Gabarito Fundamentos de Finanças AD2 2

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Fundação Centro de Ciências e Educação a Distância do Estado do Rio de Janeiro 
Centro de Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro 
AVALIAÇÃO A DISTÂNCIA – AD2 
PERÍODO - 2015/2º 
Disciplina: FUNDAMENTOS DE FINANÇAS 
Coordenadora da Disciplina: ANA LUIZA BARBOSA DA COSTA VEIGA 
 
1ª QUESTÃO (2,0 pontos) Marque V verdadeiro e F para falso para as sentenças a seguir: 
1. Avaliação é o processo que relaciona (une) o risco e retorno para determinar o valor de um ativo. V 
( X ) V ( ) F 
2. No processo de avaliação,quanto maior o risco, maior o retorno exigido. V 
( X ) V ( ) F 
3. Independentemente da causa exata, o importante é que, quando o retorno exigido é maior do que a 
taxa de juro de cupom, o valor do título de dívida de longo prazo será inferior ao seu valor nominal. V 
(X ) V ( ) F 
4. Diz-se que um título de dívida de longo prazo é vendido com prêmio quando o retorno exigido e o 
valor do título estão abaixo da taxa de juros de cupom e do valor nominal, respectivamente. F 
( ) V ( X ) F 
5. O retorno exigido sobre o título de dívida de longo prazo provavelmente é diferente da taxa de juros 
estabelecida por um dos dois motivos: 1) as condições econômicas mudaram, causando uma mudança 
no custo básico dos fundos de longo prazo, ou 2) o risco da empresa mudou. V 
( X) V ( ) F 
6. Um título com vencimento a curto prazo tem menos "risco de taxa de juros" do que um título com 
vencimento a longo prazo, quando todas as outras características taxa de juros de cupom, o valor par, e 
freqüência de pagamento juros são as mesmas. V 
( X ) V ( ) F 
7. O modelo de valor contábil por ação ignora o potencial de lucros esperados da empresa e, geralmente 
não tem qualquer relação verdadeira com o valor da empresa no mercado.V 
(X ) V ( ) F 
8. Na avaliação de ações ordinárias, todas as medidas tomadas pelo administrador financeiro que 
aumenta o risco contribui para um aumento no valor. F 
( ) V ( X ) F 
9. Em uma economia estável, uma ação do administrador financeiro que aumenta o nível do retorno 
esperado, sem alterar o risco deve reduzir o valor das ações, e uma ação que reduz o nível de retorno 
esperado, sem alterar o risco deve aumentar o valor das ações. F 
( ) V (X ) F 
10. Investidores compram uma ação quando eles acreditam que está subvalorizada e vendem quando 
acham que ela está supervalorizada. V 
( X ) V ( ) F 
 
 
 
2ª QUESTÃO (2,0 pontos) Marque a opção correta 
1. Uma empresa tem um título em circulação emitido ao valor par de $1.000 com uma taxa de juros declarada de 9%. 
Esse título paga juros anualmente e tem 20 anos remanescente até a data de vencimento. Se um título de risco 
similar estão atualmente rendendo 11 por cento, o título da empresa poderá ser vendido hoje por ______ . 
A. $1.000 
B. $716,67 
C. $840,67 
D. $1.123,33 
 
2. Qual é o retorno até vencimento aproximado de um título com valor nominal de $ 1.000 que está sendo vendido por 
$ 1.120 que vence em 6 anos e paga juro anuais de 12 por cento? 
A. 8,5 percent 
B. 9,4 percent 
C. 12,0 percent 
D. 13,2 percent 
 
3. Uma empresa tem uma emissão de ações preferenciais em circulação que tem um dividendo anual declarado de S $ 
4. O retorno exigido sobre as ações preferencias foi estimada em 16 por cento. O valor da ação preferencial 
é______. 
A. $64 
B. $16 
C. $25 
D. $50 
 
4. A Cia Barbera tem um dividendo esperado para o próximo ano de $ 5,60 por ação, uma taxa de crescimento de 
dividendos de 10%, e retorno exigido é de 20%. O valor de uma ação ordinária da Cia Barbera é ______. 
A. $28.00 
B. $56.00 
C. $22.40 
D. $18.67 
 
5. ______ no coeficiente beta normalmente causa ______ no retorno exigido e, portanto ______ no preço da ação, 
tudo o mais permanecendo constante. 
A. Um aumento; um aumento; um aumento 
B. Um aumento; uma diminuição; um aumento 
C. Um aumento; um aumento; uma diminuição 
D. Uma diminuição, uma diminuição; uma diminuição 
 
3ª QUESTÃO (2,0 pontos) Retorno esperado até o vencimento Podemos nos valer da relação entre 
retorno esperado e a taxa de juros de cupom de um título de dívida de longo prazo para prever seu nível de 
preço. Para cada uma das obrigações enumeradas, indique se o preço da obrigação conterá um prêmio sobre 
o valor de face, será igual ao valor de face ou trará um desconto em relação ao valor de face do título. 
 
Obrigação 
 
Taxa de cupom 
Retorno esperado 
até o vencimento 
 
Preço 
A 6% 10% 
B 8 8 
C 9 7 
D 7 9 
E 12 10 
 
Resposta 
 
Obrigação 
 
Taxa de cupom 
Retorno esperado 
até o vencimento 
 
Preço 
A 6% 10% Vendido com desconto 
B 8 8 Vendido pelo valor de face 
C 9 7 Vendido com prêmio 
D 7 9 Vendido com desconto 
E 12 10 Vendido com prêmio 
 
4ª QUESTÃO (1,5 ponto) Suponha que, em fevereiro de 1984, a Cia ABX tivesse emitido uma série de títulos de 30 
anos com juros de cupom declarados de 12%. As taxa de juros aumentaram substancialmente nos anos subsequentes à 
emissão e, à medida que aumentaram, o preço dos títulos declinou. Em fevereiro de 1997, 13 anos mais tarde, o preço 
do título havia caído de $ 1.000 para $ 650. Ao responder às seguintes questões, suponha que os títulos requeiram 
pagamentos de juros anuais. 
a) Cada título foi vendido originalmente a seu valor ao par de $ 1.000. Qual foi a taxa de retorno até o vencimento 
quando esses títulos foram emitidos? 
b) Calcule a taxa de retorno até o vencimento em fevereiro de 1997. 
c) Suponha que as taxas de juros se estabilizassem no nível de 1997 e permanecessem assim até a data dos 
vencimentos dos títulos. Qual teria sido o preço dos títulos em fevereiro de 2010, quando faltavam quatro anos para 
que vencessem? 
d) Qual o preço dos títulos no dia anterior ao seu vencimento em 2014? (Ignore o último pagamento de juros) 
e) O que acontece com o preço dos títulos à medida que se aproxima de seu vencimento? 
n= 30 anos Taxa de juros declarada = 12% M = $1.000 Juros = $1.000 × 0,12 = $120 
Em 1979 (13 anos mais tarde): B0 = $650 
 
a) Se o valor de venda foi igual ao valor nominal, a taxa de retorno até o vencimento era igual a taxa de 
juros declarada, ou seja, 12% 
b) n = 17 B0 = $650 M = $1.000 Juros = $120 
Ano Fluxo de caixa 
0 $ 650 
1 - 17 - $120 
17 - $1.000 
A entrada inicial de $ 650 é seguida de saídas anuais de juros de $120 (isto é, 0,12% de $1.000) durante o 
restante da vida do título, dezessete. No décimo sétimo ano, ocorre uma saída de $1.000, representando o 
reembolso do principal. O retorno até o vencimento poderá ser determinado, achando-se taxa de desconto 
que iguala o valor presente das saídas à entrada inicial de caixa. 
Tentativa-e-erro Sabendo que um retorno exigido, kd, de 12% resultaria em um valor de $1.000, a taxa de desconto 
que seria de $ 650 deve ser bem maior que 12%. Aplicando uma taxa de desconto de 18% ao fluxo de caixa futuro do 
título, obtém-se: 
$120 × (FJVPA 18%, 17 anos) + $1.000 × (FJVP 18 %, 17 anos) 
= $120 × 5,222 + $1.000 × 0,060 
= $626,64 + $60 = $686,64 
Já que o valor de $ 686,64 é maior que $ 650, leva-se a taxa de desconto para 19% ao fluxo de caixa 
futuro do título é obtém-se: 
$120 × (FJVPA 19%, 17 anos) + $1.000 × (FJVP 19 %, 17 anos) 
= $120 × 4,990 + $1.000 × 0,052 
= $598,80 + $52 = $650,80 
A taxa de retorno até o vencimento em fevereiro de 1997 é de aproximadamente 19%. 
Uso de calculadora 
Entradas 17 650 120 1.000 
 
 Funções n PV CHS PMT CHS FV iSaídas 19,02% 
 
Então a taxa de retorno até o vencimento é de aproximadamente 19% 
 
Pelo fórmula do retorno aproximado: 
 
2
BM
n
BMJ
aproximado Retorno
0
0
+
−
+
=
 
2
650$000.1$
17
650$000.1$120$
aproximado Retorno
+
−
+
= 
825$
5882,140$
825$
5882,20$120$
=
+
= = 0,1704 = 17,04% 
 
c) n = 4 anos Juros = $120 M = $1.000 
B0 = $120 × FJVPA 19%, 4 anos + $1.000 × FJVP 19%, 4 anos 
B0 = $120 × 2,639 + $1.000 × 0,499 
B0 = $316,68 + $499 = $815,68 
Uso de calculadora 
Entradas 4 19 120 1.000 
 
 Funções n i PMT FV PV 
 
 Saídas 815,30 
 
a) É igual ao valor nominal, ou valor de resgate, ou seja, $1.000 
 
b) A medida que os títulos se aproximam de seu vencimento, o preço (ou valor de mercado) se aproxima do valor 
nominal (ou de resgate). 
 
5ª QUESTÃO (2,0 pontos) A Cia Aphabeto está se expandindo rapidamente e não paga dividendos porque 
atualmente precisa reter todos os seus lucros. No entanto, os investidores esperam que a empresa comece a 
pagar dividendos, com o primeiro dividendo de $ 1,0 em 03 anos a partir de hoje. O dividendo deve crescer 
rapidamente, a uma taxa de50% ao ano durante os anos 4 e 5,. Após o 5º ano, a empresa deve crescer a uma 
taxa constante de 8% ao ano. Se o retorno exigido das ações for de 15%, qual é o valor atual da ação? 
D3 = $ 1,00 D4 = $ 1,00 ×1,5 = $1,50 D5 = $ 1,50 × 1,50 = $ 2,25 ks = 15% 
a) g1 = 50% g2 = 8% 
P0 = Valor presente dos dividendos durante o período inicial de crescimento mais o 
valor presente do preço da ação no final do período inicial de crescimento 
 
Valor presente dos dividendos durante o período inicial de crescimento = 
 ∑
+
+×
=
n
1t ts
t
10
)k1(
)g1(D
 
Valor presente dos dividendos durante o período inicial de crescimento 
 
t 
 
Dt = D0 (1 + g1)t 
 
FJVP15% 
Valor presente dos 
dividendos 
 (2) (3) (4) = (2) × (3) 
1 0 0,870 0 
2 0 0,756 0 
3 1,00 0,658 0,658 
4 1,50 0,572 0,858 
5 2,25 0,497 1,119 
 $ 2,635 
Entradas Para limpar 0 0 1,0 1,50 2,25 15 
 Funções f CLEAR REG g CFj g CFj g CFj g CFj g CFj i f NPV 
 Saídas 2,634 
Soma do valor presente dos dividendos = ∑
+
+×
=
n
1t ts
t
10
)k1(
)g1(D
 = $ 2,364 
Valor presente do preço da ação no final do período inicial de crescimento 
D6 = D5 (1 + g2) ⇒ D6 = $2,25(1 + 0,08) ⇒ D6 = $ 2,43 
Preço da ação no final do período inicial de crescimento: 
71,34$
07,0
43,2$
08,015,0
43,2$P5 ==
−
= 
Valor atual do preço da ação no final do período inicial: 
5)15,01(
171,34$
+
× =$34,71 × 0,497 = $ 17,257 
Ou 
$ 34,71 × FJVP15%,5 anos = $ 34,71 × 0,497 = $ 17,257 
Ou 
Entradas 
 
5 15 34,71 
 
 
 Funções 
 
n i FV PV 
 
 
 Saídas 
 
 17,257 
 
P0 = $ 2,63 + $ 17,26 = $ 19,887 ≈ 19,89