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Aula 27 Conhecimentos Bancrios Aula 06

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Curso Online – Pacote de Exercícios Comentados 
Escriturário – Banco do Brasil - 2011 
Prof. César de Oliveira Frade www.pontodosconcursos.com.br 1
CONHECIMENTOS BANCÁRIOS 
PROFESSOR CÉSAR FRADE 
Vamos lá, galera! 
Essa é a nossa penúltima aula... Espero que ela esteja de acordo com o que 
vocês estavam esperando e que vocês estejam entendendo. 
Continuaremos hoje falando dos itens relativos a mercado de capitais e 
deixarei a parte de produtos para a última aula. Mas sei que a última aula será 
grande e robusta mas é melhor separarmos os assuntos como estou fazendo. 
Na verdade, a última aula será uma aula que poderia ser dividida em duas, 
dado o seu tamanho...rsrs 
Vamos aos trabalhos? 
As críticas ou sugestões poderão ser enviadas para: 
cesar.frade@pontodosconcursos.com.br. 
Prof. César Frade 
Janeiro/2011 
 
Curso Online – Pacote de Exercícios Comentados 
Escriturário – Banco do Brasil - 2011 
Prof. César de Oliveira Frade www.pontodosconcursos.com.br 2
QUESTÕES COMENTADAS
Questão 173 
(Fundação Carlos Chagas – Banco do Brasil – 2006) – Analise: 
Um importador de produtos eletrônicos, temendo __I__ do real, deve __II__ 
contratos futuros de dólar na BM&F, assumindo uma posição __III__ no 
mercado futuro. 
Preenchem correta e respectivamente as lacunas I, II e III acima: 
 I II III 
 A valorização vender long 
 B valorização comprar short 
 C desvalorização vender short 
 D desvalorização comprar long 
 E desvalorização vender long 
Resolução: 
Um importador compra bens no mercado internacional e, portanto, precisa 
adquirir moeda estrangeira para efetuar o pagamento. Logo, ele sairá 
perdendo se o preço da moeda estrangeira subir e a alta do preço da moeda 
estrangeira, alta da taxa de câmbio indica uma desvalorização da moeda 
nacional. 
Já sei. Você deve estar pensando, porque é desvalorização se o preço 
aumentou, correto? 
 
Curso Online – Pacote de Exercícios Comentados 
Escriturário – Banco do Brasil - 2011 
Prof. César de Oliveira Frade www.pontodosconcursos.com.br 3
É desvalorização porque a taxa de câmbio no Brasil significa quantas unidades 
de moeda nacional são necessárias para comprar uma unidade de moeda 
estrangeira (dólar ou Euro1, nesse caso). 
A partir do momento em que eu preciso de mais unidades de moeda nacional 
para comprar uma unidade de moeda estrangeira, a moeda nacional está 
perdendo o valor, se desvalorizando. Imagine que o preço de um bem suba. Se 
isso ocorrer, você precisa de mais horas de trabalho (supondo que seu salário 
não mudou) para comprar a mesma quantidade do bem. Dessa forma, seu 
trabalho foi desvalorizado. Correto? 
Achando que essa desvalorização pode lhe causar prejuízos, o importador deve 
garantir a taxa de câmbio para um momento futuro. Como no futuro ele iria 
comprar moeda estrangeira para poder efetuar o pagamento do bem, ele deve, 
hoje, comprar contratos futuros de dólar2 na BM&F. 
Quando alguém assume uma posição comprada ele está long e quando 
assume uma posição vendida está short. Esse é um jargão de mercado. 
Sendo assim, o gabarito é a letra D. 
Gabarito: D 
Questão 174 
(Fundação Carlos Chagas – Banco do Brasil – 2006) – As empresas ABC e XYZ 
negociaram um contrato de swap e pactuaram as seguintes condições: 
I. Valor de principal: R$ 1 000 000,00. 
II. A empresa ABC ficou passiva na taxa de variação cambial, acrescida de 
juros de 0,5% a.m., sob o regime de capitalização simples. 
III. A empresa XYZ ficou passiva na taxa acumulada de Depósitos 
Interbancários − DI. 
IV. O contrato tem vencimento em 1 ano. 
 
1 Com outras moedas, a taxa pode ter um comportamento diferente desse. 
2 A BM&F só vendo contratos futuros de dólares e euros. Caso o importador tenha uma dívida em outra moeda, ele 
deverá comprar os contratos de dólares ou euros e, provavelmente, deverá correr o risco de variação dessa moeda do 
contrato para a moeda da dívida. 
 
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Sabe-se que, no período, a taxa de câmbio desvalorizou 10%, a taxa 
acumulada dos Depósitos Interbancários foi de 18,6% e que nesta operação 
incide imposto de renda à alíquota de 20%. É correto afirmar que a empresa 
a) ABC terá um ganho líquido de R$ 16 000,00. 
b) XYZ terá um ganho líquido de R$ 16 000,00. 
c) ABC terá um ganho líquido de R$ 20 000,00. 
d) XYZ terá um ganho líquido de R$ 20 000,00. 
e) XYZ terá um ganho bruto de R$ 20 000,00. 
Resolução: 
A empresa ABC deverá arcar com a desvalorização cambial mais a taxa de 
juros de 0,5% ao mês que é igual a 6% ao ano por causa da capitalização 
simples. Se a empresa está passiva na variação cambial, isso significa que a 
empresa está vendida em dólares e, portanto, se a taxa de câmbio subir, a 
empresa irá perder uma vez que deverá adquirir a moeda estrangeira a uma 
taxa maior do que a combinada. 
Como houve uma desvalorização de 10% da moeda estrangeira e ainda 
incorria em uma taxa de juros de 6% ao ano, a empresa ABC deverá pagar 
16,6% por isso. Devemos pensar em 16,6% e não em 16% pois há a 
necessidade de acumular a desvalorização com a taxa de juros de forma 
composta. 
( ) ( )[ ]
[ ]
00000166
00000000111661
000000001161101
,.Fluxo
,..,Fluxo
,..%%Fluxo
ABC
ABC
ABC
=
⋅−=
⋅−+⋅+=
Por outro lado, a empresa XYZ está passiva em Depósitos Interbancários – DI 
à taxa de 18,6%. Logo, o fluxo de XYZ será: 
[ ]
[ ]
00000186
0000000011860
00000000111861
,.Fluxo
,..,Fluxo
,..,Fluxo
XYZ
XYZ
XYZ
=
⋅=
⋅−=
 
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Dessa forma, o fluxo deve ir da empresa XYZ para a ABC no valor de 
R$20.000,00. Como há uma incidência de Imposto de Renda da ordem de 
20%, o valor líquido a ser recebido pela empresa ABC é de R$16.000,00. 
Sendo assim, o gabarito é a letra A. 
Gabarito: A 
Questão 175 
(NCE – CVM – Analista – 2008) – As operações a termo são contratos para 
compra ou venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço 
fixado, para liquidação em prazo determinado. Quanto aos prazos permitidos 
para negociação a termo, a bolsa de valores estabelece que: 
a) dependem do volume de ações negociado por contrato; 
b) são limitados a um máximo de 90 dias; 
c) obedecem aos mesmos prazos do mercado de opções; 
d) são ilimitados e dependem de acordo entre os negociantes; 
e) são de no mínimo 16 dias e no máximo de 999 dias corridos. 
Resolução: 
Contratos a termo são contratos de compra e venda futura de uma 
determinada quantidade específica de um ativo-subjacente para ser liquidado 
em uma data futura determinada por um preço pré-determinado. 
O dicionário da BOVESPA determina que contrato a termo é o: 
“Contrato que estabelece que um ativo será comprado e vendido no 
futuro por um preço fixado no presente” 
Portanto, em um contrato a termo duas pessoas assumem determinada 
obrigação, um agente passa a ter a obrigação de comprar e o outro a 
obrigação de vender, determinada quantidade de um ativo-subjacente em uma 
data futura determinada e por um preço previamente especificado. 
 
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Os contratos a termo não são totalmente 
padronizados e, portanto, não possuem alta 
liquidez. 
Observe que a questão não está tão bem feita, poisela diz que “operações a 
termo são contratos para compra ou venda de uma determinada quantidade 
de ações”. No entanto, os contratos a termo não precisam ser, 
necessariamente, de ações. Eles podem ser feitos de qualquer ativo. 
Duas características são importantes nos contratos a termo, conforme mostra 
publicação da BM&F transcrita abaixo: 
“Negociação: os contratos a termo podem ser encontrados em 
bolsa, mas são mais comumente negociados no mercado de balcão 
(contratos bilaterais negociados fora das bolsas). 
Ausência de mobilidade de posições: em geral, os contratos a 
termo são liquidados integralmente no vencimento, não havendo 
possibilidade de sair da posição antes disso. Essa característica 
impede o repasse do compromisso a outro participante. Em alguns 
contratos a termo negociados em bolsa, a liquidação da operação a 
termo pode ser antecipada pela vontade do comprador.” 
Os contratos atuais da BOVESPA trazem algumas regras básicas, sendo uma 
dela: 
“Prazo de Vencimento 
Livremente escolhido pelos investidores, observado o período mínimo 
de 16 dias e máximo de 999 corridos para cada contrato.” 
Sendo assim, a resposta correta é a letra E. 
Gabarito: E 
 
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Questão 176 
(NCE – CVM – Analista – 2008) – Ao negociar ações, no mercado a termo, o 
investidor encontra algumas vantagens. Uma delas é a possibilidade de realizar 
financiamento de caixa, que o investidor consegue ao: 
a) fixar o preço das ações; 
b) diversificar os riscos adquirindo mais de um papel; 
c) vender à vista e comprar a termo o mesmo papel; 
d) receber o prêmio relativo à realização da operação; 
e) fazer uso do depósito de garantia. 
Resolução: 
Duas operações são comuns no mercado. As operações de financiamento e as 
operações de caixa. 
Como o próprio nome diz a operação de Caixa visa captar recursos no 
mercado. Um investidor poderá vender ações e, no mesmo instante, efetuar a 
compra a termo da mesma ação na quantidade vendida. Observe que, não 
necessariamente, o agente que vendeu as ações deverá possuí-la no momento 
da venda. Entretanto, ele deverá fazer a entrega. Caso não as tenha, deverá 
alugá-las3 no Banco de Títulos da Companhia Brasileira de Liquidação de 
Custódia – CBLC. 
Observe que com essa operação o investidor ganhará uma taxa de juros e só 
faz sentido efetuá-la se a taxa a ser paga for menor que aquela a qual ele 
consegue captar seus recursos. Lembre-se que apesar de ter ações, ele 
poderia vendê-las. 
O dicionário da BOVESPA diz que a operação de caixa é a: 
“Operação em que o investidor vende à vista um lote possuído de 
ações e o recompra, no mesmo momento, em um dos mercados a 
prazo. O custo do financiamento é dado pela diferença entre os 
preços de compra e de venda.” 
 
3 Quando o investidor efetua o aluguel de ações junto ao Banco de Títulos da CBLC, ele deverá depositar uma garantia. 
Essa garantia equivale, mais ou menos, ao valor das ações alugadas. 
 
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A outra operação nesses termos que existe chama-se operação de 
financiamento, na qual o agente tenta obter uma taxa de juros via mercado 
de capitais. Ele compra ações e vende no mercado a termo. Isso significa 
que ele vai gastar um recurso na data zero e, imediatamente, vender a termo 
essas ações em data futura. Com isso ganhará uma taxa de juros na operação 
e essa só fará sentido se a taxa obtida for maior do que a taxa que ele 
consegue aplicar seus recursos. 
O dicionário da BOVESPA diz que a operação de financiamento é a: 
“Operação pela qual um investidor compra a vista um lote de ações e 
o revende imediatamente em um dos mercados a prazo. A diferença 
entre os dois preços é a remuneração da aplicação pelo prazo do 
financiamento.” 
Já sei qual é a sua dúvida...Na verdade, todos têm a mesma dúvida e eu 
também já tive um dia. Você deve estar se perguntando como que a pessoa, 
certamente, ganhará uma taxa se na data de vencimento do termo o mercado 
poderá ter subido ou caído, ou melhor, como que hoje a pessoa terá tanta 
certeza de que a ação estará mais cara amanhã do que custa hoje. Não é 
isso?? 
Pois é...Você está entendendo de forma equivocada o termo e os derivativos. 
Quando eu falo que compro a termo uma ação de VALE para daqui há um mês 
por R$ 50,00, isso não significa que eu esteja acreditando que a ação da 
VALE estará valendo R$ 50,00 daqui há um mês, como você deveria estar 
achando. 
Na verdade, a ação a termo da VALE hoje para daqui há um mês é, 
necessariamente, cotada a um preço maior do que o valor da ação à vista. 
Isto porque senão haveria arbitragem. Vamos lá. Se a ação da VALE a termo, 
hoje, custasse menos do que o valor da ação à vista, o investidor deveria 
vender a descoberto a ação da VALE, aplicar os recursos em títulos públicos e, 
no mesmo instante, comprar a termo a mesma ação e na mesma quantidade. 
Como a hipótese é que o valor à vista é maior que o valor a termo, o valor 
arrecadado com a venda da ação mais a taxa de juros da aplicação do recurso 
será, com certeza, superior ao valor pago pelo termo. 
 
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Sendo assim, o valor a termo de uma ação4 deve ser sempre maior que o valor 
à vista. Em geral, essa diferença é muito próxima da taxa básica de juros (algo 
próximo de SELIC ou CDI). 
Dessa forma, o gabarito é a letra C. 
Gabarito: C 
Questão 177 
(NCE – CVM – Analista – 2008) – O mercado futuro de ações é aquele onde 
duas partes acordam a compra e a venda de ações listadas em bolsa, a um 
preço acertado, para liquidação em data futura específica e previamente 
autorizada. É característica desse mercado: 
a) a eliminação do custo de empréstimo de ações para aqueles que queiram 
adotar posições vendedoras a descoberto; 
b) o impedimento de que as partes negociem os contratos antes de seu 
vencimento; 
c) a exigência do desembolso do volume financeiro total da operação, na 
abertura da posição; 
d) a necessidade de que seja mantida a posição do ativo subjacente, até a 
data de exercício; 
e) a exigência de que a corretora seja contraparte de seus clientes, em 
operações envolvendo mais de R$ 100.000,00. 
Resolução: 
Se um agente vende um contrato futuro de ação, não há a necessidade de 
alugar a ação para dar em garantia. No entanto, serão pedidas garantias para 
a operação por porte da Bolsa e o agente que vendeu futuro a descoberto 
deverá depositá-la. 
O agente poderá depositar como garantia desde dinheiro até ação de uma 
empresa diversa daquela à qual vendeu a descoberto no contrato futuro. 
 
4 Essa regra não vale para produtos que possuem sazonalidade. 
 
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Sendo assim, a resposta correta é a letra A. 
Gabarito: A 
Questão 178 
(ESAF – AFC – CGU – 2008) – Para negociar ações, uma vez aberta a conta de 
valores e provisionado o recurso suficiente para operar, o cliente poderá emitir 
as ordens de compra e venda pertinentes. Identifique a única opção correta 
relacionada à ordem com stop de compra. 
a) Nesta ordem, o cliente estabelece o preço máximo pelo qualele quer 
comprar determinada ação. 
b) Este tipo de ordem permite total controle do preço de execução, mas pode 
ser de execução demorada. 
c) A ordem é executada tão logo seja recebida no pregão, ao preço que puder 
ser obtido no momento. 
d) A ordem é executada quando a cotação, durante um movimento de alta, 
atinge um valor igual ou maior ao determinado pelo cliente. 
e) Nesse tipo de ordem, o cliente especifica à corretora apenas a quantidade e 
as características das ações que deseja comprar. 
Resolução: 
Nessa questão, não temos muito o que discutir. O dicionário da BOVESPA diz o 
seguinte sobre ordens de compra e venda: 
“Os tipos mais comuns de ordem são: 
a) Ordem a Mercado – aquela que especifica somente a quantidade e 
as características dos ativos ou direitos a serem comprados ou 
vendidos, devendo ser executada a partir do momento em que for 
recebida; 
b) Ordem Limitada – aquela que deve ser executada somente a preço 
igual ou melhor que o preço especificado pelo cliente; 
c) Ordem Casada – aquela cuja execução está vinculada à execução 
de outra ordem do cliente, podendo ser com ou sem limite de 
preço; 
 
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d) Ordem Administrada – aquela que especifica somente a 
quantidade e as características dos ativos ou direitos a serem 
comprados ou vendidos, ficando a execução a critério da sociedade 
corretora: 
e) Ordem Discricionária – aquela dada por administrador de carteira 
de títulos e valores mobiliários ou por quem representa mais de 
um cliente, cabendo ao ordenante estabelecer as condições em 
que a ordem deve ser executada. Após sua execução, o ordenante 
indicará os nomes dos comitentes a serem expecificados, a 
quantidade de ativos ou direitos a ser atribuída a cada um deles e 
o respectivo preço; 
f) Ordem de Financiamento – aquela constituída por uma ordem de 
compra ou de venda de um ativo ou direito em um mercado 
administrado pela BOVESPA, e outra concomitante de venda ou 
compra do mesmo ativo ou direito, no mesmo ou em outro 
mercado também administrado pela BOVESPA; 
g) Ordem Stop – aquela que especifica o preço do ativo ou 
direito a partir do qual a ordem deverá ser executada.” 
Portanto, imagine que você comprou uma ação da VALE por R$ 50,00. Decidiu 
que se a ação passar de R$55,00 você irá vendê-la. Aí você resolveu pegar o 
seu livro e ir estudar, mas colocou uma ordem de venda da ação. Por exemplo, 
você pode dizer para o Home-Broker5 que no momento em que a ação atingir 
R$ 54,70, ele deverá “disparar” uma ordem de venda no preço de R$ 55,00. 
Essa seria uma ordem STOP. 
Dessa forma, vemos que o gabarito é a letra D. 
Gabarito: D 
Questão 179 
(ESAF – AFC – CGU – 2008) – No Brasil, os mercados de derivativos vêm nos 
últimos anos apresentando significativa evolução. Identifique a opção falsa em 
relação aos derivativos. 
 
5 É o sistema disponibilizado pelas corretoras para que seus clientes emitam as ordens de compra e venda dos ativos na 
BOVESPA. 
 
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a) O mercado futuro apresenta as características de que o investimento inicial 
não é pequeno em relação ao compromisso assumido e a duração de um 
contrato futuro é ilimitada. 
b) No Brasil, a Bolsa de Mercadorias & Futuros fornece a segurança necessária 
para a negociação com derivativos. 
c) Para existir um mercado de derivativos, tem que existir um mercado a vista 
(spot) organizado para que a formação do ativo-objeto seja a mais 
transparente possível. 
d) A Bolsa de Mercadorias & Futuros é uma instituição na qual são negociados 
os mais variados tipos de contratos futuros, desde produtos agropecuários 
(café, boi gordo, algodão, entre outros) até produtos financeiros (ouro, dólar, 
índice de ações, etc.). 
e) Os mercados de derivativos existem para a transferência de risco da 
atividade econômica. 
Resolução: 
Quando efetuamos uma compra ou venda no mercado futuro, a única coisa 
que é feita é a “assinatura” de um contrato. Na verdade, você está 
prometendo que irá comprar ou vender determinado ativo, por um certo preço 
em uma data futura determinada. Com o intuito de mitigar o risco da 
operação, as bolsas obrigam seus clientes a efetuar um depósito de garantia6. 
Essa garantia será executada em caso de inadimplência por parte do 
participante. 
Não há um percentual fixo do valor do contrato a ser depositado a título de 
garantia. Esse valor varia de acordo com a mudança da volatilidade da cotação 
do ativo-subjacente ao derivativo em questão. Em geral, é um percentual 
bastante reduzido. Nos contratos atuais de câmbio, esse valor não chega a 
10% do contrato, tendo oscilado de 6% a 10% nos últimos anos. 
Em geral, entendemos a BMF como a bolsa que negocia derivativos, mas ela 
também propicia a negociação de ativos. Enquanto isso, a BOVESPA negocia 
tanto ativos quanto derivativos. A principal diferença é que enquanto na 
BOVESPA negociamos ativos e derivativos de ações, na BMF negociamos 
outros bens. Ambas as bolsas propiciam condições adequadas para as 
 
6 Esse depósito de garantia é uma espécie de caução. 
 
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negociações em seus estabelecimentos, claro que com a anuência/vigilância da 
CVM. 
Um dos itens fundamentais para a formação do preço de um contrato 
derivativo é o preço à vista do ativo-subjacente. Na grande maioria dos 
contratos pode haver tanto a entrega física quanto a financeira, ou seja, 
apenas a liquidação pelo pagamento da diferença. Nesses mercados, o preço à 
vista do bem é fundamental, pois se for necessária a entrega e o vendedor do 
derivativo enxergar que existe uma diferença, na data do vencimento, entre o 
preço à vista e o preço da cotação do derivativo, ele arbitrará o mercado. 
No entanto, devemos ressaltar que na BMF o mercado de BOI GORDO é uma 
exceção. Ele não funciona na base da entrega pois no passado os vendedores 
davam sal para seus animais para que estes bebessem água e ficassem mais 
gordos, causando prejuízos aos compradores. Dessa forma, com o intuito de 
reduzir esse problema, a Bolsa criou junto com a ESALQ (USP) um índice que 
norteia a cotação da arroba do boi. É claro que esse índice depende do preço 
do mercado à vista do Boi. 
Os mercados derivativos foram criados como uma forma de auxiliar os hedgers 
a ser protegerem contra oscilações indesejadas nos preços. Sendo assim, eles 
utilizavam o mercado derivativo para todo ou parte do risco de sua atividade 
econômica. 
Com isso vemos que o gabarito é a letra A. E nesse item tem dois erros, 
conforme mostrado abaixo nos elementos grifados. 
O mercado futuro apresenta as características de que o investimento inicial 
não é pequeno em relação ao compromisso assumido e a duração de um 
contrato futuro é ilimitada. 
Gabarito: A 
Questão 180 
(AFC/CGU – ESAF – 2008) – Com relação ao mercado de opções, identifique a 
única opção incorreta. 
 
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a) O mercado de opções permite que o investidor opere de maneira 
alavancada. 
b) Lançador é o comprador da opção, ou seja, aquele que adquire o direito deexercer a opção, pagando por isso um prêmio. 
c) Séries de opção são opções do mesmo tipo (compra ou venda), para a 
mesma ação-objeto, e com a mesma data de vencimento. 
d) Prêmio é o preço de negociação da opção ou preço de mercado. 
e) Opção de compra é a modalidade em que o titular tem o direito de comprar 
certo lote de ações a um preço predeterminado, até determinada data. 
Resolução: 
O conceito de alavancagem tem a ver com a aquisição de uma quantidade 
maior de bens do que seus recursos conseguem comprar. Imagine que você 
ouviu falar que os apartamentos em Brasília deverão subir 20% nos próximos 
12 meses. Como a taxa SELIC está menor do que isso você pode comprar um 
apartamento e ter um retorno financeiro maior. No entanto, você tem dinheiro 
para comprar apenas um mas resolve comprar cinco, financiando todos eles 
com a construtora, de tal forma que daqui há um ano você terá quitado apenas 
20% do valor de cada um. 
Imagine que esse apartamento custe R$500.000,007 e que você tenha 
economias no valor de R$ 500.000,00. No final de 1 ano você terá gasto R$ 
100.000,00 em cada apartamento e ele estará valendo R$ 600.000,00 mas 
tendo um saldo devedor de R$ 400.000,00. Dessa forma, você os vende por 
R$200.000,00 cada um mais o saldo devedor. Portanto, você transformou seus 
R$ 500.000,00 em R$ 1 milhão. Isso não é mágica é ALAVANCAGEM. Agora, 
você está rindo porque subiu, se tivesse caído o preço, o tombo seria 
proporcional. Em geral, qualquer mercado derivativo permite que o investidor 
opere alavancado, desde que deposite as garantias exigidas. 
Lançador é o vendedor da opção. Ele recebe o prêmio e contrai uma 
obrigação, vendendo assim, o direito para o titular. Se a opção for de 
compra, o titular terá o direito de comprar e o lançador a obrigação de 
vender. Se a opção for de venda, o titular terá o direito de vender e o 
 
7 Com esse valor você só consegue comprar um apartamento de dois quartos no Plano Piloto em Brasília. Para os que 
estão fazendo concurso para cá, preparem-se para pagar caro na moradia ou morar há uma hora do trabalho 
 
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lançador a obrigação de comprar. Logo, essa é a resposta da questão, letra 
B. 
Os outros itens são apenas conceitos e estão corretos. 
Gabarito: B 
Questão 181 
(Fundação Carlos Chagas – CEF – 2004) – A palavra swap significa troca ou 
permuta e designa uma operação cada vez mais procurada no mercado 
financeiro. Em relação às operações de swap está correto afirmar que 
a) numa operação de swap os agentes trocam indexadores de operações de 
captação ou aplicações de recursos. 
b) a principal desvantagem da operação de swap é que a proteção pode ser 
feita sob medida incluindo todo o valor da dívida numa única operação. 
c) a Cetip se responsabiliza pela inadimplência das partes envolvida num 
contrato de swap, sendo a operação sem garantia. 
d) nas operações de swap o investidor é quem paga as diferença entre as 
taxas fixas e as flutuantes ao contratante. 
e) os swaps são acordos estabelecidos entre duas partes. Visando uma troca 
de fluxos de caixa passados. 
Resolução: 
As operações de swap são feitas, essencialmente, no balcão e consiste na troca 
de fluxo de caixa futuros. Essas trocas podem ser feitas por meio de troca de 
juros ou troca de moeda. Tem como uma de suas principais vantagens o fato 
de o contrato poder ser ajustado conforme a necessidade das pessoas que 
estão negociando. 
Em geral, as operações de swap devem ser registradas mas não contam com 
garantias, não tendo portanto, uma contra-parte central. Dessa forma, as 
operações que são registradas na CETIP não são garantidas pela instituição. 
Cabe ressaltar que a CETIP está promovendo diversas mudanças no seu menu 
de produtos, tendo inclusive aberto seu capital na BOVESPA. 
 
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Nessas operações haverá uma troca de taxa e, no final da mesma, um 
investidor poderá pagar a outro a diferença das taxas combinadas. 
Sendo assim, o gabarito da questão é a letra A. 
Gabarito: A 
Enunciado para as questões 182 a 186 
Acerca dos conceitos relativos a operações com derivativos, julgue os itens a 
seguir. 
Questão 182 
(CESPE – UnB – Banco Central – 2000) – A operação de swap é caracterizada 
por um acordo mediante o qual as partes assumem a obrigação recíproca de 
realizar, em certa data futura, o resultado financeiro líquido decorrente da 
aplicação de taxas ou índices sobre um montante utilizado exclusivamente 
como ativo e passivo referenciais (conhecidos como Valores Nocionais ou 
Parcela Destacada), estabelecido no contrato. 
Resolução: 
Essa é uma excelente definição para swap. Vemos que assim como no contrato 
futuro, a realização de uma operação de swap faz com que o agente contraia 
uma obrigação e nunca um direito. Fique sempre atento a isso. 
Na verdade, em um contrato de swap, as partes combinam de efetuar a troca 
de fluxo de caixa em uma data futura pré-determinada. Imagine que duas 
pessoas desejem fazer um swap de câmbio, uma delas deverá entregar dólar e 
outra real. 
Logo, há uma combinação da taxa de câmbio na qual a troca será efetivada em 
uma data futura. Quando esta data futura chegar, serão enviados recursos 
com base na diferença daquilo que foi acordado e a taxa que à qual as moedas 
estavam sendo negociadas no momento. 
 
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Sendo assim, a questão está CERTA. 
Gabarito: C 
Questão 183 
(CESPE – UnB – Banco Central – 2000) – Contratos futuros caracterizam-se 
por operações para liquidação em uma data futura, cujos contratos são 
padronizados pelas bolsas de mercadorias e de futuros, possibilitando a sua 
negociação até a data dos respectivos vencimentos. Nesses contratos, são 
especificados pelas bolsas o bem (tipo, peso, quantidade), o volume (tamanho 
do contrato), as datas de liquidação e de entrega e o local de entrega. 
Resolução: 
A principal característica de um contrato futuro é a padronização. São 
obrigações contraídas para liquidação em data futura, sendo especificados o 
bem, o volume negociado, as datas de liquidação e entrega além do local de 
entrega caso venha a acontecer. 
Os contratos futuros possuem características semelhantes aos contratos a 
termo, sendo que a principal diferença é que no futuro há uma padronização 
dos contratos, sendo assim, haverá uma negociação no pregão das Bolsas de 
Mercadorias e Futuros e estas poderão atuar como contraparte central. 
Podemos afirmar que os contratos futuros são muito semelhantes aos 
contratos a termo, uma vez que são utilizados em operações de compra e 
venda de um ativo para uma data futura por um preço previamente 
determinado. Por sua vez, os contratos futuros são padronizados e as 
operações são realizadas por meio de pregão de bolsa (no Brasil, em geral, são 
negociados no pregão da BM&F), mediante um sistema de leilões onde ofertas 
de compra e de venda são realizadas simultaneamente e os preços são 
divulgados publicamente a todos os participantes do mercado. 
Muitas características dos contratos futuros surgiram como aperfeiçoamento 
dos contratos a termo. Duas dessas características – a padronização dos 
 
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contratos e a liquidação centralizada em uma clearing – são fundamentais para 
o bom funcionamento do mercado futuro e marcam a diferença em relação ao 
mercado a termo. A padronização facilita a participação dos agentes e a 
liquidação centralizada outorga credibilidade e segurança às operações 
realizadas nesse mercado. 
Sendo assim, a questão está CERTA. 
Gabarito: C 
Questão 184 
(CESPE – UnB – Banco Central – 2000) – Opções são instrumentos financeiros 
por meio dos quais o comprador terá um preço variável para um bem ou título-
objeto (preço de exercício), para uma determinada data de vencimento (data 
de exercício). 
Resolução: 
No mercado de opções uma das partes paga para ter o direito de comprar ou 
vender determinado ativo-objeto em uma data futura por um preço 
previamente determinado. O agente que receber o prêmio (os recursos) ficará 
obrigado a vender ou comprar caso o agente que efetuou o pagamento deseje. 
Existem dois tipos de opções, as opções de compra e as opções de venda. Nas 
opções de compra, o titular efetua o pagamento do prêmio ao lançador para 
ter o direito de comprar o ativo-subjacente em uma data previamente 
acordada pelo preço combinado (preço de exercício). 
Caso, na data acordada (data de exercício) o titular desejar efetuar a compra 
da ação, o lançador deverá vender o ativo uma vez que recebeu o prêmio para 
ter esta obrigação. Imagine que o titular pagou R$ 2,00 ao lançador para ter o 
direito de comprar ações da Vale do Rio Doce pelo preço de R$ 70,00 dentro 
de 45 dias do pagamento do prêmio (maio). 
 
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Se na data combinada do mês de maio, as ações da Vale do Rio Doce 
estiverem valendo menos do que R$ 70,00, o titular terá o direito de comprá-
la por R$ 70,00. 
No entanto, ele não irá comprá-la do lançador uma vez que no mercado ela 
estará custando menos que o valor acertado quando da aquisição da opção. 
Com isso, o titular perderá o valor relativo ao prêmio pago para a aquisição da 
opção de compra, ou seja, R$ 2,00. Caso o preço da ação da Vale do Rio Doce 
esteja valendo mais do que R$ 70,00, o titular irá comprá-la por R$ 70,00. 
Entretanto, se o valor da ação na data de exercício estiver valendo qualquer 
valor entre R$ 70,01 e R$ 72,00, o titular comprará a ação mas terá prejuízo 
pois pagou R$ 2,00 para ter esse direito. 
Caso a ação esteja valendo, na data de exercício, mais do que R$ 72,00, o 
titular irá comprá-la do lançador pelo preço de R$ 70,00, vendendo-a no 
mercado pelo preço que ela estiver valendo. Como ele gastou R$ 2,00 para 
adquirir esse direito e R$ 70,00 para adquirir a ação e esse papel estava 
custando mais do que R$ 72,00, o titular terá um lucro que será igual ao preço 
da ação no mercado na data do exercício menos R$ 72,00. 
As opções de venda, ocorrem de forma análoga, mas o titular efetua o 
pagamento do prêmio para que passe a ter o direito de vender o ativo-
subjacente pelo preço combinado (preço de exercício) em uma data 
previamente combinado (data de exercício). Nesse caso específico, o lançador 
terá a obrigação de comprar o ativo-subjacente pelo preço previamente 
acordado. Vamos supor que o titular tenha pago R$ 1,50 ao lançador para 
adquirir o direito de vender a ação em uma data futura combinada. Caso o 
preço da ação na data de exercício esteja acima de R$ 70,00, o titular não terá 
a intenção de vender a sua ação por R$ 70,00 uma vez que arrecadaria mais 
se a vendesse no mercado. Sendo assim, ele perderia o prêmio que pagou 
para obter esse direito. Por outro lado, se a ação estiver valendo, na data de 
exercício, menos do que R$ 70,00 o titular optará por vendê-la a R$ 70,00 
(conforme acordado anteriormente) ao lançador que está obrigado a adquiri-la. 
Caso o preço em questão se situe entre R$ 69,99 e R$ 68,50, apesar de o 
titular efetuar a venda da ação ao lançador, ele terá um prejuízo pois pagou R$ 
1,50 para adquirir esse direito. Caso a ação na data de exercício esteja 
valendo menos do que R$ 68,50, o titular irá vendê-la por R$ 70,00 ao 
lançador. Como a ação vale menos do que R$ 68,50, quando acrescentarmos o 
 
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valor do prêmio pago, fica claro que o titular terá um lucro pois a soma dos 
dois valores não atingirá R$ 70,00 e esse foi o valor que ele recebeu por ter 
vendido a ação para o lançador. 
Está sendo dito que o comprador, ou seja, o detentor do direito, terá um preço 
variável para o título-objeto, preço esse chamado de preço de exercício. 
Lembremos que no mercado de opções podemos falar de dois tipos de preços : 
o preço de exercício e o prêmio. O prêmio é o montante gasto pelo comprador 
para ter o direito de decidir sobre a venda ou compra de um determinado bem 
ao preço de exercício. Com isso, fica claro que o prêmio varia e sua variação 
pode ser muito grande. No entanto, a regra é que o preço de exercício não 
varia. No entanto, lembre-se de que as opções no Brasil são protegidas contra 
a distribuição de dividendos e caso ocorra esse fato durante a vida do papel, o 
preço de exercício variará. 
Sendo assim, a questão está ERRADA. 
Gabarito: E 
Questão 185 
(CESPE – UnB – Banco Central – 2000) – Derivativos são instrumentos 
financeiros cujo valor depende (ou deriva) do preço ou do desempenho de 
mercado de um bem básico, de uma taxa de referência ou de um índice. 
Resolução: 
É exatamente essa a definição de derivativos, ou seja, ele deriva de um ativo 
básico, podendo ser ele um bem, uma taxa de juros ou mesmo um índice 
como o IBOVESPA. 
Sendo assim, a questão está CERTA. 
Gabarito: C 
 
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Questão 186 
(CESPE – UnB – Banco Central – 2000) – Hedger é a pessoa física que busca, 
por meio de operações de compra ou de venda de instrumentos financeiros, 
especialmente no mercado de produtos derivativos, provocar risco de perdas 
decorrentes das variações de preços de bens com que trabalha, de ativos 
financeiros que possua em carteira ou de passivo que tenha contraído. 
Resolução: 
O papel do “hedger” é se proteger contra as oscilações de preços, portanto, se 
precaver do risco de perdas decorrentes dessas variações. Na verdade, a 
palavra “hedge” que dizer proteção e o “hedger” é aquele agente que busca 
proteção no mercado. 
Sendo assim, o item está ERRADO. 
Gabarito: E 
Enunciado para as questões 187 a 191 
Julgue os itens abaixo, acerca de derivativos. 
Questão 187 
(CESPE – UnB – Banco Central – 2000) – Especulador é a pessoa física ou 
jurídica que busca tirar proveito da variação na diferença entre o preço de dois 
ativos ou mercados ou das expectativas futuras de mudança nessa diferença, 
aproveitando uma distorção momentânea de preços. 
Resolução: 
O especulador é a pessoa física ou jurídica que efetua determinada aposta em 
um mercado sem que possua interesse qualquer no bem negociado. Efetua o 
negócio apenas para especular. Imagine o caso de um fazendeiro que acredita 
que terá boi gordo no pasto daqui há 2 meses. Ele vende contrato futuro de 
boi gordo para se proteger das oscilações de preço. 
 
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No entanto, ele resolve vender 100 contratos. Desses 100, um frigorífico 
adquire 70 e um dono de uma malharia compra outros 30. O dono do 
frigorífico comprou porque achou que os preços poderiam variam e está 
querendo se proteger contra essa oscilação, mas o dono da malharia comprou 
apenas para especular. 
Nesse exemplo, o fazendeiro e o dono do frigorífico atuam como “hedgers”, 
mas o dono da malharia atua como especulador. Observe que o fazendeiro 
efetuou a venda de seu produto agora para entregar em um momento futuro. 
Ele fez isso porque achou que o preço que estava sendo praticado para o mês 
em que ele teria animais prontos para o abate no pasto estaria convidativo, lhe 
proporcionando o pagamento dos custos e sobrando uma parcela (que ele 
considera razoável) a título de lucro. 
O dono do frigorífico por sua vez vai precisar comprar boi gordo em um 
momento futuro. No entanto, ele acredita que existe uma grande chance do 
produto subir e ele opta por fazer a aquisição no mercado futuro neste 
momento. O que ele fez foi travar o preço que ele pagará pelo boi no momento 
futuro. Dessa forma, ele se torna mais competitivo no mercado caso suas 
previsões de alta de preço se concretizem. 
Observe que nos dois casos exemplificados os agentes possuíam interesse 
direto no bem negociado e, dessa forma, estavam se protegendo contra 
oscilação do preço do ativo e atuando como “hedgers”. Por outro lado, se o 
proprietário de uma malharia compra boi gordo no mercado futuro, ele assume 
essa posição, simplesmente, porque acredita que o preço do boi irá aumentar 
de hoje até o momento da liquidação do contrato futuro. Como ele não possui 
interesse nenhum direto no ativo negociado, ele é chamado de especulador. 
No entanto, aquele que atua em dois mercados tentando aproveitar distorções 
momentâneas de preço são os arbitradores. Imagine que existam dois 
mercados (Rio e São Paulo) onde os agentes negociam contratos futuros de boi 
gordo. Se os preços forem diferentes, o agente estará comprando no local 
onde preço está mais barato e vendendo onde está mais caro. Dessa forma, 
ele está arbitrando com o preço do ativo. 
Você pode estar pensando que por motivos de logística isso não seja muito 
comum. Concordo contigo, mas pense em contrato de câmbio. Isso seria fácil 
 
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de implementar utilizando os mercados globalizados que temos hoje em dia, 
concorda? Existem vários agentes que ficam estudando essas possibilidades 
para ingressar no mercado. Uma operação é considerada de arbitragem se não 
envolver a assunção de risco por parte do arbitrador, ele terá um ganho 
certo, mesmo que mínimo. 
Sendo assim, a questão está ERRADA. 
Gabarito: E 
Questão 188 
(CESPE – UnB – Banco Central – 2000) – Os contratos de swap que tenham 
instituição financeira como uma de suas contrapartes, ou, até mesmo, 
somente como intermediário da operação, sem assumir quaisquer direitos ou 
obrigações, não precisam, necessariamente, ser registrados na bolsa de 
mercadorias e de futuros ou na CETIP. 
Resolução: 
Sabemos que as instituições financeiras que possuam contratos derivativos 
atuando como contraparte do contrato deverá necessariamente efetuar o seu 
devido registro. No entanto, se ela atuar apenas como intermediária da 
negociação, não é necessário o registro. 
Sendo assim, a questão está ERRADA. 
Gabarito: E 
Questão 189 
(CESPE – UnB – Banco Central – 2000) – No mercado de opções, apenas o 
vendedor tem a obrigação de efetuar depósito de margem, uma vez que os 
compradores, não importando a posição de compra, seja em opções de compra 
ou em opções de venda, somente terão direitos e não obrigações, não 
existindo, portanto, risco de inadimplência do comprador de opções. 
 
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Resolução: 
É exatamente isso que acontece. Como o comprador efetua, à vista, o 
pagamento do prêmio ao adquirir uma determinada opção, seja ela de venda 
ou de compra, e ainda possui um direito, podendo não exercê-lo no fim do 
contrato, o máximo que esse agente pode vir a perder é o valor do prêmio. Na 
verdade o valor máximo que será perdido por um titular de uma opção, seja 
ela de compra ou de venda, é o valor do prêmio, que já foi pago na sua 
integralidade na data da negociação do contrato. 
Enquanto isso, o lançador de uma opção de compra tem perda ilimitada pois 
ele pode ser obrigado a vender um ativo que vale um valor imenso pelo preço 
previamente combinado e, bastante baixo.. 
Entretanto, caso ele não tenha o ativo em mãos será obrigado a ir até o 
mercado financeiro para fazer a aquisição deste. Como o preço está muito caro 
ele pode não ter recursos suficientes para a aquisição e, portanto, inadimplir o 
contrato. 
Dessa forma, assim que a negociação da opção de compra for efetuada e 
registrada na Bolsa de Mercadorias e Futuros, a BM&F solicitará ao lançador (e 
apenas ao lançador) o depósito de margem de garantia que servirá como uma 
espécie de caução caso ele venha a inadimplir no momento da execução. O 
mesmo ocorrerá com o lançador no caso de uma opção de venda. Ele será 
obrigado a comprar o ativo do titular por um preço determinado, mas se o 
ativo não estiver valendo nada, quando ele recebê-lo deverá amargar um 
grande prejuízo. Para que não seja possível o inadimplemento do lançador de 
uma opção de venda, ele é obrigado a efetuar o depósito de margem (espécie 
de caução) assim que assumir sua posição neste contrato derivativo. 
Sendo assim, em nenhuma das hipóteses existentes, o titular necessita efetuar 
depósito de margem pois o máximo que ele pode perder é o prêmio e ele já 
efetuou o pagamento do prêmio. Dessa forma, ele não gera risco ao mercado 
uma vez que já pagou o máximo que pode perder. Esse depósito cabe apenas 
ao vendedor do contrato, uma vez que este possui uma obrigação e poderá 
inadimplir a sua posição. 
Sendo assim, a questão está CERTA. 
 
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Gabarito: C 
Questão 190 
(CESPE – UnB – Banco Central – 2000) – As opções exóticas são um grupo de 
opções especiais, moldadas de acordo com a estrutura e o interesse de cada 
investidor, que têm como principais vantagens sobre as convencionais a 
flexibilidade, o baixo custo e a maior eficácia do hedge, e que podem ser 
negociadas apenas por meio de registro em bolsa de mercadorias e futuros. 
Resolução: 
As opções exóticas não possuem baixo custo. São opções um tanto quanto 
diferentes e moldadas conforme a necessidade do agente. 
Dessa forma, ela não possuirá um mercado secundário, devendo ter o seu 
custo aumentado. 
Sendo assim, o item está ERRADO. 
Gabarito: E 
Questão 191 
(CESPE – UnB – Banco Central – 2000) – É de responsabilidade do Bacen a 
regulamentação dos principais produtos do mercado de derivativos negociados, 
como opções sobre ações, futuros sobre ações, termos sobre ações e futuros 
de índices. 
Resolução: 
Conforme podemos ver no quadro sobre órgão de regulação e fiscalização, 
cabe ao BACEN e à CVM regular a BM&F, no entanto, é função exclusiva da 
CVM regular a bolsa de valores. Portanto, as opções de ações, por exemplo, 
são reguladas exclusivamente pela CVM. 
 
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Segundo o dicionário da BOVESPA, opções exóticas são: 
“Opções que representam variações sobre os tipos básicos.” 
Sendo assim, a questão está ERRADA. 
Gabarito: E 
Questão 192 
(NCE – CVM – Analista – 2008) – A expressão inglesa after market refere-se 
ao período de negociação fora do horário regular de pregão. Segundo o 
regulamento de operação da bolsa brasileira, as operações no after market 
serão registradas no: 
a) próprio dia em que forem realizadas e obedecerão ao ciclo de liquidação do 
dia seguinte (D+1), de acordo com as regras e procedimentos estabelecidos 
pela Comissão de Valores Mobiliários; 
b) próprio dia em que forem realizadas e obedecerão ao ciclo de liquidação 
deste dia, de acordo com as regras e procedimentos estabelecidos pela 
instituição responsável pela liquidação e custódia; 
c) dia seguinte (D+1) ao que forem realizadas e obedecerão ao ciclo de 
liquidação deste dia, de acordo com as regras e procedimentos estabelecidos 
pela Comissão de Valores Mobiliários; 
d) próprio dia em que forem realizadas e obedecerão ao ciclo de liquidação do 
dia seguinte (D+1), de acordo com as regras e procedimentos estabelecidos 
pela instituição responsável pela liquidação e custódia; 
e) dia seguinte (D+1) ao que forem realizadas e obedecerão ao ciclo de 
liquidação deste dia, de acordo com as regras e procedimentos estabelecidos 
pela instituição responsável pela liquidação e custódia. 
Resolução: 
O horário de negociação do After Market é fixado pela Diretoria da Bolsa e 
pode ser alterado quando entender. 
Em geral, quando não há o horário de verão, o pregão normal da bolsa 
funciona até às 17:00 horas. Há um fechamento do mercado e o After Market 
 
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se inicia às 18:00 e vai até às 19:00. Quando entramos no horário do verão, o 
pregão regular da Bolsa passa a terminar às 18:00 e o After Market tem seu 
horário previsto para ocorrer entre às 18:45 e 19:30. 
Compete ao Diretor-Presidente da Bolsa de Valores, conforme disposto em 
Regulamento das Operações à Vista na BOVESPA: 
“a) definir critérios para a negociação de ações no After-Market; 
b) autorizar os mercados em que podem ser realizadas operações no 
After-Market; 
c) estabelecer, anualmente, o calendário de funcionamento do After-
Market; 
d) estabelecer os tipos de ordens que poderão ser enviadas para o 
After-Market; 
e) estabelecer limites financeiros, de quantidade de Ativos, de 
variação de preços e outros para as operações a serem realizadas no 
After-Market; 
f) estabelecer os procedimentos para a especificação das operações 
realizadas no After-Market; e 
g) estabelecer, se for o caso, os critérios pelos quais os preços 
obtidos pelas ações no After-Market serão utilizados para o cálculo 
dos Índices da Bolsa.” 
Além disso, importante ressaltar que o mesmo documento informa que: 
“As operações realizadas no After-Market serão registradas no 
próprio dia em que foram realizadas e obedecerão ao ciclo de 
liquidação deste dia, de acordo com as regras e procedimentos 
estabelecidos pela CBLC. (grifo meu) 
 
As ofertas registradas durante o Pregão regular e não canceladas, 
serão passíveis de fechamento durante o After-Market.” 
As operações da Bolsa são liquidadas financeiramente em D+3. Isso significa 
que ao efetuarmos uma compra ou venda no mercado de ações (à vista) em 
uma segunda-feira, a entrega das ações para o comprador e a liquidação 
financeira (pagamento) para o vendedor ocorrerá três dias após esse processo, 
ou seja, na quinta-feira. 
 
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Com isso, vemos que o gabarito da questão é a letra B. 
Gabarito: B 
 
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QUESTÕES PROPOSTAS
Questão 173 
(Fundação Carlos Chagas – Banco do Brasil – 2006) – Analise: 
Um importador de produtos eletrônicos, temendo __I__ do real, deve __II__ 
contratos futuros de dólar na BM&F, assumindo uma posição __III__ no 
mercado futuro. 
Preenchem correta e respectivamente as lacunas I, II e III acima: 
 I II III 
 A valorização vender long 
 B valorização comprar short 
 C desvalorização vender short 
 D desvalorização comprar long 
 E desvalorização vender long 
Questão 174 
(Fundação Carlos Chagas – Banco do Brasil – 2006) – As empresas ABC e XYZ 
negociaram um contrato de swap e pactuaram as seguintes condições: 
I. Valor de principal: R$ 1 000 000,00. 
II. A empresa ABC ficou passiva na taxa de variação cambial, acrescida de 
juros de 0,5% a.m., sob o regime de capitalização simples. 
III. A empresa XYZ ficou passiva na taxa acumulada de Depósitos 
Interbancários − DI. 
IV. O contrato tem vencimento em 1 ano. 
 
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Sabe-se que, no período, a taxa de câmbio desvalorizou 10%, a taxa 
acumulada dos Depósitos Interbancários foi de 18,6% e que nesta operação 
incide imposto de renda à alíquota de 20%. É correto afirmar que a empresa 
a) ABC terá um ganho líquido de R$ 16 000,00. 
b) XYZ terá um ganho líquido de R$ 16 000,00. 
c) ABC terá um ganho líquido de R$ 20 000,00. 
d) XYZ terá um ganho líquido de R$ 20 000,00. 
e) XYZ terá um ganho bruto de R$ 20 000,00. 
Questão 175 
(NCE – CVM – Analista – 2008) – As operações a termo são contratos para 
compra ou venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço 
fixado, para liquidação em prazo determinado. Quanto aos prazos permitidos 
para negociação a termo, a bolsa de valores estabelece que: 
a) dependem do volume de ações negociado por contrato; 
b) são limitados a um máximo de 90 dias; 
c) obedecem aos mesmos prazos do mercado de opções; 
d) são ilimitados e dependem de acordo entre os negociantes; 
e) são de no mínimo 16 dias e no máximo de 999 dias corridos. 
Questão 176 
(NCE – CVM – Analista – 2008) – Ao negociar ações, no mercado a termo, o 
investidor encontra algumas vantagens. Uma delas é a possibilidade de realizar 
financiamento de caixa, que o investidor consegue ao: 
a) fixar o preço das ações; 
b) diversificar os riscos adquirindo mais de um papel; 
c) vender à vista e comprar a termo o mesmo papel; 
d) receber o prêmio relativo à realização da operação; 
e) fazer uso do depósito de garantia. 
 
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Questão 177 
(NCE – CVM – Analista – 2008) – O mercado futuro de ações é aquele onde 
duas partes acordam a compra e a venda de ações listadas em bolsa, a um 
preço acertado, para liquidação em data futura específica e previamente 
autorizada. É característica desse mercado: 
a) a eliminação do custo de empréstimo de ações para aqueles que queiram 
adotar posições vendedoras a descoberto; 
b) o impedimento de que as partes negociem os contratos antes de seu 
vencimento; 
c) a exigência do desembolso do volume financeiro total da operação, na 
abertura da posição; 
d) a necessidade de que seja mantida a posição do ativo subjacente, até a 
data de exercício; 
e) a exigência de que a corretora seja contraparte de seus clientes, em 
operaçõesenvolvendo mais de R$ 100.000,00. 
Questão 178 
(ESAF – AFC – CGU – 2008) – Para negociar ações, uma vez aberta a conta de 
valores e provisionado o recurso suficiente para operar, o cliente poderá emitir 
as ordens de compra e venda pertinentes. Identifique a única opção correta 
relacionada à ordem com stop de compra. 
a) Nesta ordem, o cliente estabelece o preço máximo pelo qual ele quer 
comprar determinada ação. 
b) Este tipo de ordem permite total controle do preço de execução, mas pode 
ser de execução demorada. 
c) A ordem é executada tão logo seja recebida no pregão, ao preço que puder 
ser obtido no momento. 
d) A ordem é executada quando a cotação, durante um movimento de alta, 
atinge um valor igual ou maior ao determinado pelo cliente. 
e) Nesse tipo de ordem, o cliente especifica à corretora apenas a quantidade e 
as características das ações que deseja comprar. 
 
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Questão 179 
(ESAF – AFC – CGU – 2008) – No Brasil, os mercados de derivativos vêm nos 
últimos anos apresentando significativa evolução. Identifique a opção falsa em 
relação aos derivativos. 
a) O mercado futuro apresenta as características de que o investimento inicial 
não é pequeno em relação ao compromisso assumido e a duração de um 
contrato futuro é ilimitada. 
b) No Brasil, a Bolsa de Mercadorias & Futuros fornece a segurança necessária 
para a negociação com derivativos. 
c) Para existir um mercado de derivativos, tem que existir um mercado a vista 
(spot) organizado para que a formação do ativo-objeto seja a mais 
transparente possível. 
d) A Bolsa de Mercadorias & Futuros é uma instituição na qual são negociados 
os mais variados tipos de contratos futuros, desde produtos agropecuários 
(café, boi gordo, algodão, entre outros) até produtos financeiros (ouro, dólar, 
índice de ações, etc.). 
e) Os mercados de derivativos existem para a transferência de risco da 
atividade econômica. 
Questão 180 
(AFC/CGU – ESAF – 2008) – Com relação ao mercado de opções, identifique a 
única opção incorreta. 
a) O mercado de opções permite que o investidor opere de maneira 
alavancada. 
b) Lançador é o comprador da opção, ou seja, aquele que adquire o direito de 
exercer a opção, pagando por isso um prêmio. 
c) Séries de opção são opções do mesmo tipo (compra ou venda), para a 
mesma ação-objeto, e com a mesma data de vencimento. 
d) Prêmio é o preço de negociação da opção ou preço de mercado. 
e) Opção de compra é a modalidade em que o titular tem o direito de comprar 
certo lote de ações a um preço predeterminado, até determinada data. 
 
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Questão 181 
(Fundação Carlos Chagas – CEF – 2004) – A palavra swap significa troca ou 
permuta e designa uma operação cada vez mais procurada no mercado 
financeiro. Em relação às operações de swap está correto afirmar que 
a) numa operação de swap os agentes trocam indexadores de operações de 
captação ou aplicações de recursos. 
b) a principal desvantagem da operação de swap é que a proteção pode ser 
feita sob medida incluindo todo o valor da dívida numa única operação. 
c) a Cetip se responsabiliza pela inadimplência das partes envolvida num 
contrato de swap, sendo a operação sem garantia. 
d) nas operações de swap o investidor é quem paga as diferença entre as 
taxas fixas e as flutuantes ao contratante. 
e) os swaps são acordos estabelecidos entre duas partes. Visando uma troca 
de fluxos de caixa passados. 
Enunciado para as questões 182 a 186 
Acerca dos conceitos relativos a operações com derivativos, julgue os itens a 
seguir. 
Questão 182 
(CESPE – UnB – Banco Central – 2000) – A operação de swap é caracterizada 
por um acordo mediante o qual as partes assumem a obrigação recíproca de 
realizar, em certa data futura, o resultado financeiro líquido decorrente da 
aplicação de taxas ou índices sobre um montante utilizado exclusivamente 
como ativo e passivo referenciais (conhecidos como Valores Nocionais ou 
Parcela Destacada), estabelecido no contrato. 
Questão 183 
(CESPE – UnB – Banco Central – 2000) – Contratos futuros caracterizam-se 
por operações para liquidação em uma data futura, cujos contratos são 
padronizados pelas bolsas de mercadorias e de futuros, possibilitando a sua 
 
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negociação até a data dos respectivos vencimentos. Nesses contratos, são 
especificados pelas bolsas o bem (tipo, peso, quantidade), o volume (tamanho 
do contrato), as datas de liquidação e de entrega e o local de entrega. 
Questão 184 
(CESPE – UnB – Banco Central – 2000) – Opções são instrumentos financeiros 
por meio dos quais o comprador terá um preço variável para um bem ou título-
objeto (preço de exercício), para uma determinada data de vencimento (data 
de exercício). 
Questão 185 
(CESPE – UnB – Banco Central – 2000) – Derivativos são instrumentos 
financeiros cujo valor depende (ou deriva) do preço ou do desempenho de 
mercado de um bem básico, de uma taxa de referência ou de um índice. 
Questão 186 
(CESPE – UnB – Banco Central – 2000) – Hedger é a pessoa física que busca, 
por meio de operações de compra ou de venda de instrumentos financeiros, 
especialmente no mercado de produtos derivativos, provocar risco de perdas 
decorrentes das variações de preços de bens com que trabalha, de ativos 
financeiros que possua em carteira ou de passivo que tenha contraído. 
Enunciado para as questões 187 a 191 
Julgue os itens abaixo, acerca de derivativos. 
Questão 187 
(CESPE – UnB – Banco Central – 2000) – Especulador é a pessoa física ou 
jurídica que busca tirar proveito da variação na diferença entre o preço de dois 
 
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ativos ou mercados ou das expectativas futuras de mudança nessa diferença, 
aproveitando uma distorção momentânea de preços. 
Questão 188 
(CESPE – UnB – Banco Central – 2000) – Os contratos de swap que tenham 
instituição financeira como uma de suas contrapartes, ou, até mesmo, 
somente como intermediário da operação, sem assumir quaisquer direitos ou 
obrigações, não precisam, necessariamente, ser registrados na bolsa de 
mercadorias e de futuros ou na CETIP. 
Questão 189 
(CESPE – UnB – Banco Central – 2000) – No mercado de opções, apenas o 
vendedor tem a obrigação de efetuar depósito de margem, uma vez que os 
compradores, não importando a posição de compra, seja em opções de compra 
ou em opções de venda, somente terão direitos e não obrigações, não 
existindo, portanto, risco de inadimplência do comprador de opções. 
Questão 190 
(CESPE – UnB – Banco Central – 2000) – As opções exóticas são um grupo de 
opções especiais, moldadas de acordo com a estrutura e o interesse de cada 
investidor, que têm como principais vantagens sobre as convencionais a 
flexibilidade, o baixo custo e a maior eficácia do hedge, e que podem ser 
negociadas apenas por meio de registro em bolsa de mercadorias e futuros. 
Questão 191 
(CESPE – UnB – Banco Central – 2000) – É de responsabilidade do Bacen a 
regulamentação dos principais produtos do mercado de derivativos negociados, 
como opções sobre ações, futuros sobre ações, termos sobre ações e futurosde índices. 
 
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Questão 192 
(NCE – CVM – Analista – 2008) – A expressão inglesa after market refere-se 
ao período de negociação fora do horário regular de pregão. Segundo o 
regulamento de operação da bolsa brasileira, as operações no after market 
serão registradas no: 
a) próprio dia em que forem realizadas e obedecerão ao ciclo de liquidação do 
dia seguinte (D+1), de acordo com as regras e procedimentos estabelecidos 
pela Comissão de Valores Mobiliários; 
b) próprio dia em que forem realizadas e obedecerão ao ciclo de liquidação 
deste dia, de acordo com as regras e procedimentos estabelecidos pela 
instituição responsável pela liquidação e custódia; 
c) dia seguinte (D+1) ao que forem realizadas e obedecerão ao ciclo de 
liquidação deste dia, de acordo com as regras e procedimentos estabelecidos 
pela Comissão de Valores Mobiliários; 
d) próprio dia em que forem realizadas e obedecerão ao ciclo de liquidação do 
dia seguinte (D+1), de acordo com as regras e procedimentos estabelecidos 
pela instituição responsável pela liquidação e custódia; 
e) dia seguinte (D+1) ao que forem realizadas e obedecerão ao ciclo de 
liquidação deste dia, de acordo com as regras e procedimentos estabelecidos 
pela instituição responsável pela liquidação e custódia. 
 
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GABARITO:
173- D 174- A 175- E 176- C 177- A 
178- D 179- A 180- B 181- A 182- C 
183- C 184- E 185- C 186- E 187- E 
188- E 189- C 190- E 191- E 192- B 
 
 
Pronto pessoal, 
Estamos terminando o curso e, isso significa que a sua prova está chegando. É 
importante que você esteja se sentindo mais bem preparado do que estava 
quando começou. 
Lembre-se de que a matéria é muito grande, muito extensa. Estudá-la em um 
curto espaço de tempo é tarefa quase impossível. Mas se você está 
conseguindo aprender como é o funcionamento do mercado, já está bem 
interessante. 
Abraços, 
César Frade

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