P2_26nov2015

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Economia Monetária - ECO 1219 / Semestre 2015.2 
Segunda prova – Prof. Carlos Viana de Carvalho 
Duração: 1 hora e 50 minutos - administre seu tempo. 
Observação importante 1: Prova sem consulta. A interpretação das questões faz parte da avaliação. 
Observação importante 2: Atenha-se às perguntas. Pontos indicados entre parênteses. 
Observação importante 3: Escreva suas respostas usando caneta, e SEJA BREVE. 
Questão 1 (2 pts): Verdadeiro ou Falso. Justifique brevemente. 
a) (0,5) “Tudo mais constante, um maior peso atribuído ao hiato do produto na função perda do Banco Central 
implica na aceitação de maior volatilidade da inflação”. 
b) (0,5) “O regime de Metas para a Inflação ajuda a reduzir o problema de inconsistência intertemporal associado 
a políticas discricionárias”. 
c) (0,5) “Ao focar estritamente na inflação, o Regime de Metas gera mais flutuação do produto”. 
d) (0,5) “É sempre melhor ter uma medida de core inflation (que exclui os itens mais voláteis) como meta de 
política monetária”. 
 
Questão 2 (3 pts): 
Considere a seguinte descrição do problema de condução da política monetária pelo Banco Central (BC) em 
um regime de metas para a inflação: 
Mint, yt 
22* )( tt yk   sujeito a ,tet ay  
onde a definição das variáveis é a mesma da questão 3), e >0, k>0 e a>0 são parâmetros. 
a) (0,5) Suponha que o BC possa escolher diretamente a taxa de inflação e o hiato do produto. Derive a equação 
que descreve como esta última variável e os desvios da inflação em relação à meta se relacionam em equilíbrio. 
Por ora, considere essa equação como a regra de política monetária adotada pelo BC. 
b) (0,5) Utilizando um diagrama com inflação no eixo vertical e hiato do produto no eixo horizontal, ilustre o 
equilíbrio dessa economia com a regra de política monetária do BC e a curva de Phillips. 
c) (0,5) Derive a expressão para a inflação e o hiato do produto de equilíbrio como função da meta de inflação e 
das expectativas de inflação. 
d) (0,5) Qual a inflação e o hiato do produto no equilíbrio de expectativas racionais? 
e) (1,0) Agora vamos explicitar um mecanismo de transmissão da política monetária. Nesta extensão do modelo, 
o BC controla a taxa de juro nominal de curto prazo (it). Assuma que o hiato do produto seja uma função 
negativa do desvio da taxa de juro real em relação à taxa de juro real neutra: 
(**) ),( *riby ett   onde it é a taxa de juro nominal de curto prazo, r* é a taxa de juro real neutra, e 
b>0 é um parâmetro. Encontre uma regra de política monetária para determinação da taxa de juro nominal it 
como função do desvio das expectativas de inflação em relação à meta (e da taxa de juro real neutra, da meta 
para a inflação, e dos choques inflacionários), que seja compatível com o equilíbrio derivado no item c) (dica: 
substitua o valor do hiato do produto de equilíbrio obtido no item c) na equação (**) acima, e isole a taxa de 
juro nominal de curto prazo; manipule a equação de modo que as expectativas de inflação só apareçam 
subtraídas da meta para a inflação). O coeficiente multiplicando o desvio das expectativas de inflação em 
relação à meta é maior ou menor do que a unidade? Interprete este resultado sob a ótica do mecanismo de 
transmissão subjacente (ou seja, a combinação da equação (**) com a curva de Phillips .tet ay  ). 
 
Questão 3 (1 pto): Discorra brevemente sobre como o Regime de Metas para a Inflação pode ajudar a mitigar o 
problema de inconsistência intertemporal na condução da política monetária. 
 
Questão 4 (2 pts): Conforme amplamente divulgado nos meios de comunicação na ocasião (por exemplo, “O Estado 
de São Paulo” de 26 de outubro de 2010), o então ministro da Fazenda Guido Mantega, declarou que “ajuste fiscal para 
reduzir juros é equívoco”. Comente esta afirmação, diferenciando dois cenários: A) dominância fiscal; B) ausência de 
dominância fiscal. 
 
Questão 5 (2 pts): Vimos em sala de aula um modelo simples, de 4 equações, sobre políticas monetárias não-
convencionais. 
a) (1,0) Descreva sucintamente as quatro equações do modelo e suas variáveis. 
b) (1,0) Explique brevemente como o modelo captura a existência de 3 instrumentos de política monetária e 
como os mesmos afetam a economia. 
 
Rio de Janeiro, 26 de novembro de 2015