Mercados financeiros

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Mercados �nanceiros
Prof.º Paulo Roberto Miller Fernandes Vianna Junior
Descrição
Funcionamento dos mercados financeiros, seus principais atores e
produtos.
Propósito
Entender o funcionamento básico dos mercados financeiros e seus
objetivos, assim como conhecer os principais atores e produtos
negociados, é fundamental para a gestão financeira de empresas e
pessoal.
Objetivos
Módulo 1
Objetivos, composição e funcionamento dos
mercados �nanceiros
Descrever os objetivos, composição e funcionamento dos mercados
financeiros.
Módulo 2
Instituições e produtos dos mercados
�nanceiros
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Descrever os principais tipos de instituições e produtos dos
mercados financeiros.
Introdução
Quando você efetua um pagamento com seu cartão de crédito,
ou realiza um saque da sua conta-corrente, está usando os
serviços do mercado financeiro – um dos principais mercados
em qualquer economia.
Veremos como eles funcionam, seus objetivos, as diferentes
partes que os compõe, e como elas se organizam. Estudaremos
também algumas de suas instituições e produtos – que vão
desde os mais simples, como o serviço de conta-corrente, até
produtos financeiros complexos, que demandam uma regulação
cuidadosa.
1 - Objetivos, composição e funcionamento dos mercados
�nanceiros
Ao �nal deste módulo, você será capaz de descrever os objetivos, composição e
funcionamento dos mercados �nanceiros.
Funcionamento dos mercados
�nanceiros

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Descreveremos aqui os objetivos dos mercados financeiros, sua
importância para a economia de um país e a composição do Sistema
Financeiro Nacional, além do funcionamento de algum dos seus
principais componentes.
Algumas das decisões mais relevantes tomadas pelos agentes
econômicos, as famílias, as empresas e o governo dizem respeito ao
consumo, à poupança e ao investimento. As famílias consomem parte
de sua renda e poupam outra parte para se precaverem das incertezas
futuras. As empresas e o governo necessitam de recursos para realizar
investimentos produtivos: compra de máquinas, desenvolvimento de
infraestrutura etc. Assim, há na economia os seguintes tipos de agente:
Geradores de poupança
(agentes superavitários)
Demandantes de
recursos para
investimento (agentes
de�citários)
O mercado financeiro é o mecanismo pelo qual se viabiliza o fluxo de
recursos entre os agentes superavitários, ou poupadores, e os agentes
deficitários, ou tomadores de recursos. No esquema a seguir, observa-se
o fluxo entre os agentes superavitários e deficitários e intermediado por
uma instituição financeira.
Fluxo entre os agentes superavitários e deficitários
Agora, vejamos o seguinte exemplo:
José tem uma empresa, mas não tem o capital necessário para investir
na modernização de seus equipamentos, portanto procura o banco BCO
a fim de conseguir um empréstimo. Ao mesmo tempo, João recebeu um
dinheiro extra e deseja poupá-lo para sua aposentadoria contratando um
plano de previdência da seguradora SGA. Como as histórias de João e
José se cruzam? Observe o passo a passo dessa relação.

 João aplica seu dinheiro em um plano de
previdência da seguradora SGA.
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Para melhor visualização do processo, observe esse esquema:
Exemplo do fluxo
Com o objetivo de organizar e resumir o que já aprendemos, saiba quem
são os componentes do mercado financeiro. Acompanhe:
Agentes poupadores (superavitários);
Agentes tomadores de recursos (deficitários);
Instituições operadoras (bancos, cooperativas de crédito,
seguradoras, corretoras, distribuidoras de títulos e valores
mobiliários, fundos de pensão etc.);
Instrumentos financeiros (títulos, ações, fundos etc.);
Organismos reguladores;
Organismos supervisores.
 A seguradora SGA investe esse montante em um
CDB do banco BCO.
 O banco BCO empresta o dinheiro a José para abrir
sua empresa. Quando José quita a dívida com o
banco BCO, pagando juros, uma parte desses juros
é repassada à seguradora SGA, como remuneração
do CDB.
 A seguradora, então, repassa essa remuneração
para o fundo previdenciário do João, que vê sua
poupança aumentar.
Componentes do mercado financeiro 
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O Banco Central do Brasil (BCB) apresenta essa composição para o
Sistema Financeiro Nacional em seu site:
Moeda, crédito, capitais e câmbio
Orgãos
CMN
Conselho Monetário 
Supervisores
BC
Banco Central do Brasil
Operadores
Bancos e caixas
econômicas
Administradoras
consórcios
Cooperativas de
crédito
Corretoras e
distribuidoras
Instituições
depagamento**
Demais instituiç
não bancárias
*Dependendo de suas atividades corretoras e distribuidoras também s
**As Instituições de Pagamento não compõem o SFN, mas são regula
Tabela: Sistema Financeiro Nacional (SFN)
Banco Central do Brasil
Com relação aos componentes do mercado financeiro, daremos
destaque agora para dois tipos de organismo. São eles:
Órgãos normativos
São aqueles que estabelecem as regras do jogo, regulando as
condições para se operar nos mercados, estabelecendo medidas
prudenciais para garantir a estabilidade financeira, medidas de
conduta para garantir a proteção dos participantes e
consumidores, dentre outras regras que visam a um bom
funcionamento do sistema. São eles:
O Conselho Monetário Nacional (CMN), que foi criado pela
Lei 4.595 de 1964. É o órgão que estabelece as políticas
monetária, creditícia, cambial e de capitais.
O Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP), criado
pelo Decreto-Lei 73 de 1966, regula os mercados de seguros,
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resseguros (o seguro das seguradoras), previdência
complementar aberta e capitalização.
O Conselho Nacional de Previdência Complementar (CNPC),
que teve a missão dada pela Lei 12.154 de 2009: regula a
previdência complementar fechada, operada pelos fundos de
pensão, estabelecidos por empresas para seus funcionários.
Órgãos supervisores
Os órgãos supervisores desses mercados são:
O Banco Central do Brasil (BCB).
A Comissão de Valores Mobiliários (CVM).
A Superintendência de Seguros Privados (Susep).
A Superintendência Nacional de Previdência Complementar
(Previc).
Apesar da enorme importância dos seguros e da previdência
complementar para o Sistema Financeiro Nacional, geralmente
associamos a “mercados financeiros” apenas os mercados
de moeda, câmbio, crédito e capitais.
Vejamos as especificidades de cada um dos mercados:
Mercado de moeda ou monetário
Relaciona-se com o papel-moeda e a escritural, aquela que os bancos
geram no registro de depósitos em conta-corrente. As operações nesse
mercado são as operações de curtíssimo prazo.
Mercado de capitais
Relaciona-se com a captação de recursos das empresas com
compartilhamento de riscos e ganhos, por meio de ações e títulos.
Mercado de crédito
Lida com os empréstimos concedidos pelas instituições financeiras.
Mercado de câmbio
Cuida da compra e venda de moeda estrangeira.
Apesar de terem características próprias, os quatro mercados estão
intimamente ligados, tanto que as instituições que operam em um
desses mercados geralmente também o fazem nos demais. Veremos
como acontece o funcionamento deles agora.
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Funcionamento dos mercados
monetário, cambial, de crédito e de
capitais
Mercado monetário
Já vimos que os mercados financeiros são divididos em alguns
segmentosdenominados de mercado de moedas ou monetário,
mercado cambial, mercado de crédito e mercado de capitais. Agora,
vamos analisar cada um deles, a começar pelo mercado monetário.
Este é um mercado de operações de curtíssimo prazo, e possui um
importante papel na gestão da liquidez da economia e no controle da
inflação.
Você já deve ter ouvido que quando o governo “imprime” dinheiro, gera
inflação. Ou seja, quando o governo aumenta a base monetária (a
quantidade de moeda disponível) há uma pressão sobre a inflação.
Dados do BCB indicam que em junho de 2020 havia cerca de R$260
bilhões em papel-moeda em poder da população. No mesmo período, o
total de depósitos à vista nos bancos era de R$230 bilhões. Mas não é
sobre esse “tipo de moeda” que o BCB atua na sua missão de entregar a
meta de inflação, imprimindo ou recolhendo dinheiro. Para controlar a
inflação, o BCB atua no mercado monetário de outra forma.
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Quando o BCB precisa tirar dinheiro de circulação, ele atua vendendo
títulos públicos; e quando ele quer injetar mais dinheiro na economia,
compra esses títulos, alterando assim a liquidez do mercado. Essas
operações são realizadas pelo BCB por meio do Sistema Especial de
Liquidação e Custódia (Selic).
As instituições financeiras também negociam títulos públicos no
sistema Selic, geralmente em operações de um dia (overnight), para
recompor suas reservas compulsórias junto ao Banco Central. A média
das taxas de todas as negociações realizadas no Selic ao longo de um
dia é denominada de taxa Selic, sobre a qual você certamente já ouviu
falar.
O Comitê de Política Monetária do BCB (Copom) estabelece uma meta
para a taxa Selic em função das expectativas de inflação em relação à
meta definida pelo Conselho Monetário Nacional. Se a inflação está alta,
o Copom estabelece uma meta mais elevada para a taxa Selic, com o
objetivo de retirar dinheiro de circulação.
Você percebe que uma taxa mais alta tira dinheiro de
circulação?
Com uma taxa mais alta, mais pessoas se interessarão em trocar
moeda por títulos, pois sua remuneração é maior. Essa moeda vai,
então, para os cofres do BCB e sai de circulação. Se a inflação está
baixa, o Copom reduz a meta para a taxa Selic, com o objetivo de
colocar mais dinheiro em circulação e estimular a economia. Uma vez
definida a meta da taxa Selic, o BCB vende ou compra títulos para que a
taxa Selic diária atinja a meta estabelecida. Confira o esquema a seguir:
Fluxo de compra e venda do BCB
Mercado cambial
O mercado de câmbio realiza a troca de moedas estrangeiras por reais,
e é dividido em mercado primário e mercado secundário. Vejamos a
seguir as especificações desses dois subtipos de mercado cambial:
Mercado primário
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As pessoas físicas e as empresas que importam ou exportam
mercadorias transacionam com os bancos a compra ou venda de
moeda estrangeira.
Mercado secundário
O mercado secundário de câmbio é o mercado interbancário, no qual os
bancos trocam divisas entre si.
Vejamos mais um esquema, dessa vez um que ilustra esses dois
mercados:
Mercado primário e secundário
Além desses atores (pessoas físicas, empresas e bancos), o Banco
Central do Brasil atua diretamente no mercado para a execução da
política cambial. Todas as operações de câmbio são registradas em um
sistema do BCB chamado SISBACEN. Por meio do SISBACEN, o BCB
divulga também a taxa de dólar que é referência da economia. A essa
taxa dá-se o nome de Ptax.
Mercado de crédito
Este é o mercado em que atuam os bancos comerciais. Nele, as
instituições financeiras captam recursos dos poupadores e os
emprestam às empresas e pessoas físicas para financiar consumo ou
capital de giro, por exemplo. A remuneração dos bancos é dada
pelo spread, que é a diferença entre a taxa de juros cobrada dos
tomadores de empréstimo e a taxa de juros utilizada para remunerar os
poupadores. Observe:
Representação de spread
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Neste mercado há, portanto, a intermediação financeira, pois os bancos
atuam como intermediários que reúnem poupadores e tomadores nas
operações de crédito, sendo remunerados por esse serviço por meio
do spread bancário. Como as instituições financeiras que operam nesse
mercado possuem uma gama bastante ampla de clientes com
diferentes perfis de prazos e volumes de recursos, elas  conseguem
realizar uma gestão de riscos mais eficiente que os poupadores e
tomadores seriam capazes de realizar sem o auxílio desses
intermediários.
O Banco Central do Brasil supervisiona este mercado, que segue regras
prudenciais bastante restritas para a garantia de seu bom
funcionamento e da estabilidade financeira do país. Essas regras são
espelhadas em um padrão internacional estabelecido pelo Comitê de
Basileia de Supervisão Bancária. Dessa forma, as instituições que
operam no mercado de crédito devem possuir capital suficiente e uma
estrutura eficaz de gestão de riscos para garantir seu funcionamento
regular, mesmo em situações de crise. As operações neste mercado
costumam ser de curto ou médio prazo.
Mercados de capitais
Os mercados de capitais são caracterizados pela desintermediação
financeira, ou seja, neles os agentes superavitários (poupadores) se
relacionam diretamente com os agentes deficitários (tomadores) por
meio de instrumentos de dívida (debt) ou instrumentos de patrimônio
(equity).
Apesar de não participarem diretamente das operações, uma vez que
são operações sem intermediação, as instituições financeiras podem
atuar indiretamente, estruturando e facilitando a distribuição desses
títulos entre os investidores. Nesse caso, elas não são remuneradas por
um spread, mas por uma taxa de prestação de serviços. Observe:
Instrumentos de dívida (debt)
Têm como principais representantes as debêntures ― o termo vem
do inglês debt ― e as notas promissórias ― commercial papers.
Comprando uma debênture, os investidores passam a ser credores
da empresa que a emitiu.
Instrumento de patrimônio equity
Possuem como principais representantes as ações (stock shares),
por meio das quais os investidores podem se tornar sócios da
empresa que as emitiu, participando de seus resultados e riscos.
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Representação de mercados de capitais.
Assim como no mercado cambial, o mercado de capitais também pode
ser dividido em primário e secundário. Vejamos suas especificidades a
seguir:
Consiste na primeira emissão dos títulos ou ações. É nesse
instante que a empresa emissora (a tomadora dos recursos)
efetivamente recebe os recursos para seu financiamento.
Essa primeira emissão é feita com o auxílio de bancos de
investimento, corretoras ou distribuidoras de títulos, contratados
pelo emissor para a prestação desse serviço.
Ocorre após a emissão inicial. Os títulos podem ser negociados
entre os diversos investidores. Um mercado secundário ativo é
muito importante para a liquidez dos papéis e uma boa formação
de preços.
No caso das ações, a primeira emissão é realizada por intermédio de um
processo chamado IPO (do inglês, Initial Public Offer) ou Oferta Pública
de Ações (OPA). Uma vez executada essa etapa, a empresa emissora
passa a ser “listada” na Bolsa de Valores e suas ações podem ser
negociadas no mercado secundário de bolsa. No Brasil, a bolsa de
valores em que as ações são negociadas é a B3 (Brasil, Bolsa, Balcão).
O mercado secundário, no entanto, não se resume às bolsas de valores.
As debêntures, por exemplo, são negociadas em mercados de balcão.
Considerando o que vimos até aqui, você saberia apontar a diferença
entre uma bolsa de valores e um mercado de balcão? Vejamos:Bolsa de valores
Mercado primário 
Mercado secundário 
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Na bolsa de valores, a negociação dos papeis é feita de forma
multilateral, com vários compradores e vendedores apresentando suas
ordens de compra e venda, e sempre que os preços convergem, o
negócio é celebrado.
Mercado de balcão
No mercado de balcão, o detentor de um título negocia livremente com
um comprador interessado. Após a negociação, registra-se a
concretização da operação.
As operações no mercado de mercado de capitais costumam ser de
médio a longo prazo.
Resolução de exercícios sobre o
funcionamento dos mercados
�nanceiros
Neste vídeo, você será testado pondo em prática todo conhecimento
adquirido até aqui.

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Falta pouco para atingir seus objetivos.
Vamos praticar alguns conceitos?
Questão 1
Um dos objetivos do Comitê de Política Monetária é:
A Normatizar o mercado de capitais.
B Definir a meta de inflação.
C Definir o valor da taxa Selic.
D Negociar títulos no mercado aberto.
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Parabéns! A alternativa C está correta.
É o Copom quem define o valor da taxa Selic, a taxa básica de juros
da economia, com o objetivo de atingir a meta de inflação definida
pelo Conselho Monetário Nacional.
Questão 2
Qual das opções a seguir apresenta instrumentos do mercado de
capitais de patrimônio e dívida, respectivamente?
Parabéns! A alternativa D está correta.
As debêntures são instrumentos de dívida emitidos pelas empresas
no mercado de capitais, enquanto que as ações são instrumentos
de patrimônio.
E Definir a taxa de câmbio.
A Dólar e real
B Debêntures e ações
C Dividendos e juros
D Ações e debêntures
E Ações ordinárias e preferenciais
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2 - Instituições e produtos dos mercados �nanceiros
Ao �nal deste módulo, você será capaz de descrever os principais tipos de instituições e
produtos dos mercados �nanceiros.
As instituições �nanceiras
Bancos de desenvolvimento
Agora que conhecemos os principais mercados financeiros, vamos
analisar as instituições que operam tais mercados.
O mais conhecido entre os bancos de desenvolvimento é o Banco
Nacional do Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES), mas há
vários outros bancos de desenvolvimento regional, como o Banco da
Amazônia e o Banco do Nordeste, o Banco de Desenvolvimento de
Minas Gerais (BDMG), o Banco de Desenvolvimento do Espírito Santo
(BANDES) e outros. O artigo 4º da Resolução CMN nº 394 de 1976
define seus objetivos como sendo:
Proporcionar o suprimento oportuno
e adequado dos recursos
necessários ao financiamento, a
médio e longo prazos, de programas
e projetos que visem a promover o
desenvolvimento econômico e
social dos respectivos Estados da
Federação onde tenham sede,
cabendo-lhes apoiar
prioritariamente o setor privado.
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(CMN, 1976)
Outras Instituições Financeiras
Controladas pelo Governo
Caixa Econômica Federal
É uma instituição financeira pública que exerce uma série de funções
operacionais na implantação de políticas de governo, tal qual o FGTS, o
PIS, o seguro-desemprego, além de gerir as loterias e conceder
empréstimos sob penhor.
Banco do Brasil
É uma sociedade de economia mista que também auxilia na execução
de políticas públicas, como o crédito rural e industrial.
Instituições �nanceiras monetárias e
não monetárias
Instituições financeiras monetárias são as instituições autorizadas a
reter depósitos à vista, ou seja, gerar moeda escritural. Dividem-se em
bancos comerciais, aqueles que estamos acostumados a utilizar,
bancos múltiplos com carteiras comerciais, a Caixa Econômica Federal
e as cooperativas de crédito.
Por outro lado, a Lei Complementar nº 105 de 2001 elenca uma série de
tipos de instituições financeiras não monetárias, ou seja, que não geram
moeda escritural. São elas:
distribuidoras de valores mobiliários;
sociedades de crédito, financiamento e investimentos;
administradoras de cartões de crédito;
administradoras de mercado de balcão organizado;
bolsas de valores e de mercadorias e futuros;
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corretoras de câmbio e de valores mobiliários;
sociedades de crédito imobiliário;
sociedades de arrendamento mercantil (leasing);
associações de poupança e empréstimo;
entidades de liquidação e compensação.
Instituições sob supervisão da CVM,
Susep e Previc
Além das instituições financeiras citadas anteriormente, há ainda outras
que não estão sob supervisão do BCB, mas de outros supervisores do
SFN, como a CVM, a Susep e a Previc. São elas:
sociedades administradoras e gestoras de fundos de investimento;
sociedades seguradoras;
sociedades resseguradoras;
sociedades de capitalização;
entidades de previdência complementar.
Os fundos de investimento, que iremos analisar adiante , são
particularmente importantes. Todos esses cinco tipos de instituições, no
entanto, são muito relevantes na dinâmica dos mercados financeiros.
Produtos �nanceiros de captação
Depósitos à vista
Conhecendo os mercados e seus atores, vamos agora conhecer os
principais produtos disponíveis nesses mercados.
Para captar recursos que irão lastrear os empréstimos concedidos no
mercado de crédito, as instituições financeiras dispõem de uma série de
produtos dos mais variados tipos. Esses produtos sujeitam os
investidores ao risco de quebra da instituição financeira na qual aportam
recursos. Dessa forma, quanto mais sólida for a instituição financeira,
menor será a taxa de remuneração. Caso o risco seja mais elevado, a
remuneração também o será. Analisemos alguns dos produtos mais
importantes.
Os depósitos à vista são os depósitos em conta-corrente,
disponibilizados pelas instituições financeiras monetárias, os quais se
constituem numa fonte importante de captação. Tais depósitos não são
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remunerados e possuem liquidez imediata para o depositante, podendo
ser sacados a qualquer tempo.
Depósitos a prazo
Diferentemente dos depósitos à vista, os depósitos a prazo são
remunerados pela instituição de crédito após o período previamente
acordado. Possuem restrições de resgate para o depositante. Os
principais produtos de depósito a prazo comercializados são CDB e
RDB. A diferença entre eles é a seguinte:
CDB (Certi�cados de
Depósito Bancário)
O CDB pode ser
negociado antes do seu
vencimento.
RDB (Recibos de
Depósito Bancário)
O RDB não pode ser
transferido pelo
investidor.
A remuneração dos títulos pode ser feita de três formas:
Vale explicar um pouco melhor o que vem a ser a taxa DI, que deriva dos
Certificados de Depósito Interfinanceiro (CDI). Quando estudamos o
mercado monetário, tratamos da taxa Selic, composta pelas
negociações de títulos públicos no mercado aberto. Essas negociações
são uma forma de os bancos captarem recursos no overnight para
recompor suas reservas compulsórias junto ao Banco Central, e
envolvem uma caução, isto é, em troca dos empréstimos, os bancos
tomadores de recursos deixam títulos públicos como garantia da
operação.
Outra forma de captar recursos para a recomposição das reservas
compulsórias é por meio do mercado interbancário. Nesse mercado, os
bancos emprestam dinheiro entre si, sem a necessidade dessa caução,
negociando os CDIs. A taxa média dos negócios gerados no mercado

 Por uma taxa prefixada.
 Por uma taxa pós-fixada – geralmente um
percentualda taxa DI.
 Por uma combinação das duas.
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interbancário é calculada pela B3 (antiga Central de Títulos Privados –
Cetip) e é denominada de taxa DI.
Depósitos de Poupança
Estes são um dos produtos mais conhecidos dos brasileiros e oferecem
uma rentabilidade de 0,5% ao mês, mais a variação da Taxa Referencial
(TR). Depois de 2012, a regra da remuneração da poupança ganhou
novo componente. Agora, caso a meta da taxa Selic seja igual ou inferior
a 8,5% a.a., a remuneração da poupança será igual a 70% da taxa Selic
mais a variação da TR. Ao final de junho de 2020, a meta da taxa Selic
estabelecida pelo Copom era de 2,25% ao ano e a TR era 0%. Assim, a
remuneração da poupança nesse mês foi de:
Letras �nanceiras
São instrumentos de captação das instituições financeiras de mais
longo prazo do que os CDBs e RDBs, geralmente destinados a
investidores institucionais, como os fundos de investimento, sociedades
seguradoras e entidades de previdência complementar, uma vez que seu
valor mínimo para aplicação é de R$300.000,00 e têm prazo mínimo de
2 anos.
Além das instituições financeiras, outras instituições não financeiras
também podem captar recursos diretamente no mercado de capitais,
sem a necessidade de recorrer a um intermediário.
Vamos analisar alguns dos produtos destinados a esse fim.
 Poupança = 70% × 2, 25% + 0% = 1, 575% a.a. 
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Ações
São títulos de propriedade de parte da empresa que as emitiu. O nome
em inglês – shares – significa justamente isso: partes ou frações.
Quando um investidor adquire ações, sua rentabilidade dependerá de
dois fatores:
1. a variação do preço dessas ações;
2. os dividendos (participação nos lucros da empresa) que elas
pagarão ao longo de sua vida.
Assim, dizemos que são um instrumento de renda variável, pois não se
conhece a priori qual será esta rentabilidade. Elas podem ser de dois
tipos:
Ações ordinárias
São aquelas que dão direito a voto nas decisões da companhia
emissora.
Ações preferenciais
São aquelas que não dão direito a voto, mas possuem preferência
na distribuição de dividendos e nos bens da empresa em caso de
quebra.
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Podemos ver um exemplo claro disso a seguir.
Exemplo
As ações da Petrobras negociadas em bolsa são a PETR3 e a PETR4. A
PETR3 é a ação ordinária da empresa, dando direito a voto. Já a PETR4
é a ação preferencial da empresa. Quando a Petrobras apresenta lucro
líquido, os acionistas preferenciais recebem uma remuneração mínima
garantida. Após esse mínimo ser pago pela companhia, caso ainda haja
lucro a ser distribuído, ele é destinado às ações ordinárias até que se
iguale o valor pago às preferenciais. Qualquer excedente adicional de
lucro é distribuído igualmente entre os dois tipos de ação. Em 2018 ,
após o pagamento do mínimo aos acionistas preferenciais, a companhia
não tinha recursos suficientes para pagar o mesmo valor aos acionistas
ordinários. Assim, cada ação PETR3 pagou R$ 0,25, contra R$ 0,92
pagos para cada ação PETR4.
A evolução do mercado acionário é acompanhada por índices de ações.
No Brasil, o principal deles é o Ibovespa, que agrega as ações mais
negociadas na Bolsa.
Debêntures
São títulos de dívida emitidos por empresas não financeiras muito
utilizadas para financiar projetos de longo prazo, pois permitem ao
emissor estruturar seu fluxo de pagamentos, adequando-os aos fluxos
esperados dos projetos. Geralmente têm sua rentabilidade prefixada ou
atrelada a uma taxa pós-fixada, como a taxa DI ou a um índice de
preços, como o IPCA. A flexibilidade desses instrumentos não se
resume à estrutura de seu fluxo de pagamentos. Elas podem oferecer
também uma série de opções, como:

Oferta de garantia

Opção de conversão em ações

Opção de recompra por parte do emissor
Títulos públicos
Além das instituições financeiras e não financeiras, o governo também
capta recursos no mercado financeiro por meio da emissão de títulos.
Esses títulos representam o principal ativo financeiro em circulação no
país e podem ser adquiridos diretamente por pessoas físicas por
intermédio do sistema Tesouro Direto. São emitidos pelo Tesouro
Nacional e os principais tipos disponíveis atualmente são:
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Letra do Tesouro Nacional (LTN)
São de mais curto prazo e são comercializadas com deságio sobre seu
valor de face. Sua estrutura de pagamentos prevê apenas um fluxo, com
o pagamento no principal (R$1.000,00) no vencimento. No Tesouro
Direto esses títulos são denominados de “Tesouro prefixado”.
Suponha que um investidor tenha adquirido uma LTN por R$800,00 um
ano antes de seu vencimento. A rentabilidade da operação será de:
Letra Financeira do Tesouro (LFT)
Este é um título pós-fixado, que acumula as taxas Selic diárias. No
vencimento do título será pago ao investidor o valor investido, corrigido
pela taxa Selic acumulada no período de investimento. No Tesouro
Direto, esses títulos são denominados de “Tesouro Selic”.
Suponha que um investidor tenha adquirido uma LFT por R$10.500,00
um ano antes de seu vencimento e que a taxa Selic acumulada nesse
período seja de 2,5%, conforme mostrado na imagem a seguir:
Exemplo de LFT
No vencimento, o investidor recebe os R$ 10500,00 investidos,
corrigidos pela Selic acumulada no período (2,5%).
Nota do tesouro nacional - série B (NTN-B)
A rentabilidade desses títulos é dada pela variação da inflação, medida
pelo IPCA. Diferente da LTN e da LFT, esse título prevê pagamentos
semestrais, denominados de cupons. O nome “cupom” tem sua origem
na época em que esses títulos ainda eram cartulares, ou seja, emitidos
em papel. Cada título possuía cupons que eram destacados para
recebimento de seus pagamentos nas respectivas datas. No Tesouro
 Rentabilidade = (1.000 − 800)/ 800 = 25%
10.500, 00 × (1 + 2, 5%) = 10.762, 50
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Direto, esses títulos são denominados de “Tesouro IPCA+ com
pagamentos semestrais”. Observe a seguinte imagem:
Esquema de nota do tesouro nacional série B
Há uma modalidade específica de NTN-B no Tesouro Direto que não
possui pagamento de cupons, denominada de “Tesouro IPCA+”, também
chamada de NTN-B Principal.
Nota do tesouro nacional - série f (NTN-F)
A rentabilidade desses títulos é prefixada, mas diferente da LTN esse
título prevê pagamentos de cupons semestrais. Acompanhe:
Esquema de nota do tesouro nacional série F
Produtos de empréstimos bancários
Os produtos que vimos até aqui tinham o objetivo de captar recursos
dos agentes superavitários para as instituições financeiras. Veremos
agora o outro lado da moeda, os produtos que permitem às instituições
financeiras emprestar recursos aos agentes deficitários.
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Esquema de produtos de empréstimos bancários
Nessas operações, a instituição financeira que disponibiliza o crédito
corre o risco do tomador de recursos, que pode ser uma pessoa física
ou jurídica.
Elencamos a seguir os produtos de empréstimos bancários:
São empréstimos normalmente de 1 a 7 dias para atender a
necessidades de caixa de empresas.
É uma linha de crédito pré-aprovada pela instituição financeira
que cobre eventuais saldos negativos na conta-corrente.
Quando o tomador de recursos possui créditos futuros a receber
de duplicatas e outros títulos, ele pode antecipar esse
recebimento por meio da operação de desconto de títulos. Nessa
operação, a instituição financeira compra os títulos do tomadorcom um deságio, ou seja, por um preço inferior ao valor de face
deste.
São operações de crédito que visam atender às necessidades de
capital de giro das empresas. Normalmente, são exigidas
garantias de créditos a receber da empresa, como duplicatas.
Hot money 
Cheque especial 
Desconto de títulos 
Financiamento de capital de giro 
Crédito direto ao consumidor 
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É uma modalidade de crédito destinada a financiar a aquisição
de bens e serviços pelos consumidores. O bem a ser adquirido
normalmente é dado à instituição financeira como garantia de
pagamento do empréstimo.
Constitui-se numa linha de crédito destinada a funcionários
públicos, com a cobrança sendo realizada diretamente no
contracheque do tomador. Nessa modalidade, as taxas cobradas
tendem a ser mais baixas devido ao baixo risco de
inadimplência.
Para calcular uma taxa de remuneração correspondente ao risco em que
incorre, a instituição financeira faz uma análise da capacidade de
pagamento daquele tomador. Para essa análise, a instituição financeira
pode recorrer a bancos de dados como o Serviço de Proteção ao Crédito
(SPC), ao SERASA ou ao Sistema de Risco de Crédito do Banco Central
(SRC). Recentemente foi regulamentado o cadastro positivo de crédito,
com o objetivo de possibilitar aos bons pagadores auferirem melhores
taxas no momento da contratação do empréstimo.
Veículos de investimento coletivo
Fundos de investimento
Muitas vezes, um investidor pessoa física não tem capacidade
financeira para investir em alguns produtos diretamente. No entanto,
pode fazê-lo utilizando-se de veículos de investimento coletivos, como
os fundos de investimento ou os planos de previdência.
Os fundos de investimento são veículos de investimento coletivo
regulados pela CVM que permitem aos seus cotistas investirem em
produtos financeiros mais sofisticados. Eles podem ser abertos ou
fechados. Vejamos:
Fundos abertos
São aqueles em que os
participantes aportam
ou resgatam recursos
emitindo novas cotas,
ou seja, a quantidade de
cotas varia conforme os
aportes e resgates.
Fundos fechados
São aqueles em que há
uma emissão inicial de
cotas e não são mais
feitos aportes dos
resgates até o
vencimento do fundo.
Suas cotas podem ser
Crédito consignado 

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negociadas no mercado
secundário.
A Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de
Capitais (Anbima) possui ainda uma classificação dos fundos segundo
sua política de investimentos, conforme a tabela apresentada a seguir.
Frame da classificação de fundos
Nível 1 Nível 2 Nível 3
Renda fixa
Simples Simples
Indexado Índices
Ativos
Duração
baixa
Duração
média
Duração alta
Duração livre
Soberano
Grau de investim
Crédito livre
Sustentatbilidad
Investimento no
exterior
Investimento no
Dívida externa
Multimercados
Alocação
Balanceados
Flexível
Por estratégia
Macro
Trading
Long and Short –
Long and Short –
Juros e moedas
Livre
Capital protegido
Estratégia espec
Investimento no
exterior
Investimento no
Ações
Indexados
Valor/crescimen
Setoriais
Dividendos
Small Cap
Índice ativo Livre
Ativos Fundos fechado
Investimento no
exterior
Fundos de açõe
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Frame da classificação de fundos
Específicos Fundos de mono
Cambial Cambial Cambial
Tabela: Classificação de fundos
Anbima
Previdência complementar aberta
Outro veículo de investimento bastante utilizado pelos investidores são
os planos de previdência complementar aberta ou os seguros de vida
com cobertura de sobrevivência. Os mais conhecidos deles são:
PGBL
O Plano Gerador de Benefícios Livre
VGBL
O Vida Gerador de Benefícios Livre
A principal diferença entre eles encontra-se no tratamento tributário. O
PGBL é um plano de previdência e o VGBL é um seguro com cobertura
de sobrevivência. Assim, as contribuições ao PGBL podem ser abatidas
da base de cálculo do Imposto de Renda como contribuição
previdenciária. O mesmo não ocorre com o VGBL. Por outro lado,
quando dos recebimentos gerados pelos planos PGBL, resgates ou
pagamentos de renda de aposentadoria, há incidência de imposto de
renda. Isso não ocorre com o VGBL, pois apenas sua rentabilidade é
tributada.
Resolução de exercícios sobre
instituições e produtos dos mercados
�nanceiros
Neste vídeo, você será testado pondo em prática todo conhecimento
adquirido até aqui.

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Falta pouco para atingir seus objetivos.
Vamos praticar alguns conceitos?
Questão 1
Qual título público federal tem como remuneração da taxa básica
de juros da economia?
Parabéns! A alternativa C está correta.
As LFTs são títulos que pagam os juros da taxa Selic, a taxa básica
de juros da economia.
Questão 2
Uma LTN foi vendida por 900 reais um ano antes de seu
vencimento. Qual a sua rentabilidade?
A Notas do Tesouro Nacional – série B – NTN-B.
B Notas do Tesouro Nacional – série F – NTN-F.
C Letras Financeiras do Tesouro (LFT).
D Letras do Tesouro Nacional (LTN).
E
Notas do Tesouro Nacional – série B – NTN-B
Principal.
A 10% a.a
B 11,11% a.a
C 12,5% a.a
D 13,33% a.a
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Parabéns! A alternativa B está correta.
No vencimento, uma LTN vale R$1.000,00. Dessa forma, seu fluxo
será dado pela seguinte imagem:
Sua rentabilidade será dada por:
Considerações �nais
Estudamos o funcionamento básico do mercado financeiro. Os serviços
cotidianos que você utiliza, como um saque em conta-corrente ou um
empréstimo, são apenas alguns exemplos de uma gama de produtos
financeiros, oferecidos por instituições de diversos tipos. O
funcionamento do mercado financeiro é essencial para a economia
crescer e distribuir renda. Fique atento às decisões das instituições
financeiras: elas afetam não apenas suas transações cotidianas, mas
todo o país.
Podcast
Ouça um resumo sobre os principais assuntos abordados neste
conteúdo.
E 9% a.a
 Rentabilidade = (1.000 − 900)/ 900 = 11, 11% a.a. 

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Explore +
Acesse o site do Banco Central do Brasil para saber mais sobre o
Sistema Financeiro Nacional.
Acesse o site da B3 para conhecer o principal indicador do mercado de
ações do país: o IBOVESPA.
Acesse o site do Tesouro Direto, no qual podemos fazer aplicações em
títulos públicos.
Referências
ASSAF NETO, A. Mercado financeiro. 9 ed. São Paulo: Atlas, 2009.
FORTUNA, E. Mercado financeiro: produtos e serviços. 18 ed. Rio de
Janeiro: Qualymark, 2011.
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