ATIVIDADE N2 - Mercado de Capitais e Valuation

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ATIVIDADE N2
Leia o excerto a seguir:
“O mercado de capitais é responsável por atender às necessidades de grande volume de recursos financeiros de longo prazo [...]. Nesse segmento, os bancos de investimento, os bancos múltiplos com carteira de investimento, as corretoras de valores e as distribuidoras de valores mobiliários atuam como prestadores de serviços às empresas emissoras, auxiliando-as na colocação dos títulos aos investidores”. 
 
CARRETE, L. S. Mercado financeiro brasileiro. São Paulo: Atlas, 2019. p. 187.
 
A partir do exposto, analise as asserções a seguir e a relação proposta entre elas.
 
I. Desempenhando as mesmas funções que o mercado monetário, o mercado de capitais estabelece um vínculo entre os poupadores e os produtores de riqueza.
Pois:
II. Ele permite a negociação de valores mobiliários, com a finalidade de melhorar a eficiência transacional entre os agentes em relação à formação de capital e ao nível de liquidez.
 
A seguir, assinale a alternativa correta.
 
· A asserção I é uma proposição verdadeira, e a II é uma proposição falsa.
· Resposta correta
As asserções I e II são proposições verdadeiras, e a II é uma justificativa correta da I.
· A asserção I é uma proposição falsa, e a II é uma proposição verdadeira.
· As asserções I e II são proposições falsas.
 
· As asserções I e II são proposições verdadeiras, mas a II não é uma justificativa correta da I.
Resposta correta. A alternativa está correta, pois
a asserção I é uma proposição verdadeira, já que, da mesma forma que o mercado monetário, o mercado de capitais possibilita a disponibilização de recursos dos superavitários para os agentes deficitários. Entretanto, a diferença é que os recursos disponibilizados no mercado de capitais são de médio e longo prazos. A asserção II também é uma proposição verdadeira e justifica a I, pois o mercado de capitais possibilita que os agentes negociem ações, títulos e outros instrumentos, público ou privado.
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Leia o excerto a seguir:
“A empresa em fase de crescimento necessita de recursos financeiros para financiar seus projetos de expansão. Mesmo que o retorno oferecido pelo projeto seja superior ao custo de um empréstimo, o risco do negócio recomenda que exista um balanceamento entre o financiamento do projeto com recursos externos e próprios”. 
 
PINHEIRO, J. L. Mercado de capitais. 9. ed. São Paulo: Atlas, 2019. p. 161.
 
A respeito do mercado de capitais, analise as afirmativas a seguir e assinale V para a(s) Verdadeira(s) e F para a(s) Falsa(s).
 
I. ( ) As entidades emissoras fazem parte do mercado secundário.
II. ( ) O mercado de capitais contribui para o crescimento econômico.
III. ( ) Os mercados de capitais buscam melhorar a superfluidade transacional.
IV. ( ) O mercado de capitais é onde as economias e os investimentos são canalizados.
 
Assinale a alternativa que apresenta a sequência correta.
· V, V, F, F.
· Resposta correta
F, V, F, V.
· V, V, F, V.
· V, V, V, F.
· F, F, F, V.
Resposta correta. A alternativa está correta, uma vez que o mercado de capitais fornece financiamento para investimentos e melhorias de longo prazo, o que favorece o crescimento econômico. Assim, o mercado de capitais é uma parte essencial de uma economia, pois é onde as economias e os investimentos são canalizados entre os fornecedores que detêm capital e os que buscam capital. As organizações que emitem ações ou títulos não fazem parte do mercado secundário, mas, sim, do mercado primário. Além disso, os mercados de capitais buscam melhorar a eficiência transacional.
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Leia o excerto a seguir:
“O valor dos ativos apurados nos balanços contábeis registra, basicamente, os ativos existentes, o valor individual de cada elemento ao final do exercício social, desconsiderando as oportunidades de crescimento, e novos investimentos futuros, ou seja, a continuidade da empresa. Na avaliação patrimonial, estima-se o valor de cada ativo existente em separado e somam-se todos esses resultados para se apurar o valor operacional”.
 
ASSAF NETO, A. Valuation: métricas de valor & avaliação de empresas. 2. ed. São Paulo: Atlas, 2019. p. 204.
 
No que tange à avaliação patrimonial, analise as afirmativas a seguir.
 
I. A avaliação é embasada estritamente no fluxo de caixa descontado.
II. Os dados disponíveis podem restringir a escolha de uma avaliação.
III. O valor intrínseco pode ser estimado por dúvidas implícitas do valor do mercado.
IV. Se um título possuir um preço igual ao de mercado, ele entende que está valorizado.
 
Está correto o que se afirma em:
· Sua resposta (incorreta)
II e III, apenas.
· I e II, apenas.
· I, II e IV, apenas.
· Resposta correta
II, III e IV, apenas.
 
· I, II e III, apenas.
Sua resposta está incorreta. A alternativa está incorreta, pois não podemos afirmar que a avaliação a ser utilizada é a do fluxo de caixa descontado sem conhecer o ativo avaliado. Nesse contexto, há mais metodologias que podem ser empregadas para avaliação. Além disso, os dados disponíveis podem restringir a escolha, por exemplo, uma inovação tecnológica baseada em serviços deve utilizar o método do fluxo de caixa descontado, uma vez que não há ativos físicos para avaliação, nem um valor de mercado comparável. Cabe destacar que o avaliador que estima valor intrínseco está comumente, de forma implícita, questionando a estimativa de valor do mercado.
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Leia o excerto a seguir:
“O valor de um ativo mensurado pelo método do Fluxo de Caixa Descontado (FCD) representa o valor presente de seus fluxos futuros de benefícios esperados de caixa. Esse valor é diferente da soma dos valores de cada item que compõe os ativos de uma empresa, como destaca o balanço patrimonial”. 
 
ASSAF NETO, A. Valuation: métricas de valor & avaliação de empresas. 2. ed. São Paulo: Atlas, 2019. p. 204.
 
A respeito das metodologias de avaliação de negócios que utilizam como base o fluxo de caixa descontado, analise as afirmativas a seguir e assinale V
para a(s) Verdadeira(s) e F para a(s) Falsa(s).
 
I. ( ) É uma metodologia que considera dados subjetivos.
II. ( )  A taxa de desconto deve refletir o risco do negócio.
III. ( ) As projeções levam em consideração a perpetuidade dos fluxos de caixa.
IV. ( ) A taxa de desconto deve refletir a remuneração máxima do acionista.
 
Assinale a alternativa que apresenta a sequência correta.
· V, V, F, F.
· F, V, F, V.
· V, V, F, V.
· Resposta correta
V, V, V, F.
· F, F, F, V.
Resposta correta. A alternativa está correta, uma vez que o valor presente dos fluxos de caixa descontados é alcançado utilizando-se de uma taxa de desconto que reflete o risco do negócio e a remuneração mínima para o acionista, a fim de se calcular o fluxo de caixa descontado. Além disso, essa metodologia possui limitações, principalmente por se basear em estimativas de fluxos de caixa futuros, o que pode ser impreciso. As projeções são comumente classificadas em períodos previsíveis e em perpetuidade. A taxa de desconto leva em consideração o custo de oportunidade do capital. Nesse aspecto, para que o investidor tome a decisão por determinado investimento, este precisa dar um retorno mínimo.
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Leia o excerto a seguir:
“As percepções podem ser tudo o que importa quando o objeto é uma pintura ou uma escultura, mas os ativos financeiros devem ser adquiridos com base na expectativa dos fluxos de caixa a serem recebidos no futuro. O preço de uma ação não se justifica apenas pelo argumento de que haverá outros investidores dispostos a pagar preço mais alto no futuro. Isso seria o equivalente a participar de um jogo de dança das cadeiras valendo dinheiro [...]”.  
 
DAMODARAN, A. Valuation: como avaliar empresas e escolher as melhores ações. Rio de Janeiro: LTC, 2018. p. 3-4.
 
A partir do exposto, analise as asserções a seguir e a relação proposta entre elas.
 
I.O valor econômico de um ativo é determinado mediante uma avaliação. Já o valor contábil é aquele registrado, deduzido da depreciação acumulada. Assim, se uma base de avaliação estiver indisponível, uma empresa poderá empregar o valor contábil.
Pois:
II. O valor contábil de um ativo antigo comumente é uma indicação válida e mais acertada para constatar o valor justo de um ativo novo, da mesma forma como acontece na avaliação da empresa em comparação com os concorrentes.
 
A seguir, assinale a alternativa correta.
 se ativo.
· Resposta correta
A asserção I é uma proposição verdadeira, e a II é uma proposição falsa.
· As asserções I e II são proposições verdadeiras, e a II é uma justificativa correta da I.
· A asserção I é uma proposição falsa, e a II é uma proposição verdadeira.
· As asserções I e II são proposições falsas.
· As asserções I e II são proposições verdadeiras, mas a II não é uma justificativa correta da I.
Resposta correta. A alternativa está correta, pois
a asserção I é uma proposição verdadeira, uma vez que o valor contábil é aquele de registro e o econômico é aquele realizado por meio de avaliação, buscando determinar o valor justo entre as partes. Entretanto, se não houver bases para a avaliação, a entidade pode utilizar o valor contábil. A asserção II é uma proposição falsa, pois o valor contábil de um ativo antigo normalmente não é uma indicação válida do valor justo de mercado de um ativo novo. Todavia, se uma base melhor não estiver disponível, uma empresa poderá usar o valor contábil desse ativo.
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Leia o excerto a seguir:
“Uma alternativa em caso de divergências sobre o valor da empresa é a contratação de uma assessoria independente para efetuar a avaliação, servindo o valor apurado como referência para a conclusão do negócio. Combinado o valor da empresa e o negócio considerado “fechado”, é geralmente firmado um documento em que constam as principais condições da transação, como valor de negociação, forma de pagamento, relação dos ativos considerados no negócio, compromisso de uma due diligence, punições em caso de desistência de uma das partes, entre outras”.
 
ASSAF NETO, A. Valuation: métricas de valor & avaliação de empresas. 2. ed. São Paulo: Atlas, 2019. p. 202.
 
Sobre as metodologias de avaliação de negócios, analise as afirmativas a seguir.
 
I. O valor em liquidação seria o valor dos ativos existentes, caso fossem vendidos pelo valor de mercado.
II. Normalmente, o valor de mercado fornece a avaliação mais alta dos ativos do que o valor contábil.
III. O valor em liquidação se baseia na concepção de que ativos semelhantes são vendidos a preços análogos.
IV. O valor em liquidação é usado por investidores para saber quanto de recursos seria recuperado em caso de falência de um negócio.
 
Está correto o que se afirma em:
· II e III, apenas.
· I e II, apenas.
· Resposta correta
I, II e IV, apenas.
· II, III e IV, apenas.
 
· I, II e III, apenas.
Resposta correta. A alternativa está correta, pois o valor da liquidação seria o valor dos ativos existentes, caso fossem vendidos pelo valor de mercado. Como o valor da liquidação é especialmente importante, no caso de falências e exercícios, os investidores potenciais, normalmente, fariam uma avaliação do valor de liquidação de uma entidade antes de investir, uma vez que buscam descobrir o quanto de seus recursos seria recuperado em caso de falência. Cabe destacar que, em muitos casos, o valor de mercado fornece a avaliação mais alta dos ativos, principalmente quando se trata de infraestrutura física, máquinas e equipamentos.
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Leia o excerto a seguir:
“O valor se situa, geralmente, em algum ponto do intervalo entre o preço que o comprador esteja disposto a pagar e o preço com que o vendedor aceita negociar o ativo. As decisões de compra e venda de uma empresa podem ser justificadas por diversas razões, citando-se, entre outras: problemas financeiros vivenciados pela empresa, ou necessidades de fazer caixa diante de dificuldades em liquidar seus compromissos financeiros”.
 
ASSAF NETO, A. Valuation: métricas de valor & avaliação de empresas. 2. ed. São Paulo: Atlas, 2019. p. 202.
 
Nesse sentido, assinale a alternativa que apresenta a principal característica do método de avaliação de ativos conhecido como valor em continuidade.
· Ativos semelhantes.
· Resposta correta
Perpetuidade.
· Valor dos ativos físicos.
· Fluxos de caixas finitos. 
· Preço mínimo do ativo.
Resposta correta. A alternativa está correta, pois o valor residual ou terminal equivale ao valor da perpetuidade, considerando-se o valor presente dos fluxos de caixas calculados após o período. Assim, o valor da entidade em continuidade supõe que ela terá fluxos de caixa contínuos, isto é, continuará em atividade.
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Leia o excerto a seguir:
“Nas transações com ações, os mercados de balcão, em muitos países, servem para que empresas novas e pequenas coloquem seus papéis ao público. O mercado de bolsa é aquele em que se compram e vendem ações e, nele, os clientes (compradores e vendedores) e as instituições do sistema de distribuição de títulos e valores mobiliários viabilizam a negociação com títulos e valores mobiliários”. 
 
PINHEIRO, J. L. Mercado de capitais. 9. ed. São Paulo: Atlas, 2019. p. 161.
 
A partir do exposto, analise as asserções a seguir e a relação proposta entre elas.
 
I. São responsabilidades do Conselho Monetário Nacional a orientação, a regulação e a definição de políticas e funcionamento do mercado mobiliário, que devem ser observadas pelas empresas que comercializam ativos na bolsa de valores.
Pois:
II. Em conjunto com a Comissão de Valores Mobiliários, exercerão atividades, a fim de estimular a formação de poupança e investimentos no mercado mobiliário, buscando proteger os investidores e assegurar o funcionamento eficiente e regular desse mercado.
 
A seguir, assinale a alternativa correta.
· A asserção I é uma proposição verdadeira, e a II é uma proposição falsa.
· Resposta correta
As asserções I e II são proposições verdadeiras, e a II é uma justificativa correta da I.
· A asserção I é uma proposição falsa, e a II é uma proposição verdadeira.
· As asserções I e II são proposições falsas.
· As asserções I e II são proposições verdadeiras, mas a II não é uma justificativa correta da I.
Resposta correta. A alternativa está correta, pois
a asserção I é uma proposição verdadeira, já que, conforme a Lei nº 6.385/1976, art. 3º, compete ao Conselho Monetário Nacional estabelecer a política a ser realizada pela entidade e o funcionamento do mercado financeiro, regulando a utilização de crédito nesse mercado. A asserção II também é uma proposição verdadeira e justifica a I, pois, conforme a Lei nº 6.385/1976, art. 4º, a função do Conselho Monetário Nacional e da Comissão de Valores Mobiliários é de estimular a formação de poupanças e a sua aplicação em valores mobiliários, bem como assegurar o funcionamento efetivo e regular dos mercados da bolsa e de balcão.
 
BRASIL. Lei nº 6.385, de 7 de dezembro de 1976. Dispõe sobre o mercado de valores mobiliários e cria a Comissão de Valores Mobiliários. Diário Oficial da União. Disponível em: http://www.planalto.gov.br/ccivil_03/leis/l6385.htm. Acesso em: 23 abr. 2020.
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Leia o excerto a seguir:
“A combinação de empresas permite que a nova empresa criada aproveite oportunidades que não estariam disponíveis caso as empresas continuassem existindo e operando de forma separada. A diferença entre o valor da nova empresa e o valor das duas empresas independentes é o que se denomina como ‘sinergia’”.
 
ASSAF NETO, A. Valuation: métricas de valor & avaliação de empresas. 2. ed. São Paulo: Atlas, 2019. p. 214.
 
A respeito das sinergias em fusões e aquisições, analise as afirmativas a seguir e assinale V para a(s) Verdadeira(s) e F para a(s) Falsa(s).I. ( ) A sinergia pode advir, em uma fusão ou aquisição, da redução do tempo de aprendizagem pela empresa.
II. ( ) A fusão e a aquisição horizontal criam sinergia a partir da elevação da participação de mercado e um maior poder de negociação da entidade.
III. ( ) A fusão e a aquisição podem criar sinergia em função de uma redução do risco diversificável.
IV. ( ) As sinergias podem advir da maximização de riscos operacionais, mediante a diversificação de mercados, fornecedores, produtos e clientes.
 
Assinale a alternativa que apresenta a sequência correta.
· 
F, V, F, V.
· V, F, F, F.
· Resposta correta
V, V, V, F.
· V, V, F, V.
· V, V, F, F.
Resposta correta. A alternativa está correta, já que, em um processo de fusão e aquisição, as sinergias podem advir de uma possível diminuição do tempo de aprendizagem da empresa por causa do conhecimento mantido pela outra empresa. Uma elevação da participação de mercado, um maior poder de negociação com fornecedores, distribuidores e clientes e a diminuição do custo de capital ocorrem por causa da minimização do risco diversificável e adequações na estrutura de capital. As sinergias podem advir, também, da minimização de riscos operacionais, por meio da diversificação de fornecedores, produtos, mercados e clientes.
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De acordo com Assaf Neto (2019), para realizar investimentos produtivos, as empresas vendem um percentual de seu capital e se financiam por meio da emissão e colocação de novas ações, considerando as oportunidades de crescimento mediante expectativas favoráveis da economia; ou, também, desenvolvem objetivos estratégicos de fusão para agregar maior valor econômico ao negócio.
 
ASSAF NETO, A. Valuation: métricas de valor & avaliação de empresas. 2. ed. São Paulo: Atlas, 2019.
 
Sobre as decisões de investimentos e financiamentos, analise as afirmativas a seguir.
 
I. Para encontrar o valor de um ativo, o processo de avaliação requer um julgamento com certa subjetividade por parte do investidor.
II. O valor do negócio é influenciado por premissas adotadas em sua avaliação e pode ser alterado conforme o cenário analisado.
III. Os índices de avaliação intrínseca auxiliam os investidores a estabelecer a avaliação de ativos comparando ativos semelhantes.
IV. O modelo de valor relativo avalia os ativos com base nas características destes, por exemplo, o fluxo de caixa livre descontado.
 
Está correto o que se afirma em:
· 
II e III, apenas.
· Resposta correta
I e II, apenas.
· I, II e IV, apenas.
· II, III e IV, apenas.
 
· Sua resposta (incorreta)
I, II e III, apenas.
Sua resposta está incorreta. A alternativa está incorreta, pois os índices de avaliação relativa auxiliam os tomadores de decisão na avaliação dos ativos, comparando ativos semelhantes, a fim de determinar o respectivo valor. Por sua vez, uma avaliação considerando os modelos de valor absoluto verifica apenas as características do ativo em questão e pode envolver, por exemplo, dividendos, fluxos de caixa descontados ou rendimentos descontados.
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