Aula 3 - Capital de Giro_Ativo Circulante

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Capital de Giro e Administração do Ativo Circulante
Administração Financeira de Curto Prazo
Balanço Patrimonial: 
Ativo Circulante: aplicações da empresa no curto prazo
Passivo Circulante: origens de recurso da empresa no curto prazo
Ativo Circulante (AC) - Capital de Giro: 
Representa a porção do investimento que circula, de uma forma para outra, isto é, de caixa para estoques, destes para os recebíveis e de volta para o caixa.
Passivo Circulante (PC): 
Financiamento de curto prazo da empresa,
Valores devidos a: fornecedores, funcionários, governo
Parcela onerosa: quem cobra juros (empréstimos, financiamentos)
Parcela não onerosa: quem não cobra juros (gastos com folha de pagamento, tributos )
Capital Circulante Líquido (Capital de Giro Líquido): AC – PC
Ciclo do capital de giro: 
Estoques são vendidos e tornam-se caixa, os quais servem para pagar os passivos. 
Financiamento do Capital de Giro
CCL = AC – PC; ou
CCL = (PL + Passivo Não Circulante) – Ativo Não Circulante
Ativo Circulante
Ativo Não Circulante
Patrimônio Líquido
Exigível a Longo Prazo
Passivo Circulante
Capital Circulante Líquido
CCL = PL + ELP – ANC
Supondo que: 
AC = 35; ANC = 65; PC = 20; PNC = 30 e PL = 50
CCL = AC – PC = 35-20 = 15
CCL = (PL + PNC) – ANC
CCL = (50 + 30) – 65 =15
Interpretação:
Existência de CCL positivo; 
Parte do PNC financia o AC
Folga Financeira 
Exigível a Longo Prazo
Financiamento de ANC por CT
Ativo Circulante
Ativo Não Circulante
Patrimônio Líquido
Passivo Circulante
CCL = PL + ELP – ANC
Considere: 
AC = 70; ANC = 130; PC = 110; PNC = 40 e PL = 50
CCL = AC – PC = 70-110 = -40
CCL = (50 + 40) – 130 = - 40 
Interpretação: 
Os recursos de longo prazo da empresa não são suficientes para cobrir as aplicações de longo prazo (ativo não circulante); 
Utiliza-se recursos do passivo circulante para financiar seus ativos não circulantes. 
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CCL Negativo: 
O passivo de curto prazo está financiando as aplicações com prazo de retornos maiores, isto é, parte da dívida da empresa tem prazo de resgate menor que o retorno da aplicação feita no ativo não circulante. 
Situação das empresas:
O CCL Negativo é possível para empresas que possuem entradas de caixa previsíveis e constantes (entidades públicas); 
O CCL Positivo é importante para as empresas, em sua maioria, privadas, que não possuem a previsibilidade das entradas de caixa, por isso, para a sua liquidez é preciso que haja uma reserva de recursos no curto prazo. 
Ciclo operacional de caixa: 
Quanto tempo a produção leva para se transformar em caixa. 
De acordo com Assaf Neto (2012, p. 9): “O ciclo operacional incorpora sequencialmente todas as fases operacionais presentes no processo empresarial de produção – venda – recebimento”. 
Ciclo Operacional = PME + PMF + PMV + PMC , os quais: 
PME = Prazo Médio de Estoques; 
PMF = Prazo Médio de Fabricação
PMV = Prazo Médio de Venda; 
PMC = Prazo Médio de Cobrança. 
A soma dos prazos médios operacionais indica o tempo médio decorrido desde a compra de matéria-prima (no caso de um comércio, seria a compra da mercadoria) até o momento do recebimento do valor da venda. 
Relação com o capital de giro: 
Quanto mais longo este período, mais recursos serão necessários para financiar o giro da empresa; 
Fonte: Assaf Neto (2012)
Ciclo Financeiro: 
Mede exclusivamente as movimentações de caixa, abrangendo o período compreendido entre o desembolso inicial de caixa (pagamento de materiais a fornecedores) e o recebimento da venda do produto; 
Representa o tempo que a empresa irá necessitar efetivamente de financiamento para as suas atividades; 
Ciclo Financeiro = Ciclo Operacional – PMPF – PMDD
Onde: 
PMPF = Prazo Médio de Pagamento de Fornecedores; 
PMDD = Prazo Médio de Desconto de Duplicatas
Ciclo Econômico: 
Considera somente os eventos econômicos, envolvendo a compra de materiais e as suas vendas. 
Não considera os impactos no caixa, isto é, prazos de recebimentos de vendas e os pagamentos a fornecedores. 
Ciclo Econômico= Ciclo Operacional – PMC 
Onde: 
PMC = Prazo Médio de Cobrança. 
Exemplo:
Considere que uma empresa com um prazo de estocagem de matéria-prima de 10 dias, 20 dias para fabricar um produto, 30 dias para vendê-lo. A empresa leva 25 dias para pagar seus fornecedores e recebe dos clientes com 90 dias. Neste caso, tem-se: 
PME = 10; PMF = 20; PMV = 30; PMPF = 25 e PMC = 90; 
Identifique o ciclo operacional, financeiro e econômico. 
Ciclo Operacional = 10 + 20 + 30 + 90 = 150 dias; 
Ciclo Financeiro = 150 – 25 = 125 dias; 
Ciclo Econômico= 150 – 90 = 60 dias. 
Ciclo do Capital de Giro
Fonte
Fonte: Hoji (2012)
Interpretação: 
Caixa Inicial = $ 200; 
Outros Custos = $ 60
Despesas = 40
Lucro = 50
Caixa Final = 200 + 60 + 40 + 50 = 350
Caixa Gerado = 350 – 60 – 40 = 250
Superávit de Caixa = 250 – 200 = 50
Fonte: Hoji (2012)
Capacidade de geração de caixa operacional
Para verificar se a empresa está gerando caixa, deve-se analisar o fluxo de caixa. 
Nem todo saldo final de caixa corresponde a uma geração própria de caixa. 
Considere o Balanço Patrimonial e a Demonstração do Resultado do Exercício a seguir: 
Análise das contas patrimoniais: 
Demonstração dos Fluxos de Caixa: 
Em quatro meses, a “Companhia Giro” aumentou o saldo de caixa em $ 700.000, mas isso não significa que a companhia “gerou” o caixa nesse valor. 
O aumento de caixa, de $ 700.000, é resultante de $ 200.000 gerados pelas operações e $ 500.000 gerados pelos empréstimos. Assim, o caixa operacional (caixa efetivamente gerado pelas operações) do período de quatro meses é de $ 200.000. 
Nesse mesmo período, a companhia gerou lucro de $ 400.000, mas esse valor é refletido somente no Patrimônio Líquido. A diferença entre o lucro e o caixa gerados pelas operações decorre da defasagem existente entre o ciclo financeiro e o ciclo econômico. As empresas devem gerar caixa operacional ao longo do tempo para que não ocorra a descapitalização.
Fonte: HOJI (2012, p. 116)
Risco, Rentabilidade no Capital de Giro: 
O passivo circulante são obrigações conhecidas da empresa, por serem em sua maioria periódica; 
O ativo circulante não possui a mesma característica, e por isso, contém um fator de risco. 
Rentabilidade: é a relação das receitas e os custos gerados pelo uso dos ativos de uma empresa (circulante e não circulante). 
Risco: no contexto da administração financeira de curto prazo é a probabilidade de que a empresa não consiga pagar suas contas à medida que vençam. 
Características gerais de uma folga financeira (CCL positivo): 
Quanto maior o CCL mantido por uma empresa, mais ampla é a sua folga financeira e menor seu risco de insolvência. 
No entanto, quanto maior a folga financeira, maior o custo de oportunidade dos recursos que estão sobrando, em sobra. 
De forma geral: Quanto maior o montante de recursos aplicados em ativos correntes menor tende a ser a rentabilidade oferecida pelo investimento, em contrapartida, menos arriscada se apresenta a política de capital de giro adotada. 
Características gerais de uma folga financeira (CCL negativo): 
Quanto menor o CCL, há um maior risco de insolvência, no entanto, contribui positivamente para a formação da rentabilidade do investimento ao restringir o volume de fundos imobilizados em ativos de menor rentabilidade; 
Relação risco – retorno:
Nenhuma alteração na liquidez ocorre sem que promova, em sentido contrário, modificações na rentabilidade. 
A empresa deve considerar para a tomada de decisão a relação risco-retorno.
Exemplo:
Considere estas alternativas de investimento: 
Calcule o CCL para cada uma. 
Alto Risco
Baixo Risco
Ativo Circulante
R$ 210.000
R$ 380.000
Ativo Não Circulante
R$ 320.000
R$ 320.000
Total
R$ 530.000
R$ 700.000
Passivo Circulante
R$ 106.000
R$ 140.000
Passivo Não Circulante
R$ 159.000
R$ 210.000
Patrimônio Líquido
R$ 265.000
R$ 350.000
Referências
ASSAF NETO, Alexandre; SILVA, César Augusto Tibúrcio. Administração do Capital de Giro. 4. ed. São Paulo: Atlas, 2012. 
HOJI, Masakazu. (2012-02-01). Administração financeira e orçamentária: matemática financeira aplicada, estratégias financeiras,orçamento empresarial, 10ª edição [VitalSource Bookshelf version]. Retrieved from http://online.vitalsource.com/books/9788522456208