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QUESTÃO RESPOSTA
A avaliação relativa, também conhecida como avaliação por múltiplos, consiste na avaliação de uma empresa 
com base na precificação de outras organizações similares. No processo de avaliação relativa são 
comumente empregadas quatro etapas. Assinale a única alternativa que não diz respeito à uma dessas 
etapas.
Calcular o Payback descontado à partir dos fluxos de caixa para a perpetuidade.
Gabarito:
No processo de valuation pelo método de Avaliação Relativa, empregamos 
basicamente quatro etapas (Titman & Martin, 2010, p. 244-245):
1ª etapa: identificamos entidades similares e os preços de mercado para cada uma 
delas.
2ª etapa: calculamos um múltiplo (métrica) de avaliação para uso no valuation da 
empresa.
3ª etapa: realizamos uma estimativa do valor inicial da empresa.
4ª etapa: ajustamos ou adaptamos essa estimativa inicial às características e 
particularidades da empresa avaliada.
Rota da aula 4, página 4.
A criação de valor com base na perspectiva de mercado considera o valor atualizado necessário para 
reposição do capital investido, tornando importante interpretar as métricas baseadas em fundamentos do 
mercado, as quais podem ser expostas por meio dos indicadores Market-to-book, REVA (Refined Economic 
Value Added), Retorno em excesso, VEF (Valor Econômico Futuro) e TRA (Taxa de Retorno Total das 
Ações).
Sobre os indicadores, analise as seguintes assertivas:
I. O produto dos títulos patrimoniais e a sua cotação em data específica resulta no que chamamos de valor de 
mercado de uma empresa (Market-to-book).
II. Enquanto o valor econômico agregado é mensurado a partir do custo médio ponderado de capital aplicado 
ao valor contábil do capital investido, o REVA considera o seu valor de mercado.
III. O retorno em excesso é mensurado comparando-se a riqueza corrente e a riqueza esperada.
IV. O Valor Econômico Futuro (VEF) ou Economic Future Value (EFV) representa uma medida de valor de 
uma entidade que engloba a expectativa futura de valor.
V. A Taxa de Retorno Total das Ações (TRA) busca demonstrar o benefício obtido pelo acionista com as 
ações de uma entidade.
Assinale a alternativa correta:
Todas as assertivas estão corretas
Gabarito: Rota da aula 02, página 15 à 23.
A estimativa de crescimento da empresa apresenta-se como um input do Método FCD, em virtude de seu 
emprego no cálculo do valor da empresa na perpetuidade; contudo, esse não representa o seu único uso. 
Podemos empregá-la também para projetar os fluxos de caixa de uma entidade, (Fluxo de Caixa Disponível 
para a Empresa (FCDE)). Sobre o Fluxo de Caixa Disponível para a Empresa (FCDE), analise as assertivas a 
seguir classificando-as como verdadeiras ou falsas. I. A primeira variável necessária para o cálculo do FCDE 
é o CAPEX. II. Para realizar essa estimativa de fluxos de caixa, basta considerar a atualização do valor do 
Nopat mais atual da companhia pela taxa de crescimento. III. O resultado operacional líquido estimado para o 
primeiro período explícito deverá ser base para o cálculo do Nopat do ano subsequente. Assinale a alternativa 
correta:
F, V, V
Gabarito:
I. A primeira variável necessária para o cálculo do FCDE é o NOPAT.
Rota da aula 05, página 7.
A taxa de desconto, trata-se de uma taxa que incorpora os riscos atinentes ao negócio, consistente ao 
enfoque dado no fluxo de caixa. Quando avaliamos o valor da empresa, empregamos para descontar a valor 
presente o percentual que represente a remuneração exigida por todo o capital da empresa. Sob o enfoque do 
patrimônio líquido, entretanto, considera-se somente àquela taxa representativa do capital próprio. 
Sabendo-se que cada elemento do custo dos recursos disponíveis para a entidade está associado a um risco 
específico, e que esse risco pode ser segregado de duas maneiras, analise as assertivas a seguir 
classificando-as como verdadeiras ou falsas.
I. As duas maneiras de analisar o risco são (i) risco de inadimplência e (ii) variação dos retornos reais em 
relação aos retornos previstos.
II. O risco de inadimplência diz respeito à probabilidade de uma entidade não pagar no vencimento um 
compromisso de pagamento, como juros ou principal da dívida.
III. Os retornos reais sobre um investimento de alto risco podem ser muito diferentes dos retornos previstos.
 
V - V - V - F - V
Gabarito:
I. A primeira variável necessária para o cálculo do FCDE é o NOPAT.
Rota da aula 05, página 7.
A taxa de desconto, trata-se de uma taxa que incorpora os riscos atinentes ao negócio, consistente ao 
enfoque dado no fluxo de caixa. Quando avaliamos o valor da empresa, empregamos para descontar a valor 
presente o percentual que represente a remuneração exigida por todo o capital da empresa. Sob o enfoque do 
patrimônio líquido, entretanto, considera-se somente àquela taxa representativa do capital próprio. Sabendo-
se que cada elemento do custo dos recursos disponíveis para a entidade está associado a um risco 
específico, e que esse risco pode ser segregado de duas maneiras, analise as assertivas a seguir 
classificando-as como verdadeiras ou falsas. I. As duas maneiras de analisar o risco são (i) risco de 
inadimplência e (ii) variação dos retornos reais em relação aos retornos previstos. II. O risco de inadimplência 
diz respeito à probabilidade de uma entidade não pagar no vencimento um compromisso de pagamento, como 
juros ou principal da dívida. III. Os retornos reais sobre um investimento de alto risco podem ser muito 
diferentes dos retornos previstos. IV. Quanto menor a variação, maior o risco. V. O custo da dívida é a taxa 
que reflete o risco de inadimplência. Assinale a alternativa correta:
V - V - V - F - V
Gabarito:
Rota da aula 05, página 3.
APOL 1 e 2 - AVALIAÇÃO DE EMPRESAS
QUESTÃO RESPOSTA
APOL 1 e 2 - AVALIAÇÃO DE EMPRESAS
Analisando a tabela abaixo que demonstra a variação temporal do múltiplo EV/EBITDA das empresas do setor 
X do período entre 31.12.2011 até 31.12.2016.
Pede-se para que assinale as alternativas corretas em relação aos dados demonstrados na tabela: I. É 
possível identificar que os valores do múltiplo EV/EBITDA das empresas selecionadas apresentam oscilações 
em relação ao período imediatamente anterior. II. Considerando os dois últimos anos da análise, verifica-se 
que a estatística descritiva considerando todas as empresas, varia menos do que a estatística descritiva que 
desconsidera os múltiplos negativos. III. No geral verificamos que a estatística descritiva que desconsidera os 
múltiplos negativos apresenta menos variações durante o período de análise. IV. A mediana representa 
melhor a centralidade das empresas analisadas, variando menos em relação a média que é mais influenciada 
por valores da classe superior.
Estão corretas somente as assertivas I, III e IV
Gabarito: Rota da aula 4 pag. 19, 20 e 21.
Damodaran (2007, p.177) expressa “No caso das empresas de capital aberto, medir o valor de mercado do 
patrimônio líquido pode parecer um exercício trivial, já que há, afinal, apenas um preço de ação”. A 
determinação do valor de mercado do patrimônio líquido pode ser afetado por três, diferentes fatores. Com 
base no exposto, analise as assertivas a seguir sobre os três fatores que influenciam a determinação do valor 
de mercado do patrimônio líquido: I. Mensuração da dívida da entidade. II. Tratamento dos investimentos em 
participação societária III. Uso do valor total do patrimônio líquido ou diluído por ação IV. Desconto ou não do 
saldo de disponibilidades do valor do patrimônio líquido V. Inclusão dos efeitos de opções de patrimônio 
líquido ou de títulos conversíveis em ações
Estão corretas somente as assertivas III, IV e V.
Gabarito:
A determinação do valor de mercado do patrimônio líquido pode ser materialmente 
afetada por três decisões que devemos tomar:
1) uso do valor total do patrimônio líquido ou diluído por ação;
2) desconto ou não do saldo de disponibilidades do valor do patrimônio líquido;
3) inclusão dos efeitos de opções de patrimônio líquido ou de títulos conversíveisem 
ações.
Rota da aula 4 pag 22De acordo com Damodaran (2017), ao iniciarmos o valuation de uma entidade por meio da avaliação relativa, 
nem sempre temos consciência de como classificar os múltiplos como altos ou baixos. Assim, o autor 
recomenda que sejam calculadas as estatísticas descritivas (medidas centrais e de dispersão) do indicador 
escolhido, para que possamos obter uma maior familiaridade com os dados. Sendo assim escolha as que 
melhor descrevem essa prática: I. É importante realizar essa exploração inicial dos múltiplos não somente 
com as informações das empresas selecionadas como comparáveis, mas também como essas empresas 
estão em relação as demais entidades do setor e também em comparação ao mercado, englobando todos 
setores. II. Dependendo da finalidade para o qual o valuation foi demandado, o ramo de atuação das 
entidades pode não se apresentar como fator decisivo na avaliação, estando todas as entidades, de 
diferentes setores, competindo pelos valores disponíveis por investidores no mercado III. Adotar a média para 
realizar a comparação entre as empresas selecionadas nem sempre é o mais adequado, pois ao calcularmos 
a média, temos valores superiores a mediana. IV. A análise descritiva dos dados reside no tratamento dos 
valores discrepantes, que apresentam grande diferença em relação à observação típica.
Estão corretas todas as assertivas
Rota da aula 4, páginas 16 a 19.
Diante de uma avaliação de empresa pelo método do fluxo de caixa descontado, avalia-se, para cálculo da 
taxa de desconto, as fontes de capitais utilizadas pela empresa.
Sobre as origens e custos de capitais, analise as assertivas a seguir, classificando-as como verdadeiras ou 
falsas.
I. Quanto maior for a diferença positiva entre o retorno esperado do investimento e o custo de capital, melhor 
será a “situação” da empresa. 
II. A oferta e o custo dos investimentos sempre estão associados ao risco do negócio. 
III. Fatores como porte da empresa e o desempenho em face dos concorrentes influenciam a expectativa de 
retorno dos investidores. 
IV. Por ser uma opção de investimento renunciada pelo investidor, o custo de oportunidade não tem 
relevância para o cálculo de uma taxa de desconto aplicada na avaliação de uma empresa.
A i l t t
V, V, V, F
Páginas 20 a 23 do livro ANDRICH, Emir Guimarães; CRUZ, June Alisson Westarb; 
ANDRICH, Rene Guimarães; GUINDANI, Roberto Ari. Finanças corporativas: análise 
de demonstrativos contábeis e de investimentos. Curitiba: Intersaberes Dialógica, 2014.
Assertiva IV errada. O custo de oportunidade está vinculado ao custo de capital 
próprio, a qual estima o retorno mínimo exigido pelos investidores.
Em um modelo mais detalhado de projeção do fluxo de caixa, temos que estimar a necessidade de 
investimento em bens de capital da Companhia. Esse investimento (CAPEX) pode ser classificado como 
recorrente ou de expansão.
Sobre as classificações do CAPEX, analise as assertivas a seguir classificando-as como verdadeiras ou 
falsas:
I. O CAPEX recorrente representa os investimentos necessários para a reposição de ativos da Companhia.
II. O CAPEX de expansão corresponde aos bens adquiridos que permitem à empresa suportar seu 
crescimento.
III. Para a projeção do CAPEX recorrente, temos que partir do saldo dos ativos fixos da Companhia no período 
mais próximo ao da realização do valuation e estimar sua depreciação anualmente.
IV. Para a projeção do CAPEX expansão, temos que, primeiramente, compreender a capacidade produtiva do 
conjunto de ativos da Companhia e compara-la com o volume de atividades projetadas.
Assinale a alternativa correta:
V - V - V - V
Rota da aula 05, páginas 22-23..
Em uma avaliação de empresa por análise fundamentalista, faz-se necessário a utilização das demonstrações 
contábeis, que, por sua vez, são utilizadas para registro das operações que ocorrem em uma organização. No 
Balanço Patrimonial e na Demonstração do Resultado do Exercício (DRE), registram-se todas essas 
operações. O objetivo é que os eventos sejam interpretados de forma clara e objetiva.
Assinale abaixo o único relatório determinado como facultativo de divulgação pela CVM e CFC para empresas 
S.A. de capital aberto no Brasil (sendo os demais relatórios obrigatórios para essas empresas).
Demonstração de Lucros ou Prejuízos Acumulados
Páginas 62 e 63 do livro ANDRICH, Emir Guimarães; CRUZ, June Alisson Westarb; 
ANDRICH, Rene Guimarães; GUINDANI, Roberto Ari. Finanças corporativas: análise 
de demonstrativos contábeis e de investimentos. Curitiba: Intersaberes Dialógica, 2014.
Para empresas de capital aberto no Brasil, a DLPA é facultativa de emissão, sendo as 
demais opções relatórios obrigatórios de divulgação.
Em virtude dos julgamentos e decisões que devemos realizar na execução da avaliação relativa, a sua 
operacionalização se mostra mais complexa do que o simples cálculo matemático de um multiplicador. Em se 
tratando do comportamento da distribuição dos múltiplos e sua variabilidade ao decorrer do tempo, assinale a 
alternativa correta:
A variabilidade do tempo faz com que não seja adequada a utilização de múltiplos 
apurados anteriormente em um novo valuation, sendo necessária a sua 
atualização.
Rota da aula 04
Entre os métodos de avaliação de empresas existentes, temos o Método do Fluxo de Caixa Descontado 
(FCD) como um dos mais empregados. Esse grande uso não se mostra exclusivo apenas no Brasil, mas 
também em outros países. Sobre o método FCD, analise as assertivas a seguir: I. Nele, estimamos o valor 
intrínseco de uma entidade com base na expectativa de geração de fluxos de caixa, crescimento e risco. II. 
Esse valor representará a perspectiva de desempenhos futuros da instituição avaliada. III. O valor do FCD é 
trazido a um valor presente mediante a aplicação de uma taxa de desconto que reflita o custo do capital 
empregado. IV. O valor de um ativo é o valor presente dos fluxos de caixa previstos desse ativo, descontado a 
uma taxa que reflita o grau de risco desses fluxos de caixa. Assinale a alternativa correta:
Estão corretas todas as assertivas
Gabarito:
Rota da aula 05, página 3.
Estimamos o FCDE por intermédio da subtração dos investimentos em capital (Capex) e da necessidade de 
capital de giro (?NIG) do Fluxo de Caixa Operacional (FCO). Esta última, por sua vez, é obtida por meio da 
soma do resultado operacional líquido da entidade e da depreciação, amortização e exaustão do período. 
Sabemos que, para estimar o resultado operacional da entidade, temos que projetar alguns elementos. 
Assinale a alternativa que NÃO representa um desses elementos.
Fluxo de Caixa Descontado (FCD)
Rota da aula 05, páginas 14 à 19.
QUESTÃO RESPOSTA
APOL 1 e 2 - AVALIAÇÃO DE EMPRESAS
Levando em consideração a 1° e a 2° etapa da avaliação relativa, que correspondem a identificação de 
entidades similares e preços de mercado para cada uma delas, assim como, o cálculo do múltiplo de 
avaliação para o uso do valuation da empresa. 
Com base no exposto, encontre a estimativa inicial de valor para a Escola delta, cuja o ROL dos últimos 12 
meses é de R$ 75.000,00 com base nas três empresas comparáveis abaixo e os dados disponibilizados.
R$ 397.500
Gabarito: 
(5,3*75.000 = 397.500)
Rota da aula 4, páginas 4 e 5.
Na mensuração da criação de valor para o acionista, mensuramos o EVA pelo lucro líquido, que representa a 
medida sobre a qual os proprietários da entidade poderão avaliar o seu retorno, à medida que todos os 
demais agentes financiadores já tiveram o seu capital remunerado.
Considere as demonstrações a seguir:
Com base nos conceitos apresentados sobre o Valor Econômico Agregado mensurado pelo Lucro Líquido, 
considerando um WACC de 10%, analise as assertivas a seguir, classificando-as como verdadeiras ou falsas.
I. O EVA pelo lucro líquido da CIA Boi Bandido será de R$11.600,00
II. O retorno proporcionado pela Companhia para o acionista resultou em uma destruição de valor.
III. O desempenho da CIA Boi Bandido no período foi suficiente para suprimiro montante que os acionistas 
tinham a expectativa de receber.
Assinale a alternativa correta:
V, F, V
Gabarito: Rota da aula 02, página 11.
II. O retorno proporcionado pela Companhia para o acionista resultou em uma 
AGREGAÇÃO de valor
No cálculo da média de crescimento passado para estimativa futura, encontramos na literatura a adoção da 
média aritmética e da geométrica. A média geométrica exige que todas as taxas utilizadas para o seu cálculo 
sejam positivas: Média aritmética= (?g)/n) Média geométrica= (??(1+g)?)^(1/n)-1 Enquanto a média aritmética 
é mensurada pela razão entre o somatório das taxas de crescimento e sua quantidade, na média geométrica o 
cálculo é realizado por meio do produto entre as taxas, elevado a fração inversa da quantidade. Levando em 
consideração a tabela abaixo pedimos que seja respondida as questões: Pedimos que através dos dados 
históricos da empresa seja realizado a média geométrica de crescimento:
12,17%a
rota 5 pag. 10.
O custo médio ponderado de capital (CMPC), utilizado no método do fluxo de caixa descontado, é calculado 
pela média ponderada entre o custo de capital de terceiros e o custo de capital próprio.
Analise as informações retiradas do balanço patrimonial da empresa Alpha e calcule o CMPC correspondente: 
Empresa Alpha
Investimentos: R$12.000,00
Passivo Oneroso: R$ 6.000,00
atrimônio Líquido: R$ 6.000,00
Despesas financeiras (líquidas de IR): R$600,00
Custo de capital próprio: 14,00%
12%
Páginas 25 e 26 do livro ANDRICH, Emir Guimarães; CRUZ, June Alisson Westarb; 
ANDRICH, Rene Guimarães; GUINDANI, Roberto Ari. Finanças corporativas: análise 
de demonstrativos contábeis e de investimentos. Curitiba: Intersaberes Dialógica, 2014.
Proporção de capital de terceiros (Passivo Oneroso / Investimentos)) = 0,5
Proporção de capital próprio (PL / Investimentos) = 0,5
Custo de capital de terceiros (Despesas financeiras / Passivo Oneroso) = 10%
Custo de capital próprio = 14,00%
CMPC = (0,5 x 10%) + (0,5 x 14%) = 12,00%
O desempenho de uma organização pode ser avaliado por meio do retorno que ele proporciona aos seus 
credores, sejam eles terceiros ou o próprio acionista. Nesse sentido, faz-se necessário descrevermos 
adequadamente como podemos mensurar o capital investido numa entidade. Sobre os conceitos de capital 
investido, assinale a alternativa correta.
Os recursos provenientes dos acionistas são classificados no Patrimônio 
Líquido.
Gabarito: Rota da aula 1 páginas 18 e 19.
O Método do Fluxo de Caixa Descontado (FCD) caracteriza-se como aquele mais empregado na avaliação de 
empresas (Assaf Neto, 2014). Nele, estimamos o valor intrínseco de uma entidade com base na expectativa 
de geração de fluxos de caixa, crescimento e risco.
Sabendo que para realizarmos o cálculo do valor da empresa pelo método do FCD são necessárias três 
diferentes informações, marque a opção que corresponde às mesmas .
Fluxo de caixa previsto, taxa de desconto e crescimento esperado.
Podemos concluir que, para calcular o valor da empresa, são necessárias três 
informações: o fluxo de caixa previsto, a taxa de desconto e o crescimento esperado.
Rota da aula 5, página 4.
O método do fluxo de caixa descontado (FCD) se caracteriza como aquele mais empregado na avaliação de 
empresas (ASSAF NETO, 2014). Nele, estimamos o valor intrínseco de uma entidade com base na 
expectativa de geração de fluxos de caixa, crescimento e risco. Esse valor representará, portanto, a 
perspectiva de desempenhos futuros da instituição avaliada, trazidas a valor presente mediante a aplicação 
de uma taxa de desconto que reflita o custo do capital empregado. Sobre o método de fluxo de caixa 
descontado (FCD), assinale a alternativa que descreve de maneira incorreta esse método:
O método de fluxo de caixa descontado é caracterizado por ter uma análise muito 
mais frágil em relação ao método de avaliação relativa.
Gabarito: O método de fluxo de caixa descontado é caracterizado por ter uma análise 
muito mais ROBUSTA em relação ao método de avaliação relativa.
Rota da aula 5, página 4.
O método do fluxo de caixa descontado (FCD) se caracteriza como aquele mais empregado na avaliação de 
empresas (ASSAF NETO, 2014). Nele, estimamos o valor intrínseco de uma entidade com base na 
expectativa de geração de fluxos de caixa, crescimento e risco. O método de fluxo de caixa descontado 
apresenta dois diferentes enfoques, sendo eles o fluxo de caixa disponível para o acionista e o fluxo de caixa 
disponível para a empresa.
No que tange o fluxo de caixa disponível para a empresa, analise as assertivas a seguir: 
I. Considera todo o recurso empregado na entidade, próprio ou de terceiros.
II. O fluxo de caixa estimado pode englobar ou não a inflação em sua estimativa. 
III. Os fluxos de caixa reais possuem um componente de previsão inflacionária.
IV. Os fluxos de caixa nominais refletem alterações no número de unidades vendidas e real poder de 
precificação
Estão corretas somente as assertivas I e II
Gabarito:
III. Os fluxos de caixa reais NÃO possuem um componente de previsão inflacionária.
IV. Os fluxos de caixa REAIS refletem alterações no número de unidades vendidas e 
real poder de precificação.
Rota da aula 5, página 5.
QUESTÃO RESPOSTA
APOL 1 e 2 - AVALIAÇÃO DE EMPRESAS
Os conceitos inerentes à avaliação são cada vez mais utilizados no contexto empresarial, por serem 
empregados em diferentes tipos de decisões do cotidiano organizacional, como as de investimentos e 
financiamentos (Costa; Costa; Alvim, 2010). Damodaran (2007, p. 1) destaca que “conhecer o valor de um 
ativo e o que determina esse valor são pré-requisitos para uma decisão inteligente”.
Sobre a avaliação de empresas, analise as assertivas a seguir classificando-as como verdadeiras ou falsas:
I. Por intermédio dos diferentes métodos de avaliação, é possível calcular o valor exato da empresa avaliada.
II. Alguns ativos são mais fáceis de avaliar do que outros.
III. O processo de avaliação também é conhecido como valuation.
IV. Com exceção das entidades em dificuldades financeiras ou em fase inicial de suas operações, qualquer 
empresa pode ser avaliada, seja qual for o seu porte ou setor de atuação.
V. A avaliação de empresas se constitui no emprego de metodologias para estimar o valor justo de um 
empreendimento.
Assinale a alternativa correta:
F, V, V, F, V
Gabarito: Rota da aula 03 páginas 03 e 04.
I. Por intermédio dos diferentes métodos de avaliação, NÃO é possível calcular o valor 
exato da empresa avaliada.
IV. Qualquer empresa pode ser avaliada, seja qual for o seu porte ou setor de atuação. 
Essa premissa é válida mesmo para aquelas entidades em dificuldades financeiras ou 
em fase inicial de suas operações.
Para estimarmos a taxa de crescimento do resultado operacional (gNOPAT), precisamos mensurar 
primeiramente a taxa de reinvestimento do NOPAT (bNOPAT). Para a projeção do CAPEX e NIG, necessários 
à estimativa do FCDE projetado, podemos empregar a taxa de reinvestimento do NOPAT. Assim, uma forma 
alternativa de calcularmos o FCDE está representada na seguinte notação: FCDE=NOPAT × (1-b_NOPAT). 
Considerando uma taxa média de reinvestimento nos anos 01 a 05 de 37%, pedimos para que seja estimado 
o investimento em CAPEX e NIG total durante todos os anos.
R$4.393.251,11
rota 5 pag. 22.
Quando falamos em capitais, não nos referimos exclusivamente ao capital circulante ou às disponibilidade, 
isto é, os recursos disponíveis em forma de moeda. Tudo que uma empresa tem registrado em seu ativo 
(caixa, bancos, estoques, veículos, máquinas e etc.) pode ser designado como um tipo de investimento de 
capital. Sobre as fontes de capitais, analise as assertivas a seguir:
I. Os capitais próprios representam os investimentos realizados diretamente pelos sócios (ou acionistas) e os 
recursos reinvestidos ou retidos cuja origem são os lucros gerados pela empresa.
II. Capitais de terceiros são provenientes de agentes atuantes no mercado de capitais que utilizam 
intermediadores para investir em empresas.
III. No balançoPatrimonial, os recursos próprios (capital próprio) e recursos de terceiros (capital de terceiros) 
são representados pelo Patrimônio Líquido.
Assinale a resposta correta:
Está correta somente a assertiva I
Páginas 17 e 18 do livro ANDRICH, Emir Guimarães; CRUZ, June Alisson Westarb; 
ANDRICH, Rene Guimarães; GUINDANI, Roberto Ari. Finanças corporativas: análise 
de demonstrativos contábeis e de investimentos. Curitiba: Intersaberes Dialógica, 2014.
Assertiva II está errada porque capitais de terceiros está relacionado com o Passivo 
Exigível (obrigações da empresa com terceiros) e representa todos os investimentos 
feitos por meio de recursos de entidades externas.
Assertiva III está errada porque capitais de terceiros estão representados pelo Passivo 
Exigível, de curto e longo prazo.
Quanto à definição das empresas comparáveis, Damodaran (2007, p. 10) elenca três formas de realizá-la, que 
são empregadas também na tentativa de controle das diferenças entre as organizações selecionadas. Sobre a 
forma de “Media do grupo de pares”, analise as assertivas a seguir . I. Essa abordagem traz implícita a 
premissa de que embora as empresas possam variar muito em um setor, a média para o setor é 
representativa para uma empresa típica. II. Deve-se comparar a empresa objeto com o maior número de 
empresas caracterizadas como comparáveis possível, por intermédio de uma medida central. III. Para calcular 
a média do múltiplo das empresas, habitualmente utilizamos a média ponderada. IV. Busca-se comparar a 
empresa objeto com um número limitado de empresas.
Estão corretas somente as assertivas I e II
III. Para calcular a média do múltiplo das empresas, habitualmente utilizamos a média 
ARITMÉTICA.
IV. Busca-se NÃO comparar a empresa objeto com um número limitado de empresas.
Rota da aula 4, pag 10.
Se o custo de capital varia em relação às características de cada empreendimento, também não é uniforme 
quanto à origem dos financiamentos. Um aspecto importante a se considerar é que, em geral, o custo de 
capital próprio supera o de terceiros.
Sobre o custo de capital de terceiros ser menor que o custo de capital próprio, alguns fatores que 
fundamentam tal afirmação são:
I. As despesas financeiras, valores despendidos com a remuneração dos capitais de terceiros, são dedutíveis 
do Imposto de Renda (dedução que não ocorre com custos de capital próprio).
II. O custo de capital de terceiros, na forma de empréstimos e financiamentos, em geral apresenta prazos de 
resgate e remuneração previamente definidos, ao passo que os capitais próprios não possuem a mesma 
preferência
Todas as assertivas estão corretas
Páginas 26 e 27 do livro ANDRICH, Emir Guimarães; CRUZ, June Alisson Westarb; 
ANDRICH, Rene Guimarães; GUINDANI, Roberto Ari. Finanças corporativas: análise 
de demonstrativos contábeis e de investimentos. Curitiba: Intersaberes Dialógica, 2014.
Seguindo o postulado contábil da continuidade, ao realizarmos o valuation de uma entidade, consideramos 
que suas atividades operacionais serão mantidas por um período indefinido. Essa premissa somente não 
deve ser considerada quando já é prevista ou determinada a descontinuidade do negócio. Analise as 
assertivas a seguir, considerando o contexto de maturidade de avaliação. I. O processo de avaliação 
considera dois períodos distintos para a realização da projeção do fluxo de caixa futuro da entidade: o 
explícito e o contínuo. II. Em média o período explícito se concentra entre 15 e 25 anos III. O período que 
demonstra os fluxos indeterminados de caixa da empresa com sua continuidade por período não definido na 
perpetuação de suas operações é o contínuo. IV. O valor da perpetuidade é aquele que o negócio possuirá 
após o período de projeção, em termos atuais. V. O valor da perpetuidade não deverá ser representado a 
valor presente Assinale a alternativa correta: A Estão corretas somente as assertivas I, II e V B Estão corretas 
somente as assertivas I, III e IV C Estão corretas somente as assertivas II, III e IV D Estão corretas somente 
as assertivas II, III e V E Estão corretas somente as assertivas III, IV e V
Estão corretas somente as assertivas I, III e IV
Gabarito: rota da aula 03, página: 19-20
II. Em média o período explícito se concentra entre 5 e 15 anos
V. O valor da perpetuidade TAMBÉM deverá ser representado a valor presente
Temos a criação de valor somente quando o resultado obtido pela organização remunera o capital empregado 
pelos detentores de seus títulos patrimoniais. Dos diferentes métodos para a mensuração de criação de valor, 
o Valor Econômico Agregado (EVA® - Economic Value Added) é o mais utilizado.
Sobre os fundamentos do EVA, analise o conceito a seguir.
“Resta após serem deduzidos todos os custos e encargos de capital, inclusive o custo de capital próprio.”
O conceito supracitado diz respeito:
Lucro residual.
Gabarito: Rota da aula 2 página 3.
Uma das etapas do processo de avaliação, de acordo com Assaf Neto (2014), reside na escolha da 
metodologia de avaliação de empresas.
Sobre as metodologias, analise o contexto a seguir:
“Se caracteriza, assim, por proporcionar o quanto seria necessário para que a empresa substituísse os ativos 
existentes, após o pagamento das dívidas existentes”.
O conceito anterior diz respeito à qual metodologia de avaliação de empresas:
Avaliação pelo valor de reposição
Gabarito: rota da aula 03, páginas 13 a 19.
A avaliação pelo valor de reposição se caracteriza, assim, por proporcionar o quanto 
seria necessário para que a empresa substituísse os ativos existentes, após o 
pagamento das dívidas existentes.
Uma entidade consegue criar valor à medida que consegue apurar benefícios econômicos superiores ao custo 
de oportunidade do capital aplicado pelos acionistas. Para entendermos esse conceito de criação de valor, 
primeiramente precisamos ter em mente qual a definição de custo de oportunidade.
Sobre os conceitos de criação de valor, analise o contexto a seguir:
Suponha que você possui R$100.000,00, e esse valor aplicado num fundo de investimentos lhe renderia 10% 
ao ano. No entanto, você resolve abrir um restaurante com o dinheiro. No primeiro ano de atividade a 
empresa apresentou um lucro líquido de R$15.000,00.
Analise as assertivas a seguir classificando-as como verdadeiras ou falsas:
I. O custo de oportunidade é R$15.000,00.
II. O empreendimento criou valor de R$5.000,00.
III. Se o lucro líquido fosse menor que R$10.000,00 haveria destruição de valor.
Assinale a alternativa correta:
Estão corretas somente as assertivas II e III
Gabarito: O custo de oportunidade é de R$10.000,00
Rota da aula 01, página 7.
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