Regimes Cambiais

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Economia Aberta: Regimes cambiais, determinação da renda e impactos da política econômica
Economia Aberta: Regimes cambiais, determinação da renda e impactos da política econômica
Transações internacionais permitem ganhos de eficiências: especialização na produção de bens e serviços.
Assim, é contraproducente que as economias se isolem.
As transações são registradas em dois grupos de contas: conta corrente e movimento de capitais.
Como a determinação da renda e da taxa de juros é alterada e qual o impacto das políticas econômicas sob diferentes regimes cambiais?
Taxa de câmbio real e nominal
Taxa de câmbio nominal é o preço de uma mercadoria em relação a outra. Ela mostra qual relação de troca entre duas unidades monetárias.
Para determinar os fluxos comerciais entre dois países, a taxa de câmbio relevante é a Taxa de câmbio real. Tomando por referência o dólar, a taxa de câmbio pode ser obtida pela seguinte expressão:
 Ҽ= EP*/P
Ҽ= taxa de câmbio real
E= taxa de câmbio nominal (R$/$)
P*= preço do produto estrangeiro em $
P= preço do produto nacional em R$
Considere que um automóvel produzido no Brasil custe R$ 30.000, e o mesmo automóvel nos Estados Unidos custe $ 12.000. Se a taxa de câmbio nominal no Brasil for de R$ 2/$, teremos a seguinte taxa de câmbio real.
Ҽ= 2*12000/30000 = 0,8
Uma desvalorização da taxa de câmbio real significa que o produto nacional ficaria relativamente mais barato que o estrangeiro.
Para verificar o grau de competitividade de um país para fins de comércio, a taxa de câmbio relevante é a taxa real e não a nominal.
Regimes Cambiais
Câmbio Fixo: o valor da taxa de câmbio é determinado pelo Banco Central, que se compromete a comprar e vender divisas à taxa estipulada, além de intervir no mercado para manter em equilíbrio o mercado de divisas.
Câmbio flutuante: a taxa de câmbio deve ajustar-se de modo a equilibrar o mercado de divisas. O Banco Central não intervém na taxa de câmbio.
No longo prazo, as contas de transações correntes assumem um papel primordial para determinar a taxa de conversão.
Exercício:
Eleja dois produtos similares fabricados no Brasil / Estados Unidos e Brasil / União Europeia.
Determine a taxa de câmbio real entre eles
Cite as possíveis causas de (maior preço) menor competividade para um desses países.
Modelo de economia aberta no curto prazo
Introduzindo o setor externo, tem-se a seguinte alteração no mercado de bens e serviços (curva IS):
Y = C + I + G +(X-M)
O consumo varia positivamente com a renda disponível;
O investimento varia inversamente com a taxa de juros;
As exportações variam positivamente com a renda do resto do mundo e com a taxa de câmbio;
As importações variam positivamente com a renda interna e varia inversamente com a taxa de câmbio.
Uma desvalorização da taxa de câmbio estimula as exportações e desincentiva as importações, deslocando a curva IS para a direita.
Já uma valorização da taxa de câmbio terá o efeito oposto, deslocando IS para a esquerda.
Com a introdução do setor externo, passa-se a três variáveis:
 Nível de renda, taxa de juros e taxa de câmbio.
Podemos considerar dois casos:
Uma pequena economia não afeta as condições de mercado internacional, ou seja, sua capacidade de absorver recursos ou de ofertar recursos é insignificante diante do tamanho do mercado mundial de capitais, de tal modo que sua presença não afeta a taxa de juros internacional. A taxa de juros interna r, deve necessariamente ser igual à taxa de juros internacionais r*.
 caso de uma grande economia, cuja presença afeta as condições de mercado. Maior demanda por recursos pressionará elevações nas taxas de juros internacionais, e um aumento no saldo da conta de capital elevará as taxas de juros. O fluxo de capitais passa a variar positivamente com a taxa interna de juros.
Para uma economia aberta de pequeno porte, e com livre mobilidade de capitais, o mercado de bens, o mercado monetário e a balança de pagamentos de forma ajustada, determinará o equilíbrio dessa economia.
A forma de ajustamento dependerá também do tipo de regime cambial vigente. 
BP
IS
LM
Eficácia da política econômica e regimes cambiais
Câmbio fixo: política monetária expansionista
Considere o caso de uma expansão monetária, por meio da emissão de moeda pelo governo. Inicialmente haverá o deslocamento da curva LM para a direita, pressionando a taxa de juros para baixo. Com perfeita mobilidade de capitais, isso induzirá uma fuga maciça de capitais, ou seja, um profundo déficit na balança de pagamentos. O Banco Central terá de intervir para atender a maior demanda por moeda estrangeira, a fim de manter a taxa de câmbio fixo, o que provocará a retração de moeda até que LM volte à posição original. Neste caso, a política monetária é totalmente inoperante. 
Eficácia da política econômica e regimes cambiais
Câmbio fixo: política fiscal expansionista
O impacto inicial será um deslocamento de IS para a direita, o que provocará uma elevação na renda e no juros. Com a pressão da taxa interna de juros para níveis superiores às taxas internacionais, haverá uma grande entrada de capitais no país(superávit na balança de pagamentos) que será adquirida pelo Banco Central emitindo moeda, o que deslocará LM para a direita, ampliando o efeito expansionista da política fiscal.
A política fiscal é extremamente eficiente para afetar o nível de produto, sendo o resultado melhor que no caso do modelo IS-LM com economia fechada. Nesta, o aumento dos gastos públicos eleva a taxa de juros, diminuindo o investimento. Na economia aberta, a taxa de juros interna é ditada pelo mercado internacional.
Eficácia da política econômica e regimes cambiais
Câmbio flutuante: política monetária expansionista
Inicialmente LM se desloca para a direita, gerando pressão na redução da taxa de juros, o que provocará aumento de demanda por moeda estrangeira para enviar capitais ao exterior. Essa maior demanda por moeda estrangeira provocará desvalorização da moeda nacional, ampliando as exportações e deslocando IS para a direita. Esta política é eficaz, pois, ao induzir a desvalorização da moeda nacional, melhora o saldo em transações correntes, ampliando a demanda por produtos domésticos, ampliando, portanto, a renda nacional.
Eficácia da política econômica e regimes cambiais
Câmbio flutuante: política fiscal expansionista
O efeito será o deslocamento da IS para a direita, o que exigirá elevação na taxa de juros, e consequentemente maior demanda por moeda nacional, devido ao ingresso de moedas estrangeiras. Este processo induzirá uma valorização da moeda nacional, encarecendo o produto nacional em relação ao estrangeiro, reduzindo a demanda e fazendo com que IS se desloque para a esquerda. Esse processo se manterá até que IS volte para a posição original, eliminando a pressão de entrada de capitais no mercado de câmbio.
Síntese 
Política Monetária Expansionista
PolíticaFiscal Expansionista
Câmbio fixo
Ineficaz
Efeitos positivos sobre a renda
Câmbio flutuante
Efeitos positivos sobre a renda
Ineficaz