MERCADODECAPITAIS.2016

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MERCADO DE CAPITAIS
Prof. João Henrique Lemos Costa -
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MERCADOS DE CAPITAIS
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O mercado de capitais é um sistema de
distribuição de valores mobiliários, que tem o
propósito de proporcionar liquidez aos títulos de
emissão de empresas e viabilizar seu processo
de capitalização.
É constituído pelas bolsas de valores, sociedades
corretoras, sociedades distribuidoras e outras
instituições financeiras autorizadas.
MERCADOS DE CAPITAIS
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principais títulosNo mercado de capitais, os
negociados são:
- os representativos do capital de empresas
(ações);
- empréstimos feitos via mercado por
(debêntures conversíveis,
Papers, bônus de subscrição
empresas 
Commercial 
etc.)
AÇÕES
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No mercado de capitais, as ações representam
a menor parcela do capital social de uma 
anônima, sociedade porempresa (sociedade
ações ou companhia).
As ações proporcionam ao seu detentor,
direito a participação nos
empresa proporcionalmente ao número
resultados da
de
ações que detém.
As ações são tituladas de acordo com suas 
características:
Ações Preferenciais; 
Ações Ordinárias;
Ações Nominativas;
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VALORES DAS AÇÕES
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Usualmente, os preços das ações refletem as
expectativas dos agentes econômicos com relação às
perspectivas do país e ao desempenho das empresas.
As mudanças que ocorrem no país aumentam ou
diminuem a confiança nas empresas abertas e
influenciam no preço de suas ações.
RESULTADOS ECONÔMICOS
DAS AÇÕES
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Os resultados econômicos das ações podem ser 
derivados de duas naturezas:
- Resultados da Companhia;
- Resultados do Mercado.
Instrumentos de Renda Variável – Definição:
A principal característica dos títulos de renda
variável é a impossibilidade de predeterminar
a rentabilidade do investimento. Como o
próprio nome já define os títulos de renda
variável são voláteis e podem apresentar
grandes rentabilidades em pequenos prazos
ou prejuízos, ou seja, ter uma redução do seu
valor. Os principais títulos de renda variável
são as ações.
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Ações: Conceito
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Ação representa a menor “fração” do capital
social de uma empresa, ou seja, a unidade do
capital social nas sociedades anônimas. Quem
adquire estas “frações” é chamado de acionista
que vai ter uma certa participação na empresa,
correspondente a quantas destas “frações” ele
detiver.
AÇÕES
As Sociedades Anônimas quando decidem abrir o seu 
capital, fazem uma operação conhecida como 
UNDERWRITING. Veja a ilustração abaixo:
OPERAÇÃO DE UNDERWRITING
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AÇÕES
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MERCADO PRIMÁRIO: Colocação de títulos 
resultantes de novas emissões. Empresas utilizam o 
mercado primário para captar os recursos necessários 
ao financiamento de suas atividades.
Aqui o caixa da empresa emissora é sensibilizado.
AÇÕES
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DIFERENÇAS ENTRE S.A. ABERTA E S.A. FECHADA
Sociedades Anônimas Abertas:
Negociação em bolsas de valores;
Divisão do capital entre muitos sócios (pulverização); 
Cumprimento de várias normas exigidas pelo agente 
regulador (bolsa de valores e CVM).
AÇÕES
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DIFERENÇAS ENTRE S.A. ABERTA E S.A. FECHADA
Sociedades Anônimas Fechadas:
Negociação no balcão das empresas, sem garantia;
Concentração do capital na mão de poucos acionistas.
Obs.: Uma empresa quando abre o capital está também
abrindo sua contabilidade para o mercado, devendo
assim possuir uma gestão transparente publicando
balanços periódicos entre outras exigências feitas pela
CVM.
AÇÕES
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De acordo com a natureza dos direitos ou vantagens 
dos acionistas, as ações são classificadas em espécies.
Ações Preferenciais (PN):
São ações cujos acionistas possuem preferência na
distribuição
capital caso
dos resultados ou no reembolso do 
a empresa seja liquidada. Em
contrapartida, o acionista pode ter o seu direito de voto
limitado ou, até mesmo, não ter esse direito, de acordo
com o estatuto da sociedade.
AÇÕES
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Principais características das ações
preferenciais:
 Tem preferência no recebimento de dividendos em
relação as ordinárias;
 Não tem direito a voto;
 Recebem 10% a mais de dividendos em relação as
ordinárias.
Caso a Companhia fique 3 anos sem distribuir 
dividendos passa a ter direito a voto.
AÇÕES
De acordo com a natureza dos direitos ou vantagens dos
acionistas, as ações são classificadas em espécies.
Ações Ordinárias (ON):
São ações cujos acionistas possuem direito de 
voto em assembléia na proporção de um voto por 
ação.
Obs.: Empresas que abrem o capital deverão ter 
no mínimo 50% de suas ações sendo do tipo 
ordinária. (½ e ½).
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AÇÕES NO MERCADO
INTERNACIONAL
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podem serAs ações de empresas brasileiras
vendidas no exterior através das ADRs e GDRs,
também chamadas de DRs.
Elas representam recibos negociáveis da
propriedade de ações emitidas por empresas não
americanas. São emitidos por um banco dos EUA,
porém, o banco americano precisa contratar um
corretor no BR (no caso de ADRS de empresas
brasileiras) que fará a compra de ações da empresa
emissora de ADR na bolsa de valores local.
AÇÕES NO MERCADO
INTERNACIONAL
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Essas ações ficam depositadas em um banco
custodiante no Brasil e servem de lastro para e
emissão dos ADR. Portanto, é com base nessas
ações (lastro) que um banco no exterior (Banco
Depositário) emite os ADR ou GDR.
AÇÕES NO MERCADO
INTERNACIONAL
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Foi desenvolvido para permitir a investidores
americanos acesso ao mercado de ações de outros
países, dentro dos EUA. Os americanos podem
comprar ações de empresas estrangeiras nos EUA sob
a forma de ADR, em vez de fazê-lo nos mercados
externos. Para o investidor externo, outra vantagem
do ADR é a não incidência do risco cambial. Como os
ADR são negociados nos Estados Unidos, seu preço é
definido na moeda americana, o mesmo não é
afetado pela taxa de câmbio Real/Dólar.
AÇÕES NO MERCADO 
INTERNACIONAL
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O ADR ou GDR são papéis emitidos e
negociados no mercado exterior (ADR só nos
EUA), com lastro em ações de outros países.
Para lançar ADR ou GDR, a empresa deve emitir
ações ou comprá-las no mercado secundário,
depositando os papéis em um banco local, que
atuará como custodiante.
AÇÕES NO MERCADO 
INTERNACIONAL
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Com lastro nessas ações, um banco no
ADR ouexterior, o depositário, emite os
GDR.
Os ADR/GDR são isentos de tributação sobre
os ganhos de capital e sópagam 15% de
imposto de renda sobre os dividendos
recebidos.
AÇÕES NO MERCADO 
INTERNACIONAL
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BDR (Brazilian Depositary Receipts):
É o registro, a emissão, e a negociação no Brasil,
dos Certificados de Depósito de Valores
Mobiliários, com lastro em valores mobiliários
lançados por empresas abertas ou assemelhadas
com sede no exterior e emitidas por instituição
depositária no Brasil.
AÇÕES NO MERCADO 
INTERNACIONAL
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Os programas de ADRs consideram três categorias:
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NÍVEL I Negociados no mercado de balcão, emitidos com base em
ações do emitente negociadas em seu mercado doméstico, e
que foram depositadas no banco custodiante. Não paga taxas
de underwriting nem provoca alterações no balanço da Cia.
Não há oferta paralela dos títulos depositados nos EUA. A
companhia não capta recursos.
NÍVEL II São negociadas em bolsa dos EUA. Não há oferta paralela dos
títulos depositados nos EUA. A companhia não capta recursos.
As demonstrações financeiras devem estar de acordo com os
US GAAP - EUA.
NÍVEL III Negociados em bolsa dos EUA ou na NASDAQ, vinculados a
uma oferta pública nos EUA das ações depositadas. Emitidos
com base em novas ações emitidas pelo emitente, depositadas
no banco custodiante. Idêntico ao Nível II, mas permite a
captação de recursos.
Bônus de Subscrição
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É considerado um valor mobiliário, conferindo ao
seu titular o direito de comprar (subscrever) uma
nova ação durante um prazo determinado, por um
preço fixado ou corrigido monetariamente até o
momento desta subscrição. Assim, podemos dizer
que um bônus de subscrição se assemelha a uma
opção de compra (call).
Assembleia Geral Ordinária (AGO)
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É uma reunião de acionistas que ocorre uma vez
por ano, nos primeiros quatro meses após o fim
do exercício social, e tem o objetivo de decidir
sobra uma ou mais das seguintes matérias:
Tomar as contas 
examinar, discutir e
dos 
votar as
administradores, 
demonstrações
financeiras;
Deliberar sobre a destinação do lucro líquido do 
exercício e a distribuição de dividendos;
Eleger os administradores e os membros do 
Conselho Fiscal, quando for o caso.
Assembleia Geral Extraordinária (AGE)
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Tem poderes para decidir sobre todos os negócios da
companhia e tomar as resoluções convenientes à sua
defesa e desenvolvimento. Enquanto a AGO decide
sobre as demonstrações financeiras, o destino do
lucro líquido e a eleição de administradores/membros
do conselho fiscal, a AGE toma conta de todos os
demais assuntos.
Direito dos acionistas:
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Direito de voto
Os acionistas, de acordo com o tipo de ação que 
possuem, podem exercer seu direito de votar nas 
assembleias gerais da companhia.
Participação nos Lucros
Os acionistas têm direito de participar no lucro da
companhia.
Direito dos acionistas:
do Conselho Fiscal.Prof. João Henrique Lemos Costa - 29
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em Caso deParticipação no Acervo
Liquidação
Na hipótese de liquidação da sociedade, os
acionistas têm direito, depois de pagos todos os
credores, de receber o patrimônio remanescente da
sociedade, na proporção de sua participação no
capital social, a não ser quando disposto de maneira
diferente nos estatutos.
Fiscalização
O direito de fiscalização dos atos da administração
da companhia é exercido fundamentalmente através
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Direito dos acionistas:
Direito de Subscrição
O direito de subscrição é a preferência que os atuais
possuem de subscrever aumento de
proporção do número de ações que
capital na 
detêm na
companhia. Caso a companhia decida emitir e vender
novas ações, essas serão oferecidas ao atual
acionista em primeiro lugar, de maneira que ele tenha
o direito de manter sua participação acionária
inalterada, se desejar.
Direito de Retirada
É o direito que o acionista tem de se retirar da
companhia e ser reembolsado pelo valor de suas
ações se discordar de algumas decisões (previstas
em lei) tomadas pela assembleia geral.
Remuneração do acionista
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Ganho de Capital
É a diferença positiva entre o preço de uma ação
no momento da venda em relação ao momento da
compra. Caso esta diferença seja negativa, ao
invés de ganho de capital, é caracterizada a perda
de capital.
Remuneração do acionista
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Dividendos
Os dividendos caracterizam a distribuição dos
lucros de uma empresa.
Os dividendos podem ser relativos ao lucro, ao
capital social ou a qualquer outro critério
estabelecido no estatuto;
Os dividendos devem obedecer a um percentual
mínimo de 25% do lucro líquido ajustado;
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Remuneração do acionista
Dividendos
Caso não seja definida a percentagem dos lucros a ser
distribuída, a legislação estabelece a distribuição
mínima de 50% do lucro líquido ajustado.
A empresa que estiver em dificuldades financeiras ou
com prejuízos 
dividendos. Se
não é obrigada a distribuir os 
esta situação durar por 3 anos
consecutivos, seus acionistas preferenciais passarão a
ter direito a voto, até que os dividendos voltem a ser
distribuídos.
Os acionistas são isentos de Imposto de Renda
33referente aos dividendos.
Remuneração do acionista
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Juros sobre Capital Próprio
O pagamento de juros sobre capital próprio é uma forma
alternativa de remuneração aos acionistas, com limite
correspondente à Taxa de Juros de Longo Prazo (TJLP)
– aplicado sobre o capital investido.
O valor do pagamento dos juros sobre o capital próprio
é dedutível do imposto de renda da empresa.
Ao receber juros sobre o capital próprio, o acionista é
tributado em 15% em relação ao imposto de renda.
Remuneração do acionista
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Bonificação
A bonificação é a distribuição gratuita de novas
ações para os acionistas atuais (bonificação em
ações) proporcionalmente à quantidade de ações
de cada um, devido à incorporação de reservas e
lucros.
A bonificação também pode ser em dinheiro, caso a
empresa opte por distribuir as reservas ao invés de
aumentar o capital (caráter excepcional).
Desdobramento (Split)
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•Aumenta a quantidade de ações reduzindo o valor da 
ação (Objetivo: Maior liquidez).
Grupamento (Inplit)
•Reduz a quantidade de ações aumentando o valor de 
cada ação
(Objetivo: Menor risco).
Obs.: Tanto no processo de Split, como no Inplit, o
capital do investidor não se altera.
Exemplo de Desdobramento (Split)
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Nesta operação, simplesmente é feita a troca de ações de
valores maiores por várias ações de menor valor.
Exemplo: Split de 900%
Posição atual Posição Após Split
Quantidade de ações 1.000 10.000
Valor Unitário $ 100 $ 10
Capital Investido $ 100.000 $ 100.000
O desdobramento deve ser aprovado em assembleia geral.
Exemplo de Grupamento (Inplit)Prof. João Henrique Lemos Costa -
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É exatamente o inverso do Split e, a exemplo deste,
como já dito, não há alteração sobre o montante
financeiro, nem sua participação na companhia.
Exemplo: Inplit de 900%
Posição atual Posição Após Split
Quantidade de ações 10.000 1.000
Valor Unitário $ 10 $ 100
Capital Investido $ 100.000 $ 100.000
O grupamento deve ser aprovado em assembleia geral.
Direito de Representação. Eventos
societários
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Os eventos societários são todos aqueles atos que
podem ser aprovados pelos acionistas em Assembleia
Geral.
Os principais eventos societários são: incorporações,
fusões, cisões, incorporações de ações, aquisições e
alienações de controle societário, aquisições e
alienações de ativos importantes.
A eleição dos membros do Conselho de
Administração, é que elege os diretores e os membros
do Conselho Fiscal.
Acionista Controlador
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Entende-se por
pessoa física ou
acionista controlador a
jurídica, ou o grupo de
pessoas vinculadas por acordo de voto, ou 
sob controle comum, que:
•É titular de direitos de sócio que lhe assegurem, de
deliberações da Assembleia Geral e o poder
modo permanente, a maioria dos votos nas
de
eleger a maioria dos administradores da companhia;
e
•Usa efetivamente seu poder para dirigir as
atividades sociais e orientar o funcionamento dos
órgãos da companhia.
Acionista Minoritário
•Acionistas minoritários são os detentores de
ações ordinárias que não façam parte do bloco
controlador da companhia (sentido restrito).
Contudo, algumas vezes o conceito de
minoritários é usado em um sentido amplo,
incluindo os detentores de ações preferenciais
sem direito a voto ou com voto restrito. Como
esta última definição é polêmica, a prática do
mercado tem sido chamar o conjunto ampliado
de acionistas, não pertencentes ao bloco de
controle de “acionistas investidores”.
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Tag along
ação de controle. Prof. João Henrique Lemos Costa -
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Trata-se da extensão do prêmio de controle. É um direito
conferido aos acionistas minoritários, em caso de alienação de
ações realizada pelos controladores da companhia.
A alienação, direta ou indireta, do controle da companhia aberta
somente pode ser contratada sob condição, suspensiva ou
resolutiva, de que o adquirente se obrigue a fazer oferta pública
de aquisição das ações com direito a voto de propriedade dos
demais acionistas da companhia. Assim, fica assegurado o
preço mínimo igual a 80% do valor pago por ação com direito a
voto, integrante do bloco de controle às demais ações da
companhia, pelo mesmo preço, independentemente de espécie
ou classe.
De acordo com a lei, o adquirente é obrigado a fazer oferta
pública de aquisição das ações ordinárias não integrantes do
bloco de controle por, no mínimo, 80% do preço pago por cada
Tag along
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Extensão do prêmio de Controle.
Legislação tradicional = 80% ON 
Nível 1 = 80% ON e PN
Nível 2 = 100% ON e 80% PN
Nível 3 = 100% ON
Ações
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As ações podem ser movimentadas através de:
 Home Broker:
Sistema de negociação através da Internet, disponível às
corretoras filiadas à BOVESPA. As corretoras repassam a
seus clientes as funções de cadastro, acompanhamento e
consulta de posições e carteiras e consulta as cotações,
além de envio de ordens de compra e venda de ações.
As ações podem ser movimentadas através de:
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 Sociedades Corretoras de Títulos
e Valores mobiliários (SCTVM):
São instituições financeiras, membros das bolsas
de valores, habilitadas para negociar valores
mobiliários em pregão. Os investidores não operam
diretamente na bolsa de valores e utilizam as
corretoras e/ou distribuidora para fazerem isto.
As ações podem ser movimentadas através de:
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Sociedades Distribuidoras de 
Títulos e Valores mobiliários 
(SDTVM):
As Distribuidoras de títulos e valores mobiliários têm
atividade semelhante às corretoras. Até 02/03/2009, a
principal diferença entre as corretoras e distribuidoras era
que as últimas não tinham acesso direto para negociação
nas bolsas de valores. Entretanto, com a publicação da
decisão conjunta BACEN/CVM No. 17, daquela data, as
distribuidoras passaram a ter acesso direto para
negociação nas bolsas de valores.
ALGUNS TERMOS UTILIZADOS NO MERCADO DE 
AÇÕES:
Day trade – Combinação de operação de compra e de
venda
realizadas por um investidor com o mesmo título em um
mesmo dia.
Circuit breaker – Sempre que acionado, interrompe o
pregão. Na Bovespa é acionado sempre que o Índice
Ibovespa atinge uma queda de 10% (30 minutos de
paralisação) e persistindo a queda, 15% (1 hora de
paralisação).
Blue chip – Em geral, as ações de empresas tradicionais e
de grande porte, com grande liquidez e procura no
mercado de ações. Prof. João Henrique Lemos Costa -
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Small caps – As ações chamadas small caps são as
chamadas ações de terceira linha. Mas espere aí: terceira
linha não quer dizer que as empresas a elas
correspondentes sejam de baixa qualidade em relação às
outras da bolsa de valores. De 3ª linha – são ações com
pouca liquidez, em geral de companhias de médio e
pequeno portes (porém, não necessariamente de menor
qualidade), cuja negociação caracteriza-se pela
descontinuidade.
Mega Bolsa – Sistema de negociação eletrônica da
BOVESPA, que engloba terminais remotos e visa ampliar
a capacidade de registro de ofertas e realização de
negócios em um ambiente tecnologicamente avançado.
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Lote-padrão – Lote de títulos de características idênticas
e quantidade prefixada pelas bolsas de valores.
After Market – permite a negociação de ações no período
noturno, após o horário regular, de forma eletrônica. A
totalidade de ordens enviadas tem um limite de R$
900.000,00 por investidor para o período After Market e os
preços das ordens enviadas nesse período não poderão
exceder à variação máxima positiva ou negativa de 2% em
relação ao preço de fechamento do pregão diurno.
Pregão – O ambiente reservado para negociações de
compra e venda de ações. Atualmente quase a totalidade
das transações ocorre no pregão eletrônico, ampliando o
antigo conceito de espaço físico.
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