar nele, permitindo que 
uma organização cumpra a legislação atual ou futura;
 • Ambiental: o impacto do projeto no meio ambiente é cada vez 
mais considerado em um investimento;
 • Social: para organizações de caridade e o retorno do investimento 
pode ser medido em termos de ‘qualidade de vida’ ou mesmo 
‘vidas salvas’, por exemplo;
 • Operacional: os benefícios podem ser expressos em termos de 
‘maior satisfação do cliente’, ‘maior moral da equipe’ ou ‘vantagem 
competitiva’, por exemplo;
 • Risco: todas as organizações estão sujeitas a riscos comerciais e 
operacionais. Uma decisão de investimento pode ser justificada 
porque reduz o risco.
Análise de Viabilidade Econômica e Financeira de Projetos
https://br.freepik.com/fotos-gratis/plantar-arvores-em-uma-pilha-de-moedas-com-luz-solar_5508861.htm
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Como vimos, uma boa parte dos projetos visam retorno financeiros. 
Uma avaliação de investimento com a perspectiva financeira é a 
abordagem mais facilmente quantificável, mas só pode ser aplicada a 
benefícios que produzem retornos financeiros.
É natural que, ao gastar dinheiro com seus negócios, você verifique 
se está gastando com a coisa certa. Isso é importante para que você tenha 
certeza de que está valendo a pena gastar o dinheiro.
Existem diferentes maneiras de avaliar os efeitos que gastar dinheiro 
terá nos seus negócios. Isso às vezes é chamado de ‘orçamento de capital’ 
ou ‘avaliação de investimento’.
Um contador poderá oferecer ajuda ou aconselhamento no 
uso dessas técnicas. Vamos estudara estas técnicas de avaliação de 
investimentos a partir de agora!
Técnicas de avaliação de investimentos
Já entendemos que é importante estimar os benefícios do 
investimento em termos financeiros. As principais técnicas que você pode 
usar para isso são:
 • Período de retorno (payback);
 • Taxa de retorno contábil;
 • Análise de risco e sensibilidade de investimento;
 • Fluxo de caixa descontado.
Ao usar essas técnicas, você deveignorar quaisquer custos 
irrecuperáveis (custos que você já incorreu ou gastaria independentemente). 
Isso não faz parte do seu investimento específico.
Vamos lá, entender cada uma destas técnicas!
Análise de Viabilidade Econômica e Financeira de Projetos
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Figura 8: Cada técnica de análise de investimento tem seus prós e contras
Fonte: Freepik
Período de retorno
A técnica mais simples de avaliação financeira de investimento 
é o método de retorno. O período de retorno é o tempo que leva para 
que a entrada líquida de caixa seja igual ao investimento em caixa. Esta 
é uma avaliação relativamente grosseira e é frequentemente usada 
simplesmente como um processo de triagem inicial.
Geralmente é a técnica padrão para empresas menores e se 
concentra no fluxo de caixa, não no lucro.
Taxa contábil de retorno
Uma maneira melhor de comparar investimentos alternativos 
é a taxa de retorno contábil (ARR), que expressa o ‘lucro’ como uma 
porcentagem dos custos. Essa taxa compara os lucros que você espera 
obter de um investimento com o valor necessário para investir.
Normalmente, é calculado como o lucro médio anual que você 
espera ao longo da vida de um projeto de investimento, comparado com 
o valor médio do capital investido.
No entanto, isso tem a desvantagem de não levar em consideração 
o momento das receitas e despesas. Isso faz uma diferença significativa 
em todos os projetos, exceto os mais curtos e com maior consumo de 
capital.
Análise de Viabilidade Econômica e Financeira de Projetos
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Análise de risco e sensibilidade de investimento
A análise de risco e sensibilidade do investimento é essencial para 
uma avaliação realista dos riscos. Na prática, o maior risco para muitos 
investimentos é a interrupção que eles podem causar.
Essa análise, por exemplo, vai observar quanto o seu lucro pode 
mudar conforme algumas variáveis se alterar, tais como: investimento em 
propagada, receita total, valor do imposto de renda, etc.
Fluxo de caixa descontado
O fluxo de caixa descontado aplica uma taxa de desconto para 
calcular o equivalente atual de um fluxo de caixa futuro. Existem dois tipos 
de métodos de avaliação de desconto: o valor presente líquido (VPL) e a 
taxa interna de retorno (TIR).
Na maioria dos casos, técnicas de fluxo de caixa descontado são 
apropriadas para avaliar o valor dos benefícios e formas alternativas de 
entregá-los a empresa.
NOTA:
Não iremos focar nestes dois indicadores neste momento, 
pois eles serão tratados oportunamente no nosso próximo 
tópico, quando trataremos especificamente da análise de 
viabilidade e econômica e financeira.
A avaliação de projetos que envolvem o investimento de alto capital 
deve levar em consideração os custos de toda a vida útil durante todo o 
ciclo de vida do produto, pois pode haver custos significativos de rescisão. 
A avaliação de fatores menos tangíveis e não financeiros é mais 
subjetiva. Em alguns casos, um valor financeiro pode ser calculado 
aplicando uma série de premissas. 
Um trabalho que melhore o moral da equipe pode levar a uma 
menor rotatividade e reduzir os custos de recrutamento. Uma avaliação 
financeira desse benefício teria que incluir suposições sobre o impacto 
numérico do moral aumentado na rotatividade de pessoal e os custos 
estimados de recrutamento.
Análise de Viabilidade Econômica e Financeira de Projetos
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Onde os benefícios não podem ser quantificados, os métodos 
de pontuação podem ser usados para comparar o valor subjetivo dos 
benefícios.
Projetos independentes usarão avaliação de investimento 
para comparar abordagens alternativas para alcançar os benefícios 
necessários. Sempre que possível, o projeto deve usar técnicas que sejam 
a abordagem padrão da organização.
Quando um projeto faz parte de um programa, a avaliação inicial 
do investimento pode ser realizada pela equipe de gerenciamento do 
programa. Isso não isenta a equipe de gerenciamento do projeto de estar 
familiarizada com o conteúdo da avaliação ou as técnicas usadas para 
realizá-la.
Ele ainda será responsável por manter o caso de negócios atualizado 
e isso envolverá a repetição dos cálculos de investimento para levar em 
conta as mudanças nas circunstâncias.
Quando um projeto é realizado por uma organização contratante, a 
avaliação financeira é relativamente direta, pois será simplesmente uma 
comparação dos custos com a taxa paga pelo cliente, provavelmente 
usando uma técnica de fluxo de caixa descontado.
RESUMINDO:
Neste capítulo estudamos a importância destes conceitos 
para a análise de viabilidade deum projeto. Como vimos, 
a avaliação de investimentos vai responder até que ponto 
vale a pena colocar dinheiro no projeto, ou seja, se ele é 
viável financeiramente ou não.
Análise de Viabilidade Econômica e Financeira de Projetos
34
Viabilidade econômica e financeira de 
um projeto
INTRODUÇÃO:
Ao término deste capítulo você será capaz compreender 
como é realizada a análise de viabilidade econômica de 
um projeto. Inicialmente vamos entender a diferença entre 
viabilidade financeira e viabilidade econômica. Em seguida, 
estudaremos como realizar a projeção de receitas de um 
projeto. Dando sequência, estudaremos como fazer a 
estimativa de custos de um projeto. Por fim, focaremos na 
análise de viabilidade econômica e financeira propriamente. 
Estudaremos dois indicadores importantes para a análise 
de viabilidade econômica e financeira em projeto: a Taxa 
Interna de Retorno e o Valor Presente Líquido. Conhecer 
bem esta temática é elemento relevante na viabilidade e 
sucesso do seu projeto. E então? Motivado para desenvolver 
este novo conhecimento? Então vamos lá. Avante!
Análise de viabilidade econômica de um 
projeto
A análise econômica do projeto e a avaliação financeira envolvem a 
identificação dos benefícios e custos do projeto durante os anos em que 
ocorrem e a conversão de todos os fluxos de caixa futuros em seu valor 
presente usando a técnica de desconto. 
Ambas as análises geram valores de valor presente líquido (VPL) e 
taxa interna de retorno (TIR). No entanto, as perspectivas e objetivos das 
duas análises diferem. A avaliação financeira é realizada da perspectiva 
do projeto e considera fluxos de caixa incrementais (receitas e custos) 
gerados pelo projeto. 
Análise de Viabilidade Econômica e Financeira de Projetos
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Figura 9: A análise de viabilidade financeira e econômica 
é essencial para o sucesso e sustentabilidade do negócio
Fonte: freepik
O objetivo da avaliação financeira é avaliar a capacidade do projeto 
de gerar fluxos de caixa adicionais adequados para recuperar seus 
custos financeiros (capital e custos recorrentes) sem apoio externo. Por 
outro lado, a análise econômica é realizada sob a perspectiva de toda a 
economia e avalia o impacto geral de um projeto no bem-estar de todos 
os envolvidos. O objetivo da análise econômica do projeto é avaliar se um 
projeto é economicamente viável para a organização.
As diferentes perspectivas e objetivos entre as duas análises 
significam que existem grandes diferenças na especificação e avaliação 
dos benefícios e custos do projeto. 
A avaliação financeira é baseada nos preços de mercado que são 
realmente pagos ou recebidos por um projeto e se concentra nos valores 
financeiros dos custos e benefícios do projeto. 
A análise econômica utiliza preços econômicos, também chamados 
de “preços-sombra”, e se concentra nos valores econômicos dos custos 
e benefícios do projeto. Os desvios dos valores financeiros dos valores 
econômicos dos custos e benefícios do projeto surgem de duas fontes 
principais: distorções de preços e impactos não comercializados.
Análise de Viabilidade Econômica e Financeira de Projetos
36
O estudo de viabilidade econômica e financeira é a parte final 
do planejamento de um negócio, em que a viabilidade do negócio é 
mensurada por meio de indicadores financeiros. O resultado dependerá 
do investimento inicialestimado.
Então, vamos estudar a partir de agora como fazer essa análise de 
forma detalhada. Vamos em frente!
Projeção da receita
Ao iniciar um novo negócio ou expandi-lo é importante estimar o 
fluxo de caixa esperado. Sem uma ideia de quanto dinheiro sua empresa 
pode gerar, é impossível planejar com precisão o futuro. 
NOTA:
Mais uma vez podemos ratificar a importância do 
planejamento para o sucesso de um projeto. Quanto melhor 
o planejamento, maior a chance de acertar nos problemas 
e soluções futuras.
Fazer a previsão das receitas não é uma ciência exata, mas você 
pode estimar as rendas do primeiro ano para ter uma ideia aproximada de 
quanto dinheiro você pode potencialmente ganhar.
Mas como faço a previsão de receitas? Para facilitar, vamos mostrar 
um passo-a-passo com seis etapas que devem ser seguidas e, assim, ter 
uma previsão de suas receitas. Vamos lá!
1. Passo 1: Estime seu número máximo de vendas. Você deve 
começar analisando o máximo de vendas que pode esperar. 
Se você é um fabricante, calcule sua receita com base no número 
máximo de produtos que você pode produzir. Se você administra uma 
empresa de contabilidade, calcule suas vendas com base no número 
máximo de horas faturáveis.
2. Passo 2: Estime a demanda local e reavalie sua estimativa. Entre em 
contato com clientes e clientes em potencial por meio de contato 
direto ou com uma pesquisa para coletar dados de mercado. 
Análise de Viabilidade Econômica e Financeira de Projetos
37
Estime quanta demanda existe para seu produto ou serviço e ajuste 
suas vendas estimadas. 
Se a demanda for maior que sua capacidade, não será necessário 
fazer alterações.
3. Passo 3: Estime o preço apropriado para seu produto ou serviço. 
Faça perguntas em sua pesquisa sobre o preço que os clientes 
estão dispostos a pagar e veja quanto seus concorrentes estão 
cobrando. 
Você deve procurar precificar seu produto ou serviço em um nível 
competitivo em comparação com outros no mercado e dentro da faixa de 
preço aceitável para os consumidores.
4. Passo 4: Multiplique o preço do seu produto ou serviço pelas 
vendas esperadas. Se você tiver vários produtos, execute esse 
cálculo para cada um e adicione o total. Isso fornecerá uma 
estimativa de suas receitas.
5. Passo 5: Estime o custo de produção ou compra dos produtos que 
você espera vender. Entre em contato com os fornecedores para 
obter uma estimativa dos materiais ou produtos necessários.
Para esta etapa, é preciso fazer uma estimativa de custo. 
Estudaremos este tema de forma mais detalhada adiante.
6. Passo 6: Subtrair as despesas estimadas das receitas estimadas. 
Isso fornecerá as receitas esperadas para o primeiro ano
Caso você deseje, sua estimativa de custo pode ser feita também 
em um cenário pessimista, ou seja, baixa produção, preço de venda baixo 
e custo alto. Este cenário é importante para que você tenha a previsão do 
seu negócio em períodos de crise, por exemplo.
Agora que estudamos a previsão de receitas, vamos estudar 
detalhadamente como é feita a estimativa de custos. Vamos em frente!
Análise de Viabilidade Econômica e Financeira de Projetos
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Estimativa de custo para projetos
Uma boa estimativa de custos é essencial para manter um projeto 
dentro do orçamento. Muitos custos podem aparecer ao longo do ciclo 
de vida de um projeto, e um método de estimativa preciso pode ser a 
diferença entre um plano bem-sucedido e um fracassado. Estimativa, no 
entanto, é mais fácil dizer do que fazer. Projetos trazem riscos, e riscos 
trazem custos inesperados.
DEFINIÇÃO:
A estimativa de custos é o processo que leva em 
consideração diversos fatores e calcula um orçamento 
que atende ao compromisso financeiro necessário para um 
projeto bem-sucedido.
A estimativa de custos do projeto se aplica a tudo, desde a 
construção de uma ponte até o desenvolvimento desse novo aplicativo 
matador. Tudo custa dinheiro, portanto, quanto mais claro você estiver na 
quantidade necessária, maior será a probabilidade de atingir seu objetivo.
Segundo o Government Accountability Office (GAO), a estimativa 
de custos é a soma de elementos de custo individuais, usando métodos 
estabelecidos e dados válidos, para estimar os custos futuros de um 
programa, com base no que é conhecido hoje.
Vamos conhecer agora um processo de doze etapas que resulta 
em estimativas de custo confiáveis e válidas. Vamos lá.
1. Definir o objetivo da estimativa: determine o objetivo da 
estimativa, o nível de detalhe necessário, quem recebe a estimativa 
e o escopo geral da estimativa;
2. Desenvolva um plano de estimativa: monte uma equipe de 
estimativa de custos e descreva sua abordagem. Desenvolva 
uma linha do tempo e determine quem fará o cálculo de custos 
independente. Por fim, crie o cronograma da equipe;
Análise de Viabilidade Econômica e Financeira de Projetos
39
3. Definir características: Crie uma descrição de linha de base da 
finalidade, sistema e características de desempenho. Isso inclui 
quaisquer implicações tecnológicas, configurações do sistema, 
cronogramas, estratégias e relações com os sistemas existentes;
Não se esqueça de suporte, segurança, itens de risco, teste e 
produção, implantação e manutenção e quaisquer sistemas semelhantes.
4. Determinar a abordagem de estimativa: defina uma estrutura 
de detalhamento do trabalho e escolha um método de estimativa 
mais adequado para cada elemento. Verifique o cronograma e 
depois crie uma lista de verificação;
5. Identificar regra e premissas: defina claramente o que está 
incluído e excluído da estimativa e identifique premissas 
específicas;
6. Obter dados: crie um plano de coleta de dados e análise dados 
para encontrar os custos;
7. Desenvolver estimativa de pontos: desenvolva um modelo de 
custo estimando cada elemento do plano de estrutura do projeto 
(PEP);
8. Realizar análise de sensibilidade: teste a sensibilidade dos custos 
a alterações na estimativa de valores de entrada, as principais 
premissas e determine os principais fatores de custo;
9. Realizar análise de risco e incerteza: determine o custo, o 
cronograma e os riscos técnicos inerentes a cada item e como 
gerenciá-los;
10. Documente a estimativa: tenha a documentação para cada 
etapa do processo, para manter todas juntas, com o cálculo de 
custos;
11. Apresente estimativa à administração: faça breves tomadas de 
decisão sobre estimativas de custo para obter aprovação;
12. Estimativa da atualização: todas as alterações devem ser 
atualizadas e relatadas. Além disso, registre os erros para que 
você possa documentar as lições aprendidas.
Análise de Viabilidade Econômica e Financeira de Projetos
40
Você já deve ter percebido que existem muitos fatores incertos na 
estimativa de custos. 
Se o projeto não for idêntico a outro realizado anteriormente, a 
experiência passada não ajudará a guiá-lo. Quanto maior o horizonte 
de planejamento, maior a incerteza. Assim, quanto maior a duração do 
projeto, menor será o acerto na estimativa do custo.
Além de tudo isso já visto, é necessário ter atenção na equipe do 
projeto que será montada. Desde o nível de habilidade, experiência etc., 
pois estes elementos afetarão os custos gerais do projeto.
Agora que já entendemos como fazer a estimativa de custos, vamos 
estudar como fazer a análise de viabilidade econômica por indicadores. 
Vamos lá!
Análise de viabilidade econômica por indicadores
No orçamento de capital, existem várias abordagens diferentes que 
podem ser usadas para avaliar um projeto. Cada abordagem tem suas 
próprias vantagens e desvantagens. 
A maioria dos gerentes e executivos gosta de métodos que analisam 
o orçamento e o desempenho de capital de uma empresa, expressos em 
porcentagens e não em reais. 
Nesses casos, eles tendem a preferir usar a Taxa Interna de Retorno 
(TIR) ou a ou o Valor Presente Líquido. Porém, o uso da TIR pode não 
produzir os resultados mais desejáveis.
Vamos estudara partir de agora as diferenças entre os dois e o que 
torna um preferível em relação ao outro. Vamos lá!
Taxa Interna de Retorno (TIR)
Quando usada, a TIR estima a rentabilidade de investimentos 
potenciais usando um valor percentual em vez de um valor em reais. É 
também chamada de taxa de retorno com desconto ou taxa de retorno 
econômica. Essa taxa exclui fatores externos, como custos de capital e 
inflação.
Análise de Viabilidade Econômica e Financeira de Projetos
41
O método TIR simplifica os projetos em um único número que a 
gerência pode usar para determinar se um projeto é economicamente 
viável ou não. Uma empresa pode querer prosseguir com um projeto se 
a TIR for calculada como superior à taxa de retorno exigida pela empresa 
ou mostrar um ganho líquido durante um período. 
Por outro lado, uma empresa pode querer rejeitar um projeto se 
ficar abaixo dessa taxa ou projetar uma perda por um período.
Abaixo temos a fórmula para calcular a TIR:
Onde:
VP = valor presente.
Capital = valor do investimento.
N = quantidade de períodos.
Ft = entrada de capital no período t.
i = taxa interna de retorno.
Algumas considerações importantes:
 • Como a TIR irá calcular a taxa de desconto que deve ter um fluxo 
de caixa para que seu VPL seja igual a zero, o VP deve ser sempre 
zero;
 • O capital equivale ao valor do investimento inicial e, assim, ele 
tem que ser sempre representado como negativo;
 • O N é a número de períodos que serão analisados, podendo ser 
representado pelo número de meses, anos etc.;
 • O Ft é a quantia que entrou no período. Assim, se no oitavo mês 
entrar 50mil, este valor deve ser informado.
Para calcular a TIR, vamos ver um exemplo prático.
Análise de Viabilidade Econômica e Financeira de Projetos
42
A empresa que você trabalha fará um investimento inicial de R$ 
100 mil reais. A previsão estimada da empresa é que já no primeiro ano o 
retorno seja de R$ 60 mil reais que deverão ser somados com outros R$ 
60 mil reais no segundo ano. Para calcular a TIR, vamos igualar o VPL a 
zero e assim temos:
0 = -R$200 + R$50/(1+TIR) + R$60/(1+TIR)2
Para um VPL igual a zero a chegaremos a uma TIR de 13,1%.
Isso significa que se o retorno exigido for menor que 13,1%, o projeto 
será viável. Caso seja maior que 13,1% o mesmo deverá ser rejeitado.
O resultado geralmente é simples, razão pela qual é utilizado no 
orçamento de capital. Porém, para qualquer projeto de longo prazo, que 
tenha vários fluxos de caixa com taxas de desconto diferentes ou que 
tenha fluxos de caixa incertos (realidade de quase qualquer projeto) a TIR 
nem sempre é uma medida eficaz. 
Nestes casos, utiliza-se o Valor Presente Líquido (VPL) que iremos 
estudar agora.
Valor Presente Líquido (VPL)
Diferentemente da TIR, o VPL de uma empresa é expresso em 
reais. É a diferença entre o valor presente das entradas de caixa de uma 
empresa e seu valor presente das saídas de caixa durante um período 
específico.
DEFINIÇÃO:
O VPL estima os fluxos de caixa futuros de uma empresa 
do projeto. Em seguida, os desconta em valores de valor 
presente usando uma taxa de desconto que representa os 
custos de capital do projeto, bem como seu risco.
Os fluxos de caixa positivos futuros do investimento são então 
reduzidos para um único valor de valor presente. Esse número é deduzido 
do valor inicial necessário para o investimento. 
Análise de Viabilidade Econômica e Financeira de Projetos
43
O valor presente líquido (VPL) é a diferença entre o custo do projeto 
e a receita que ele gera.
O método do VPL é complexo e requer premissas em cada estágio, 
como a taxa de desconto ou a probabilidade de receber o pagamento em 
dinheiro. 
ACESSE:
Dada a complexidade de calcular o VPL, assista ao vídeo 
indicado. Ele ensina como calcular o VPL usando a planilha 
Excel. Clique aqui.
RESUMINDO:
Neste capítulo, entendemos a diferença entre viabilidade 
financeira e viabilidade econômica. Verificamos também 
o processo de realização da projeção de receitas de um 
projeto e de estimativa de custos de um projeto. Como 
ponto importante de nosso aprendizado e formação, 
aprendemos acerca da Taxa Interna de Retorno e o Valor 
Presente Líquido, enquanto indicadores importantes.
Análise de Viabilidade Econômica e Financeira de Projetos
https://www.youtube.com/watch?v=O9rFx9DryTQ
44
REFERÊNCIAS
BANGS JUNIOR, David H. Guia prático: planejamento de negócios: 
criando um plano para o seu negócio ser bem-sucedido. São Paulo: 
Nobel, 2002.
GAO. Government Accountability Office. Disponível em: 
<https://www.gao.gov/>. Acesso em: 10 dez. 2021.
HOJI, Masukasu. Administração financeira: uma abordagem prática. 
5. ed. São Paulo: Atlas, 2004.
PEREZ JÚNIOR, José Hernandez. Gestão estratégica de custos. São 
Paulo: Atlas, 2005.
ROSSETTI, José Paschoal. Introdução à economia. 20. Ed. São Paulo: 
Atlas.
WOILER, S., MATHIAS, W.F. Projetos: planejamento, elaboração e 
análise. São Paulo: Atlas.
Análise de Viabilidade Econômica e Financeira de Projetos
	_Hlk26984343
	_Hlk25042922
	_Hlk25043219
	_Hlk25043417
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	_Hlk27043877
	_Hlk27065416
	_Hlk27062265
	_Hlk27062261
	_Hlk27062252
	Importância do planejamento para a viabilidade de projetos
	Importância da fase de iniciação de um projeto
	O planejamento na gestão de projetos
	Gestão financeira e orçamentária de projetos
	O que é gestão financeira?
	As funções do departamento financeiro
	Ciclos de vida de uma empresa
	Gerenciamento financeiro em operações normais
	Relatórios sobre operações comerciais
	Arquivamento e pagamento de impostos
	A gestão orçamentária
	O planejamento orçamentário
	Avaliação de investimentos
	A avaliação de investimentos
	Técnicas de avaliação de investimentos
	Viabilidade econômica e financeira de um projeto
	Análise de viabilidade econômica de um projeto
	Projeção da receita
	Estimativa de custo para projetos
	Análise de viabilidade econômica por indicadores
	Taxa Interna de Retorno (TIR)
	Valor Presente Líquido (VPL)