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A nova contabilidade social
Leda Maria Paulani e 
Márcio Bobik Braga
3ª edição – Revisada e 
atualizada |2007|
Capa
da Obra
Capítulo V
O Balanço de 
Pagamentos
5.1 Introdução
Capa
da Obra
Capítulo V
O Balanço de Pagamentos
A análise das relações econômicas internacionais
constitui condição necessária para um adequado
entendimento da estrutura econômica de uma determinada
nação.nação.
� por isso até países mais ‘fechados’ acabam por
manter uma série de relações econômicas com outros países
envolvendo trocas de mercadorias, fatores de produção e
ativos financeiros.
5.1 Introdução
Capa
da Obra
Capítulo V
O Balanço de Pagamentos
No balanço de pagamentos, são registradas todas
as transações econômicas que o país realiza com o
resto do mundo, num determinado período de tempo,
permitindo avaliar sua situação econômica em relação àpermitindo avaliar sua situação econômica em relação à
economia mundial.
A partir desse balanço, podemos avaliar quantitativa e
qualitativamente as diversas transações que o país mantém
com outros países. É uma conta que ocupa um papel cada vez
mais importante na macroeconomia, tendo em vista a
intensidade do fluxo real e financeiro entre os países
(globalização).
5.2 A Estrutura do Balanço de Pagamentos
Capa
da Obra
Capítulo V
O Balanço de Pagamentos
Em termos formais, o balanço de pagamentos registra
todas as transações entre residentes e não residentes de um
país num determinado período de tempo.
Assim, temos a seguinte versão completa do Balanço
de Pagamentos:
Residentes
Todas as pessoas, físicas ou jurídicas, que tenham
esse país como seu principal centro de interesse, ou
seja, pessoas que moram permanentemente no país
(mesmo que nascidas em outros países), aquelas que
moram no país mas estão temporariamente em outros
países, empresas sediadas no país, etc...
Capa
da Obra
5.2 A Estrutura do Balanço de Pagamentos
Capa
da Obra
Capítulo V
O Balanço de Pagamentos
O balanço de pagamentos oferece uma estrutura bastante
detalhada das operações que um país realiza com o resto do
mundo.
Vale lembrar que, no balanço de pagamentos, também
vale o princípio das partidas dobradas.
Vejamos o significado de cada grupo de contas que
compõe o balanço de pagamentos:
5.2 A Estrutura do Balanço de Pagamentos
Capa
da Obra
Capítulo V
O Balanço de Pagamentos
Balança Comercial
Registra a movimentação de mercadorias, ou seja,de bens
tangíveis.
Seu saldo é dado pela diferença entre exportações eSeu saldo é dado pela diferença entre exportações e
importações.
Há duas maneiras de contabilizar exportações e
importações: FOB (free on board), que representa o
valor de embarque da mercadoria, e CIF (cost,
insurance and freight), que inclui, além do custo da
mercadoria, os fretes e seguros relacionados ao
transporte.
Na balança comercial, tanto as exportações quanto as
importações são registradas pelo valor FOB.
5.2 A Estrutura do Balanço de Pagamentos
Capa
da Obra
Capítulo V
O Balanço de Pagamentos
Balança de Serviços
Agrega transações com intangíveis de modo geral, incluem
as receitas e despesas com transportes, decorrentes de
viagens internacionais, as rendas de capital, ou seja, as
remessas ou recebimentos de juros e lucros, os gastos
com representações diplomáticas e outros tipos de
receitas e gastos, como patentes e royalties.
Os registros da balança de serviços podem ser
classificados como serviços de fatores (pagamento ou
recebimento em função da utilização de fatores de
produção) ou como serviços de não fatores (que não
envolvem qualquer transação relacionada com fatores de
produção).
5.2 A Estrutura do Balanço de Pagamentos
Capa
da Obra
Capítulo V
O Balanço de Pagamentos
Transferências Unilaterais
Representam pagamentos ou recebimentos, tanto
em moeda quanto em bens, sem contrapartida, tais
como remessas de recursos realizadas porcomo remessas de recursos realizadas por
pessoas que trabalham em outro país aos seus
familiares no país de origem, ou doações de um
país para outro a título de ajuda humanitária ou
reparação de guerra.
5.2 A Estrutura do Balanço de Pagamentos
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Capítulo V
O Balanço de Pagamentos
Somando-se os saldos da balança comercial, balança de
serviços e transferências unilaterais, obtemos o chamado saldo do
balanço de pagamentos em transações correntes, ou saldo em
conta corrente.
Este saldo contém um significado muito importante ao país:
Se o país envia mais recursos do que recebe nessas contas,
temos um déficit em transações correntes.
Em termos concretos, a ocorrência de um déficit em
transações correntes no balanço de pagamentos mostra que,
num determinado período, o país “produziu”, por meio da
venda de bens e serviços e recebimento de transferências,
uma quantidade de divisas insuficiente para pagar as
despesas em divisas contraídas no mesmo período.
5.2 A Estrutura do Balanço de Pagamentos
Capa
da Obra
Capítulo V
O Balanço de Pagamentos
Movimento de Capitais
O movimento de capitais (ou balança de capitais)
registra as transações envolvendo investimentos, empréstimos
e financiamentos entre países. É formado por:
Investimentos diretos
Reinvestimentos
Empréstimos e Financiamentos
Amortizações de Empréstimos
Capitais de Curto Prazo
Empréstimos de regularização
Outros Capitais
5.2 A Estrutura do Balanço de Pagamentos
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Capítulo V
O Balanço de Pagamentos
Erros e Omissões
Se a contabilidade de uma empresa tem um grau de
complexidade nada desprezível, imagine-se a contabilidade de
um país. Assim, em função de imperfeições na forma de registroum país. Assim, em função de imperfeições na forma de registro
das informações, nem sempre se consegue a necessária
equivalência entre o total de créditos e o total de débitos. Surge
daí o lançamento denominado erros e omissões, que é um
valor de chegada, ou seja, ele é calculado justamente para tornar
nula, no balanço de pagamentos, a somatória de débitos e
créditos.
5.2 A Estrutura do Balanço de Pagamentos
Capa
da Obra
Capítulo V
O Balanço de Pagamentos
O saldo total do balanço de pagamentos deve ser
idêntico ao saldo das variações de reservas.
� um saldo negativo no balanço de pagamentos
significa que, no período em questão, o país teve de utilizar parte
de suas reservas para saldá-lo.
� um saldo positivo no balanço de pagamentos indica
um aumento no acúmulo de reservas do país.
5.2 A Estrutura do Balanço de Pagamentos
Capa
da Obra
Capítulo V
O Balanço de Pagamentos
Sendo BP o saldo do balanço de pagamentos e R o
valor resultante da variação de reservas, temos que:
BP = - R 
Ou 
BP + R = 0
Ou seja, um BP positivo implica em um R negativo.
5.2 A Estrutura do Balanço de Pagamentos
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Capítulo V
O Balanço de Pagamentos
O resultado do balanço de pagamentos em transações
correntes (TC) é igual ao sinal inverso da soma do resultado
do movimento de capitais (MC) com o saldo das variações dedo movimento de capitais (MC) com o saldo das variações de
reservas (R), ou seja,
TC = - (MC + R)
5.2 A Estrutura do Balanço de Pagamentos
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da Obra
Capítulo V
O Balanço de Pagamentos
O movimento de capitais registra os investimentos,
empréstimos, financiamentos e demais capitais financeiros
entre países. Somando o seu saldo ao saldo do balanço de
pagamentos em transações correntes e considerandopagamentos em transações correntes e considerando
eventuais erros e omissões, chega-se ao saldo total do
balanço de pagamentos. A conta “variação das reservas”
demonstra esse resultado, ou seja, mostra seu impacto
sobre o nível de reservas e, no caso do déficit, também os
eventuais empréstimos de regularização ou lançamento de
atrasados.5.3 A Contabilidade do Balanço de 
Pagamentos
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Capítulo V
O Balanço de Pagamentos
Natureza dos lançamentos no balanço de pagamentos:
Balança Comercial
Exportações: crédito
Importações: débito
Balança de Serviços
Operação dá origem a entrada de recursos: crédito
Operação dá origem a saída de recursos: débito
Lucros reinvestidos: débito
5.3 A Contabilidade do Balanço de Pagamentos
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Capítulo V
O Balanço de Pagamentos
Transferências Unilaterais
Operação dá origem a entrada de recursos e merc.: crédito
Operação dá origem a saída de recursos e merc.: débito
Movimento de Capitais
Operação dá origem a entrada de recursos: crédito
Operação dá origem a saída de recursos: débito
Variação de Reservas
Redução das reservas: crédito
Acréscimo das reservas: débito
5.3 A Contabilidade do Balanço de Pagamentos
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Capítulo V
O Balanço de Pagamentos
Duas operações merecem comentários adicionais:
Na operação lucros reinvestidos, o lançamento é
feito a débito na conta rendas de capital. Contudo,
como tal operação não gerou saída de divisas, acomo tal operação não gerou saída de divisas, a
conta a ser creditada não pode ser a conta variação
de reservas. A conta que então é creditada é a
conta reinvestimentos.
� Como de fato a movimentação de divisas não existe
nesse caso, simplesmente debita-se a conta rendas de capital e,
em vez de se creditar a conta investimentos, dá-se um destaque ao
fato de se tratar de recursos reinvestidos pelo capital estrangeiro no
país e credita-se então a conta reinvestimentos.
5.3 A Contabilidade do Balanço de Pagamentos
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Capítulo V
O Balanço de Pagamentos
Nas transações unilaterais, apesar do termo
unilateral, tais operações devem respeitar o método das
partidas dobradas. Se tal operação resultou em entrada de
divisas, deve ser feito um lançamento a débito na conta
variação de reservas. Mas qual conta deverá ser creditada?variação de reservas. Mas qual conta deverá ser creditada?
Justamente, a conta transferência unilateral.
� Num caso onde ocorra um terremoto ou qualquer tipo
de catástrofe natural, e em função disso tenha recebido ajuda em
espécie do exterior, o débito deve ser feito na conta importações.
5.4 Taxa de Câmbio e Regimes Cambiais
5.4.1 Taxa de Câmbio
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Capítulo V
O Balanço de Pagamentos
Define-se taxa de câmbio como o preço, em moeda nacional,
de uma unidade de moeda estrangeira (dólar, por exemplo).
Uma elevação da taxa de câmbio representa umaUma elevação da taxa de câmbio representa uma
desvalorização. Uma queda da taxa de câmbio representa uma
valorização.
As valorizações e desvalorizações da taxa de câmbio têm
importantes implicações sobre as transações entre
residentes e não-residentes e, conseqüentemente, sobre
o balanço de pagamentos.
5.4 Taxa de Câmbio e Regimes Cambiais
5.4.1 Taxa de Câmbio
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Capítulo V
O Balanço de Pagamentos
Uma desvalorização cambial tende a desestimular as
importações e estimular as exportações, pois, no mercado interno,
encarece os bens importados e aumenta a renda dos exportadoresencarece os bens importados e aumenta a renda dos exportadores
e, no mercado externo, barateia os bens que o país exporta.
Nos referimos até agora à taxa nominal de câmbio. Mas julga-
se mais correto considerar a taxa de câmbio em seu conceito real.
5.4 Taxa de Câmbio e Regimes Cambiais
5.4.1 Taxa de Câmbio
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Capítulo V
O Balanço de Pagamentos
Logo, podemos definir a taxa de câmbio real como:
E = e. P*E = e. P*
P
Onde E = taxa de câmbio real
e = taxa de câmbio nominal
P* = índice de preços do país estrangeiro
P = índice de preços no mercado nacional
5.4 Taxa de Câmbio e Regimes Cambiais
5.4.1 Taxa de Câmbio
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Capítulo V
O Balanço de Pagamentos
No cômputo da taxa de câmbio real, temos de levar em
conta tanto a inflação interna quanto a inflação externa,
isto é, a inflação do país cuja moeda estamos considerandoisto é, a inflação do país cuja moeda estamos considerando
no cálculo da taxa de câmbio (inflação dos Estados Unidos,
se estivermos calculando a taxa de câmbio da moeda
doméstica em relação ao dólar americano).
5.4 Taxa de Câmbio e Regimes Cambiais
5.4.1 Taxa de Câmbio
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Capítulo V
O Balanço de Pagamentos
Contudo, o conceito de taxa de câmbio real apresentado
enfrenta alguns problemas de ordem teórica e prática:
1º - Existe uma série de outros fatores importantes no1º - Existe uma série de outros fatores importantes no
cálculo da taxa de câmbio real, tais como o grau de abertura
da economia, a preferência dos consumidores e os ganhos de
produtividade no setor exportador.
2º - A inflação é um cálculo médio que inclui uma série de
bens e serviços, muitos dos quais não são comercializados no
mercado internacional.
5.4 Taxa de Câmbio e Regimes Cambiais
5.4.2 Regimes Cambiais
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Capítulo V
O Balanço de Pagamentos
O nível da taxa de câmbio pode ser determinado ou pelas
forças de mercado (pelo confronto entre oferta de divisas e
demanda por elas) ou a partir da interferência do governo no
mercado cambial (fixando a taxa).mercado cambial (fixando a taxa).
Dadas essas duas possibilidades, podem ser definidos três
regimes para o mercado cambial:
regime de câmbio flutuante
regime de câmbio fixo
regime misto
5.4 Taxa de Câmbio e Regimes Cambiais
5.4.2 Regimes Cambiais
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Capítulo V
O Balanço de Pagamentos
No regime de câmbio flutuante, a taxa de câmbio oscila
livremente para garantir o equilíbrio do mercado, isto é, o equilíbrio
entre oferta e demanda por moeda estrangeira.
- A oferta é determinada pelos exportadores e pelos demais
residentes que recebem renda e outros recursos de não residentes.
- A demanda é exercida pelos importadores e pelos residentes que
transferem renda e demais recursos para o resto do mundo.
� quanto maior for a taxa real de câmbio, menor será a
quantidade de moeda estrangeira procurada, visto que ela significa que os
bens e serviços importados estão caros em moeda doméstica.
5.4 Taxa de Câmbio e Regimes Cambiais
5.4.2 Regimes Cambiais
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Capítulo V
O Balanço de Pagamentos
Não há Não há 
interferência da 
autoridade 
econômica
5.4 Taxa de Câmbio e Regimes Cambiais
5.4.2 Regimes Cambiais
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Capítulo V
O Balanço de Pagamentos
No regime de câmbio fixo, cujo nível é determinado pelo
Banco Central. Obviamente, não se determina o nível da taxa por
decreto ou qualquer outro tipo de norma. O mecanismo de
intervenção se dá a partir da compra e venda da moeda estrangeiraintervenção se dá a partir da compra e venda da moeda estrangeira
no mercado, pelo Banco Central, por um valor fixo.
O chamado currency board consiste num sistema de câmbio
fixo que envolve desdobramentos também em outras instâncias da
política econômica, particularmente na política monetária. É,
portanto, uma espécie de versão contemporânea do antigo padrão-
ouro, adaptada a um mundo em que o meio internacional de
pagamento é uma moeda fiduciária.
5.4 Taxa de Câmbio e Regimes Cambiais
5.4.2 Regimes Cambiais
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Capítulo V
O Balanço de Pagamentos
Atualmente, a maioria dos países adota o regime misto.
Nesse sistema, a taxa de câmbio pode variar dentro de um
limite mínimo e outro máximo, determinados pelo Bancolimite mínimo e outro máximo, determinados pelo Banco
Central. Caso a taxa atinja qualquer um desses limites, o
Banco Central intervém no mercado, ou comprando a uma
taxa fixa, no caso do câmbio atingir o limite mínimo, ou
vendendo, no caso de o câmbio atingir o limite máximo.
5.4 Taxa de Câmbio e Regimes Cambiais
5.4.3 Taxa de câmbio: fatoresfinanceiros
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Capítulo V
O Balanço de Pagamentos
A idéia sobre como fatores financeiros podem exercer
influência sobre a taxa de câmbio pode ser mais bem entendida a
partir da denominada condição de paridade de juros.
Essa condição, em versão mais simples, diz que, num mundo
com livre mobilidade financeira, sem expectativa de desvalorização
cambial e sem risco, os movimentos de capitais financeiros irão
ocorrer enquanto houver diferencial de taxas de juros entre países.
Logo, o capital irá se movimentar para o país que oferece
maiores taxas de juros em suas aplicações financeiras; e o
movimento de capitais em direção a este país irá cessar quando a
taxa de juros local se igualar às taxas de juros dos demais países.
5.4 Taxa de Câmbio e Regimes Cambiais
5.4.3 Taxa de câmbio: fatores financeiros
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Capítulo V
O Balanço de Pagamentos
5.4 Taxa de Câmbio e Regimes Cambiais
5.4.3 Taxa de câmbio: fatores financeiros
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Capítulo V
O Balanço de Pagamentos
5.4 Taxa de Câmbio e Regimes Cambiais
5.4.4 A Paridade do Poder de Compra
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Capítulo V
O Balanço de Pagamentos
A abordagem da paridade do poder de compra baseia-se na
idéia de que, na ausência de custos de transportes, de informação e
outros custos de transação, os preços tendem, com o decorrer do
tempo, a se igualar em diferentes mercados.tempo, a se igualar em diferentes mercados.
“Lei do preço único”
P = e . P*
A taxa de câmbio e que garante a igualdade proposta é
denominada de taxa de câmbio de equilíbrio de longo prazo,
também denominada de “taxa PPP”.
5.5 Ajustando o Balanço de Pagamentos
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Capítulo V
O Balanço de Pagamentos
Existem inúmeros instrumentos para o ajuste do 
balanço de pagamentos de um país, dentre os quais 
os mais importantes são:
i. Desvalorização cambiali. Desvalorização cambial
ii. Elevação das tarifas de importação
iii. Estabelecimento de cotas de importação
iv. Concessão de subsídios às exportações
v. Imposição de restrições à saída de capitais e à 
remessa de recursos ao exterior
vi. Redução no nível de atividade da economia
vii. Elevação da taxa interna de juros
5.6 O Balanço de Pagamentos no Brasil
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Capítulo V
O Balanço de Pagamentos
A estrutura do balanço de pagamentos apresentada
anteriormente é apenas uma referência didática.
Apresentamos a seguir a estrutura do balanço de
pagamentos do Brasil com as alterações adotadas a
partir de 2001.
Dentre as alterações realizadas, destaca-se a inclusão
dos antigos itens operações de regularização e
atrasados no saldo total do balanço de pagamentos.
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Capítulo V
O Balanço de Pagamentos