Mercado de derivativos

Prévia do material em texto

WBA0058_v3.0
Projetos avançados de 
investimento
Derivativos: mercado a termo, 
futuro e opções
Mercado de derivativos: como funcionam e 
como investir
Bloco 1
Rodrigo Monteiro
Mercado de derivativos: como funcionam e 
como investir
O mercado de capitais atual apresenta diversas 
possibilidades de investimento.
• Mercado à vista.
• Mercado futuro.
Quais tipos de agentes estão presentes nesse mercado?
• Superavitários.
• Deficitários.
• Especuladores.
• Hedger.
Mercado de derivativos: como funcionam e 
como investir
Entre os ativos transacionados, os mais comuns são 
divididos em duas grandes categorias: 
Renda fixa
• Rendimento predeterminado, podendo ser:
• Pós-fixado: o rendimento pode variar ao longo da 
vigência e está atrelado a algum indicador.
• Pré-fixado: o rendimento final é estabelecido e 
definido no início do contrato.
Renda variável
• O rendimento varia com o tempo.
Noções básicas sobre derivativos: o que 
são e como operar
Do ponto de vista de produtores de mercadorias físicas, 
em um cenário de incerteza quanto ao futuro, o que pode 
ser feito?
• Se um produtor espera que o preço de seu produto 
oscile negativamente, pode fazer uma operação de 
hedge para garantir um preço adequado no momento 
da venda.
Como esse tipo de negociação pode ocorrer?
• Mercado a termo.
• Mercado futuro.
Mercado de derivativos: como funcionam e 
como investir
• As operações a termo e futuras, bem como as opções, 
são chamadas de derivativos.
• Recebem esse nome, pois o valor do contrato deriva de 
um ativo real, uma mercadoria, não tendo em si valor 
intrínseco.
• Esses ativos podem ser: índices, mercadorias, 
commodities, dólar.
• Em resumo: é um contrato financeiro em que os 
envolvidos definem previamente condições de preço e 
quantidade e estabelecem um prazo em data futura para 
que tais condições sejam executadas.
Mercado de derivativos: como funcionam e 
como investir
Por que usar derivativos?
• Permitem algum nível de proteção financeira tanto para 
empresas/produtores quanto para investidores.
• É uma forma de dar liquidez aos preços mediante a:
• Especulação.
• Alavancagem.
Derivativos: mercado a termo, 
futuro e opções
Mercado a termo
Bloco 2
Rodrigo Monteiro
Mercado a termo
Para falarmos sobre derivativos, especialmente mercado a 
termo e futuro, alguns conceitos são importantes:
• Hedge: garantia estabelecida sobre oscilações de 
preços.
• Especulação: investidores que esperam ter ganhos com 
oscilações nos preços dos contratos.
• Objeto de negociação: ativo que está sendo negociado.
• Unidade de negociação: tamanho do contrato.
• Cotação: indica o valor das unidades do ativo. 
Mercado a termo
Em uma definição mais geral, operações no mercado a 
termo são:
• Contratos de compra e de venda de um derivativo 
que possuem um preço e um prazo (futuro) 
definidos.
• As partes envolvidas assumem um compromisso a ser 
liquidado (realizado) no futuro.
• Diferentemente de um mercado à vista, a compra 
ocorre em um momento futuro à venda, e o que 
garante o seu cumprimento são os contratos.
Mercado a termo
Imagine o seguinte cenário:
• Um produtor de soja teme que no momento da colheita o 
preço da saca sofra uma desvalorização.
• Ele pode recorrer a uma operação a termo e estabelecer 
um preço a ser pago pela saca da soja, a quantidade e o 
prazo para essa liquidação.
• Ex.: estabelece-se que em 90 dias a saca de soja seja 
vendida a R$ 190,00. Se na data da liquidação a saca 
estiver valendo R$ 180,00 no mercado, o produtor terá 
faturado R$ 10,00 por saca, enquanto o comprador estará 
tendo um prejuízo, pois pagou R$ 190,00 por um produto 
que vale apenas R$ 180,00.
Mercado a termo
• E se ocorrer o contrário?
• E se o preço subir para R$ 200,00?
• Nesse caso, é o comprador que terá um lucro de R$ 
10,00 por saca, pois comprou a R$ 190,00 um produto 
que vale R$ 200,00 no mercado.
• O que de fato importa para o produtor é que ele reduziu 
seu risco de mercado, ainda que pudesse ter maiores 
ganhos caso não houvesse realizado o contrato e o 
mercado tivesse elevado o valor da saca.
Mercado a termo
Vantagens do mercado a termo:
• Proteção contra a volatilidade dos preços.
• Possibilidade de negociação em momentos futuros.
Desvantagens do mercado a termo:
• Baixa liquidez.
• Risco de crédito.
• Baixo retorno*.
Como seria possível dar mais liquidez para contratos a 
termo?
• Por meio das operações no mercado futuro.
Derivativos: mercado a termo, 
futuro e opções
Mercado futuro e opções
Bloco 3
Rodrigo Monteiro
Mercado futuro e opções
• O mercado futuro é considerado uma variação do a 
termo e é um tipo de derivativo.
• Permite o hedge.
• O investidor tem o compromisso de comprar ou vender 
determinado ativo (financeiro ou não) a um preço e em 
data futura.
• Contratos futuros estão atrelados a ativos (por isso são 
um tipo de derivativo).
• Assim como em uma operação a termo, há volatilidade 
no preço do ativo, mas seu preço final de contrato não.
Mercado futuro e opções
• Diferentemente do mercado a termo, o valor do 
contrato varia diariamente, gerando possibilidades de 
ganhos para especuladores.
• Se houver a expectativa da valorização do preço do 
contrato, um especulador por fazer uma operação de 
compra espera o preço de fato valorizar. A venda dessas 
operações pode ocorrer diariamente – day. 
• Tipos de contratos futuros:
• Juros.
• Moedas.
• Índices.
• Commodities.
Mercado futuro e opções
Fonte: adaptado de B3 (2011).
Segmento Contrato Código de Negociação
Ações e Índice
Índice Bovespa IND e WIN
Índice S&P500 ISP e WSP
Futuro de Ações B3SAO e outros
Taxa de Juros
Taxa DI DI1
Taxa Selic DDI
Cupom Cambial de DI OC1
Cupom de IPCA DAP
IAP
Moedas
Dólar dos Estados Unidos DOL e WDO
Euro EUR
Libra Esterlina GBR
Iene Japonês JAP
Yuan Chinês CNY
Outras
Commodities
Boi Gordo BGI
Milho CCM
Café ICF
Soja SFI
Açúcar ETN
Etanol
Quadro 1 – Contratos Futuros
Mercado futuro e opções
• No mercado de opções, o investidor não tem a posse 
do ativo, apenas o direito de compra (call) ou venda 
(put).
• É um tipo de derivativo.
• Permite a proteção contra a volatilidade dos preços.
• Ao adquirir o direito sobre um ativo, deve-se pagar uma 
remuneração (prêmio) por esse direito, que pode ser 
exercido ou não, sendo, de qualquer forma, pago em 
sua realização .
Mercado futuro e opções
Em resumo:
• Negociação de call: garante o direito de um ativo.
• Negociação de put: garante o direito de venda de um ativo.
Exemplo: ao se esperar a valorização de uma ação, um 
investidor pode negociar o direito de compra em uma 
determinada data e preço. Para esse caso, dois cenários são 
possíveis:
• Valorização: o direito é exercido e o especulador paga o 
valor definido em contrato + prêmio e obtém lucro.
• Desvalorização: o direito não é exercido e o especulador 
paga apenas o prêmio pelo ativo.
Teoria em Prática
Bloco 4
Rodrigo Monteiro
Reflita sobre a seguinte situação
Um grupo de investidores iniciantes está interessado em 
adquirir 10 mil ações da Petrobrás visto que esperam 
uma forte valorização a partir do próximo mês. A 
cotação da ação está em R$ 36,00, mas o grupo acredita 
que irá para R$ 40,00. Então, você é procurado para 
analisar o seguinte cenário:
• Fazer um contrato de opção de call, com vencimento 
para 30 dias, tendo-se o direito de comprar essas 
ações a R$ 37,00 e pagar um prêmio de R$ 0,50 por 
ação. 
Reflita sobre a seguinte situação
• Realizar as expectativa de alta e a ação subir para 
R$ 40,00.
• Não realizar a expectativa de alta e ficar no valor de 
R$ 36,00.
Faça o cálculo e indique o retorno e os custos 
para os dois cenários apresentados.
Após 30 dias o mercado pode:
Norte para a resolução
Inicialmente, deve-se calcular o custo total das ações + o 
prêmio:
• Valor da ação na compra: R$ 37,00.
• Quantidade: 10.000.
• Investimento total: R$ 370.000,00.
• Valor do prêmio: R$0,50.
• Custo total do prêmio: R$ 5.000,00.
• Custo total no período da compra: R$ 375.000,00.
Norte para a resolução
No cenário 1: preço da ação no mercado R$ 40,00.
• Valor total: R$ 40,00 x 10.000 = R$ 400.000,00.
• Retorno obtido: R$ 400.000,00 - R$ 375.000,00 = 
R$ 25.000,00.
No cenário 2: preço da ação no mercado R$ 36,00.
• Valor total: R$ 36,00 x 10.000 = R$ 360.000,00.
• Retorno obtido: R$ 360.000,00 - R$ 375.000,00 = R$ -
15.000,00.
Logo, no segundo cenário, vale mais a pena pagar o prêmio 
do direito de compra e ter um prejuízo de R$ 5.000,00 em 
vez de um prejuízo de R$ 15.000,00.
Dicas do(a) Professor(a)
Bloco 5
Rodrigo Monteiro
Prezado aluno, as indicações a seguir podem estar disponíveis 
em algum dos parceiros da nossa Biblioteca Virtual (faça o login 
através do seu AVA). Algumas indicações também podem estar 
disponíveis em sites acadêmicos como o Scielo, repositórios de 
instituições públicas, órgãos públicos, anais de eventos 
científicos ou periódicos científicos, acessíveis pela internet.
Isso não significa que o protagonismo da sua jornada de 
autodesenvolvimento deva mudar de foco. Reconhecemos que 
você é a autoridade máxima da sua própria vida e deve, 
portanto, assumir uma postura autônoma nos estudos e na 
construção da sua carreira profissional. 
Por isso, te convidamos a explorar todas as possibilidades da 
nossa Biblioteca Virtual e além! Sucesso!
Leitura Fundamental
Indicação de leitura 1
Produzido e disponibilizado gratuitamente pela Bolsa de 
Valores Brasileira, o livro explica de forma prática e didática 
sobre o funcionamento do mercado de derivativos, os tipos de 
operações realizados e o funcionamento da parte técnica e 
burocrática (legislação) dos contratos negociados.
Referência
CVM. Comissão de Valores Mobiliários. Mercado de Derivativos no Brasil: 
Conceitos, produtos e operações. Rio de Janeiro: BM&FBOVESPA-CVM, 2015.
Indicação de leitura 2
O livro indicado retrata a atuação do profissional em 
análise de investimentos, mostrando as diferentes 
metodologias de análise de investimentos desde aspectos 
mais tradicionais, como a análise técnica, até os mais 
modernos métodos que integram questões ambientais, 
sociais e de governança.
Referência
APIMEC. Associação de Analistas e Profissionais de Investimentos no Mercado 
de Capitais. Análise de investimentos: histórico, principais ferramentas e 
mudanças conceituais para o futuro. Rio de Janeiro: CVM, 2017.
Dica do(a) Professor(a)
Uma forma de se manter antenado sobre o mercado de capitais é por 
meio das corretoras, que possuem diversas formas de comunicação com 
seu público, entre elas com canais no YouTube, sites e contas em mídias 
sociais. Fique de olho nas seguintes corretoras que atuam no Brasil:
• XP Investimentos.
• Clear.
• Modalmais.
• Toro Investimentos.
• Rico.
• Nu Invest.
• BTG Pactual.
ASSAF NETO, A. Mercado financeiro. 14. ed. São Paulo: Atlas, 2018.
B3. Bolsa e Balcão. Por dentro da B3: guia prático de uma das maiores bolsas de 
valores e derivativos do mundo. São Paulo: B3, 2011.
CVM. Comissão de Valores Mobiliários. Mercado de Derivativos no Brasil: 
conceitos, produtos e operações. Rio de Janeiro: BM&FBOVESPA-CVM, 2015.
Referências
Bons estudos!