aula 4 (1)

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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
Aula 4- Exercício de Análise de Investimentos. Introdução ao risco e retorno de títulos. Mercado Eficiente.
Tema da Apresentação
AULA 4
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
 Prof. Marcos Kucera 
Conteúdo Programático desta aula
Exercitar as técnicas de análise de investimentos;
Introduzir os conceitos relacionados ao estudo de risco e retorno de títulos;
Compreender as premissas de funcionamento de mercado eficiente;
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EXERCÍCIO SOBRE AVALIAÇÃO DE PROJETOS
 
A Cia Prudente dentro do seu plano de investimentos de longo prazo apresentou os seguintes projetos para o período 2014/2019. A empresa dispõe de um Orçamento para Investimento no valor de R$10.000. Estão em análise 3 projetos para o período: 
Projeto X: Aquisição de participação societária em empresa de logística que reduzirá significativamente os modais logísticos utilizados nas suas operações; há expectativa de realização deste investimento ao fim do ano 5, pelo valor de R$6000;
Projeto Y: Modernização dos recursos de software, hardware e redes de comunicação, fundamentais às pretensões estratégicas projetadas; 
Projeto Z: Aplicação na pesquisa e no desenvolvimento de novos produtos, visando a diversificação e ajuste às novas tendências de mercado; estima-se um valor residual do investimento ao final de 5 anos de R$2.500.
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QUADRO DO ORÇAMENTO DE CAPITAL DOS PROJETOS  
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A empresa adota a seguinte hierarquia nas suas decisões: 
Os maiores VPLs;
As maiores taxas internas de retorno;
Os menores períodos de Payback.
 
Taxa de desconto de 20% aa para projetos de investimento de longo prazo;
Se você fosse o Gestor Financeiro da Cia Prudente, diante do quadro acima, qual ou quais os projetos escolheria, considerando a hierarquia dos critérios dados?
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PROJETO X
VPL = - 5000 + [(1500 - 500) / (1 + 0,20)1] + [(1200 - 600) / (1 + 0,20)2] + [(900 - 400) / (1 + 0,20)3] + [(800 - 200) / (1 + 0,20)4] + [(6000 - 500) / (1 + 0,20)5] = 39,03
TIR = 20,32%
Payback = 5 anos 
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PROJETO Y
VPL = - 3000 + [(2600 - 1600) / (1 + 0,20)1] + [(2800 - 1200) / (1 + 0,20)2] + [(2400 - 1000) / (1 + 0,20)3] + [(2200 - 900) / (1 + 0,20)4] + [(2300 – 1200)/ (1 + 0,20)5] = 727,17
 
TIR = 30,60%
Payback = 3 anos
 
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PROJETO Z
VPL = - 5000 + [(2500 - 1000) / (1 + 0,20)1] + [(2600 - 1200) / (1 + 0,20)2] + [(3000 - 1300) / (1 + 0,20)3] + [(2800 - 1500) / (1 + 0,20)4] + [(2500 + 1600 - 1100) / (1 + 0,20)5] = 38,58
TIR = 20,32%
Payback = 4 anos
 
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AVALIAÇÃO:
Pela hierarquia de análise o projeto Y obteve o maior VPL, maior TIR e menor período de PAYBACK, logo ele será o primeiro a ser aprovado. Quanto aos projetos X e Z, obtiveram VPL e TIR, praticamente iguais e o critério de desempate ficou por conta do período de PAYBACK de 4 anos do Projeto Z, enquanto o X é de 5 anos. Logo com a disponibilidade de recursos da ordem de R$10.000, não há disponibilidade para a aceitação de todos os projetos, portanto, pela hierarquia de decisões adotada pela empresa e o enquadramento dentro do orçamento, somente os projetos Y e Z poderiam ser aceitos.
 
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RISCO E RETORNO DE TÍTULOS 
As decisões financeiras, normalmente, sempre são tomadas em ambientes de incerteza, já que, esses tipos de decisão fundamentalmente estão voltadas para o futuro. Assim, é preciso que se introduza nos modelos de informação e análise, a variável incerteza, um dos mais significativos aspectos a ser considerado na área de finanças.
A incerteza está associada à verificação de determinado evento que possa ser quantificado por meio das probabilidades dos diversos resultados previstos, neste caso diz-se que a decisão está sendo tomada sob situação de risco. 
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RISCO 
O risco pode ser entendido como a capacidade de mensurar o estado de incerteza de uma decisão mediante conhecimento das probabilidades de ocorrência de determinados resultados ou valores. 
O risco é, na maioria das vezes, representado por medidas estatísticas do desvio padrão, indicando se o valor médio esperado é representativo no comportamento observado. Neste contexto, ao se tomarem decisões de investimento com base no resultado médio esperado considera-se o risco em função do desvio padrão, que representa a dispersão das variáveis em relação à média das ocorrências passadas. 
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MERCADO EFICIENTE
Em um mercado financeiro eficiente, o valor do ativo é reflexo do consenso dos participantes com relação ao seu desempenho esperado. 
Na hipótese de eficiência, o preço de um ativo qualquer é formado a partir das diversas informações publicamente disponíveis aos investidores, sendo as decisões de compra e venda tomadas com base nas interpretações de fatos relevantes associados a situação considerada.
 
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MERCADO EFICIENTE
Os preços livremente praticados pelos agentes participantes são normalmente bastante sensíveis às novas informações introduzidas pelo ambiente conjuntural, pelo comportamento do mercado e pela própria empresa emitente de títulos ou solicitante de fundos às instituições financeiras, determinando ajustes rápidos em seus valores e na concessão de crédito. 
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MERCADO EFICIENTE
Toda informação relevante trazida ao mercado tido como eficiente tem o poder de promover alterações no valor dos ativos negociados, modificando seus livres preços de negociação e resultados de análises. 
Desta forma, os preços refletem as informações disponíveis, que impõem grande sensibilidade a eles. 
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MERCADO EFICIENTE
Cabe salientar, que o conceito de eficiência de mercado não implica em permanente presença de preços perfeitos dos diversos ativos transacionados (preços exatamente iguais aos seus valores reais). 
A exigência desse mercado é que os preços não sejam tendenciosos, ou seja, formados de acordo com alguma intenção e interesses individuais.
		
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Hipóteses básicas de mercado eficiente:
Nenhum participante do mercado tem a capacidade de sozinho influenciar os preços e negociações, alterando-os segundo, exclusivamente, suas expectativas;
O mercado é constituído, de maneira geral, de investidores racionais, decidindo sobre alternativas que promovam o maior retorno possível para um determinado nível de risco, ou menor risco possível, para um certo patamar de retorno;
Todas as informações são disponíveis aos participantes do mercado, de maneira instantânea e gratuita. Nessa hipótese, nenhuma participante apresenta qualquer acesso privilegiado às informações;
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Hipóteses básicas de mercado eficiente:
Em princípio, o mercado eficiente não trabalha com hipótese de racionamento de capital, permitindo que todos os agentes tenham acesso equivalente às fontes de crédito;
Os ativos do mercado são perfeitamente disponíveis a negociação sem restrições;
As expectativas dos investidores
são homogêneas, ou seja, apresentam o mesmo nível de apreciação com relação ao desempenho futuro do mercado;
Um elevado número de participantes envolvidos. 	
 
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PERDA EFICIÊNCIA
Nos mercados a preocupação principal está em avaliar se os modelos financeiros produzem resultados significativos. Os investidores atuam no mercado procurando tirar proveito dos desvios temporários (PERDA DE EFICIÊNCIA) dos preços de certos ativos, na expectativa de seus valores voltarem a sua posição de equilíbrio. O ajuste dos preços a cada nova informação introduzida no mercado é dependente da capacidade de interpretação e amplitude da divulgação entre os participantes.
 
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BUSCA DO INVESTIDOR
Embora a eficiência do mercado direcione os modelos financeiros, a preocupação do tomador de decisões está voltada à identificação dos eventos que indicam as imperfeições do mercado. 
Não somente ocorrências temporárias fazem o mercado perder sua eficiência, desequilíbrios estruturais e desajustes da economia também o fazem.
Tema da Apresentação
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