AF_Capítulo16b

Prévia do material em texto

17/09/2012
1
ORÇAMENTO DE CAIXA
Ross, Westerfield e Jordan (2002)
Capítulo 16
Definição
• Projeção das entradas e saídas de caixa
para o período de planejamento seguinte.
• Por meio do orçamento de caixa o
administrador poderá identificar
necessidades de financiamento a curto
prazo ou oportunidades de investimento
dos excedentes de caixa.
17/09/2012 Guilherme Kirch
Vendas e Entradas de Caixa
• As entradas de caixa mais comuns são
aquelas relativas ao recebimento das
vendas.
• A elaboração do orçamento de caixa,
portanto, deve começar com uma previsão
de vendas para o próximo período de
planejamento.
• Note que há um risco de previsão, já que
as vendas efetivas podem diferir daquelas
previstas.
17/09/2012 Guilherme Kirch
Cálculo de Recebimentos: Fun Toys
Corporation (Exemplo)
• Segue abaixo a previsão de vendas para o
próximo, em bases trimestrais;
• A Fun Toys começou o ano com um saldo
de duplicatas a receber igual a $120;
• O período de contas a receber é igual a 45
dias. Isso significa que metade das vendas
de determinado trimestre é recebida à vista
e a outra metade no trimestre seguinte.
17/09/2012 Guilherme Kirch
T1 T2 T3 T4
Vendas (milhões) $200 $300 $250 $400
Cálculo de Recebimentos: Fun Toys
Corporation (Exemplo)
• Recebimentos:
17/09/2012 Guilherme Kirch
Observação: Outras entradas de caixa poderiam incluir vendas de ativos,
rendimentos de aplicações financeiras e entradas provenientes de novos
financiamentos.
T1 T2 T3 T4
Saldo Inicial de Duplicatas a Receber 120$ 100$ 150$ 125$ 
Vendas 200$ 300$ 250$ 400$ 
À Vista (50%) 100$ 150$ 125$ 200$ 
A Prazo - Trimestre Seguinte (50%) 100$ 150$ 125$ 200$ 
Recebimentos 220$ 250$ 275$ 325$ 
Saldo Final de Duplicatas a Receber 100$ 150$ 125$ 200$ 
Saídas de Caixa
• Existem quatro categorias básicas:
• Pagamentos a Fornecedores;
• Salários, Impostos e Outras Despesas;
• Gastos de Capital;
• Despesas de Financiamento, inclusive dividendos;
17/09/2012 Guilherme Kirch
17/09/2012
2
Cálculo de Pagamentos: Fun Toys
Corporation (Exemplo)
• As compras da Fun Toys junto a seus
fornecedores, em um trimestre, correspondem a
60% das vendas previstas para o trimestre
seguinte.
• O Período de Contas a Pagar é de 90 dias. Isto
significa que as compras são integralmente pagas
no trimestre seguinte.
• Salários, impostos e outras despesas
correspondem a 20% das vendas (à vista);
• Juros e Dividendos são iguais a $20 por trimestre;
• A Fun Toys planeja importante ampliação de suas
instalações de $100 no segundo trimestre.
17/09/2012 Guilherme Kirch
Cálculo de Pagamentos: Fun Toys
Corporation (Exemplo)
• Pagamentos:
17/09/2012 Guilherme Kirch
T1 T2 T3 T4
Saldo Inicial de Duplicatas a Pagar 120$ 180$ 150$ 240$ 
Compras 180$ 150$ 240$ 
À Vista (0%) -$ -$ -$ 
A Prazo - Trimestre Seguinte (100%) 180$ 150$ 240$ 
Pagamentos a Fornecedores 120$ 180$ 150$ 240$ 
Saldo Final de Duplicatas a Pagar 180$ 150$ 240$ -$ 
Salários, impostos e outras despesas 40$ 60$ 50$ 80$ 
Gastos de Capital -$ 100$ -$ -$ 
Despesas de Financiamento 20$ 20$ 20$ 20$ 
TOTAL DAS SAÍDAS 180$ 360$ 220$ 340$ 
Saldo de Caixa
• As entradas líquidas de caixa
correspondem à diferença entre entradas e
saídas de caixa.
• Suponha que a Fun Toys começa o ano
com um saldo de caixa de $20. Além disso,
a empresa deseja manter um saldo mínimo
de caixa de $10 para se precaver contra
contingências inesperadas e erros de
previsão.
17/09/2012 Guilherme Kirch
Orçamento de Caixa: Fun Toys
Corporation (Exemplo)
17/09/2012 Guilherme Kirch
T1 T2 T3 T4
Entradas de Caixa 220$ 250$ 275$ 325$ 
(-) Saídas de Caixa 180$ 360$ 220$ 340$ 
(=) Entradas Líquidas de Caixa 40$ (110)$ 55$ (15)$ 
(+) Saldo Inicial de Caixa 20$ 60$ (50)$ 5$ 
(=) Saldo Final de Caixa 60$ (50)$ 5$ (10)$ 
(-) Saldo Mínimo de Caixa 10$ 10$ 10$ 10$ 
(=) Superávit (déficit) acumulado 50$ (60)$ (5)$ (20)$ 
• O superávit pode dar origem a aplicações financeiras de curto prazo...
• O Déficit pode ser coberto por empréstimos de curto prazo...
• Suponha que as taxas de juros sobre aplicações e empréstimos de curto 
prazo sejam, respectivamente, de 3% e 5% ao trimestre.
Orçamento de Caixa: Fun Toys
Corporation (Exemplo)
17/09/2012 Guilherme Kirch
T1 T2 T3 T4
Entradas de Caixa 220.00$ 250.00$ 275.00$ 325.00$ 
(+) Juros s/Aplicação Curto Prazo 1.50$ -$ -$ 
(-) Saídas de Caixa 180.00$ 360.00$ 220.00$ 340.00$ 
(-) Juros s/Empréstimos Curto Prazo -$ 2.93$ 0.32$ 
(=) Entradas Líquidas de Caixa 40.00$ (108.50)$ 52.08$ (15.32)$ 
(+) Saldo Inicial de Caixa 20.00$ 10.00$ 10.00$ 10.00$ 
(=) Saldo Final de Caixa 60.00$ (98.50)$ 62.08$ (5.32)$ 
(-) Saldo Mínimo de Caixa 10.00$ 10.00$ 10.00$ 10.00$ 
(=) Superávit (Déficit) 50.00$ (108.50)$ 52.08$ (15.32)$ 
Aplicação (Empréstimo) Curto Prazo 50.00$ (58.50)$ (6.43)$ (21.75)$ 
Orçamento de Caixa: Análise de Risco
• A elaboração do orçamento de caixa
requer a projeção de entradas e saídas de
caixa. Como ressaltado anteriormente, há
um risco de previsão, uma vez que as
entradas e saídas efetivas podem diferir
daquelas previstas.
• A simulação de Monte Carlo pode ser
utilizada para mensurar/avaliar o risco
envolvido.
17/09/2012 Guilherme Kirch
17/09/2012
3
Orçamento de Caixa: Simulação de 
Monte Carlo
• Suponha que há somente incerteza
quando a realização das seguintes
variáveis: vendas, período de contas a
receber e salários, impostos e outras
despesas. Admita que:
• Vendas ~ Normal (média = previsão, desvio-padrão =
30% da previsão);
• PCR ~ Triangular (LI = 40, MP = 45, LS = 60);
• Salários, impostos e outras despesas ~ Triangular (LI =
18%, MP = 20%, LS = 25%).
17/09/2012 Guilherme Kirch
Orçamento de Caixa: Simulação de 
Monte Carlo (1.000 casos)
17/09/2012 Guilherme Kirch
Percentil T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4
0.0% (48.04)$ (265.96)$ (121.61)$ (216.31)$ (48.04)$ (195.37)$ (147.60)$ (247.36)$ 
10.0% 9.75$ (173.45)$ (16.38)$ (106.89)$ 9.75$ (123.60)$ (68.45)$ (126.80)$ 
20.0% 21.98$ (152.95)$ 5.01$ (77.72)$ 21.98$ (105.90)$ (52.78)$ (98.68)$ 
30.0% 29.55$ (138.04)$ 21.57$ (58.89)$ 29.55$ (93.44)$ (41.70)$ (80.48)$ 
40.0% 35.60$ (124.75)$ 36.75$ (41.14)$ 35.60$ (81.79)$ (32.46)$ (64.27)$ 
50.0% 41.36$ (113.64)$ 49.41$ (25.24)$ 41.36$ (72.60)$ (22.90)$ (47.02)$ 
60.0% 45.75$ (101.64)$ 64.49$ (12.41)$ 45.75$ (61.74)$ (13.62)$ (32.95)$ 
70.0% 52.01$ (88.12)$ 77.69$ 4.81$ 52.01$ (51.88)$ (5.18)$ (17.54)$ 
80.0% 58.70$ (73.91)$ 95.66$ 24.57$ 58.70$ (42.44)$ 6.22$ (1.76)$ 
90.0% 68.36$ (54.66)$ 116.72$ 48.02$ 68.36$ (26.37)$ 21.04$ 18.76$ 
100.0% 108.90$ 9.94$ 218.99$ 157.80$ 108.90$ 27.42$ 121.66$ 122.94$ 
Superávit (Déficit) Aplicação (Empréstimo) Curto Prazo
Exercício 4:
• Questões e Problemas: 6 (Ross, Cap. 16);
• Usando os dados do problema 6, elabore um
orçamento de caixa admitindo que:
• as saídas de caixa sejam de: $1.200 (T1); $1.400 (T2);
$1.500 (T3); e $1.400 (T4);
• o saldo inicial de caixa no primeiro trimestre seja de $100;
• o saldo mínimo de caixa desejado seja de 5% das vendas; e
• as taxas de juros sobre aplicações e empréstimos de curto
prazo sejam de 2,5% e 4%, respectivamente.
• Questões e Problemas: 9 (Ross, Cap. 16);
17/09/2012 Guilherme Kirch