Buscar

Apostila Completa Fisica Experimetal I

Faça como milhares de estudantes: teste grátis o Passei Direto

Esse e outros conteúdos desbloqueados

16 milhões de materiais de várias disciplinas

Impressão de materiais

Agora você pode testar o

Passei Direto grátis

Faça como milhares de estudantes: teste grátis o Passei Direto

Esse e outros conteúdos desbloqueados

16 milhões de materiais de várias disciplinas

Impressão de materiais

Agora você pode testar o

Passei Direto grátis

Faça como milhares de estudantes: teste grátis o Passei Direto

Esse e outros conteúdos desbloqueados

16 milhões de materiais de várias disciplinas

Impressão de materiais

Agora você pode testar o

Passei Direto grátis

Você viu 3, do total de 75 páginas

Faça como milhares de estudantes: teste grátis o Passei Direto

Esse e outros conteúdos desbloqueados

16 milhões de materiais de várias disciplinas

Impressão de materiais

Agora você pode testar o

Passei Direto grátis

Faça como milhares de estudantes: teste grátis o Passei Direto

Esse e outros conteúdos desbloqueados

16 milhões de materiais de várias disciplinas

Impressão de materiais

Agora você pode testar o

Passei Direto grátis

Faça como milhares de estudantes: teste grátis o Passei Direto

Esse e outros conteúdos desbloqueados

16 milhões de materiais de várias disciplinas

Impressão de materiais

Agora você pode testar o

Passei Direto grátis

Você viu 6, do total de 75 páginas

Faça como milhares de estudantes: teste grátis o Passei Direto

Esse e outros conteúdos desbloqueados

16 milhões de materiais de várias disciplinas

Impressão de materiais

Agora você pode testar o

Passei Direto grátis

Faça como milhares de estudantes: teste grátis o Passei Direto

Esse e outros conteúdos desbloqueados

16 milhões de materiais de várias disciplinas

Impressão de materiais

Agora você pode testar o

Passei Direto grátis

Faça como milhares de estudantes: teste grátis o Passei Direto

Esse e outros conteúdos desbloqueados

16 milhões de materiais de várias disciplinas

Impressão de materiais

Agora você pode testar o

Passei Direto grátis

Você viu 9, do total de 75 páginas

Faça como milhares de estudantes: teste grátis o Passei Direto

Esse e outros conteúdos desbloqueados

16 milhões de materiais de várias disciplinas

Impressão de materiais

Agora você pode testar o

Passei Direto grátis

Prévia do material em texto

81,9(56,'$'(�)('(5$/�'2�(63Ì5,72�6$172&(1752�'(�&,È1&,$6�(;$7$6'(3$57$0(172�'(�)Ì6,&$&225'(1$d®2�'(�)Ì6,&$�(;3(5,0(17$/�,/$%25$7Ð5,2�'(�7(&12/2*,$6�,17(5$7,9$6$3/,&$'$�­�02'(/$*(0�&2*1,7,9$
KWWS���ZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S�
)Ì6,&$�(;3(5,0(17$/�,
-81+2������
)tVLFD�([SHULPHQWDO��� YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8)(6�&&(�'HSDUWDPHQWR�GH�)tVLFD�0RGH/#E ZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S� �
)Ì6,&$�(;3(5,0(17$/�,
Ì1',&(�*(5$/
�� 12d¯(6�62%5(�7(25,$�'(�(5526��� (5526��� $/*$5,6026�6,*1,),&$7,926��� ,1&(57(=$6��� 3523$*$d 2�'(�,1&(57(=$6�(�$�&5º7,&$�$2�5(68/7$'2�'$�0(',d 2�'(�80$�*5$1'(=$��� (5526�$&,'(17$,6
�
�� &216758d®2�(�,17(535(7$d®2�'(�*5É),&26��� ,1752'8d 2��� $�&216758d 2�'(�*5·),&26��$63(&726�,03257$17(6�$�6(5(0�2%6(59$'26��� $1·/,6(�*5·),&$��� *5·),&26�(0�3$3(/�0212�/2*
��
$'(1'2���²�&É/&8/2�6(0�3523$*$d®2�'(�,1&(57(=$6�(�$/*$5,60266,*1,),&$7,926�126�5(68/7$'26 ��$'(1'2���²�$/*$5,6026�6,*1,),&$7,926�²�287526�&$626 ��$'(1'2���²�$�9(/2&,'$'(�'$�/8=�(�2�0(752�3$'5®2 ��(;(5&Ì&,26 ��(;3(5,È1&,$6�'$�6e5,(�$$��¤�620$�'(�)25d$6 ��$��¤�020(172�'(�,1e5&,$�(�3¶1'8/2�'(�725d 2 ��$��¤�020(172�'(�,1e5&,$�(�',1µ0,&$�'(�527$d 2 ��$��¤�&216(59$d 2�'2�020(172�/,1($5�'85$17(�80$�&2/,6 2 ��$��¤�6(*81'$�/(,�'(�1(:721 ��(;3(5,È1&,$6�'$�6e5,(�%%��¤�',/$7$d 2�7e50,&$ ��%��¤�029,0(172�+$50¿1,&2�$0257(&,'2�(�3¶1'8/2�6,03/(6 ��%��¤�029,0(172�+$50¿1,&2�6,03/(6�(�/(,�'(�+22.( ��%��¤�(48,9$/(17(�0(&µ1,&2�'2�&$/25�¤�&$/25�(63(&º),&2 ��%��¤�&21'87,9,'$'(�7e50,&$ ��
)tVLFD�([SHULPHQWDO��� YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8)(6�&&(�'HSDUWDPHQWR�GH�)tVLFD�0RGH/#E ZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S� �
$SUHVHQWDomR
2�0RGH/#E�¤�/DERUDWyULR� GH�7HFQRORJLDV� ,QWHUDWLYDV�$SOLFDGDV� �0RGHODJHP�&RJQLWLYDHP�SDUFHULD�FRP�D�&RRUGHQDomR�GD�'LVFLSOLQD�)tVLFD�([SHULPHQWDO�,�GR�'HSDUWDPHQWR�GH)tVLFD� GD� 8QLYHUVLGDGH� )HGHUDO� GR� (VStULWR� 6DQWR�� SDVVD� D� GLVSRQLELOL]DU� D� DSRVWLOD� GDGLVFLSOLQD�DWUDYpV�GH�VHX�ZHE�VLWH�ZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S��
(VWD�DSRVWLOD�UHODWD�D�SHUVSHFWLYD�GH�WUDEDOKR�TXH�YHP�VHQGR�GHVHQYROYLGR�QD�GLVFLSOLQDQRV� ~OWLPRV� ��� DQRV� H� HVWi� VHQGR� DSHUIHLoRDGD�� 1HVWH� VHQWLGR�� D� GLVSRQLELOL]DomRHQFRQWUD�VH� HP� IDVH� H[SHULPHQWDO� H� VROLFLWDPRV� TXH� TXDLVTXHU� VXJHVW}HV� RX� HUURV� QRVVHMD�FRPXQLFDGR�DWUDYpV�GR�VLWH�GD�GLVFLSOLQD�
$�&RRUGHQDomR
)tVLFD�([SHULPHQWDO��� YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8)(6�&&(�'HSDUWDPHQWR�GH�)tVLFD�0RGH/#E ZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S� �
'(6(192/9,0(172�'2�&8562
$V�WUrV�SULPHLUDV�DXODV HVWmR�UHVHUYDGDV�SDUD�XP�HVWXGR�LQWURGXWyULR�j�WHRULD�GRV�HUURV�FRP�YLVWDV�DR�WUDWDPHQWR�GRV�GDGRV�REWLGRV�QR�/DERUDWyULR��VHQGR�TXH�D�WHUFHLUD�DXODVHUi�UHVHUYDGD��HVSHFLILFDPHQWH��SDUD�R�HVWXGR�GH�JUiILFRV�HP�SDSHO�PLOLPHWUDGR��3RGHUi�HYHQWXDOPHQWH��UHVHUYDU�VH�XPD�TXDUWD�DXOD�SDUD�R�HVWXGR�GH�JUiILFRV�HP�SDSHO�PRQR�ORJ�1R�UHVWDQWH�GDV�DXODV�VHUmR�UHDOL]DGDV�GH] H[SHULrQFLDV��GLYLGLGDV�HP�GXDV�VpULHV�GHFLQFR TXH�FKDPDUHPRV�GH�VpULH�$ H�VpULH�%�
2V�DOXQRV�VHUmR�GLVWULEXtGRV�HP�FLQFR�JUXSRV�GH�WUrV�DOXQRV�FDGD��VHQGR�TXH�FDGD�JUXSRGHVHQYROYHUi�XPD�H[SHULrQFLD�HP�FDGD�DXOD�
&217(Ó'2�'$�$3267,/$
1D�VXD�SDUWH�LQLFLDO��R�WH[WR�WUDWD��GH�IRUPD�VLPSOHV��R�TXH�VHUi�DERUGDGR�QDV�WUrVSULPHLUDV�DXODV��FRQFHLWRV�GH�(UUR��'HVYLR��,QFHUWH]D��$OJDULVPRV�6LJQLILFDWLYRV��EHPFRPR�R�WUDEDOKR�FRP�JUiILFRV�QR�WUDWDPHQWR�GH�GDGRV�H[SHULPHQWDLV�
6HJXLGDPHQWH��R�WH[WR�FRQWpP�RV�URWHLURV GDV�GH] H[SHULrQFLDV��EHP�FRPR�R�URWHLURSDUD�D�HODERUDomR�GRV�UHODWyULRV�H�R�PRGHOR�GD�IROKD�GH�GDGRV��DR�ILQDO�GR�URWHLUR�GHFDGD�H[SHULrQFLD
$9$/,$d®2
&ULWpULR�*HUDO�
$V�DYDOLDo}HV�QR�GHFRUUHU�GR�VHPHVWUH�VHUmR�IHLWDV�DWUDYpV�GH�GXDV�SURYDV��GRLV�WHVWHVH�GH]�UHODWyULRV FRP�RV�VHJXLQWHV�SHVRV�
� 0�00�0 5733$5&,$/ �� 
03 �0pGLD�DULWPpWLFD�GDV�QRWDV�REWLGDV�QDV���SURYDV�SDUFLDLV07 �0pGLD�DULWPpWLFD�GDV�QRWDV�REWLGDV�QRV���WHVWHV05 �0pGLD�DULWPpWLFD�GDV�QRWDV�REWLGDV�QRV����UHODWyULRV�
)tVLFD�([SHULPHQWDO��� YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8)(6�&&(�'HSDUWDPHQWR�GH�)tVLFD�0RGH/#E ZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S� �
3529$6
$ SULPHLUD�SURYD VHUi�DSOLFDGD�DSyV�VH�FRPSOHWDUHP�DV�FLQFR�H[SHULrQFLDV�GD�VpULH�$�SRUWDQWR�FRP�R�FRQWH~GR�DERUGDGR�QHVWDV�H[SHULrQFLDV�$ VHJXQGD�SURYD VHUi�DSOLFDGD�DSyV�VH�FRPSOHWDUHP�DV�FLQFR�H[SHULrQFLDV�GD�VpULH�%�SRUWDQWR�FRP�R�FRQWH~GR�DERUGDGR�QHVWDV�H[SHULrQFLDV�
$V�SURYDV�FRQVLVWLUmR�GH�SUREOHPDV�RX�TXHVW}HV�TXH�SRGHUmR�DERUGDU�TXDOTXHU�DVSHFWRGDV�H[SHULrQFLDV��FRPR�SURFHGLPHQWRV��FRQFHLWRV�ItVLFRV�HQYROYLGRV�GLUHWDPHQWH�FRP�DVPHVPDV�� GHGXomR� GH� IyUPXODV� HVSHFtILFDV� SDUD� RV� FiOFXORV� GDV� JUDQGH]DV�� FiOFXORVQXPpULFRV��HWF�
7(67(6
2� SULPHLUR� WHVWH FRQVLVWLUi� GH� TXHVW}HV� UHIHUHQWHV� DR� FRQWH~GR� PLQLVWUDGR� QDV� GXDVSULPHLUDV�DXODV��7HRULD�GH�(UURV�2�VHJXQGR�WHVWH FRQVLVWLUi�QD�HODERUDomR�GH�XP�JUiILFR��HP�SDSHO�PLOLPHWUDGR�RX�PRQR�ORJ��LQFOXLQGR�WRGRV�RV�SURFHGLPHQWRV�H�FiOFXORV�SHUWLQHQWHV�
5(/$7Ð5,26
x (ODERUDomR$SyV�FDGD�DXOD��R�JUXSR�GHYHUi�HODERUDU�XP�UHODWyULR�VHJXLQGR�R�URWHLUR�TXH�VH�HQFRQWUDQD� DSRVWLOD� DR� ILQDO� GH� FDGD� H[SHULrQFLD� H� FRQWHQGR�� RV� FiOFXORV�� RV� JUiILFRV� �TXDQGRKRXYHU��� GLVFXVVmR� GDV� TXHVW}HV� SURSRVWDV� H� GHGXomR�GH� IyUPXODV� VH� IRU� VROLFLWDGR�QDDSRVWLOD�H�FRQFOXVmR�TXH�GHYHUi� LQFOXLU�FRPHQWiULRV� UHIHUHQWHV�DRV� UHVXOWDGRV�REWLGRV�HDRV�SURFHGLPHQWRV�DGRWDGRV�H�VXD�UHODomR�FRP�D�WHRULD�HQYROYLGD�
x $SUHVHQWDomR�GRV�UHVXOWDGRV2V� UHVXOWDGRV� GHYHP� VHU� DSUHVHQWDGRV�� VHPSUH� TXH� SRVVtYHO�� HP� IRUPD� GH� WDEHODV HGHVWDFDQGR�GHQWUR�GH�¦UHWkQJXORV§ RV�UHVXOWDGRV�LVRODGRV�
x 5HFRPHQGDo}HV�VREUH�RV�FiOFXORV�QXPpULFRV'HYH�VH�HYLWDU�TXH�VXFHVVLYRV�DUUHGRQGDPHQWRV�H�RX�WUXQFDPHQWRV�FRQGX]DP�D�YDORUHVLQFRUUHWRV�SDUD�DV�LQFHUWH]DV�UHVXOWDQWHV�GRV�FiOFXORV�HIHWXDGRV��$VVLP��UHFRPHQGD�VH�� (IHWXDU� RV� FiOFXORV� LQWHUPHGLiULRV SDUD� D� SURSDJDomR� GDV� LQFHUWH]DV� FRP�� QRPtQLPR��75¶6 DOJDULVPRV�¦VLJQLILFDWLYRV§�QDV�LQFHUWH]DV�� $R�DYDOLDU�JUDILFDPHQWH�R�FRHILFLHQWH�DQJXODU�GH�XPD�UHWD�H�VXD�LQFHUWH]D��FRQVLGHUHHVWD�DYDOLDomR�FRPR�XP�FiOFXOR�LQWHUPHGLiULR�� 2V�UHVXOWDGRV�ILQDLV GHYHP�VHU�DSUHVHQWDGRV�FRP�80 Vy�DOJDULVPR�VLJQLILFDWLYR�QDLQFHUWH]D�
)tVLFD�([SHULPHQWDO��� YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8)(6�&&(�'HSDUWDPHQWR�GH�)tVLFD�0RGH/#E ZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S� �
x &ULWpULRV�3DUD�$YDOLDomR�'RV�5HODWyULRV
3RQWXDomR
�� 321726� ¤� 3HODV� UHVSRVWDV� j� DUJLomR� GR� SURIHVVRU� H� SHOD� SDUWLFLSDomR� HP� DXOD�HQYROYHQGR�RV�DVSHFWRV�3RQWXDOLGDGH��WRPDGD�GH�GDGRV�H�FiOFXORV�SUHOLPLQDUHV�
��321726�¤�3HOD�DSUHVHQWDomR�GH�FiOFXORV�FRPSOHWRV��LQFOXLQGR�LQFHUWH]DV��EHP�FRPRJUiILFRV��TXDQGR�KRXYHU�
��321726�¤�3RU�UHODFLRQDU�FRP�D�WHRULD��GHGX]LQGR�IyUPXODV�DSUHVHQWDGDV�QR�URWHLUR�GDH[SHULrQFLD�H�GLVFXWLQGR�RV�SURFHGLPHQWRV�DGRWDGRV�
�� 321726 ¤�3HOD� GLVFXVVmR� GRV�UHVXOWDGRV� REWLGRV� H� GDV� TXHVW}HV� DSUHVHQWDGDV� QRURWHLUR��TXDQGR�KRXYHU�
727$/�����321726��(VWD�QRWD�p�,1',9,'8$/�
x 2EVHUYDo}HV�� &DGD JUXSR�GHYHUi�DSUHVHQWDU�DSHQDV�XP�UHODWyULR HODERUDGR�SHOR�JUXSR��� 2� DOXQR� GHYHUi� DSUHVHQWDU� R� UHODWyULR�� QD� DXOD� VHJXLQWH jTXHOD� GD� UHDOL]DomR� GDH[SHULrQFLD��VHP�SURUURJDomR��� 1D�DXOD� VHJXLQWH�jTXHOD�GD� UHDOL]DomR�H[SHULrQFLD��R�SURIHVVRU� GHYHUi� DSUHVHQWDU�RJDEDULWR�FRP�RV�UHVXOWDGRV�QXPpULFRV��2�SURIHVVRU�DYDOLDUi�RV�UHODWyULRV�QD�DXOD�H�RJDEDULWR GD�H[SHULrQFLD�VHUi�HQWmR�HQWUHJXH�DRV�DOXQRV��� (P�FDVR�GH�IDOWD��R�DOXQR�SRGHUi�DSHQDV�UHSRU��QRV�KRUiULRV�GHVWLQDGRV�jV�UHSRVLo}HV�YHU�FDOHQGiULR���80$ H[SHULrQFLD�GD�VpULH�$�H�80$ H[SHULrQFLD�GD�VpULH�%��� 1R� FDVR� GDV� H[SHULrQFLDV� GH� ¦UHSRVLomR§�� IHLWDV� FRP� DWHQGLPHQWR� GH�PRQLWRUHV�� RVUHODWyULRV�SRGHUmR�VRPHQWH�REWHU�XP�WRWDO GH�SRQWRV�LJXDO�D����Mi�TXH�RV���SULPHLURVSRQWRV�QmR�SRGHUmR�VHU�DWULEXtGRV��� 3RQWXDOLGDGH��VHUi�GDGD�XPD�WROHUkQFLD�GH��QR�Pi[LPR����PLQXWRV��8P�DWUDVR�PDLRUVHUi�FRQVLGHUDGR�QR�LWHP�¦SDUWLFLSDomR�HP�DXOD§�TXH�LQFOXL�HVWH�DVSHFWR�
)tVLFD�([SHULPHQWDO��� YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8)(6�&&(�'HSDUWDPHQWR�GH�)tVLFD�0RGH/#E ZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S� �
���1Ro}HV�6REUH�7HRULD�GH�(UURV
����(UURV
&RQVLGHUH�DV�VHJXLQWHV�VLWXDo}HV�H�SHUJXQWDV�GHVFULWDV�DEDL[R�
x 6DEHPRV�GD�JHRPHWULD�HXFOLGLDQD�TXH�D�VRPD�GRV�kQJXORV� LQWHUQRV�GH�XP� WULkQJXORYDOH����•��1XPD�GDGD�VLWXDomR�H[SHULPHQWDO�RV�kQJXORV�LQWHUQRV�GH�XP�GDGR�WULkQJXORVmR�PHGLGRV�SDUD�VH�REWHU�VXD�VRPD��2�SURFHGLPHQWR�p�UHSHWLGR���YH]HV�H�RV�YDORUHVHVWmR�WDEHODGRV�DEDL[R�
66RPD�GRV�®QJXORV 'LIHUHQoD�HQWUH�R9DORU�2EWLGR�H�R�9DORU�5HDO�����• ���������• ��������• ��������• ��������• ����
x (P� FRQGLo}HV� QRUPDLV� GH� SUHVVmR�PHGLX�VH� D� WHPSHUDWXUD� GD� iJXD� HP� HEXOLomR� HREWHYH�VH� R� YDORU� ����•� &�� $� GLIHUHQoD� HQWUH� R� YDORU� REWLGR� H� R YDORU� FRQVLGHUDGRYHUGDGHLUR�GHVVD�JUDQGH]D�p�����•�&�x YDORU�GD�YHORFLGDGH�GD�OX]�QR�YiFXR��SRU�GHILQLomR��p�������������P�V��OHLD�R�$GHQGR����0HGLX�VH�D�YHORFLGDGH�GD�OX]�QR�YiFXR�H�HQFRQWURX�VH���������[���� P�V�x 0HGLX�VH�FRP�XPD� UpJXD�D�DUHVWD�GH�XP�FXER�H�REWHYH�VH�R�YDORU�� �����FP��1HVWHFDVR�p�FRQKHFLGR�R�YDORU�UHDO�GHVWD�JUDQGH]D"x $R�VH�GHWHUPLQDU� D�PDVVD�GH�XPD� VXEVWkQFLD�� REWHYH�VH�R� YDORU�� ������J��e�HVWH� RYHUGDGHLUR�YDORU�GHVWD�JUDQGH]D"$OJXPDV� JUDQGH]DV� SRVVXHP� VHXV� YDORUHV� UHDLV� FRQKHFLGRV� H� RXWUDV� QmR�� 4XDQGRFRQKHFHPRV� R� YDORU� UHDO� GH� XPD� JUDQGH]D� H� H[SHULPHQWDOPHQWH� HQFRQWUDPRV� XPUHVXOWDGR�GLIHUHQWH��GL]HPRV�TXH�R�YDORU�REWLGR�HVWi�DIHWDGR�GH�XP�HUUR��R�TXDO�SRGH�VHUGHILQLGR�FRPR�
(552�p�D GLIHUHQoD�HQWUH�XP�YDORU�REWLGR�DR�VH�PHGLU�XPD�JUDQGH]DH�R�YDORU�UHDO�RX�FRUUHWR�GD�PHVPD��0DWHPDWLFDPHQWH�
(UUR� �9DORU�0HGLGR�²�9DORU�5HDO
([HUFtFLR��0HGLX�VH�RV�kQJXORV�LQWHUQRV�GH�XP�TXDGULOiWHUR�H�REWHYH�VH������R��4XDO�p�RHUUR�GH�TXH�HVWi�DIHWDGD�HVWD�PHGLGD"
)tVLFD�([SHULPHQWDO��� YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8)(6�&&(�'HSDUWDPHQWR�GH�)tVLFD�0RGH/#E ZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S� �
(QWUHWDQWR�� R� YDORU� UHDO� RX� H[DWR� GD� PDLRULD� GDV� JUDQGH]DV� ItVLFDV� QHP� VHPSUH� pFRQKHFLGR��'HVVD�IRUPD��SRGH�VH�TXHVWLRQDU�x 4XDQGR�DILUPDPRV� TXH� D� DFHOHUDomR� GD� JUDYLGDGH�� HP�QRVVR� ODERUDWyULR�� YDOH� ����P�V���WUDWD�VH�GH�VHX�YDORU�DEVROXWR�RX�DTXHOH�TXH�PDLV�VH�DSUR[LPD�GR�TXH�SRGH�VHUFRQVLGHUDGR�VHX�YDORU�UHDO"x 1HVWDV�FRQGLo}HV�WHP�VHQWLGR�IDODU�VH�QR�YHUGDGHLUR�YDORU�GH�XPD�JUDQGH]D"&RQIRUPH�WHUHPRV�RSRUWXQLGDGH�GH�HVWXGDU��FDUHFH�GH�VHQWLGR�HP�VH�IDODU�HP�YDORU�UHDOGD�PDLRULD�GDV�JUDQGH]DV�ItVLFDV�
$SHVDU� GH� QmR� SRGHUPRV� HQFRQWUDU� R� YDORU� UHDO� GH� GHWHUPLQDGD� JUDQGH]D�� SRGHPRVHVWDEHOHFHU��DWUDYpV�GH�FULWpULRV�TXH�HVWXGDUHPRV�RSRUWXQDPHQWH��XP�YDORU�DGRWDGR�TXHPDLV�VH�DSUR[LPD�GR�YDORU�UHDO��FRPR�p�R�FDVR�GD�DFHOHUDomR�GD�JUDYLGDGH�DFLPD�FLWDGR�1HVWH� FDVR�� DR� HIHWXDUPRV� XPD�PHGLGD�� IDODPRV� HP�GHVYLRV H� QmR� HP� HUURV�� R� TXDOSRGH�VHU�GHILQLGR�FRPR�
'(69,2�p�D GLIHUHQoD�HQWUH�XP�YDORU�REWLGR�DR�VH�PHGLU�XPDJUDQGH]D�H�R�YDORU�DGRWDGR�TXH�PDLV�VH�DSUR[LPD�GR�YDORU�UHDO�0DWHPDWLFDPHQWH�
'HVYLR� �9DORU�0HGLGR�²�9DORU�$GRWDGR
1D�SUiWLFD�VH�WUDEDOKD�QD�PDLRULD�GDV�YH]HV�FRP�GHVYLRV�H�QmR�FRP�HUURV�
4XDQGR�XP�PHVPR�RSHUDGRU�HIHWXD�XPD�VpULH�GH�PHGLGDV�GH�XPD�JUDQGH]D��XWLOL]DQGRXP�PHVPR� LQVWUXPHQWR��DV�PHGLGDV�REWLGDV� WHUmR�YDORUHV�TXH�SRGHUmR�QmR�FRLQFLGLU�QDPDLRULD�GDV�YH]HV��LVVR�GHYLGR�D�IDWRUHV�SHVVRDLV�H�DFLGHQWDLV��$�WHRULD�GHPRQVWUD�TXH�RYDORU� TXH�PDLV� VH� DSUR[LPD� GR� FRQVLGHUDGR� FRUUHWR� RX� UHDO�� p� D PpGLD� DULWPpWLFD� GRVYDORUHV�UHSUHVHQWDGD�SRU�D ��&RQVLGHUH�RV�H[HPSORV�DEDL[R�([HPSOR� ���� 8P� RSHUDGRU�� DR� PHGLU� R� FRPSULPHQWR� GH� XP� WXER�� FRP� XPD� UpJXDPLOLPHWUDGD��HQFRQWURX�RV�TXDWUR�YDORUHV�
�������P �������P �������P �������P
2�YDORU�FRQVLGHUDGR�PDLV�SUy[LPR�GR�UHDO�QHVWH�FDVR�p�D�PpGLD�GDV�PpGLD�HIHWXDGDV��RXVHMD�
������� ������������������������ ��� D P
([HPSOR�����$GRWDQGR�VH�SDUD�D�DFHOHUDomR�GD�JUDYLGDGH��HP�GHWHUPLQDGR�ORFDO�R�YDORU�����P�V� H� REWHQGR�VH� H[SHULPHQWDOPHQWH� QR�PHVPR� ORFDO� �����P�V��� RGHVYLR GH�TXH�HVWi�DIHWDGR�HVWD�JUDQGH]D�p�GDGR�SRU�'HVYLR�$EVROXWR� ��YDORU�REWLGR���YDORU�DGRWDGR�� ��������������� ������P�V�
)tVLFD�([SHULPHQWDO��� YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8)(6�&&(�'HSDUWDPHQWR�GH�)tVLFD�0RGH/#E ZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S� �
2V�GHVYLRV�SRGHP�VHU�DSUHVHQWDGRV�VRE�GXDV�IRUPDV�x 'HVYLR�$EVROXWR���Mi�GHILQLGRx 'HVYLR�5HODWLYR ��p�D�UHODomR�HQWUH�R�GHVYLR�DEVROXWR�H�R�YDORU�DGRWDGR�FRPR�R�PDLVSUy[LPR�GR�YDORU�UHDO�GHVWD�JUDQGH]D�8WLOL]DQGR�R�H[HPSOR�DFLPD��WHPRV�TXH�R�GHVYLR�DEVROXWR�HQFRQWUDGR�p�GH������P�V� H�RUHODWLYR�p�GDGR�SRU�'HVYLR�5HODWLYR� �GHVYLR�DEVROXWR���YDORU�GD�JUDQGH]D� ������������� �����
2� GHVYLR� UHODWLYR� SHUFHQWXDO� p� REWLGR��PXOWLSOLFDQGR�VH� R� GHVYLR� UHODWLYR� SRU� ����� �� QRFDVR�HP�HVWXGR�WHUHPRV����
([HPSOR� ���� 8P� RSHUDGRU� GLVSRQGR� GH� XP�PHVPR� LQVWUXPHQWR� HIHWXRX� D� PHGLGD� GHGXDV�JUDQGH]DV� $% H� &' �� (P�FDGD�XP�GRV� FDVRV� p� FRQKHFLGR� R� YDORUPDLV�SURYiYHO�GH�FDGD�JUDQGH]D�
*UDQGH]D� $% *UDQGH]D�&'9$/25�2%7,'2�� �����FP 9$/25�2%7,'2�� �����FP9$/25�0$,6�3529·9(/�� �����FP 9$/25�0$,6�3529·9(/�� �����FP'(69,2�$%62/872�� �����FP '(69,2�$%62/872�� ����FP
'(69,2�5(/$7,92�� ���� ���� [������ # �� '(69,2�5(/$7,92�� ������� [������ ���
1HVVH� H[HPSOR� YRFr� SRGH� REVHUYDU� TXH� DSHVDU� GD� PHGLGD� &' DSUHVHQWDU� XP� GHVYLRDEVROXWR�PDLRU���������VHX�GHVYLR�UHODWLYR��������p�PHQRU��'Dt�D�XWLOLGDGH�GH�VH�FRQKHFHU�RGHVYLR�UHODWLYR�
2� 'HVYLR� 5HODWLYR� QRV� Gi�� GH� XPD� FHUWD� IRUPD�� XPDLQIRUPDomR� D� PDLV� DFHUFD� GD� TXDOLGDGH� GR� SURFHVVR� GHPHGLGD� H� QRV� SHUPLWH� GHFLGLU�� HQWUH� GXDV� PHGLGDV�� TXDO� DPHOKRU�
([HUFtFLR��,QGLFDUHPRV�D�VHJXLU��DOJXPDV�JUDQGH]DV�ItVLFDV�PHQVXUiYHLV��9HULILTXH�TXDLVTXH�SRGHUmR�HVWDU�DIHWDGDV�GH�HUUR�RX�GHVYLR�D� PHGLGD�GD�VRPD�GRV�kQJXORV�IRUPDGRV�SHOD�LQWHUVHomR�GH�GXDV�UHWDV�TXDLVTXHU�E� PHGLGD�GD�WHPSHUDWXUD�GR�FRUSR�KXPDQR�F� PHGLGD�GH�XP�GHWHUPLQDGR�LQWHUYDOR�GH�WHPSR�G� PHGLGD�GD�WHPSHUDWXUD�GR�SRQWR�GH�IXVmR�GR�JHOR�VRE�SUHVVmR�QRUPDO�H� PHGLGD�GD�GHQVLGDGH�GD�iJXD�I� PHGLGD�GH�GHWHUPLQDGD�PDVVD�J� PHGLGD�GR�GLkPHWUR�GH�XPD�HVIHUD�
)tVLFD�([SHULPHQWDO��� YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8)(6�&&(�'HSDUWDPHQWR�GH�)tVLFD�0RGH/#E ZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S� �
����$OJDULVPRV�VLJQLILFDWLYRV
$� QHFHVVLGDGH� GH� VH� XWLOL]DU� LQVWUXPHQWRV� GH� PHGLGDV� QRV� OHYD� D� FRQFHLWXDU� R� TXHFKDPDPRV�GH�$OJDULVPRV�6LJQLILFDWLYRV��9HMDPRV�DOJXQV�H[HPSORV�
8WLOL]DQGR�VH� GH� XPD� UpJXD� FHQWLPHWUDGD�� RX� VHMD�� GLYLGLGD� HP� FHQWtPHWURV�� FRQIRUPHLOXVWUD�D� ILJXUD�DEDL[R��SRGHPRV�REVHUYDU�TXH�R�FRPSULPHQWR�$%�SRGH�VHU� DYDOLDGR�HP����FP�
2EVHUYH�TXH�VHQGR�R�FRPSULPHQWR�GR�VHJPHQWR�$%� �����FP�WHPRV�RV�DOJDULVPRV���H���RQGH���p�H[DWR�H�R���DYDOLDGR��2EVHUYH�TXH�XP�VHJXQGR�REVHUYDGRU�SRGHULD�FRQVLGHUDU���� FP� RX� ���� FP�� 3RU� HVVH� PRWLYR� GHQRPLQDPRV� R� DOJDULVPR� �� GH� $OJDULVPRV6LJQLILFDWLYR�'XYLGRVR�
8PD� JUDQGH]D� PHGLGD�� DOpP� GRV� DOJDULVPRV� H[DWRV�� GHYHDSUHVHQWDU�XP�DOJDULVPR�FKDPDGR�GH�DYDOLDGR�RX�GXYLGRVRGHQRPLQDGR�$/*$5,6026�6,*1,),&$7,92�'89,'262�
6H�XWLOL]DUPRV�XPD�UpJXD�FRPXP��PLOLPHWUDGD��SDUD�PHGLU�R�PHVPR�VHJPHQWR��SRGHPRVWHU�XPD�VLWXDomR�FRQIRUPH�D�LOXVWUDGD�DEDL[R�
1HVWH� FDVR� SRGHPRV� DYDOLDU� VHX� FRPSULPHQWR�� $%� � ����� FP�� $VVLP�� RV� DOJDULVPRVH[DWRV�VmR���H ��DR�SDVVR�TXH�R�GXYLGRVR�p����XPD�YH]�TXH�VXD�REWHQomR�VXUJLX�GH�XPDDSUHFLDomR�GR�H[SHULPHQWDGRU�
6H�XWLOL]iVVHPRV�XP�SDTXtPHWUR�SRGHUtDPRV�REWHU�SDUD�D�JUDQGH]D�HP�IRFR�XP�YDORU�GH������ FP�� 1HVWH� FDVR�� TXDLV� RV� DOJDULVPRV� GXYLGRVRV� H� TXDLV� RV� H[DWRV"� -i� XPPLFU{PHWUR�QRV�SHUPLWLULD�REWHU�XP�YDORU�TXH�SRGHULD�VHU��������FP�9HMD�DJRUD�XP�UHVXPR�GRV�UHVXOWDGRV�
,QVWUXPHQWR 0HQRU�'LYLVmR &RPSULPHQWR��FP�5pJXD�HP�FP ��FP ���5pJXD�FRPXP ����FP ����3DTXtPHWUR �����FP �����0LFU{PHWUR ������FP ������
)tVLFD�([SHULPHQWDO��� YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8)(6�&&(�'HSDUWDPHQWR�GH�)tVLFD�0RGH/#E ZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S� ��
2� LQVWUXPHQWR� GH�PHQRU� GLYLVmR� SRGHUi�PHGLU� D�PHVPD� JUDQGH]D� FRP� XP�Q~PHUR� GHDOJDULVPRV� VLJQLILFDWLYRV�PDLRU��(YLGHQWHPHQWH� SRGHUtDPRV�XWLOL]DU� RXWURV�PpWRGRV� SDUDPHQVXUDU�HVWD�JUDQGH]D�H�REWHUPRV�XPD�SUHFLVmR�PHOKRU��3HUJXQWD�VH�x 1HVWH�FDVR�HVWDUtDPRV�FKHJDQGR�DR�YHUGDGHLUR�YDORU�GD�JUDQGH]D"x 2X�DSHQDV�QRV�DSUR[LPDQGR�GH�VHX�YDORU�PDLV�SURYiYHO"
8P�RXWUR� DVSHFWR� D� VHU� REVHUYDGR� FRP�DWHQomR�p�D PDQHLUD� GH� DSUHVHQWDU� R� YDORU� GDJUDQGH]D�PHGLGD��4XDQGR�HIHWXDUPRV�XPD�PHGLGD�TXDOTXHU��GHYHPRV�DSUHVHQWDU�R�YDORUGD� JUDQGH]D� FRP� WRGRV� VHXV� DOJDULVPRV� VLJQLILFDWLYRV�� LQFOXVLYH� FRP� R� ~OWLPR� TXH� pGXYLGRVR�
3RGHPRV� DSUHVHQWDU� D� JUDQGH]D� PHGLGD� GH� YiULDV� IRUPDV�'(6'(� 48(� 1®2� $/7(5(026� 2� 1Ó0(52� '(� 6(86$/*$5,6026�6,*1,),&$7,926�
2EVHUYH�R�H[HPSOR��8P�HVWXGDQWH�GHWHUPLQRX�D�PDVVD�GH�XP�REMHWR�H�REWHYH�R�VHJXLQWHYDORU�P� ���������NJ��(VWD�JUDQGH]D�IRL�REWLGD�FRP���DOJDULVPRV�VLJQLILFDWLYRV��2EVHUYHTXH�R�]HUR�j�GLUHLWD�p�VLJQLILFDWLYR��SRLV�VXUJLX�GH�XP�SURFHVVR�GH�DYDOLDomR��DR�SDVVR�TXHRV�]HURV�GD�HVTXHUGD�QmR��$VVLP��SRGHPRV�WHU�DV�VHJXLQWHV� IRUPD�GH�DSUHVHQWDomR�GRUHVXOWDGR� ��������NJ������;����� NJ������;����J������J������;����� NJ
2EVHUYH� TXH� HP� WRGDV� DV� IRUPDV� DSUHVHQWDGDV� DFLPD� D� JUDQGH]D� FRQWLQXRX� FRP� �DOJDULVPRV� VLJQLILFDWLYRV�� 4XDOTXHU� UHSUHVHQWDomR� GD� PHVPD� TXH� DOWHUH� R� Q~PHUR� GHDOJDULVPRV�VLJQLILFDWLYRV�p�LQFRUUHWD��3RU�H[HPSOR�������;����� NJ�HVWi�HUUDGR��1HVWH�FDVRR�DOJDULVPR�GXYLGRVR�DJRUD�p�R����H�D JUDQGH]D�SDVVRX�D�WHU���DOJDULVPRV�VLJQLILFDWLYRV�
8WLOL]DQGR�HVWD�UHSUHVHQWDomR�YRFr�DJRUD�SRGH�FRPSUHHQGHU�TXH�ILVLFDPHQWH���P�V�QmR�pLGrQWLFR�D�����P�V��3RU�TXr"
&RPR� XPD� JUDQGH]D� QmR� GHYH� DSUHVHQWDU� PDLV� GR� TXH� XPDOJDULVPR� GXYLGRVR�� WRUQD�VH� GHVQHFHVViULR� DSUHVHQWDUDOJDULVPRV�TXH�QmR�SRVVXDP�TXDOTXHU
(VVD�REVHUYDomR�p�YiOLGD�QmR�VRPHQWH�HP�RSHUDomR�FRP�Q~PHURV�HP�H[SHULrQFLDV�GHODERUDWyULR�PDV� WDPEpP� HP� VH� WUDWDQGR� GH� SUREOHPDV� QDV� DXODV� WHyULFDV��1HVWH� FDVR�PHVPR�QmR�WHQGR�VLGR�IRUQHFLGDV�DV�LQFHUWH]DV��YRFr�GHYH�VDEHU�TXH�HODV�HVWmR�DIHWDQGRR�~OWLPR�GtJLWR�GH�FDGD�Q~PHUR�
)tVLFD�([SHULPHQWDO��� YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8)(6�&&(�'HSDUWDPHQWR�GH�)tVLFD�0RGH/#E ZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S� ��
����,QFHUWH]DV
3DUD�R�SURFHVVR�GH�PHGLomR�GH�XPD�JUDQGH]D�ItVLFD�TXH�VHUi�XWLOL]DGR�QDV�H[SHULrQFLDV�VHUi�QHFHVViULR�D�LQWURGXomR�GR�FRQFHLWR�GH�,QFHUWH]DV�
������,QFHUWH]D�DEVROXWD&RQIRUPH� Mi� YLPRV�� DR�PHGLUPRV�XPD�JUDQGH]D�� VHX� YDORU� VHUi�GDGR�SHORV� DOJDULVPRVHIHWLYDPHQWH�JUDYDGRV�QXPD�HVFDOD�H�TXDQGR�SRVVtYHO�SRU�PDLV�XP�DOJDULVPR�DYDOLDGR�DFULWpULR� GR� RSHUDGRU�� FKDPDGR� GH� GXYLGRVR�� $VVLP�� XWLOL]DQGR�VH� XPD� UpJXD� FRPXPHQFRQWUDPRV� SDUD� XP� GDGR� FRPSULPHQWR�� FLWDGR� QR� H[HPSOR� DQWHULRU�� ����� FP�� 2DOJDULVPR���p�GXYLGRVR��GHVWD�IRUPD�GL]HPRV�TXH�HOH�HVWi�DIHWDGR�GH�XPD�LQFHUWH]D�&RPR�JHUDOPHQWH�QmR�FRQKHFHPRV�VH�R YDORU�GD� LQFHUWH]D�p�SDUD�PDLV�RX�SDUD�PHQRV�RX�VHMD��VHX�VLQDO��DGRWD�VH�XP�YDORU�‘�' TXH�FREULUi�XP�LQWHUYDOR�LJXDO�D���_�' _�HP�WRUQRGR�YDORU�PHGLGR�'HILQH�VH�FRPR� ,QFHUWH]D�$EVROXWD R� YDORU� ‘�'�� $� DPSOLWXGH� GHVVD� LQFHUWH]D� p� IL[DGDSHOR�RSHUDGRU�H�GHSHQGH�GH�VXD�SHUtFLD��GD�VHJXUDQoD�GHVHMDGD��GD�IDFLOLGDGH�GH�OHLWXUD�HGR�SUySULR�DSDUHOKR�RX�LQVWUXPHQWR�XWLOL]DGR��5HWRUQDQGR�DR�H[HPSOR�FLWDGR��SRGHUtDPRVWHU�DGRWDGR�SDUD�XPD�PHGLGD�IHLWD�FRP�XPD�UpJXD�XPD�LQFHUWH]D�LJXDO�D�‘�����PP��1HVWHFDVR�R�FRPSULPHQWR�$%�GR�VHJPHQWR�HP�TXHVWmR�GHYHUi�VHU�FRUUHWDPHQWH�DSUHVHQWDGRGD�VHJXLQWH�IRUPD� $%� �������‘�������FP
������,QFHUWH]D�UHODWLYDe�D�UHODomR�HQWUH�D�LQFHUWH]D�DEVROXWD�DGRWDGD�QD�PHGLomR�GR�YDORU�GH�XPD�JUDQGH]D�HHVWH� YDORU��'D� PHVPD� IRUPD� TXH� R� GHVYLR� UHODWLYR�� D� LQFHUWH]D� UHODWLYD� QRV� GDUi� XPDDSUHFLDomR�GD�PHGLGD�H�p�IUHTHQWHPHQWH�UHSUHVHQWDGD�QD�IRUPD�SHUFHQWXDO��$LQGD�FRPUHODomR�j�PHGLGD�GR�FRPSULPHQWR�HP�TXHVWmR��WHPRV�D�LQFHUWH]D�UHODWLYD�
,QFHUWH]D�5HODWLYD� ������FP��������FP� ��������RX������
2EVHUYDomR��1R� FDVR� GH� XPD�~QLFD�PHGLGD� IDODUHPRV� VHPSUH� HP� LQFHUWH]D� H� QmR� HPGHVYLR�RX�HUUR��YLVWR�QmR�FRQKHFHUPRV�QHP�R�YDORU�UHDO�H�QHP�R�YDORU�PDLVDSUR[LPDGR�GD�JUDQGH]D�
)tVLFD�([SHULPHQWDO��� YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8)(6�&&(�'HSDUWDPHQWR�GH�)tVLFD�0RGH/#E ZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S� ��
����3URSDJDomR�GH�,QFHUWH]DV�H�D &UtWLFD�DR�5HVXOWDGR�GD�0HGLomR�GHXPD�*UDQGH]D
2� YDORU� GH� XPD� JUDQGH]D� SRGHUi� VHU� REWLGR� DWUDYpV� GH� XP� SURFHGLPHQWR� GH�PHGLomRGLUHWD �H�J��PHGLGD�GH�XP�FRPSULPHQWR��PDVVD�� WHPSR��RX�DWUDYpV�GH�XP�SURFHGLPHQWRGH�PHGLomR�LQGLUHWD �H�J��PHGLGD�GH�DFHOHUDomR��SUHVVmR��IRUoD��YROXPH��3DUD� DV� JUDQGH]DV� REWLGDV� SHOR� SURFHGLPHQWR� LQGLUHWR� R� YDORU� GD� JUDQGH]D� ILQDOGHSHQGHUi�GDV� LQFHUWH]DV�GH�FDGD�XPD�GDV�JUDQGH]DV�REWLGDV�GLUHWD�RX� LQGLUHWDPHQWH�EHP�FRPR�GD�IRUPD�GD�H[SUHVVmR�PDWHPiWLFD�XWLOL]DGD�SDUD�REWr�ODV�(VVH�IDWR�SRGH�VHU�LOXVWUDGR�SHOR�FiOFXOR�GR�YDORU�GH�XPD�GDGD�SUHVVmR��3� �)�$���RQGH�DIRUoD�)�H�D�iUHD�$�DSUHVHQWDP�LQFHUWH]DV�TXH�DIHWDUmR�R�YDORU�ILQDO�GD�SUHVVmR�3��'HVVDIRUPD��QHVWD�VHomR�H[DPLQDUHPRV�FRPR�VH�REWpP�D�LQFHUWH]D�GR�YDORU�GD�JUDQGH]D�TXHVH�PHGH�LQGLUHWDPHQWH��HP�IXQomR�GDV�LQFHUWH]DV�GDV�PHGLGDV�GLUHWDV������ 6RPD�RX�VXEWUDomR&RQVLGHUH�D� VLWXDomR�RQGH� IRUDP�HIHWXDGDV�DV�PHGLGDV�GH�Q JUDQGH]DV��$��%��&�� ����� HDYDOLDGDV�VXDV�UHVSHFWLYDV�LQFHUWH]DV��FRQIRUPH�GHVFULWR�DEDL[R�
$� �D�‘�' D%� �E�‘�' G RQGH�D��E��F����� �YDORUHV�PHGLGRV&� �F�‘�' F ‘'D��‘'E��‘'F����� �LQFHUWH]DV�DEVROXWDV������������������
6� �$���%���&������
6� �V�‘�' V V� �YDORU�FDOFXODGR�GD�VRPD‘�'V� �LQFHUWH]D�DEVROXWD�GD�VRPD
V�‘�'V� �D�‘�'D���E�‘�'E���F�‘�'F��������� ���
V� �D���E���F���������� � ���
6XEWUDLQGR�����GH�����
‘�'V� �‘�'D��‘�'E��‘�'F�‘���
$GRWDQGR�R�FULWpULR�PDLV�GHVIDYRUiYHO��
���LVWR�p��FRQVLGHUDUHPRV�TXH�WRGDV�DV�LQFHUWH]DVSRVVXDP�R�PHVPR�VLQDO��REWpP�VH�D�VHJXLQWH�UHODomR�SDUD�D�LQFHUWH]D�DEVROXWD�GD�VRPDRX�VXEWUDomR� ‘�'V� �‘�>�_'D_�� _'E_�� _'F_�������@

 &ULWpULR�PDLV�IDYRUiYHO���‘'V��� ��‘'D��� ���‘'E�� ���‘'F�� ���
)tVLFD�([SHULPHQWDO��� YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8)(6�&&(�'HSDUWDPHQWR�GH�)tVLFD�0RGH/#E ZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S� ��
��������([HPSOR��
0HGLQGR�VH� FRP� XPD� UpJXD�PLOLPHWUDGD�� HP� GXDV� HWDSDV�� R� FRPSULPHQWR� GH� XP� WXERREWHYH�VH� RV� YDORUHV� LQGLFDGRV� DEDL[R�� MXQWDPHQWH� FRP� DV� LQFHUWH]DV� DGRWDGDV� SHORRSHUDGRU�
/� ����������‘����������P/� ����������‘����������P
$VVLP��R�FRPSULPHQWR�GR�WXER��SHOR�FULWpULR�PDLV�GHVIDYRUiYHO�VHULD�
/� �/� ��/� �������������������‘������������������/� ���������‘���������P
��������([HPSOR��
3DUD� PHGLU� R� FRPSULPHQWR� WRWDO� GH� XP� SrQGXOR� �ILR� �� HVIHUD�� XVRX�VH� XPD� UpJXDPLOLPHWUDGD�SDUD�PHGLU�R�FRPSULPHQWR�GR�ILR�H�XP�PLFU{PHWUR�SDUD�PHGLU�R�GLkPHWUR�GDHVIHUD��2V�YDORUHV�REWLGRV�VmR�LQGLFDGRV�DEDL[R��MXQWDPHQWH�FRP�DV�LQFHUWH]DV�DGRWDGDVSHOR�RSHUDGRU�
"ILR �������P"HVI ����������P " �"ILR ��"HVI
'"ILR �‘��������P'"HVI �‘����������P LQFHUWH]DV�DGRWDGDV�SHORRSHUDGRU
$� VRPD� GRV� FRPSULPHQWRV� p� " � ��������� P� H� D VRPD� GDV� LQFHUWH]DV� DEVROXWDV� p" ����������P��2EVHUYH�TXH�R�DOJDULVPR���p�GXYLGRVR��SRUWDQWR��VH� Mi�H[LVWH� LQFHUWH]DQHVWD� FDVD� QmR� WHP� VHQWLGR� FRQWLQXDU� D� DSUR[LPDomR��2� FRPSULPHQWR� GR� SrQGXOR� VHUiHQWmR�
/� �" ‘�' " ���������‘���������P
2EVHUYH�TXH��QHVWH�FDVR��WRUQD�VH�GHVQHFHVViULR�XWLOL]DU� MXQWDPHQWH�FRP�XPD�UpJXD�XPLQVWUXPHQWR�GH�SUHFLVmR��FRPR�p�R�FDVR�GR�PLFU{PHWUR�
)tVLFD�([SHULPHQWDO��� YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8)(6�&&(�'HSDUWDPHQWR�GH�)tVLFD�0RGH/#E ZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S� ��
������2XWUDV�RSHUDo}HV���0XOWLSOLFDomR��'LYLVmR��5DGLFLDomR�H�D�3RWHQFLDomR
(VWDV�RSHUDo}HV�SRGHP�VHU�UHSUHVHQWDGDV�QD�IyUPXOD�PRQ{PLR
)� �.�$�%D�&E
'HPRQVWUD�VH� WHRULFDPHQWH� TXH� D� LQFHUWH]D� UHODWLYD� II'r SRGHUi� VHU� FRORFDGD� HPIXQomR�GDV�LQFHUWH]DV�UHODWLYDV�GDV�JUDQGH]DV�TXH�D�FRPS}H�DWUDYpV�GD�VHJXLQWH�IyUPXOD�FULWpULR�PDLV�GH]�IDYRUiYHO��
»¼º«¬ª '�'�'�'r 'r FFEEDDNNII ED
RQGH� $� �D�‘�'D%� �E�‘�'E&� �F�‘' F.� �N�‘�' N�� �XPD�FRQVWDQWH�TXH�QmR�GHSHQGH�GH�PHGLomR�I� �N��D��ED��FE)� �I�‘' I
��������'LVFXVVmR�GD�&RQVWDQWH�.
$�FRQVWDQWH�.�SRGHUi�DSDUHFHU�QDV�VHJXLQWHV�IRUPDV�x 1~PHUR�IRUPDGR�SRU�TXDQWLGDGH�ILQLWD�GH�GtJLWRV��Q~PHUR�H[DWR��1HVWH�FDVR�D�LQFHUWH]D�DEVROXWD�p�QXOD�x 1~PHUR�TXH�PDWHPDWLFDPHQWH�FRPSRUWH�LQILQLWRV�GtJLWRV��LUUDFLRQDO��Gt]LPD��1HVWH�FDVR�D�LQFHUWH]D�DEVROXWD�GHSHQGHUi�GD�TXDQWLGDGH�GH�GtJLWRV�DGRWDGD��6HXWLOL]DUPRV�XPD�FDOFXODGRUD�TXH�RSHUH�FRP�GH]�GtJLWRV�� WHUHPRV� �������������2�~OWLPR�GtJLWR�IRL�DUUHGRQGDGR�SHOD�PiTXLQD��HVWi�DIHWDGR�SRU�XPD��LQFHUWH]D��GHXPD�XQLGDGH��QR�Pi[LPR� ��������������
)tVLFD�([SHULPHQWDO��� YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8)(6�&&(�'HSDUWDPHQWR�GH�)tVLFD�0RGH/#E ZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S� ��
����������([HPSOR��
3DUD�R�FiOFXOR�GR�YROXPH�GH�XPD�HVIHUD��IRL�GDGR�R�UDLR�GD�PHVPD��5� �U�‘�'U� ��������‘�����PP��1HVWH�FDVR�SRGHPRV�FDOFXODU�VHX�YROXPH�XWLOL]DQGR�D�FDOFXODGRUD�FLWDGD�DFLPD�VHP�QRV�SUHRFXSDUPRV�FRP�D�LQFHUWH]D�TXH�DIHWD�R�Q~PHUR�
9� � �� S 5���� H[SUHVVmR�TXH�SRGH�VHU�UHSUHVHQWDGD�SRU�
9� �.�.�5� N� �FRQVWDQWH�H[DWDN�� �FRQVWDQWH�LUUDFLRQDO RQGH
'.� ��'.� ������������'U� �‘�����PP
'H�DFRUGR�FRP�D�IyUPXOD�GR�WySLFR�DQWHULRU�
››' � ��.'. �� ��.'. �� 55'�
››' ���������# ��������QmR�DIHWDGR�SHOD�LQFHUWH]D�GH�S�
,VWR� FRUUHVSRQGH�D�GL]HU�TXH�R� YROXPH� DSUHVHQWDUi� LQFHUWH]D�D� SDUWLU� GH� ������GH� VHXUHVXOWDGR�
Y� ���������� PP�›'r ��r ����� PP�
�‘' Y� �‘���������[������������
$�LQFHUWH]D�QRV�PRVWUD�TXH�QmR�WHULD�VHQWLGR�HVFUHYHU�R�Q~PHUR�DSyV�R�TXDUWR�DOJDULVPR�$�PDQHLUD�GH�DSUHVHQWDU�HVWH�UHVXOWDGR�p��Y�‘�Y ��������‘��������[���� PP�RX�DLQGD� 9� ��������‘��������[���� PP�
2�YDORU�FRHUHQWH�GR�YROXPH�VHULD�HQWmR�Y� �������[���� PP�
RX� VHMD�� FRP��� DOJDULVPRV� VLJQLILFDWLYRV�� 1R� FDVR� GH� HIHWXDUPRV� XPD� ~QLFD�PHGLGD�� DPHVPD�VHUi�FRQVLGHUDGD�FRPR�UHSUHVHQWDWLYD�GR�YDORU�UHDO�
�
��&ULWpULR�PDLV�IDYRUiYHO�
)tVLFD�([SHULPHQWDO��� YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8)(6�&&(�'HSDUWDPHQWR�GH�)tVLFD�0RGH/#E ZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S� ��
����(UURV�$FLGHQWDLV
&RPR�YLPRV�DQWHULRUPHQWH��SRU�PDLV�FXLGDGRVR�TXH�VHMD�R�RSHUDGRU�RX�SRU�PDLV�SHUIHLWRTXH�VHMD�R�SURFHVVR�GH�PHGLomR�GH�XPD�JUDQGH]D��QXQFD�GHL[DUHPRV�GH�FRQWDU�FRP�RVIDWRUHV�DFLGHQWDLV�TXH�DIHWDP�XPD�RX�PDLV�PHGLGDV�2V�SULQFLSDLV�IDWRUHV�TXH�LPSOLFDP�QR�DSDUHFLPHQWR�GRV�HUURV�DFLGHQWDLV�RX�DR�DFDVR�VmR�x 'HIHLWRV�QmR�VLVWHPiWLFRV�GH�OHLWXUD��LPSHUtFLD�GR�RSHUDGRU��x 9DULDomR�GD�FDSDFLGDGH�GH�DYDOLDomR��FRP�R�Q~PHUR�GH�PHGLGDV�HIHWXDGDV�x 9DULDomR�GD�FDSDFLGDGH�GH�DYDOLDomR�RX�GD�SHUtFLD��QR�FDVR�GD�REVHUYDomR�GH�XPDPHVPD�JUDQGH]D�SRU�YiULRV�REVHUYDGRUHV�x &RQGLo}HV�SUySULDV�GRV�DSDUHOKRV�GH�PHGLGDV��FHUWRV�DSDUHOKRV�GmR�HUURV�GH�SDUDOD[HTXH�YDULDP�FRP�R�WDPDQKR�GD�JUDQGH]D��x 5HIOH[RV�YDULiYHLV�GR�RSHUDGRU��SRU�H[HPSOR�QR�FDVR�GH�DSHUWDU�XP�FURQ{PHWUR��x 'LILFXOGDGHV�QD�REWHQomR�GH�FHUWDV�PHGLGDV��DMXVWH�GR�]HUR�GH�XPD�HVFDOD��DSOLFDomRGH�XP�DSDUHOKR�D�XPD�SHoD�HP�GLIHUHQWHV�SRVLo}HV��x ,QWHUHVVH�GR�RSHUDGRU�HP�REWHU�PHGLGDV�HP�VLWXDo}HV�GLIHUHQWHV�SDUD�REWHQomR�GH�XPYDORU�PDLV�UHSUHVHQWDWLYR�GH�XPD�JUDQGH]D��QR�FDVR�Mi�FLWDGR�GR�GLkPHWUR�GD�HVIHUD��x 2XWURV� IDWRUHV� QmR� LQWHQFLRQDLV�� WDLV� TXH� QmR� SRVVDP� VHU� FRQVLGHUDGRV� FRPR� IDOWDJUDYH�GH�RSHUDomR�
)tVLFD�([SHULPHQWDO��� YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8)(6�&&(�'HSDUWDPHQWR�GH�)tVLFD�0RGH/#E ZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S� ��
���&RQVWUXomR�H�,QWHUSUHWDomR�GH�*UiILFRV
����,QWURGXomR
$�DSUHVHQWDomR�GH�GDGRV�QXPpULFRV�QD�IRUPD�GH�JUiILFR�p�XPD�WpFQLFD�XVDGD�SRU�PXLWDViUHDV�GH�FRQKHFLPHQWR��HQWUH�HODV�D�)tVLFD�H�D�(QJHQKDULD�$� ODUJD� XWLOL]DomR� GH� JUiILFRV�� TXH� SRGHP� VHU� IRUPDOPHQWH� GHILQLGRV� FRPR� GDGRVWDEXODGRV� GLVSRVWRV� QXP� SODQR� FDUWHVLDQR�� p� GHYLGD� j� IDFLOLGDGH� GH� REWHQomR� GHLQIRUPDomR� D� SDUWLU� GHOHV�� 2V� JUiILFRV� SHUPLWHP� XPD� YLVXDOL]DomR� LPHGLDWD� GRFRPSRUWDPHQWR� GDV� YDULiYHLV� GH� XP� IHQ{PHQR� HP� HVWXGR�� 3RU� H[HPSOR�� R� JUiILFR� GD)LJXUD����IRL�FRQVWUXtGR�D�SDUWLU�GRV�GDGRV�DSUHVHQWDGRV�QD�7DEHOD����
7HPSR�V� 9HORFLGDGH�FP�V�� ����� ����� ����� ����� ����� ���������� ����� ����� ����� ����� ���
7DEHOD�����9HORFLGDGH�GH�XP�&RUSR�HP)XQomR�GR�7HPSR
3RGH�VH�YHULILFDU�D�IDFLOLGDGH�GH�REWHQomR�GH�LQIRUPDo}HV�DWUDYpV�GR�JUiILFR�FRPSDUDGDFRP� D� WDEHOD�� $OpP� GHVWH� DVSHFWR� H[LVWHP� GXDV� RXWUDV� YDQWDJHQV� QD� XWLOL]DomR� GHJUiILFRV�x *HUDOPHQWH� p� SRVVtYHO� VH� REWHU� UiSLGD� H� IDFLOPHQWH�� DWUDYpV� GD� DQiOLVH� JUiILFD�LQIRUPDo}HV� FXMD� REWHQomR� SRU� RXWUDV� WpFQLFDV� SRGHULDP� VHU� WUDEDOKRVDV�� 3RUH[HPSOR��FRQVLGHUH�R�SUREOHPD�GD�GHWHUPLQDomR�DQDOtWLFD��DWUDYpV�GD�7DEHOD�����GRLQVWDQWH�SDUD�R�TXDO�D�YHORFLGDGH�p�Pi[LPD��H�GR�YDORU� GHVVD�YHORFLGDGH��3RU�RXWURODGR��p�VLPSOHV�REWHU�VH�HVWDV� UHVSRVWDV�DWUDYpV�GR�JUiILFR��$�XWLOL]DomR�GH�JUiILFRVFRQVWLWXL� XPD� PDQHLUD� PXLWR� IiFLO� GH� VH� REWHU� RXWURV� YDORUHV� GDV� YDULiYHLVGHSHQGHQWHV�H�LQGHSHQGHQWHV��DWUDYpV�GH�LQWHUSRODomR�H�H[WUDSRODomR�x $V� WpFQLFDV�GH�JUiILFR�VmR�H[WUHPDPHQWH�~WHLV� QD� FRPSDUDomR�GH� GDGRV� WHyULFRV�HH[SHULPHQWDLV��,VWR�SRGH�VHU�UHDOL]DGR�GH�GXDV�PDQHLUDV��� DWUDYpV�GR�JUiILFR�WUDoDGR�D�SDUWLU�GH�GDGRV�H[SHULPHQWDLV��SRGHPRV�HVWDEHOHFHU�DUHODomR�PDWHPiWLFD�HQWUH�DV�YDULiYHLV�H�FRPSDUi�OD�FRP�D�UHODomR�WHyULFD�
)LJXUD�����*UiILFR�GD�9HORFLGDGH�GH�XP&RUSR�HP�)XQomR�GR�7HPSR
)tVLFD�([SHULPHQWDO��� YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8)(6�&&(�'HSDUWDPHQWR�GH�)tVLFD�0RGH/#E ZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S� ��
�� SRGHPRV�WUDoDU�D�FXUYD�WHyULFD�H�D�H[SHULPHQWDO�QXP�PHVPR�VLVWHPD�GH�HL[RV�HHQWmR�FRPSDUi�ODV�1RV�GRLV�FDVRV�TXDOTXHU�GLVFUHSkQFLD�HQWUH�WHRULD�H�H[SHULPHQWR�p�IDFLOPHQWH�REVHUYDGD�(P�WUDEDOKR�FLHQWtILFR��p�IUHTHQWH�R�XVR�GH�HVFDODV�ORJDUtWPLFDV�SDUD�VH�WHVWDU�D�KLSyWHVHGH�TXH�H[LVWH�XPD�UHODomR�GH�SRWrQFLD�HQWUH�DV�YDULiYHLV�GHSHQGHQWH�H�LQGHSHQGHQWH�H�FRQVHTXHQWHPHQWH� REWHU�VH� R� YDORU� GHVVD�SRWrQFLD�� 6HUi� GLVFXWLGR� HVVH� WLSR� GH� HVFDODPDLV�D�IUHQWH�
����$�&RQVWUXomR�GH�*UiILFRV��$VSHFWRV�,PSRUWDQWHV�D�6HUHP2EVHUYDGRV
$�FRQVWUXomR�GH�XP�JUiILFR�TXH�VHMD�IDFLOPHQWH�HQWHQGLGR�H[LJH�D�REVHUYDomR�GRVVHJXLQWHV�DVSHFWRV�
������7tWXOR��3RU�([WHQVR��&RQFLVR�H�([SOLFDWLYR
2� JUiILFR� GHYHUi� FRQWHU� WRGDV� DV� LQIRUPDo}HV� QHFHVViULDV� j� VXD� FRPSUHHQVmR�� GH� WDOPRGR�TXH�VHMD�DXWR�VXILFLHQWH��HYLWDQGR�GHVVD�IRUPD�TXH�VH�OHLD�WRGR�R�WH[WR�QR�TXDO�HVWiLQVHULGR��SDUD�VH�VDEHU�GR�TXH�VH�WUDWD��'HVVD�IRUPD��GHYH�VH�HVFROKHU�XP�WtWXOR�HVFULWRSRU�H[WHQVR�TXH�VHMD�FRQFLVR�H�EHP�H[SOLFDWLYR�������2V�(L[RVe�QRUPD�XQLYHUVDO�FRORFDU�D�YDULiYHO�LQGHSHQGHQWH�QR�HL[R�GDV�DEFLVVDV�H��D�GHSHQGHQWHQR� GDV� RUGHQDGDV�� ,QYHUWHU� D� QRUPD� GH� FRORFDomR� GDV� YDULiYHLV� GHSHQGHQWHV� HLQGHSHQGHQWHV�QmR�LQYDOLGD�R�JUiILFR��SRUpP�HVVD�SUiWLFD�QmR�p�GHVHMiYHO�SRUTXH�LQWURGX]GLILFXOGDGHV�GHVQHFHVViULDV�(VFUHYH�VH� R� QRPH� GDV� JUDQGH]DV� ODQoDGDV� QRV� HL[RV� GDV� DEFLVVDV� H� GDV� RUGHQDGDVUHVSHFWLYDPHQWH��VHQGR�TXH���DVSHFWRV�SUHFLVDP�HVWDU�FODURV�HP�UHODomR�D�FDGD�HL[R��� $�JUDQGH]D�ItVLFD�D�VHU�FRORFDGD�QR�HL[R��� $V�XQLGDGHV�HPSUHJDGDV��� 2V� YDORUHV� QXPpULFRV� GD� JUDQGH]D� H� XQLGDGHV� DSURSULDGDV� UHSUHVHQWDGRV� SRULQWHUYDORV�DGHTXDGRV�DR�ORQJR�GRV�HL[RV�
$� JUDQGH]D� ItVLFD� p� HVFULWD� DEDL[R� GD� DEFLVVD� H� DR� ORQJR� GD� RUGHQDGD�� VHJXLGD� SHODXQLGDGH�QD�TXDO�p�H[SUHVVD��$�JUDQGH]D�ItVLFD�p�VHSDUDGD�GH�VXD�XQLGDGH�SRU�YtUJXOD�RXSDUrQWHVHV�2V�YDORUHV�QXPpULFRV�ODQoDGRV�QRV�HL[RV�GHYHP�VHU�UHSUHVHQWDGRV�SRU�LQWHUYDORV�LJXDLV�P~OWLSORV�GD�XQLGDGH�HVFROKLGD��FRPR�PRVWUD�D�)LJXUD�����D��
)tVLFD�([SHULPHQWDO��� YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8)(6�&&(�'HSDUWDPHQWR�GH�)tVLFD�0RGH/#E ZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S� ��
$� )LJXUD� ��� �E�� PRVWUD� R� PHVPR� JUiILFR� RQGH� RV� YDORUHV� QXPpULFRV� QRV� HL[RV� HVWmRLQGLFDGRV� GH�PRGR� QmR� FRUUHWR�� (VWD� p� XPD� SUiWLFD� UXLP SRUTXH� SRGH� OHYDU� R� OHLWRU� DSHQVDU� TXH� D� HVFDOD� QmR� p� OLQHDU�� TXDQGR� QD� YHUGDGH� HOD� R� p�� 4XDQGR� IRU� QHFHVViULRUHVVDOWDU� DOJXP� SRQWR�� HQWmR� DOpP� GH� UHSUHVHQWDU� D� XQLGDGH� LQGLTXH� HVWHV� SRQWRV� GDPDQHLUD�PRVWUDGD�QD�)LJXUD����
�D��FRUUHWR �E��HUUDGR
)LJXUD�����0RGRV�GH�,QGLFDomR�GRV�9DORUHV�1XPpULFRV�DR�/RQJR�GRV�(L[RV
)LJXUD�����(VSHFWUR�GR�$UFR�9ROWDLFR��1RWH�TXH�$OJXQV�3RQWRV�)RUDP�5HVVDOWDGRV
)tVLFD�([SHULPHQWDO��� YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8)(6�&&(�'HSDUWDPHQWR�GH�)tVLFD�0RGH/#E ZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S� ��
������(VFDOD'HYHUi� HVWDU� GH� DFRUGR� FRP� RV� DOJDULVPRV� VLJQLILFDWLYRV� GRV� GDGRV H� GHYHUi� VHUHVFROKLGD� GH� PDQHLUD� TXH� IDFLOLWH� D� LQWHUSRODomR� H� TXH� SHUPLWD� TXH� WRGRV� RV� SRQWRVH[SHULPHQWDLV�ILTXHP�FRQWLGRV�QR�SDSHO��GH�IRUPD�D�TXH�R�JUiILFR�RFXSH�D�PDLRU�H[WHQVmRSRVVtYHO�GR�SDSHO�QmR�RFXSDQGR�VRPHQWH�XP�FDQWR�GR�PHVPR�
������%DUUDV�GH�,QFHUWH]DV2V� YDORUHV� H[SHULPHQWDLV� GHYHUmR� VHU� UHSUHVHQWDGRV� FRP� VXDV� UHVSHFWLYDV� LQFHUWH]DVLQGLFDGDV� SRU� PHLR� GH� EDUUDV� VLPpWULFDV� HP� UHODomR� DR� SRQWR� DVVLQDODGR� H� GHFRPSULPHQWR�LJXDO�DR�GREUR�GD�LQFHUWH]D��2�H[HPSOR�DEDL[R�LOXVWUD�D�VLWXDomR�GHVFULWD�
\�‘�\� ������‘�������FP3RQWR�$ ^ [�‘�[� �����‘�����FP
����$QiOLVH�*UiILFD$�DQiOLVH�JUiILFD�p�PXLWR�~WLO�SRLV�SHUPLWH��HP�PXLWRV�FDVRV��GHVFREULU�D�OHL�TXH�UHJH�XPIHQ{PHQR� ItVLFR��2� FRQKHFLPHQWR�GHVVDV� OHLV� p�PXLWR� LPSRUWDQWH� SDUD� D� HODERUDomR�GHPRGHORV�WHyULFRV�TXH�H[SOLTXHP�R�IHQ{PHQR�,PDJLQH� TXH� HVWLYpVVHPRV� WHQWDQGR� YHULILFDU� FRPR� YDULD� R� FRPSULPHQWR� GH� XPD� EDUUDPHWiOLFD�HP�IXQomR�GD�WHPSHUDWXUD��$�IyUPXOD�TXH�Gi�R�QRYR�FRPSULPHQWR�GD�EDUUD�DSyVXP�DFUpVFLPR�7�QD�WHPSHUDWXUD�p� 77 DGDG ��� ��� """" � � ���
6DEHPRV�TXH��HP�HVFDODV�OLQHDUHV��XPD�UHWD�p�VHPSUH�GHVFULWD�SRU�XPD�HTXDomR�GR�WLSR�EP[< � ���
$�LQFOLQDomR�GD�UHWD�IRUQHFH�R�YDORU�GH�P��$�LQWHUVHomR�GD�UHWD�FRP�R�HL[R�GRV�<�IRUQHFH�RYDORU�GH�E�VH�R�HL[R�<�SDVVDU�SRU�[� ���&RPSDUDQGR�D�H[SUHVVmR�����FRP�D�����YHPRV�D�FRUUHVSRQGrQFLD�HQWUH�VXDV�UHVSHFWLYDVYDULiYHLV�H�SDUkPHWURV�FRQVWDQWHV�
)tVLFD�([SHULPHQWDO��� YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8)(6�&&(�'HSDUWDPHQWR�GH�)tVLFD�0RGH/#E ZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S� ��
" o \ �YDULiYHO�7G o [ �YDULiYHO�
�" o E �FRQVWDQWH�
�"D o P �FRQVWDQWH�
1RWH� TXH� Vy� SRGHPRV� GHWHUPLQDU� HTXDo}HV� GH� UHWDV� FRP� SDSpLV� TXH� WHQKDP� HVFDODVOLQHDUHV�� R� PLOLPHWUDGR�� SRU� H[HPSOR�� 2V� SDUkPHWURV� TXH� GHWHUPLQDP� D� HTXDomR� GHTXDOTXHU�RXWUR� WLSR�GH�FXUYD�QmR�SRGHP�VHU�REWLGRV� IDFLOPHQWH�FRP�HVVH� WLSR�GH�SDSHO�2XWURV� WLSRV� GH� SDSpLV� FRP� HVFDODV� PRQRORJDUtWPLFDV� H� GLORJDUtWPLFDV� VmR� XWLOL]DGRVQHVVHV�FDVRV�&KDPDPRV� D� DWHQomR� SDUD� R� IDWR� GH� TXH� D� LQFOLQDomR� GD� UHWD� GHSHQGHUi� GD� SDUWLFXODUHVFDOD� DGRWDGD� QRV� HL[RV�� HPERUD� R� YDORU� GH� "R�� GD� HTXDomR� ��� GHSHQGD� DSHQDV� GDVFDUDFWHUtVWLFDV�GD�EDUUD�HVWXGDGD��3DUD�D�GHWHUPLQDomR�GR�FRHILFLHQWH�DQJXODU�GD�UHWD��P �"R��GHYH�VH�SRUWDQWR�OHYDU�HP�FRQWD�D�HVFDOD�XWLOL]DGD�QRV�HL[RV�2V�SRQWRV�REWLGRV�QD�H[SHULrQFLD�GHYHP�VHU�PDUFDGRV�QR�SDSHO�PLOLPHWUDGR��7UDoD�VH�DVHJXLU� XPD� UHWD� PpGLD FRPR� PRVWUDGR� QD� )LJXUD� ���� 2V� PpWRGRV� DQDOtWLFRV� SDUD� DREWHQomR�GHVWD�UHWD�QmR�VHUmR�HVWXGDGRV�QHVWD�GLVFLSOLQD�
'HVVD� IRUPD�D� UHWD�PpGLD�p�D�UHWD�PDLV� SURYiYHO��D� UHWD�QmR�SDVVD�QHFHVVDULDPHQWHVREUH� WRGRV�RV�SRQWRV�PDUFDGRV�QR�SDSHO��QHP�PHVPR�VREUH�RV�SRQWRV� LQLFLDO�HILQDO�
$V�HVFDODV�GHYHP�VHU�FRQVWUXtGDV�FRQIRUPH�DV�LQVWUXo}HV�FRQWLGDV�QDV�IROKDV�DQWHULRUHVGHVWH�WH[WR��UHIHUHQWHV�j�FRQVWUXomR�H�LQWHUSUHWDomR�GH�JUiILFRV�2� Q~PHUR� GH� DOJDULVPRV� HVFULWRV� QD� HVFDOD� GHYHUi� FRUUHVSRQGHU� DR� Q~PHUR� GHDOJDULVPRV� VLJQLILFDWLYRV� REWLGRV� QD� H[SHULrQFLD�� H[FHWR� QRV� FDVRV� HP� TXH� D� PHQRUGLYLVmR�GR�SDSHO�QmR�R�SHUPLWD�$V�HVFDODV�GHYHP�VHU�GH�IiFLO�OHLWXUD��SDUD�WDQWR�VXJHULPRV�D�VHJXLQWH�UHJUD�
)LJXUD�����5HWD�0pGLD�QRV�*UiILFRV
)tVLFD�([SHULPHQWDO��� YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8)(6�&&(�'HSDUWDPHQWR�GH�)tVLFD�0RGH/#E ZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S� ��
­�YDULDomR�GH�XPD�XQLGDGH�GR�DOJDULVPR�PHQRV�VLJQLILFDWLYRGD�HVFDOD�RX�GH�PHQRU�RUGHP��IDoD�FRUUHVSRQGHU��������RX����GLYLV}HV�QR�SDSHO�PLOLPHWUDGR�GH�IRUPD�TXH�R�JUiILFR�RFXSH�D�PDLRU�iUHD�SRVVtYHO�QR�SDSHO�DOpP�GH�IDFLOLWDU�D�OHLWXUD�GH�YDORUHV�LQWHUPHGLiULRV�
9HMD�RV�H[HPSORV�DEDL[R�TXDQGR�D�H[SHULrQFLD�IRUQHFHX�GRLV�DOJDULVPRV�VLJQLILFDWLYRV�
2�JUiILFR�RFXSDUi�PDLRU�H[WHQVmR�GR�SDSHO�QR�FDVR��F���YHMD�DV�SRVLo}HV�RFXSDGDV�SHORVQ~PHURV�����H�����QRV�FDVRV��D����E��H��F��2EVHUYH� TXH� R� Q~PHUR� GH� DOJDULVPRV� VLJQLILFDWLYRV� UHSUHVHQWDGRV� QRV� WUrV� FDVRV� pDSHQDV� GRLV�� DSHVDU� GD�PHQRU� GLYLVmR� QRV� FDVRV� �E�� H� �F�� SHUPLWLU� DWp� WUrV� DOJDULVPRVVLJQLILFDWLYRV�
)tVLFD�([SHULPHQWDO��� YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8)(6�&&(�'HSDUWDPHQWR�GH�)tVLFD�0RGH/#E ZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S� ��
�����2�&RHILFLHQWH�$QJXODU�GD�5HWD�0pGLD���P3DUD� DYDOLDU� R� FRHILFLHQWH� DQJXODU� GD� UHWD� PpGLD� HVFROKD� GRLV� SRQWRV� VREUH� D� UHWDFRQIRUPH�VXJHUHP��PD�)LJXUD�����RV�SRQWRV�3�H�4�
)LJXUD�����3URFHGLPHQWR�*UiILFR�SDUD�D�2EWHQomR�GR�&RHILFLHQWH�$QJXODU�GD�5HWD
2V�SRQWRV�3�H�4�QmR�VmR�SRQWRV�H[SHULPHQWDLV�
2V� SRQWRV� 3� H� 4� GHYHP� VHU� PDUFDGRV� IRUD� GD� UHJLmR� GHOLPLWDGD� SHORV� SRQWRVH[SHULPHQWDLV��GH�IRUPD�D�REWHU�VH�P FRP�PDLRU�TXDQWLGDGH�GH�DOJDULVPR��2�FRHILFLHQWHDQJXODU�GD�UHWD�VHUi�GDGR�SRU�
P� � TS TS [[ \\ ��
������,QFHUWH]D�GR�&RHILFLHQWH�$QJXODU�GD�5HWD�$QJXODU����“�'P3DUD� HVWLPDU� D� LQFHUWH]D� QR� FRHILFLHQWH� DQJXODU� GD� UHWD� PpGLD� FRQVLGHUH� DV� GXDVGLDJRQDLV�GR�TXDGULOiWHUR�$%&'�FRPR�PRVWUD�D�)LJXUD�����3DUD�REWHU�RV�VHJPHQWRV�GHUHWD�$%�H�&'�SURFHGD�GD�VHJXLQWH�IRUPD�
$VVLQDOH�HP�FDGD�MDQHOD�GH� LQFHUWH]D�R�YpUWLFH�PDLV�GLVWDQWHGD� UHWD�PpGLD�� HVVH� SURFHGLPHQWR� YDL� JHUDU�XP� FRQMXQWR�GHSRQWRV�DFLPD�H�DEDL[R�GD�UHWD�PpGLD�2�FRQMXQWR�GH�SRQWRV�TXH�ILFRX�DFLPD�GD�UHWD�PpGLD�SHUPLWHWUDoDU� XPD� UHWD�PpGLD� DX[LOLDU� H� GHWHUPLQDU� R� VHJPHQWR�$%SHOD�LQWHUVHomR�GHVWD�UHWD�FRP�DV�YHUWLFDLV�WUDoDGDV�SRU�;L H;I��2�VHJPHQWR�&'�VHUi�REWLGR�GH�IRUPD�DQiORJD�
)tVLFD�([SHULPHQWDO��� YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8)(6�&&(�'HSDUWDPHQWR�GH�)tVLFD�0RGH/#E ZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S� ��
)LJXUD�����3URFHGLPHQWR�*UiILFR�SDUD�D�2EWHQomR�GD�,QFHUWH]DGR�&RHILFLHQWH�$QJXODU�GD�5HWD
&DOFXOH�HQWmR�‘�P�D�SDUWLU�GRV�FRHILFLHQWHV�DQJXODUHV�GDV�GXDV�GLDJRQDLV�GR�TXDGULOiWHUR$%&'�
P'r � ��r �P �VXS P LQI � VHQGR P VXS LI '% [; <\ �� P [L[ \\ I $F �� LQI
2�YDORU�GH�‘�P�SRGH�VHU�HQWmR�REWLGR�IDFLOPHQWH�VXEVWLWXLQGR�VH�PVXS H�PLQI QD�H[SUHVVmRGH�‘�P�GHILQLGD�DFLPD��9HULILTXH�TXH�
‘�'P� �‘� �� �� ��� L '&) &�& 8�8�8�8 $%
(VWDPRV�FRQVLGHUDQGR�EDUUDV�GH�LQFHUWH]D�TXH�VmR�RULXQGDV�H[FOXVLYDPHQWH�GH�IRQWHV�GHHUURV� VLVWHPiWLFRV�� $� FRQWULEXLomR� GRV� HUURV� DFLGHQWDLV�� SDUD� D� LQFHUWH]D�� DSDUHFHQDWXUDOPHQWH�SRUTXH�HOHV�DODUJDP�R�TXDGULOiWHUR�$%&'��DXPHQWDQGR�D�GLIHUHQoD�HQWUH�RVFRHILFLHQWHV�DQJXODUHV�GH�VXDV�GLDJRQDLV�
������4XHVW}HV
�� 1XPD� VLWXDomR�HP�TXH� RV� HUURV� DFLGHQWDLV� IRUHP�QXORV� RX� GHVSUH]tYHLV�� RV� SRQWRVH[SHULPHQWDLV�FDLUmR�VREUH�D�UHWD�PpGLD��1HVWH�FDVR�p�SRVVtYHO�REWHU�XPD�H[SUHVVmRSDUD� D� LQFHUWH]D� QR� FRHILFLHQWH� DQJXODU� GD� UHWD� XWLOL]DQGR�VH� R� SUySULR� FRHILFLHQWHDQJXODU��DV�EDUUDV�GH� LQFHUWH]D�H�DV�ILJXUDV�GD�SiJLQD�DQWHULRU��0RVWUH�FRPR� ID]r�ORQDV�VHJXLQWHV�VLWXDo}HV�
)tVLFD�([SHULPHQWDO��� YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8)(6�&&(�'HSDUWDPHQWR�GH�)tVLFD�0RGH/#E ZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S� ��
D� $V�EDUUDV�GH�LQFHUWH]D�VmR�WRGDV�LJXDLV�E� $V�EDUUDV�GH�LQFHUWH]D�VmR�GLIHUHQWHV�HQWUH�VL��� 'LVFXWD� WDPEpP�D�VLWXDomR�HP�TXH�RV�HUURV�DFLGHQWDLV� VmR�GLIHUHQWHV�GH�]HUR�H�DVEDUUDV�GH�LQFHUWH]D�VmR�WRGDV�QXODV�
����*UiILFRV�HP�3DSHO�0RQR�/RJ
2�JUiILFR�DSUHVHQWDGR�QD�)LJXUD����UHSUHVHQWD�D�IXQomR��� [�ORJ��ORJ� � O� <<
)LJXUD�����*UiILFR 0RQR�/RJ
2� JUiILFR� IRL� FRQVWUXtGR� HP� XP� SDSHO� HVSHFLDO� GHQRPLQDGR� 3DSHO� 0RQR�/RJ�� RQGH� DRULJHP�GH�<�p�XPD�SRWrQFLD�GH�GH]����‘�1��1R�H[HPSOR�DSUHVHQWDGR�HVFROKHX�VH�R�YDORU������SDUD�RULJHP�GH�<�H�D�HVFDOD�QR�HL[R�<p� FRQVWUXtGD�GH� WDO� IRUPD�TXH�D� GLVWkQFLD�GH� TXDOTXHU� SRQWR�GHVWH� HL[R� DWp� D�RULJHP�pSURSRUFLRQDO�j�GLIHUHQoD�HQWUH�ORJ�<��H�ORJ�������2EVHUYH�TXH�<�QXQFD�VH�DQXOD�QHVWD�HVFDOD��3RU�TXr"2� HL[R� ORJ�<�� QmR� H[LVWH� QR� SDSHO� PRQR�ORJ�� $� HVFDOD� QR� HL[R� ORJ�<�� p� OLQHDU� H� IRLGHVHQKDGD�DSHQDV�SDUD�HVFODUHFHU�D�FRQVWUXomR�GD�HVFDOD�<��QmR�OLQHDU��TXH�p�PRQR�ORJ�$� FDGD� Q~PHUR� JUDYDGR� QD� HVFDOD� PRQR�ORJ� �<� FRUUHVSRQGH�� QD� HVFDOD� OLQHDU� ORJ�<��RXWUR�Q~PHUR��R�ORJDULWPR�GH�<�QD�EDVH����
)tVLFD�([SHULPHQWDO��� YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8)(6�&&(�'HSDUWDPHQWR�GH�)tVLFD�0RGH/#E ZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S� ��
1R�FiOFXOR�GR�FRHILFLHQWH�DQJXODU�GD�UHWD�¤�O ��p�SUHFLVR�FRQVLGHUDU�TXH�R�FRPSULPHQWR�GHXP�GRV�FDWHWRV�GR�WULkQJXOR��UHSUHVHQWD�D�GLIHUHQoD�HQWUH�GRLV�ORJDULWPRV��$VVLP��QR�FDVRGR�H[HPSOR�DFLPD��YHP�
����������� �����ORJ������ORJ�
�ORJ��ORJ��ORJ�
� �� 
'' �� O
O ;<;; << $& $&
������4XHVWmR'H� TXH� IRUPD� YRFr� SRGH� REWHU� D� LQFHUWH]D� GR� FRHILFLHQWH� DQJXODU� GD� UHWD� �‘'O��� QHVWDHVFDOD"� )DoD� D� DGDSWDomR� QHFHVViULD� QDV� HTXDo}HV� DSUHVHQWDGDV� QD� OHJHQGD� GD)LJXUD��
)tVLFD�([SHULPHQWDO��� YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8)(6�&&(�'HSDUWDPHQWR�GH�)tVLFD�0RGH/#E ZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S� ��
$'(1'2��&iOFXORV�VHP�SURSDJDomR�GDV�LQFHUWH]DV$OJDULVPRV�VLJQLILFDWLYRV�QRV�UHVXOWDGRV
4XDQGR�VH� WUDEDOKD�FRP�XPD�JUDQGH]D�VHP�H[SOLFLWDU�D�VXD� LQFHUWH]D p�SUHFLVR� WHU� HPPHQWH� D� QRomR� H[SRVWD� QR� &DStWXOR� �� UHIHUHQWH� DR� FRQFHLWR� GH� DOJDULVPR� VLJQLILFDWLYR�0HVPR�TXH�QmR�HVWHMD�H[SOLFLWDGD��YRFr�VDEH�TXH�D�LQFHUWH]D�DIHWD��GLUHWDPHQWH��R�~OWLPRGtJLWR�GH�FDGD�Q~PHUR�3DUD�YHULILFDU� HVWD� DILUPDomR� VXJHULPRV� TXH� VH� DVVLQDOH� FRP� XP� WUDoR� WRGRV� RVDOJDULVPRV�FXMD�RUGHP�VHMD�VXSHULRU�RX� LJXDO�j�RUGHP�GH�JUDQGH]D�GD� LQFHUWH]D��'HVVDIRUPD��FRQVLGHUH�VLJQLILFDWLYRV��RV�DOJDULVPRV�DVVLQDODGRV�FRPR�PRVWUD�RV�H[HPSORV�
D����� ����r ���� o ��� RX� ���� [����
E�� ����� r ����� o ���� RX� ���� [���
F�� ����� r ��� o ����� RX� ����� [����
$V�RSHUDo}HV�TXH�YRFr�HIHWXDU�FRP�TXDOTXHU�JUDQGH]D�GDUmR�FRPR�UHVXOWDGR�XP�Q~PHURTXH�WHP�XPD�TXDQWLGDGH��EHP�GHILQLGD��GH�DOJDULVPRV�VLJQLILFDWLYRV�
����0XOWLSOLFDomR�H�'LYLVmR
1HVWH�FDVR��YRFr�GHYH�PDQWHU�QR�UHVXOWDGR�XPD�TXDQWLGDGH�GH�DOJDULVPRV�LGrQWLFD�j�GDJUDQGH]D�FRP�PHQRU�Q~PHUR�GH�GtJLWRV�VLJQLILFDWLYRV��$VVLP��QR�H[HPSOR�DEDL[R�WHP�VH�����[��������[����� �����;����
2�SURGXWR�GRV�WUrV�Q~PHURV�GHX�FRPR�UHVXOWDGR��HP�QRWDomR�FLHQWtILFD
����������;����
PDQWLYHPRV� WRGDYLD�DSHQDV�GRLV�DOJDULVPRV�HP�YLUWXGH�GD� JUDQGH]D� UHSUHVHQWDGD�SHORQ~PHUR� ���� WHU� DSHQDV� GRLV� DOJDULVPRV� VLJQLILFDWLYRV�� 2� Q~PHUR� ���������� IRLDUUHGRQGDGR�SDUD�����SRUTXH�VHX�WHUFHLUR�GtJLWR�����p�PDLRU�GR�TXH���
)tVLFD�([SHULPHQWDO��� YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8)(6�&&(�'HSDUWDPHQWR�GH�)tVLFD�0RGH/#E ZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S� ��
����$GLomR�H�6XEWUDomR1HVWH� FDVR� p� SUHFLVR� WRPDU� R� FXLGDGR� LQLFLDO� GH� H[SULPLU� D� VRPD� H�RX� VXEWUDomR� GRVQ~PHURV� IDWXUDQGR�VH� D�PDLRU� SRWrQFLD� GH� GH]��9HULILFD�VH� HQWmR� TXDO� GHVWHV� Q~PHURVWHP� R� DOJDULVPR� GXYLGRVR� GH� PDLRU� RUGHP�� R� DOJDULVPR� GXYLGRVR� GR� UHVXOWDGR� HVWDUiQHVWD�PHVPD�RUGHP��2EVHUYH�RV�H[HPSORV�DEDL[R�������([HPSOR��
������[���� �������[���� �����������������[���� �������[����
1HVWH�H[HPSOR�RV�DOJDULVPRV�GXYLGRVRV�HP�FDGD�XPD�GDV�SDUFHODV�SHUWHQFHP�j�PHVPDRUGHP��j�GRV�PLOpVLPRV�
������([HPSOR��
�����[���� �������[���� ����������������[���� ������[����
2EVHUYH�TXH�RV�DOJDULVPRV�GXYLGRVRV�HP������ H� ������� SHUWHQFHP�D� RUGHQV� GLVWLQWDV�UHVSHFWLYDPHQWH�FHQWpVLPRV�H�GpFLPRV�GH�PLOpVLPRV��1HVWH�FDVR��R� UHVXOWDGR�GD�VRPDVHUi�VLJQLILFDWLYR�DWp�D�RUGHP�GR�FHQWpVLPRV�DSHQDV�
�������������� o ������������ �����
������([HPSOR��
�������������� �������
$TXL�R�Q~PHUR������IRL�DUUHGRQGDGR�SDUD������2EVHUYH�TXH�RV�DOJDULVPRV�GXYLGRVRV�HP������� H� ����� WDPEpP� SHUWHQFHP� D� RUGHQV� GLVWLQWDV�� GpFLPRV� H� FHQWpVLPRV�UHVSHFWLYDPHQWH��2�UHVXOWDGR�GD�VRPD�VHUi�VLJQLILFDWLYR�DWp�D�RUGHP�GRV�GpFLPRV�
�������������� o ������������� �������
�����5HJUD�*HUDO�3DUD�RV�$UUHGRQGDPHQWRV
&RPR�UHJUD�JHUDO��DGRWD�VH�R�VHJXLQWH�SURFHGLPHQWR�
x 6H�R�~OWLPR�DOJDULVPR�VLJQLILFDWLYR�IRU�PDLRU�RX�LJXDO�D���Ÿ DGLFLRQD�VH�XPD�XQLGDGH
x 6H�R�~OWLPR�DOJDULVPR�VLJQLILFDWLYR�IRU�PHQRU�TXH���Ÿ SHUPDQHFH�LQDOWHUDGR
)tVLFD�([SHULPHQWDO��� YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8)(6�&&(�'HSDUWDPHQWR�GH�)tVLFD�0RGH/#E ZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S� ��
»¼º«¬ª �r»¼º«¬ª � �� LQIVXSLQIVXS IIII
$'(1'2��$OJDULVPRV�6LJQLILFDWLYRV���RXWURV�FDVRV
9LPRV�QR�DGHQGR�DQWHULRU��DV�UHJUDV�EiVLFDV�SDUD�VH�GHFLGLU�VREUH�R�Q~PHUR�FRUUHWR�GHDOJDULVPRV�VLJQLILFDWLYRV�TXH�GHYHPRV�DWULEXLU�DRV� UHVXOWDGRV�GDV� RSHUDo}HV�GH�DGLomR�VXEWUDomR��PXOWLSOLFDomR�H�GLYLVmR�5HVWD�� DLQGD�� D� TXHVWmR� GH� FRPR� DWULEXLU� XP� Q~PHUR� 
FRQILiYHO
� GH� DOJDULVPRVVLJQLILFDWLYRV� QRV� FDVRV� TXH� HQYROYDP� RXWUDV� IXQo}HV� GLVWLQWDV� GDV� TXH� YLPRVDQWHULRUPHQWH�
1DV�VLWXDo}HV�HP�TXH�RV�GDGRV�VHUmR�XWLOL]DGRV�FRPR�DUJXPHQWR�GH�IXQo}HV��WDLV�FRPR�VHQ�[���FRV�[���ORJ�[���[Q��H�[��Q GHYH�VH�FDOFXODU�D�LQFHUWH]D�UHVXOWDQWH�GR�YDORU�GD�IXQomRQR�LQWHUYDOR�[�‘�[�
1RV� FDVRV� HP� TXH� D� LQFHUWH]D� UHVXOWDQWH� QmR� SRVVD� VHU� REWLGD� FRP� RV� PpWRGRVDSUHVHQWDGRV�QR�FDStWXOR�GH�1Ro}HV�6REUH�7HRULD�GH�(UURV��VXJHULPRV�R�SURFHGLPHQWRVHJXLQWH�
&DOFXOH�RV�H[WUHPRV�VXSHULRU�H�LQIHULRU�GD�IXQomR�QR�LQWHUYDOR[�“�'[��REWHQGR�D�VHJXLU�R�YDORU�GD� IXQomR� �� IVXS H� ILQI �� FRP�DUHVSHFWLYD� LQFHUWH]D�� VHJXLQGR� R� SURFHGLPHQWR� VXJHULGRDEDL[R�
)� �I�“�' I� � »¼º«¬ª �r»¼º«¬ª � �� LQIVXSLQIVXS IIII
$SyV�REWHU�)� �I�‘�' I�WUDWH�R�Q~PHUR�REWLGR�GD�PHVPD�IRUPD�TXH�IRL�IHLWR�QDV�VLWXDo}HVDQWHULRUHV�
([HPSORV
D��� �� ��� r ) ��VXS ��� � I �����������LQI ��� � I ����������
)� � �������������� r ����o
E��� ��������FRV� r ) R ��������FRV�VXS � I
R ����������
��������FRV�LQI � I R ����������
)� � ������������� r �����o
)tVLFD�([SHULPHQWDO��� YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8)(6�&&(�'HSDUWDPHQWR�GH�)tVLFD�0RGH/#E ZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S� ��
F��� �������������������� r ) ��VXS ���������� I �����������LQI ���������� I ���������
)� � ������������ r ��������� uo
3DUD�FRQFOXLU�
$SyV� LGHQWLILFDU� RV� DOJDULVPRV� VLJQLILFDWLYRV�� DVVLQDOH�RV� HHIHWXH� RV� FiOFXORV� FRP� XP� RX� PDLV� DOJDULVPRV� DOpP� GRVQHFHVViULRV�� 3RUpP�� QmR� SHUFD� GH� YLVWD� R� Q~PHUR� GHDOJDULVPRV� VLJQLILFDWLYRV� UHVXOWDQWH� GH� FDGD� RSHUDomRLQWHUPHGLiULD��DVVLQDODQGR�RV�WDPEpP�
1D�DSUHVHQWDomR�GRV� UHVXOWDGRV�GHYHP�SHUPDQHFHU� DSHQDVRV� DOJDULVPRV� VLJQLILFDWLYRV�� LVWR� p�� RV� DVVLQDODGRV� FRP� XPWUDoR��2EVHUYH�DLQGD� TXH��GHQWUH�RV� DOJDULVPRV� DVVLQDODGRVFRPR� VLJQLILFDWLYRV�� D� LQFHUWH]D� DIHWD� 
GLUHWDPHQWH
� R� GHPHQRU�RUGHP�
1RWH��SRU�H[HPSOR��TXH�VH�D�LQFHUWH]D�IRU�PDLRU�GR�TXH���XQLGDGHV�QHVWDPHQRU�RUGHP��QHFHVVDULDPHQWH�R�DOJDULVPR�GH�RUGHP�SUHFHGHQWH�j�HVWDVHUi� WDPEpP� DIHWDGR�� (P� YLVWD� GLVWR�� DR� FRPSDUDU� GRLV� YDORUHVUHVXOWDQWHV� GH� FiOFXORV�� RV� TXDLV� YRFr� HVSHUD� TXH� VHMDP� LJXDLV�� RVDOJDULVPRV�GH�RUGHP�SUHFHGHQWH�j�~OWLPD�SRGHP�HYHQWXDOPHQWH�GLIHULU�GHXPD�XQLGDGH�
)tVLFD�([SHULPHQWDO��� YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8)(6�&&(�'HSDUWDPHQWR�GH�)tVLFD�0RGH/#E ZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S� ��
$'(1'2��$�YHORFLGDGH�GD�OX]�H�R�0HWUR�3DGUmR
2� PHOKRU� YDORU� REWLGR� SDUD� D� YHORFLGDGH� GD� OX]� QR� YiFXR�� DWp� RXWXEUR� GH� ������ HUD������������P�V�H�HVWDYD�DIHWDGR�SRU�XPD� LQFHUWH]D�GH�‘�����P�V��(VWD� LQFHUWH]D��GH��SDUWHV�HP������HUD�TXDVH�LQWHLUDPHQWH�GHYLGD�jV�OLPLWDo}HV�GR�PHWUR�SDGUmR�$GRWDYD�VH�GHVGH������R�FRPSULPHQWR�GH�RQGD�GD� OX]�YHUPHOKR�DODUDQMDGD�GR�FULSW{QLR���FRPR�SDGUmR�GH�FRPSULPHQWR��D�SDUWLU�GHOH�GHILQLD�VH�R�PHWUR�2�SDGUmR�GH�WHPSR��R�VHJXQGR��QR�HQWDQWR��SRGLD�VHU�GHWHUPLQDGR�FRP�XPD�LQFHUWH]D�GHXPD�SDUWH�HP����� �XP�VHJXQGR�HP���������DQRV���XVDQGR�VH�R��UHOyJLR�GH�&pVLR��$V� GLILFXOGDGHV� TXH� LPSHGLDP� GH� VH� PHOKRUDU� DV� PHGLGDV� GR� FRPSULPHQWR� DWp� �����IRUPDP�UHPRYLGDV�HP�RXWXEUR�GDTXHOH�DQR�SHOD�&RQIHUrQFLD�*HUDO�GH�3HVRV�H�0HGLGDV�UHXQLGD� HP� 3DULV�� 1DTXHOD� RFDVLmR� GHFLGLX�VH� DEDQGRQDU� R� SDGUmR� GH� FRPSULPHQWREDVHDGR�QD�OX]�GR�FULSW{QLR�H�UHGHILQLU�R�PHWUR�D�SDUWLU�GD�XQLGDGH�GH�WHPSR�
8P�PHWUR�p�D GLVWkQFLD�SHUFRUULGD�SHOD�OX]�QR�YiFXR�GXUDQWHXP� LQWHUYDOR� GH� WHPSR� GH� XP� VHJXQGR� GLYLGLGR� SRU������������
$GRWRX�VH� SRUWDQWR�� XP� ~QLFR� SDGUmR� SDUD� DV�PHGLGDV� GH� WHPSR� H� GH� FRPSULPHQWR�� R�UHOyJLR�GH�&pVLR��$�YHORFLGDGH�GD�OX]�QR�YiFXR��TXH�p�XPD�FRQVWDQWH�XQLYHUVDO��SDVVRX�D�YDOHU������������P�V�SRU�GHILQLomR�3DUD�PDLRUHV�LQIRUPDo}HV�OHLD
5(61,&.��5��	�+$//,'$<��'���������)tVLFD��YRO�����5LR�GH�-DQHLUR��/LYURV�7pFQLFRV�H&LHQWtILFRV�(GLWRUD�x&DStWXOR����H�HP�HVSHFLDO�DV�VHo}HV�����H�����
)tVLFD�([SHULPHQWDO��� YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8)(6�&&(�'HSDUWDPHQWR�GH�)tVLFD�0RGH/#E ZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S� ��
([HUFtFLRV���&RQVLGHUH�RV�VHJXLQWHV�GDGRV� � �� �� �������������� �������� �������� r 'r r 'r r 'r FF& EE% DD$&DOFXOH��DOJHEULFDPHQWH�H�GHSRLV�QXPHULFDPHQWH��FRP�LQFHUWH]D�D�� %$ � E� &$ � F�� $% G�� %&$ �
H�� &%$ � I�� �� %&$ � J�� &%$ �K�� �FRV�$ FRP� $ HP�JUDXV L�� �FRV�$ FRP� $ HP�UDGLDQRM�� �OQ�% N�� �ORJ�%
��� &DOFXODU� FRP� R� Qž� FRUUHWR� GH� DOJDULVPR� VLJQLILFDWLYRV�� GDU� D� UHVSRVWD� HPQRWDomR�FLHQWtILFD�
D�� �������� �������������� ˜ ˜˜ E�� �� ������������ ˜�˜ �F�� P����PP������ G�� ������ �H�� FP���P������ � I�� P���FP����� �
J�� H˜S K�� ���YiFXRQROX]9 S���&RQVLGHUH�D� WDEHOD�DEDL[R��(OD�DSUHVHQWD�DV�SRVLo}HV�VXFHVVLYDV�GH�XP�FHUWRREMHWR��HP�PRYLPHQWR�UHWLOtQHR�H�XQLIRUPH�
7HPSR ��V���‘������� ������ ������ ������ ������ ������ ������3RVLomR ��PP���‘�� ��� ��� ��� ��� ��� ���
0DUTXH�RV�SRQWRV�HP�SDSHO�PLOLPHWUDGR�� WUDFH�D� UHWD�PpGLD�H�REWHQKD�D�YHORFLGDGH�GRREMHWR� �FRHILFLHQWH�DQJXODU�GD� UHWD�H�FRHILFLHQWH� OLQHDU���$� VHJXLU�� GHVHQKH�DV�EDUUDV� GHLQFHUWH]D�H�REWHQKD�Y�‘�'Y�
5HFRPHQGD�VHL��1RV�UHVXOWDGRV�ILQDLV��DSUHVHQWDU�D�LQFHUWH]D�FRP�XP�Vy�DOJDULVPR�VLJQLILFDWLYR�LL�� 1RV� FiOFXORV� LQWHUPHGLiULRV� XVDU� GRLV� RX� WUrV� DOJDULVPRV� �VLJQLILFDWLYRV�� SDUD� DVLQFHUWH]DV��JXDUGDU�R�UHVXOWDGR�DQWHULRU�DR�DUUHGRQGDPHQWR�SDUD�FiOFXORV�SRVWHULRUHV�LLL��2V�JUiILFRV�GHYHP�FRQWHU�R�WtWXOR�H�RV�QRPHV�GRV�HL[RV�HVFULWRV�SRU�H[WHQVR�LY��1D�FRQVWUXomR�GDV�HVFDODV�GHYH�VH�XWLOL]DU�R�PHQRV� Qž�GH�DOJDULVPR��FRPSDWtYHO�FRP�RVGDGRV�RX�D�PHQRV�GLYLVmR�GR�SDSHO�
)tVLFD�([SHULPHQWDO��� YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8)(6�&&(�'HSDUWDPHQWR�GH�)tVLFD�0RGH/#E ZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S� ��
([SHULrQFLD�$�6RPD�GH�)RUoDV
�� 2EMHWLYRVx 9HULILFDU�TXH�D�VRPD�GDV�IRUoDV�TXH�DWXDP�VREUH�XP�FRUSR�HP�HTXLOtEULR�HVWiWLFR�pLJXDO�D�]HUR�x $IHULU�XP�GLQDP{PHWUR�
���0pWRGR
$SOLFDUHPRV�XP�FRQMXQWR�GH�WUrV�IRUoDV�QmR�SDUDOHODV�HP�XP�SRQWR��R�SRQWR�� GD�ILJXUDDEDL[R��TXH�VH�GHVORFDUi�SDUD�XPD�SRVLomR�GH�HTXLOtEULR�HVWiWLFR��&RP�HVWD�PRQWDJHPYHULILFDUHPRV� TXH� D� VRPD� GDV� IRUoDV�� FRSODQDUHV� H� QmR� SDUDOHODV�� p� LJXDO� D� ]HUR�YHULILFDUHPRV�TXH�IRUoDV�VH�DGLFLRQDP�YHWRULDOPHQWH�
���(TXLSDPHQWRx 7UrV�VXSRUWHV�GH�IHUURx 'XDV�UROGDQDVx %DUEDQWHVx 3HTXHQRV�REMHWRV�GH�SHVRV�GLIHUHQWHVx 'LQDP{PHWUR�H�XP�WUDQVIHULGRU�
���3URFHGLPHQWR7RPH� WUrV� REMHWRV�� GH� SUHIHUrQFLD� FRP� SHVRV� GHVLJXDLV�� HTXLOLEUH� R� VLVWHPD�� PHoD� RVkQJXORV��D H�E FRP�R�WUDQVIHULGRU�H�RV�UHVSHFWLYRV�SHVRV�3���3���H�3� FRP�R�GLQDP{PHWUR�$QRWH�HVVHV�GDGRV�
5HSLWD�HVWH�SURFHGLPHQWR�FRP�RXWURV�GRLV�FRQMXQWRV�GH�WUrV�REMHWRV�
)tVLFD�([SHULPHQWDO��� YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8)(6�&&(�'HSDUWDPHQWR�GH�)tVLFD�0RGH/#E ZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S� ��
2�GLQDP{PHWUR�GHYHUi�VHU�DIHULGR�SDUD�VH�REWHU�DV�IRUoDV�FRUUHWDPHQWH��2V�GDGRV�SDUD�DDIHULomR� VmR�REWLGRV�PHGLQGR�VH�FRP�D� EDODQoD�DV�PDVVDV�GH� YiULRV� REMHWRV��H� FRP�RGLQDP{PHWUR�RV�SHVRV�GHVVHV�REMHWRV�
&DOFXOH�RV�SHVRV�GRV�REMHWRV�XWLOL]DGRV�SDUD�D�DIHULomR� �HP�XQLGDGHV�GH�1�� H� FRQVWUXDXPD�WDEHOD�FRQWHQGR�RV�SHVRV�FDOFXODGRV��RV�SHVRV�PHGLGRV�H�DV�GLIHUHQoDV�HQWUH�HOHV�&DOFXOH�D�PpGLD�DULWPpWLFD�GDV�GLIHUHQoDV�HQWUH�SHVR�PHGLGR�H�SHVR�FDOFXODGR��(VWH�YDORUPpGLR�p�D�FRUUHomR�TXH�YRFr�GHYHUi� ID]HU�QDV� OHLWXUDV�GR�GLQDP{PHWUR�SDUD�HOLPLQDU�RHIHLWR�GH�XP�SRVVtYHO�HUUR�VLVWHPiWLFR�QD�HVFDOD�GR�PHVPR��R�GHVORFDPHQWR�GD�RULJHP�HUURV� TXH� SRVVXHP� UHSURGXWLELOLGDGH� GHYLGR� j� IDOWD� GH� FDOLEUDomR� GR� HTXLSDPHQWR� RXGHVYLR�GH�SDUDOD[H�SRU�SDUWH�GR�RSHUDGRU��&RQVWUXD�D�VHJXLU�XPD�WDEHOD�FRP�DV�IRUoDV�)���)���H�)� TXH�DWXDP�QR�SRQWR���GD ILJXUD�SDUWLQGR�GRV�PyGXORV�GH�3���3� H�3� FRUULJLGRV� FRP�D�PpGLD�GDV�GLIHUHQoDV�FDOFXODGDVDQWHULRUPHQWH��,QFOXLU�QHVWD�WDEHOD�RV�kQJXORV�D H� E VXEWUDtGRV�GH���ƒ�)DoD�D� VRPD� �YHWRULDO�� GDV� IRUoDV� GHFRPSRQGR�DV� FRP� UHODomR� D� XP�VLVWHPD�GH�HL[RVFDUWHVLDQRV��$TXL�HVWDPRV�QRV�UHIHULQGR�jV�IRUoDV�TXH�DJHP�QR�SRQWR�2 GD�ILJXUD�
���/HLD5(61,&.��5��	�+$//,'$<��'���������)tVLFD��YRO�����5LR�GH�-DQHLUR��/LYURV�7pFQLFRV�H&LHQWtILFRV�(GLWRUD�x &DStWXOR����VHomR������'HFRPSRVLomR�H�$GLomR�GH�9HWRUHV��0pWRGR�$QDOtWLFR�x &DStWXOR����VHo}HV������$V�/HLV�GD�)RUoD��������3HVR�H�0DVVD��H������3URFHGLPHQWR(VWiWLFR�SDUD�0HGLU�)RUoDV��
7,3/(5��3�$��������)tVLFD��YRO�����5LR�GH�-DQHLUR��(GLWRUD�*XDQDEDUD�x &DStWXOR����VHomR������&RPSRQHQWHV�GH�8P�9HWRU�x &DStWXOR����VHomR������3HVR�����5HVXPR�GH�&iOFXORV�x $IHULomR�GR�'LQDP{PHWUR�x &iOFXOR�GRV�SHVRVx 'LIHUHQoD��OHLWXUD���SHVR�x 0pGLD�GDV�GLIHUHQoDVx 7DEHOD�GDV�IRUoDV�FRUULJLGDVx 'HFRPSRVLomR�GDV�IRUoDV�x 6RPD�GDV�IRUoDV�HP�[x 6RPD�GDV�IRUoDV�HP�\
���&RPHQWiULRV�ILQDLV�H�&RQFOXVmR
x 'LVFXWD�RV�UHVXOWDGRV�REWLGRV�SDUD�D�VRPD�GDV�IRUoDV�x $SUHVHQWH�FRPHQWiULRV�DGLFLRQDLV�VREUH�D�H[SHULrQFLD�TXH�VH�IDoDP�QHFHVViULRVSDUD�D�GLVFXVVmR�GRV�UHVXOWDGRV�
)tVLFD�([SHULPHQWDO��� YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8)(6�&&(�'HSDUWDPHQWR�GH�)tVLFD�0RGH/#E ZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S� ��
([SHULrQFLD�$�)ROKD�GH�'DGRV
���)RUoDV�H�µQJXORV
/HLWXUD�GR�'LQDP{PHWUR��QmR�FRUULJLGD�
&DVR )� �1� )� �1� )� �1� DD � R�� EE � R�����
,QFHUWH]DV�QDV�)RUoDV �‘�BBBBB�1
,QFHUWH]DV�QRV�µQJXORV �‘�BBBBB�R
���'DGRV�SDUD�$IHULomR�GR�'LQDP{PHWUR
0DVVD��J� /HLWXUD�QR�'LQDP{PHWUR��1�������
1mR�p�QHFHVViULR�DWULEXLU�LQFHUWH]DV�D�HVWHV�GDGRV�H�DRV�FiOFXORV�SDUD�D�DIHULomR�GR�GLQDP{PHWUR�
$FHOHUDomR�GD�*UDYLGDGH ���BBBBBB�‘�BBBBBB���P�V×
)tVLFD�([SHULPHQWDO��� YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8)(6�&&(�'HSDUWDPHQWR�GH�)tVLFD�0RGH/#E ZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S� ��
([SHULrQFLD�$�0RPHQWR�GH�,QpUFLD�H�3rQGXOR�GH�7RUomR
���2EMHWLYRV
x 8WLOL]DU� XP� SrQGXOR� GH� WRUomR� SDUD� PHGLU� PRPHQWR� GH� LQpUFLD� ,�� DWUDYpV� GD� VXDUHODomR�FRP�R�SHUtRGR�7 GDV�RVFLODo}HV� N,7 S� x 9HULILFDU�D�GHSHQGrQFLD�GR�PRPHQWR�GH�LQpUFLD�FRP�D�GLVWkQFLD�GDV�PDVVDV�DR�HL[RGH�URWDomR�
���0pWRGR)DUHPRV�XPD�YDUHWD�GHOJDGD�RVFLODU�HP�WRUQR�GH�XP�HL[R�YHUWLFDO�H�PHGLUHPRV�R�SHUtRGRGHVWD� RVFLODomR�� 2� PRPHQWR� GH� LQpUFLD� GD� YDUHWD� SRGH� VHU� FDOFXODGR� D� SDUWLU� GD� VXDPDVVD�H�FRPSULPHQWR�
�� �K0, YY 
$� UHODomR� HQWUH� R� SHUtRGR�7Y�� R�PRPHQWR� GH� LQpUFLD� ,Y H� R�PyGXOR� GH� WRUomR� N p� EHPFRQKHFLGD�
N,7 YY S� �����
7RPDUHPRV� D� VHJXLU� XP� QRYR� REMHWR� RVFLODQWH� TXH� VHUi� FRQVWLWXtGR� GD�PHVPD� YDUHWD�FRP�GRLV�FRQWUDSHVRV� IL[DGRV�j�PHVPD��FRQIRUPH� ILJXUD�DEDL[R��)DUHPRV�YDULDU�R�YDORUGH�, PXGDQGR�R�YDORU�GH�D��'H�DFRUGR�FRP�R�7HRUHPD�GRV�(L[RV�3DUDOHORV��SDUD�XP�GDGRYDORU�GH�D��R�PRPHQWR�GH�LQpUFLD�, YDOHUi�
�� �� PDL,, Y �� �����
)tVLFD�([SHULPHQWDO��� YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8)(6�&&(�'HSDUWDPHQWR�GH�)tVLFD�0RGH/#E ZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S� ��
x , �PRPHQWR�GH�LQpUFLD��WRWDO��GR�REMHWR�GD�ILJXUD�FRP�UHODomR�DR�HL[R�YHUWLFDOx ,Y �PRPHQWR�GH�LQpUFLD�GD�YDUHWD�FRP�UHODomR�DR�PHVPR�HL[R�YHUWLFDO��TXH�SDVVDSHOR�FHQWUR�GH�PDVVD�GD�YDUHWD�x LR �PRPHQWR�GH�LQpUFLD�GH�FDGD�FRQWUDSHVR�FRP�UHODomR�D�XP�HL[R�YHUWLFDO�SDVVDQGRSRU�VHX�FHQWUR�GH�PDVVDx P �PDVVD�GH�FDGD�FRQWUDSHVRx D �GLVWkQFLD�GR�FHQWUR�GH�PDVVD�GH�FDGD�FRQWUDSHVR�DR�HL[R�GH�RVFLODomR�GRSrQGXOR
&RQVLGHUDQGR�VH�TXH�R�SHUtRGR�GDV�RVFLODo}HV�GR�REMHWR�FRQVWLWXtGR�SHOD�YDUHWD�PDLV�RVFRQWUDSHVRV� REHGHFH� j� PHVPD� HTXDomR� 7 �S�,� �� .���� �� RQGH� N p� XPD� FRQVWDQWH�SRGHUHPRV�REWHU�R�YDORU�GH�,��H[SHULPHQWDOPHQWH��D�SDUWLU�GRV�YDORUHV�GH�,Y��7Y H�7�
���LPSOLFDTXH�� ��
�
YYYYY ,77,,,N, N,77 ¸¸¹·¨¨©§ SS
$�HTXDomR���QRV�SHUPLWH�FDOFXODU�R�YDORU�H[SHULPHQWDO�GR�PRPHQWR�GH�LQpUFLD�,�
���(TXLSDPHQWRx 0ROD�HVSLUDO�PRQWDGD�GH�WDO�IRUPD�TXH�VXD�H[WUHPLGDGH�OLYUH�VH�SUHQGH�D�XP�HL[RYHUWLFDO��TXH�JLUD�FRP�SRXFR�DWULWRx 9DUHWD�FRP�GRLV�FRQWUDSHVRV�FRQIRUPH�ILJXUD�DQWHULRUx &URQ{PHWURx 5pJXD
���3URFHGLPHQWR9HULILTXH�VH�D�YDUHWD�HVWi� IL[DGD�SHOR�VHX�FHQWUR��$�VHJXLU� IDoD�D�RVFLODU�FRP�DPSOLWXGHGH��QR�Pi[LPR�����R��VHP�RV�FRQWUDSHVRV��H�DQRWH�R�WHPSR�W1 SDUD�1 RVFLODo}HV��(VFROKD1 HQWUH�GH]�H�YLQWH�
)L[H�RV�GRLV�FRQWUDSHVRV�QD�YDUHWD��j�PHVPD�GLVWkQFLD�D GR�HL[R�GH�RVFLODomR�GR�VLVWHPD�)DoD�R�RVFLODU�H�DQRWH�R�YDORU�GH�D H�R�WHPSR�GDV�1 RVFLODo}HV��0XGH�R�YDORU�GH�D H�UHSLWDR�SURFHGLPHQWR�SHOR�PHQRV�FLQFR�YH]HV�
1R� VHX� UHODWyULR� FRQVWUXD� XPD� WDEHOD� FRP� RV� YDORUHV� H[SHULPHQWDLV� GH� ,�� 7� H� D��� eQHFHVViULR� FDOFXODU� SULPHLUR� R� SHUtRGR� GH� RVFLODomR� 7Y GD� YDUHWD� VHP� RV� FRQWUDSHVRV�FRP�RV� GDGRV�1 H� W1�� H� R VHX�PRPHQWR� GH� LQpUFLD� �8WLOL]H� D�7DEHOD� GH�0RPHQWRV� GH,QpUFLD�DSUHVHQWDGD�DR�ILQDO�GHVWH�WH[WR��
&RQVWUXD� XP�JUiILFR� HP� SDSHO�PLOLPHWUDGR� SDUD� , HP� IXQomR� GH�D��� 9RFr� GHYHUi� REWHUXPD�UHWD�GHVFULWD�SHOD�HTXDomR�DEDL[R�
�DF, O� �����
)tVLFD�([SHULPHQWDO��� YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8)(6�&&(�'HSDUWDPHQWR�GH�)tVLFD�0RGH/#E ZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S� ��
'HWHUPLQH��D�SDUWLU�GR�JUiILFR��RV�YDORUHV�GH�O H�F FRP�DV�UHVSHFWLYDV�LQFHUWH]DV�&DOFXOH� WDPEpP� LR XVDQGR� D� HTXDomR� �F� GD�7DEHOD�GH�0RPHQWRV� GH� ,QpUFLD�� $� VHJXLUFRPSDUH�RV�YDORUHV�GH�F H O FRP�RV�FRUUHVSRQGHQWHV�YDORUHV�SUHYLVWRV�WHRULFDPHQWH�SHODHTXDomR����RX�VHMD���,Y��LR� H���P� UHVSHFWLYDPHQWH�
���/HLD
5(61,&.��5��	�+$//,'$<��'���������)tVLFD��YRO�����5LR�GH�-DQHLUR��/LYURV�7pFQLFRV�H&LHQWtILFRV�(GLWRUD�x &DStWXOR�����VHomR�������5HODomR�HQWUH�&LQHPiWLFD�/LQHDU�H�&LQHPiWLFD�$QJXODU�GH�8PD3DUWtFXOD�HP�0RYLPHQWR�&LUFXODU�¤�)RUPD�(VFDODU��x &DStWXOR�����VHo}HV�������(QHUJLD�&LQpWLFD�GH�5RWDomR�H�0RPHQWR�GH�,QpUFLD��
7,3/(5��3�$��������)tVLFD��YRO�����5LR�GH�-DQHLUR��(GLWRUD�*XDQDEDUD�x &DStWXOR�����VHo}HV�������9HORFLGDGH�$QJXODU�H�$FHOHUDomR�$QJXODU���������&iOFXOR�GR0RPHQWR�GH�,QpUFLD��
1RWD� e�LPSRUWDQWH�FRPSUHHQGHU�EHP�R�WHRUHPD�GRV�HL[RV�SDUDOHORV�H�FRQVXOWDU�D�WDEHOD�����GR�WH[WR�FLWDGR�DFLPD�DQWHV�GH�ID]HU�D�H[SHULrQFLD����&iOFXORV
x &iOFXORV�GH�7Y H�,Y �x &iOFXOR�GH�LR �x &iOFXOR�GRV�SDUkPHWURV�GD�UHWD��SUHYLVWRV�QD�HTXDomR����x &iOFXORV�GH�7���D�[��H�, �x *UiILFR�GH�, HP�IXQomR�GH�D�[ �x &RHILFLHQWH�DQJXODU�GD�UHWD�PpGLD�H�LQFHUWH]D�QR�FRHILFLHQWH�DQJXODU�x 2EWHQomR�GR�FRHILFLHQWH�OLQHDU�FRP�LQFHUWH]D��QR�JUiILFR��
���&RPHQWiULRV�ILQDLV�H�FRQFOXVmR�
x &RPSDUDomR�HQWUH�RV�YDORUHV�SUHYLVWRV�WHRULFDPHQWH�SDUD�RV�FRHILFLHQWHV�DQJXODUH�OLQHDU�GD�UHWD�H�RV�YDORUHV�FRUUHVSRQGHQWHV�REWLGRV�GR�JUiILFR�x 2XWURV�FRPHQWiULRV�UHIHUHQWHV�j�H[SHULrQFLD�
)tVLFD�([SHULPHQWDO���BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8)(6�&&(�'HSDUWDPHQWR�GH�)tVLFD�0RGH/#E
7DEHOD�GH�0RPHQWRV�GH�,QpUFLD
020(172�'(�,1e5&,$�'(�80$�9$5(7$�'(/*$'$(0�5(/$d 2�$�80�(,;2�48(�3$66$�3(/2�6(8�&(
, 
020(172�'(�,1e5&,$�'(�80�&,/,1'52�0$&,d2��+202*¶1(2(0�5(/$d 2�$�80�',µ0(752�&(175
? 0, 
020(172�'(�,1e5&,$�'(�80�&,/,1'52�2&2�(0�72512�'(
�50, 
YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S� ��
��+202*¶1($1752�'(�0$66$
���0K �D�
$/
��� �� 0K5 � �E�
�80�',µ0(752�&(175$/
��� � ��� 0KU �� �F�
)tVLFD�([SHULPHQWDO��� YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8)(6�&&(�'HSDUWDPHQWR�GH�)tVLFD�0RGH/#E ZZ
([SHULrQFLD�$�)ROKD�GH�'DGRV
'DGRV�GRV�&RQWUDSHVRV0DVVD�GD�9DUHWD� � � � J&RPSULPHQWR�GD�YDUHWD� � � � PP0DVVD�GH�FDGD�FRQWUDSHVR� � � � � JK� � � � � PP�5� � � � PP�U � � � � PP
'DGRV�SDUD�D�9DUHWD�VHP�&RQWUDSHVVRV
1~PHUR�GH�2VFLODo}HV� 1� �� � �7HPSR�SDUD�1�RVFLODo}HV� WQ ��� � �
7DEHOD�GR�7HPSR�SDUD�1�2VFLODo}HV�HP�IXQomR�GD�GLVWkQFL
7HPSR��V�SDUD�1�RVFLODo}HV 'LVWkQFLD�D��PP��������
,QFHUWH]D�QR�WHPSR� �'W� � �� �,QFHUWH]D�QD�GLVWkQFLD� �'D� �� �
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S� ��
����
���� K[D
K[D
'�' '
� 
D�D
)tVLFD�([SHULPHQWDO��� YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8)(6�&&(�'HSDUWDPHQWR�GH�)tVLFD�0RGH/#E ZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S� ��
([SHULrQFLD�$�0RPHQWR�GH�,QpUFLD�H�'LQkPLFD�GH�5RWDomR
�� 2EMHWLYRVx 0HGLU�R�PRPHQWR�GH�LQpUFLD�, GH�XP�DUR�GH�ELFLFOHWD�x 9HULILFDU�D�H[WHQVmR�GD�6HJXQGD�/HL�GH�1HZWRQ�SDUD�R�PRYLPHQWR�GH�URWDomR�GHXP�REMHWR�HP�WRUQR�GH�XP�HL[R�IL[R� DW , 
���0pWRGR8VDUHPRV� XP� DUR� GH� ELFLFOHWD� PRQWDGR� HP� XP� HL[R� YHUWLFDO� FRQIRUPH� )LJXUD� �DEDL[R��2�DUR�HVWi�VXVSHQVR�SRU�XP�SHTXHQR�FLOLQGUR�YHUWLFDO�GH�UDLR�U SRU�PHLR�GHEDUEDQWHV��8P�REMHWR�SHTXHQR��GH�SHVR�3��VHUi�VXVWHQWDGR�SRU�XP�EDUEDQWH�TXHSDVVD�SRU�XPD�SROLD�H�VH�HQUROD�QR�SHTXHQR�FLOLQGUR�YHUWLFDO�
Ÿ�PHGLGD� TXH� R� REMHWR� GHVFH�� R� DUR� JLUD� FRP� YHORFLGDGH� DQJXODU� FUHVFHQWH�� HPPyGXOR��2�WRUTXH�UHVXOWDQWH�WW VREUH�R�DUR�WHP�XPD�FRQWULEXLomR�GDGD�SHOD�WHQVmR�7QR�EDUEDQWH�H�RXWUD�GDGD�SHOR�WRUTXH�GH�DWULWR�WWDWU��(VWH�p�SURGX]LGR�SHOR�DWULWR�TXHDWXD�QR�HL[R�GR�SHTXHQR�FLOLQGUR�H�SHOD�UHVLVWrQFLD�GR�DU�
e�LPSRUWDQWH�QRWDU�TXH�R�WRUTXH�GH�DWULWR�WHP�VHQWLGR�RSRVWR�j�YHORFLGDGH�DQJXODUYY HP�TXDOTXHU�LQVWDQWH�
'HWHUPLQDUHPRV� R� WRUTXH� UHVXOWDQWH� TXH� SRGH� VHU� REWLGR� D� SDUWLU� GRV� VHJXLQWHVGDGRV�x K� �GLVWkQFLD�SHUFRUULGD�SHOR�REMHWR�DR�GHVFHU�x K� �GLVWkQFLD�SHUFRUULGD�SHOR�REMHWR�DR�VXELU�x U �UDLR�GR�SHTXHQR�FLOLQGUR�YHUWLFDO�x P �PDVVD�GR�REMHWR GH�SHVR�3��YLGH�ILJ�����x D �DFHOHUDomR�DQJXODU�GR�DUR�GXUDQWH�D�GHVFLGD�GR�REMHWR�GH�SHVR�3�x J �DFHOHUDomR�GD�JUDYLGDGH�
)LJXUD��
)tVLFD�([SHULPHQWDO��� YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8)(6�&&(�'HSDUWDPHQWR�GH�)tVLFD�0RGH/#E ZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S� ��
2EWHUHPRV�R�WRUTXH�UHVXOWDQWH�W FRP�D�HTXDomR�
���� �� � ¸¸¹·¨¨©§ �� JUKK KUPJ DW
3DUD�FKHJDU�D�HVWH�UHVXOWDGR�p�SUHFLVR�FRQVLGHUDU�TXH�R�WUDEDOKR�GR�WRUTXH�FDXVDGRSHOR�DWULWR���:DWU��p�R UHVSRQViYHO�SHOD�GLIHUHQoD�QD�HQHUJLD�SRWHQFLDO�GR�VLVWHPD�HQWUHDV�GXDV�SRVLo}HV�\� H�\���LVWR�p�
�� �� KKPJ:DWU � 
e�QHFHVViULR�XWLOL]DU�WDPEpP�DV�UHODo}HV�HQWUH�FLQHPiWLFD�DQJXODU�H�FLQHPiWLFD�OLQHDU�Y� �ZU�H�D� �DU��DSOLFDGDV�DR�PRYLPHQWR�GR�FRQMXQWR�GXUDQWH�D�GHVFLGD�GR��SHVR�3��EHP�FRPR�D�6HJXQGD�/HL�GH�1HZWRQ���3HVR���7HQVmR�QR�EDUEDQWH� �PD ��DSOLFDGD�DRREMHWR�GH�SHVR�3��SDUD�REWHU�D�H[SUHVVmR�GR�WRUTXH�UHVXOWDQWH�W GDGD�DQWHULRUPHQWH�
3DUD�REWHU�R�YDORU�H[SHULPHQWDO�GD�DFHOHUDomR�DQJXODU�D EDVWD�PHGLU�R�WHPSR�W�TXH�RDUR�JDVWD�SDUD�JLUDU�GH�XP�GHWHUPLQDGR�kQJXOR�T H�XVDU�D�UHODomR TT �������DDW� REWLGDGD�FLQHPiWLFD�GR�PRYLPHQWR�GH�URWDomR�
2� WRUTXH� UHVXOWDQWH�DSOLFDGR� W H�D� DFHOHUDomR�DQJXODU�D GHYHUmR�HVWDU� UHODFLRQDGRVSHOD�H[SUHVVmR� DW , ���
2�YDORU�H[SHULPHQWDO�GH�,��FDOFXODGR�SHOD�HTXDomR����GHYHUi�VHU��LGrQWLFR��DR�YDORUREWLGR�� SDUWLQGR�VH� GD� GHILQLomR� GH� 0RPHQWR� GH� ,QpUFLD�� TXDQGR� VH� FRQKHFH� DPDVVD� GR� REMHWR� H� VXD� GLVWULEXLomR� HVSDFLDO�� 1R� FDVR� GH� XP� DUR� GH� PDVVD�0GLVWULEXtGD�HQWUH�RV�UDLRV�LQWHUQR�H�H[WHUQR�GHYHUHPRV�WHU�³ [W5 GPU, 5HLQW �
$SHVDU� GH� QmR� FRQKHFHUPRV� D� GLVWULEXLomR� H[DWD� GD� PDVVD� GR� DUR�� SRGHPRVDILUPDU�TXH�R�UHVXOWDGR�GD�LQWHJUDO�ILFDUi�HQWUH�RV�H[WUHPRV�
��LQW H[W05,05 �� ���
���(TXLSDPHQWRx 3HTXHQRV� REMHWRV� VHUmR� XVDGRV� SDUD� IRUQHFHU� R� SHVR� 3�� 2� SULPHLUR� GHOHVVHUYLUi�GH�VXSRUWH�SDUD�RV�GHPDLV�x 8PD�UpJXD�YHUWLFDO�FRP�FXUVRUHV�VHUi�XVDGD�SDUD�PHGLU�DV�GLVWkQFLDV�K� H�K��x 8P�DUR�GH�ELFLFOHWD�H�XP�SHTXHQR�FLOLQGUR��PRQWDGRV�FRQIRUPH�D�)LJXUD���x 8P�FURQ{PHWUR�H�D�EDODQoD�GR�ODERUDWyULR�
)tVLFD�([SHULPHQWDO��� YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8)(6�&&(�'HSDUWDPHQWR�GH�)tVLFD�0RGH/#E ZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S� ��
���3URFHGLPHQWR
'HSHQGXUH�R�REMHWR�GH�SHVR�3 QR�EDUEDQWH�
'HL[H�R�EDUEDQWH�FRPSOHWDPHQWH�GHVHQURODGR�H�XWLOL]H�R�FXUVRU�SDUD�PHGLU�R�YDORUGH�\R��TXH�VHUi�R�OLPLWH�PDLV�EDL[R�GD�WUDMHWyULD�GH�3�(QUROH�HQWmR� R� EDUEDQWH�� OHYDQGR�3 DWp�XPD� SRVLomR�PDLV�DOWD� \��� H� GHVORTXH�RFXUVRU�SDUD�PHGLU�\���6ROWH�R�DUR�H�DFLRQH�R�FURQ{PHWUR�QR�PHVPR�LQVWDQWH�'HSRLV�TXH�R� DUR� FRPSOHWDU�1 YROWDV��1 GH��� D� ��� GHVOLJXH� R� FURQ{PHWUR��2� DURSHUFRUUHX�XP�kQJXOR�T1 ��S1�'HL[H� R� REMHWR� FRQWLQXDU� VHX� PRYLPHQWR� GH� GHVFLGD� H� UHWRUQDU� VXELQGR� DWp� DSRVLomR�\���RQGH�D�YHORFLGDGH�VH�DQXOD�SHUFRUUHQGR�XP�kQJXOR�WRWDO
U KKGHVORFDGR �� � T
1HVWH�LQVWDQWH�VHJXUH�R�DUR�H�GHVORTXH�R�FXUVRU�SDUD�PHGLU�D�SRVLomR�ILQDO�\��$QRWH�WRGRV�RV�YDORUHV�PHGLGRV��W1��\R��\���H�\���2V�YDORUHV�GH�K� H�K� VmR�REWLGRVIDFLOPHQWH�D�SDUWLU�GD�)LJXUD���
0HoD�WDPEpP�D�PDVVD�0�GR�DUR�GH�ELFLFOHWD��EHP�FRPR�VHXV�UDLRV� LQWHUQR�5LQW HH[WHUQR�5H[W�3DUD�HIHWXDU�D�PHGLGD�GR�UDLR�U GR�SHTXHQR�FLOLQGUR�YHUWLFDO�YRFr�SRGHUi�ID]HU�R�DURJLUDU� XP� GHWHUPLQDGR� Q~PHUR� 1" GH� YROWDV� �GH]� SRU� H[HPSOR�� H� PHGLU� RFRPSULPHQWR�" GR�EDUEDQWH�GHVHQURODGR��$QRWH�RV�YDORUHV�GH�1" H�"�
5HODFLRQH�U�FRP�"�
e�LPSRUWDQWH�VDEHU�GHPRQVWUDU�FRPR�VH�FKHJD�j�HTXDomR���TXH�UHODFLRQD�R�WRUTXHW FRP�U��3��K���K���D H�J��&RQVWUXD�HP�SULPHLUR�OXJDU�D�H[SUHVVmR�TXH�UHODFLRQD�RWRUTXH�GH�DWULWR�WDWU FRP�K���K���U�H�3��/HPEUH�VH�TXH�
GHVORFDGRDWUDWU: TW ˜ 
1D� H[SUHVVmR� REWLGD� SDUD� R� WRUTXH� UHVXOWDQWH� W DSDUHFH� XP� WHUPR� TXH� YRFr�FHUWDPHQWH��SRGHUi�GHVSUH]DU�QRV�VHXV� FiOFXORV�� WUDWD�VH�GH� JUD ��6HUi�GHVSUH]tYHO"3RU�TXr"
)tVLFD�([SHULPHQWDO��� YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8)(6�&&(�'HSDUWDPHQWR�GH�)tVLFD�0RGH/#E ZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S� ��
���/HLD5(61,&.��5��	�+$//,'$<��'���������)tVLFD��YRO�����5LR�GH�-DQHLUR��/LYURV�7pFQLFRV�H&LHQWtILFRV�(GLWRUD�x &DStWXOR����VHo}HV������7UDEDOKR�5HDOL]DGR�SRU�8PD�)RUoD�&RQVWDQWH������� �(QHUJLD&LQpWLFD� H� 2� 7HRUHPD� GR� 7UDEDOKR� ¤� (QHUJLD��� ���� �6LJQLILFDomR� GR� 7HRUHPD� GR7UDEDOKR�¤�(QHUJLD��x &DStWXOR�����VHomR������ �5HODomR�(QWUH�&LQHPiWLFD�/LQHDU�H�&LQHPiWLFD�$QJXODU�GH8PD�3DUWtFXOD�HP�0RYLPHQWR�&LUFXODU�¤�)RUPD�(VFDODU�x &DStWXOR� ���� VHo}HV� ����� �7RUTXH�6REUH�8PD�3DUWtFXOD��� ����� �(QHUJLD�&LQpWLFD� GH5RWDomR�H�0RPHQWR�GH�,QpUFLD��H�������'LQkPLFD�GH�5RWDomR�GH�8P�&RUSR�5tJLGR��
7,3/(5��3�$��������)tVLFD��YRO�����5LR�GH�-DQHLUR��(GLWRUD�*XDQDEDUD�x &DStWXOR�����VHo}HV�������9HORFLGDGH�$QJXODU�H�$FHOHUDomR�$QJXODU���������(QHUJLD&LQpWLFD�GH�5RWDomR�H�0RPHQWR�GH�,QpUFLD��������� 7RUTXH�����&iOFXORV�x $SUHVHQWDomR�GRV�GDGRVx &iOFXOR�GH�Ux &iOFXOR�GH�Dx &iOFXOR�GH�UD�Jx &iOFXOR�GH��K���K� ��K��x UD�J�SRGH�VHU�GHVSUH]DGR"x &iOFXOR�GH�Wx 2EWHQomR�GH�,��PRPHQWR�GH�LQpUFLD�x &iOFXOR�GH�05�LQW H�05�H[W
���&RPHQWiULRV�)LQDLV�H�&RQFOXVmR�x &RPSDUDomR�GH�,�FRP�05�LQW H�05�H[W�x 2XWURV�FRPHQWiULRV�UHIHUHQWHV�j�H[SHULrQFLD�
)tVLFD�([SHULPHQWDO��� YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8)(6�&&(�'HSDUWDPHQWR�GH�)tVLFD�0RGH/#E ZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S� ��
([SHULrQFLD�$�)ROKD�GH�'DGRV
0DVVD�GR�REMHWR�3
P� �� � � J
2UGHQDGDV�GR�REMHWR�3
\� �� � � PP\� �� � � PP\� �� � � PP7HPSR�SDUD�1�YROWDV� �� � � V
Q� GH�YROWDV� �� � � PP
'DGRV�SDUD�D�PHGLGD�GR�UDLR�GR�SHTXHQR�FLOLQGUR�YHUWLFDO
&RPSULPHQWR�GHVHQURODGR�SHOR�EDUEDQWH�O� �� � � J
Q� GH�YROWDV��LQFHUWH]D�GHVSUH]tYHO��1O �� � � PP
'DGRV�GR�$UR
0DVVD�GR�DUR� �� � � PP
'LkPHWUR�H[WHUQR� �� � � PP
'LkPHWUR�LQWHUQR� �� � � PP
$FHOHUDomR�GD�JUDYLGDGH
J� �� � � P�V�
)tVLFD�([SHULPHQWDO��� YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB8)(6�&&(�'HSDUWDPHQWR�GH�)tVLFD�0RGH/#E ZZZ�PRGHODE�XIHV�EU�ILVH[S� ��
([SHULrQFLD�$�&RQVHUYDomR�GR�0RPHQWR�/LQHDU�'XUDQWH�XPD&ROLVmR���2EMHWLYRx 9HULILFDU� TXH� R� PRPHQWR� OLQHDU� WRWDO� GH� XP� VLVWHPD� VH� FRQVHUYD� GXUDQWH� DVFROLV}HV�TXH�SRGHP�RFRUUHU�GHQWUR�GR�VLVWHPD�FRQVLGHUDGR�
���0pWRGR8VDUHPRV� XP� VLVWHPD� FRQVWLWXtGR� SRU� FRUSRV� GH� PDVVDV� P� H� P��� TXH� VHDSUR[LPDP� FRP� YHORFLGDGHV� Y� H� Y��� UHVSHFWLYDPHQWH�� 'HVWD� IRUPD� R� PRPHQWROLQHDU�WRWDO�GR�VLVWHPD�VHUi�
���� YPYPS � 
6H� DSyV� D� FROLVmR� RV� FRUSRV� VH� PRYLPHQWDUHP� FRP� DV� YHORFLGDGHV� �Y H� �Y �UHVSHFWLYDPHQWH��R�QRYR�PRPHQWR�OLQHDU�WRWDO�VHUi�
������ YPYPS � 
7HQWDUHPRV�YHULILFDU��HVWXGDQGR�XP�PRYLPHQWR�KRUL]RQWDO��VHP�DWULWR��TXH� �S �S �7UDEDOKDUHPRV�FRP�GRLV�FRUSRV�GH�PDVVDV�GLIHUHQWHV��PHGLUHPRV�DV�PDVVDV�GRVFRUSRV�H�VXDV�YHORFLGDGHV�DQWHV�H�GHSRLV�GD�FROLVmR�
���(TXLSDPHQWR�8WLOL]DUHPRV� R� VLVWHPD� FRPSRVWR� GH� GRLV� FDUULQKRV� FRORFDGRV� VREUH� XP� WULOKRFDSD]�GH�IRUPDU�XP�FROFKmR�GH�DU��FRQIRUPH�PRVWUDGR�QD�ILJXUD�DEDL[R��2�DU�YHPGH� XP� FRPSUHVVRU�� HQWUD� SRU� XPD� GDV� H[WUHPLGDGHV� GR� WULOKR� H� HVFDSD� SRUSHTXHQRV�RULItFLRV�ODWHUDLV��LPSHGLQGR�R�FRQWDWR�HQWUH�DV�VXSHUItFLHV��&DGD�FDUULQKRGLVS}H�GH�XP�ILR��HVWLFDGR�DFLPD�GR�WULOKR��OLJDGR�D�XP�IDLVFDGRU��8P�DUDPH�SUHVRQR� FDUULQKR�� TXDVH� WRFDQGR�R� ILR�� GDUi� SDVVDJHP�D� GHVFDUJDV� HOpWULFDV� TXH� YmR�TXHLPDU��SRQWRV�HP�XPD�ILWD�GH�SDSHO�HVSHFLDO�HVWLFDGD�DR�ORQJR�GR�SUySULR�WULOKR�
)tVLFD�([SHULPHQWDO��� YHUVmR�����²��������BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB

Outros materiais