AVALIAÇÃO FGV

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1. Sobre avaliação de empresas, assinale a opção INCORRETA. 
a) A qualidade do valuation é diretamente proporcional à complexidade do modelo 
utilizado. 
b) Avaliação de empresas (valuation) é um conjunto de técnicas e procedimentos para 
estimar o valor justo de um negócio. 
c) O processo de avaliação não se baseia apenas em números mas também em uma 
narrativa que embase as projeções realizadas. 
d) O entendimento da natureza do ativo avaliado, como um ativo gerador de caixa ou uma 
obra de arte, é muito importante na hora de se estabelecer a modelagem de 
avaliação mais adequada. 
2. Sobre as principais classes de modelos de avaliação de empresas, assinale a opção 
correta. 
a) A abordagem por fluxo de caixa descontado sempre parte da estimação dos fluxos de 
caixa livres para a firma (free cash flow to the firm-FCFF). 
b) Na avaliação relativa ou por múltiplos, o valor da empresa como um todo ou do seu 
capital próprio é estimado com base no valor de ativos comparáveis. 
c) A abordagem por opções reais é recomendada mesmo que a empresa avaliada não 
possua algum tipo de opção, como expansão ou abandono, que possa ter valor para a 
empresa hoje. 
d) De acordo com o principio da consistência, o modelo de fluxo de caixa descontado da 
firma (FCFF) pressupõe o uso de uma taxa de desconto que reflita o risco para os 
sócios ou acionistas. 
3. Sobre valor intrinseco ou valor justo de um ativo, assinale a opção correta. 
a) Se uma ação está sendo negociada acima do seu valor intrinseco, conclui-se que a ação 
está cara. 
b) A noção de valor justo ou intrinseco está no cerne dos modelos de avaliação relativa ou 
por múltiplos. 
c) Recomendações de compra ou venda de ações costumam ser independentes da 
estimativa de valor justo ou intrinseco do ativo. 
d) Como o processo de valuation é objetivo e envolve apenas números, a estimativa de 
valor intrinseco de um ativo é sempre a mesma, independentemente de quem é o 
avaliador ou analista. 
4. Sobre risco, custo de capital e custo de oportunidade, assinale a opção INCORRETA. 
a) Risco é pensado como uma medida de dispersão. 
b) O custo de oportunidade do capital está intrinsecamente relacionado à taxa de desconto 
ou retorno requerido de um projeto ou empresa. 
c) Projetos ou empresas cujos fluxos de caixa possuem o mesmo risco devem ter a mesma 
taxa de desconto, de acordo com o princípio da não-arbitragem. 
d) Quanto mais incertos forem os fluxos de caixa que a empresa avaliada deverá gerar no 
futuro, menor deve ser a taxa de desconto no cálculo de valor presente. 
5. Na abordagem por fluxo de caixa descontado, é bastante comum, na prática, estimar 
primeiro o valor da firma como um todo (firm value ou enterprise value) para depois 
estimar o valor do capital próprio (equity value) da firma. 
Desse modo, para chegarmos ao valor do capital próprio, é necessário deduzir o valor: 
a) da dívida líquida. 
b) da divida de longo prazo. 
c) de todo o passivo da firma. 
d) de qualquer divida que tenha sido incluída no custo de capital. 
 
6. As ações da XYZ S/A estão, atualmente, sendo negociadas a R$ 52.50 cada. O EV 
(enterprise value ou valor da firma como um todo) foi estimado em R$ 800.000,00, e 
as dividas totais são iguais a R$ 600.000,00, além de excesso de caixa da ordem de R$ 
40.000,00. 
Se a firma possui 4.000 ações em circulação, é correto afirmar que cada ação está: 
a) superavaliada, e o valor teórico da ação é R$ 50.00. 
b) superavaliada, e o valor teórico da ação é R$ 55.50. 
c) subavaliada, e o valor teórico da ação é R$ 60,00. 
d) subavaliada, e o valor teórico da ação é R$ 65,50. 
 
7. NÃO faz parte de um laudo de avaliação de empresas típico: 
A) a síntese dos resultados encontrados. 
B) a definição das premissas e método de análise. 
C) o resumo da empresa e o seu setor de atuação. 
D) a explicação teórica detalhada sobre o método utilizado. 
 
 Considere os dados a seguir, referentes a indústrias do setor de aviação em dezembro de 
2015. 
 
Tendo em vista a análise dos múltiplos entre as diferentes empresas, marque a opção 
INCORRETA. 
a) A ação da Deta Airlines (DAL) está sendo negociada a 15 vezes o seu lucro. 
b) O preço da ação da Skywest está sendo negociado abaixo do seu valor patrimonial (VPA) 
c) A SkyWest (SKYW) possui um múltiplo EV/EBITDA mais elevado que o da United 
Continental (UAL). 
d) A ação mais barata seria a da American Airlines (AAL), de acordo com a análise 
estrita do P/VPA 
 
Assinale a opção que NÃO seria indicada para projetar fluxos de caixa caso se estivesse 
avaliando uma startup do setor de tecnologia. 
a) Crescimento constante - perpetuidade. 
b) Crescimento alto e estabilização - modelo de dois estágios. 
c) Crescimento alto, acomodação e estabilização - modelo de três estágios. 
d) Projeções iniciais com fluxos de caixa negativos seguidas de uma reversão para fluxos 
de caixa positivos em algum ponto do tempo. 
10. Você está avaliando os fluxos de caixa esperados da Everest S/A. Espera-se que a 
empresa gere R$ 50 mil de caixa por ano caso o cenário econômico não se altere, R$ 100 
mil por ano caso o cenário econômico melhore e R$ 20 mil caso piore. Os analistas 
projetam que há 50% de chance de o cenário econômico melhorar e 25% de chance tanto 
de piorar quanto de melhorar. 
empresa 
capitalização de 
mercado 
enterprise 
value 
EV/ 
vendas 
EV/Ebitda EV/Ebit P/L P/VPA 
Delta Air Lines (DAL) 40.857 45.846 1,1x 6,0x 7,6x 15,0x 4,0x 
American Airlines (AAL) 27.249 38.937 0,9x 4,5x 5,5x 6,2x 7,5x 
United Continental (UAL) 22.000 28.522 0,7x 4,2x 5,6x 3,4x 2,6x 
Southwest Airlines (LUV) 28.499 28.125 1,5x 6,0x 7,4x 16,1x 4,1x 
Alaska Airlines (ALK) 10.296 9.870 1,8x 6,3x 7,9x 13,4x 4,4x 
JetBlue Airways (JBLU) 7.338 8.189 1,3x 6,1x 7,9x 13,8x 2,4x 
SkyWest (SKYW) 1.039 2.590 0,8x 5,2x 11,1x 21,2x 0,7x 
Hawaiian (HA) 1.974 2.281 1,0x 5,3x 6,9x 15,1x 5,3x 
No processo de valuation da Everest S/A, por fluxo de caixa descontado (DCF), o valor dos fluxos 
de caixa a ser considerado é: 
a) R$ 20 mil. 
b) R$ 50 mil. 
c) R$ 55 mil. 
d) R$ 60 mil. 
 
1. a) INCORRETA 
2. b) Correta 
3. b) Correta 
4. d) INCORRETA 
5. a) da dívida líquida 
6. b) superavaliada, e o valor teórico da ação é R$ 55.50 
7. d) a explicação teórica detalhada sobre o método utilizado 
8. c) INCORRETA 
9. a) Crescimento constante - perpetuidade 
10. d) R$ 60 mil