Análise das Demonstrações Contábeis aula 7 impressa

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Análise das Demonstrações Contábeis
Aula 7: Análise do capital de giro
Ao final desta aula, você será capaz de:
1. Aprender as decisões que envolvem uma gestão eficiente de caixa, ou seja, administração de recursos de curto prazo.
2. Aprender a importância do capital de giro.
3. Conhecer o Método Fleuriet de análise financeira, por meio da reclassificação dinâmica do Balanço Patrimonial.
4. Determinar a necessidade de capital de giro.
5. Conhecer as fontes de financiamento da necessidade de capital de giro.
6. Analisar a necessidade de capital de giro.
7. Identificar uma situação de desequilíbrio econômico.
8. Aprender a calcular o saldo em tesouraria e sua relação com o financiamento da atividade operacional. 
Introdução
A correlação entre origem e aplicação de recursos, obedecendo seus prazos, curtos e longos, aliada à gestão salutar dos recursos de curto prazo são importantes para definir a situação financeira da empresa e a possibilidade de crescimento operacional.
A manutenção das atividades operacionais de uma empresa requerem recursos imediatos, os quais são chamamos de capital de giro e este depende diretamente do clico financeiro da empresa.
Nesta aula, será estudado como se compõe e se comporta o capital de giro em uma empresa, como definir a necessidade deste recurso e a importância do saldo disponível: o saldo em tesouraria.
Gestão de capital de giro
Conforme já estudado, os recursos captados pela empresa têm origem própria ou de terceiros, e estes são financiados para empresa em curto ou longo prazo.
Para a manutenção do equilíbrio financeiro, os recursos de curto prazo, passivo circulante, devem ser aplicados em ativos circulantes de rápido processo de transformação. Estes recursos de curto prazo são o chamado capital de giro para apoiar as atividades operacionais da empresa.
Uma gestão eficiente do capital de giro consiste em diminuir o ciclo financeiro, ou seja, o tempo entre a compra de materiais e o recebimento das vendas.
Algumas decisões podem ser tomadas p/ financiar os ativos circulantes, e envolvem:
*Empréstimos de curto prazo e outras disponibilidades de financiamento
*Política de crédito e cobrança de recebíveis
*Empréstimos de curto prazo e outras disponibilidades de financiamento
*Financiamento dos estoques
*Financiamento dos recebíveis
A gestão do capital de giro e as decisões envolvidas espelham preocupações do tipo:
• Disponibilidade de matéria-prima e de estoque.
• Operação da linha de produção de forma contínua.
• Concessão de crédito aos clientes e cobrança dos atrasados.
• Aproveitamento de vantagens de compra a crédito e descontos por pagamento antecipado.
• Gestão de caixa e disponível.
• Pagamento dos funcionários, impostos e demais obrigações em dia.
Análise Financeira Dinâmica – Método Fleuriet 
Ao encontrarmos os índices de análises já estudados como, por exemplo, os de liquidez, tem-se a impressão de que um saldo existente, como o de contas a receber, é totalmente realizado para saldar os passivos. Mas sabemos que alguns valores são pagos e outros são incorporados durante o período analisado. Desta forma, temos, então, contas de movimentação cíclica.
 
 Capital de giro (CDG)
					 
	 Saldo de 				 Necessidade de 
	 tesouraria (T)					 capital de giro
								 
Neste contexto, surge o Modelo Fleuriet de Análise Financeira Dinâmica, baseado em três itens do Balanço Patrimonial, classificados para atender aos objetivos do método criado pelo professor Michel Fleuriet, na década de 70.
Capital de giro
O ponto principal da análise financeira dinâmica é o capital de giro (ou capital circulante líquido – CCL) e como ele pode ser financiado. Para que uma empresa apresente equilíbrio financeiro, suas obrigações de curto prazo devem ser financiadas por recursos de curto prazo e as obrigações de longo prazo, por recursos de longo prazo.
Capital Circulante Líquido = Ativo Circulante - Passivo Circulante
O capital circulante líquido consiste no investimento realizado na empresa para cobrir o espaço de tempo entre o pagamento aos fornecedores e recebimento dos clientes, denominada gap de caixa ou ciclo financeiro (já visto anteriormente).
Podemos visualizar o CCL (AC – PC) no Balanço Patrimonial da seguinte forma:
 ATIVO PASSIVO
 CCL AC PC
 ACN PNC E PL
Necessidade de capital de giro
Quanto maior o ciclo financeiro da empresa, maior a necessidade de capital de giro.
RELEMBRANDO que..
Ciclo financeiro = ciclo operacional – PMP
Ciclo operacional = PME + PMR
Pode-se concluir então que para se determinar as necessidades de capital de giro, deve-se trabalhar os prazos médios de recebimento, pagamento e estocagem.
O investimento em capital de giro contribui positivamente para a liquidez da empresa.
Necessidade de capital de giro e saldo em tesouraria
O Modelo Fleuriet que está sendo analisado fala da análise financeira realizada de forma dinâmica, então, se faz necessário reclassificar o Balanço Patrimonial que, como aprendido, é uma representação estática.
Ativo circulante= Ativo Circulante Financeiro (ACF)
Ativo Circulante Operacional ou Cíclico (ACO)
Passivo circulante= Passivo Circulante Financeiro (PCF)
Passivo Circulante Operacional ou Cíclico (PCO)
Onde:
ACF = caixa, bancos, aplicações financeiras etc.
ACO = estoques, contas a receber, PPDD, adiantamentos etc.
PCF = empréstimos e financiamentos de curto prazo etc.
PCO = fornecedores, impostos a pagar, salários a pagar, provisões etc.
Então, teremos:
Necessidade Capital Giro = Ativo Circulante Operacional - Passivo Circulante Operacional
A necessidade de capital de giro (ACO – PCO) indica o montante de recursos de longo prazo necessários para financiar o capital de giro. 
Quando são confrontados o capital circulante líquido e a necessidade de capital de giro, estamos avaliando o equilíbrio financeiro da empresa. Em sua situação favorável, encontramos: CCL > NCG
Nesta situação, o excesso de recursos disponíveis é chamado de saldo em tesouraria.
Saldo em Tesouraria = Ativo Circulante Financeiro - Passivo Circulante Financeiro
O saldo em tesouraria (ACF – PCF) representa uma margem financeira que indica a capacidade da empresa em financiar um crescimento operacional.
Necessidade de capital de giro e saldo e overtrading
Um desequilíbrio financeiro ocorre quando a necessidade de capital de giro tende a aumentar continuamente e a empresa necessita cada vez mais de recursos que não os contidos no passivo circulante operacional. 
O aumento progressivo da necessidade de capital de giro é conhecido como overtrading. Nesta situação, como os recursos próprios não são suficientes para manter a operacionalidade da empresa, a mesma começa a recorrer a empréstimos bancários.
O overtrading pode ocorrer devido aos seguintes fatores:
*Crescimento real das vendas a prazo, sem correspondentes prazos concedidos de fornecedores.
* Imobilizado com recursos onerosos de curto prazo. * Prejuízos.
* Distribuição excessiva de lucros.
* Dependência de empréstimos de curto prazo com altas taxas de juros.
* Ciclo financeiro crescente.
A análise do saldo em tesouraria está relacionada com o autofinanciamento e refere-se à obtenção constante de resultado econômico positivo, ou seja, o lucro retido pela empresa a ser aplicado no sustento da necessidade de capital de giro.
Cálculo do capital de capital de giro, necessidade de capital de giro e saldo de tesouraria
Continuando a análise da Natura Controladora, ano 2010, vamos calcular os índices aprendidos na presente aula:
Capital Circulante Líquido – R$250,691:
ATIVO CIRCULANTE – PASSIVO CIRCULANTE = 997.539 – 746.848= 250.691
Separando em operacional e financeiro, de acordo com o método Fleuriet:
 Ativo Circulante Financeiro = R$ 206.125 (caixa e equivalentes)
Ativo CirculanteOperacional = R$ 791.414
 Passivo Circulante Financeiro = R$ 60.086 (empréstimos e financiamentos de curto prazo)
Passivo Circulante Operacional = R$ 686.762
Necessidade de Capital de Giro - R$ 104.652:
Ativo C Operacional  - Passivo C Operacional = 791.414 - 686.762 = 104.652
Saldo em tesouraria - R$ 146.039:
Ativo C Financeiro - Passivo C Financeiro =  206.125 - 60.086 = 146.039
Conclui-se que a Natura apresenta uma situação financeira equilibrada, visto que seu capital circulante líquido é maior que sua necessidade de capital de giro, indicando que possui uma sobra de recursos no montante de R$ 146.039 para financiar um possível aumento operacional.
Todavia, comparativamente com o ano de 2009, vemos que a empresa apresentava um CCL e um saldo em tesouraria negativos em R$ 30.653 e R$ 215.127, respectivamente. Observa-se, por meio do Balanço Patrimonial, que houve um aumento das disponibilidades provenientes de empréstimos e financiamentos de longo prazo.
Então, em uma análise rápida, pode-se dizer que a empresa deve observar sua operacionalidade, em especial seu ciclo financeiro, para não incorrer em overtrading.
EXCELENTE: Apresenta folga de recursos financeiros no curto prazo, com saldo de tesouraria positivo e ciclo financeiro reduzido. O que representa ameaça neste tipo de empresa é uma queda nas vendas.
SÓLIDA: Neste tipo de empresa, o passivo circulante operacional não financia o ativo circulante operacional que é suprido pela aplicação no ativo circulante financeiro, garantindo o saldo positivo em tesouraria. Um aumento nas vendas pode elevar o passivo circulante operacional, tornando o saldo em tesouraria negativo.
INSATISFATÓRIA: Apresenta um CCL inferior à NCG, tornando o saldo em tesouraria negativo, ocasionando dependência de empréstimos de curto prazo. À medida que o CCL e a NCG se distanciam, mais dependente fica a empresa.
PÉSSIMA: Este tipo de empresa apresenta um desequilíbrio entre origem e aplicação de recursos, visto que um CCL negativo indica que a empresa utiliza recursos de curto prazo para financiar ativos não circulantes. Esta situação ameaça a expansão da empresa.
MUITO RUIM: Esta situação é um pouco melhor que a anterior, visto que nela existe uma disponibilidade maior de recursos circulantes operacionais por conta de fornecedores e impostos a pagar, por exemplo. A empresa pode melhorar sua situação financeira, se houver uma expansão de atividades.
ALTO RISCO: Neste tipo de empresa, há o desvio de recursos de curto prazo para o ativo não circulante e uma queda nas vendas diminuiria o saldo do passivo operacional que mantém o saldo em tesouraria positivo.
Vamos adiante aprender mais sobre análise das demonstrações financeiras.
Exercícios
1 Considerando uma empresa que em determinado dia quita todas as faturas de curto prazo pendentes, assinale a alternativa correta:
Parte superior do formulário
 1) O ACO aumentou.   2) O PC aumentou.   3) O PCO reduziu. 
 4) O ACF reduziu.   5) A NCG reduziu. 
Parte inferior do formulário
2.Assinale a alternativa referente a uma redução do ACF: 
Parte superior do formulário
 1) Recebimento de empréstimo.   2) Pagamento de fornecedores. 
 3) Compra de mercadoria a prazo.   4) Venda de mercadorias à vista. 
 5) Recebimento de faturas de clientes. 
Parte inferior do formulário
3.Assinale a alternativa que representa o aumento do PCO de uma empresa: 
Parte superior do formulário
 1) Elevação do PMR.   2) Redução do PMP.   3) Novas compras à vista. 
 4) Novas compras a prazo.   5) Quitação de dívidas junto a fornecedores. 
 Parte inferior do formulário
4.Assinale a alternativa que apresenta um fator de redução do ACO: 
Parte superior do formulário
 1) Vendas a prazo.   2) Compras à vista.   3) Compras a prazo. 
 4) Aplicação em fundos de liquidez com recursos do caixa. 
 5) Recebimento em bancos de vendas a prazo. 
Parte inferior do formulário
5.Uma empresa vende todos os seus estoques pelo dobro de valor de aquisição, aplicando todo o dinheiro apurado com a venda em um fundo de investimento, que permite resgate apenas após 3 anos. De acordo com essa situação, tem-se: 
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 1) Aumento da NCG.   2) Redução do T.   3) Aumento do ACO. 
 4) NCG inalterada.   5) Ampliação do ACF. 
 
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