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Curso Online – Pacote de Exercícios Comentados Escriturário – Banco do Brasil - 2011 Prof. César de Oliveira Frade www.pontodosconcursos.com.br 1 CONHECIMENTOS BANCÁRIOS PROFESSOR CÉSAR FRADE Vamos lá, galera! Essa é a nossa penúltima aula... Espero que ela esteja de acordo com o que vocês estavam esperando e que vocês estejam entendendo. Continuaremos hoje falando dos itens relativos a mercado de capitais e deixarei a parte de produtos para a última aula. Mas sei que a última aula será grande e robusta mas é melhor separarmos os assuntos como estou fazendo. Na verdade, a última aula será uma aula que poderia ser dividida em duas, dado o seu tamanho...rsrs Vamos aos trabalhos? As críticas ou sugestões poderão ser enviadas para: cesar.frade@pontodosconcursos.com.br. Prof. César Frade Janeiro/2011 Curso Online – Pacote de Exercícios Comentados Escriturário – Banco do Brasil - 2011 Prof. César de Oliveira Frade www.pontodosconcursos.com.br 2 QUESTÕES COMENTADAS Questão 173 (Fundação Carlos Chagas – Banco do Brasil – 2006) – Analise: Um importador de produtos eletrônicos, temendo __I__ do real, deve __II__ contratos futuros de dólar na BM&F, assumindo uma posição __III__ no mercado futuro. Preenchem correta e respectivamente as lacunas I, II e III acima: I II III A valorização vender long B valorização comprar short C desvalorização vender short D desvalorização comprar long E desvalorização vender long Resolução: Um importador compra bens no mercado internacional e, portanto, precisa adquirir moeda estrangeira para efetuar o pagamento. Logo, ele sairá perdendo se o preço da moeda estrangeira subir e a alta do preço da moeda estrangeira, alta da taxa de câmbio indica uma desvalorização da moeda nacional. Já sei. Você deve estar pensando, porque é desvalorização se o preço aumentou, correto? Curso Online – Pacote de Exercícios Comentados Escriturário – Banco do Brasil - 2011 Prof. César de Oliveira Frade www.pontodosconcursos.com.br 3 É desvalorização porque a taxa de câmbio no Brasil significa quantas unidades de moeda nacional são necessárias para comprar uma unidade de moeda estrangeira (dólar ou Euro1, nesse caso). A partir do momento em que eu preciso de mais unidades de moeda nacional para comprar uma unidade de moeda estrangeira, a moeda nacional está perdendo o valor, se desvalorizando. Imagine que o preço de um bem suba. Se isso ocorrer, você precisa de mais horas de trabalho (supondo que seu salário não mudou) para comprar a mesma quantidade do bem. Dessa forma, seu trabalho foi desvalorizado. Correto? Achando que essa desvalorização pode lhe causar prejuízos, o importador deve garantir a taxa de câmbio para um momento futuro. Como no futuro ele iria comprar moeda estrangeira para poder efetuar o pagamento do bem, ele deve, hoje, comprar contratos futuros de dólar2 na BM&F. Quando alguém assume uma posição comprada ele está long e quando assume uma posição vendida está short. Esse é um jargão de mercado. Sendo assim, o gabarito é a letra D. Gabarito: D Questão 174 (Fundação Carlos Chagas – Banco do Brasil – 2006) – As empresas ABC e XYZ negociaram um contrato de swap e pactuaram as seguintes condições: I. Valor de principal: R$ 1 000 000,00. II. A empresa ABC ficou passiva na taxa de variação cambial, acrescida de juros de 0,5% a.m., sob o regime de capitalização simples. III. A empresa XYZ ficou passiva na taxa acumulada de Depósitos Interbancários − DI. IV. O contrato tem vencimento em 1 ano. 1 Com outras moedas, a taxa pode ter um comportamento diferente desse. 2 A BM&F só vendo contratos futuros de dólares e euros. Caso o importador tenha uma dívida em outra moeda, ele deverá comprar os contratos de dólares ou euros e, provavelmente, deverá correr o risco de variação dessa moeda do contrato para a moeda da dívida. Curso Online – Pacote de Exercícios Comentados Escriturário – Banco do Brasil - 2011 Prof. César de Oliveira Frade www.pontodosconcursos.com.br 4 Sabe-se que, no período, a taxa de câmbio desvalorizou 10%, a taxa acumulada dos Depósitos Interbancários foi de 18,6% e que nesta operação incide imposto de renda à alíquota de 20%. É correto afirmar que a empresa a) ABC terá um ganho líquido de R$ 16 000,00. b) XYZ terá um ganho líquido de R$ 16 000,00. c) ABC terá um ganho líquido de R$ 20 000,00. d) XYZ terá um ganho líquido de R$ 20 000,00. e) XYZ terá um ganho bruto de R$ 20 000,00. Resolução: A empresa ABC deverá arcar com a desvalorização cambial mais a taxa de juros de 0,5% ao mês que é igual a 6% ao ano por causa da capitalização simples. Se a empresa está passiva na variação cambial, isso significa que a empresa está vendida em dólares e, portanto, se a taxa de câmbio subir, a empresa irá perder uma vez que deverá adquirir a moeda estrangeira a uma taxa maior do que a combinada. Como houve uma desvalorização de 10% da moeda estrangeira e ainda incorria em uma taxa de juros de 6% ao ano, a empresa ABC deverá pagar 16,6% por isso. Devemos pensar em 16,6% e não em 16% pois há a necessidade de acumular a desvalorização com a taxa de juros de forma composta. ( ) ( )[ ] [ ] 00000166 00000000111661 000000001161101 ,.Fluxo ,..,Fluxo ,..%%Fluxo ABC ABC ABC = ⋅−= ⋅−+⋅+= Por outro lado, a empresa XYZ está passiva em Depósitos Interbancários – DI à taxa de 18,6%. Logo, o fluxo de XYZ será: [ ] [ ] 00000186 0000000011860 00000000111861 ,.Fluxo ,..,Fluxo ,..,Fluxo XYZ XYZ XYZ = ⋅= ⋅−= Curso Online – Pacote de Exercícios Comentados Escriturário – Banco do Brasil - 2011 Prof. César de Oliveira Frade www.pontodosconcursos.com.br 5 Dessa forma, o fluxo deve ir da empresa XYZ para a ABC no valor de R$20.000,00. Como há uma incidência de Imposto de Renda da ordem de 20%, o valor líquido a ser recebido pela empresa ABC é de R$16.000,00. Sendo assim, o gabarito é a letra A. Gabarito: A Questão 175 (NCE – CVM – Analista – 2008) – As operações a termo são contratos para compra ou venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado. Quanto aos prazos permitidos para negociação a termo, a bolsa de valores estabelece que: a) dependem do volume de ações negociado por contrato; b) são limitados a um máximo de 90 dias; c) obedecem aos mesmos prazos do mercado de opções; d) são ilimitados e dependem de acordo entre os negociantes; e) são de no mínimo 16 dias e no máximo de 999 dias corridos. Resolução: Contratos a termo são contratos de compra e venda futura de uma determinada quantidade específica de um ativo-subjacente para ser liquidado em uma data futura determinada por um preço pré-determinado. O dicionário da BOVESPA determina que contrato a termo é o: “Contrato que estabelece que um ativo será comprado e vendido no futuro por um preço fixado no presente” Portanto, em um contrato a termo duas pessoas assumem determinada obrigação, um agente passa a ter a obrigação de comprar e o outro a obrigação de vender, determinada quantidade de um ativo-subjacente em uma data futura determinada e por um preço previamente especificado. Curso Online – Pacote de Exercícios Comentados Escriturário – Banco do Brasil - 2011 Prof. César de Oliveira Frade www.pontodosconcursos.com.br 6 Os contratos a termo não são totalmente padronizados e, portanto, não possuem alta liquidez. Observe que a questão não está tão bem feita, poisela diz que “operações a termo são contratos para compra ou venda de uma determinada quantidade de ações”. No entanto, os contratos a termo não precisam ser, necessariamente, de ações. Eles podem ser feitos de qualquer ativo. Duas características são importantes nos contratos a termo, conforme mostra publicação da BM&F transcrita abaixo: “Negociação: os contratos a termo podem ser encontrados em bolsa, mas são mais comumente negociados no mercado de balcão (contratos bilaterais negociados fora das bolsas). Ausência de mobilidade de posições: em geral, os contratos a termo são liquidados integralmente no vencimento, não havendo possibilidade de sair da posição antes disso. Essa característica impede o repasse do compromisso a outro participante. Em alguns contratos a termo negociados em bolsa, a liquidação da operação a termo pode ser antecipada pela vontade do comprador.” Os contratos atuais da BOVESPA trazem algumas regras básicas, sendo uma dela: “Prazo de Vencimento Livremente escolhido pelos investidores, observado o período mínimo de 16 dias e máximo de 999 corridos para cada contrato.” Sendo assim, a resposta correta é a letra E. Gabarito: E Curso Online – Pacote de Exercícios Comentados Escriturário – Banco do Brasil - 2011 Prof. César de Oliveira Frade www.pontodosconcursos.com.br 7 Questão 176 (NCE – CVM – Analista – 2008) – Ao negociar ações, no mercado a termo, o investidor encontra algumas vantagens. Uma delas é a possibilidade de realizar financiamento de caixa, que o investidor consegue ao: a) fixar o preço das ações; b) diversificar os riscos adquirindo mais de um papel; c) vender à vista e comprar a termo o mesmo papel; d) receber o prêmio relativo à realização da operação; e) fazer uso do depósito de garantia. Resolução: Duas operações são comuns no mercado. As operações de financiamento e as operações de caixa. Como o próprio nome diz a operação de Caixa visa captar recursos no mercado. Um investidor poderá vender ações e, no mesmo instante, efetuar a compra a termo da mesma ação na quantidade vendida. Observe que, não necessariamente, o agente que vendeu as ações deverá possuí-la no momento da venda. Entretanto, ele deverá fazer a entrega. Caso não as tenha, deverá alugá-las3 no Banco de Títulos da Companhia Brasileira de Liquidação de Custódia – CBLC. Observe que com essa operação o investidor ganhará uma taxa de juros e só faz sentido efetuá-la se a taxa a ser paga for menor que aquela a qual ele consegue captar seus recursos. Lembre-se que apesar de ter ações, ele poderia vendê-las. O dicionário da BOVESPA diz que a operação de caixa é a: “Operação em que o investidor vende à vista um lote possuído de ações e o recompra, no mesmo momento, em um dos mercados a prazo. O custo do financiamento é dado pela diferença entre os preços de compra e de venda.” 3 Quando o investidor efetua o aluguel de ações junto ao Banco de Títulos da CBLC, ele deverá depositar uma garantia. Essa garantia equivale, mais ou menos, ao valor das ações alugadas. Curso Online – Pacote de Exercícios Comentados Escriturário – Banco do Brasil - 2011 Prof. César de Oliveira Frade www.pontodosconcursos.com.br 8 A outra operação nesses termos que existe chama-se operação de financiamento, na qual o agente tenta obter uma taxa de juros via mercado de capitais. Ele compra ações e vende no mercado a termo. Isso significa que ele vai gastar um recurso na data zero e, imediatamente, vender a termo essas ações em data futura. Com isso ganhará uma taxa de juros na operação e essa só fará sentido se a taxa obtida for maior do que a taxa que ele consegue aplicar seus recursos. O dicionário da BOVESPA diz que a operação de financiamento é a: “Operação pela qual um investidor compra a vista um lote de ações e o revende imediatamente em um dos mercados a prazo. A diferença entre os dois preços é a remuneração da aplicação pelo prazo do financiamento.” Já sei qual é a sua dúvida...Na verdade, todos têm a mesma dúvida e eu também já tive um dia. Você deve estar se perguntando como que a pessoa, certamente, ganhará uma taxa se na data de vencimento do termo o mercado poderá ter subido ou caído, ou melhor, como que hoje a pessoa terá tanta certeza de que a ação estará mais cara amanhã do que custa hoje. Não é isso?? Pois é...Você está entendendo de forma equivocada o termo e os derivativos. Quando eu falo que compro a termo uma ação de VALE para daqui há um mês por R$ 50,00, isso não significa que eu esteja acreditando que a ação da VALE estará valendo R$ 50,00 daqui há um mês, como você deveria estar achando. Na verdade, a ação a termo da VALE hoje para daqui há um mês é, necessariamente, cotada a um preço maior do que o valor da ação à vista. Isto porque senão haveria arbitragem. Vamos lá. Se a ação da VALE a termo, hoje, custasse menos do que o valor da ação à vista, o investidor deveria vender a descoberto a ação da VALE, aplicar os recursos em títulos públicos e, no mesmo instante, comprar a termo a mesma ação e na mesma quantidade. Como a hipótese é que o valor à vista é maior que o valor a termo, o valor arrecadado com a venda da ação mais a taxa de juros da aplicação do recurso será, com certeza, superior ao valor pago pelo termo. Curso Online – Pacote de Exercícios Comentados Escriturário – Banco do Brasil - 2011 Prof. César de Oliveira Frade www.pontodosconcursos.com.br 9 Sendo assim, o valor a termo de uma ação4 deve ser sempre maior que o valor à vista. Em geral, essa diferença é muito próxima da taxa básica de juros (algo próximo de SELIC ou CDI). Dessa forma, o gabarito é a letra C. Gabarito: C Questão 177 (NCE – CVM – Analista – 2008) – O mercado futuro de ações é aquele onde duas partes acordam a compra e a venda de ações listadas em bolsa, a um preço acertado, para liquidação em data futura específica e previamente autorizada. É característica desse mercado: a) a eliminação do custo de empréstimo de ações para aqueles que queiram adotar posições vendedoras a descoberto; b) o impedimento de que as partes negociem os contratos antes de seu vencimento; c) a exigência do desembolso do volume financeiro total da operação, na abertura da posição; d) a necessidade de que seja mantida a posição do ativo subjacente, até a data de exercício; e) a exigência de que a corretora seja contraparte de seus clientes, em operações envolvendo mais de R$ 100.000,00. Resolução: Se um agente vende um contrato futuro de ação, não há a necessidade de alugar a ação para dar em garantia. No entanto, serão pedidas garantias para a operação por porte da Bolsa e o agente que vendeu futuro a descoberto deverá depositá-la. O agente poderá depositar como garantia desde dinheiro até ação de uma empresa diversa daquela à qual vendeu a descoberto no contrato futuro. 4 Essa regra não vale para produtos que possuem sazonalidade. Curso Online – Pacote de Exercícios Comentados Escriturário – Banco do Brasil - 2011 Prof. César de Oliveira Frade www.pontodosconcursos.com.br 10 Sendo assim, a resposta correta é a letra A. Gabarito: A Questão 178 (ESAF – AFC – CGU – 2008) – Para negociar ações, uma vez aberta a conta de valores e provisionado o recurso suficiente para operar, o cliente poderá emitir as ordens de compra e venda pertinentes. Identifique a única opção correta relacionada à ordem com stop de compra. a) Nesta ordem, o cliente estabelece o preço máximo pelo qualele quer comprar determinada ação. b) Este tipo de ordem permite total controle do preço de execução, mas pode ser de execução demorada. c) A ordem é executada tão logo seja recebida no pregão, ao preço que puder ser obtido no momento. d) A ordem é executada quando a cotação, durante um movimento de alta, atinge um valor igual ou maior ao determinado pelo cliente. e) Nesse tipo de ordem, o cliente especifica à corretora apenas a quantidade e as características das ações que deseja comprar. Resolução: Nessa questão, não temos muito o que discutir. O dicionário da BOVESPA diz o seguinte sobre ordens de compra e venda: “Os tipos mais comuns de ordem são: a) Ordem a Mercado – aquela que especifica somente a quantidade e as características dos ativos ou direitos a serem comprados ou vendidos, devendo ser executada a partir do momento em que for recebida; b) Ordem Limitada – aquela que deve ser executada somente a preço igual ou melhor que o preço especificado pelo cliente; c) Ordem Casada – aquela cuja execução está vinculada à execução de outra ordem do cliente, podendo ser com ou sem limite de preço; Curso Online – Pacote de Exercícios Comentados Escriturário – Banco do Brasil - 2011 Prof. César de Oliveira Frade www.pontodosconcursos.com.br 11 d) Ordem Administrada – aquela que especifica somente a quantidade e as características dos ativos ou direitos a serem comprados ou vendidos, ficando a execução a critério da sociedade corretora: e) Ordem Discricionária – aquela dada por administrador de carteira de títulos e valores mobiliários ou por quem representa mais de um cliente, cabendo ao ordenante estabelecer as condições em que a ordem deve ser executada. Após sua execução, o ordenante indicará os nomes dos comitentes a serem expecificados, a quantidade de ativos ou direitos a ser atribuída a cada um deles e o respectivo preço; f) Ordem de Financiamento – aquela constituída por uma ordem de compra ou de venda de um ativo ou direito em um mercado administrado pela BOVESPA, e outra concomitante de venda ou compra do mesmo ativo ou direito, no mesmo ou em outro mercado também administrado pela BOVESPA; g) Ordem Stop – aquela que especifica o preço do ativo ou direito a partir do qual a ordem deverá ser executada.” Portanto, imagine que você comprou uma ação da VALE por R$ 50,00. Decidiu que se a ação passar de R$55,00 você irá vendê-la. Aí você resolveu pegar o seu livro e ir estudar, mas colocou uma ordem de venda da ação. Por exemplo, você pode dizer para o Home-Broker5 que no momento em que a ação atingir R$ 54,70, ele deverá “disparar” uma ordem de venda no preço de R$ 55,00. Essa seria uma ordem STOP. Dessa forma, vemos que o gabarito é a letra D. Gabarito: D Questão 179 (ESAF – AFC – CGU – 2008) – No Brasil, os mercados de derivativos vêm nos últimos anos apresentando significativa evolução. Identifique a opção falsa em relação aos derivativos. 5 É o sistema disponibilizado pelas corretoras para que seus clientes emitam as ordens de compra e venda dos ativos na BOVESPA. Curso Online – Pacote de Exercícios Comentados Escriturário – Banco do Brasil - 2011 Prof. César de Oliveira Frade www.pontodosconcursos.com.br 12 a) O mercado futuro apresenta as características de que o investimento inicial não é pequeno em relação ao compromisso assumido e a duração de um contrato futuro é ilimitada. b) No Brasil, a Bolsa de Mercadorias & Futuros fornece a segurança necessária para a negociação com derivativos. c) Para existir um mercado de derivativos, tem que existir um mercado a vista (spot) organizado para que a formação do ativo-objeto seja a mais transparente possível. d) A Bolsa de Mercadorias & Futuros é uma instituição na qual são negociados os mais variados tipos de contratos futuros, desde produtos agropecuários (café, boi gordo, algodão, entre outros) até produtos financeiros (ouro, dólar, índice de ações, etc.). e) Os mercados de derivativos existem para a transferência de risco da atividade econômica. Resolução: Quando efetuamos uma compra ou venda no mercado futuro, a única coisa que é feita é a “assinatura” de um contrato. Na verdade, você está prometendo que irá comprar ou vender determinado ativo, por um certo preço em uma data futura determinada. Com o intuito de mitigar o risco da operação, as bolsas obrigam seus clientes a efetuar um depósito de garantia6. Essa garantia será executada em caso de inadimplência por parte do participante. Não há um percentual fixo do valor do contrato a ser depositado a título de garantia. Esse valor varia de acordo com a mudança da volatilidade da cotação do ativo-subjacente ao derivativo em questão. Em geral, é um percentual bastante reduzido. Nos contratos atuais de câmbio, esse valor não chega a 10% do contrato, tendo oscilado de 6% a 10% nos últimos anos. Em geral, entendemos a BMF como a bolsa que negocia derivativos, mas ela também propicia a negociação de ativos. Enquanto isso, a BOVESPA negocia tanto ativos quanto derivativos. A principal diferença é que enquanto na BOVESPA negociamos ativos e derivativos de ações, na BMF negociamos outros bens. Ambas as bolsas propiciam condições adequadas para as 6 Esse depósito de garantia é uma espécie de caução. Curso Online – Pacote de Exercícios Comentados Escriturário – Banco do Brasil - 2011 Prof. César de Oliveira Frade www.pontodosconcursos.com.br 13 negociações em seus estabelecimentos, claro que com a anuência/vigilância da CVM. Um dos itens fundamentais para a formação do preço de um contrato derivativo é o preço à vista do ativo-subjacente. Na grande maioria dos contratos pode haver tanto a entrega física quanto a financeira, ou seja, apenas a liquidação pelo pagamento da diferença. Nesses mercados, o preço à vista do bem é fundamental, pois se for necessária a entrega e o vendedor do derivativo enxergar que existe uma diferença, na data do vencimento, entre o preço à vista e o preço da cotação do derivativo, ele arbitrará o mercado. No entanto, devemos ressaltar que na BMF o mercado de BOI GORDO é uma exceção. Ele não funciona na base da entrega pois no passado os vendedores davam sal para seus animais para que estes bebessem água e ficassem mais gordos, causando prejuízos aos compradores. Dessa forma, com o intuito de reduzir esse problema, a Bolsa criou junto com a ESALQ (USP) um índice que norteia a cotação da arroba do boi. É claro que esse índice depende do preço do mercado à vista do Boi. Os mercados derivativos foram criados como uma forma de auxiliar os hedgers a ser protegerem contra oscilações indesejadas nos preços. Sendo assim, eles utilizavam o mercado derivativo para todo ou parte do risco de sua atividade econômica. Com isso vemos que o gabarito é a letra A. E nesse item tem dois erros, conforme mostrado abaixo nos elementos grifados. O mercado futuro apresenta as características de que o investimento inicial não é pequeno em relação ao compromisso assumido e a duração de um contrato futuro é ilimitada. Gabarito: A Questão 180 (AFC/CGU – ESAF – 2008) – Com relação ao mercado de opções, identifique a única opção incorreta. Curso Online – Pacote de Exercícios Comentados Escriturário – Banco do Brasil - 2011 Prof. César de Oliveira Frade www.pontodosconcursos.com.br 14 a) O mercado de opções permite que o investidor opere de maneira alavancada. b) Lançador é o comprador da opção, ou seja, aquele que adquire o direito deexercer a opção, pagando por isso um prêmio. c) Séries de opção são opções do mesmo tipo (compra ou venda), para a mesma ação-objeto, e com a mesma data de vencimento. d) Prêmio é o preço de negociação da opção ou preço de mercado. e) Opção de compra é a modalidade em que o titular tem o direito de comprar certo lote de ações a um preço predeterminado, até determinada data. Resolução: O conceito de alavancagem tem a ver com a aquisição de uma quantidade maior de bens do que seus recursos conseguem comprar. Imagine que você ouviu falar que os apartamentos em Brasília deverão subir 20% nos próximos 12 meses. Como a taxa SELIC está menor do que isso você pode comprar um apartamento e ter um retorno financeiro maior. No entanto, você tem dinheiro para comprar apenas um mas resolve comprar cinco, financiando todos eles com a construtora, de tal forma que daqui há um ano você terá quitado apenas 20% do valor de cada um. Imagine que esse apartamento custe R$500.000,007 e que você tenha economias no valor de R$ 500.000,00. No final de 1 ano você terá gasto R$ 100.000,00 em cada apartamento e ele estará valendo R$ 600.000,00 mas tendo um saldo devedor de R$ 400.000,00. Dessa forma, você os vende por R$200.000,00 cada um mais o saldo devedor. Portanto, você transformou seus R$ 500.000,00 em R$ 1 milhão. Isso não é mágica é ALAVANCAGEM. Agora, você está rindo porque subiu, se tivesse caído o preço, o tombo seria proporcional. Em geral, qualquer mercado derivativo permite que o investidor opere alavancado, desde que deposite as garantias exigidas. Lançador é o vendedor da opção. Ele recebe o prêmio e contrai uma obrigação, vendendo assim, o direito para o titular. Se a opção for de compra, o titular terá o direito de comprar e o lançador a obrigação de vender. Se a opção for de venda, o titular terá o direito de vender e o 7 Com esse valor você só consegue comprar um apartamento de dois quartos no Plano Piloto em Brasília. Para os que estão fazendo concurso para cá, preparem-se para pagar caro na moradia ou morar há uma hora do trabalho Curso Online – Pacote de Exercícios Comentados Escriturário – Banco do Brasil - 2011 Prof. César de Oliveira Frade www.pontodosconcursos.com.br 15 lançador a obrigação de comprar. Logo, essa é a resposta da questão, letra B. Os outros itens são apenas conceitos e estão corretos. Gabarito: B Questão 181 (Fundação Carlos Chagas – CEF – 2004) – A palavra swap significa troca ou permuta e designa uma operação cada vez mais procurada no mercado financeiro. Em relação às operações de swap está correto afirmar que a) numa operação de swap os agentes trocam indexadores de operações de captação ou aplicações de recursos. b) a principal desvantagem da operação de swap é que a proteção pode ser feita sob medida incluindo todo o valor da dívida numa única operação. c) a Cetip se responsabiliza pela inadimplência das partes envolvida num contrato de swap, sendo a operação sem garantia. d) nas operações de swap o investidor é quem paga as diferença entre as taxas fixas e as flutuantes ao contratante. e) os swaps são acordos estabelecidos entre duas partes. Visando uma troca de fluxos de caixa passados. Resolução: As operações de swap são feitas, essencialmente, no balcão e consiste na troca de fluxo de caixa futuros. Essas trocas podem ser feitas por meio de troca de juros ou troca de moeda. Tem como uma de suas principais vantagens o fato de o contrato poder ser ajustado conforme a necessidade das pessoas que estão negociando. Em geral, as operações de swap devem ser registradas mas não contam com garantias, não tendo portanto, uma contra-parte central. Dessa forma, as operações que são registradas na CETIP não são garantidas pela instituição. Cabe ressaltar que a CETIP está promovendo diversas mudanças no seu menu de produtos, tendo inclusive aberto seu capital na BOVESPA. Curso Online – Pacote de Exercícios Comentados Escriturário – Banco do Brasil - 2011 Prof. César de Oliveira Frade www.pontodosconcursos.com.br 16 Nessas operações haverá uma troca de taxa e, no final da mesma, um investidor poderá pagar a outro a diferença das taxas combinadas. Sendo assim, o gabarito da questão é a letra A. Gabarito: A Enunciado para as questões 182 a 186 Acerca dos conceitos relativos a operações com derivativos, julgue os itens a seguir. Questão 182 (CESPE – UnB – Banco Central – 2000) – A operação de swap é caracterizada por um acordo mediante o qual as partes assumem a obrigação recíproca de realizar, em certa data futura, o resultado financeiro líquido decorrente da aplicação de taxas ou índices sobre um montante utilizado exclusivamente como ativo e passivo referenciais (conhecidos como Valores Nocionais ou Parcela Destacada), estabelecido no contrato. Resolução: Essa é uma excelente definição para swap. Vemos que assim como no contrato futuro, a realização de uma operação de swap faz com que o agente contraia uma obrigação e nunca um direito. Fique sempre atento a isso. Na verdade, em um contrato de swap, as partes combinam de efetuar a troca de fluxo de caixa em uma data futura pré-determinada. Imagine que duas pessoas desejem fazer um swap de câmbio, uma delas deverá entregar dólar e outra real. Logo, há uma combinação da taxa de câmbio na qual a troca será efetivada em uma data futura. Quando esta data futura chegar, serão enviados recursos com base na diferença daquilo que foi acordado e a taxa que à qual as moedas estavam sendo negociadas no momento. Curso Online – Pacote de Exercícios Comentados Escriturário – Banco do Brasil - 2011 Prof. César de Oliveira Frade www.pontodosconcursos.com.br 17 Sendo assim, a questão está CERTA. Gabarito: C Questão 183 (CESPE – UnB – Banco Central – 2000) – Contratos futuros caracterizam-se por operações para liquidação em uma data futura, cujos contratos são padronizados pelas bolsas de mercadorias e de futuros, possibilitando a sua negociação até a data dos respectivos vencimentos. Nesses contratos, são especificados pelas bolsas o bem (tipo, peso, quantidade), o volume (tamanho do contrato), as datas de liquidação e de entrega e o local de entrega. Resolução: A principal característica de um contrato futuro é a padronização. São obrigações contraídas para liquidação em data futura, sendo especificados o bem, o volume negociado, as datas de liquidação e entrega além do local de entrega caso venha a acontecer. Os contratos futuros possuem características semelhantes aos contratos a termo, sendo que a principal diferença é que no futuro há uma padronização dos contratos, sendo assim, haverá uma negociação no pregão das Bolsas de Mercadorias e Futuros e estas poderão atuar como contraparte central. Podemos afirmar que os contratos futuros são muito semelhantes aos contratos a termo, uma vez que são utilizados em operações de compra e venda de um ativo para uma data futura por um preço previamente determinado. Por sua vez, os contratos futuros são padronizados e as operações são realizadas por meio de pregão de bolsa (no Brasil, em geral, são negociados no pregão da BM&F), mediante um sistema de leilões onde ofertas de compra e de venda são realizadas simultaneamente e os preços são divulgados publicamente a todos os participantes do mercado. Muitas características dos contratos futuros surgiram como aperfeiçoamento dos contratos a termo. Duas dessas características – a padronização dos Curso Online – Pacote de Exercícios Comentados Escriturário – Banco do Brasil- 2011 Prof. César de Oliveira Frade www.pontodosconcursos.com.br 18 contratos e a liquidação centralizada em uma clearing – são fundamentais para o bom funcionamento do mercado futuro e marcam a diferença em relação ao mercado a termo. A padronização facilita a participação dos agentes e a liquidação centralizada outorga credibilidade e segurança às operações realizadas nesse mercado. Sendo assim, a questão está CERTA. Gabarito: C Questão 184 (CESPE – UnB – Banco Central – 2000) – Opções são instrumentos financeiros por meio dos quais o comprador terá um preço variável para um bem ou título- objeto (preço de exercício), para uma determinada data de vencimento (data de exercício). Resolução: No mercado de opções uma das partes paga para ter o direito de comprar ou vender determinado ativo-objeto em uma data futura por um preço previamente determinado. O agente que receber o prêmio (os recursos) ficará obrigado a vender ou comprar caso o agente que efetuou o pagamento deseje. Existem dois tipos de opções, as opções de compra e as opções de venda. Nas opções de compra, o titular efetua o pagamento do prêmio ao lançador para ter o direito de comprar o ativo-subjacente em uma data previamente acordada pelo preço combinado (preço de exercício). Caso, na data acordada (data de exercício) o titular desejar efetuar a compra da ação, o lançador deverá vender o ativo uma vez que recebeu o prêmio para ter esta obrigação. Imagine que o titular pagou R$ 2,00 ao lançador para ter o direito de comprar ações da Vale do Rio Doce pelo preço de R$ 70,00 dentro de 45 dias do pagamento do prêmio (maio). Curso Online – Pacote de Exercícios Comentados Escriturário – Banco do Brasil - 2011 Prof. César de Oliveira Frade www.pontodosconcursos.com.br 19 Se na data combinada do mês de maio, as ações da Vale do Rio Doce estiverem valendo menos do que R$ 70,00, o titular terá o direito de comprá- la por R$ 70,00. No entanto, ele não irá comprá-la do lançador uma vez que no mercado ela estará custando menos que o valor acertado quando da aquisição da opção. Com isso, o titular perderá o valor relativo ao prêmio pago para a aquisição da opção de compra, ou seja, R$ 2,00. Caso o preço da ação da Vale do Rio Doce esteja valendo mais do que R$ 70,00, o titular irá comprá-la por R$ 70,00. Entretanto, se o valor da ação na data de exercício estiver valendo qualquer valor entre R$ 70,01 e R$ 72,00, o titular comprará a ação mas terá prejuízo pois pagou R$ 2,00 para ter esse direito. Caso a ação esteja valendo, na data de exercício, mais do que R$ 72,00, o titular irá comprá-la do lançador pelo preço de R$ 70,00, vendendo-a no mercado pelo preço que ela estiver valendo. Como ele gastou R$ 2,00 para adquirir esse direito e R$ 70,00 para adquirir a ação e esse papel estava custando mais do que R$ 72,00, o titular terá um lucro que será igual ao preço da ação no mercado na data do exercício menos R$ 72,00. As opções de venda, ocorrem de forma análoga, mas o titular efetua o pagamento do prêmio para que passe a ter o direito de vender o ativo- subjacente pelo preço combinado (preço de exercício) em uma data previamente combinado (data de exercício). Nesse caso específico, o lançador terá a obrigação de comprar o ativo-subjacente pelo preço previamente acordado. Vamos supor que o titular tenha pago R$ 1,50 ao lançador para adquirir o direito de vender a ação em uma data futura combinada. Caso o preço da ação na data de exercício esteja acima de R$ 70,00, o titular não terá a intenção de vender a sua ação por R$ 70,00 uma vez que arrecadaria mais se a vendesse no mercado. Sendo assim, ele perderia o prêmio que pagou para obter esse direito. Por outro lado, se a ação estiver valendo, na data de exercício, menos do que R$ 70,00 o titular optará por vendê-la a R$ 70,00 (conforme acordado anteriormente) ao lançador que está obrigado a adquiri-la. Caso o preço em questão se situe entre R$ 69,99 e R$ 68,50, apesar de o titular efetuar a venda da ação ao lançador, ele terá um prejuízo pois pagou R$ 1,50 para adquirir esse direito. Caso a ação na data de exercício esteja valendo menos do que R$ 68,50, o titular irá vendê-la por R$ 70,00 ao lançador. Como a ação vale menos do que R$ 68,50, quando acrescentarmos o Curso Online – Pacote de Exercícios Comentados Escriturário – Banco do Brasil - 2011 Prof. César de Oliveira Frade www.pontodosconcursos.com.br 20 valor do prêmio pago, fica claro que o titular terá um lucro pois a soma dos dois valores não atingirá R$ 70,00 e esse foi o valor que ele recebeu por ter vendido a ação para o lançador. Está sendo dito que o comprador, ou seja, o detentor do direito, terá um preço variável para o título-objeto, preço esse chamado de preço de exercício. Lembremos que no mercado de opções podemos falar de dois tipos de preços : o preço de exercício e o prêmio. O prêmio é o montante gasto pelo comprador para ter o direito de decidir sobre a venda ou compra de um determinado bem ao preço de exercício. Com isso, fica claro que o prêmio varia e sua variação pode ser muito grande. No entanto, a regra é que o preço de exercício não varia. No entanto, lembre-se de que as opções no Brasil são protegidas contra a distribuição de dividendos e caso ocorra esse fato durante a vida do papel, o preço de exercício variará. Sendo assim, a questão está ERRADA. Gabarito: E Questão 185 (CESPE – UnB – Banco Central – 2000) – Derivativos são instrumentos financeiros cujo valor depende (ou deriva) do preço ou do desempenho de mercado de um bem básico, de uma taxa de referência ou de um índice. Resolução: É exatamente essa a definição de derivativos, ou seja, ele deriva de um ativo básico, podendo ser ele um bem, uma taxa de juros ou mesmo um índice como o IBOVESPA. Sendo assim, a questão está CERTA. Gabarito: C Curso Online – Pacote de Exercícios Comentados Escriturário – Banco do Brasil - 2011 Prof. César de Oliveira Frade www.pontodosconcursos.com.br 21 Questão 186 (CESPE – UnB – Banco Central – 2000) – Hedger é a pessoa física que busca, por meio de operações de compra ou de venda de instrumentos financeiros, especialmente no mercado de produtos derivativos, provocar risco de perdas decorrentes das variações de preços de bens com que trabalha, de ativos financeiros que possua em carteira ou de passivo que tenha contraído. Resolução: O papel do “hedger” é se proteger contra as oscilações de preços, portanto, se precaver do risco de perdas decorrentes dessas variações. Na verdade, a palavra “hedge” que dizer proteção e o “hedger” é aquele agente que busca proteção no mercado. Sendo assim, o item está ERRADO. Gabarito: E Enunciado para as questões 187 a 191 Julgue os itens abaixo, acerca de derivativos. Questão 187 (CESPE – UnB – Banco Central – 2000) – Especulador é a pessoa física ou jurídica que busca tirar proveito da variação na diferença entre o preço de dois ativos ou mercados ou das expectativas futuras de mudança nessa diferença, aproveitando uma distorção momentânea de preços. Resolução: O especulador é a pessoa física ou jurídica que efetua determinada aposta em um mercado sem que possua interesse qualquer no bem negociado. Efetua o negócio apenas para especular. Imagine o caso de um fazendeiro que acredita que terá boi gordo no pasto daqui há 2 meses. Ele vende contrato futuro de boi gordo para se proteger das oscilações de preço. Curso Online – Pacote de Exercícios Comentados Escriturário – Banco do Brasil - 2011 Prof. César de Oliveira Frade www.pontodosconcursos.com.br22 No entanto, ele resolve vender 100 contratos. Desses 100, um frigorífico adquire 70 e um dono de uma malharia compra outros 30. O dono do frigorífico comprou porque achou que os preços poderiam variam e está querendo se proteger contra essa oscilação, mas o dono da malharia comprou apenas para especular. Nesse exemplo, o fazendeiro e o dono do frigorífico atuam como “hedgers”, mas o dono da malharia atua como especulador. Observe que o fazendeiro efetuou a venda de seu produto agora para entregar em um momento futuro. Ele fez isso porque achou que o preço que estava sendo praticado para o mês em que ele teria animais prontos para o abate no pasto estaria convidativo, lhe proporcionando o pagamento dos custos e sobrando uma parcela (que ele considera razoável) a título de lucro. O dono do frigorífico por sua vez vai precisar comprar boi gordo em um momento futuro. No entanto, ele acredita que existe uma grande chance do produto subir e ele opta por fazer a aquisição no mercado futuro neste momento. O que ele fez foi travar o preço que ele pagará pelo boi no momento futuro. Dessa forma, ele se torna mais competitivo no mercado caso suas previsões de alta de preço se concretizem. Observe que nos dois casos exemplificados os agentes possuíam interesse direto no bem negociado e, dessa forma, estavam se protegendo contra oscilação do preço do ativo e atuando como “hedgers”. Por outro lado, se o proprietário de uma malharia compra boi gordo no mercado futuro, ele assume essa posição, simplesmente, porque acredita que o preço do boi irá aumentar de hoje até o momento da liquidação do contrato futuro. Como ele não possui interesse nenhum direto no ativo negociado, ele é chamado de especulador. No entanto, aquele que atua em dois mercados tentando aproveitar distorções momentâneas de preço são os arbitradores. Imagine que existam dois mercados (Rio e São Paulo) onde os agentes negociam contratos futuros de boi gordo. Se os preços forem diferentes, o agente estará comprando no local onde preço está mais barato e vendendo onde está mais caro. Dessa forma, ele está arbitrando com o preço do ativo. Você pode estar pensando que por motivos de logística isso não seja muito comum. Concordo contigo, mas pense em contrato de câmbio. Isso seria fácil Curso Online – Pacote de Exercícios Comentados Escriturário – Banco do Brasil - 2011 Prof. César de Oliveira Frade www.pontodosconcursos.com.br 23 de implementar utilizando os mercados globalizados que temos hoje em dia, concorda? Existem vários agentes que ficam estudando essas possibilidades para ingressar no mercado. Uma operação é considerada de arbitragem se não envolver a assunção de risco por parte do arbitrador, ele terá um ganho certo, mesmo que mínimo. Sendo assim, a questão está ERRADA. Gabarito: E Questão 188 (CESPE – UnB – Banco Central – 2000) – Os contratos de swap que tenham instituição financeira como uma de suas contrapartes, ou, até mesmo, somente como intermediário da operação, sem assumir quaisquer direitos ou obrigações, não precisam, necessariamente, ser registrados na bolsa de mercadorias e de futuros ou na CETIP. Resolução: Sabemos que as instituições financeiras que possuam contratos derivativos atuando como contraparte do contrato deverá necessariamente efetuar o seu devido registro. No entanto, se ela atuar apenas como intermediária da negociação, não é necessário o registro. Sendo assim, a questão está ERRADA. Gabarito: E Questão 189 (CESPE – UnB – Banco Central – 2000) – No mercado de opções, apenas o vendedor tem a obrigação de efetuar depósito de margem, uma vez que os compradores, não importando a posição de compra, seja em opções de compra ou em opções de venda, somente terão direitos e não obrigações, não existindo, portanto, risco de inadimplência do comprador de opções. Curso Online – Pacote de Exercícios Comentados Escriturário – Banco do Brasil - 2011 Prof. César de Oliveira Frade www.pontodosconcursos.com.br 24 Resolução: É exatamente isso que acontece. Como o comprador efetua, à vista, o pagamento do prêmio ao adquirir uma determinada opção, seja ela de venda ou de compra, e ainda possui um direito, podendo não exercê-lo no fim do contrato, o máximo que esse agente pode vir a perder é o valor do prêmio. Na verdade o valor máximo que será perdido por um titular de uma opção, seja ela de compra ou de venda, é o valor do prêmio, que já foi pago na sua integralidade na data da negociação do contrato. Enquanto isso, o lançador de uma opção de compra tem perda ilimitada pois ele pode ser obrigado a vender um ativo que vale um valor imenso pelo preço previamente combinado e, bastante baixo.. Entretanto, caso ele não tenha o ativo em mãos será obrigado a ir até o mercado financeiro para fazer a aquisição deste. Como o preço está muito caro ele pode não ter recursos suficientes para a aquisição e, portanto, inadimplir o contrato. Dessa forma, assim que a negociação da opção de compra for efetuada e registrada na Bolsa de Mercadorias e Futuros, a BM&F solicitará ao lançador (e apenas ao lançador) o depósito de margem de garantia que servirá como uma espécie de caução caso ele venha a inadimplir no momento da execução. O mesmo ocorrerá com o lançador no caso de uma opção de venda. Ele será obrigado a comprar o ativo do titular por um preço determinado, mas se o ativo não estiver valendo nada, quando ele recebê-lo deverá amargar um grande prejuízo. Para que não seja possível o inadimplemento do lançador de uma opção de venda, ele é obrigado a efetuar o depósito de margem (espécie de caução) assim que assumir sua posição neste contrato derivativo. Sendo assim, em nenhuma das hipóteses existentes, o titular necessita efetuar depósito de margem pois o máximo que ele pode perder é o prêmio e ele já efetuou o pagamento do prêmio. Dessa forma, ele não gera risco ao mercado uma vez que já pagou o máximo que pode perder. Esse depósito cabe apenas ao vendedor do contrato, uma vez que este possui uma obrigação e poderá inadimplir a sua posição. Sendo assim, a questão está CERTA. Curso Online – Pacote de Exercícios Comentados Escriturário – Banco do Brasil - 2011 Prof. César de Oliveira Frade www.pontodosconcursos.com.br 25 Gabarito: C Questão 190 (CESPE – UnB – Banco Central – 2000) – As opções exóticas são um grupo de opções especiais, moldadas de acordo com a estrutura e o interesse de cada investidor, que têm como principais vantagens sobre as convencionais a flexibilidade, o baixo custo e a maior eficácia do hedge, e que podem ser negociadas apenas por meio de registro em bolsa de mercadorias e futuros. Resolução: As opções exóticas não possuem baixo custo. São opções um tanto quanto diferentes e moldadas conforme a necessidade do agente. Dessa forma, ela não possuirá um mercado secundário, devendo ter o seu custo aumentado. Sendo assim, o item está ERRADO. Gabarito: E Questão 191 (CESPE – UnB – Banco Central – 2000) – É de responsabilidade do Bacen a regulamentação dos principais produtos do mercado de derivativos negociados, como opções sobre ações, futuros sobre ações, termos sobre ações e futuros de índices. Resolução: Conforme podemos ver no quadro sobre órgão de regulação e fiscalização, cabe ao BACEN e à CVM regular a BM&F, no entanto, é função exclusiva da CVM regular a bolsa de valores. Portanto, as opções de ações, por exemplo, são reguladas exclusivamente pela CVM. Curso Online – Pacote de Exercícios Comentados Escriturário – Banco do Brasil - 2011 Prof. César deOliveira Frade www.pontodosconcursos.com.br 26 Segundo o dicionário da BOVESPA, opções exóticas são: “Opções que representam variações sobre os tipos básicos.” Sendo assim, a questão está ERRADA. Gabarito: E Questão 192 (NCE – CVM – Analista – 2008) – A expressão inglesa after market refere-se ao período de negociação fora do horário regular de pregão. Segundo o regulamento de operação da bolsa brasileira, as operações no after market serão registradas no: a) próprio dia em que forem realizadas e obedecerão ao ciclo de liquidação do dia seguinte (D+1), de acordo com as regras e procedimentos estabelecidos pela Comissão de Valores Mobiliários; b) próprio dia em que forem realizadas e obedecerão ao ciclo de liquidação deste dia, de acordo com as regras e procedimentos estabelecidos pela instituição responsável pela liquidação e custódia; c) dia seguinte (D+1) ao que forem realizadas e obedecerão ao ciclo de liquidação deste dia, de acordo com as regras e procedimentos estabelecidos pela Comissão de Valores Mobiliários; d) próprio dia em que forem realizadas e obedecerão ao ciclo de liquidação do dia seguinte (D+1), de acordo com as regras e procedimentos estabelecidos pela instituição responsável pela liquidação e custódia; e) dia seguinte (D+1) ao que forem realizadas e obedecerão ao ciclo de liquidação deste dia, de acordo com as regras e procedimentos estabelecidos pela instituição responsável pela liquidação e custódia. Resolução: O horário de negociação do After Market é fixado pela Diretoria da Bolsa e pode ser alterado quando entender. Em geral, quando não há o horário de verão, o pregão normal da bolsa funciona até às 17:00 horas. Há um fechamento do mercado e o After Market Curso Online – Pacote de Exercícios Comentados Escriturário – Banco do Brasil - 2011 Prof. César de Oliveira Frade www.pontodosconcursos.com.br 27 se inicia às 18:00 e vai até às 19:00. Quando entramos no horário do verão, o pregão regular da Bolsa passa a terminar às 18:00 e o After Market tem seu horário previsto para ocorrer entre às 18:45 e 19:30. Compete ao Diretor-Presidente da Bolsa de Valores, conforme disposto em Regulamento das Operações à Vista na BOVESPA: “a) definir critérios para a negociação de ações no After-Market; b) autorizar os mercados em que podem ser realizadas operações no After-Market; c) estabelecer, anualmente, o calendário de funcionamento do After- Market; d) estabelecer os tipos de ordens que poderão ser enviadas para o After-Market; e) estabelecer limites financeiros, de quantidade de Ativos, de variação de preços e outros para as operações a serem realizadas no After-Market; f) estabelecer os procedimentos para a especificação das operações realizadas no After-Market; e g) estabelecer, se for o caso, os critérios pelos quais os preços obtidos pelas ações no After-Market serão utilizados para o cálculo dos Índices da Bolsa.” Além disso, importante ressaltar que o mesmo documento informa que: “As operações realizadas no After-Market serão registradas no próprio dia em que foram realizadas e obedecerão ao ciclo de liquidação deste dia, de acordo com as regras e procedimentos estabelecidos pela CBLC. (grifo meu) As ofertas registradas durante o Pregão regular e não canceladas, serão passíveis de fechamento durante o After-Market.” As operações da Bolsa são liquidadas financeiramente em D+3. Isso significa que ao efetuarmos uma compra ou venda no mercado de ações (à vista) em uma segunda-feira, a entrega das ações para o comprador e a liquidação financeira (pagamento) para o vendedor ocorrerá três dias após esse processo, ou seja, na quinta-feira. Curso Online – Pacote de Exercícios Comentados Escriturário – Banco do Brasil - 2011 Prof. César de Oliveira Frade www.pontodosconcursos.com.br 28 Com isso, vemos que o gabarito da questão é a letra B. Gabarito: B Curso Online – Pacote de Exercícios Comentados Escriturário – Banco do Brasil - 2011 Prof. César de Oliveira Frade www.pontodosconcursos.com.br 29 QUESTÕES PROPOSTAS Questão 173 (Fundação Carlos Chagas – Banco do Brasil – 2006) – Analise: Um importador de produtos eletrônicos, temendo __I__ do real, deve __II__ contratos futuros de dólar na BM&F, assumindo uma posição __III__ no mercado futuro. Preenchem correta e respectivamente as lacunas I, II e III acima: I II III A valorização vender long B valorização comprar short C desvalorização vender short D desvalorização comprar long E desvalorização vender long Questão 174 (Fundação Carlos Chagas – Banco do Brasil – 2006) – As empresas ABC e XYZ negociaram um contrato de swap e pactuaram as seguintes condições: I. Valor de principal: R$ 1 000 000,00. II. A empresa ABC ficou passiva na taxa de variação cambial, acrescida de juros de 0,5% a.m., sob o regime de capitalização simples. III. A empresa XYZ ficou passiva na taxa acumulada de Depósitos Interbancários − DI. IV. O contrato tem vencimento em 1 ano. Curso Online – Pacote de Exercícios Comentados Escriturário – Banco do Brasil - 2011 Prof. César de Oliveira Frade www.pontodosconcursos.com.br 30 Sabe-se que, no período, a taxa de câmbio desvalorizou 10%, a taxa acumulada dos Depósitos Interbancários foi de 18,6% e que nesta operação incide imposto de renda à alíquota de 20%. É correto afirmar que a empresa a) ABC terá um ganho líquido de R$ 16 000,00. b) XYZ terá um ganho líquido de R$ 16 000,00. c) ABC terá um ganho líquido de R$ 20 000,00. d) XYZ terá um ganho líquido de R$ 20 000,00. e) XYZ terá um ganho bruto de R$ 20 000,00. Questão 175 (NCE – CVM – Analista – 2008) – As operações a termo são contratos para compra ou venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado. Quanto aos prazos permitidos para negociação a termo, a bolsa de valores estabelece que: a) dependem do volume de ações negociado por contrato; b) são limitados a um máximo de 90 dias; c) obedecem aos mesmos prazos do mercado de opções; d) são ilimitados e dependem de acordo entre os negociantes; e) são de no mínimo 16 dias e no máximo de 999 dias corridos. Questão 176 (NCE – CVM – Analista – 2008) – Ao negociar ações, no mercado a termo, o investidor encontra algumas vantagens. Uma delas é a possibilidade de realizar financiamento de caixa, que o investidor consegue ao: a) fixar o preço das ações; b) diversificar os riscos adquirindo mais de um papel; c) vender à vista e comprar a termo o mesmo papel; d) receber o prêmio relativo à realização da operação; e) fazer uso do depósito de garantia. Curso Online – Pacote de Exercícios Comentados Escriturário – Banco do Brasil - 2011 Prof. César de Oliveira Frade www.pontodosconcursos.com.br 31 Questão 177 (NCE – CVM – Analista – 2008) – O mercado futuro de ações é aquele onde duas partes acordam a compra e a venda de ações listadas em bolsa, a um preço acertado, para liquidação em data futura específica e previamente autorizada. É característica desse mercado: a) a eliminação do custo de empréstimo de ações para aqueles que queiram adotar posições vendedoras a descoberto; b) o impedimento de que as partes negociem os contratos antes de seu vencimento; c) a exigência do desembolso do volume financeiro total da operação, na abertura da posição; d) a necessidade de que seja mantida a posição do ativo subjacente, até a data de exercício; e) a exigência de que a corretora seja contraparte de seus clientes, em operaçõesenvolvendo mais de R$ 100.000,00. Questão 178 (ESAF – AFC – CGU – 2008) – Para negociar ações, uma vez aberta a conta de valores e provisionado o recurso suficiente para operar, o cliente poderá emitir as ordens de compra e venda pertinentes. Identifique a única opção correta relacionada à ordem com stop de compra. a) Nesta ordem, o cliente estabelece o preço máximo pelo qual ele quer comprar determinada ação. b) Este tipo de ordem permite total controle do preço de execução, mas pode ser de execução demorada. c) A ordem é executada tão logo seja recebida no pregão, ao preço que puder ser obtido no momento. d) A ordem é executada quando a cotação, durante um movimento de alta, atinge um valor igual ou maior ao determinado pelo cliente. e) Nesse tipo de ordem, o cliente especifica à corretora apenas a quantidade e as características das ações que deseja comprar. Curso Online – Pacote de Exercícios Comentados Escriturário – Banco do Brasil - 2011 Prof. César de Oliveira Frade www.pontodosconcursos.com.br 32 Questão 179 (ESAF – AFC – CGU – 2008) – No Brasil, os mercados de derivativos vêm nos últimos anos apresentando significativa evolução. Identifique a opção falsa em relação aos derivativos. a) O mercado futuro apresenta as características de que o investimento inicial não é pequeno em relação ao compromisso assumido e a duração de um contrato futuro é ilimitada. b) No Brasil, a Bolsa de Mercadorias & Futuros fornece a segurança necessária para a negociação com derivativos. c) Para existir um mercado de derivativos, tem que existir um mercado a vista (spot) organizado para que a formação do ativo-objeto seja a mais transparente possível. d) A Bolsa de Mercadorias & Futuros é uma instituição na qual são negociados os mais variados tipos de contratos futuros, desde produtos agropecuários (café, boi gordo, algodão, entre outros) até produtos financeiros (ouro, dólar, índice de ações, etc.). e) Os mercados de derivativos existem para a transferência de risco da atividade econômica. Questão 180 (AFC/CGU – ESAF – 2008) – Com relação ao mercado de opções, identifique a única opção incorreta. a) O mercado de opções permite que o investidor opere de maneira alavancada. b) Lançador é o comprador da opção, ou seja, aquele que adquire o direito de exercer a opção, pagando por isso um prêmio. c) Séries de opção são opções do mesmo tipo (compra ou venda), para a mesma ação-objeto, e com a mesma data de vencimento. d) Prêmio é o preço de negociação da opção ou preço de mercado. e) Opção de compra é a modalidade em que o titular tem o direito de comprar certo lote de ações a um preço predeterminado, até determinada data. Curso Online – Pacote de Exercícios Comentados Escriturário – Banco do Brasil - 2011 Prof. César de Oliveira Frade www.pontodosconcursos.com.br 33 Questão 181 (Fundação Carlos Chagas – CEF – 2004) – A palavra swap significa troca ou permuta e designa uma operação cada vez mais procurada no mercado financeiro. Em relação às operações de swap está correto afirmar que a) numa operação de swap os agentes trocam indexadores de operações de captação ou aplicações de recursos. b) a principal desvantagem da operação de swap é que a proteção pode ser feita sob medida incluindo todo o valor da dívida numa única operação. c) a Cetip se responsabiliza pela inadimplência das partes envolvida num contrato de swap, sendo a operação sem garantia. d) nas operações de swap o investidor é quem paga as diferença entre as taxas fixas e as flutuantes ao contratante. e) os swaps são acordos estabelecidos entre duas partes. Visando uma troca de fluxos de caixa passados. Enunciado para as questões 182 a 186 Acerca dos conceitos relativos a operações com derivativos, julgue os itens a seguir. Questão 182 (CESPE – UnB – Banco Central – 2000) – A operação de swap é caracterizada por um acordo mediante o qual as partes assumem a obrigação recíproca de realizar, em certa data futura, o resultado financeiro líquido decorrente da aplicação de taxas ou índices sobre um montante utilizado exclusivamente como ativo e passivo referenciais (conhecidos como Valores Nocionais ou Parcela Destacada), estabelecido no contrato. Questão 183 (CESPE – UnB – Banco Central – 2000) – Contratos futuros caracterizam-se por operações para liquidação em uma data futura, cujos contratos são padronizados pelas bolsas de mercadorias e de futuros, possibilitando a sua Curso Online – Pacote de Exercícios Comentados Escriturário – Banco do Brasil - 2011 Prof. César de Oliveira Frade www.pontodosconcursos.com.br 34 negociação até a data dos respectivos vencimentos. Nesses contratos, são especificados pelas bolsas o bem (tipo, peso, quantidade), o volume (tamanho do contrato), as datas de liquidação e de entrega e o local de entrega. Questão 184 (CESPE – UnB – Banco Central – 2000) – Opções são instrumentos financeiros por meio dos quais o comprador terá um preço variável para um bem ou título- objeto (preço de exercício), para uma determinada data de vencimento (data de exercício). Questão 185 (CESPE – UnB – Banco Central – 2000) – Derivativos são instrumentos financeiros cujo valor depende (ou deriva) do preço ou do desempenho de mercado de um bem básico, de uma taxa de referência ou de um índice. Questão 186 (CESPE – UnB – Banco Central – 2000) – Hedger é a pessoa física que busca, por meio de operações de compra ou de venda de instrumentos financeiros, especialmente no mercado de produtos derivativos, provocar risco de perdas decorrentes das variações de preços de bens com que trabalha, de ativos financeiros que possua em carteira ou de passivo que tenha contraído. Enunciado para as questões 187 a 191 Julgue os itens abaixo, acerca de derivativos. Questão 187 (CESPE – UnB – Banco Central – 2000) – Especulador é a pessoa física ou jurídica que busca tirar proveito da variação na diferença entre o preço de dois Curso Online – Pacote de Exercícios Comentados Escriturário – Banco do Brasil - 2011 Prof. César de Oliveira Frade www.pontodosconcursos.com.br 35 ativos ou mercados ou das expectativas futuras de mudança nessa diferença, aproveitando uma distorção momentânea de preços. Questão 188 (CESPE – UnB – Banco Central – 2000) – Os contratos de swap que tenham instituição financeira como uma de suas contrapartes, ou, até mesmo, somente como intermediário da operação, sem assumir quaisquer direitos ou obrigações, não precisam, necessariamente, ser registrados na bolsa de mercadorias e de futuros ou na CETIP. Questão 189 (CESPE – UnB – Banco Central – 2000) – No mercado de opções, apenas o vendedor tem a obrigação de efetuar depósito de margem, uma vez que os compradores, não importando a posição de compra, seja em opções de compra ou em opções de venda, somente terão direitos e não obrigações, não existindo, portanto, risco de inadimplência do comprador de opções. Questão 190 (CESPE – UnB – Banco Central – 2000) – As opções exóticas são um grupo de opções especiais, moldadas de acordo com a estrutura e o interesse de cada investidor, que têm como principais vantagens sobre as convencionais a flexibilidade, o baixo custo e a maior eficácia do hedge, e que podem ser negociadas apenas por meio de registro em bolsa de mercadorias e futuros. Questão 191 (CESPE – UnB – Banco Central – 2000) – É de responsabilidade do Bacen a regulamentação dos principais produtos do mercado de derivativos negociados, como opções sobre ações, futuros sobre ações, termos sobre ações e futurosde índices. Curso Online – Pacote de Exercícios Comentados Escriturário – Banco do Brasil - 2011 Prof. César de Oliveira Frade www.pontodosconcursos.com.br 36 Questão 192 (NCE – CVM – Analista – 2008) – A expressão inglesa after market refere-se ao período de negociação fora do horário regular de pregão. Segundo o regulamento de operação da bolsa brasileira, as operações no after market serão registradas no: a) próprio dia em que forem realizadas e obedecerão ao ciclo de liquidação do dia seguinte (D+1), de acordo com as regras e procedimentos estabelecidos pela Comissão de Valores Mobiliários; b) próprio dia em que forem realizadas e obedecerão ao ciclo de liquidação deste dia, de acordo com as regras e procedimentos estabelecidos pela instituição responsável pela liquidação e custódia; c) dia seguinte (D+1) ao que forem realizadas e obedecerão ao ciclo de liquidação deste dia, de acordo com as regras e procedimentos estabelecidos pela Comissão de Valores Mobiliários; d) próprio dia em que forem realizadas e obedecerão ao ciclo de liquidação do dia seguinte (D+1), de acordo com as regras e procedimentos estabelecidos pela instituição responsável pela liquidação e custódia; e) dia seguinte (D+1) ao que forem realizadas e obedecerão ao ciclo de liquidação deste dia, de acordo com as regras e procedimentos estabelecidos pela instituição responsável pela liquidação e custódia. Curso Online – Pacote de Exercícios Comentados Escriturário – Banco do Brasil - 2011 Prof. César de Oliveira Frade www.pontodosconcursos.com.br 37 GABARITO: 173- D 174- A 175- E 176- C 177- A 178- D 179- A 180- B 181- A 182- C 183- C 184- E 185- C 186- E 187- E 188- E 189- C 190- E 191- E 192- B Pronto pessoal, Estamos terminando o curso e, isso significa que a sua prova está chegando. É importante que você esteja se sentindo mais bem preparado do que estava quando começou. Lembre-se de que a matéria é muito grande, muito extensa. Estudá-la em um curto espaço de tempo é tarefa quase impossível. Mas se você está conseguindo aprender como é o funcionamento do mercado, já está bem interessante. Abraços, César Frade
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