AN.DEM.FIN PARA AV2

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FACULDADE ESTÁCIO DO RECIFE - FIR
CIÊNCIAS CONTÁBEIS
WLADEMIR NÓBREGA DE LIMA JÚNIOR
ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS
RECIFE/PE
2015
WLADEMIR NÓBREGA DE LIMA JÚNIOR
ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS
Projeto de pesquisa apresentado a Faculdade Estácio do Recife como pré-requesito para a obtenção de nota complementar da AV-2 para a disciplina Análise das Demonstrações Financeiras sob a orientação do Prof. Me. José Mário.
RECIFE/PE
2015
1º Etapa
INDICADORES ECONÔMICOS FINANCEIROS
ÍNDICES DE RENTABILIDADE
O índices de rentabilidade tem por finalidade demonstrar a capacidade de geração de fundos, com valor de disponibilidade imediata, de cada unidade monetária investida no projeto. Estes índices evidenciam o quanto renderam os investimentos efetuados pela empresa.Pode ser entendida como o grau de remuneração de um negócio,ou seja,é o lucro obtido pela empresa. Por isso, pode ser analisada a lucratividade de um negócio e também as condições em que o lucro é gerado.
FÓRMULAS
1)TRPL =LL/PL
2)TRI=LL/Ativo 
ÍNDICES DE ENDIVIDAMENTO
Este índice revela o grau de endividamento da empresa, ou seja, quanto a sua empresa depende de gerar dívidas para conduzir o negócio.Esse índice, quando analisado por diversos e consecutivos períodos, demonstra a política de obtenção de recuros da empresa.Se a empresa recorre a dívidas como complemento de Capitais Próprios para aplicá-los no processo produtivo podemos dizer que esse tipo de endividamento é sadio pórem se a empresa recorre a contrair sucessivas dívidas através de empréstimos para pagar outras dívidas, esse é um tipo de endividamento ruim podendo levar a empresa a falência.
FÓRMULAS(QUANTIDADE DO ENDIVIDAMENTO)
1)Participação de CT=Capital de terceiros/Passivo total
2)Garantia do CP ao capital de terceiros=PL/CT
3)Grau de endividamento=CT/PL
FÓRMULAS(QUALIDADE DA DÍVIDA)
1)Composição=PC/CT
2)Participação de Dívidas Onerosas=Emprestimos bancários/Capital de terceiros
ÍNDICES DE LIQUIDEZ
Os índices de liquidez avaliam a capacidade de pagamento da empresa frente a suas obrigações. Sendo de grande importância para a administração da continuidade da empresa, as variações destes índices devem ser motivos de estudos para os gestores.
As informações para o cálculo destes índices são retiradas unicamente do Balanço patrimonial, demonstração contábil que evidência a posição patrimonial da entidade, devendo ser atualizadas constantemente para uma correta análise. Atualmente estuda-se 4 índices de liquidez:
Liquidez corrente
Calculada a partir da Razão entre os direitos a curto prazo da empresa (Caixas, bancos, estoques, clientes) e a as dívidas a curto prazo (Empréstimos, financiamentos, impostos, fornecedores). No Balanço estas informações são evidenciadas respectivamente como Ativo Circulante e Passivo Circulante.
FÓRMULA = Ativo Circulante / Passivo Circulante
A partir do resultado obtido podemos fazer a seguinte análise:
Resultado da Liquidez Corrente:
Maior que 1: Resultado que demonstra folga no disponível para uma possível liquidação das obrigações.
Se igual a 1: Os valores dos direitos e obrigações a curto prazo são equivalentes
Se menor que 1: Não haveria disponibilidade suficientes para quitar as obrigações a curto prazo, caso fosse preciso.
Liquidez Seca
Similar a liquidez corrente a liquidez Seca exclui do cálculo acima os estoques, por não apresentarem liquidez compatível com o grupo patrimonial onde estão inseridos. O resultado deste índice será invariavelmente menor ao de liquidez corrente, sendo cauteloso com relação ao estoque para a liquidação de obrigações.
FÓRMULA= (Ativo Circulante - Estoques) / Passivo Circulante
Liquidez Imediata
Índice conservador, considera apenas caixa, saldos bancários e aplicações financeiras de liquidez imediata para quitar as obrigações. Excluindo-se além dos estoques as contas e valores a receber. Um índice de grande importância para análise da situação a curto-prazo da empresa.
FÓRMULA = Disponível / Passivo Circulante
Liquidez Geral
Este índice leva em consideração a situação a longo prazo da empresa, incluindo no cálculo os direitos e obrigações a longo prazo. Estes valores também são obtidos no balanço patrimonial. 
FÓRMULA = (Ativo Circulante + Realizável a Longo Prazo) / (Passivo Circulante + Passivo Não Circulante)
ANÁLISE DOS ÍNDICES
É importante a analise em conjunto do índices financeiros e prazos médios para verificar o quanto a empresa está endividada,se está alcançando o lucro esperado e támbem demonstra a capacidade financeira para realizar o pagamento junto a fornecedores ou até a possibilidade de solicitar créditos aos credores. A análise pode ser vertical(período) que indica a divisão dos dados da empresa num determinado período ou horizontal(tendência) que indica se a empresa tem a uma situação econômico-financeira favorável de um ano para o outro átraves da análise dos indicadores.
INDICADORES DE PRAZOS MÉDIOS
Os índices de prazos médios devem ser analisados sempre em conjunto e permitem ao gestor definir estratégias relacionadas aos prazos de compra, venda e estocagem das mercadorias ou produtos. 
O Prazo Médio de Recebimentos das Vendas (PMRV) expressa o tempo decorrido entre a venda e o recebimento. 
 O Prazo Médio de Renovação de Estoques (PMRE) representa, na empresa comercial, o tempo médio de estocagem de mercadorias; na empresa industrial, o tempo de produção e estocagem. Em uma empresa comercial, a soma dos prazos PMRE mais o PMRV representam o que se chama de Ciclo Operacional, ou seja, o tempo decorrido entre a compra e o recebimento da venda de mercadoria. 
O Prazo Médio para Pagamento de compras (PMPC) expressa o prazo para pagamento das mercadorias aos fornecedores. 
 O Ciclo Operacional mostra o prazo de investimento. Paralelamente ao Ciclo Operacional ocorre o financiamento concedido pelos fornecedores, a partir do momento da compra. Até o momento do pagamento aos fornecedores, a empresa não precisa preocupar-se com o financiamento, o qual é automático. Se o Prazo Médio de Pagamento de Compras (PMPC) for superior ao Prazo Médio de Renovação de Estoques (PMRE), então os fornecedores financiarão também uma parte das vendas da empresa. 
Sendo assim, a conjugação dos três índices de prazos médios leva à análise dos ciclos operacional e de caixa, elementos fundamentais para a determinação de estratégias empresariais, tanto comerciais quanto financeiras, geralmente vitais para a determinação do fracasso ou sucesso de uma empresa. 
VIDEO DO PROF. ASSAF NETO
RESUMO
Analise de balanço é a responsabilidade básica da empresa em remunerar o capital dos sócios acima do mínimo desejado e é a busca de resultado pelos proprietarios de capital,a criação de valores e a continuidade dos projetos de negócios.
A analise financeira deve ser estrategica.
A analise dos balanços, álem das suas técnicas e índices utilizados, é uma arte pois deve se conhecer o objetivo da empresa e suas estrátegias e tambem o contexto que a empresa está inserida.
 	A empresa é uma unidade de geração de riqueza e se preocupa em remunerar seus acionistas acima de seu retorno acima permitido.
Todas as ações realizadas pelas empresas estão voltadas na busca de formação de riquezas aos acionistas mesmo as empresas voltadas a ações sociais.O montante de riqueza produzida devem ser superiores aos custos para trazer retorno financeiro satisfátorio e se o lucro do investimento produzido for igual aos custos tratará desperdicio ao capital.O lucro produzido no inicio das atividades devem superar o custo de oportunidade dos proprietários para que possam demonstrar boa perfomance da empresa.
A analise de balanço deve ser mais amplas do que as descritas nas publicações dos balanços publicadas pelas empresas.
A analise de balanço requer que o analista conheça a empresa, as oportunidades de crescimento e as ameaça do mercado em que a empresaatua ,as caracteristicas do negócios, o ambiente economico em que as empresas se encontram e seu comportamento descrito nas variáveis macroeconômicas.
A analise das demonstrações de uma empresa no final de um periodo geralmente em 31 de dezembro mostra o espelho financeiro da organização e sua continuação no futuro.Se os ativos terão continuidade ou descontinuidade.O balanço expressa o todo da empresa.O valor justo dos ativos da empresa é calculado a valores hipoteticos.
A contabilidade não tem como objetivo mostrar os valores de seus ativos para a sociedade.Esta estruturada para mensionar o valor de entrada decorrente das suas atividades operacionais.Um balanço de FAIR VALUE aproxima o valor da empresa apenas para demonstrar a sua descontinuidade no encerramento de suas atividades.
O valor dos ativos deve ser o seu valor em funcionamento.Os investidores concentram suas atenções nos valores produzidos pelo negócio ou seja no lucro resultante das operações da empresa e no fluxo de caixa.A importância da empresa não é ao seu valor de descontinuidade mas o seu valor em atividade entendendo como um valor em continuidade.O ativo representa beneficios futuros de fluxo de caixa com taxas corrigidas que remuneram seu caixa e acionistas.
Somente há lucro despois que for deduzido todos os custos,despesas da empresa e custo de oportunidade investido pela empresa.
O lucro em excesso foi denominado de lucro supra normal batizado como lucro rezidual e lucro economico e tambem definido como EVA(economic value added).Lucro representa tudo que uma pessoa pode gastar hoje.
O lucro operacional é conhecido como NOPAT que é o resultado do lucro e de como a empresa encontra-se financiada.O valor do NOPAT não se altera por influências pois é mensuavel antes das dívidas da empresa e indica o retorno operacional da empresa após o imposto de renda.
EBITDA
O EBITDA é um indicador financeiro, também chamado de Lajida, é a sigla para lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização. Corresponde a uma forma de calcular um lucro, obtido a partir da demonstração do resultado, sem levar em consideração estes itens.
Pontos fortes: 
Dá a possibilidade dos empresários não analisarem apenas o resultado final da organização e sim o processo com um todo, esse indicador é bastante utilizado no mercado de ações; 
Utilizado essencialmente para analisar o desempenho das organizações, pois ele é capaz de medir a produtividade e a eficiência da empresa, um ponto que é essencial para o empresário que pretende investir.
Pode ser utilizado como benchmark financeiro: analisar e comparar os
indicativos da empresa, estáticos ou absolutos, com medidas congêneres.
Pode ser usada como base para pagamento de bônus a empregados: por ser
analisada diretamente o desempenho operacional e comercial.
Visualização do grau de cobertura das despesas financeiras: deverá ser
verificado se os resultados operacionais cobrem as despesas financeiras e qual o percentual de segurança para a cobertura dessas despesas.
Pontos fracos:
o EBITDA deve ser usado única e exclusivamente para
avaliar empresas com ativos de duração longa, não sendo uma boa escolha quando tratamos de empresas com ativos de ciclo curto ou para avaliar companhias que estejam passando por fortes mudanças tecnológicas.
Facilidade de manipular resultados contábeis para alterar o valor do EBITDA, como alterações nos procedimentos utilizados para o reconhecimento de receitas, despesas, da depreciação e do "right-off' de ativos.
O indicador superestima o caixa real da empresa em situações de crescimento da necessidade de capital de giro, pela forma como trata impostos e dividendos, e que esconde a necessidade de reposição dos ativos depreciados pelo tempo.
O EBITDA ignora que os impostos representam efetivo dispêndio de caixa por não se tratarem de despesas apenas contábeis.
Ignora a reposição dos ativos:assume que ativos fixos não precisam ser repostos, sendo incoerente com o fato das empresas serem criadas para subsistir e que os ativos se depreciam com o tempo, o que exige investimentos como reposição de peças, máquinas e alterações tecnológicas que visam o aumento da competitividade.
Falso indicador de liquidez: Pela facilidade de cálculo, o EBITDA tem sido usado erroneamente como uma indicação da liquidez frente necessidades de desembolso de caixa.
EVA(ECONOMIC VALUE ADDED)
Valor econômico adicionado ou simplesmente valor adicionado ou, ainda, valor agregado é uma noção que permite medir o valor criado por um agente econômico. É o valor adicional que adquirem os bens e serviços ao serem transformados durante o processo produtivo.
Em uma empresa, o valor adicionado é a contribuição adicional de um recurso, atividade ou processo para a fabricação de um produto ou prestação de um serviço.
Em termos macroeconômicos, é o valor dos bens produzidos por uma economia, depois de deduzidos os custos dos insumos adquiridos de terceiros (matérias-primas, serviços, bens intermediários), utilizados na produção.
A fórmula para o cálculo do EVA é composto por: Lucro Operacional após o Imposto de Renda e Custo de Capital, desta forma:
EVA= Lucro Operacional após o Imposto de Renda - (Capital Investido x Custo de Oportunidade).
PRINCIPAIS OBJETIVOS
Um dos objetivos principais do EVA, cuja metodologia principal está apoiada em conceitos de Administração Financeira, é demonstrar se uma empresa está efetivamente criando valor aos seus acionistas. Baseado neste ponto, o indicador permite a executivos, acionistas e investidores, avaliar com, clareza se um capital empregado aplicado em um determinado negócio está sendo bem remunerado. 
Principais objetivos:
Possibilita a avaliação das decisões tomadas pelos gestores da empresa bem como a projeção de cenários futuros;
Possibilita o conhecimento das causas da criação/destruição de valor e permite indicar as alternativas que podem reverter a situação;
Concentra os esforços de toda a empresa para incrementar operacionalmente os negócios e aumentar a riqueza dos sócios/investidores no longo prazo;
Torna transparente aos gestores o objetivo mínimo de remuneração aos sócios e acionistas;
Pela sua simplicidade, permite a gestores não financeiros o entendimento do método, o qual permite seu acompanhamento e a aplicabilidade na busca dos resultados traçados. 
 MVA(MARKET VALUE ADDED)
O valor de mercado agregado (MVA) é a diferença entre o atual valor de mercado de uma empresa e do capital social contribuído por investidores. Se MVA é positivo, a empresa tem um valor acrescentado. Se for negativo, a empresa tem valor destruído. O montante do valor adicionado precisa ser maior do que os investidores da empresa poderia ter conseguido o investimento na carteira de mercado, ajustados para a alavancagem (coeficiente beta) da empresa em relação ao mercado. MVA é o valor presente de uma série de EVA valores. MVA é economicamente equivalente ao tradicional NPV medida do valor de avaliação de um perfil de um projeto de fluxo de caixa após impostos, se o custo de capital é utilizada para o desconto.
O “MVA” mede o valor acumulado em toda a trajetória de uma empresa numa determinada data. Para calcular a riqueza criada num determinado espaço de tempo-um ano, por exemplo- há um outro instrumento. É o “GVA”. Ele mostra que não basta apenas a empresa apresentar lucros fantásticos se o capital aplicado para chegar aos resultados for muito maior. Sua fórmula é simples: é o lucro operacional líquido da empresa no período menos o custo total do capital investido, ou menos a taxa de ganho que os investidores poderiam obter se fizessem outras aplicações com o mesmo risco.
O “GVA” indica como o capital é empregado em cada operação da empresa. Ou seja, a sua rentabilidade real. É um conceito mais fácil de ser entendido mesmo pôr aqueles que não dominam a leitura de balanços. Com o “GVA” é possível analisar com quanto cada atividade contribui na criação de valor de uma empresa.
Os MVA e o EVA sãoconceitos muito correlacionados; enquanto o EVA é um indicador que mede a criação de valor da empresa em relação aos recursos investidos, em termos de mercado, o MVA mede a geração de valor de uma empresa em relação aos investimentos realizados.
O “MVA” e “GVA” não são apenas métodos de avaliação do desempenho de empresas ou instrumentos usados pêlos analistas para recomendar a compra (ou venda) de suas ações. Eles servem também como uma ferramenta de gestão empresarial cada vez mais adotada em todo o mundo.
O MVA é calculado da seguinte maneira:
MVA = (número de ações x preço das ações) - Patrimônio Líquido
 PARECER DA DEMONSTRAÇÃO CONTÁBIL
	 Conta 
	 Descrição 
	 30/09/2015 
	 31/12/2014 
	 1 
	 Ativo Total 
	 88.043.173 
	 72.143.203 
	 1.01 
	 Ativo Circulante 
	 23.835.353 
	 20.728.421 
	 1.01.01 
	 Caixa e Equivalentes de Caixa 
	 9.680.857 
	 9.722.067 
	 1.01.02 
	 Aplicações Financeiras 
	 718.737 
	 712.958 
	 1.01.02.01 
	 Aplicações Financeiras Avaliadas a Valor Justo 
	 718.737 
	 712.958 
	 1.01.02.01.01 
	 Títulos para Negociação 
	 718.737 
	 712.958 
	 1.01.02.01.02 
	 Títulos Disponíveis para Venda 
	 
	 
	 1.01.02.01.03 
	 Títulos de dívida mantidos até o vencimento 
	 
	 
	 1.01.02.02 
	 Aplicações Financeiras Avaliadas ao Custo Amortizado 
	 
	 
	 1.01.02.02.01 
	 Títulos Mantidos até o Vencimento 
	 
	 
	 1.01.03 
	 Contas a Receber 
	 3.547.086 
	 3.132.222 
	 1.01.03.01 
	 Clientes 
	 3.415.244 
	 2.947.456 
	 1.01.03.02 
	 Outras Contas a Receber 
	 131.842 
	 184.766 
	 1.01.04 
	 Estoques 
	 4.521.418 
	 3.411.284 
	 1.01.04.01 
	 Produtos Acabados 
	 1.819.711 
	 1.109.555 
	 1.01.04.02 
	 Produtos em Elaboração 
	 344.859 
	 243.320 
	 1.01.04.03 
	 Matérias Primas 
	 1.642.936 
	 1.578.458 
	 1.01.04.04 
	 Materiais de Produção 
	 70.033 
	 45.177 
	 1.01.04.05 
	 Almoxarifado e Outros 
	 764.443 
	 504.098 
	 1.01.04.06 
	 Provisão Para Perdas 
	 -120.564 
	 -69.324 
	 1.01.05 
	 Ativos Biológicos 
	 
	 
	 1.01.06 
	 Tributos a Recuperar 
	 1.290.410 
	 1.581.908 
	 1.01.06.01 
	 Tributos Correntes a Recuperar 
	 1.290.410 
	 1.581.908 
	 1.01.06.01.01 
	 Imposto de Renda e Contribuição Social a recuperar 
	 352.386 
	 609.976 
	 1.01.06.01.02 
	 Impostos Indiretos a Recuperar 
	 938.024 
	 971.932 
	 1.01.07 
	 Despesas Antecipadas 
	 825.520 
	 781.603 
	 1.01.07.01 
	 Despesas Antecipadas de Marketing 
	 825.520 
	 781.603 
	 1.01.07.02 
	 Outras Despesas Antecipadas 
	 
	 
	 1.01.08 
	 Outros Ativos Circulantes 
	 3.251.325 
	 1.386.379 
	 1.01.08.01 
	 Ativos Não-Correntes a Venda 
	 
	 
	 1.01.08.02 
	 Ativos de Operações Descontinuadas 
	 
	 
	 1.01.08.03 
	 Outros 
	 3.251.325 
	 1.386.379 
	 1.01.08.03.01 
	 Intrumentos Financeiros Derivativos 
	 2.784.480 
	 882.508 
	 1.01.08.03.02 
	 Juros a Receber 
	 212.906 
	 134.767 
	 1.01.08.03.03 
	 Outros Ativos 
	 253.939 
	 369.104 
	 1.02 
	 Ativo Não Circulante 
	 64.207.820 
	 51.414.782 
	 1.02.01 
	 Ativo Realizável a Longo Prazo 
	 9.090.580 
	 4.376.472 
	 1.02.01.01 
	 Aplicações Financeiras Avaliadas a Valor Justo 
	 
	 
	 1.02.01.01.01 
	 Títulos para Negociação 
	 
	 
	 1.02.01.01.02 
	 Títulos Disponíveis para Venda 
	 
	 
	 1.02.01.01.03 
	 Títulos Mantidos até o Vencimento 
	 
	 
	 1.02.01.02 
	 Aplicações Financeiras Avaliadas ao Custo Amortizado 
	 226.314 
	 67.966 
	 1.02.01.02.01 
	 Títulos Mantidos até o Vencimento 
	 226.314 
	 67.966 
	 1.02.01.03 
	 Contas a Receber 
	 
	 
	 1.02.01.03.01 
	 Clientes 
	 
	 
	 1.02.01.03.02 
	 Outras Contas a Receber 
	 
	 
	 1.02.01.04 
	 Estoques 
	 
	 
	 1.02.01.05 
	 Ativos Biológicos 
	 
	 
	 1.02.01.06 
	 Tributos Diferidos 
	 5.499.439 
	 1.392.500 
	 1.02.01.06.01 
	 Imposto de Renda e Contribuição Social Diferidos 
	 5.499.439 
	 1.392.500 
	 1.02.01.07 
	 Despesas Antecipadas 
	 100.096 
	 115.625 
	 1.02.01.07.01 
	 Despesas Antecipadas de Marketing 
	 100.096 
	 115.625 
	 1.02.01.08 
	 Créditos com Partes Relacionadas 
	 
	 
	 1.02.01.08.01 
	 Créditos com Coligadas 
	 
	 
	 1.02.01.08.03 
	 Créditos com Controladores 
	 
	 
	 1.02.01.08.04 
	 Créditos com Outras Partes Relacionadas 
	 
	 
	 1.02.01.09 
	 Outros Ativos Não Circulantes 
	 3.264.731 
	 2.800.381 
	 1.02.01.09.01 
	 Ativos Não-Correntes a Venda 
	 
	 
	 1.02.01.09.02 
	 Ativos de Operações Descontinuadas 
	 
	 
	 1.02.01.09.03 
	 Impostos a Recuperar 
	 1.281.569 
	 1.161.193 
	 1.02.01.09.04 
	 Depósitos Judiciais, compulsórios e de incentivos 
	 581.791 
	 525.944 
	 1.02.01.09.05 
	 Superávit de ativos - Instituto AmBev 
	 12.822 
	 12.822 
	 1.02.01.09.06 
	 Instrumentos Financeiros Derivativos 
	 44.511 
	 5.453 
	 1.02.01.09.07 
	 Títulos a Receber 
	 1.102.058 
	 754.291 
	 1.02.01.09.08 
	 Outros 
	 241.980 
	 340.678 
	 1.02.02 
	 Investimentos 
	 137.508 
	 40.448 
	 1.02.02.01 
	 Participações Societárias 
	 137.508 
	 40.448 
	 1.02.02.01.01 
	 Participações em Coligadas 
	 
	 
	 1.02.02.01.04 
	 Outras Participações Societárias 
	 137.508 
	 40.448 
	 1.02.02.02 
	 Propriedades para Investimento 
	 
	 
	 1.02.03 
	 Imobilizado 
	 18.624.461 
	 15.740.058 
	 1.02.03.01 
	 Imobilizado em Operação 
	 16.581.537 
	 13.878.901 
	 1.02.03.02 
	 Imobilizado Arrendado 
	 23.729 
	 32.247 
	 1.02.03.03 
	 Imobilizado em Andamento 
	 2.019.195 
	 1.828.910 
	 1.02.04 
	 Intangível 
	 36.355.271 
	 31.257.804 
	 1.02.04.01 
	 Intangíveis 
	 5.057.876 
	 3.754.860 
	 1.02.04.01.01 
	 Contrato de Concessão 
	 
	 
	 1.02.04.01.02 
	 Outros Intangíveis 
	 5.057.876 
	 3.754.860 
	 1.02.04.02 
	 Goodwill 
	 31.297.395 
	 27.502.944 
	 1.02.04.02.01 
	 Goodwill 
	 31.297.395 
	 27.502.944 
	 Conta 
	 Descrição 
	 30/09/2015 
	 31/12/2014 
	 2 
	 Passivo Total 
	 88.043.173 
	 72.143.203 
	 2.01 
	 Passivo Circulante 
	 28.055.750 
	 21.824.783 
	 2.01.01 
	 Obrigações Sociais e Trabalhistas 
	 990.927 
	 598.360 
	 2.01.01.01 
	 Obrigações Sociais 
	 348.277 
	 274.703 
	 2.01.01.02 
	 Obrigações Trabalhistas 
	 642.650 
	 323.657 
	 2.01.02 
	 Fornecedores 
	 8.781.517 
	 8.233.298 
	 2.01.02.01 
	 Fornecedores Nacionais 
	 5.096.963 
	 5.458.851 
	 2.01.02.02 
	 Fornecedores Estrangeiros 
	 3.684.554 
	 2.774.447 
	 2.01.03 
	 Obrigações Fiscais 
	 3.238.257 
	 3.543.689 
	 2.01.03.01 
	 Obrigações Fiscais Federais 
	 1.703.230 
	 2.044.227 
	 2.01.03.01.01 
	 Imposto de Renda e Contribuição Social a Pagar 
	 1.154.227 
	 640.413 
	 2.01.03.01.02 
	 Demais Tributos e Contribuições Federais 
	 407.233 
	 1.308.548 
	 2.01.03.01.03 
	 Diferimento de Impostos Sobre Vendas 
	 141.770 
	 95.266 
	 2.01.03.02 
	 Obrigações Fiscais Estaduais 
	 1.178.658 
	 1.297.795 
	 2.01.03.02.01 
	 Obrigações Fiscais Estaduais 
	 1.178.658 
	 1.297.795 
	 2.01.03.03 
	 Obrigações Fiscais Municipais 
	 356.369 
	 201.667 
	 2.01.03.03.01 
	 Obrigações Fiscais Municipais 
	 356.369 
	 201.667 
	 2.01.04 
	 Empréstimos e Financiamentos 
	 997.327 
	 988.056 
	 2.01.04.01 
	 Empréstimos e Financiamentos 
	 997.327 
	 988.056 
	 2.01.04.01.01 
	 Em Moeda Nacional 
	 680.963 
	 572.278 
	 2.01.04.01.02 
	 Em Moeda Estrangeira 
	 316.364 
	 415.778 
	 2.01.04.02 
	 Debêntures 
	 
	 
	 2.01.04.03 
	 Financiamento por Arrendamento Financeiro 
	 
	 
	 2.01.05 
	 Outras Obrigações 
	 13.925.793 
	 8.322.146 
	 2.01.05.01 
	 Passivos com Partes Relacionadas 
	 1.060.514 
	 708.136 
	 2.01.05.01.01Débitos com Coligadas 
	 
	 
	 2.01.05.01.03 
	 Débitos com Controladores 
	 
	 
	 2.01.05.01.04 
	 Débitos com Outras Partes Relacionadas 
	 1.060.514 
	 708.136 
	 2.01.05.02 
	 Outros 
	 12.865.279 
	 7.614.010 
	 2.01.05.02.01 
	 Dividendos e JCP a Pagar 
	 649.515 
	 2.435.350 
	 2.01.05.02.02 
	 Dividendo Mínimo Obrigatório a Pagar 
	 
	 
	 2.01.05.02.03 
	 Obrigações por Pagamentos Baseados em Ações 
	 
	 
	 2.01.05.02.04 
	 Instrumentos Financeiros Derivativos 
	 6.532.295 
	 1.909.186 
	 2.01.05.02.05 
	 Conta Garantida 
	 191.074 
	 99.089 
	 2.01.05.02.06 
	 Opção de Venda de Participação em Controlada 
	 4.448.731 
	 3.038.294 
	 2.01.05.02.07 
	 Juros a Pagar 
	 43.362 
	 32.139 
	 2.01.05.02.08 
	 Outros Passivos 
	 1.000.302 
	 99.952 
	 2.01.06 
	 Provisões 
	 121.929 
	 139.234 
	 2.01.06.01 
	 Provisões Fiscais Previdenciárias Trabalhistas e Cíveis 
	 115.779 
	 132.842 
	 2.01.06.01.01 
	 Provisões Fiscais 
	 58.797 
	 71.621 
	 2.01.06.01.02 
	 Provisões Previdenciárias e Trabalhistas 
	 29.573 
	 36.633 
	 2.01.06.01.03 
	 Provisões para Benefícios a Empregados 
	 
	 
	 2.01.06.01.04 
	 Provisões Cíveis 
	 3.948 
	 4.319 
	 2.01.06.01.05 
	 Provisões Outras 
	 23.461 
	 20.269 
	 2.01.06.02 
	 Outras Provisões 
	 6.150 
	 6.392 
	 2.01.06.02.01 
	 Provisões para Garantias 
	 
	 
	 2.01.06.02.02 
	 Provisões para Reestruturação 
	 6.150 
	 6.392 
	 2.01.06.02.03 
	 Provisões para Passivos Ambientais e de Desativação 
	 
	 
	 2.01.07 
	 Passivos sobre Ativos Não-Correntes a Venda e Descontinuados 
	 
	 
	 2.01.07.01 
	 Passivos sobre Ativos Não-Correntes a Venda 
	 
	 
	 2.01.07.02 
	 Passivos sobre Ativos de Operações Descontinuadas 
	 
	 
	 2.02 
	 Passivo Não Circulante 
	 9.684.700 
	 6.673.751 
	 2.02.01 
	 Empréstimos e Financiamentos 
	 1.988.194 
	 1.634.567 
	 2.02.01.01 
	 Empréstimos e Financiamentos 
	 1.988.194 
	 1.634.567 
	 2.02.01.01.01 
	 Em Moeda Nacional 
	 1.532.133 
	 1.422.490 
	 2.02.01.01.02 
	 Em Moeda Estrangeira 
	 456.061 
	 212.077 
	 2.02.01.02 
	 Debêntures 
	 
	 
	 2.02.01.03 
	 Financiamento por Arrendamento Financeiro 
	 
	 
	 2.02.02 
	 Outras Obrigações 
	 4.304.746 
	 2.758.333 
	 2.02.02.01 
	 Passivos com Partes Relacionadas 
	 
	 
	 2.02.02.01.01 
	 Débitos com Coligadas 
	 
	 
	 2.02.02.01.03 
	 Débitos com Controladores 
	 
	 
	 2.02.02.01.04 
	 Débitos com Outras Partes Relacionadas 
	 
	 
	 2.02.02.02 
	 Outros 
	 4.304.746 
	 2.758.333 
	 2.02.02.02.01 
	 Obrigações por Pagamentos Baseados em Ações 
	 
	 
	 2.02.02.02.02 
	 Adiantamento para Futuro Aumento de Capital 
	 
	 
	 2.02.02.02.03 
	 Prov para benefícios assistência médica e outros 
	 2.281.075 
	 1.756.966 
	 2.02.02.02.04 
	 Fornecedores 
	 112.351 
	 73.927 
	 2.02.02.02.05 
	 Diferimento de Impostos Sobre Vendas 
	 743.876 
	 602.812 
	 2.02.02.02.06 
	 Demais Tributos e Contribuições 
	 7.898 
	 8.091 
	 2.02.02.02.07 
	 Passivo a Descoberto empr Controladas 
	 12.733 
	 11.594 
	 2.02.02.02.08 
	 Instrumentos Financieros Derivativos 
	 254.082 
	 29.854 
	 2.02.02.02.09 
	 Opção de Venda de Participação em Controlada 
	 883.630 
	 264.584 
	 2.02.02.02.10 
	 Outros Passivos 
	 9.101 
	 10.505 
	 2.02.03 
	 Tributos Diferidos 
	 2.704.540 
	 1.737.631 
	 2.02.03.01 
	 Imposto de Renda e Contribuição Social Diferidos 
	 2.704.540 
	 1.737.631 
	 2.02.04 
	 Provisões 
	 687.220 
	 543.220 
	 2.02.04.01 
	 Provisões Fiscais Previdenciárias Trabalhistas e Cíveis 
	 686.515 
	 542.635 
	 2.02.04.01.01 
	 Provisões Fiscais 
	 341.761 
	 286.175 
	 2.02.04.01.02 
	 Provisões Previdenciárias e Trabalhistas 
	 158.021 
	 127.618 
	 2.02.04.01.03 
	 Provisões para Benefícios a Empregados 
	 
	 
	 2.02.04.01.04 
	 Provisões Cíveis 
	 26.698 
	 19.357 
	 2.02.04.01.05 
	 Provisões Outros 
	 160.035 
	 109.485 
	 2.02.04.02 
	 Outras Provisões 
	 705 
	 585 
	 2.02.04.02.01 
	 Provisões para Garantias 
	 
	 
	 2.02.04.02.02 
	 Provisões para Reestruturação 
	 705 
	 585 
	 2.02.04.02.03 
	 Provisões para Passivos Ambientais e de Desativação 
	 
	 
	 2.02.05 
	 Passivos sobre Ativos Não-Correntes a Venda e Descontinuados 
	 
	 
	 2.02.05.01 
	 Passivos sobre Ativos Não-Correntes a Venda 
	 
	 
	 2.02.05.02 
	 Passivos sobre Ativos de Operações Descontinuadas 
	 
	 
	 2.02.06 
	 Lucros e Receitas a Apropriar 
	 
	 
	 2.02.06.01 
	 Lucros a Apropriar 
	 
	 
	 2.02.06.02 
	 Receitas a Apropriar 
	 
	 
	 2.02.06.03 
	 Subvenções de Investimento a Apropriar 
	 
	 
	 2.03 
	 Patrimônio Líquido Consolidado 
	 50.302.723 
	 43.644.669 
	 2.03.01 
	 Capital Social Realizado 
	 57.614.140 
	 57.582.349 
	 2.03.02 
	 Reservas de Capital 
	 54.302.590 
	 55.023.269 
	 2.03.02.01 
	 Ágio na Emissão de Ações 
	 53.662.811 
	 53.662.811 
	 2.03.02.02 
	 Reserva Especial de Ágio na Incorporação 
	 
	 
	 2.03.02.03 
	 Alienação de Bônus de Subscrição 
	 
	 
	 2.03.02.04 
	 Opções Outorgadas 
	 
	 
	 2.03.02.05 
	 Ações em Tesouraria 
	 -716.979 
	 -6.714 
	 2.03.02.06 
	 Adiantamento para Futuro Aumento de Capital 
	 
	 
	 2.03.02.07 
	 Pagamentos baseados em ações 
	 960.460 
	 832.321 
	 2.03.02.08 
	 Resultados de ações em tesouraria 
	 -304.600 
	 -166.047 
	 2.03.02.09 
	 Outras Reservas de Capital 
	 700.898 
	 700.898 
	 2.03.03 
	 Reservas de Reavaliação 
	 
	 
	 2.03.04 
	 Reservas de Lucros 
	 2.904.091 
	 4.883.945 
	 2.03.04.01 
	 Reserva Legal 
	 4.456 
	 4.456 
	 2.03.04.02 
	 Reserva Estatutária 
	 27.002 
	 498.485 
	 2.03.04.03 
	 Reserva para Contingências 
	 
	 
	 2.03.04.04 
	 Reserva de Lucros a Realizar 
	 
	 
	 2.03.04.05 
	 Reserva de Retenção de Lucros 
	 
	 
	 2.03.04.06 
	 Reserva Especial para Dividendos Não Distribuídos 
	 
	 
	 2.03.04.07 
	 Reserva de Incentivos Fiscais 
	 2.872.633 
	 2.872.633 
	 2.03.04.08 
	 Dividendo Adicional Proposto 
	 0 
	 1.508.371 
	 2.03.04.09 
	 Ações em Tesouraria 
	 
	 
	 2.03.05 
	 Lucros/Prejuízos Acumulados 
	 3.404.144 
	 0 
	 2.03.06 
	 Ajustes de Avaliação Patrimonial 
	 -69.950.212 
	 -75.267.969 
	 2.03.06.01 
	 Reservas de Conversão 
	 5.022.308 
	 453.357 
	 2.03.06.02 
	 Hedge de Fluxo de Caixa 
	 999.601 
	 265.957 
	 2.03.06.03 
	 Ganhos / (Perdas) atuariais 
	 -1.107.092 
	 -1.109.129 
	 2.03.06.04 
	 Opção de venda de participação em controlada concedida 
	 -2.057.281 
	 -2.057.281 
	 2.03.06.05 
	 Ganhos/ (Perdas) de Participação 
	 2.123.189 
	 2.110.064 
	 2.03.06.06 
	 Combinação de Negócios 
	 156.091 
	 156.091 
	 2.03.06.07 
	 Ajustes Contábeis de Trasações entre Sócios 
	 -75.087.028 
	 -75.087.028 
	 2.03.07 
	 Ajustes Acumulados de Conversão 
	 
	 
	 2.03.08 
	 Outros Resultados Abrangentes 
	 
	 
	 2.03.08.01 
	 Ganhos/Perdas Atuariais 
	 
	 
	 2.03.08.02 
	 Hedge de fluxo de Caixa 
	 
	 
	 2.03.08.03 
	 Reservas de Conversão 
	 
	 
	 2.03.08.04 
	 Ganhos/ Perdas d eParticipação na Variação de Capital 
	 
	 
	 2.03.08.05 
	 Resultado Diferido da Aquisição de Controladas 
	 
	 
	 2.03.08.06 
	 Combinação de Negócios 
	 
	 
	 2.03.08.07 
	 Ajustes Contábeis de transações entre sócios 
	 
	 
	 2.03.09 
	 Participação dos Acionistas Não Controladores 
	 2.027.970 
	 1.423.075 
	 Conta 
	 Descrição 
	01/01/2015 
 à 
 30/09/2015 
	01/01/2014 
 à 
 30/09/2014 
	 3.01 
	 Receita de Venda de Bens e/ou Serviços 
	 31.423.915 
	 25.846.901 
	 3.02 
	 Custo dos Bens e/ou Serviços Vendidos 
	 -11.132.371 
	 -9.004.740 
	 3.03 
	 Resultado Bruto20.291.544 
	 16.842.161 
	 3.04 
	 Despesas/Receitas Operacionais 
	 -8.554.178 
	 -7.061.681 
	 3.04.01 
	 Despesas com Vendas 
	 -7.899.827 
	 -6.822.530 
	 3.04.02 
	 Despesas Gerais e Administrativas 
	 -1.628.004 
	 -1.192.573 
	 3.04.03 
	 Perdas pela Não Recuperabilidade de Ativos 
	 
	 
	 3.04.04 
	 Outras Receitas Operacionais 
	 1.468.885 
	 1.118.940 
	 3.04.04.01 
	 Recorrentes 
	 1.468.885 
	 1.118.940 
	 3.04.05 
	 Outras Despesas Operacionais 
	 -499.951 
	 -178.731 
	 3.04.05.01 
	 Outras despesas operacionais 
	 
	 
	 3.04.05.02 
	 Outras despesas operacionais especiais 
	 
	 
	 3.04.05.03 
	 Recorrentes 
	 -233.620 
	 -152.890 
	 3.04.05.04 
	 Não Reccorrentes 
	 -266.331 
	 -25.841 
	 3.04.06 
	 Resultado de Equivalência Patrimonial 
	 4.719 
	 13.213 
	 3.05 
	 Resultado Antes do Resultado Financeiro e dos Tributos 
	 11.737.366 
	 9.780.480 
	 3.06 
	 Resultado Financeiro 
	 -1.161.320 
	 -887.914 
	 3.06.01 
	 Receitas Financeiras 
	 835.795 
	 828.521 
	 3.06.02 
	 Despesas Financeiras 
	 -1.997.115 
	 -1.716.435 
	 3.07 
	 Resultado Antes dos Tributos sobre o Lucro 
	 10.576.046 
	 8.892.566 
	 3.08 
	 Imposto de Renda e Contribuição Social sobre o Lucro 
	 -1.955.421 
	 -1.189.615 
	 3.08.01 
	 Corrente 
	 -1.829.914 
	 -2.099.652 
	 3.08.02 
	 Diferido 
	 -125.507 
	 910.037 
	 3.09 
	 Resultado Líquido das Operações Continuadas 
	 8.620.625 
	 7.702.951 
	 3.10 
	 Resultado Líquido de Operações Descontinuadas 
	 
	 
	 3.10.01 
	 Lucro/Prejuízo Líquido das Operações Descontinuadas 
	 
	 
	 3.10.02 
	 Ganhos/Perdas Líquidas sobre Ativos de Operações Descontinuadas 
	 
	 
	 3.11 
	 Lucro/Prejuízo Consolidado do Período 
	 8.620.625 
	 7.702.951 
	 3.11.01 
	 Atribuído a Sócios da Empresa Controladora 
	 8.270.051 
	 7.527.119 
	 3.11.02 
	 Atribuído a Sócios Não Controladores 
	 350.574 
	 175.832 
	 3.99 
	 Lucro por Ação - (Reais / Ação) 
	 
	 
	 3.99.01 
	 Lucro Básico por Ação 
	 
	 
	 3.99.01.01 
	 ON 
	 0,53000 
	 0,48000 
	 3.99.02 
	 Lucro Diluído por Ação 
	 
	 
	 3.99.02.01 
	 ON 
	 0,52000 
	 0,48000 
	
ÍNDICES
	
FÓRMULAS
	2014
	2015
	INDICE PADRÃO
	PARECER
	
LIQUIDEZ
	CORRENTE
AC/PC
	0.95
	0.85
	
1,50
	NEGATIVO
	
	GERAL AC+RLP/PC+ELP
	0.88
	0.87
	
0,70
	POSITIVO
	
	SECA
AC-EST/PC
	0.61
	0.67
	
0,80
	NEGATIVO
	
ENDIVIDAMENTO
	QUANTIDADE
CT/PASSIVO TOTAL
	40%
	43%
	
55%
	NEGATIVO
	
	QUALIDADE
PC/CT
	77%
	74%
	
35%
	POSITIVO
	
RENTABILIDADE
	
TRPL LL/PL
	17%
	17%
	
35%
	RUIM
	
	
TRI LL/ATIVO
	10%
	0.09%
	
15%
	RUIM