Gestão Financeira Empresarial

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<p>Ricardo Cintra</p><p>Gestão financeira</p><p>empresarial</p><p>Dados Internacionais de Catalogação na Publicação (CIP)</p><p>(Simone M. P. Vieira - CRB 8a/4771)</p><p>Cintra, Ricardo</p><p>Gestão	financeira	empresarial	/	Ricardo	Cintra.	–	São	Paulo:	Editora</p><p>Senac	São	Paulo,	2022.		(Série	Universitária)</p><p>Bibliografia.</p><p>e-ISBN	978-85-396-3632-7	(ePub/2022)</p><p>e-ISBN	978-85-396-3633-4	(PDF/2022)</p><p>1.	 Administração	 financeira 2.	 Demonstrações	 financeiras</p><p>3.	 Demonstrações	 contábeis	 :	 Balanços 4.	 Investimentos I.	 Título.</p><p>II.	Série.</p><p>22-1660t	 CDD	–	658.152</p><p>658.15</p><p>657.3</p><p>BISAC	BUS001010</p><p>BUS000000</p><p>Índice para catálogo sistemático</p><p>1. Administração financeira : Investimentos 658.152</p><p>2. Gestão financeira: Administração Financeira 658.15</p><p>3. Demonstrações contábeis : Balanços 657.3</p><p>M</p><p>at</p><p>er</p><p>ia</p><p>l p</p><p>ar</p><p>a</p><p>us</p><p>o</p><p>ex</p><p>cl</p><p>us</p><p>ivo</p><p>d</p><p>e</p><p>al</p><p>un</p><p>o</p><p>m</p><p>at</p><p>ric</p><p>ul</p><p>ad</p><p>o</p><p>em</p><p>c</p><p>ur</p><p>so</p><p>d</p><p>e</p><p>Ed</p><p>uc</p><p>aç</p><p>ão</p><p>a</p><p>D</p><p>is</p><p>tâ</p><p>nc</p><p>ia</p><p>d</p><p>a</p><p>Re</p><p>de</p><p>S</p><p>en</p><p>ac</p><p>E</p><p>AD</p><p>, d</p><p>a</p><p>di</p><p>sc</p><p>ip</p><p>lin</p><p>a</p><p>co</p><p>rre</p><p>sp</p><p>on</p><p>de</p><p>nt</p><p>e.</p><p>P</p><p>ro</p><p>ib</p><p>id</p><p>a</p><p>a</p><p>re</p><p>pr</p><p>od</p><p>uç</p><p>ão</p><p>e</p><p>o</p><p>c</p><p>om</p><p>pa</p><p>rti</p><p>lh</p><p>am</p><p>en</p><p>to</p><p>d</p><p>ig</p><p>ita</p><p>l, s</p><p>ob</p><p>a</p><p>s</p><p>pe</p><p>na</p><p>s</p><p>da</p><p>L</p><p>ei</p><p>. ©</p><p>E</p><p>di</p><p>to</p><p>ra</p><p>S</p><p>en</p><p>ac</p><p>S</p><p>ão</p><p>P</p><p>au</p><p>lo</p><p>.</p><p>GESTÃO FINANCEIRA</p><p>EMPRESARIAL</p><p>Ricardo Cintra</p><p>M</p><p>aterial para uso exclusivo de aluno m</p><p>atriculado em</p><p>curso de Educação a Distância da Rede Senac EAD, da disciplina correspondente. Proibida a reprodução e o com</p><p>partilham</p><p>ento digital, sob as penas da Lei. ©</p><p>Editora Senac São Paulo.</p><p>Administração Regional do Senac no Estado de São Paulo</p><p>Presidente do Conselho Regional</p><p>Abram	Szajman</p><p>Diretor do Departamento Regional</p><p>Luiz	Francisco	de	A.	Salgado</p><p>Superintendente Universitário e de Desenvolvimento</p><p>Luiz	Carlos	Dourado</p><p>Editora Senac São Paulo</p><p>Conselho Editorial</p><p>Luiz	Francisco	de	A.	Salgado</p><p>Luiz	Carlos	Dourado</p><p>Darcio	Sayad	Maia</p><p>Lucila	Mara	Sbrana	Sciotti</p><p>Luís	Américo	Tousi	Botelho</p><p>Gerente/Publisher</p><p>Luís	Américo	Tousi	Botelho</p><p>Coordenação Editorial/Prospecção</p><p>Dolores	Crisci	Manzano</p><p>Ricardo	Diana</p><p>Administrativo</p><p>grupoedsadministrativo@sp.senac.br</p><p>Comercial</p><p>comercial@editorasenacsp.com.br</p><p>Acompanhamento Pedagógico</p><p>Otacília	da	Paz	Pereira</p><p>Designer Educacional</p><p>Wallace	Roberto	Bernardo</p><p>Revisão Técnica</p><p>Roberto	Kovacsik</p><p>Revisão de Texto</p><p>Alexandre	Napoli</p><p>Projeto Gráfico</p><p>Alexandre	Lemes	da	Silva</p><p>Emília	Corrêa	Abreu</p><p>Capa</p><p>Antonio	Carlos	De	Angelis</p><p>Editoração Eletrônica</p><p>Alyne	Lourenço	de	Souza</p><p>Ilustrações</p><p>Alyne	Lourenço	de	Souza</p><p>Imagens</p><p>Adobe	Stock	Photos</p><p>E-book</p><p>Rodolfo	Santana</p><p>Proibida	a	reprodução	sem	autorização	expressa.</p><p>Todos	os	direitos	desta	edição	reservados	à</p><p>Editora	Senac	São	Paulo</p><p>Rua	24	de	Maio,	208	–	3o andar</p><p>Centro	–	CEP	01041-000	–	São	Paulo	–	SP</p><p>Caixa	Postal	1120	–	CEP	01032-970	–	São	Paulo	–	SP</p><p>Tel.	(11)	2187-4450	–	Fax	(11)	2187-4486</p><p>E-mail:	editora@sp.senac.br</p><p>Home	page:	http://www.livrariasenac.com.br</p><p>©	Editora	Senac	São	Paulo,	2022</p><p>M</p><p>at</p><p>er</p><p>ia</p><p>l p</p><p>ar</p><p>a</p><p>us</p><p>o</p><p>ex</p><p>cl</p><p>us</p><p>ivo</p><p>d</p><p>e</p><p>al</p><p>un</p><p>o</p><p>m</p><p>at</p><p>ric</p><p>ul</p><p>ad</p><p>o</p><p>em</p><p>c</p><p>ur</p><p>so</p><p>d</p><p>e</p><p>Ed</p><p>uc</p><p>aç</p><p>ão</p><p>a</p><p>D</p><p>is</p><p>tâ</p><p>nc</p><p>ia</p><p>d</p><p>a</p><p>Re</p><p>de</p><p>S</p><p>en</p><p>ac</p><p>E</p><p>AD</p><p>, d</p><p>a</p><p>di</p><p>sc</p><p>ip</p><p>lin</p><p>a</p><p>co</p><p>rre</p><p>sp</p><p>on</p><p>de</p><p>nt</p><p>e.</p><p>P</p><p>ro</p><p>ib</p><p>id</p><p>a</p><p>a</p><p>re</p><p>pr</p><p>od</p><p>uç</p><p>ão</p><p>e</p><p>o</p><p>c</p><p>om</p><p>pa</p><p>rti</p><p>lh</p><p>am</p><p>en</p><p>to</p><p>d</p><p>ig</p><p>ita</p><p>l, s</p><p>ob</p><p>a</p><p>s</p><p>pe</p><p>na</p><p>s</p><p>da</p><p>L</p><p>ei</p><p>. ©</p><p>E</p><p>di</p><p>to</p><p>ra</p><p>S</p><p>en</p><p>ac</p><p>S</p><p>ão</p><p>P</p><p>au</p><p>lo</p><p>.</p><p>Sumário</p><p>Capítulo 1</p><p>Administração financeira, 7</p><p>1	As	instituições	e	o	mercado</p><p>financeiro, 9</p><p>2	Administração	financeira, 14</p><p>3	Demonstrativos	financeiros, 16</p><p>4	Balanço	patrimonial, 17</p><p>5	Fluxo	de	caixa, 19</p><p>Considerações	finais, 21</p><p>Referências, 22</p><p>Capítulo 2</p><p>Demonstração do resultado do</p><p>exercício, 25</p><p>1	Objetivos	da	demonstração	do</p><p>resultado	do	exercício, 27</p><p>2	Regime	de	competência, 30</p><p>3	Definições	das	principais	contas	da</p><p>DRE, 31</p><p>4	Aplicações	práticas, 34</p><p>Considerações	finais, 36</p><p>Referências, 37</p><p>Capítulo 3</p><p>Índices econômico-financeiros, 39</p><p>1	Análises	vertical	e	horizontal, 40</p><p>2	Indicadores	de	liquidez, 50</p><p>3	Indicadores	de	rentabilidade, 52</p><p>4	Indicadores	de	endividamento, 54</p><p>Considerações	finais, 57</p><p>Referências, 58</p><p>Capítulo 4</p><p>Capital de giro, 59</p><p>1	Ciclo	operacional	e	ciclo	de	caixa, 60</p><p>2	Capital	de	giro	líquido, 62</p><p>3	Capital	circulante	líquido	e</p><p>rentabilidade, 64</p><p>4	Políticas	de	gerenciamento	do</p><p>capital	de	giro, 65</p><p>5	Análise	da	necessidade	de	capital</p><p>de	giro	(NCG), 68</p><p>Considerações	finais, 69</p><p>Referências, 70</p><p>Capítulo 5</p><p>Planejamento financeiro, 71</p><p>1	Planejamento	e	controle, 72</p><p>2	Planejamento	financeiro, 74</p><p>3	Orçamento	de	caixa, 76</p><p>4	Fluxo	de	caixa, 80</p><p>Considerações	finais, 82</p><p>Referência, 83</p><p>Capítulo 6</p><p>Análise de investimento, 85</p><p>1	Orçamento	de	capital, 86</p><p>2	Técnicas	para	avaliação	de	um</p><p>orçamento	de	capital, 87</p><p>3	Valor	presente	líquido	(VPL), 93</p><p>4	Taxa	interna	de	retorno	(TIR), 94</p><p>5	Alavancagem, 96</p><p>6	Ponto	de	equilíbrio, 99</p><p>Considerações	finais, 101</p><p>Referências, 102</p><p>M</p><p>aterial para uso exclusivo de aluno m</p><p>atriculado em</p><p>curso de Educação a Distância da Rede Senac EAD, da disciplina correspondente. Proibida a reprodução e o com</p><p>partilham</p><p>ento digital, sob as penas da Lei. ©</p><p>Editora Senac São Paulo.</p><p>6 Gestão financeira empresarial M</p><p>at</p><p>er</p><p>ia</p><p>l p</p><p>ar</p><p>a</p><p>us</p><p>o</p><p>ex</p><p>cl</p><p>us</p><p>ivo</p><p>d</p><p>e</p><p>al</p><p>un</p><p>o</p><p>m</p><p>at</p><p>ric</p><p>ul</p><p>ad</p><p>o</p><p>em</p><p>c</p><p>ur</p><p>so</p><p>d</p><p>e</p><p>Ed</p><p>uc</p><p>aç</p><p>ão</p><p>a</p><p>D</p><p>is</p><p>tâ</p><p>nc</p><p>ia</p><p>d</p><p>a</p><p>Re</p><p>de</p><p>S</p><p>en</p><p>ac</p><p>E</p><p>AD</p><p>, d</p><p>a</p><p>di</p><p>sc</p><p>ip</p><p>lin</p><p>a</p><p>co</p><p>rre</p><p>sp</p><p>on</p><p>de</p><p>nt</p><p>e.</p><p>P</p><p>ro</p><p>ib</p><p>id</p><p>a</p><p>a</p><p>re</p><p>pr</p><p>od</p><p>uç</p><p>ão</p><p>e</p><p>o</p><p>c</p><p>om</p><p>pa</p><p>rti</p><p>lh</p><p>am</p><p>en</p><p>to</p><p>d</p><p>ig</p><p>ita</p><p>l, s</p><p>ob</p><p>a</p><p>s</p><p>pe</p><p>na</p><p>s</p><p>da</p><p>L</p><p>ei</p><p>. ©</p><p>E</p><p>di</p><p>to</p><p>ra</p><p>S</p><p>en</p><p>ac</p><p>S</p><p>ão</p><p>P</p><p>au</p><p>lo</p><p>.</p><p>Capítulo 7</p><p>Custo do capital, 103</p><p>1	Fontes	de	financiamento, 105</p><p>2	Fontes	de	financiamento	por	capital</p><p>de	terceiros, 106</p><p>3	Fontes	de	financiamento	por	capital</p><p>próprio, 107</p><p>4	Custo	do	capital	da	empresa</p><p>(WACC), 111</p><p>Considerações	finais, 112</p><p>Referências, 112</p><p>Capítulo 8</p><p>O valor do dinheiro no</p><p>tempo, 113</p><p>1	Juros	simples	e	compostos, 114</p><p>2	Capitalização	composta, 116</p><p>3	Séries	uniformes, 117</p><p>Considerações	finais, 135</p><p>Referências, 135</p><p>Sobre o autor, 137</p><p>7</p><p>M</p><p>aterial para uso exclusivo de aluno m</p><p>atriculado em</p><p>curso de Educação a Distância da Rede Senac EAD, da disciplina correspondente. Proibida a reprodução e o com</p><p>partilham</p><p>ento digital, sob as penas da Lei. ©</p><p>Editora Senac São Paulo.</p><p>Capítulo 1</p><p>Administração</p><p>financeira</p><p>O	administrador	financeiro	é	o	profissional	que	tem	como	incumbên-</p><p>cia	a	gestão	de	fundos	da	empresa	a	que	presta	serviços.	Ele	precisa	ter</p><p>clareza	sobre	 seus	objetivos	de	 longo	prazo	 (estratégicos)	para	definir</p><p>aqueles	que	deseja	alcançar	em	prazo	mais	curto.	Para	atingir	os	objeti-</p><p>vos	de	horizonte	mais	próximo,	o	gestor	financeiro	precisa	ao	menos	co-</p><p>nhecer	a	diversidade	e	os	interesses	dos	mercados	financeiros,	sem	que</p><p>isso	signifique	ser	especialista	em	todos.	Mercados	financeiros?	Sim!	A</p><p>expressão	“mercado	financeiro”,	na	maioria	das	vezes,	é	utilizada	de	ma-</p><p>neira	errada,	com	excessiva	simplicidade,	como	se	existisse	apenas	um</p><p>desses	mercados.	No	dia	a	dia,	muitas	vezes	utiliza-se	o	termo	para	se</p><p>referir	ao	setor	bancário,	juntamente	com	as	corretoras,	as	seguradoras,</p><p>a	bolsa,	etc.	Sob	tal	ponto	de	vista,	todo	esse	conjunto	comporia	“o”	mer-</p><p>cado	financeiro.	Entretanto,	acerta	quem	cita	“os”	mercados	financeiros	e</p><p>os	especifica	em	uma	conversa,	de	acordo	com	os	interesses	das	partes.</p><p>O	mercado	de	câmbio	é	um	desses	mercados,	assim	como	os	mercados</p><p>de	capitais,	de	crédito	e	monetário.</p><p>8 Gestão financeira empresarial M</p><p>at</p><p>er</p><p>ia</p><p>l p</p><p>ar</p><p>a</p><p>us</p><p>o</p><p>ex</p><p>cl</p><p>us</p><p>ivo</p><p>d</p><p>e</p><p>al</p><p>un</p><p>o</p><p>m</p><p>at</p><p>ric</p><p>ul</p><p>ad</p><p>o</p><p>em</p><p>c</p><p>ur</p><p>so</p><p>d</p><p>e</p><p>Ed</p><p>uc</p><p>aç</p><p>ão</p><p>a</p><p>D</p><p>is</p><p>tâ</p><p>nc</p><p>ia</p><p>d</p><p>a</p><p>Re</p><p>de</p><p>S</p><p>en</p><p>ac</p><p>E</p><p>AD</p><p>, d</p><p>a</p><p>di</p><p>sc</p><p>ip</p><p>lin</p><p>a</p><p>co</p><p>rre</p><p>sp</p><p>on</p><p>de</p><p>nt</p><p>e.</p><p>P</p><p>ro</p><p>ib</p><p>id</p><p>a</p><p>a</p><p>re</p><p>pr</p><p>od</p><p>uç</p><p>ão</p><p>e</p><p>o</p><p>c</p><p>om</p><p>pa</p><p>rti</p><p>lh</p><p>am</p><p>en</p><p>to</p><p>d</p><p>ig</p><p>ita</p><p>l, s</p><p>ob</p><p>a</p><p>s</p><p>pe</p><p>na</p><p>s</p><p>da</p><p>L</p><p>ei</p><p>. ©</p><p>E</p><p>di</p><p>to</p><p>ra</p><p>S</p><p>en</p><p>ac</p><p>S</p><p>ão</p><p>P</p><p>au</p><p>lo</p><p>.Independentemente	do	setor	em	que	atuam,	as	empresas	vão	intera-</p><p>gir	em	muitos	momentos	com	instituições	de	alguns	dos	mercados	fi-</p><p>nanceiros,	seja	para	obter	financiamento	complementar	à	sua	operação,</p><p>seja	para	aplicar	um	recurso	excedente	por	tempo	certo,	seja	para	com-</p><p>prar	ou	vender	moeda	estrangeira	para	seus	negócios	com	contrapartes</p><p>de	outros	países,	etc.	Como	se	vê,	a	administração	financeira	é	um	vasto</p><p>campo	de	estudos	que,	assim	como	outras	áreas	da	gestão	corporativa</p><p>(marketing,	recursos	humanos,	logística),	exige	qualificação	adequada.</p><p>O	gestor	financeiro	também	deve	ser	muito	bem	esclarecido	sobre</p><p>o	Sistema	Financeiro	Nacional	(SFN),	que	congrega	as	diversas	institui-</p><p>ções	atuantes	nos	quatro	mercados	financeiros	já	citados.	O	SFN	aco-</p><p>lhe	os	recursos	excedentes	dos	agentes	"superavitários"	e	os	repassa</p><p>de	várias	maneiras	àqueles	que,	em	dado	momento,	não	dispõem	de</p><p>todos	os	fundos	necessários	ou	desejados.	Esse	conhecimento	poderá,</p><p>em	exemplo	muito	simplório,	evitar	que	um	tipo	de	financiamento	deixe</p><p>de	 ser	 reivindicado	 em	 fonte	mais	 barata,	 com	 linha	 de	 crédito	mais</p><p>adequada	ou	direcionada.</p><p>Para	serem	eficazes,	o	planejamento	e	o	controle	financeiro	preci-</p><p>sam	estar	apoiados	em	documentação	igualmente	eficaz,	grande	par-</p><p>te	da	qual	 tem	origem	na	contabilidade	da	empresa.	A	administração</p><p>financeira	tem	na	contabilidade	uma	valiosa	parceira;	afinal,	é	“lá”	que</p><p>são	feitos	os	registros,	as	apurações	e	muitos	dos	demonstrativos	uti-</p><p>lizados	pelo	gestor	financeiro	em	suas	tarefas.	Essa	parceria	exige	que</p><p>o	administrador	financeiro	entenda	o	ponto	de	vista	do	contador,	pois</p><p>utilizará	informações	que,	muitas	vezes,	deverão	ser	objeto	de	adapta-</p><p>ção	ao	“ponto	de	vista	financeiro”,	nem	sempre	coincidente	com	o	“pon-</p><p>to	de	 vista	contábil”.	Assim,	alguns	demonstrativos	merecerão	nossa</p><p>atenção;	neste	primeiro	capítulo,	vamos	conhecer	o	balanço	patrimonial</p><p>(BP)	e	o	fluxo	de	caixa.</p><p>Em	um	primeiro	momento,	é	necessário	esclarecer	os	objetivos	fun-</p><p>damentais	da	administração	financeira.	Haverá,	ainda,	espaço	para	dis-</p><p>cutir	o	principal	objetivo	da	administração	financeira:	perseguir	o	lucro</p><p>9Administração financeira</p><p>M</p><p>aterial para uso exclusivo de aluno m</p><p>atriculado em</p><p>curso de Educação a Distância da Rede Senac EAD, da disciplina correspondente. Proibida a reprodução e o com</p><p>partilham</p><p>ento digital, sob as penas da Lei. ©</p><p>Editora Senac São Paulo.</p><p>ou	garantir	 a	criação	de	valor	para	os	proprietários,	 aumentando	sua</p><p>riqueza?	Talvez	não	seja	mais	importante	discutir	esse	tema;	contudo,</p><p>pontuar	a	discussão,	cautelarmente,	nunca	é	demais.</p><p>1 As instituições e o mercado financeiro</p><p>1.1 Administração financeira e contabilidade</p><p>Todas	 as	 empresas,	 em	diversos	momentos	 de	 sua	 operação,	 te-</p><p>rão	 que	 interagir	 com	 alguma	 instituição	 de	 um	mercado	 financeiro.</p><p>Os	hospitais,	por	exemplo,	além	da	rotineira	conta	corrente,	muito	fre-</p><p>quentemente	fazem	operações	de	câmbio	para	custear	a	aquisição	e</p><p>manutenção	de	seus	equipamentos	e	de	muitos	de	seus	insumos;	as</p><p>escolas,	em	qualquer	nível	de	estudos,	do	sistema	particular	ou	público,</p><p>recorrem	a	financiamentos	de	equipamentos	de	 laboratório,	 além	de,</p><p>certamente,	manterem	seus	fundos	em	instituições	financeiras.	A	lista</p><p>de	exemplos	é	infindável,	haja	vista	a	imprescindibilidade	das	operações</p><p>financeiras.	É	natural,	portanto,	que	a	gestão	de	fundos	seja	feita	com</p><p>a	técnica	mais	apurada	possível.	Essa	realidade,	porém,	é	verificada	so-</p><p>mente	nas	corporações	de	melhor	estrutura,	o	que	normalmente	corres-</p><p>ponde	às	empresas	de	maior	porte.</p><p>Assim,	quando	o	assunto	é	gestão	financeira,	há	mundos	diferentes:</p><p>o	mundo	das	maiores	e	melhores	estruturas	e	o	mundo	das	estruturas</p><p>modestas	e	 insuficientes	em	que	ocorrem	sobreposições	de	 funções</p><p>(particularmente,	entre	contadores	e	gestores	financeiros)	e	improvisa-</p><p>ções.	Não	raramente,	o	resultado	desse	quadro	é	a	gestão	financeira	de</p><p>má	qualidade,	com	dolorosas	consequências.</p><p>IMPORTANTE</p><p>Administração financeira e contabilidade são áreas empresariais parcei-</p><p>ras, de igual importância, cada uma com suas finalidades e propriedades.</p><p>10 Gestão financeira empresarial M</p><p>at</p><p>er</p><p>ia</p><p>l p</p><p>ar</p><p>a</p><p>us</p><p>o</p><p>ex</p><p>cl</p><p>us</p><p>ivo</p><p>d</p><p>e</p><p>al</p><p>un</p><p>o</p><p>m</p><p>at</p><p>ric</p><p>ul</p><p>ad</p><p>o</p><p>em</p><p>c</p><p>ur</p><p>so</p><p>d</p><p>e</p><p>Ed</p><p>uc</p><p>aç</p><p>ão</p><p>a</p><p>D</p><p>is</p><p>tâ</p><p>nc</p><p>ia</p><p>d</p><p>a</p><p>Re</p><p>de</p><p>S</p><p>en</p><p>ac</p><p>E</p><p>AD</p><p>, d</p><p>a</p><p>di</p><p>sc</p><p>ip</p><p>lin</p><p>a</p><p>co</p><p>rre</p><p>sp</p><p>on</p><p>de</p><p>nt</p><p>e.</p><p>P</p><p>ro</p><p>ib</p><p>id</p><p>a</p><p>a</p><p>re</p><p>pr</p><p>od</p><p>uç</p><p>ão</p><p>e</p><p>o</p><p>c</p><p>om</p><p>pa</p><p>rti</p><p>lh</p><p>am</p><p>en</p><p>to</p><p>d</p><p>ig</p><p>ita</p><p>l, s</p><p>ob</p><p>a</p><p>s</p><p>pe</p><p>na</p><p>s</p><p>da</p><p>L</p><p>ei</p><p>. ©</p><p>E</p><p>di</p><p>to</p><p>ra</p><p>S</p><p>en</p><p>ac</p><p>S</p><p>ão</p><p>P</p><p>au</p><p>lo</p><p>.</p><p>Nas empresas com melhor estrutura, essas áreas são claramente distin-</p><p>tas e posicionadas no organograma; nas empresas com estrutura mais</p><p>simples, essa distinção muitas vezes não aparece ou, de fato, não existe.</p><p></p><p>Foi	necessário	definir	um	modelo	de	estrutura	para	desenvolver	o	tema</p><p>deste	livro.	Optou-se	pelo	modelo	que	se	considera	saudável,	isto	é,	aquele</p><p>em	que	não	há	sobreposição	de	funções:	o	contador	gerencia	a	contabili-</p><p>dade	e	o	gestor	financeiro	administra	os	fundos	da	empresa.	Os	dois	pro-</p><p>fissionais	atuam	em	parceria,	mas	têm	suas	especificidades	funcionais.	O</p><p>contador	cuida	dos	registros	das	operações	que	têm	impacto	no	patrimô-</p><p>nio	da	empresa,	bem	como	da	elaboração	de	relatórios	e	demonstrativos</p><p>das	alterações	patrimoniais,	documentos	que	subsidiarão	o	administrador</p><p>financeiro	em	suas	decisões	de	investimento	ou	financiamento.</p><p>As	 atividades	 de	 finanças	 (tesoureiro)	 e	 contabilidade	 (controller)</p><p>estão	intimamente	relacionadas	e,	via	de	regra,	se	sobrepõem.	Na</p><p>verdade,	muitas	vezes	é	difícil	distinguir	a	administração	financeira</p><p>da	contabilidade.	Nas	empresas	de	pequeno	porte,	o	controller	com</p><p>frequência	executa	a	função	financeira	e,	nas	maiores,	muitos	con-</p><p>tabilistas	estão	 fortemente	envolvidos	com	atividades	financeiras.</p><p>Mas	há	diferenças	básicas	entre	finanças	e	contabilidade:	ênfase	no</p><p>fluxo	de	caixa	e	a	tomada	de	decisões.	(GITMAN,	2010,	p.	9-10)</p><p>1.1.1 O Sistema Financeiro Nacional</p><p>Os	mercados	 financeiros	 são	 praticados	 por	 um	grande	 sistema</p><p>organizado,	gerenciado	e	normatizado	de	instituições	de	variadas	vo-</p><p>cações.	Esse	é	o	Sistema	Financeiro	Nacional	(SFN),	que	tem	o	impor-</p><p>tante	papel	econômico	de	intermediar	recursos	entre	agentes	deficitá-</p><p>rios	e	superavitários.</p><p>As	instituições	componentes	do	SFN	se	organizam	em	três	níveis	de</p><p>atuação.	O	nível	mais	alto	é	ocupado	pelos	órgãos normativos:	Conselho</p><p>Monetário	Nacional	(CMN),	Conselho	Nacional	de	Seguros	Privados	(CNSP)</p><p>11Administração financeira</p><p>M</p><p>aterial para uso exclusivo de aluno m</p><p>atriculado em</p><p>curso de Educação a Distância da Rede Senac EAD, da disciplina correspondente. Proibida a reprodução e o com</p><p>partilham</p><p>ento digital, sob as penas da Lei. ©</p><p>Editora Senac São Paulo.</p><p>e	Conselho	Nacional	de	Previdência	Complementar	(CNPC).	Nesse	nível,</p><p>o	CMN	se	destaca	por	ser	o	órgão	de	poder	máximo.	Após	os	três	conse-</p><p>lhos,	posicionam-se	na	hierarquia	do	sistema	as	instituições	supervisoras,</p><p>que	devem	cumprir	e	fazer	cumprir	as	diretrizes	definidas	pelo	nível	acima;</p><p>são	elas:	Banco	Central	do	Brasil	(BCB),	Comissão	de	Valores	Mobiliários</p><p>(CVM),	Superintendência	de	Seguros	Privados	(Susep)	e	Superintendência</p><p>Nacional	de	Previdência	Complementar	 (Previc).	O	terceiro	nível,	o	mais</p><p>subordinado,	é	ocupado	pelas	instituições	operadoras	do	SFN,	cujas	deno-</p><p>minações	e	papel	no	sistema	são	apresentados	no	site	do	BCB.</p><p>PARA SABER MAIS</p><p>A melhor fonte para aprofundar conhecimentos ou fazer uma pesquisa</p><p>pontual sobre o SFN é o site do BCB. A explicação para isso é muito</p><p>simples: alterações no SFN ocorrem por normas, no âmbito do próprio</p><p>sistema ou por força de legislação federal. O mercado editorial, por mais</p><p>eficiente que seja, não consegue acompanhar a velocidade dessas mu-</p><p>danças, por isso há sempre o risco de o interessado ter em mãos infor-</p><p>mações desatualizadas sobre a estrutura e o funcionamento do SFN.</p><p>Além disso, por ser uma fonte primária, o site está livre do risco de viés</p><p>representado pela subjetividade de um intérprete intermediário.</p><p>No quadro, cujo link é apresentado nas referências, cada título é tam-</p><p>bém um link para o detalhamento das funções de todos os agentes do</p><p>sistema (BCB, [s. d.]).</p><p></p><p>1.1.2 Os mercados financeiros</p><p>Já	manifestamos</p><p>neste	texto	a	preocupação	de	esclarecer	o	sentido</p><p>da	expressão	“mercados	financeiros”	e	de	seu	singular.	Desejou-se	trazer</p><p>à	luz	informações	sobre	os	mercados	monetário,	de	crédito,	de	capitais	e</p><p>de	câmbio,	que,	juntos,	compõem	os	mercados	financeiros.	Mas	qual	é	o</p><p>universo	de	atuação	de	cada	um	deles?</p><p>O mercado monetário	é	palco	de	atuação	recíproca	das	instituições</p><p>financeiras	em	operações	de	curto	e	curtíssimo	prazos;	nele,	os	bancos</p><p>12 Gestão financeira empresarial M</p><p>at</p><p>er</p><p>ia</p><p>l p</p><p>ar</p><p>a</p><p>us</p><p>o</p><p>ex</p><p>cl</p><p>us</p><p>ivo</p><p>d</p><p>e</p><p>al</p><p>un</p><p>o</p><p>m</p><p>at</p><p>ric</p><p>ul</p><p>ad</p><p>o</p><p>em</p><p>c</p><p>ur</p><p>so</p><p>d</p><p>e</p><p>Ed</p><p>uc</p><p>aç</p><p>ão</p><p>a</p><p>D</p><p>is</p><p>tâ</p><p>nc</p><p>ia</p><p>d</p><p>a</p><p>Re</p><p>de</p><p>S</p><p>en</p><p>ac</p><p>E</p><p>AD</p><p>, d</p><p>a</p><p>di</p><p>sc</p><p>ip</p><p>lin</p><p>a</p><p>co</p><p>rre</p><p>sp</p><p>on</p><p>de</p><p>nt</p><p>e.</p><p>P</p><p>ro</p><p>ib</p><p>id</p><p>a</p><p>a</p><p>re</p><p>pr</p><p>od</p><p>uç</p><p>ão</p><p>e</p><p>o</p><p>c</p><p>om</p><p>pa</p><p>rti</p><p>lh</p><p>am</p><p>en</p><p>to</p><p>d</p><p>ig</p><p>ita</p><p>l, s</p><p>ob</p><p>a</p><p>s</p><p>pe</p><p>na</p><p>s</p><p>da</p><p>L</p><p>ei</p><p>. ©</p><p>E</p><p>di</p><p>to</p><p>ra</p><p>S</p><p>en</p><p>ac</p><p>S</p><p>ão</p><p>P</p><p>au</p><p>lo</p><p>.negociam	valores	entre	si,	estabelecendo,	assim,	o	mercado	interban-</p><p>cário.	No	mercado	monetário	são	realizadas	as	operações	que	concre-</p><p>tizam	as	intenções	da	autoridade	monetária	no	que	se	refere	à	liquidez</p><p>do	sistema,	 isto	é,	ao	volume	de	moeda	em	circulação	na	economia.</p><p>Se	o	diagnóstico	for	de	liquidez	“acima	do	desejado”,	é	certo	que	a	au-</p><p>toridade	desejará	adequar	a	liquidez,	reduzindo-a.	Para	isso,	ela	terá	as</p><p>seguintes	possibilidades:</p><p>a.	 Aumentar	 a	alíquota	do	 recolhimento	compulsório,	 reduzindo	a</p><p>oferta	de	moeda	ao	mercado,	porque	os	bancos	terão	menos	re-</p><p>cursos	para	o	crédito.</p><p>b.	 Fazer	“redesconto”	ou	empréstimo	de	liquidez1	para	reduzir	a	ofer-</p><p>ta	de	moeda,	se	o	governo	aumentar	o	seu	custo	para	os	bancos</p><p>e/ou	reduzir	os	seus	limites	de	crédito.</p><p>c.	 Retirar,	com	a	venda	de	títulos	da	dívida,	moeda	do	mercado	até</p><p>o	resgate	desses	títulos,	que	deverá	ocorrer	no	respectivo	venci-</p><p>mento	ou,	em	alguns	casos,	em	época	anterior.</p><p>A	política	monetária,	importante	componente	da	política	econômica,</p><p>tem	no	mercado	monetário	o	seu	local	de	ocorrência	e	viabilização.	A</p><p>taxa	básica	de	juros	(taxa	Selic),	parâmetro	de	importância	singular	para</p><p>a	economia	brasileira,	é	definida	nesse	mercado.</p><p>PARA PENSAR</p><p>Durante a pandemia da covid-19, o governo prorrogou a redução de alí-</p><p>quota do recolhimento compulsório devido pelos bancos para suavizar</p><p>o impacto sobre a economia. Como explicar esse movimento?</p><p></p><p>1	Operação	de	socorro	que	o	BCB	disponibiliza	aos	bancos,	como	um	limite	de	crédito	para	que	encerrem</p><p>corretamente	suas	contas	“do	dia”,	junto	ao	próprio	BCB,	mediante	o	pagamento	de	juros.</p><p>13Administração financeira</p><p>M</p><p>aterial para uso exclusivo de aluno m</p><p>atriculado em</p><p>curso de Educação a Distância da Rede Senac EAD, da disciplina correspondente. Proibida a reprodução e o com</p><p>partilham</p><p>ento digital, sob as penas da Lei. ©</p><p>Editora Senac São Paulo.</p><p>No	mercado de crédito	 (ou	mercado	bancário),	também	um	merca-</p><p>do	financeiro,	ocorrem	as	operações	de	financiamento	e	empréstimo	a</p><p>empresas	e	pessoas	físicas	necessitadas,	respectivamente,	de	recursos</p><p>para	capital	de	giro	e	para	consumo.	Os	recursos	são	captados	de	agen-</p><p>tes	superavitários	e	repassados	a	agentes	deficitários	em	operações	roti-</p><p>neiras	e	características	da	intermediação,	que	é,	finalmente,	o	papel	eco-</p><p>nômico	do	SFN.	Cabe	ressaltar	que	as	instituições	financeiras	operam</p><p>crédito	 reciprocamente,	 constituindo,	 assim,	o	mercado	 “DI”	 (a	 sigla	 é</p><p>uma	redução	de	CDI,	acrônimo	de	"certificado	de	depósito	interbancário",</p><p>documento	 eletrônico	 gerado	 pelas	 operações	 interbancárias).	 Essas</p><p>operações,	como	tantas	outras,	são	monitoradas	pelo	BCB,	que	dispo-</p><p>nibiliza	seus	dados	estatísticos.	Essa	prática,	denominada	“disclosure”,</p><p>tem	a	clara	intenção	de	evitar	especulações	(tanto	quanto	possível).</p><p>No	mercado de capitais,	em	horizontes	considerados	de	médio	e	lon-</p><p>go	prazos,	as	empresas	negociam	seus	meios	de	capitalização,	como</p><p>as	ações	e	as	debêntures.	No	primeiro	caso,	as	empresas	emitem	esses</p><p>títulos	 (considerados	de	 renda	variável)	para	obter	o	aumento	do	seu</p><p>capital	e	fazer	frente	aos	projetos	de	investimento,	crescimento,	etc.	As</p><p>ações	trocam	de	mãos	em	mercado	secundário	fortemente	caracteri-</p><p>zado	pela	bolsa	de	valores	(a	B3,	no	caso	brasileiro).	As	empresas	dese-</p><p>josas	de	mais	recursos	para	seus	planos	de	crescimento	podem	emitir</p><p>títulos	 (nesse	caso,	de	 renda	fixa)	 representativos	de	sua	dívida	—	as</p><p>debêntures.	No	entanto,	esse	não	é	um	terreno	para	amadores,	porque</p><p>os	investidores	terão	como	alternativa	adquirir	títulos	emitidos	por	gran-</p><p>des	bancos,	tradicionais	e	merecedores	de	credibilidade,	mesmo	sob	a</p><p>necessária	análise	de	risco.	Principalmente	por	essa	razão,	não	é	“qual-</p><p>quer	empresa”	que	emite	debêntures.	Muitos	outros	ativos	são	negocia-</p><p>dos	nesse	mercado,	como	letras	financeiras,	commodities	e	derivativos,</p><p>sempre	sob	o	olhar	atento	da	CVM,	instituição	supervisora.	Nem	todas</p><p>as	sociedades	anônimas	têm	ações	negociadas	em	bolsa;	há	as	S/A	de</p><p>“capital	 fechado”,	normalmente	compostas	de	familiares	que	mantêm</p><p>controle	total	sobre	a	empresa	ou	grupo	econômico.</p><p>14 Gestão financeira empresarial M</p><p>at</p><p>er</p><p>ia</p><p>l p</p><p>ar</p><p>a</p><p>us</p><p>o</p><p>ex</p><p>cl</p><p>us</p><p>ivo</p><p>d</p><p>e</p><p>al</p><p>un</p><p>o</p><p>m</p><p>at</p><p>ric</p><p>ul</p><p>ad</p><p>o</p><p>em</p><p>c</p><p>ur</p><p>so</p><p>d</p><p>e</p><p>Ed</p><p>uc</p><p>aç</p><p>ão</p><p>a</p><p>D</p><p>is</p><p>tâ</p><p>nc</p><p>ia</p><p>d</p><p>a</p><p>Re</p><p>de</p><p>S</p><p>en</p><p>ac</p><p>E</p><p>AD</p><p>, d</p><p>a</p><p>di</p><p>sc</p><p>ip</p><p>lin</p><p>a</p><p>co</p><p>rre</p><p>sp</p><p>on</p><p>de</p><p>nt</p><p>e.</p><p>P</p><p>ro</p><p>ib</p><p>id</p><p>a</p><p>a</p><p>re</p><p>pr</p><p>od</p><p>uç</p><p>ão</p><p>e</p><p>o</p><p>c</p><p>om</p><p>pa</p><p>rti</p><p>lh</p><p>am</p><p>en</p><p>to</p><p>d</p><p>ig</p><p>ita</p><p>l, s</p><p>ob</p><p>a</p><p>s</p><p>pe</p><p>na</p><p>s</p><p>da</p><p>L</p><p>ei</p><p>. ©</p><p>E</p><p>di</p><p>to</p><p>ra</p><p>S</p><p>en</p><p>ac</p><p>S</p><p>ão</p><p>P</p><p>au</p><p>lo</p><p>.Em	relação	ao	mercado de câmbio,	é	sabido	que	operações	entre	em-</p><p>presas	situadas	em	países	diferentes	têm	que	superar	barreiras	como</p><p>as	distintas	denominações	de	suas	moedas.	Nesse	caso,	é	constituído</p><p>um	mercado	em	que	moedas	nacionais	são	 trocadas	com	diferentes</p><p>finalidades	—	por	exemplo,	a	de	possibilitar	o	turismo	internacional	ou</p><p>a	de	viabilizar	a	compra	e	venda	de	mercadorias	entre	países	por	meio</p><p>de	operações	de	importação	e	exportação.	Esse	é	o	mercado	cambial,</p><p>o	quarto	mercado	financeiro	apresentado	neste	capítulo.</p><p>IMPORTANTE</p><p>Neste livro, não nos referimos a um mercado financeiro, mas ao conjun-</p><p>to formado por quatro mercados financeiros, cada um com seu papel</p><p>econômico:</p><p>1. Mercado monetário.</p><p>2. Mercado de crédito.</p><p>3. Mercado de capitais.</p><p>4. Mercado de câmbio.</p><p></p><p>2 Administração financeira</p><p>A	finalidade	da	administração	ou	gestão	financeira	é	garantir	a	exis-</p><p>tência	de	fundos	necessários	ao	cumprimento	de	compromissos	nos</p><p>prazos	convencionados,	preservando	os	interesses	da	administrada	no</p><p>que	 se	 refere	 aos	 custos,	 às	questões	 éticas	 e	 ao	 valor	 da	 empresa.</p><p>Nesse	ponto,	é	interessante	fazer	um	esclarecimento.	Você	já	notou	o</p><p>uso	indistinto	das	expressões	gestão financeira e finanças corporativas?</p><p>Para	você,	a	expressão	“gestão	financeira	e	finanças	corporativas”	pa-</p><p>rece	redundante?</p><p>Não	há	redundância,	pois	gestão financeira e finanças corporativas</p><p>são	assuntos	diferentes,	embora	pertençam	à	mesma	área.	A	diferença</p><p>15Administração financeira</p><p>M</p><p>aterial para uso exclusivo de aluno m</p><p>atriculado em</p><p>curso de Educação a Distância da Rede Senac EAD, da disciplina correspondente. Proibida a reprodução e o com</p><p>partilham</p><p>ento digital, sob as penas da Lei. ©</p><p>Editora Senac São Paulo.</p><p>está	no	"foco"	de	cada	um.	As	finanças corporativas	se	aproximam	mais</p><p>da visão estratégica,	principalmente	no	que	se	refere	ao	orçamento	de</p><p>capital	 (ou	análise	de	 investimentos),	à	estrutura	de	capital	e	à	admi-</p><p>nistração	do	capital	circulante	(capital	de	giro);	a	gestão financeira tem</p><p>mais	 relação	com	a	visão operacional	e,	portanto,	com	controles.	Em</p><p>outras	palavras,	podemos	dizer	que	a	expressão	finanças corporativas</p><p>se	refere	mais	a	“planejamento,	análise”,	enquanto	gestão financeira	diz</p><p>mais	respeito	a	“controle,	organização,	coordenação”.</p><p>2.1 Fluxo de caixa, financiamento e investimento</p><p>Uma	característica	marcante	da	gestão	financeira	é	a	ênfase	no	flu-</p><p>xo de caixa.	É	nesse	aspecto	que	se	baseia	toda	a	lógica	de	atuação	do</p><p>administrador	financeiro.	Quanto	é	necessário	 ter,	e	para	quando?	Há</p><p>expectativa</p><p>de	que	os	fundos	estejam	disponíveis	no	momento	neces-</p><p>sário?	Se	a	resposta	for	negativa,	as	próximas	inquietações	do	gestor</p><p>de	finanças	deverão	ser:	quais	as	alternativas	de	fontes	para	obtenção</p><p>dos	 recursos?	De	 fato,	 as	 fontes	 internas	 serão	 insuficientes?	Em	se</p><p>tratando	 de	 fontes	 externas,	 quais	 as	 expectativas	 de	 seus	 custos?</p><p>Essa	cadeia	de	pensamentos	pode	parecer	demasiado	simplista,	mas	é</p><p>suficiente	para	apresentar	uma	síntese,	um	esboço	das	preocupações</p><p>rotineiras	do	gestor	financeiro.	Todos	os	exemplos	mostrados	até	aqui</p><p>foram	de	necessárias	decisões	de	financiamento.	Entretanto,	existe	“o</p><p>outro	lado	da	moeda”:	o	gestor	de	fundos	deve	planejar	também	a	apli-</p><p>cação	desses	fundos.	Perguntas	nessa	linha	—	a	de	decisões	de	inves-</p><p>timento	—	estarão	"pulsando"	na	agenda	do	gestor.	Seria	este	um	bom</p><p>momento2	para	a	troca	de	veículo	tratada	em	uma	reunião	recente?	Há</p><p>perspectiva	de	 iminente	aumento	no	preço	dos	veículos?	O	recurso	a</p><p>ser	utilizado	nessa	troca	poderia	ser	 investido	em	algo	mais	urgente?</p><p>É	importante	compreender	que	o	tema	das	decisões	de	investimento	e</p><p>2	Aborda-se	aqui	o	aspecto	econômico-financeiro,	sem	questionar	o	aspecto	operacional,	de	competência</p><p>da	área	requisitante	do	novo	veículo.</p><p>16 Gestão financeira empresarial M</p><p>at</p><p>er</p><p>ia</p><p>l p</p><p>ar</p><p>a</p><p>us</p><p>o</p><p>ex</p><p>cl</p><p>us</p><p>ivo</p><p>d</p><p>e</p><p>al</p><p>un</p><p>o</p><p>m</p><p>at</p><p>ric</p><p>ul</p><p>ad</p><p>o</p><p>em</p><p>c</p><p>ur</p><p>so</p><p>d</p><p>e</p><p>Ed</p><p>uc</p><p>aç</p><p>ão</p><p>a</p><p>D</p><p>is</p><p>tâ</p><p>nc</p><p>ia</p><p>d</p><p>a</p><p>Re</p><p>de</p><p>S</p><p>en</p><p>ac</p><p>E</p><p>AD</p><p>, d</p><p>a</p><p>di</p><p>sc</p><p>ip</p><p>lin</p><p>a</p><p>co</p><p>rre</p><p>sp</p><p>on</p><p>de</p><p>nt</p><p>e.</p><p>P</p><p>ro</p><p>ib</p><p>id</p><p>a</p><p>a</p><p>re</p><p>pr</p><p>od</p><p>uç</p><p>ão</p><p>e</p><p>o</p><p>c</p><p>om</p><p>pa</p><p>rti</p><p>lh</p><p>am</p><p>en</p><p>to</p><p>d</p><p>ig</p><p>ita</p><p>l, s</p><p>ob</p><p>a</p><p>s</p><p>pe</p><p>na</p><p>s</p><p>da</p><p>L</p><p>ei</p><p>. ©</p><p>E</p><p>di</p><p>to</p><p>ra</p><p>S</p><p>en</p><p>ac</p><p>S</p><p>ão</p><p>P</p><p>au</p><p>lo</p><p>.financiamento	não	“transita”	pelo	pensamento	do	gestor	financeiro;	ele</p><p>“mora”	lá!</p><p>IMPORTANTE</p><p>Três pontos focais da gestão financeira:</p><p>1. Ênfase no fluxo de caixa: pretende garantir a disponibilidade dos</p><p>fundos necessários nas épocas devidas.</p><p>2. Decisões de financiamento: pretendem captar os recursos neces-</p><p>sários, de fontes internas e externas, resguardando o interesse dos</p><p>proprietários.</p><p>3. Decisões de investimento: visam à utilização racional e técnica e à</p><p>otimização dos recursos, que são escassos e têm custo.</p><p></p><p>3 Demonstrativos financeiros</p><p>A	área	de	contabilidade	é	responsável	pela	elaboração	de	documen-</p><p>tos	fundamentais	para	a	gestão	financeira,	dentre	os	quais	se	destacam</p><p>os	 demonstrativos	 financeiros	 (ou	 demonstrativos	 contábeis).	 Sob	 o</p><p>ponto	de	vista	da	normatização,	esses	documentos	devem	seguir,	além</p><p>da	 legislação,	as	Normas	Brasileiras	de	Contabilidade	 (NBC)	editadas</p><p>pelo	Conselho	Federal	 de	Contabilidade	 (CFC),	 as	quais,	 por	 sua	 vez,</p><p>“devem	seguir	os	mesmos	padrões	de	elaboração	e	estilo	utilizados	nas</p><p>normas	 internacionais”	 (CFC,	2011,	 [n. p.]).	 Esse	aspecto	—	o	 legal	—</p><p>não	será	abordado	neste	livro,	até	porque	o	tema	guarda	mais	afinidade</p><p>com	as	atividades	de	contabilidade.</p><p>Nossa	atenção,	aqui,	estará	voltada	para	três	demonstrativos:	o	BP,	o</p><p>fluxo	de	caixa	e	a	demonstração	do	resultado	do	exercício	(DRE).	Neste</p><p>capítulo,	trataremos	dos	dois	primeiros;	o	terceiro	será	tema	do	capítulo	2.</p><p>17Administração financeira</p><p>M</p><p>aterial para uso exclusivo de aluno m</p><p>atriculado em</p><p>curso de Educação a Distância da Rede Senac EAD, da disciplina correspondente. Proibida a reprodução e o com</p><p>partilham</p><p>ento digital, sob as penas da Lei. ©</p><p>Editora Senac São Paulo.</p><p>A	importância	desses	documentos	não	se	limita	ao	estudo	de	dados</p><p>históricos	e	ao	cumprimento	de	obrigações	tributárias.</p><p>Essas	 demonstrações	 contábeis	 constituem-se	 em	documentos</p><p>que	são	de	vital	importância	para	as	empresas,	seja	para	o	cumpri-</p><p>mento	de	fins	fiscais,	seja	para	o	levantamento	de	crédito	com	ter-</p><p>ceiro,	seja	para	a	mais	relevante	das	finalidades:	o	fornecimento	de</p><p>informações	administrativas	cruciais	para	o	sucesso	empresarial,</p><p>pois,	por	meio	destas,	os	administradores	podem	tomar	decisões</p><p>que	afetam	o	desenvolvimento	da	empresa.	(ÁVILA,	2012,	p.	161)</p><p>Os	demonstrativos	projetados	podem	ser	de	grande	auxílio	para	a</p><p>atividade	de	planejamento.	Não	devemos	perder	de	vista	que	a	atividade</p><p>de	controle	permitirá	comparar	os	valores	“estimados”	com	os	valores</p><p>“realizados”.</p><p>4 Balanço patrimonial</p><p>O	BP	é	um	dos	documentos	mais	importantes	para	a	gestão	finan-</p><p>ceira.	O	gestor	pode	extrair	muitas	informações	a	partir	das	primeiras</p><p>observações	de	seu	conteúdo,	mas	as	conclusões	mais	consistentes</p><p>resultarão	de	uma	análise	cuidadosa,	o	que	será	feito	no	capítulo	3.	É</p><p>imprescindível,	também,	compreender	que	as	contas	de	ativo	represen-</p><p>tam	aplicações	dos	recursos	da	empresa.	As	origens	desses	recursos</p><p>são	representadas	pelas	contas	do	passivo	exigível	(passivo	circulante</p><p>e	passivo	não	circulante)	e	do	passivo	não	exigível	(patrimônio	líquido).</p><p>O	quadro	1	apresenta	um	BP	em	versão	didática,	no	qual	é	possível</p><p>encontrar	definições	de	grupos	e	subgrupos	de	contas,	além	de	exem-</p><p>plos	de	contas	integrantes.</p><p>18 Gestão financeira empresarial M</p><p>at</p><p>er</p><p>ia</p><p>l p</p><p>ar</p><p>a</p><p>us</p><p>o</p><p>ex</p><p>cl</p><p>us</p><p>ivo</p><p>d</p><p>e</p><p>al</p><p>un</p><p>o</p><p>m</p><p>at</p><p>ric</p><p>ul</p><p>ad</p><p>o</p><p>em</p><p>c</p><p>ur</p><p>so</p><p>d</p><p>e</p><p>Ed</p><p>uc</p><p>aç</p><p>ão</p><p>a</p><p>D</p><p>is</p><p>tâ</p><p>nc</p><p>ia</p><p>d</p><p>a</p><p>Re</p><p>de</p><p>S</p><p>en</p><p>ac</p><p>E</p><p>AD</p><p>, d</p><p>a</p><p>di</p><p>sc</p><p>ip</p><p>lin</p><p>a</p><p>co</p><p>rre</p><p>sp</p><p>on</p><p>de</p><p>nt</p><p>e.</p><p>P</p><p>ro</p><p>ib</p><p>id</p><p>a</p><p>a</p><p>re</p><p>pr</p><p>od</p><p>uç</p><p>ão</p><p>e</p><p>o</p><p>c</p><p>om</p><p>pa</p><p>rti</p><p>lh</p><p>am</p><p>en</p><p>to</p><p>d</p><p>ig</p><p>ita</p><p>l, s</p><p>ob</p><p>a</p><p>s</p><p>pe</p><p>na</p><p>s</p><p>da</p><p>L</p><p>ei</p><p>. ©</p><p>E</p><p>di</p><p>to</p><p>ra</p><p>S</p><p>en</p><p>ac</p><p>S</p><p>ão</p><p>P</p><p>au</p><p>lo</p><p>.</p><p>IMPORTANTE</p><p>Algumas características do BP:</p><p>1. As contas são apresentadas por ordem decrescente de liquidez</p><p>(ativo) e exigibilidade (passivo).</p><p>2. Pode ser apresentado em seções contíguas ou bilaterais e em se-</p><p>ções sobrepostas (IUDÍCIBUS, 1986, p. 52 apud ÁVILA, 2012, p. 74).</p><p>O quadro 1 exemplifica a apresentação em seções bilaterais.</p><p></p><p>Quadro 1 – Balanço patrimonial (versão didática)</p><p>Empresa Exemplo S.A.</p><p>CNPJ 00.000.000./0000-00</p><p>Balanço patrimonial</p><p>Encerrado em 31 de dezembro de 20AA</p><p>Valores em reais</p><p>ATIVO PASSIVO</p><p>ATIVO CIRCULANTE PASSIVO CIRCULANTE</p><p>Bens e direitos realizáveis nos 12 meses após o</p><p>encerramento ou dentro do ciclo operacional, o que</p><p>for maior</p><p>Caixa</p><p>Bancos</p><p>Títulos a receber</p><p>Estoques</p><p>Obrigações exigíveis nos 12 meses após o</p><p>encerramento ou dentro do ciclo operacional, o que</p><p>for maior</p><p>Salários</p><p>Tributos a pagar</p><p>Fornecedores</p><p>ATIVO NÃO CIRCULANTE PASSIVO NÃO CIRCULANTE</p><p>Bens e direitos não enquadrados no grupo</p><p>"circulante"</p><p>• Realizável a longo prazo</p><p>Contas a receber não enquadráveis no circulante</p><p>Obrigações exigíveis não enquadradas no grupo</p><p>"circulante"</p><p>• Financiamentos a longo prazo</p><p>(cont.)</p><p>19Administração financeira</p><p>M</p><p>aterial para uso exclusivo de aluno m</p><p>atriculado em</p><p>curso de Educação a Distância da Rede Senac EAD, da disciplina correspondente. Proibida a reprodução e o com</p><p>partilham</p><p>ento digital, sob as penas da Lei. ©</p><p>Editora Senac São Paulo.</p><p>ATIVO PASSIVO</p><p>• Investimentos</p><p>Aplicações não relacionadas com a atividade</p><p>principal da empresa</p><p>Imóveis (não de uso)</p><p>PATRIMÔNIO LÍQUIDO</p><p>Obrigações não exigíveis</p><p>• Capital social</p><p>• Lucros acumulados</p><p>• Imobilizado</p><p>Bens físicos destinados à atividade principal da</p><p>empresa (máquinas, veículos, equipamentos)</p><p>Veículos</p><p>Máquinas e equipamentos</p><p>Móveis e utensílios</p><p>• Intangível</p><p>Bens incorpóreos destinados à manutenção da</p><p>empresa ou exercidos com essa finalidade</p><p>Marcas e patentes</p><p>TOTAL DO ATIVO TOTAL DO PASSIVO + PATRIMÔNIO LÍQUIDO</p><p>PARA SABER MAIS</p><p>Se você quiser entender os motivos que modificariam o critério de en-</p><p>quadramento de contas no conceito de “circulante”, sugere-se a leitura</p><p>dos itens 60 a 65 do Pronunciamento técnico CPC 26 (R1) (CPC, 2011).</p><p></p><p>5 Fluxo de caixa</p><p>Por	motivos	evidentes,	a	capacidade	de	geração	de	caixa,	ou	seja,</p><p>de	 fundos,	 é	 uma	 informação	 das	 mais	 importantes	 para	 o	 gestor</p><p>20 Gestão financeira empresarial M</p><p>at</p><p>er</p><p>ia</p><p>l p</p><p>ar</p><p>a</p><p>us</p><p>o</p><p>ex</p><p>cl</p><p>us</p><p>ivo</p><p>d</p><p>e</p><p>al</p><p>un</p><p>o</p><p>m</p><p>at</p><p>ric</p><p>ul</p><p>ad</p><p>o</p><p>em</p><p>c</p><p>ur</p><p>so</p><p>d</p><p>e</p><p>Ed</p><p>uc</p><p>aç</p><p>ão</p><p>a</p><p>D</p><p>is</p><p>tâ</p><p>nc</p><p>ia</p><p>d</p><p>a</p><p>Re</p><p>de</p><p>S</p><p>en</p><p>ac</p><p>E</p><p>AD</p><p>, d</p><p>a</p><p>di</p><p>sc</p><p>ip</p><p>lin</p><p>a</p><p>co</p><p>rre</p><p>sp</p><p>on</p><p>de</p><p>nt</p><p>e.</p><p>P</p><p>ro</p><p>ib</p><p>id</p><p>a</p><p>a</p><p>re</p><p>pr</p><p>od</p><p>uç</p><p>ão</p><p>e</p><p>o</p><p>c</p><p>om</p><p>pa</p><p>rti</p><p>lh</p><p>am</p><p>en</p><p>to</p><p>d</p><p>ig</p><p>ita</p><p>l, s</p><p>ob</p><p>a</p><p>s</p><p>pe</p><p>na</p><p>s</p><p>da</p><p>L</p><p>ei</p><p>. ©</p><p>E</p><p>di</p><p>to</p><p>ra</p><p>S</p><p>en</p><p>ac</p><p>S</p><p>ão</p><p>P</p><p>au</p><p>lo</p><p>.financeiro.	Essa	“capacidade”	é	também	um	dos	parâmetros	mais	cui-</p><p>dadosamente	avaliados	em	processos	de	 fusão	e	aquisição.	Sim,	ne-</p><p>nhum	investidor	gostaria	de	ver	seu	capital	aplicado	em	uma	empresa</p><p>com	baixa	capacidade	de	geração	de	caixa.</p><p>A	demonstração	de	fluxos	de	caixa	(DFC)	permite	conhecer	os	fluxos</p><p>financeiros	operacionais	(produção	e	entrega)	e	os	fluxos	das	ativida-</p><p>des	de	financiamento	(captação	de	recursos)	e	investimento	(aplicação</p><p>dos	recursos,	particularmente	em	ativos	não	circulantes).	A	despeito	de</p><p>suas	qualidades,	esse	demonstrativo	não	é	muito	conhecido	por	gesto-</p><p>res	de	empresas	de	pequeno	porte,	já	que	sua	elaboração	é	obrigatória</p><p>apenas	para	empresas	de	capital	aberto.</p><p>IMPORTANTE</p><p>A DFC pode ser elaborada por dois métodos, que deverão conduzir o</p><p>analista a resultados idênticos:</p><p>1. Método direto: a partir das sensibilizações ocorridas nas disponibi-</p><p>lidades, obtém-se a variação ocorrida no caixa da empresa.</p><p>2. Método indireto ou método da conciliação (uma referência à conci-</p><p>liação entre os regimes de caixa e de competência): a partir do re-</p><p>sultado líquido ajustado, é feito o estudo das variações (saldo final</p><p>– saldo inicial) em contas patrimoniais, com base no BP, na DRE e</p><p>na demonstração de lucros e prejuízos acumulados (principalmen-</p><p>te o primeiro). O ajuste no resultado líquido deve ser feito soman-</p><p>do-se a ele o valor da depreciação, que é uma grandeza contábil,</p><p>não financeira e, portanto, sem efeito sobre o caixa da empresa.</p><p></p><p>Embora	não	sejam	complexos,	os	procedimentos	de	ambos	os	mé-</p><p>todos	são	extensos,	com	muitos	passos,	o	que	inviabilizaria	sua	apre-</p><p>sentação	neste	 livro.	Entretanto,	na	caixa Para saber mais,	 indicamos</p><p>dois	vídeos	que	se	constituirão	em	excelente	material	de	estudo	acerca</p><p>21Administração financeira</p><p>M</p><p>aterial para uso exclusivo de aluno m</p><p>atriculado em</p><p>curso de Educação a Distância da Rede Senac EAD, da disciplina correspondente. Proibida a reprodução e o com</p><p>partilham</p><p>ento digital, sob as penas da Lei. ©</p><p>Editora Senac São Paulo.</p><p>dos	modelos	“direto”	e	“indireto”	de	elaboração	da	DFC	(os	links estão na</p><p>lista	de	referências).</p><p>PARA SABER MAIS</p><p>Vídeo 1: 45 – Demonstração do Fluxo de Caixa – Método Direto – Conta-</p><p>bilidade (2019).</p><p>Vídeo 2: 46 – Demonstração do Fluxo de Caixa – Método Indireto – Con-</p><p>tabilidade (2019).</p><p>Bons estudos!</p><p></p><p>Considerações finais</p><p>Neste	primeiro	capítulo,	você	foi	alertado	(caso	não	o	 tivesse	sido</p><p>antes)	para	a	necessidade	de	diferenciar	as	atividades	de	gestão	finan-</p><p>ceira	das	atividades	de	contabilidade.	Da	primeira,	destacou-se	a	gestão</p><p>do	fluxo	de	caixa;	da	segunda,	destacaram-se	o	registro	e	a	elaboração</p><p>de	demonstrativos	de	apoio	à	decisão.</p><p>Na	 sequência,	 esclareceu-se	 que	 o	 termo	 “mercado	 financeiro”	 se</p><p>aplica	a	cada	um	dos	quatro	componentes	do	conjunto	de	mercados</p><p>(monetário,	cambial,	de	crédito	e	de	capitais).	Portanto,	foi	recomenda-</p><p>do	o	uso	da	expressão	no	plural:	"mercados	financeiros".	Mas	não	basta</p><p>conhecer	as	nomenclaturas	e	as	atuações	dos	mercados;	é	necessá-</p><p>rio	conhecer	também	o	ambiente	em	que	eles	atuam	e	produzem	seus</p><p>efeitos	na	economia	do	país	—	o	SFN,	cujo	papel	econômico	central	é	a</p><p>intermediação	entre	agentes	deficitários	e	superavitários	(ou,	se	prefe-</p><p>rirmos,	tomadores	de	crédito	e	poupadores).</p><p>A	relação	da	administração	financeira	com	a	contabilidade	—	uma</p><p>“parceria”	muitas	vezes	mal	compreendida	—	foi	a	tônica	deste	capítulo,</p><p>mas	a	insistência	se	justifica.	O	administrador	financeiro	precisa	tomar</p><p>22 Gestão financeira empresarial M</p><p>at</p><p>er</p><p>ia</p><p>l p</p><p>ar</p><p>a</p><p>us</p><p>o</p><p>ex</p><p>cl</p><p>us</p><p>ivo</p><p>d</p><p>e</p><p>al</p><p>un</p><p>o</p><p>m</p><p>at</p><p>ric</p><p>ul</p><p>ad</p><p>o</p><p>em</p><p>c</p><p>ur</p><p>so</p><p>d</p><p>e</p><p>Ed</p><p>uc</p><p>aç</p><p>ão</p><p>a</p><p>D</p><p>is</p><p>tâ</p><p>nc</p><p>ia</p><p>d</p><p>a</p><p>Re</p><p>de</p><p>S</p><p>en</p><p>ac</p><p>E</p><p>AD</p><p>, d</p><p>a</p><p>di</p><p>sc</p><p>ip</p><p>lin</p><p>a</p><p>co</p><p>rre</p><p>sp</p><p>on</p><p>de</p><p>nt</p><p>e.</p><p>P</p><p>ro</p><p>ib</p><p>id</p><p>a</p><p>a</p><p>re</p><p>pr</p><p>od</p><p>uç</p><p>ão</p><p>e</p><p>o</p><p>c</p><p>om</p><p>pa</p><p>rti</p><p>lh</p><p>am</p><p>en</p><p>to</p><p>d</p><p>ig</p><p>ita</p><p>l, s</p><p>ob</p><p>a</p><p>s</p><p>pe</p><p>na</p><p>s</p><p>da</p><p>L</p><p>ei</p><p>. ©</p><p>E</p><p>di</p><p>to</p><p>ra</p><p>S</p><p>en</p><p>ac</p><p>S</p><p>ão</p><p>P</p><p>au</p><p>lo</p><p>.decisões	de	financiamento	(captação)	e	investimento	(aplicação)	sem</p><p>perder	a	saudável	obsessão	do	fluxo	de	caixa,	isto	é,	garantindo	que	a</p><p>empresa	tenha	os	recursos	de	que	precisa	no	momento	certo.	Esse	é</p><p>o	foco	desse	profissional.</p><p>Na	parte	final	do	capítulo,	tratamos	dos	demonstrativos	financeiros</p><p>—	em	particular,	BP	e	DFC.	Relembramos	aspectos	da	estrutura	de	um</p><p>BP,	conhecimento	que	será	determinante	mais	à	frente.	Quanto	à	DFC,</p><p>foram	comentadas	brevemente	sua	finalidade	e	as	modalidades	de	sua</p><p>elaboração:	o	método	indireto,	em	que	partimos	do	resultado	ajustado</p><p>(aqui,	 “ajuste”	é	a	devolução	do	valor	da	depreciação	ao	caixa)	e,	por</p><p>conciliação,	apuramos	a	variação	ocorrida	no	caixa	entre	o	início	e	o	fim</p><p>do	exercício	analisado;	e	o	método	direto,	bem	mais	simples,	em	que</p><p>partimos	da	 receita	 (na	verdade,	a	entrada	no	caixa)	e	consideramos</p><p>cada	nova	entrada	e	saída,	definindo	assim	a	variação	ocorrida	no	exer-</p><p>cício.	Ao	final	deste	primeiro	capítulo,	você	deverá	estar	pronto	para	os</p><p>estudos	progressivamente	interessantes	das	próximas	etapas!</p><p>Referências</p><p>45	–	DEMONSTRAÇÃO	do	Fluxo	de	Caixa	–	Método	Direto	–	Contabilidade.</p><p>[S. l.:	s. n.],	 2019.	 1	 vídeo	 (21	min).	 Publicado	pelo	 canal	 Professor	Quintino.</p><p>Disponível	em:	https://www.youtube.com/watch?v=j3-wN7Gxzzw.	Acesso	em:</p><p>22	jun.	2022.</p><p>46	–	DEMONSTRAÇÃO	do	Fluxo	de	Caixa	–	Método	Indireto	–	Contabilidade.</p><p>[S. l.:	s. n.],	 2019.	 1	 vídeo	 (11	min).	 Publicado	pelo	 canal	 Professor	Quintino.</p><p>Disponível	em:	https://www.youtube.com/watch?v=JUe5U0JTdws.	Acesso	em:</p><p>22	jun.	2022.</p><p>ÁVILA,	Carlos	Alberto	de.	Gestão contábil para contadores e não contadores.</p><p>Curitiba:	InterSaberes,	2012.	E-book.	(Gestão	financeira).</p><p>BANCO	CENTRAL	DO	BRASIL	(BCB).	Sistema	Financeiro	Nacional	(SFN).	Brasília,</p><p>DF:	BCB,	 [s. d.].	Disponível	em:	https://www.bcb.gov.br/estabilidadefinanceira/</p><p>sfn.	Acesso	em:	16	jan.	2022.</p><p>23Administração financeira</p><p>M</p><p>aterial para uso exclusivo de aluno m</p><p>atriculado em</p><p>curso de Educação a Distância da Rede Senac EAD, da disciplina correspondente. Proibida a reprodução e o com</p><p>partilham</p><p>ento digital, sob as penas da Lei. ©</p><p>Editora Senac São Paulo.</p><p>COMITÊ	DE	PRONUNCIAMENTOS	CONTÁBEIS	(CPC).	Pronunciamento técnico</p><p>CPC 26 (R1):	 apresentação	das	demonstrações	contábeis.	Brasília,	DF:	CPC,</p><p>2011.	 Disponível	 em:	 http://www.cpc.org.br/CPC/Documentos-Emitidos/</p><p>Pronunciamentos/Pronunciamento?Id=57.	Acesso	em:	18	jan.	2022.</p><p>CONSELHO	FEDERAL	DE	CONTABILIDADE	(CFC).	Resolução	CFC	no	1.328/11,</p><p>de	18	de	março	de	2011.	Dispõe	sobre	a	Estrutura	das	Normas	Brasileiras	de</p><p>contabilidade.	Brasília,	DF:	CFC,	2011.	Disponível	em:	https://www1.cfc.org.br/</p><p>sisweb/SRE/docs/RES_1328.pdf.	Acesso	em:	21	jun.	2022.</p><p>GITMAN,	 Lawrence	 J.	 Princípios de administração financeira.	 12.	 ed.	 São</p><p>Paulo:	Pearson	Education	do	Brasil,	2012.</p>