Macroeconomia Políticas Econômicas

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Bibliografia: ASSAF NETO, Alexandre. Mercado 
Financeiro. 10 edição. São Paulo. Atlas Ed. 
2011. 
 Uma política monetária é expansionista 
quando eleva a liquidez da economia, 
injetando maior volume de recursos nos 
mercados e elevando, em conseqüência, os 
meios de pagamento. 
 
- Dinamiza consumo e investimento. 
 Uma política monetária é restritiva quando as 
autoridades monetárias promovem reduções 
dos meios de pagamento, retraindo a 
demanda agregada (consumo e investimento) 
e a atividade econômica. 
 O Banco Central administra a política 
monetária por intermédio dos seguintes 
instrumentos clássicos de controle 
monetário: 
 
a. Recolhimentos compulsórios; 
b. Open Market; 
c. Redesconto. 
 Sempre que as autoridades monetárias 
alterarem as taxas de recolhimento 
compulsório, é modificado o multiplicador 
bancário e, conseqüentemente, os meios de 
pagamento da economia, determinando uma 
expansão ou retração da atividade 
econômica. 
 Ex: O Boletim do BACEN de 2009 revela um 
recolhimento compulsório de 42% sobre 
recursos a vista (dinheiro em conta corrente), 
15% sobre depósitos a prazo, 13,5% sobre 
depósitos de poupança rural e de 20% sobre 
outras modalidades de depósito de 
poupança. 
 Maior o recolhimento compulsório, menor o 
volume de dinheiro disponível na economia e 
maior é a taxa de juros cobrada pelos bancos 
nos empréstimos. 
 
 Recolhimento compulsório menor libera mais 
recursos na economia, elevando a oferta de 
dinheiro e reduzindo, em conseqüência, a 
taxa de juros cobrada. 
 Controle diário do volume de oferta de 
moeda; 
 Manipulação das taxas de juros a curto prazo; 
 Permite que as instituições utilizem suas 
disponibilidades monetárias ociosas em 
diversas aplicações de curto e curtíssimo 
prazos; 
 Criação de liquidez para os títulos públicos. 
 Se o BACEN vende títulos, ocorre uma 
contração dos meios de pagamento. 
 
 Se o BACEN compra títulos, provoca uma 
expansão da liquidez da economia. 
 O mercado primário é representado pela 
negociação direta entre o emitente do título 
(governo) e seus adquirentes (instituições 
financeiras). 
 
 As colocações primárias dos títulos públicos 
se realizam por meio de leilões. 
 Leilão formal – todas as instituições 
financeiras interessadas participam. 
 
 Leilão informal (go around) – realizado 
primeiramente com os dealers (instituições 
financeiras legalmente credenciadas a atuar 
no mercado em nome do BACEN) e 
repassados, em seguida, às demais 
instituições financeiras do mercado. 
 Operações compromissadas – a autoridade 
monetária negocia títulos assumindo o 
compromisso de resgatá-lo dentro de um 
prazo fixado ( geralmente um dia, 
“overnight”) 
 
 Operações definitivas, os títulos são 
adquiridos e incorporados na carteira da 
adquirente. 
 São conhecidos por empréstimos de 
assistência a liquidez, às instituições 
financeiras, visando equilibrar suas 
necessidades de caixa diante de um aumento 
mais acentuado de demanda por recursos de 
seus depositantes. 
 
 A taxa de juros cobrada pelo BACEN nessas 
operações é denominada de taxa de 
redesconto. 
 A política fiscal centraliza suas preocupações 
nos gastos do setor público e nos impostos 
cobrados da sociedade, procurando por meio 
de maior eficácia no equilíbrio entre a 
arrecadação tributária e as despesas 
governamentais, atingir determinados 
objetivos macroeconômicos e sociais. 
 A dívida pública é entendida como uma dívida 
contraída pelo Governo no mercado, com 
diversos agentes econômicos, como bancos, 
investidores, organismos financeiros 
nacionais e internacionais e governos 
estrangeiros: 
 
 Antecipar receitas de impostos para financiar 
seus gastos maiores; 
 
 Financiar investimentos sociais e em 
infraestrutura; 
 
 Acumular divisas estrangeiras; 
 
 Executar política econômica, controlando o 
nível de atividade e liquidez do sistema. 
 
 A maior parte da dívida pública interna do 
Brasil é constituída por títulos públicos, 
sendo conhecida por dívida mobiliária 
interna. 
 
 A taxa de câmbio representa o valor com que 
a autoridade monetária de um país aceita 
negociar sua moeda, ou seja, vender a moeda 
de sua emissão ou adquiri-la. 
 
1. Câmbio fixo; 
2. Câmbio flutuante; 
3. Bandas cambiais; 
4. Currency board. 
 Uma desvalorização cambial permite maior 
competitividade ao produto nacional no 
exterior, estimulando as exportações do país; 
 
 Uma valorização cambial gera perda de 
competitividade ao produto nacional no 
exterior, e aumenta a concorrência no 
mercado doméstico, ao estimular as 
importações. 
 Mercado a vista (câmbio a vista ou spot) 
 
 Mercado a prazo (câmbio futuro e câmbio a 
termo ou forward). 
 
 O câmbio a termo, ou forward, é também 
uma operação a prazo, porém tem seus 
principais parâmetros de negociação 
determinados livremente pelas partes 
contratantes. 
 O balanço de pagamentos registra os valores 
de todas as transações internacionais 
efetuadas por um país, destacando os 
pagamentos pelos vários tipos de operações 
realizados entre residentes e não residentes 
em determinado período. 
 Sua estrutura segue o sistema contábil de 
partidas dobradas, em que são registrados os 
débitos e seus respectivos créditos. 
A. Balança Comercial 
Exportações (FOB) 
Importações (FOB) 
 
B. Balança de Serviços 
Viagens internacionais 
Transportes (fretes) 
Seguros 
Rendas de capital: lucros, dividendos e juros 
Serviços governamentais 
Serviços diversos 
 
C. Transferências Unilaterais 
D. Saldo em Conta Corrente (A+B+C) 
 
E. Movimentos de Capitais 
Investimentos diretos 
Reinvestimentos 
Empréstimos e Financiamentos 
Amortizações 
Outros 
 
F. Erros e Omissões 
G. Saldo do Balanço de Pagamentos (D+E+F) 
 Se os resultados financeiros da balança 
comercial e da balança de serviços, somados 
aos das transferências unilaterais, forem 
negativos, este déficit deve ser coberto por 
alguma das rubricas da conta movimentos de 
capitais, provavelmente empréstimos e 
financiamentos, ou investimentos diretos. 
 Os principais motivos do governo e 
iniciativa privada na captação internacional 
de recursos são: 
(a) Diversificação dos investidores e elevada 
capacidade de poupança dos mercados 
externos; 
(b) Diferencial do custo do dinheiro no país 
(mais elevado) em relação às taxas 
praticadas no mercado externo; 
(c) Prazos mais longos disponíveis nas 
operações externas. 
 A principal preocupação dos tomadores 
nacionais de recursos é o risco cambial 
determinado pela flutuação da moeda 
brasileira em relação às divisas 
internacionais. 
 A inflação é um fenômeno econômico e pode 
ser interpretada como um aumento contínuo 
nos preços gerais da economia durante certo 
período de tempo. Esse processo 
inflacionário ocasiona também contínua 
perda de capacidade de compra da moeda, 
reduzindo o poder aquisitivo dos agentes 
econômicos. 
 Índices 
 
IPCA 
INPC 
IGP-DI 
IGP-M 
IGP-10 
IPC-FIPE 
Planos econômicos adotados no Brasil 
 
PLANO CRUZADO 
PLANO BRESSER 
PLANO VERÃO 
PLANO COLLOR 
PLANO COLLOR 2 
PLANO REAL 
 A elevada liquidez dos agentes inundou o 
mercado de recursos, valorizando em 
excesso os preços dos imóveis, estimulando 
os bancos a ofertarem cada vez mais dinheiro 
para financiamento de moradias. Os 
empréstimos eram realizados sem garantias e 
com padrões de exigência mais frouxos. 
Esses débitos dos mutuários eram 
transformados em títulos e negociados como 
se fossem de primeira linha. 
 Subprimeé um crédito imobiliário de alto 
risco, concedido a pessoa com baixo 
rendimento e uma situação econômica menos 
estável. É uma operação típica do mercado 
dos EUA. A garantia dessa operação é o 
próprio bem, objeto do financiamento. 
 Houve aumento dos juros para inibir a 
inflação. 
 Os mutuários subprime, diante do aumento 
dos juros e da redução de empregos, não 
podiam mais pagar suas dívidas. Muitos deles 
eram proprietários de um bem (imóvel), cujo 
valor de mercado era inferior ao montante de 
suas dívidas. 
 Diversos bancos não suportaram as perdas 
com os títulos e com a inadimplência dos 
mutuários, e apresentaram sérios problemas 
de liquidez. Algumas Instituições Financeiras 
de renome foram vendidas com urgência, 
outras declararam concordata,e, em outros 
casos, o Tesouro dos EUA assumiu o controle 
de empresas de hipoteca. 
 Para o Brasil, podem ser apontadas as 
principais consequências da crise: 
 
a) Falta de crédito. Com a crise internacional, 
os bancos, em todo o mundo, tornaram-se 
mais cautelosos, diminuindo o volume de 
empréstimos e elevando as taxas de juros 
cobradas; 
 
 
b) Fortes quedas no índice da bolsa de valores 
em 2008, elevando bastante sua volatilidade; 
 
c) Valorização no Dólar americano em relação 
ao Real, promovendo um encarecimento dos 
importações, aumentando a inflação na 
economia.