Aula - decisão de investimento-5

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Objetivo e ambiente da Administração Financeira
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Objetivo e ambiente da Administração Financeira
Objetivo econômico das empresas:
Maximização de seu valor de mercado a longo prazo, com a finalidade de aumentar a riqueza de seus proprietários.
Objetivo dos proprietários:
Que seus investimentos produzam um retorno compatível com o risco assumido por meio de geração de resultados econômicos e financeiros (lucro e caixa).
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Atividades Empresariais:
Operacionais:Existem em função do negócio da empresa. São refletidas em contas integrantes da Demonstração do Resultado, que geram lucro (ou prejuízo) operacional.
2. De Investimentos:Refletem os efeitos das decisões de aplicações de recursos em caráter temporário ou permanente. Correspondem às contas classificadas no Balanço Patrimonial.
3. De Financiamentos: Refletem os efeitos das decisões tomadas sobre a forma de financiamento das atividades de operações e de investimentos. Correspondem às contas classificáveis no passivo financeiro e no patrimônio líquido.
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Funções do Administrador Financeiro
Análise e controle financeiro: Consiste em coordenar, monitorar e avaliar todas as atividades da empresa por meio de dados financeiros.
2. Tomadas de decisões de investimentos: Dizem respeito à destinação dos recursos financeiros para aplicação em ativos correntes e não correntes, considerando-se a relação adequada de riscos e de retorno dos capitais investidos.
3. Tomadas de decisões de financiamentos: São tomadas para captação de recursos financeiros para o financiamento dos ativos correntes e não correntes, considerando-se a combinação adequada dos financiamentos a curto e longo prazos e 
	a estrutura de capital.
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Decisões de Investimentos
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Decisões de Investimentos
Envolvem a elaboração, avaliação e seleção de propostas de aplicações de capital efetuadas com o objetivo, normalmente de médio e longo prazo, de produzir determinado retorno aos proprietários de ativos.
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Decisões de Investimentos
Aspectos básicos no processo de avaliação e seleção de alternativas de investimento de capital:
Dimensionamento dos fluxos de caixa de cada proposta de investimento gerada.
Avaliação econômica dos fluxos de caixa com base na aplicação de técnicas de análise de investimentos.
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Decisões de Investimentos
Aspectos básicos no processo de avaliação e seleção de alternativas de investimento de capital:
Definição da taxa de retorno exigida pelos proprietários de capital (credores e acionistas) e sua aplicação para o critério de aceitação de projetos de investimento.
Introdução do risco no processo de avaliação de investimentos.
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Decisões de Investimentos
Relevância dos Fluxos de Caixa nas decisões de Investimentos
A confiabilidade sobre os resultados de determinado investimento depende do acerto com que seus fluxos de entradas e saídas de caixa foram projetados.
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Decisões de Investimentos
Fluxo de Caixa: é um esquema que representa as entradas e saídas de caixa ao longo do tempo. Deve existir pelo menos uma entrada e uma saída (ou vice-versa)
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Decisões de Investimentos
Fluxo de Caixa Convencional: Envolve uma ou mais saídas iniciais e uma sequência posterior de entradas. Há somente uma inversão de sinais.
Plan1
		AVALIAÇÃO DE INVESTIMENTOS
		
		1) CONCEITOS BÁSICOS
		
		
		
		
		
				Ex.: Se uma pessoa possui $ 100 hoje e uma dívida para pagar, daqui a um mês de $ 105,
				se conseguir aplicar esse valor a uma taxa de 5% a.m. poderá pagar sua dívida. Isto
				Isto quer dizer que, à taxa de juros de 5% a.m. o valor presente de $ 100 corresponde
				ao valor futuro de $105.
		
		
		existir pelo menos uma entrada e uma saída(ou vice-versa)
		
				Ex.: Um empréstimo implica, num primeiro momento, uma entrada de dinheiro e posterior-
				mente a devolução acrescido de juros (saída de Caixa)
		
				Uma aplicação implica, no primeiro momento uma sáida de caixa e posteriormente
				o recebimento acrescidode juros (entrada de Caixa)
		
		
		entradas.Há somente uma inversão de sinais.
		
		Entradas								+		+		+		+
		
				0		1		2		3		4		5		6
		Saídas		-		-		-
		
		
		Verifica-se mais de uma inversão de sinais.
		
		
		Entradas						+				+		+
		
				0		1		2		3		4		5		6
		Saídas		-		-				-						-
		
		
		2) APLICAÇÕES EM RECURSOS DE LONGO PRAZO
		
				Compra de nova máquina
				Substituição de um equipamento po outro
				Campanha publicitária
				Instalação de Sistema de controle de produção e estoque por computador
				Compra de patente sobre processo de produção ou direitos ao uso de marcas e patentes
				Abertura de uma nova linha de produtos ou serviços
				Lançamento de novos produtos
				Decisões entre aluguar ou comprar
		3) TIPOS DE FLUXO DE CAIXA
		
				GASTOS COM INVESTIMENTOS: compreendendo os gastos que são incorporados ao ativo
				fixo da empresa e ficam, portanto, sujeitos a depreciação ou amortização;
				DESPESAS OPERACIONAIS: ou seja, os custos necessários ao funcionamento normal do
				que esteja previsto no projeto em cada período;
				RECEITAS OPERACIONAIS: decorrentes da venda do produto ou serviço envolvido
				EVENTUAL VALOR DE LIQUIDAÇÃO DO INVESTIMENTO: ou seja, valor residual.
		
		4) EXEMPLO
		
				A empresa ABC está pensando em lançar um novo produto. Caso ele seja fabricado e vendi-
				do espera-se que a sua vida econômica seja de cinco anos, após o que ele será retirado da
				linha. A tabela apresenta os efeitos da introdução desse produto sobre o restante da
				empresa.
		
				Efeitos originados pela introdução do produto
				Aumento do Custo dos produtos vendidos, incluindo depreciação de $ 15.000																110,000
				Despesas de vendas e administração																29,000
				Compra do Equipamento																150,000
				Redução da margem de contribuição de outros produtos da empresa																5,000
				Investimento adicional em contas e receber e estoques																30,000
				Despesas adicionais de financiamento, caso haja empréstimo para o projeto																18,000
				Imposto de Renda																35%
		
				Comportamento das vendas
				Ano 1										160,000
				Ano 2										210,000
				Ano 3										320,000
				Ano 4										270,000
				Ano 5										200,000
		
				Cálculo das entradas operacionais líquidas
												Ano 1		Ano 2		Ano 3		Ano 4		Ano 5
		Receitas operacionais										160,000		210,000		320,000		270,000		200,000
		
		C.P.V										(110,000)		(110,000)		(110,000)		(110,000)		(110,000)
		
		Despesas de Vendas e Administrativas										(29,000)		(29,000)		(29,000)		(29,000)		(29,000)
		
		Redução da Margem de Contribuição										(5,000)		(5,000)		(5,000)		(5,000)		(5,000)
		
		Lucro Líquido antes I.Renda										16,000		66,000		176,000		126,000		56,000
		
		Imposto de Renda										(5,600)		(23,100)		(61,600)		(44,100)		(19,600)
		
		Lucro Líquido após I.Renda										10,400		42,900		114,400		81,900		36,400
		
		Depreciação										15,000		15,000		15,000		15,000		15,000
		
		Entradas operacionais Líquidas										25,400		57,900		129,400		96,900		51,400
		5) ELABORAÇÃO DO FLUXO DE CAIXA
		
								Entradas
												+25.400		+57.900		+129.400		+96.900		+126.400
		
										0		1		2		3		4		5
								Saídas
										-180.000
		
		Ano 5: Entradas operacionais líquidas de $ 51.400, mais o valor residual do equipamento $ 75.000
		
		6) MÉTODOS DE AVALIAÇÃO
		
		6.1) TÉCNICAS SIMPLES (NÃO SOFISTICADAS) DE AVALIAÇÃO
		
		A) PERÍODO DE RECUPERAÇÃO DO INVESTIMENTO (PAYBACK)
		
		PAYBACK: Número de anos necessários para se recuperar o investimento líquido.
180,000		2.1
		Fluxo de Caixa Médio																87,200
		
		
		PERÍODO EFETIVO DE PAYBACK
				É calculado definindo-se exatamente o tempo que leva para se recuperar o investimento
				líquido
										Ano 1		25,400				25,400
										Ano 2		57,900				83,300
										Ano 3		96,700				180,000		(74,73% de 129.400)
		
				Portanto a recuperação do investimento completa-se em aproximadamente 2 anos e 9 meses
				(12 meses x 74,73%)
		
		Deficiências do método: Não considera integralmente o fator tempo no valor do dinheiro
		Não reconhece fluxos de caixa que ocorrem após o período payback
		
		
		B) TAXA MÉDIA DE RETORNO
				Indica, aproximadamente, quanto % do investimento retorna à empresa por ano ou período.
		
		TAXA MÉDIA DE RETORNO =								Fluxo de Caixa Médio								87,200		48.44%
										Investimento								180,000
		
		Deficiências do Método: Ignora o fator tempo no valor do dinheiro
		
		
		
		
		
		
		
		6.2 - TÉCNICAS SOFISTICADAS DE AVALIAÇÃO
				FLUXO DE CAIXA DESCONTADO - VALOR DO DINHEIRO NO TEMPO
		
		A) VALOR PRESENTE LÍQUIDO (VALOR ATUAL LÍQUIDO)
		
				É a diferença entre o valor atual das entradas e o valor atual das saídas obtidas com o uso
				do custo de capital como taxa de desconto (Rentabilidade mínima exigida pela empresa).
				Somente se todos os fluxos de caixa, tanto entradas como saídas, forem medidos em termos
				monetários atuais é que se farão comparações válidas entre sí.
		
		CRITÉRIO DE DECISÃO
		
				Se o VPL for maior ou igual a zero, deve-se aceitar o projeto; caso contrário, deve-se
				rejeitá-lo.
				Se o VPL for maior ou igual a zero, a empresa obterá um retorno igual ou maior do que seu
				retorno exigido ao custo de capial.
		
				VPL =
						(1,25) (1,25)2 (1,25)3 (1,25)4 (1,25)5 (1,25)0
		
				VPL =		(20.320 + 37.056 + 66.253 + 39.690 + 41.419 - 180.000
		
				VPL = 204.738 - 180.000
		
				VPL =		24,738						VPL = Valor Atual das Entradas (-) Valor Atual das Saídas
		
		
		INDICE DE RENTABILIDADE (LUCRATIVIDADE)
		
				Este método adiciona ao cálculo de valor atual líquidos um denominador comum representa-
				tivo do tamanho de dois ou mais projetos que sejamos obrigados a comparar.
				O ídice de Rentabilidade deve ser igual aou superior a 1, isso significa que o VPL será
				maior ou igual a zero.
		
				INDICE DE RENTABILIDADE =								Valor atual das entradas						204,738		1.14
												Valor atual das saídas						180,000
		
		
		B) TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)
		
				É a taxa de desconto que iguala a zero o valor presente líquido dos Fluxos de Caixa de uma
				alternativa de investimentos. Em outras palavras, é a taxa que faz com que o valor atual das
				entradas seja igual ao valor atual das saídas.
		
		CRITÉRIO DE DECISÃO
		
				A taxa obtida deverá ser confrontada com a taxa que representa o custo de capital da empresa
				e o projeto só poderá ser aceito quando a TIR supera o Custo do Capital ou Custo de Oportu-
				nidade, significando que as aplicações da empresa estarão rendendo mais do que o custo dos
				recursos usados na entidade como um todo.
		
		
				TIR =
						(1 + r)0		(1 + r) (1 + r)2 (1 + r )3 (1 + r)4 (1 + r)5
		
										r = taxa de rentabilidade equivalente periódica (TIR)
		
				CALCULADORA FINANCEIRA
		
						F		FIN
						180,000		CHS		G		Cfo
						25,400				G		CFj
						57,900				G		CFj
						129,400				G		CFj
						96,900				G		CFj
						126,400				G		CFj
		
		
						F		IRR		30.15
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		AVALIAÇÃO DE INVESTIMENTOS
		EXERCÍCIOS
		EXERCÍCIO N° 1
		
		A empresa ABC está pensando em lançar um novo produto. Caso ele seja fabricado e vendido
		espera-se que a sua vida econômica seja de cinco anos, após o que ele será retirado de linha. A
		tabela apresenta os efeitos da introdução desse produto sobre o restante da empresa. Espera-se um
		retorno de 25% a .a . Acredita-se que ele possa ser liquidado, ao fim do prazo de 5 anos, pelo seu
		valor residual de $ 75.000.
		
				Efeitos originados pela introdução do produto
				Aumento do Custo dos produtos vendidos, incluindo depreciação de $ 15.000																110,000
				Despesas de vendas e administração																29,000
				Compra do Equipamento																150,000
				Redução da margem de contribuição de outros produtos da empresa																5,000
				Investimento adicional em contas e receber e estoques																30,000
				Imposto de Renda																35%
		
				Comportamento das vendas
				Ano 1										160,000
				Ano 2										210,000
				Ano 3										320,000
				Ano 4										270,000
				Ano 5										200,000
		
		Pede-se:		1) Elaborar o Fluxo de Caixa										5) Calcular o Payback Simples
				2) Calcular o Valor Presente Líquido (VPL)										6) Calcular o Payback Descontado
				3) Calcular o Índice de Rentabilidade										7) Verifique a sensibilidade do Projeto se as
				4) Calcular a Taxa Interna de Retorno (TIR)										vendas aumentarem 20%
														8) Verifique a sensibilidade do projeto se o
														Custo do capital for de 30%
		1) Elaborar o Fluxo de Caixa
		
				Cálculo das entradas operacionais líquidas
												Ano 1		Ano 2		Ano 3		Ano 4		Ano 5
		Receitas operacionais										160,000		210,000		320,000		270,000		200,000
		C.P.V										(110,000)		(110,000)		(110,000)		(110,000)		(110,000)
		Despesas de Vendas e Administrativas										(29,000)		(29,000)		(29,000)		(29,000)		(29,000)
		Redução da Margem de Contribuição										(5,000)		(5,000)		(5,000)		(5,000)		(5,000)
		Lucro Líquido antes I.Renda										16,000		66,000		176,000		126,000		56,000
		Imposto de Renda										(5,600)		(23,100)		(61,600)		(44,100)		(19,600)
		Lucro Líquido após I.Renda										10,400		42,900		114,400		81,900		36,400
		Depreciação										15,000		15,000		15,000		15,000		15,000
		Entradas operacionais Líquidas										25,400		57,900		129,400		96,900		51,400
		
						Entradas
										+25.400		+57.900		+129.400		+96.900		+126.400
		
								0		1		2		3		4		5
						Saídas
								-180.000				Ano 5: Entradas $ 51.400 + Valor Residual $ 75.000
		2) Calcular o VPL
		
				VPL =
						(1,25) (1,25)2 (1,25)3 (1,25)4 (1,25)5 (1,25)0
		
				VPL =		(20.320 + 37.056 + 66.253 + 39.690 + 41.419 - 180.000
		
				VPL = 204.738 - 180.000
		
				VPL =		24,738						VPL = Valor Atual das Entradas (-) Valor Atual das Saídas
		
						ANO		FLUXO DE				FATOR DE VALOR				VALOR ATUAL DO
								CAIXA				ATUAL A 25%				FLUXO
						0		-180,000				* 1.00000				$(180,000)
						1		25,400				* 0.80000				$20,320
						2		57,900				* 0.64000				$37,056
						3		129,400				* 0.51200				$66,253
						4		96,900				* 0.40960				$39,690
						5		126,400				* 0.32768				$41,419
								Valor Atual Líquido								$24,738				$204,738
		
		3) Calcular o Índice de Rentabilidade
		
				INDICE DE RENTABILIDADE =								Valor atual das entradas						204,738		1.14
												Valor atual das saídas						180,000
		
		4) Calcular a TIR
		
				TIR =
						(1 + r)0		(1 + r) (1 + r)2 (1 + r )3 (1 + r)4 (1 + r)5
		
										r = taxa de rentabilidade equivalente periódica (TIR)
		
				CALCULADORA FINANCEIRA
		
						F		FIN
						180,000
CHS		G		Cfo
						25,400				G		CFj
						57,900				G		CFj				F		IRR		30.15
						129,400				G		CFj
						96,900				G		CFj
						126,400				G		CFj
		
		5) Calcular o Payback Simples
		
										Ano 1		25,400				25,400
										Ano 2		57,900				83,300
										Ano 3		96,700				180,000		(74,73% de 129.400)
		
				Portanto a recuperação do investimento completa-se em aproximadamente 2 anos e 9 meses
				(12 meses x 74,73%)
		
		6) Calcular o Paybak Descontado
		
										Ano 1		20,320				20,320
										Ano 2		37,056				57,376
										Ano 3		66,253				123,629
										Ano 4		$39,690				$163,319
										Ano 5		$16,681				$180,000		(40,27% de 41.419)
		
				Portanto a recuperação do investimento completa-se em aproximadamente 4 anos e 5 meses
				(12 meses x 40,27%)
		
		
				Conclusão: O Projeto deve ser implantado, pois gera um VPL positivo e uma Taxa de Retorno
				superior à desejada que era de 25% a .a .
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		EXERCÍCIO N° 1 - ANÁLISE DE SENSIBILIDADE
		
		1) Calcular o VPL considerando-se um aumento nas vendas de 20%.
		
		2) Calcular o VPL considerando-se que o Custo do Capital foi de 30%.
		
		
		1) Fluxo de Caixa com aumento nas vendas de 20%.
				Cálculo das entradas operacionais líquidas - Aumento nas Vendas de 20%
												Ano 1		Ano 2		Ano 3		Ano 4		Ano 5
		Receitas operacionais										192,000		252,000		384,000		324,000		240,000
		C.P.V										(110,000)		(110,000)		(110,000)		(110,000)		(110,000)
		Despesas de Vendas e Administrativas										(29,000)		(29,000)		(29,000)		(29,000)		(29,000)
		Redução da Margem de Contribuição										(5,000)		(5,000)		(5,000)		(5,000)		(5,000)
		Lucro Líquido antes I.Renda										48,000		108,000		240,000		180,000		96,000
		Imposto de Renda										(16,800)		(37,800)		(84,000)		(63,000)		(33,600)
		Lucro Líquido após I.Renda										31,200		70,200		156,000		117,000		62,400
		Depreciação										15,000		15,000		15,000		15,000		15,000
		Entradas operacionais Líquidas										46,200		85,200		171,000		132,000		77,400
		
		
						ANO		FLUXO DE				FATOR DE VALOR				VALOR ATUAL DO
								CAIXA				ATUAL A 25%				FLUXO
						0		-180,000				* 1.00000				$(180,000)
						1		46,200				* 0.80000				$36,960
						2		85,200				* 0.64000				$54,528
						3		171,000				* 0.51200				$87,552
						4		132,000				* 0.40960				$54,067
						5		152,400				* 0.32768				$49,938
								Valor Atual Líquido								$103,046				$283,046
		
						Valor atual das entradas								$283,046
						Valor atual das saídas								$(180,000)
						Valor Atual Líquido								$103,046
		
		2) Calcular o VPL com o Custo de Capital de 30%.
		
						ANO		FLUXO DE				FATOR DE VALOR				VALOR ATUAL DO
								CAIXA				ATUAL A 30%				FLUXO
						0		-180,000				* 1.00000				$(180,000)
						1		25,400				* 0.76923				$19,538
						2		57,900				* 0.59172				$34,260
						3		129,400				* 0.45517				$58,898
						4		96,900				* 0.35013				$33,927
						5		126,400				* 0.26933				$34,043
								Valor Atual Líquido								$668				$180,668
		
						Valor atual das entradas								$180,668
						Valor atual das saídas								$(180,000)
						Valor Atual Líquido								$668
		
		EXERCÍCIO N° 2
		
		A Cia. Beta está pensando em dois projetos. O projeto A exige investimento líquido de $ 60.000 e o
		projeto B exige um investimento líquido de $ 72.000. O lucro após Imposto de Renda relativas a esses
		projetos, para cada ano de suas vidas (num total de 6), estão apresentados na tabela abaixo.
		O investimento líquido é igual ao valor depreciável e não tem valor residual. Qual dos dois projetos
		será preferível se a taxa do custo de capital for 10%. Para tanto, calcular:
		
				1) Elaborar o Fluxo de Caixa										5) Calcular o Payback Simples
				2) Calcular o Valor Presente Líquido (VPL)										6) Calcular o Payback Descontado
				3) Calcular o Índice de Rentabilidade
				4) Calcular a Taxa Interna de Retorno (TIR)
		
												LUCRO APÓS IR
												A		B
								Ano 1				10,000		33,000
								Ano 2				10,000		10,000
								Ano 3				10,000		8,000
								Ano 4				10,000		1,000
								Ano 5				10,000		1,000
								Ano 6				10,000		1,000
		
		1) Elaborar o Fluxo de Caixa
		PROJETO A
										Ano 1		Ano 2		Ano 3		Ano 4		Ano 5		Ano 6
		Receitas operacionais								10,000		10,000		10,000		10,000		10,000		10,000
		Depreciação								10,000		10000		10000		10000		10000		10000
		Entradas operacionais Líquidas								20,000		20,000		20,000		20,000		20,000		20,000
		
		PROJETO B
										Ano 1		Ano 2		Ano 3		Ano 4		Ano 5		Ano 6
		Receitas operacionais								33,000		10,000		8,000		1,000		1,000		1,000
		Depreciação								12,000		12000		12000		12000		12000		12000
		Entradas operacionais Líquidas								45,000		22,000		20,000		13,000		13,000		13,000
		
		Não tem valor residual, portanto, foi todo depreciado: $ 60.000/6anos = 10.000/ano
		
						Entradas
										+20000		+20000		+20000		+20000		+20000		+20000
		PROJETO A
								0		1		2		3		4		5		6
						Saídas
								- 60.000
		
						Entradas
										+45.000		22,000		20,000		13,000		13,000		13,000
		PROJETO B
								0		1		2		3		4		5		6
						Saídas
								- 72.000
		2) Calcular o VPL
		
				VPL(A) =
						(1,10) (1,10)2 (1,10)3 (1,10)4 (1,10)5 (1,20)6 (1,10)0
		
				VPL =		(18.181 + 16.529+ 15.026 + 13.660 + 12.418 + 11.289) - 60.000
		
				VPL = 87.103 - 60.000								VPL =		27,103
		
				VPL(B) =
						(1,10) (1,10)2 (1,10)3 (1,10)4 (1,10)5 (1,20)6 (1,10)0
		
				VPL =		(30.909 + 18.182 + 15.026 + 8.879 + 8.072 + 7.338) - 72.000
		
				VPL = 98.406 - 72.000								VPL =		26,406
		
		PROJETO A				ANO		FLUXO DE				FATOR DE VALOR				VALOR ATUAL DO
								CAIXA				ATUAL A 10%				FLUXO
						0		-60,000				* 1.00000				$(60,000)
						1		20,000				* 0.90909				$18,182
						2		20,000				* 0.82645				$16,529
						3		20,000				* 0.75131				$15,026
						4		20,000				* 0.68301				$13,660
						5		20,000				* 0.62092				$12,418
						6		20,000				* 0.56447				$11,289
								Valor Atual Líquido								$27,105
		
		PROJETO B				ANO		FLUXO DE				FATOR DE VALOR				VALOR ATUAL DO
								CAIXA				ATUAL A 10%				FLUXO
						0		-72,000				* 1.00000				$(72,000)
						1		45,000				* 0.90909				$40,909
						2		22,000				* 0.82645				$18,182
						3		20,000				* 0.75131				$15,026
						4		13,000				* 0.68301				$8,879
						5		13,000				* 0.62092				$8,072
						6		13,000				* 0.56447				$7,338
								Valor Atual Líquido								$26,406
		
		3) Calcular o Índice de Rentabilidade
		
				INDICE DE RENTABILIDADE(A) =								Valor atual das entradas						87,105		1.45
												Valor atual das saídas						60,000
		
				INDICE DE RENTABILIDADE(B) =								Valor atual das entradas						98,406		1.37
												Valor atual das saídas						72,000
		
		
		
		
		
		
		4) Calcular a TIR
		
				F		FIN								F		FIN
				60,000		CHS		G		Cfo				72,000		CHS		G		Cfo
				20,000				G		CFj				45,000				G		CFj
						6		G		Nj				22,000				G		CFj
														20,000				G		CFj
														13,000				G		CFj
														13,000				G		CFj
														13,000				G		CFj
		
				F		IRR		TIR = 24,29%						F		IRR		TIR = 26,06
		
		Os dois métodos devem permitir a mesam conclusão quanto
à aceitabilidade ou não dos projetos.
		
		5) Calcular o Payback Simples
		
				Ano 1		20,000		20,000				Ano 1		45,000		45,000
				Ano 2		20,000		40,000				Ano 2		22,000		67,000
				Ano 3		20,000		60,000				Ano 3		5,000		72,000		(25,00% de 20.000)
		
		A		Portanto a recuperação do investimento completa-se em 3 anos
		B		Portanto a recuperação do investimento completa-se em aproximadamente 2 anos e 3 meses
				(12 meses x 25,00%)
		
		6) Calcular o Paybak Descontado
		
				Ano 1		18,182		18,182				Ano 1		40,909		40,909
				Ano 2		16,529		34,711				Ano 2		18,182		59,091
				Ano 3		15,026		49,737				Ano 3		12,909		72,000		85.91%
				Ano 4		10,263		60,000		75.13%
		
		A		Portanto a recuperação do investimento completa-se em 3 anos e 9 meses (12 X 75,13%)
		B		Portanto a recuperação do investimento completa-se em 2 anos e 10 meses (12 X 85,91%)
		
		
		
				Conclusão: Qualquer um dos dois projetos podem ser implantados embora o pojeto A
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		EXERCÍCIO N° 3
		
		A Cia. Flor está considerando dois projetos excludentes. Para cada projeto o valor depreciável é igual
		ao investimento líquido. O método é o da linha reta para a depreciação (não há valor residual) durante
		uma vida útil de seis anos. A empresa tem um custo de capital de 10%.
														A		B
						Investimento Líquido								60,000		80,400
						Entradas de Caixa
								Ano 1						16,000		22,000
								Ano 2						16,000		24,000
								Ano 3						16,000		26,000
								Ano 4						16,000		20,000
								Ano 5						16,000		15,000
								Ano 6						16,000		14,000
				Calcular:
				1) Elaborar o Fluxo de Caixa										5) Calcular o Payback Simples
				2) Calcular o Valor Presente Líquido (VPL)										6) Calcular o Payback Descontado
				3) Calcular o Índice de Rentabilidade
				4) Calcular a Taxa Interna de Retorno (TIR)
		
		1) Elaborar o Fluxo de Caixa
		
						Entradas
										+ 16.000		+ 16.000		+ 16.000		+ 16.000		+ 16.000		+ 16.000
		PROJETO A
								0		1		2		3		4		5		6
						Saídas
								- 60.000
		
						Entradas
										+ 22.000		+ 24.000		+ 26.000		+ 20.000		+ 15.000		+ 14.000
		PROJETO B
								0		1		2		3		4		5		6
						Saídas
								- 80.400
		
		2) Calcular o VPL
		
				VPL(A) =
						(1,10) (1,10)2 (1,10)3 (1,10)4 (1,10)5 (1,20)6 (1,10)0
		
				VPL =		(14.545 + 13.223+ 12.021 + 10.928 + 9.935 + 9.032) - 60.000
		
				VPL = 69.684 - 60.000								VPL =		9,684
		
				VPL(B) =
						(1,10) (1,10)2 (1,10)3 (1,10)4 (1,10)5 (1,20)6 (1,10)0
		
				VPL =		(20.000 + 19.835 + 19.534 + 13.660 + 9.314 + 7.903) - 80.400
		
				VPL = 90.246 - 80.400								VPL =		9,846
		
		PROJETO A				ANO		FLUXO DE				FATOR DE VALOR				VALOR ATUAL DO
								CAIXA				ATUAL A 10%				FLUXO
		16.000 CHS PMT				0		-60,000				* 1.00000				$(60,000)
		1=10				1		16,000				* 0.90909				$14,545
		n=6				2		16,000				* 0.82645				$13,223
		PV=? 69.684				3		16,000				* 0.75131				$12,021
						4		16,000				* 0.68301				$10,928
						5		16,000				* 0.62092				$9,935
						6		16,000				* 0.56447				$9,032
								Valor Atual Líquido								$9,684
		
		PROJETO B				ANO		FLUXO DE				FATOR DE VALOR				VALOR ATUAL DO
								CAIXA				ATUAL A 10%				FLUXO
						0		-80,400				* 1.00000				$(80,400)
						1		22,000				* 0.90909				$20,000
						2		24,000				* 0.82645				$19,835
						3		26,000				* 0.75131				$19,534
						4		20,000				* 0.68301				$13,660
						5		15,000				* 0.62092				$9,314
						6		14,000				* 0.56447				$7,903
								Valor Atual Líquido								$9,845
		
		3) Calcular o Índice de Rentabilidade
		
				INDICE DE RENTABILIDADE(A) =								Valor atual das entradas						69,684		1.16
												Valor atual das saídas						60,000
		
				INDICE DE RENTABILIDADE(B) =								Valor atual das entradas						90,245		1.12
												Valor atual das saídas						80,400
		
		4) Calcular a TIR
		
				F		FIN								F		FIN
				60,000		CHS		G		Cfo				80,400		CHS		G		Cfo
				16,000				G		CFj				22,000				G		CFj
						6		G		Nj				24,000				G		CFj
														26,000				G		CFj
														20,000				G		CFj
														15,000				G		CFj
														14,000				G		CFj
		
				F		IRR		TIR = 15,34%						F		IRR		TIR = 14,45
		
		
		
		
		
		
		
		
		5) Calcular o Payback Simples
		
				Ano 1		16,000		16,000				Ano 1		22,000		22,000
				Ano 2		16,000		32,000				Ano 2		24,000		46,000
				Ano 3		16,000		48,000				Ano 3		26,000		72,000
				Ano 4		12,000		60,000		75.00%		Ano 4		8,400		80,400		42.00%
		
		A		Portanto a recuperação do investimento completa-se em 4 anos e 9 meses
		B		Portanto a recuperação do investimento completa-se em aproximadamente 3 anos e 5 meses
		
		
		6) Calcular o Paybak Descontado
		
				Ano 1		14,545		14,545				Ano 1		20,000		20,000
				Ano 2		13,223		27,769				Ano 2		19,835		39,835
				Ano 3		12,021		39,790				Ano 3		19,534		59,369
				Ano 4		10,928		50,718				Ano 4		13,660		73,029
				Ano 5		9,282		60,000		93.43%		Ano 5		7,371		80,400		79.14%
		
		A		Portanto a recuperação do investimento completa-se em 4 anos e 11 meses (12 X 93,43%)
		B		Portanto a recuperação do investimento completa-se em 4 anos e 10 meses (12 X 79,14%)
		
				Conclusão: Embora os dois projetos possam ser aceitos,o Projeto A apresenta
						sensível melhora
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		EXERCÍCIO N° 4
		
		Um empresa pensa em investir em 3 projetos cuja duração será de 3 anos. A taxa de atratividade é
		de 20%, requerendo os seguintes Fluxos de Caixa:
		
												A		B		C
				Investimento Inicial								$10,000		$15,000		$18,000
				Ano 1: Entrada								$6,000		$15,000		$4,000
				Desembolso								$3,000		$10,000		$6,000
				Ano 2: Entrada								$4,000		$4,000		$14,000
				Ano 3: Entrada								$3,000		$6,000		$8,000
		
		Qual o melhor projeto?
		
		1) Elaborar o Fluxo de Caixa
		
						Entradas
										3,000		4,000		3,000
		PROJETO A
								0		1		2		3
						Saídas
								-10,000
		
						Entradas
										5,000		4,000		6,000
		PROJETO B
								0		1		2		3
						Saídas
								-15,000
		
						Entradas
												14,000		8,000
		PROJETO C
								0		1		2		3
						Saídas
								-18,000		-2000
		
		2) Calcular o VPL
		
				VPL(A) =
						(1,20)1 (1,20)2 (1,20)3 (1,20)0
		
				VPL =		(2.500 + 2.778 + 1.736) - 10.000
		
				VPL = 7.014 - 10.000								VPL =		-2,986
		
				VPL(B) =
						(1,20)1 (1,20)2 (1,20)3 (1,20)0
		
				VPL =		(4.167 + 2.778 + 3.472) - 15.000
		
				VPL = 10.417 - 15.000								VPL =		-4,583
		
				VPL(C) =
						(1,20)2 (1,20)3 (1,20)0 (1,20)1
		
				VPL =		(9.722 + 4.630) - (18.000 + 1.667)
		
				VPL = 14.352 - 19.667								VPL =		-5,315
		
		
		PROJETO A				ANO		FLUXO DE				FATOR DE VALOR				VALOR ATUAL DO
								CAIXA				ATUAL A 20%				FLUXO
						0		-10,000				* 1.00000				$(10,000)
						1		3,000				* 0.83333				$2,500
						2		4,000				* 0.69444				$2,778
						3		3,000				* 0.57870				$1,736
								Valor Atual Líquido								$(2,986)
		
		PROJETO B				ANO		FLUXO DE				FATOR DE VALOR				VALOR ATUAL DO
								CAIXA				ATUAL A 20%				FLUXO
						0		-15,000				* 1.00000
$(15,000)
						1		5,000				* 0.83333				$4,167
						2		4,000				* 0.69444				$2,778
						3		6,000				* 0.57870				$3,472
								Valor Atual Líquido								$(4,583)
		
		PROJETO B				ANO		FLUXO DE				FATOR DE VALOR				VALOR ATUAL DO
								CAIXA				ATUAL A 20%				FLUXO
						0		-18,000				* 1.00000				$(18,000)
						1		-2,000				* 0.83333				$(1,667)
						2		14,000				* 0.69444				$9,722
						3		8,000				* 0.57870				$4,630
								Valor Atual Líquido								$(5,315)
		
		4) Calcular a TIR
		
				F		FIN								F		FIN
				10,000		CHS		G		Cfo				15,000		CHS		G		Cfo
				3,000				G		CFj				5,000				G		CFj
				4,000				G		CFj				4,000				G		CFj
				3,000				G		CFJ				6,000				G		CFj
		
				F		IRR		TIR = 15,34%		0				F		IRR		TIR = 0
		
				F		FIN
				18,000		CHS		G		Cfo				F		IRR		TIR = 4,31
				2,000		CHS		G		CFj
				14,000				G		CFj		Todos devem ser rejeitados, pois não cobrem a taxa
				8,000				G		CFJ		mínima exigida.
		
		EXERCÍCIO N° 5
		
		O Fluxo de Caixa anual depois dos impostos do projeto de investimentos está registrado na tabela
		seguinte. Sabendo que a empresa aceita projetos com Paybacks menores a três anos, verificar se o
		projeto deve ser aceito aplicando os dois procedimentos com taxa mínima requerida igual a 15% a . a .
		
										Anos		Capitais
										0		$(225,000)
										1		$85,000
										2		$90,000
										3		$105,000
										4		$120,000
										5		$135,000
										6		$150,000
		1) Calcular o VPL
		
		
						ANO		FLUXO DE				FATOR DE VALOR				VALOR ATUAL DO
								CAIXA				ATUAL A 15%				FLUXO
						0		-225,000				* 1.00000				$(225,000)
						1		85,000				* 0.86957				$73,913
						2		90,000				* 0.75614				$68,053
						3		105,000				* 0.65752				$69,039
						4		120,000				* 0.57175				$68,610
						5		135,000				* 0.49718				$67,119
						6		150,000				* 0.43233				$64,849
								Valor Atual Líquido								$186,584
		
		2) Calcular o Payback Simples e Descontado
		
				Ano 1		85,000		85,000				Ano 1		73,913		73,913
				Ano 2		90,000		175,000				Ano 2		68,053		141,966
				Ano 3		50,000		225,000		47.62%		Ano 3		69,039		211,005
												Ano 4		13,995		225,000		20.40%
		
		PBS		Portanto a recuperação do investimento completa-se em 2 anos e 6 meses (12 X 47,62%)
		PBD		Portanto a recuperação do investimento completa-se em 3 anos e 2 meses (12 X 20,40%)
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
						4,000				G		CFj
						0				G		CFj
						2,144		CHS		G		CFj
						6,000				G		CFj
		
						F		IRR		TIR = 2,0%				A aplicação deverá ser superior a 2,0%
Plan2
		
Plan3
		
*
Decisões de Investimentos
Fluxo de Caixa Não Convencional: Formado por várias saídas e entradas ao longo de sua duração. Verifica-se mais de uma inversão de sinais.
Plan1
		AVALIAÇÃO DE INVESTIMENTOS
		
		1) CONCEITOS BÁSICOS
		
		
		
		
		
				Ex.: Se uma pessoa possui $ 100 hoje e uma dívida para pagar, daqui a um mês de $ 105,
				se conseguir aplicar esse valor a uma taxa de 5% a.m. poderá pagar sua dívida. Isto
				Isto quer dizer que, à taxa de juros de 5% a.m. o valor presente de $ 100 corresponde
				ao valor futuro de $105.
		
		
		existir pelo menos uma entrada e uma saída(ou vice-versa)
		
				Ex.: Um empréstimo implica, num primeiro momento, uma entrada de dinheiro e posterior-
				mente a devolução acrescido de juros (saída de Caixa)
		
				Uma aplicação implica, no primeiro momento uma sáida de caixa e posteriormente
				o recebimento acrescidode juros (entrada de Caixa)
		
		
		entradas.Há somente uma inversão de sinais.
		
		Entradas								+		+		+		+
		
				0		1		2		3		4		5		6
		Saídas		-		-		-
		
		
		Verifica-se mais de uma inversão de sinais.
		
		
		Entradas						+				+		+
		
				0		1		2		3		4		5		6
		Saídas		-		-				-						-
		
		
		2) APLICAÇÕES EM RECURSOS DE LONGO PRAZO
		
				Compra de nova máquina
				Substituição de um equipamento po outro
				Campanha publicitária
				Instalação de Sistema de controle de produção e estoque por computador
				Compra de patente sobre processo de produção ou direitos ao uso de marcas e patentes
				Abertura de uma nova linha de produtos ou serviços
				Lançamento de novos produtos
				Decisões entre aluguar ou comprar
		3) TIPOS DE FLUXO DE CAIXA
		
				GASTOS COM INVESTIMENTOS: compreendendo os gastos que são incorporados ao ativo
				fixo da empresa e ficam, portanto, sujeitos a depreciação ou amortização;
				DESPESAS OPERACIONAIS: ou seja, os custos necessários ao funcionamento normal do
				que esteja previsto no projeto em cada período;
				RECEITAS OPERACIONAIS: decorrentes da venda do produto ou serviço envolvido
				EVENTUAL VALOR DE LIQUIDAÇÃO DO INVESTIMENTO: ou seja, valor residual.
		
		4) EXEMPLO
		
				A empresa ABC está pensando em lançar um novo produto. Caso ele seja fabricado e vendi-
				do espera-se que a sua vida econômica seja de cinco anos, após o que ele será retirado da
				linha. A tabela apresenta os efeitos da introdução desse produto sobre o restante da
				empresa.
		
				Efeitos originados pela introdução do produto
				Aumento do Custo dos produtos vendidos, incluindo depreciação de $ 15.000																110,000
				Despesas de vendas e administração																29,000
				Compra do Equipamento																150,000
				Redução da margem de contribuição de outros produtos da empresa																5,000
				Investimento adicional em contas e receber e estoques																30,000
				Despesas adicionais de financiamento, caso haja empréstimo para o projeto																18,000
				Imposto de Renda																35%
		
				Comportamento das vendas
				Ano 1										160,000
				Ano 2										210,000
				Ano 3										320,000
				Ano 4										270,000
				Ano 5										200,000
		
				Cálculo das entradas operacionais líquidas
												Ano 1		Ano 2		Ano 3		Ano 4		Ano 5
		Receitas operacionais										160,000		210,000		320,000		270,000		200,000
		
		C.P.V										(110,000)		(110,000)		(110,000)		(110,000)		(110,000)
		
		Despesas de Vendas e Administrativas										(29,000)		(29,000)		(29,000)		(29,000)		(29,000)
		
		Redução da Margem de Contribuição										(5,000)		(5,000)		(5,000)		(5,000)		(5,000)
		
		Lucro Líquido antes I.Renda										16,000		66,000		176,000		126,000		56,000
		
		Imposto de Renda										(5,600)		(23,100)		(61,600)		(44,100)		(19,600)
		
		Lucro Líquido após I.Renda										10,400		42,900		114,400		81,900		36,400
		
		Depreciação										15,000		15,000		15,000		15,000		15,000
		
		Entradas operacionais Líquidas										25,400		57,900		129,400		96,900		51,400
		5) ELABORAÇÃO DO FLUXO DE CAIXA
		
								Entradas
												+25.400		+57.900		+129.400		+96.900		+126.400
		
										0		1		2		3		4		5
								Saídas
										-180.000
		
		Ano 5: Entradas operacionais líquidas de $ 51.400, mais o valor residual do equipamento $ 75.000
		
		6) MÉTODOS DE AVALIAÇÃO
		
		6.1) TÉCNICAS SIMPLES (NÃO SOFISTICADAS) DE AVALIAÇÃO
		
		A) PERÍODO DE RECUPERAÇÃO DO INVESTIMENTO (PAYBACK)
		
		PAYBACK:
Número de anos necessários para se recuperar o investimento líquido.
		
																		180,000		2.1
		Fluxo de Caixa Médio																87,200
		
		
		PERÍODO EFETIVO DE PAYBACK
				É calculado definindo-se exatamente o tempo que leva para se recuperar o investimento
				líquido
										Ano 1		25,400				25,400
										Ano 2		57,900				83,300
										Ano 3		96,700				180,000		(74,73% de 129.400)
		
				Portanto a recuperação do investimento completa-se em aproximadamente 2 anos e 9 meses
				(12 meses x 74,73%)
		
		Deficiências do método: Não considera integralmente o fator tempo no valor do dinheiro
		Não reconhece fluxos de caixa que ocorrem após o período payback
		
		
		B) TAXA MÉDIA DE RETORNO
				Indica, aproximadamente, quanto % do investimento retorna à empresa por ano ou período.
		
		TAXA MÉDIA DE RETORNO =								Fluxo de Caixa Médio								87,200		48.44%
										Investimento								180,000
		
		Deficiências do Método: Ignora o fator tempo no valor do dinheiro
		
		
		
		
		
		
		
		6.2 - TÉCNICAS SOFISTICADAS DE AVALIAÇÃO
				FLUXO DE CAIXA DESCONTADO - VALOR DO DINHEIRO NO TEMPO
		
		A) VALOR PRESENTE LÍQUIDO (VALOR ATUAL LÍQUIDO)
		
				É a diferença entre o valor atual das entradas e o valor atual das saídas obtidas com o uso
				do custo de capital como taxa de desconto (Rentabilidade mínima exigida pela empresa).
				Somente se todos os fluxos de caixa, tanto entradas como saídas, forem medidos em termos
				monetários atuais é que se farão comparações válidas entre sí.
		
		CRITÉRIO DE DECISÃO
		
				Se o VPL for maior ou igual a zero, deve-se aceitar o projeto; caso contrário, deve-se
				rejeitá-lo.
				Se o VPL for maior ou igual a zero, a empresa obterá um retorno igual ou maior do que seu
				retorno exigido ao custo de capial.
		
				VPL =
						(1,25) (1,25)2 (1,25)3 (1,25)4 (1,25)5 (1,25)0
		
				VPL =		(20.320 + 37.056 + 66.253 + 39.690 + 41.419 - 180.000
		
				VPL = 204.738 - 180.000
		
				VPL =		24,738						VPL = Valor Atual das Entradas (-) Valor Atual das Saídas
		
		
		INDICE DE RENTABILIDADE (LUCRATIVIDADE)
		
				Este método adiciona ao cálculo de valor atual líquidos um denominador comum representa-
				tivo do tamanho de dois ou mais projetos que sejamos obrigados a comparar.
				O ídice de Rentabilidade deve ser igual aou superior a 1, isso significa que o VPL será
				maior ou igual a zero.
		
				INDICE DE RENTABILIDADE =								Valor atual das entradas						204,738		1.14
												Valor atual das saídas						180,000
		
		
		B) TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)
		
				É a taxa de desconto que iguala a zero o valor presente líquido dos Fluxos de Caixa de uma
				alternativa de investimentos. Em outras palavras, é a taxa que faz com que o valor atual das
				entradas seja igual ao valor atual das saídas.
		
		CRITÉRIO DE DECISÃO
		
				A taxa obtida deverá ser confrontada com a taxa que representa o custo de capital da empresa
				e o projeto só poderá ser aceito quando a TIR supera o Custo do Capital ou Custo de Oportu-
				nidade, significando que as aplicações da empresa estarão rendendo mais do que o custo dos
				recursos usados na entidade como um todo.
		
		
				TIR =
						(1 + r)0		(1 + r) (1 + r)2 (1 + r )3 (1 + r)4 (1 + r)5
		
										r = taxa de rentabilidade equivalente periódica (TIR)
		
				CALCULADORA FINANCEIRA
		
						F		FIN
						180,000		CHS		G		Cfo
						25,400				G		CFj
						57,900				G		CFj
						129,400				G		CFj
						96,900				G		CFj
						126,400				G		CFj
		
		
						F		IRR		30.15
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		AVALIAÇÃO DE INVESTIMENTOS
		EXERCÍCIOS
		EXERCÍCIO N° 1
		
		A empresa ABC está pensando em lançar um novo produto. Caso ele seja fabricado e vendido
		espera-se que a sua vida econômica seja de cinco anos, após o que ele será retirado de linha. A
		tabela apresenta os efeitos da introdução desse produto sobre o restante da empresa. Espera-se um
		retorno de 25% a .a . Acredita-se que ele possa ser liquidado, ao fim do prazo de 5 anos, pelo seu
		valor residual de $ 75.000.
		
				Efeitos originados pela introdução do produto
				Aumento do Custo dos produtos vendidos, incluindo depreciação de $ 15.000																110,000
				Despesas de vendas e administração																29,000
				Compra do Equipamento																150,000
				Redução da margem de contribuição de outros produtos da empresa																5,000
				Investimento adicional em contas e receber e estoques																30,000
				Imposto de Renda																35%
		
				Comportamento das vendas
				Ano 1										160,000
				Ano 2										210,000
				Ano 3										320,000
				Ano 4										270,000
				Ano 5										200,000
		
		Pede-se:		1) Elaborar o Fluxo de Caixa										5) Calcular o Payback Simples
				2) Calcular o Valor Presente Líquido (VPL)										6) Calcular o Payback Descontado
				3) Calcular o Índice de Rentabilidade										7) Verifique a sensibilidade do Projeto se as
				4) Calcular a Taxa Interna de Retorno (TIR)										vendas aumentarem 20%
														8) Verifique a sensibilidade do projeto se o
														Custo do capital for de 30%
		1) Elaborar o Fluxo de Caixa
		
				Cálculo das entradas operacionais líquidas
												Ano 1		Ano 2		Ano 3		Ano 4		Ano 5
		Receitas operacionais										160,000		210,000		320,000		270,000		200,000
		C.P.V										(110,000)		(110,000)		(110,000)		(110,000)		(110,000)
		Despesas de Vendas e Administrativas										(29,000)		(29,000)		(29,000)		(29,000)		(29,000)
		Redução da Margem de Contribuição										(5,000)		(5,000)		(5,000)		(5,000)		(5,000)
		Lucro Líquido antes I.Renda										16,000		66,000		176,000		126,000		56,000
		Imposto de Renda										(5,600)		(23,100)		(61,600)		(44,100)		(19,600)
		Lucro Líquido após I.Renda										10,400		42,900		114,400		81,900		36,400
		Depreciação										15,000		15,000		15,000		15,000		15,000
		Entradas operacionais Líquidas										25,400		57,900		129,400		96,900		51,400
		
						Entradas
										+25.400		+57.900		+129.400		+96.900		+126.400
		
								0		1		2		3		4		5
						Saídas
								-180.000				Ano 5: Entradas $ 51.400 + Valor Residual $ 75.000
		2) Calcular o VPL
		
				VPL =
						(1,25) (1,25)2 (1,25)3 (1,25)4 (1,25)5 (1,25)0
		
				VPL =		(20.320 + 37.056 + 66.253 + 39.690 + 41.419 - 180.000
		
				VPL = 204.738 - 180.000
		
				VPL =		24,738						VPL = Valor Atual das Entradas (-) Valor Atual das Saídas
		
						ANO		FLUXO DE				FATOR DE VALOR				VALOR ATUAL DO
								CAIXA				ATUAL A 25%				FLUXO
						0		-180,000				* 1.00000				$(180,000)
						1		25,400				* 0.80000				$20,320
						2		57,900				* 0.64000				$37,056
						3		129,400				* 0.51200				$66,253
						4		96,900				* 0.40960				$39,690
						5		126,400				* 0.32768				$41,419
								Valor Atual Líquido								$24,738				$204,738
		
		3) Calcular o Índice de Rentabilidade
		
				INDICE DE RENTABILIDADE =								Valor atual das entradas						204,738		1.14
												Valor atual das saídas						180,000
		
		4) Calcular a TIR
		
				TIR =
						(1 + r)0		(1 + r) (1 + r)2 (1 + r )3 (1 + r)4 (1 + r)5
		
										r = taxa de rentabilidade equivalente
periódica (TIR)
		
				CALCULADORA FINANCEIRA
		
						F		FIN
						180,000		CHS		G		Cfo
						25,400				G		CFj
						57,900				G		CFj				F		IRR		30.15
						129,400				G		CFj
						96,900				G		CFj
						126,400				G		CFj
		
		5) Calcular o Payback Simples
		
										Ano 1		25,400				25,400
										Ano 2		57,900				83,300
										Ano 3		96,700				180,000		(74,73% de 129.400)
		
				Portanto a recuperação do investimento completa-se em aproximadamente 2 anos e 9 meses
				(12 meses x 74,73%)
		
		6) Calcular o Paybak Descontado
		
										Ano 1		20,320				20,320
										Ano 2		37,056				57,376
										Ano 3		66,253				123,629
										Ano 4		$39,690				$163,319
										Ano 5		$16,681				$180,000		(40,27% de 41.419)
		
				Portanto a recuperação do investimento completa-se em aproximadamente 4 anos e 5 meses
				(12 meses x 40,27%)
		
		
				Conclusão: O Projeto deve ser implantado, pois gera um VPL positivo e uma Taxa de Retorno
				superior à desejada que era de 25% a .a .
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		EXERCÍCIO N° 1 - ANÁLISE DE SENSIBILIDADE
		
		1) Calcular o VPL considerando-se um aumento nas vendas de 20%.
		
		2) Calcular o VPL considerando-se que o Custo do Capital foi de 30%.
		
		
		1) Fluxo de Caixa com aumento nas vendas de 20%.
				Cálculo das entradas operacionais líquidas - Aumento nas Vendas de 20%
												Ano 1		Ano 2		Ano 3		Ano 4		Ano 5
		Receitas operacionais										192,000		252,000		384,000		324,000		240,000
		C.P.V										(110,000)		(110,000)		(110,000)		(110,000)		(110,000)
		Despesas de Vendas e Administrativas										(29,000)		(29,000)		(29,000)		(29,000)		(29,000)
		Redução da Margem de Contribuição										(5,000)		(5,000)		(5,000)		(5,000)		(5,000)
		Lucro Líquido antes I.Renda										48,000		108,000		240,000		180,000		96,000
		Imposto de Renda										(16,800)		(37,800)		(84,000)		(63,000)		(33,600)
		Lucro Líquido após I.Renda										31,200		70,200		156,000		117,000		62,400
		Depreciação										15,000		15,000		15,000		15,000		15,000
		Entradas operacionais Líquidas										46,200		85,200		171,000		132,000		77,400
		
		
						ANO		FLUXO DE				FATOR DE VALOR				VALOR ATUAL DO
								CAIXA				ATUAL A 25%				FLUXO
						0		-180,000				* 1.00000				$(180,000)
						1		46,200				* 0.80000				$36,960
						2		85,200				* 0.64000				$54,528
						3		171,000				* 0.51200				$87,552
						4		132,000				* 0.40960				$54,067
						5		152,400				* 0.32768				$49,938
								Valor Atual Líquido								$103,046				$283,046
		
						Valor atual das entradas								$283,046
						Valor atual das saídas								$(180,000)
						Valor Atual Líquido								$103,046
		
		2) Calcular o VPL com o Custo de Capital de 30%.
		
						ANO		FLUXO DE				FATOR DE VALOR				VALOR ATUAL DO
								CAIXA				ATUAL A 30%				FLUXO
						0		-180,000				* 1.00000				$(180,000)
						1		25,400				* 0.76923				$19,538
						2		57,900				* 0.59172				$34,260
						3		129,400				* 0.45517				$58,898
						4		96,900				* 0.35013				$33,927
						5		126,400				* 0.26933				$34,043
								Valor Atual Líquido								$668				$180,668
		
						Valor atual das entradas								$180,668
						Valor atual das saídas								$(180,000)
						Valor Atual Líquido								$668
		
		EXERCÍCIO N° 2
		
		A Cia. Beta está pensando em dois projetos. O projeto A exige investimento líquido de $ 60.000 e o
		projeto B exige um investimento líquido de $ 72.000. O lucro após Imposto de Renda relativas a esses
		projetos, para cada ano de suas vidas (num total de 6), estão apresentados na tabela abaixo.
		O investimento líquido é igual ao valor depreciável e não tem valor residual. Qual dos dois projetos
		será preferível se a taxa do custo de capital for 10%. Para tanto, calcular:
		
				1) Elaborar o Fluxo de Caixa										5) Calcular o Payback Simples
				2) Calcular o Valor Presente Líquido (VPL)										6) Calcular o Payback Descontado
				3) Calcular o Índice de Rentabilidade
				4) Calcular a Taxa Interna de Retorno (TIR)
		
												LUCRO APÓS IR
												A		B
								Ano 1				10,000		33,000
								Ano 2				10,000		10,000
								Ano 3				10,000		8,000
								Ano 4				10,000		1,000
								Ano 5				10,000		1,000
								Ano 6				10,000		1,000
		
		1) Elaborar o Fluxo de Caixa
		PROJETO A
										Ano 1		Ano 2		Ano 3		Ano 4		Ano 5		Ano 6
		Receitas operacionais								10,000		10,000		10,000		10,000		10,000		10,000
		Depreciação								10,000		10000		10000		10000		10000		10000
		Entradas operacionais Líquidas								20,000		20,000		20,000		20,000		20,000		20,000
		
		PROJETO B
										Ano 1		Ano 2		Ano 3		Ano 4		Ano 5		Ano 6
		Receitas operacionais								33,000		10,000		8,000		1,000		1,000		1,000
		Depreciação								12,000		12000		12000		12000		12000		12000
		Entradas operacionais Líquidas								45,000		22,000		20,000		13,000		13,000		13,000
		
		Não tem valor residual, portanto, foi todo depreciado: $ 60.000/6anos = 10.000/ano
		
						Entradas
										+20000		+20000		+20000		+20000		+20000		+20000
		PROJETO A
								0		1		2		3		4		5		6
						Saídas
								- 60.000
		
						Entradas
										+45.000		22,000		20,000		13,000		13,000		13,000
		PROJETO B
								0		1		2		3		4		5		6
						Saídas
								- 72.000
		2) Calcular o VPL
		
				VPL(A) =
						(1,10) (1,10)2 (1,10)3 (1,10)4 (1,10)5 (1,20)6 (1,10)0
		
				VPL =		(18.181 + 16.529+ 15.026 + 13.660 + 12.418 + 11.289) - 60.000
		
				VPL = 87.103 - 60.000								VPL =		27,103
		
				VPL(B) =
						(1,10) (1,10)2 (1,10)3 (1,10)4 (1,10)5 (1,20)6 (1,10)0
		
				VPL =		(30.909 + 18.182 + 15.026 + 8.879 + 8.072 + 7.338) - 72.000
		
				VPL = 98.406 - 72.000								VPL =		26,406
		
		PROJETO A				ANO		FLUXO DE				FATOR DE VALOR				VALOR ATUAL DO
								CAIXA				ATUAL A 10%				FLUXO
						0		-60,000				* 1.00000				$(60,000)
						1		20,000				* 0.90909				$18,182
						2		20,000				* 0.82645				$16,529
						3		20,000				* 0.75131				$15,026
						4		20,000				* 0.68301				$13,660
						5		20,000				* 0.62092				$12,418
						6		20,000				* 0.56447				$11,289
								Valor Atual Líquido								$27,105
		
		PROJETO B				ANO		FLUXO DE				FATOR DE VALOR				VALOR ATUAL DO
								CAIXA				ATUAL A 10%				FLUXO
						0		-72,000				* 1.00000				$(72,000)
						1		45,000				* 0.90909				$40,909
						2		22,000				* 0.82645				$18,182
						3		20,000				* 0.75131				$15,026
						4		13,000				* 0.68301				$8,879
						5		13,000				* 0.62092				$8,072
						6		13,000				* 0.56447				$7,338
								Valor Atual Líquido								$26,406
		
		3) Calcular o Índice de Rentabilidade
		
				INDICE DE RENTABILIDADE(A) =								Valor atual das entradas						87,105		1.45
												Valor atual das saídas						60,000
		
				INDICE DE RENTABILIDADE(B) =								Valor atual das entradas						98,406		1.37
												Valor atual das saídas						72,000
		
		
		
		
		
		
		4) Calcular a TIR
		
				F		FIN								F		FIN
				60,000		CHS		G		Cfo				72,000		CHS		G		Cfo
				20,000				G		CFj				45,000				G		CFj
						6		G		Nj				22,000				G		CFj
														20,000				G		CFj
														13,000				G		CFj
														13,000				G		CFj
														13,000				G		CFj
		
				F		IRR		TIR = 24,29%
F		IRR		TIR = 26,06
		
		Os dois métodos devem permitir a mesam conclusão quanto à aceitabilidade ou não dos projetos.
		
		5) Calcular o Payback Simples
		
				Ano 1		20,000		20,000				Ano 1		45,000		45,000
				Ano 2		20,000		40,000				Ano 2		22,000		67,000
				Ano 3		20,000		60,000				Ano 3		5,000		72,000		(25,00% de 20.000)
		
		A		Portanto a recuperação do investimento completa-se em 3 anos
		B		Portanto a recuperação do investimento completa-se em aproximadamente 2 anos e 3 meses
				(12 meses x 25,00%)
		
		6) Calcular o Paybak Descontado
		
				Ano 1		18,182		18,182				Ano 1		40,909		40,909
				Ano 2		16,529		34,711				Ano 2		18,182		59,091
				Ano 3		15,026		49,737				Ano 3		12,909		72,000		85.91%
				Ano 4		10,263		60,000		75.13%
		
		A		Portanto a recuperação do investimento completa-se em 3 anos e 9 meses (12 X 75,13%)
		B		Portanto a recuperação do investimento completa-se em 2 anos e 10 meses (12 X 85,91%)
		
		
		
				Conclusão: Qualquer um dos dois projetos podem ser implantados embora o pojeto A
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		EXERCÍCIO N° 3
		
		A Cia. Flor está considerando dois projetos excludentes. Para cada projeto o valor depreciável é igual
		ao investimento líquido. O método é o da linha reta para a depreciação (não há valor residual) durante
		uma vida útil de seis anos. A empresa tem um custo de capital de 10%.
														A		B
						Investimento Líquido								60,000		80,400
						Entradas de Caixa
								Ano 1						16,000		22,000
								Ano 2						16,000		24,000
								Ano 3						16,000		26,000
								Ano 4						16,000		20,000
								Ano 5						16,000		15,000
								Ano 6						16,000		14,000
				Calcular:
				1) Elaborar o Fluxo de Caixa										5) Calcular o Payback Simples
				2) Calcular o Valor Presente Líquido (VPL)										6) Calcular o Payback Descontado
				3) Calcular o Índice de Rentabilidade
				4) Calcular a Taxa Interna de Retorno (TIR)
		
		1) Elaborar o Fluxo de Caixa
		
						Entradas
										+ 16.000		+ 16.000		+ 16.000		+ 16.000		+ 16.000		+ 16.000
		PROJETO A
								0		1		2		3		4		5		6
						Saídas
								- 60.000
		
						Entradas
										+ 22.000		+ 24.000		+ 26.000		+ 20.000		+ 15.000		+ 14.000
		PROJETO B
								0		1		2		3		4		5		6
						Saídas
								- 80.400
		
		2) Calcular o VPL
		
				VPL(A) =
						(1,10) (1,10)2 (1,10)3 (1,10)4 (1,10)5 (1,20)6 (1,10)0
		
				VPL =		(14.545 + 13.223+ 12.021 + 10.928 + 9.935 + 9.032) - 60.000
		
				VPL = 69.684 - 60.000								VPL =		9,684
		
				VPL(B) =
						(1,10) (1,10)2 (1,10)3 (1,10)4 (1,10)5 (1,20)6 (1,10)0
		
				VPL =		(20.000 + 19.835 + 19.534 + 13.660 + 9.314 + 7.903) - 80.400
		
				VPL = 90.246 - 80.400								VPL =		9,846
		
		PROJETO A				ANO		FLUXO DE				FATOR DE VALOR				VALOR ATUAL DO
								CAIXA				ATUAL A 10%				FLUXO
		16.000 CHS PMT				0		-60,000				* 1.00000				$(60,000)
		1=10				1		16,000				* 0.90909				$14,545
		n=6				2		16,000				* 0.82645				$13,223
		PV=? 69.684				3		16,000				* 0.75131				$12,021
						4		16,000				* 0.68301				$10,928
						5		16,000				* 0.62092				$9,935
						6		16,000				* 0.56447				$9,032
								Valor Atual Líquido								$9,684
		
		PROJETO B				ANO		FLUXO DE				FATOR DE VALOR				VALOR ATUAL DO
								CAIXA				ATUAL A 10%				FLUXO
						0		-80,400				* 1.00000				$(80,400)
						1		22,000				* 0.90909				$20,000
						2		24,000				* 0.82645				$19,835
						3		26,000				* 0.75131				$19,534
						4		20,000				* 0.68301				$13,660
						5		15,000				* 0.62092				$9,314
						6		14,000				* 0.56447				$7,903
								Valor Atual Líquido								$9,845
		
		3) Calcular o Índice de Rentabilidade
		
				INDICE DE RENTABILIDADE(A) =								Valor atual das entradas						69,684		1.16
												Valor atual das saídas						60,000
		
				INDICE DE RENTABILIDADE(B) =								Valor atual das entradas						90,245		1.12
												Valor atual das saídas						80,400
		
		4) Calcular a TIR
		
				F		FIN								F		FIN
				60,000		CHS		G		Cfo				80,400		CHS		G		Cfo
				16,000				G		CFj				22,000				G		CFj
						6		G		Nj				24,000				G		CFj
														26,000				G		CFj
														20,000				G		CFj
														15,000				G		CFj
														14,000				G		CFj
		
				F		IRR		TIR = 15,34%						F		IRR		TIR = 14,45
		
		
		
		
		
		
		
		
		5) Calcular o Payback Simples
		
				Ano 1		16,000		16,000				Ano 1		22,000		22,000
				Ano 2		16,000		32,000				Ano 2		24,000		46,000
				Ano 3		16,000		48,000				Ano 3		26,000		72,000
				Ano 4		12,000		60,000		75.00%		Ano 4		8,400		80,400		42.00%
		
		A		Portanto a recuperação do investimento completa-se em 4 anos e 9 meses
		B		Portanto a recuperação do investimento completa-se em aproximadamente 3 anos e 5 meses
		
		
		6) Calcular o Paybak Descontado
		
				Ano 1		14,545		14,545				Ano 1		20,000		20,000
				Ano 2		13,223		27,769				Ano 2		19,835		39,835
				Ano 3		12,021		39,790				Ano 3		19,534		59,369
				Ano 4		10,928		50,718				Ano 4		13,660		73,029
				Ano 5		9,282		60,000		93.43%		Ano 5		7,371		80,400		79.14%
		
		A		Portanto a recuperação do investimento completa-se em 4 anos e 11 meses (12 X 93,43%)
		B		Portanto a recuperação do investimento completa-se em 4 anos e 10 meses (12 X 79,14%)
		
				Conclusão: Embora os dois projetos possam ser aceitos,o Projeto A apresenta
						sensível melhora
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		EXERCÍCIO N° 4
		
		Um empresa pensa em investir em 3 projetos cuja duração será de 3 anos. A taxa de atratividade é
		de 20%, requerendo os seguintes Fluxos de Caixa:
		
												A		B		C
				Investimento Inicial								$10,000		$15,000		$18,000
				Ano 1: Entrada								$6,000		$15,000		$4,000
				Desembolso								$3,000		$10,000		$6,000
				Ano 2: Entrada								$4,000		$4,000		$14,000
				Ano 3: Entrada								$3,000		$6,000		$8,000
		
		Qual o melhor projeto?
		
		1) Elaborar o Fluxo de Caixa
		
						Entradas
										3,000		4,000		3,000
		PROJETO A
								0		1		2		3
						Saídas
								-10,000
		
						Entradas
										5,000		4,000		6,000
		PROJETO B
								0		1		2		3
						Saídas
								-15,000
		
						Entradas
												14,000		8,000
		PROJETO C
								0		1		2		3
						Saídas
								-18,000		-2000
		
		2) Calcular o VPL
		
				VPL(A) =
						(1,20)1 (1,20)2 (1,20)3 (1,20)0
		
				VPL =		(2.500 + 2.778 + 1.736) - 10.000
		
				VPL = 7.014 - 10.000								VPL =		-2,986
		
				VPL(B) =
						(1,20)1 (1,20)2 (1,20)3 (1,20)0
		
				VPL =		(4.167 + 2.778 + 3.472) - 15.000
		
				VPL = 10.417 - 15.000								VPL =		-4,583
		
				VPL(C) =
						(1,20)2 (1,20)3 (1,20)0 (1,20)1
		
				VPL =		(9.722 + 4.630) - (18.000 + 1.667)
		
				VPL = 14.352 - 19.667								VPL =		-5,315
		
		
		PROJETO A				ANO		FLUXO DE				FATOR DE VALOR				VALOR ATUAL DO
								CAIXA				ATUAL A 20%				FLUXO
						0		-10,000				* 1.00000				$(10,000)
						1		3,000				* 0.83333				$2,500
						2		4,000				* 0.69444				$2,778
						3		3,000				* 0.57870				$1,736
								Valor Atual Líquido								$(2,986)
		
		PROJETO B				ANO		FLUXO DE				FATOR DE VALOR				VALOR
ATUAL DO
								CAIXA				ATUAL A 20%				FLUXO
						0		-15,000				* 1.00000				$(15,000)
						1		5,000				* 0.83333				$4,167
						2		4,000				* 0.69444				$2,778
						3		6,000				* 0.57870				$3,472
								Valor Atual Líquido								$(4,583)
		
		PROJETO B				ANO		FLUXO DE				FATOR DE VALOR				VALOR ATUAL DO
								CAIXA				ATUAL A 20%				FLUXO
						0		-18,000				* 1.00000				$(18,000)
						1		-2,000				* 0.83333				$(1,667)
						2		14,000				* 0.69444				$9,722
						3		8,000				* 0.57870				$4,630
								Valor Atual Líquido								$(5,315)
		
		4) Calcular a TIR
		
				F		FIN								F		FIN
				10,000		CHS		G		Cfo				15,000		CHS		G		Cfo
				3,000				G		CFj				5,000				G		CFj
				4,000				G		CFj				4,000				G		CFj
				3,000				G		CFJ				6,000				G		CFj
		
				F		IRR		TIR = 15,34%		0				F		IRR		TIR = 0
		
				F		FIN
				18,000		CHS		G		Cfo				F		IRR		TIR = 4,31
				2,000		CHS		G		CFj
				14,000				G		CFj		Todos devem ser rejeitados, pois não cobrem a taxa
				8,000				G		CFJ		mínima exigida.
		
		EXERCÍCIO N° 5
		
		O Fluxo de Caixa anual depois dos impostos do projeto de investimentos está registrado na tabela
		seguinte. Sabendo que a empresa aceita projetos com Paybacks menores a três anos, verificar se o
		projeto deve ser aceito aplicando os dois procedimentos com taxa mínima requerida igual a 15% a . a .
		
										Anos		Capitais
										0		$(225,000)
										1		$85,000
										2		$90,000
										3		$105,000
										4		$120,000
										5		$135,000
										6		$150,000
		1) Calcular o VPL
		
		
						ANO		FLUXO DE				FATOR DE VALOR				VALOR ATUAL DO
								CAIXA				ATUAL A 15%				FLUXO
						0		-225,000				* 1.00000				$(225,000)
						1		85,000				* 0.86957				$73,913
						2		90,000				* 0.75614				$68,053
						3		105,000				* 0.65752				$69,039
						4		120,000				* 0.57175				$68,610
						5		135,000				* 0.49718				$67,119
						6		150,000				* 0.43233				$64,849
								Valor Atual Líquido								$186,584
		
		2) Calcular o Payback Simples e Descontado
		
				Ano 1		85,000		85,000				Ano 1		73,913		73,913
				Ano 2		90,000		175,000				Ano 2		68,053		141,966
				Ano 3		50,000		225,000		47.62%		Ano 3		69,039		211,005
												Ano 4		13,995		225,000		20.40%
		
		PBS		Portanto a recuperação do investimento completa-se em 2 anos e 6 meses (12 X 47,62%)
		PBD		Portanto a recuperação do investimento completa-se em 3 anos e 2 meses (12 X 20,40%)
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
		
						4,000				G		CFj
						0				G		CFj
						2,144		CHS		G		CFj
						6,000				G		CFj
		
						F		IRR		TIR = 2,0%				A aplicação deverá ser superior a 2,0%
Plan2
		
Plan3
		
*
Decisões de Investimentos
Aplicações em Recursos de longo prazo
Compra de nova máquina.
Substituição de um equipamento por outro.
Campanha publicitária.
Instalação de Sistema de controle de produção e estoque por computador.
*
Decisões de Investimentos
Compra de patente sobre processo de produção ou direitos ao uso de marcas e patentes.
Abertura de uma nova linha de produtos ou serviços.
Lançamento de novos produtos.
Decisões entre alugar ou comprar.
*
Decisões de Investimentos
Tipos de Fluxos de Caixa
Gastos com Investimentos: compreende os gastos que são incorporados ao ativo fixo da empresa. Sujeitos a depreciação ou amortização.
Despesas Operacionais:custos necessários ao funcionamento normal do projeto.
Receitas Operacionais: decorrentes da venda do produto ou serviço.
Valor de liquidação do investimento: valor residual.
*
Decisões de Investimentos
Métodos de avaliação de Investimentos
Técnica Simples de Avaliação
	Deficiência do método: ignora o fato tempo no valor do dinheiro
Técnica Sofisticada de Avaliação: Fluxo de Caixa Descontado
	Considera o valor do dinheiro no tempo
*
Decisões de Investimentos
Técnicas Simples de Avaliação
	Payback: Número de anos necessários para se recuperar o investimento líquido.
	Período efetivo de payback: é calculado definindo-se exatamente o tempo que leva para se recuperar o investimento
Prazo médio de payback = Investimento Líquido
			
			Fluxo de Caixa Médio
*
Decisões de Investimentos
	Taxa média de retorno: indica, aproximadamente, quanto % do investimento retorna à empresa por ano ou período
Taxa média de retorno = Fluxo de Caixa Médio
			Investimento
*
Decisões de Investimentos
Fluxo de Caixa Descontado 
	VPL = Valor Presente Líquido
	
	É a diferença entre o valor atual das entradas e o valor atual das saídas obtidas com o uso do custo do capital como taxa de desconto.
Critério de decisão: se o VPL for maior ou igual a zero, deve-se aceitar o projeto, caso contrário deve-se rejeitá-lo
*
Decisões de Investimentos
Índice de Rentabilidade (Lucratividade): mede o retorno relativo ao valor atual investido
Índice de Rentabilidade= Valor atual das entradas
			Valor atual das saídas
Critério de decisão: Se o índice de Rentabilidade for igual ou maior que 1 deve-se aceitar o projeto, caso contrário deve-se rejeitá-lo
*
Decisões de Investimentos
Taxa Interna de Retorno (TIR): É a taxa de desconto que iguala a zero o VPL dos fluxos de caixa de uma alternativa de investimentos, ou seja, é a taxa que faz com que o valor atual das entradas seja igual ao valor atual das saídas.
Critério de decisão: se a TIR for maior ou igual ao custo de capital, deve-se aceitar o projeto, caso contrário deve-se rejeitá-lo
*
Planejamento de Caixa
*
Planejamento de Caixa
Consiste em estabelecer, com antecedência, as decisões financeiras que serão tomadas em circunstâncias e condições previamente estabelecidas, com o objetivo de prever os recursos que serão utilizados para obtenção das metas traçadas.
Tipos de Planejamento de Caixa
Planejamento Estratégico de Caixa: 
Fatores de Longo Prazo.Ligados a fatores internos e externos à empresa, sinalizando, quase sempre, decisões complexas que envolvem grande volume de recursos.
*
Planejamento de Caixa
Planejamento Tático de Caixa: 
Fatores de Curto Prazo. Tem um alcance mais curto em termo de prazo, envolvendo o resultado particular de alguma área, como a de marketing.
Planejamento Operacional de Caixa:
Fatores de curto e médio prazo.Tem a finalidade de maximizar os recursos aplicados em operações de determinado período. 
*
Capital Circulante Líquido
CCL
*
Capital Circulante Líquido
Conclusões sobre Capital Circulante Líquido
Quanto maior o CCL menor será o risco
	Ativo Circulante			1.800
	Passivo Circulante			1.100
	CCL					 700
A empresa conta com uma folga de $ 1.800 para pagar compromissos de $ 1.100
CCL = AC - PC
*
Capital Circulante Líquido
Se a participação dos estoques no ativo circulante da empresa for muito elevada o CCL poderá não significar folga financeira
		Ativo Circulante				1.800
		Estoques				1.000
		Demais contas			 	 800
		Passivo Circulante			1.100
		CCL					 700
O ativo circulante ficaria restrito a $ 800 e com um passivo circulante de $ 1.100, o CCL ficaria negativo em $ 300, diminuindo a folga financeira
*
Capital Circulante Líquido
Se a conta
de duplicatas a receber apresentar prazos extensos o CCL poderá não significar folga financeira
		Ativo Circulante				1.800
		Estoques				1.000
		Duplicatas a Receber			 500
		Demais contas			 	 300
		Passivo Circulante			1.100
		CCL					 700
O ativo circulante ficaria restrito a $ 300 porque extraímos os saldos dos estoques e das duplicatas a receber e com um passivo circulante de $ 1.100, o CCL ficaria negativo em $ 800, com totais probabilidades de a empresa ter problemas de pontualidade, ou até insolvência em em seus compromissos.
*
Capital Circulante Líquido
O CCL de valor baixo pode não necessariamente implicar em problemas como pontualidade no cumprimento das obrigações diárias
		Ativo Circulante				1.800
		Passivo Circulante			1.600
		CCL					 200
Dependendo do tempo em que os valores do ativo circulante serão transformados em dinheiro e do tempo em que os vencimentos das obrigações do passivo circulante ocorrerão, os compromissos poderão ser saldados sem qualquer problema até determinada data em que a deficiência aparecerá.
*
Capital Circulante Líquido
Aplicações em ativo permanente poderão provocar diminuição no CCL, se estes recursos forem suprimidos do ativo circulante
		Ativo Circulante				1.800
		Passivo Circulante			1.100
		CCL					 700
Se houver aquisição de um imóvel no valor de $ 500
		Ativo Circulante				1.300
		Passivo Circulante			1.100
		CCL					 200
*
Capital Circulante Líquido
Aplicações em ativo permanente o ideal é que os recursos sejam obtidos através de recursos de longo prazo, ou através dos acionistas
		Ativo Circulante				1.800
		Passivo Circulante			1.100
		CCL					 700
Se houver aquisição de um imóvel no valor de $ 500, a longo prazo
		Ativo Circulante		1.800	Passivo Circulante	1.100
		Ativo Permanente	 500	Exigível a longo prazo	 500	
						Patrimônio Líquido	 700
		Total			2.300	Total			2.300
*
Capital Circulante Líquido
CCL elevado significa sem dúvida um índice de liquidez corrente saudável
			1º exemplo			2º exemplo
		Ativo Circulante		1.800	Ativo Circulante	 	3.000
		Passivo Circulante	 1.100	Passivo Circulante	1.100
		CCL			 700	CCL			1.900	
		Índice de liquidez	1,64				2,73
*
Análise do Capital de Giro
*
Análise do Capital de Giro
Capital de Giro ou Capital Circulante
Identifica os recursos que giram (ou circulam) várias vezes em determinado período. Corresponde a uma parcela de capital aplicada pela empresa em seu ciclo operacional.Representado pelo Ativo Circulante.
Ciclo Operacional
É o decurso de tempo necessário para a empresa realizar uma operação do seu ramo de negócio.
COMPRA MP
VENDA
RECEBIMENTO
*
Capital de Giro Líquido(CGL) ou Capital Circulante Líquido (CCL)
 
Necessidade de Capital de Giro
Ativo Circulante Operacional
É o investimento que decorre automaticamente das atividades de compra/produção/estocagem/venda.
Passivo Circulante Operacional
É o financiamento, também automático, que decorre dessas atividades.
CCL = AC - PC
NCG = ACO - PCO
*
 
 
*
Fontes de Financiamento da Necessidade de Capital de Giro
Capital Circulante Próprio.
Empréstimos e Financiamentos Bancários de Longo Prazo.
Empréstimos e Financiamentos de Curto Prazo e Duplicatas Descontadas.
Ciclo de Caixa
	Corresponde ao número de dias em que a empresa financia sozinha o ciclo operacional. Os demais dias do ciclo operacional são financiados por fornecedores. 
 
*
Ciclo de Caixa Equivalente
	Consiste em converter os prazos a uma base comum. A base adequada é dada pelas vendas
	PMRE – Prazo Médio de Renovação de Estoques PMRV – Prazo Médio de Recebimento de Vendas PMPC – Prazo Médio de Pagamento de Compras 
Fórmulas dos Prazos Médios
PMRE = Estoques x 360
 CMV
PMRV = Duplicatas a Receber x 360 
 Vendas Brutas (-) Devoluções e Abatimentos
PMPC = Fornecedores x 360
 Compras
*
Exemplo:
	PMRE = 74
	PMRV = 63
	PMPC = 85
	Ciclo Operacional = 137
 Ciclo de Caixa = 52 
Prazos Médios x Rotações
	Renovação de Estoques = 360 
 PMRE
	Renovação de Duplicatas a Receber = 360 
 PMRV
	
	Renovação de Fornecedores = 360 
 PMPC
*
Prazos Médios Equivalentes
	PMREeq = Estoques x 360 x % CMV
 CMV Vendas (-) Dev
 (-) Abat
	PMPCeq = Fornecedores x 360 x % Compras
 Compras Vendas(-)Dev
	 (-) Abat
Assim o Ciclo de Caixa Equivalente (Cceq) é
	
E a Necessidade de Capital de Giro é:
Vd = Vendas Diárias
A = Outros Ativos Circulantes Operacionais (-) Outros
 Passivos Circulantes Operacionais
CCeq = PMREeq + PMRV - PMPCeq
NCG = CCeq x Vd + A
*
Administração de Caixa, Duplicatas a Receber e Estoques
*
Administração de Caixa
Retardar, tanto quanto possível, o pagamento de duplicatas a pagar, sem prejudicar o conceito de crédito da empresa, aproveitando os descontos financeiros prováveis.
Girar os estoques com maior rapidez possível, evitando falta de estoques que possam resultar interrupção na linha de produção ou num pedido de venda.
Receber, o mais cedo possível, as duplicatas a receber sem perder vendas futuras devido a técnicas severas de cobrança. Os descontos financeiros, se economicamente justificáveis, podem ser usados para realizar esse objetivo.
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Ciclos de Caixa e Giros de Caixa
Ciclo de Caixa = PMRE + PMRV – PMPC
Giro de Caixa = ______360______ 
 Ciclo de Caixa
Quanto maior for o giro de caixa menos caixa se requer 
Determinação de Caixa mínima operacional
O giro de caixa deve ser maximizado, desde que não ocorra falta de dinheiro à empresa.
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Administração de Duplicatas a Receber
	São geradas por vendas a prazo, após concessão de crédito
	Vendas a Prazo:
		Alavancam as Vendas
		Geram: Despesas de Inadimplência
 Despesas com cobrança 
 Despesas com análise de crédito
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Administração de Duplicatas a Receber
Análise de Crédito
Caráter: aspectos morais e éticos
Capacidade: potencial do cliente em pagar os seus compromissos financeiros
Capital: Análise da estrutura econômica financeira e solidez financeira
Colateral:garantias: hipotecas, fiança pessoal, fiança bancária
Condições: econômicas atuais e o cenário econômico em que a empresa está inserida (ramos de atividade, mercado)
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Administração de Estoques
Responsáveis pela administração dos estoques
Área financeira: administração dos fluxos de caixa.
Marketing: nível de estoques de produtos acabados. Assegurar que todos os pedidos sejam atendidos.
Produção: Nível dos estoques de matéria-prima e produtos em elaboração.
Compras: assegurar que a matéria-prima exigida pela produção estejam à disposição em quantidades exatas e épocas desejadas.
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Decisões de Financiamentos a Longo Prazo
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Decisões de Financiamento a Longo Prazo
Fontes de Recursos
		Internas
		Externas
		
		Recursos de Terceiros
		Recursos Próprios
		Lucros Retidos
		Debêntures
		Capital Social: Ações
		Giro dos Créditos / Giro dos Débitos
		Commercial Papers
		
		Planejamento Fiscal
		Empréstimos Bancários
		
		Desimobilização
		Crédito Subsidiado