summa MONET_RIA aula ponto 3

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Moeda exógena e moeda endógena
Ricardo Summa
17/09/2013
Oferta de Moeda
M1 = DV + PMPP
H = RB + PMPP
(PMPP = 0)
RB = f.DV 
Moeda Exógena
Reservas emprestimo  depósito
Multiplicador
(M1/H) = (1/f) 
Determinação da taxa de juros
((H. (1/f)/P) = hY – ki
Relação positiva entre taxa de juros e nível de atividade: LM inclinada
Moeda exógena
Bancos emprestam tudo que podem (dado f).
Mercado de capitais perfeito 
Número de tomadores solventes sem limite
Hipóteses extremas
Resumindo: Moeda Exógena
Base Exógena
Reservas empréstimo  depósito
Bancos emprestam tudo que podem (dado f).
Mercado de capitais perfeito 
Número de tomadores solventes sem limite
2) MOEDA ENDOGENA E TAXA DE JUROS EXOGENA
MOEDA ENDÓGENA
Hoje em dia: Governo ñ controla oferta monetária e sim tx. juros
 
Visão Tradicional
MV  V muda 
Inovações financeiras
Interpretação: demanda por moeda instável
BC fixa taxa básica para evitar que instabilidade da moeda torne tx juros muito instável.
“We didn't abandon monetary aggregates, they abandoned us”. (Gerald Bouey BC Canadá) 
Goodhart's Law
 
“ whatever monetary aggregate was being targeted by a central bank turned out to be the one with the lowest correlation with nominal income.”
Visão Heterodoxa
Moeda endógena é característica da economia capitalista
Bancos não emprestam necessariamente tudo o que podem;
Bancos fixam spread e emprestam para clientes solventes que desejarem.
Empréstimos  depósitos  reservas (desejadas)
Demand-led?
Não!
Racionamento
Clientes solventes (creditworthiness)?
Wolfson(1996)
Divisor? 
RB = fDV 
Aí base seria totalmente endógena
Em cada momento
Base não é totalmente endógena
Déficit público não financiado por títulos
Variação das reservas internacionais
 Helicóptero (Bernanke)
ou
(BC pode se recusar a criar base ainda que isso possa ser arriscado
Importante
Se base aumenta exógenamente:
Não é por isso que bancos sairão emprestando
a) Ou muda f
b) ou (mais provável) no fim do dia  aplicam no over (compra de títulos públicos) 
 destrói base
No fim das contas, base é endógena
Não há multiplicador nem divisor
Há uma razão ex-post entre M1 endógeno e base (bastante) endógena
Reservas
Se bancos tem reservas abaixo de desejadas/obrigatórias
Banco individual pode tomar emprestado no interbancário
Se sistema como um todo é deficitário, BC empresta reservas
(ou vende títulos no mercado aberto ou redesconto)