Baixe o app para aproveitar ainda mais
Prévia do material em texto
���������� /����FRPSLODGR KWWS���ZZZ�SODQDOWR�JRY�EU�FFLYLOB���/(,6�/����FRPSLODGR�KWP ���� 3UHVLGrQFLD�GD�5HS~EOLFD &DVD�&LYLO 6XEFKHILD�SDUD�$VVXQWRV�-XUtGLFRV /(,�1��������'(����'(�'(=(0%52�'(����� 0HQVDJHP�GH�YHWR 3URGXomR�GH�HIHLWR 3DUWHV�PDQWLGDV�SHOR�&RQJUHVVR�1DFLRQDO �9LGH�/HL�Q���������GH������ �9LGH�/HL�Q���������GH������ �9LGH�/HL�Q���������GH������ 'LVS}H�VREUH�R� UHJLPH� MXUtGLFR�GRV� VHUYLGRUHV�S~EOLFRV FLYLV�GD�8QLmR��GDV�DXWDUTXLDV�H�GDV�IXQGDo}HV�S~EOLFDV IHGHUDLV� 38%/,&$d2�&2162/,'$'$�'$�/(,�1����������'(����'(�'(=(0%52�'(�������'(7(50,1$'$ 3(/2�$57������'$�/(,�1��������'(����'(�'(=(0%52�'(������ � � � � � � � � 2� 35(6,'(17(� '$� 5(3Ò%/,&$�)DoR� VDEHU� TXH� R� &RQJUHVVR� 1DFLRQDO� GHFUHWD� H� HX� VDQFLRQR� D VHJXLQWH�/HL� 7tWXOR�, &DStWXOR�ÒQLFR 'DV�'LVSRVLo}HV�3UHOLPLQDUHV � � � � � � � � $UW�� �R� � (VWD� /HL� LQVWLWXL� R� 5HJLPH� -XUtGLFR� GRV� 6HUYLGRUHV� 3~EOLFRV� &LYLV� GD� 8QLmR�� GDV� DXWDUTXLDV� LQFOXVLYH�DV�HP�UHJLPH�HVSHFLDO��H�GDV�IXQGDo}HV�S~EOLFDV�IHGHUDLV� ��������$UW���R��3DUD�RV�HIHLWRV�GHVWD�/HL��VHUYLGRU�p�D�SHVVRD�OHJDOPHQWH�LQYHVWLGD�HP�FDUJR�S~EOLFR� ��������$UW���R��&DUJR�S~EOLFR�p�R�FRQMXQWR�GH�DWULEXLo}HV�H�UHVSRQVDELOLGDGHV�SUHYLVWDV�QD�HVWUXWXUD�RUJDQL]DFLRQDO TXH�GHYHP�VHU�FRPHWLGDV�D�XP�VHUYLGRU� � � � � � � � � 3DUiJUDIR� ~QLFR�� � 2V� FDUJRV� S~EOLFRV�� DFHVVtYHLV� D� WRGRV� RV� EUDVLOHLURV�� VmR� FULDGRV� SRU� OHL�� FRP GHQRPLQDomR� SUySULD� H� YHQFLPHQWR� SDJR� SHORV� FRIUHV� S~EOLFRV�� SDUD� SURYLPHQWR� HP� FDUiWHU� HIHWLYR� RX� HP FRPLVVmR� ��������$UW���R��e�SURLELGD�D�SUHVWDomR�GH�VHUYLoRV�JUDWXLWRV��VDOYR�RV�FDVRV�SUHYLVWRV�HP�OHL� 7tWXOR�,, 'R�3URYLPHQWR��9DFkQFLD��5HPRomR��5HGLVWULEXLomR�H�6XEVWLWXLomR &DStWXOR�, 'R�3URYLPHQWR 6HomR�, 'LVSRVLo}HV�*HUDLV ��������$UW���R��6mR�UHTXLVLWRV�EiVLFRV�SDUD�LQYHVWLGXUD�HP�FDUJR�S~EOLFR� ��������,���D�QDFLRQDOLGDGH�EUDVLOHLUD� ��������,,���R�JR]R�GRV�GLUHLWRV�SROtWLFRV� ��������,,,���D�TXLWDomR�FRP�DV�REULJDo}HV�PLOLWDUHV�H�HOHLWRUDLV� ���������� /����FRPSLODGR KWWS���ZZZ�SODQDOWR�JRY�EU�FFLYLOB���/(,6�/����FRPSLODGR�KWP ���� ��������,9���R�QtYHO�GH�HVFRODULGDGH�H[LJLGR�SDUD�R�H[HUFtFLR�GR�FDUJR� ��������9���D�LGDGH�PtQLPD�GH�GH]RLWR�DQRV� ��������9,���DSWLGmR�ItVLFD�H�PHQWDO� ����������R��$V�DWULEXLo}HV�GR�FDUJR�SRGHP�MXVWLILFDU�D�H[LJrQFLD�GH�RXWURV�UHTXLVLWRV�HVWDEHOHFLGRV�HP�OHL� � � � � � � � ���R� �¬V�SHVVRDV�SRUWDGRUDV�GH�GHILFLrQFLD�p�DVVHJXUDGR�R�GLUHLWR�GH�VH� LQVFUHYHU�HP�FRQFXUVR�S~EOLFR SDUD�SURYLPHQWR�GH�FDUJR�FXMDV�DWULEXLo}HV�VHMDP�FRPSDWtYHLV� FRP�D�GHILFLrQFLD�GH�TXH�VmR�SRUWDGRUDV��SDUD WDLV�SHVVRDV�VHUmR�UHVHUYDGDV�DWp������YLQWH�SRU�FHQWR��GDV�YDJDV�RIHUHFLGDV�QR�FRQFXUVR� � � � � � � � ���R� �$V�XQLYHUVLGDGHV�H� LQVWLWXLo}HV�GH�SHVTXLVD�FLHQWtILFD�H� WHFQROyJLFD� IHGHUDLV�SRGHUmR�SURYHU�VHXV FDUJRV�FRP�SURIHVVRUHV��WpFQLFRV�H�FLHQWLVWDV�HVWUDQJHLURV��GH�DFRUGR�FRP�DV�QRUPDV�H�RV�SURFHGLPHQWRV�GHVWD /HL���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q��������GH���������� ��������$UW���R��2�SURYLPHQWR�GRV�FDUJRV�S~EOLFRV�IDU�VH�i�PHGLDQWH�DWR�GD�DXWRULGDGH�FRPSHWHQWH�GH�FDGD�3RGHU� ��������$UW���R��$�LQYHVWLGXUD�HP�FDUJR�S~EOLFR�RFRUUHUi�FRP�D�SRVVH� ��������$UW���R��6mR�IRUPDV�GH�SURYLPHQWR�GH�FDUJR�S~EOLFR� ��������,���QRPHDomR� ��������,,���SURPRomR� ��������,,,����5HYRJDGR�SHOD�/HL�Q��������GH���������� ��������,9����5HYRJDGR�SHOD�/HL�Q��������GH���������� ��������9���UHDGDSWDomR� ��������9,���UHYHUVmR� ��������9,,���DSURYHLWDPHQWR� ��������9,,,���UHLQWHJUDomR� ��������,;���UHFRQGXomR� 6HomR�,, 'D�1RPHDomR ��������$UW���R��$�QRPHDomR�IDU�VH�i� ��������,���HP�FDUiWHU�HIHWLYR��TXDQGR�VH�WUDWDU�GH�FDUJR�LVRODGR�GH�SURYLPHQWR�HIHWLYR�RX�GH�FDUUHLUD� ��������,,���HP�FRPLVVmR��LQFOXVLYH�QD�FRQGLomR�GH�LQWHULQR��SDUD�FDUJRV�GH�FRQILDQoD�YDJRV���5HGDomR�GDGD�SHOD /HL�Q��������GH���������� ��������3DUiJUDIR�~QLFR���2�VHUYLGRU�RFXSDQWH�GH�FDUJR�HP�FRPLVVmR�RX�GH�QDWXUH]D�HVSHFLDO�SRGHUi�VHU�QRPHDGR SDUD�WHU�H[HUFtFLR��LQWHULQDPHQWH��HP�RXWUR�FDUJR�GH�FRQILDQoD��VHP�SUHMXt]R�GDV�DWULEXLo}HV�GR�TXH�DWXDOPHQWH RFXSD��KLSyWHVH�HP�TXH�GHYHUi�RSWDU�SHOD�UHPXQHUDomR�GH�XP�GHOHV�GXUDQWH�R�SHUtRGR�GD�LQWHULQLGDGH���5HGDomR GDGD�SHOD�/HL�Q��������GH���������� � � � � � � � �$UW������ �$�QRPHDomR�SDUD�FDUJR�GH�FDUUHLUD�RX�FDUJR� LVRODGR�GH�SURYLPHQWR�HIHWLYR�GHSHQGH�GH�SUpYLD KDELOLWDomR� HP� FRQFXUVR� S~EOLFR� GH� SURYDV� RX� GH� SURYDV� H� WtWXORV�� REHGHFLGRV� D� RUGHP� GH� FODVVLILFDomR� H� R SUD]R�GH�VXD�YDOLGDGH� � � � � � � � � 3DUiJUDIR� ~QLFR�� � 2V� GHPDLV� UHTXLVLWRV� SDUD� R� LQJUHVVR� H� R� GHVHQYROYLPHQWR� GR� VHUYLGRU� QD� FDUUHLUD� PHGLDQWH�SURPRomR��VHUmR�HVWDEHOHFLGRV�SHOD�OHL�TXH�IL[DU�DV�GLUHWUL]HV�GR�VLVWHPD�GH�FDUUHLUD�QD�$GPLQLVWUDomR ���������� /����FRPSLODGR KWWS���ZZZ�SODQDOWR�JRY�EU�FFLYLOB���/(,6�/����FRPSLODGR�KWP ���� 3~EOLFD�)HGHUDO�H�VHXV�UHJXODPHQWRV���5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q��������GH���������� 6HomR�,,, 'R�&RQFXUVR�3~EOLFR � � � � � � � � $UW�� ���� � 2� FRQFXUVR� VHUi� GH� SURYDV� RX� GH� SURYDV� H� WtWXORV�� SRGHQGR� VHU� UHDOL]DGR� HP� GXDV� HWDSDV� FRQIRUPH� GLVSXVHUHP� D� OHL� H� R� UHJXODPHQWR� GR� UHVSHFWLYR� SODQR� GH� FDUUHLUD�� FRQGLFLRQDGD� D� LQVFULomR� GR FDQGLGDWR� DR� SDJDPHQWR� GR� YDORU� IL[DGR� QR� HGLWDO�� TXDQGR� LQGLVSHQViYHO� DR� VHX� FXVWHLR�� H� UHVVDOYDGDV� DV KLSyWHVHV� GH� LVHQomR� QHOH� H[SUHVVDPHQWH� SUHYLVWDV��5HGDomR� GDGD� SHOD� /HL� Q� ������� GH� ���������� � �5HJXODPHQWR� ��������$UW�������2�FRQFXUVR�S~EOLFR�WHUi�YDOLGDGH�GH�DWp����GRLV���DQRV��SRGHQGR�VHU�SURUURJDGR�XPD�~QLFD�YH]��SRU LJXDO�SHUtRGR� ����������R��2�SUD]R�GH�YDOLGDGH�GR�FRQFXUVR�H�DV�FRQGLo}HV�GH�VXD�UHDOL]DomR�VHUmR�IL[DGRV�HP�HGLWDO��TXH�VHUi SXEOLFDGR�QR�'LiULR�2ILFLDO�GD�8QLmR�H�HP�MRUQDO�GLiULR�GH�JUDQGH�FLUFXODomR� ����������R��1mR�VH�DEULUi�QRYR�FRQFXUVR�HQTXDQWR�KRXYHU�FDQGLGDWR�DSURYDGR�HP�FRQFXUVR�DQWHULRU�FRP�SUD]R�GH YDOLGDGH�QmR�H[SLUDGR� 6HomR�,9 'D�3RVVH�H�GR�([HUFtFLR ��������$UW�������$�SRVVH�GDU�VH�i�SHOD�DVVLQDWXUD�GR�UHVSHFWLYR�WHUPR��QR�TXDO�GHYHUmR�FRQVWDU�DV�DWULEXLo}HV��RV GHYHUHV�� DV� UHVSRQVDELOLGDGHV� H� RV� GLUHLWRV� LQHUHQWHV� DR� FDUJR� RFXSDGR�� TXH� QmR� SRGHUmR� VHU� DOWHUDGRV XQLODWHUDOPHQWH��SRU�TXDOTXHU�GDV�SDUWHV��UHVVDOYDGRV�RV�DWRV�GH�RItFLR�SUHYLVWRV�HP�OHL� � � � � � � � ���R� �$�SRVVH�RFRUUHUi�QR�SUD]R�GH� WULQWD�GLDV�FRQWDGRV�GD�SXEOLFDomR�GR�DWR�GH�SURYLPHQWR�� �5HGDomR GDGD�SHOD�/HL�Q��������GH���������� � � � � � � � � ��R� �(P�VH� WUDWDQGR�GH�VHUYLGRU�� TXH�HVWHMD�QD�GDWD�GH�SXEOLFDomR�GR�DWR�GH�SURYLPHQWR�� HP� OLFHQoD SUHYLVWD�QRV�LQFLVRV�,�� ,,,�H�9�GR�DUW������RX�DIDVWDGR�QDV�KLSyWHVHV�GRV�LQFLVRV�,�� ,9��9,��9,,,��DOtQHDV��D����E�� �G����H��H��I��� ,;�H�;�GR�DUW�������R�SUD]R�VHUi�FRQWDGR�GR�WpUPLQR�GR� LPSHGLPHQWR���5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q �������GH���������� ����������R��$�SRVVH�SRGHUi�GDU�VH�PHGLDQWH�SURFXUDomR�HVSHFtILFD� ����������R��6y�KDYHUi�SRVVH�QRV�FDVRV�GH�SURYLPHQWR�GH�FDUJR�SRU�QRPHDomR���5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q������� GH���������� ����������R��1R�DWR�GD�SRVVH��R�VHUYLGRU�DSUHVHQWDUi�GHFODUDomR�GH�EHQV�H�YDORUHV�TXH�FRQVWLWXHP�VHX�SDWULP{QLR H�GHFODUDomR�TXDQWR�DR�H[HUFtFLR�RX�QmR�GH�RXWUR�FDUJR��HPSUHJR�RX�IXQomR�S~EOLFD� ����������R��6HUi�WRUQDGR�VHP�HIHLWR�R�DWR�GH�SURYLPHQWR�VH�D�SRVVH�QmR�RFRUUHU�QR�SUD]R�SUHYLVWR�QR���R�GHVWH DUWLJR� ��������$UW�������$�SRVVH�HP�FDUJR�S~EOLFR�GHSHQGHUi�GH�SUpYLD�LQVSHomR�PpGLFD�RILFLDO� � � � � � � � � 3DUiJUDIR� ~QLFR�� � 6y� SRGHUi� VHU� HPSRVVDGR� DTXHOH� TXH� IRU� MXOJDGR� DSWR� ItVLFD� H�PHQWDOPHQWH� SDUD� R H[HUFtFLR�GR�FDUJR� � � � � � � � �$UW������ �([HUFtFLR�p�R�HIHWLYR�GHVHPSHQKR�GDV�DWULEXLo}HV�GR�FDUJR�S~EOLFR�RX�GD�IXQomR�GH�FRQILDQoD� �5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q��������GH���������� ����������R��e�GH�TXLQ]H�GLDV�R�SUD]R�SDUD�R�VHUYLGRU�HPSRVVDGR�HP�FDUJR�S~EOLFR�HQWUDU�HP�H[HUFtFLR��FRQWDGRV GD�GDWD�GD�SRVVH���5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q��������GH��������������������R��2�VHUYLGRU�VHUi�H[RQHUDGR�GR�FDUJR�RX�VHUi�WRUQDGR�VHP�HIHLWR�R�DWR�GH�VXD�GHVLJQDomR�SDUD�IXQomR GH� FRQILDQoD�� VH� QmR� HQWUDU� HP�H[HUFtFLR� QRV� SUD]RV� SUHYLVWRV� QHVWH� DUWLJR�� REVHUYDGR� R� GLVSRVWR� QR� DUW�� ��� �5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q��������GH���������� ���������� /����FRPSLODGR KWWS���ZZZ�SODQDOWR�JRY�EU�FFLYLOB���/(,6�/����FRPSLODGR�KWP ���� � � � � � � � � � �R� � ¬� DXWRULGDGH� FRPSHWHQWH� GR� yUJmR� RX� HQWLGDGH� SDUD� RQGH� IRU� QRPHDGR� RX� GHVLJQDGR� R� VHUYLGRU FRPSHWH�GDU�OKH�H[HUFtFLR���5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q��������GH���������� � � � � � � � � � �R� � 2� LQtFLR� GR� H[HUFtFLR� GH� IXQomR� GH� FRQILDQoD� FRLQFLGLUi� FRP� D� GDWD� GH� SXEOLFDomR� GR� DWR� GH GHVLJQDomR��VDOYR�TXDQGR�R�VHUYLGRU�HVWLYHU�HP�OLFHQoD�RX�DIDVWDGR�SRU�TXDOTXHU�RXWUR�PRWLYR�OHJDO��KLSyWHVH�HP TXH� UHFDLUi� QR� SULPHLUR� GLD� ~WLO� DSyV� R� WpUPLQR� GR� LPSHGLPHQWR�� TXH� QmR� SRGHUi� H[FHGHU� D� WULQWD� GLDV� GD SXEOLFDomR���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q��������GH���������� ��������$UW�������2�LQtFLR��D�VXVSHQVmR��D�LQWHUUXSomR�H�R�UHLQtFLR�GR�H[HUFtFLR�VHUmR�UHJLVWUDGRV�QR�DVVHQWDPHQWR LQGLYLGXDO�GR�VHUYLGRU� � � � � � � � � 3DUiJUDIR� ~QLFR�� � $R� HQWUDU� HP� H[HUFtFLR�� R� VHUYLGRU� DSUHVHQWDUi� DR� yUJmR� FRPSHWHQWH� RV� HOHPHQWRV QHFHVViULRV�DR�VHX�DVVHQWDPHQWR�LQGLYLGXDO� � � � � � � � �$UW������ �$�SURPRomR�QmR� LQWHUURPSH�R� WHPSR�GH�H[HUFtFLR��TXH�p�FRQWDGR�QR�QRYR�SRVLFLRQDPHQWR�QD FDUUHLUD� D� SDUWLU� GD� GDWD� GH� SXEOLFDomR� GR� DWR� TXH� SURPRYHU� R� VHUYLGRU�� �5HGDomR� GDGD� SHOD� /HL� Q� ������� GH ��������� ��������$UW�������2�VHUYLGRU�TXH�GHYD�WHU�H[HUFtFLR�HP�RXWUR�PXQLFtSLR�HP�UD]mR�GH�WHU�VLGR�UHPRYLGR��UHGLVWULEXtGR� UHTXLVLWDGR�� FHGLGR�RX�SRVWR�HP�H[HUFtFLR�SURYLVyULR� WHUi�� QR�PtQLPR��GH]�H�� QR�Pi[LPR�� WULQWD�GLDV�GH�SUD]R� FRQWDGRV�GD�SXEOLFDomR�GR�DWR��SDUD�D�UHWRPDGD�GR�HIHWLYR�GHVHPSHQKR�GDV�DWULEXLo}HV�GR�FDUJR��LQFOXtGR�QHVVH SUD]R�R�WHPSR�QHFHVViULR�SDUD�R�GHVORFDPHQWR�SDUD�D�QRYD�VHGH���5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q��������GH���������� ����������R��1D�KLSyWHVH�GH�R�VHUYLGRU�HQFRQWUDU�VH�HP�OLFHQoD�RX�DIDVWDGR�OHJDOPHQWH��R�SUD]R�D�TXH�VH�UHIHUH HVWH�DUWLJR�VHUi�FRQWDGR�D�SDUWLU�GR�WpUPLQR�GR�LPSHGLPHQWR���3DUiJUDIR�UHQXPHUDGR�H�DOWHUDGR�SHOD�/HL�Q������� GH���������� ����������R��e�IDFXOWDGR�DR�VHUYLGRU�GHFOLQDU�GRV�SUD]RV�HVWDEHOHFLGRV�QR�FDSXW����,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q��������GH ��������� � � � � � � � �$UW�� ���� �2V� VHUYLGRUHV� FXPSULUmR� MRUQDGD�GH� WUDEDOKR� IL[DGD�HP� UD]mR�GDV�DWULEXLo}HV�SHUWLQHQWHV�DRV UHVSHFWLYRV� FDUJRV�� UHVSHLWDGD� D� GXUDomR� Pi[LPD� GR� WUDEDOKR� VHPDQDO� GH� TXDUHQWD� KRUDV� H� REVHUYDGRV� RV OLPLWHV�PtQLPR�H�Pi[LPR�GH�VHLV�KRUDV�H�RLWR�KRUDV�GLiULDV��UHVSHFWLYDPHQWH���5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q������� GH���������� � � � � � � � � � �R� � 2� RFXSDQWH� GH� FDUJR� HP� FRPLVVmR� RX� IXQomR� GH� FRQILDQoD� VXEPHWH�VH� D� UHJLPH� GH� LQWHJUDO GHGLFDomR�DR�VHUYLoR��REVHUYDGR�R�GLVSRVWR�QR�DUW�������SRGHQGR�VHU�FRQYRFDGR�VHPSUH�TXH�KRXYHU�LQWHUHVVH�GD $GPLQLVWUDomR���5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q��������GH���������� ����������R��2�GLVSRVWR�QHVWH�DUWLJR�QmR�VH�DSOLFD�D�GXUDomR�GH�WUDEDOKR�HVWDEHOHFLGD�HP�OHLV�HVSHFLDLV���,QFOXtGR SHOD�/HL�Q��������GH���������� � � � � � � � �$UW�� ���� �$R�HQWUDU� HP�H[HUFtFLR�� R� VHUYLGRU�QRPHDGR�SDUD� FDUJR�GH�SURYLPHQWR�HIHWLYR� ILFDUi� VXMHLWR� D HVWiJLR�SUREDWyULR�SRU�SHUtRGR�GH���� �YLQWH�H�TXDWUR��PHVHV��GXUDQWH�R�TXDO�D� VXD�DSWLGmR�H�FDSDFLGDGH�VHUmR REMHWR�GH�DYDOLDomR�SDUD�R�GHVHPSHQKR�GR�FDUJR��REVHUYDGRV�RV�VHJXLQWH�IDWRUHV���YLGH�(0&�Q���� ��������,���DVVLGXLGDGH� ��������,,���GLVFLSOLQD� ��������,,,���FDSDFLGDGH�GH�LQLFLDWLYD� ��������,9���SURGXWLYLGDGH� ��������9��UHVSRQVDELOLGDGH� ����������R� ����TXDWUR��PHVHV�DQWHV�GH�ILQGR�R�SHUtRGR�GR�HVWiJLR�SUREDWyULR��VHUi�VXEPHWLGD�j�KRPRORJDomR�GD DXWRULGDGH� FRPSHWHQWH� D� DYDOLDomR� GR� GHVHPSHQKR�GR� VHUYLGRU�� UHDOL]DGD� SRU� FRPLVVmR� FRQVWLWXtGD� SDUD� HVVD ILQDOLGDGH��GH�DFRUGR�FRP�R�TXH�GLVSXVHU�D�OHL�RX�R�UHJXODPHQWR�GD�UHVSHFWLYD�FDUUHLUD�RX�FDUJR��VHP�SUHMXt]R�GD ���������� /����FRPSLODGR KWWS���ZZZ�SODQDOWR�JRY�EU�FFLYLOB���/(,6�/����FRPSLODGR�KWP ���� FRQWLQXLGDGH�GH�DSXUDomR�GRV�IDWRUHV�HQXPHUDGRV�QRV� LQFLVRV�,�D�9�GR�FDSXW�GHVWH�DUWLJR���5HGDomR�GDGD�SHOD /HL�Q���������GH����� ����������R��2�VHUYLGRU�QmR�DSURYDGR�QR�HVWiJLR�SUREDWyULR�VHUi�H[RQHUDGR�RX��VH�HVWiYHO��UHFRQGX]LGR�DR�FDUJR DQWHULRUPHQWH�RFXSDGR��REVHUYDGR�R�GLVSRVWR�QR�SDUiJUDIR�~QLFR�GR�DUW����� � � � � � � � ���R� �2�VHUYLGRU�HP�HVWiJLR�SUREDWyULR�SRGHUi�H[HUFHU�TXDLVTXHU�FDUJRV�GH�SURYLPHQWR�HP�FRPLVVmR�RX IXQo}HV�GH�GLUHomR��FKHILD�RX�DVVHVVRUDPHQWR�QR�yUJmR�RX�HQWLGDGH�GH�ORWDomR��H�VRPHQWH�SRGHUi�VHU�FHGLGR�D RXWUR�yUJmR�RX�HQWLGDGH�SDUD�RFXSDU�FDUJRV�GH�1DWXUH]D�(VSHFLDO��FDUJRV�GH�SURYLPHQWR�HP�FRPLVVmR�GR�*UXSR� 'LUHomR�H�$VVHVVRUDPHQWR�6XSHULRUHV���'$6��GH�QtYHLV������H����RX�HTXLYDOHQWHV���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q��������GH ��������� ����������R� �$R�VHUYLGRU�HP�HVWiJLR�SUREDWyULR�VRPHQWH�SRGHUmR�VHU�FRQFHGLGDV�DV�OLFHQoDV�H�RV�DIDVWDPHQWRV SUHYLVWRV�QRV�DUWV������LQFLVRV�,�D�,9���������H�����EHP�DVVLP�DIDVWDPHQWR�SDUD�SDUWLFLSDU�GH�FXUVR�GH�IRUPDomR GHFRUUHQWH�GH�DSURYDomR�HP�FRQFXUVR�SDUD�RXWUR�FDUJR�QD�$GPLQLVWUDomR�3~EOLFD�)HGHUDO�� �,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q �������GH���������� ����������R��2�HVWiJLR�SUREDWyULR�ILFDUi�VXVSHQVR�GXUDQWH�DV�OLFHQoDV�H�RV�DIDVWDPHQWRV�SUHYLVWRV�QRV�DUWV����� ������R�����H�����EHP�DVVLP�QD�KLSyWHVH�GH�SDUWLFLSDomR�HP�FXUVR�GH� IRUPDomR��H�VHUi� UHWRPDGR�D�SDUWLU�GR WpUPLQR�GR�LPSHGLPHQWR���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q��������GH���������� 6HomR�9 'D�(VWDELOLGDGH ��������$UW�������2�VHUYLGRU�KDELOLWDGR�HP�FRQFXUVR�S~EOLFR�H�HPSRVVDGR�HP�FDUJR�GH�SURYLPHQWR�HIHWLYR�DGTXLULUi HVWDELOLGDGH�QR�VHUYLoR�S~EOLFR�DR�FRPSOHWDU����GRLV��DQRV�GH�HIHWLYR�H[HUFtFLR���SUD]R���DQRV���YLGH�(0&�Q���� ��������$UW�������2�VHUYLGRU�HVWiYHO�Vy�SHUGHUi�R�FDUJR�HP�YLUWXGH�GH�VHQWHQoD�MXGLFLDO�WUDQVLWDGD�HP�MXOJDGR�RX�GH SURFHVVR�DGPLQLVWUDWLYR�GLVFLSOLQDU�QR�TXDO�OKH�VHMD�DVVHJXUDGD�DPSOD�GHIHVD� 6HomR�9, 'D�7UDQVIHUrQFLD ��������$UW�������5HYRJDGR�SHOD�/HL�Q��������GH���������� 6HomR�9,, 'D�5HDGDSWDomR ��������$UW�������5HDGDSWDomR�p�D�LQYHVWLGXUD�GR�VHUYLGRU�HP�FDUJR�GH�DWULEXLo}HV�H�UHVSRQVDELOLGDGHV�FRPSDWtYHLV FRP�D�OLPLWDomR�TXH�WHQKD�VRIULGR�HP�VXD�FDSDFLGDGH�ItVLFD�RX�PHQWDO�YHULILFDGD�HP�LQVSHomR�PpGLFD� ����������R��6H�MXOJDGR�LQFDSD]�SDUD�R�VHUYLoR�S~EOLFR��R�UHDGDSWDQGR�VHUi�DSRVHQWDGR� ����������R��$�UHDGDSWDomR�VHUi�HIHWLYDGD�HP�FDUJR�GH�DWULEXLo}HV�DILQV��UHVSHLWDGD�D�KDELOLWDomR�H[LJLGD��QtYHO�GH HVFRODULGDGH�H�HTXLYDOrQFLD�GH�YHQFLPHQWRV�H��QD�KLSyWHVH�GH� LQH[LVWrQFLD�GH�FDUJR�YDJR��R�VHUYLGRU�H[HUFHUi VXDV�DWULEXLo}HV�FRPR�H[FHGHQWH��DWp�D�RFRUUrQFLD�GH�YDJD��5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q��������GH���������� 6HomR�9,,, 'D�5HYHUVmR �5HJXODPHQWR�'HF��Q��������GH������������ ��������$UW�������5HYHUVmR�p�R�UHWRUQR�j�DWLYLGDGH�GH�VHUYLGRU�DSRVHQWDGR���5HGDomR�GDGD�SHOD�0HGLGD�3URYLVyULD Q�����������GH���������� ��������,���SRU�LQYDOLGH]��TXDQGR�MXQWD�PpGLFD�RILFLDO�GHFODUDU�LQVXEVLVWHQWHV�RV�PRWLYRV�GD�DSRVHQWDGRULD��RX �,QFOXtGR�SHOD�0HGLGD�3URYLVyULD�Q�����������GH���������� ��������,,���QR�LQWHUHVVH�GD�DGPLQLVWUDomR��GHVGH�TXH���,QFOXtGR�SHOD�0HGLGD�3URYLVyULD�Q�����������GH���������� ���������� /����FRPSLODGR KWWS���ZZZ�SODQDOWR�JRY�EU�FFLYLOB���/(,6�/����FRPSLODGR�KWP ���� ��������D��WHQKD�VROLFLWDGR�D�UHYHUVmR���,QFOXtGR�SHOD�0HGLGD�3URYLVyULD�Q�����������GH���������� ��������E��D�DSRVHQWDGRULD�WHQKD�VLGR�YROXQWiULD���,QFOXtGR�SHOD�0HGLGD�3URYLVyULD�Q�����������GH���������� ��������F��HVWiYHO�TXDQGR�QD�DWLYLGDGH���,QFOXtGR�SHOD�0HGLGD�3URYLVyULD�Q�����������GH���������� ��������G��D�DSRVHQWDGRULD�WHQKD�RFRUULGR�QRV�FLQFR�DQRV�DQWHULRUHV�j�VROLFLWDomR���,QFOXtGR�SHOD�0HGLGD�3URYLVyULD Q�����������GH���������� ��������H��KDMD�FDUJR�YDJR���,QFOXtGR�SHOD�0HGLGD�3URYLVyULD�Q�����������GH��������������������R��$�UHYHUVmR�IDU�VH�i�QR�PHVPR�FDUJR�RX�QR�FDUJR�UHVXOWDQWH�GH�VXD�WUDQVIRUPDomR���,QFOXtGR�SHOD 0HGLGD�3URYLVyULD�Q�����������GH���������� ����������R��2�WHPSR�HP�TXH�R�VHUYLGRU�HVWLYHU�HP�H[HUFtFLR�VHUi�FRQVLGHUDGR�SDUD�FRQFHVVmR�GD�DSRVHQWDGRULD� �,QFOXtGR�SHOD�0HGLGD�3URYLVyULD�Q�����������GH���������� ����������R��1R�FDVR�GR�LQFLVR�,��HQFRQWUDQGR�VH�SURYLGR�R�FDUJR��R�VHUYLGRU�H[HUFHUi�VXDV�DWULEXLo}HV�FRPR H[FHGHQWH��DWp�D�RFRUUrQFLD�GH�YDJD���,QFOXtGR�SHOD�0HGLGD�3URYLVyULD�Q�����������GH���������� ����������R��2�VHUYLGRU�TXH�UHWRUQDU�j�DWLYLGDGH�SRU�LQWHUHVVH�GD�DGPLQLVWUDomR�SHUFHEHUi��HP�VXEVWLWXLomR�DRV SURYHQWRV�GD�DSRVHQWDGRULD��D�UHPXQHUDomR�GR�FDUJR�TXH�YROWDU�D�H[HUFHU��LQFOXVLYH�FRP�DV�YDQWDJHQV�GH QDWXUH]D�SHVVRDO�TXH�SHUFHELD�DQWHULRUPHQWH�j�DSRVHQWDGRULD���,QFOXtGR�SHOD�0HGLGD�3URYLVyULD�Q�����������GH ��������� ����������R��2�VHUYLGRU�GH�TXH�WUDWD�R�LQFLVR�,,�VRPHQWH�WHUi�RV�SURYHQWRV�FDOFXODGRV�FRP�EDVH�QDV�UHJUDV�DWXDLV VH�SHUPDQHFHU�SHOR�PHQRV�FLQFR�DQRV�QR�FDUJR���,QFOXtGR�SHOD�0HGLGD�3URYLVyULD�Q�����������GH���������� ����������R��2�3RGHU�([HFXWLYR�UHJXODPHQWDUi�R�GLVSRVWR�QHVWH�DUWLJR���,QFOXtGR�SHOD�0HGLGD�3URYLVyULD�Q������� ����GH���������� ��������$UW��������5HYRJDGR�SHOD�0HGLGD�3URYLVyULD�Q�����������GH���������� ��������$UW�������1mR�SRGHUi�UHYHUWHU�R�DSRVHQWDGR�TXH�Mi�WLYHU�FRPSOHWDGR�����VHWHQWD��DQRV�GH�LGDGH� 6HomR�,; 'D�5HLQWHJUDomR ��������$UW�������$�UHLQWHJUDomR�p�D�UHLQYHVWLGXUD�GR�VHUYLGRU�HVWiYHO�QR�FDUJR�DQWHULRUPHQWH�RFXSDGR��RX�QR�FDUJR UHVXOWDQWH�GH�VXD�WUDQVIRUPDomR��TXDQGR�LQYDOLGDGD�D�VXD�GHPLVVmR�SRU�GHFLVmR�DGPLQLVWUDWLYD�RX�MXGLFLDO��FRP UHVVDUFLPHQWR�GH�WRGDV�DV�YDQWDJHQV� �� � � � � � ���R� �1D�KLSyWHVH�GH�R�FDUJR�WHU�VLGR�H[WLQWR��R�VHUYLGRU�ILFDUi�HP�GLVSRQLELOLGDGH��REVHUYDGR�R�GLVSRVWR QRV�DUWV�����H���� ����������R��(QFRQWUDQGR�VH�SURYLGR�R�FDUJR��R�VHX�HYHQWXDO�RFXSDQWH�VHUi�UHFRQGX]LGR�DR�FDUJR�GH�RULJHP��VHP GLUHLWR�j�LQGHQL]DomR�RX�DSURYHLWDGR�HP�RXWUR�FDUJR��RX��DLQGD��SRVWR�HP�GLVSRQLELOLGDGH� 6HomR�; 'D�5HFRQGXomR ��������$UW�������5HFRQGXomR�p�R�UHWRUQR�GR�VHUYLGRU�HVWiYHO�DR�FDUJR�DQWHULRUPHQWH�RFXSDGR�H�GHFRUUHUi�GH� ��������,���LQDELOLWDomR�HP�HVWiJLR�SUREDWyULR�UHODWLYR�D�RXWUR�FDUJR� ��������,,���UHLQWHJUDomR�GR�DQWHULRU�RFXSDQWH� � � � � � � � � 3DUiJUDIR� ~QLFR�� � (QFRQWUDQGR�VH� SURYLGR� R� FDUJR� GH� RULJHP�� R� VHUYLGRU� VHUi� DSURYHLWDGR� HP� RXWUR� REVHUYDGR�R�GLVSRVWR�QR�DUW����� ���������� /����FRPSLODGR KWWS���ZZZ�SODQDOWR�JRY�EU�FFLYLOB���/(,6�/����FRPSLODGR�KWP ���� 6HomR�;, 'D�'LVSRQLELOLGDGH�H�GR�$SURYHLWDPHQWR ��������$UW�������2�UHWRUQR�j�DWLYLGDGH�GH�VHUYLGRU�HP�GLVSRQLELOLGDGH�IDU�VH�i�PHGLDQWH�DSURYHLWDPHQWR�REULJDWyULR HP�FDUJR�GH�DWULEXLo}HV�H�YHQFLPHQWRV�FRPSDWtYHLV�FRP�R�DQWHULRUPHQWH�RFXSDGR� ��������$UW�������2�yUJmR�&HQWUDO�GR�6LVWHPD�GH�3HVVRDO�&LYLO�GHWHUPLQDUi�R�LPHGLDWR�DSURYHLWDPHQWR�GH�VHUYLGRU HP�GLVSRQLELOLGDGH�HP�YDJD�TXH�YLHU�D�RFRUUHU�QRV�yUJmRV�RX�HQWLGDGHV�GD�$GPLQLVWUDomR�3~EOLFD�)HGHUDO� ��������3DUiJUDIR�~QLFR���1D�KLSyWHVH�SUHYLVWD�QR���R�GR�DUW������R�VHUYLGRU�SRVWR�HP�GLVSRQLELOLGDGH�SRGHUi�VHU PDQWLGR�VRE�UHVSRQVDELOLGDGH�GR�yUJmR�FHQWUDO�GR�6LVWHPD�GH�3HVVRDO�&LYLO�GD�$GPLQLVWUDomR�)HGHUDO���6,3(&� DWp� R� VHX� DGHTXDGR� DSURYHLWDPHQWR� HP� RXWUR� yUJmR� RX� HQWLGDGH�� �3DUiJUDIR� LQFOXtGR� SHOD� /HL� Q� ������� GH ��������� ��������$UW�������6HUi�WRUQDGR�VHP�HIHLWR�R�DSURYHLWDPHQWR�H�FDVVDGD�D�GLVSRQLELOLGDGH�VH�R�VHUYLGRU�QmR�HQWUDU�HP H[HUFtFLR�QR�SUD]R�OHJDO��VDOYR�GRHQoD�FRPSURYDGD�SRU�MXQWD�PpGLFD�RILFLDO� &DStWXOR�,, 'D�9DFkQFLD ��������$UW�������$�YDFkQFLD�GR�FDUJR�S~EOLFR�GHFRUUHUi�GH� ��������,���H[RQHUDomR� ��������,,���GHPLVVmR� ��������,,,���SURPRomR� ��������,9�����5HYRJDGR�SHOD�/HL�Q��������GH���������� ��������9�����5HYRJDGR�SHOD�/HL�Q��������GH���������� ��������9,���UHDGDSWDomR� ��������9,,���DSRVHQWDGRULD� ��������9,,,���SRVVH�HP�RXWUR�FDUJR�LQDFXPXOiYHO� ��������,;���IDOHFLPHQWR� ��������$UW�������$�H[RQHUDomR�GH�FDUJR�HIHWLYR�GDU�VH�i�D�SHGLGR�GR�VHUYLGRU��RX�GH�RItFLR� ��������3DUiJUDIR�~QLFR���$�H[RQHUDomR�GH�RItFLR�GDU�VH�i� ��������,���TXDQGR�QmR�VDWLVIHLWDV�DV�FRQGLo}HV�GR�HVWiJLR�SUREDWyULR� ��������,,���TXDQGR��WHQGR�WRPDGR�SRVVH��R�VHUYLGRU�QmR�HQWUDU�HP�H[HUFtFLR�QR�SUD]R�HVWDEHOHFLGR� � � � � � � � �$UW������ �$�H[RQHUDomR�GH�FDUJR�HP�FRPLVVmR�H�D�GLVSHQVD�GH�IXQomR�GH�FRQILDQoD�GDU�VH�i�� �5HGDomR GDGD�SHOD�/HL�Q��������GH���������� ��������,���D�MXt]R�GD�DXWRULGDGH�FRPSHWHQWH� ��������,,���D�SHGLGR�GR�SUySULR�VHUYLGRU� ��������3DUiJUDIR�~QLFR���5HYRJDGR�SHOD�/HL�Q��������GH���������� &DStWXOR�,,, 'D�5HPRomR�H�GD�5HGLVWULEXLomR ���������� /����FRPSLODGR KWWS���ZZZ�SODQDOWR�JRY�EU�FFLYLOB���/(,6�/����FRPSLODGR�KWP ���� 6HomR�, 'D�5HPRomR ��������$UW�������5HPRomR�p�R�GHVORFDPHQWR�GR�VHUYLGRU��D�SHGLGR�RX�GH�RItFLR��QR�kPELWR�GR�PHVPR�TXDGUR��FRP RX�VHP�PXGDQoD�GH�VHGH� � � � � � � � �3DUiJUDIR�~QLFR��3DUD� ILQV�GR�GLVSRVWR�QHVWH�DUWLJR��HQWHQGH�VH�SRU�PRGDOLGDGHV�GH�UHPRomR�� �5HGDomR GDGD�SHOD�/HL�Q��������GH���������� ��������,���GH�RItFLR��QR�LQWHUHVVH�GD�$GPLQLVWUDomR���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q��������GH���������� ��������,,���D�SHGLGR��D�FULWpULR�GD�$GPLQLVWUDomR���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q��������GH���������� ��������,,,����D�SHGLGR��SDUD�RXWUD�ORFDOLGDGH��LQGHSHQGHQWHPHQWH�GR�LQWHUHVVH�GD�$GPLQLVWUDomR���,QFOXtGR�SHOD�/HL Q��������GH���������� � � � � � � � � D��SDUD�DFRPSDQKDU�F{QMXJH�RX�FRPSDQKHLUR�� WDPEpP�VHUYLGRU�S~EOLFR�FLYLO� RX�PLOLWDU��GH�TXDOTXHU�GRV 3RGHUHV� GD� 8QLmR�� GRV� (VWDGRV�� GR� 'LVWULWR� )HGHUDO� H� GRV� 0XQLFtSLRV�� TXH� IRL� GHVORFDGR� QR� LQWHUHVVH� GD $GPLQLVWUDomR���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q��������GH���������� � � � � � � � �E��SRU�PRWLYR�GH�VD~GH�GR�VHUYLGRU��F{QMXJH��FRPSDQKHLUR�RX�GHSHQGHQWH�TXH�YLYD�jV�VXDV�H[SHQVDV�H FRQVWH�GR�VHX�DVVHQWDPHQWR�IXQFLRQDO��FRQGLFLRQDGD�j�FRPSURYDomR�SRU�MXQWD�PpGLFD�RILFLDO���,QFOXtGR�SHOD�/HL Q��������GH���������� ��������F��HP�YLUWXGH�GH�SURFHVVR�VHOHWLYR�SURPRYLGR��QD�KLSyWHVH�HP�TXH�R�Q~PHUR�GH�LQWHUHVVDGRV�IRU�VXSHULRU DR�Q~PHUR�GH�YDJDV��GH�DFRUGR�FRP�QRUPDV�SUHHVWDEHOHFLGDV�SHOR�yUJmR�RX�HQWLGDGH�HP�TXH�DTXHOHV�HVWHMDP ORWDGRV��,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q��������GH���������� 6HomR�,, 'D�5HGLVWULEXLomR ��������$UW�������5HGLVWULEXLomR�p�R�GHVORFDPHQWR�GH�FDUJR�GH�SURYLPHQWR�HIHWLYR��RFXSDGR�RX�YDJR�QR�kPELWR�GR TXDGUR�JHUDO�GH�SHVVRDO��SDUD�RXWUR�yUJmR�RX�HQWLGDGH�GR�PHVPR�3RGHU��FRP�SUpYLD�DSUHFLDomR�GR�yUJmR�FHQWUDO GR�6,3(&������REVHUYDGRV�RV�VHJXLQWHV�SUHFHLWRV���5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q��������GH���������� ��������,���LQWHUHVVH�GD�DGPLQLVWUDomR���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q��������GH���������� ��������,,���HTXLYDOrQFLD�GH�YHQFLPHQWRV���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q��������GH���������� ��������,,,���PDQXWHQomR�GD�HVVrQFLD�GDV�DWULEXLo}HV�GR�FDUJR���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q��������GH���������� � � � � � � � � ,9���YLQFXODomR�HQWUH�RV�JUDXV�GH�UHVSRQVDELOLGDGH�H�FRPSOH[LGDGH�GDV�DWLYLGDGHV���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q �������GH���������� ��������9���PHVPR�QtYHO�GH�HVFRODULGDGH��HVSHFLDOLGDGH�RX�KDELOLWDomR�SURILVVLRQDO���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q��������GH ��������� � � � � � � � �9,� �� FRPSDWLELOLGDGH�HQWUH�DV�DWULEXLo}HV�GR�FDUJR�H�DV� ILQDOLGDGHV� LQVWLWXFLRQDLV�GR�yUJmR�RX�HQWLGDGH� �,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q��������GH���������� � � � � � � � � � �R� � $� UHGLVWULEXLomR� RFRUUHUi� H[� RIILFLR� SDUD� DMXVWDPHQWR� GH� ORWDomR� H� GD� IRUoD� GH� WUDEDOKR� jV QHFHVVLGDGHV� GRV� VHUYLoRV�� LQFOXVLYH� QRV� FDVRV� GH� UHRUJDQL]DomR�� H[WLQomR� RX� FULDomR� GH� yUJmR� RX� HQWLGDGH� �,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q��������GH���������� � � � � � � � ���R� �$� UHGLVWULEXLomR�GH�FDUJRV�HIHWLYRV�YDJRV�VH�GDUi�PHGLDQWH�DWR�FRQMXQWR�HQWUH�R�yUJmR�FHQWUDO�GR 6,3(&�H�RV� yUJmRV�H� HQWLGDGHV�GD�$GPLQLVWUDomR�3~EOLFD�)HGHUDO� HQYROYLGRV���,QFOXtGR� SHOD� /HL� Q� ������� GH ��������� � � � � � � � ���R� �1RV�FDVRV�GH�UHRUJDQL]DomR�RX�H[WLQomR�GH�yUJmR�RX�HQWLGDGH��H[WLQWR�R�FDUJR�RX�GHFODUDGD�VXD GHVQHFHVVLGDGH� QR� yUJmR� RX� HQWLGDGH�� R� VHUYLGRU� HVWiYHO� TXH� QmR� IRU� UHGLVWULEXtGR� VHUi� FRORFDGR� HP GLVSRQLELOLGDGH��DWp�VHX�DSURYHLWDPHQWR�QD�IRUPD�GRV�DUWV�����H������3DUiJUDIR�UHQXPHUDGR�H�DOWHUDGR�SHOD�/HL�Q ���������� /����FRPSLODGR KWWS���ZZZ�SODQDOWR�JRY�EU�FFLYLOB���/(,6�/����FRPSLODGR�KWP ���� �������GH���������� � � � � � � � � � �R� � 2� VHUYLGRU� TXH� QmR� IRU� UHGLVWULEXtGR� RX� FRORFDGR� HP� GLVSRQLELOLGDGH� SRGHUi� VHU� PDQWLGR� VRE UHVSRQVDELOLGDGH� GR� yUJmR� FHQWUDO� GR� 6,3(&�� H� WHU� H[HUFtFLR� SURYLVyULR�� HP� RXWUR� yUJmR� RX� HQWLGDGH�� DWp� VHX DGHTXDGR�DSURYHLWDPHQWR���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q��������GH���������� &DStWXOR�,9 'D�6XEVWLWXLomR � � � � � � � �$UW������ �2V�VHUYLGRUHV� LQYHVWLGRV�HP�FDUJR�RX�IXQomR�GH�GLUHomR�RX�FKHILD�H�RV�RFXSDQWHV�GH�FDUJR�GH 1DWXUH]D� (VSHFLDO� WHUmR� VXEVWLWXWRV� LQGLFDGRV� QR� UHJLPHQWR� LQWHUQR� RX�� QR� FDVR� GH� RPLVVmR�� SUHYLDPHQWH GHVLJQDGRV�SHOR�GLULJHQWH�Pi[LPR�GR�yUJmR�RX�HQWLGDGH���5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q��������GH���������� ����������R��2�VXEVWLWXWR�DVVXPLUi�DXWRPiWLFD�H�FXPXODWLYDPHQWH��VHP�SUHMXt]R�GR�FDUJR�TXH�RFXSD��R�H[HUFtFLR GR�FDUJR�RX�IXQomR�GH�GLUHomR�RX�FKHILD�H�RV�GH�1DWXUH]D�(VSHFLDO��QRV�DIDVWDPHQWRV��LPSHGLPHQWRV�OHJDLV�RX UHJXODPHQWDUHV�GR�WLWXODU�H�QD�YDFkQFLD�GR�FDUJR��KLSyWHVHV�HP�TXH�GHYHUi�RSWDU�SHOD�UHPXQHUDomR�GH�XP�GHOHV GXUDQWH�R�UHVSHFWLYR�SHUtRGR���5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q��������GH���������� ����������R��2�VXEVWLWXWR�IDUi�MXV�j�UHWULEXLomR�SHOR�H[HUFtFLR�GR�FDUJR�RX�IXQomR�GH�GLUHomR�RX�FKHILD�RX�GH�FDUJR GH�1DWXUH]D�(VSHFLDO��QRV�FDVRV�GRV�DIDVWDPHQWRV�RX� LPSHGLPHQWRV� OHJDLV�GR� WLWXODU�� VXSHULRUHV�D� WULQWD�GLDV FRQVHFXWLYRV��SDJD�QD�SURSRUomR�GRV�GLDV�GH�HIHWLYD�VXEVWLWXLomR��TXH�H[FHGHUHP�R�UHIHULGR�SHUtRGR���5HGDomR GDGD�SHOD�/HL�Q��������GH���������� ��������$UW�������2�GLVSRVWR�QR�DUWLJR�DQWHULRU�DSOLFD�VH�DRV�WLWXODUHV�GH�XQLGDGHV�DGPLQLVWUDWLYDV�RUJDQL]DGDV�HP QtYHO�GH�DVVHVVRULD� 7tWXOR�,,, 'RV�'LUHLWRV�H�9DQWDJHQV &DStWXOR�, 'R�9HQFLPHQWR�H�GD�5HPXQHUDomR ��������$UW�������9HQFLPHQWR�p�D�UHWULEXLomR�SHFXQLiULD�SHOR�H[HUFtFLR�GH�FDUJR�S~EOLFR��FRP�YDORU�IL[DGR�HP�OHL� � � � � � � � �3DUiJUDIR�~QLFR�� �5HYRJDGR�SHOD�0HGLGD�3URYLVyULD�Q������GH�������� � �5HYRJDGR�SHOD�/HL�Q���������GH ����� ��������$UW�������5HPXQHUDomR�p�R�YHQFLPHQWR�GR�FDUJR�HIHWLYR��DFUHVFLGR�GDV�YDQWDJHQV�SHFXQLiULDV�SHUPDQHQWHV HVWDEHOHFLGDV�HP�OHL� ����������R��$�UHPXQHUDomR�GR�VHUYLGRU�LQYHVWLGR�HP�IXQomR�RX�FDUJR�HP�FRPLVVmR�VHUi�SDJD�QD�IRUPD�SUHYLVWD QR�DUW����� ����������R��2�VHUYLGRU�LQYHVWLGR�HP�FDUJR�HP�FRPLVVmR�GH�yUJmR�RX�HQWLGDGH�GLYHUVD�GD�GH�VXD�ORWDomR�UHFHEHUi D�����UHPXQHUDomR�GH�DFRUGR�FRP�R�HVWDEHOHFLGR�QR���R�GR�DUW����� ����������R��2�YHQFLPHQWR�GR�FDUJR�HIHWLYR��DFUHVFLGR�GDV�YDQWDJHQV�GH�FDUiWHU�SHUPDQHQWH��p�LUUHGXWtYHO� � � � � � � � ���R� �e�DVVHJXUDGD�D� LVRQRPLD�GH�YHQFLPHQWRV�SDUD�FDUJRV�GH�DWULEXLo}HV� LJXDLV�RX�DVVHPHOKDGDV�GR PHVPR� 3RGHU�� RX� HQWUH� VHUYLGRUHV� GRV� WUrV� 3RGHUHV�� UHVVDOYDGDV� DV� YDQWDJHQV� GH� FDUiWHU� LQGLYLGXDO� H� DV UHODWLYDV�j�QDWXUH]D�RX�DR�ORFDO�GH�WUDEDOKR� � � � � � � � ���R� �1HQKXP�VHUYLGRU� UHFHEHUi�UHPXQHUDomR� LQIHULRU�DR�VDOiULR�PtQLPR�� �,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q���������GH ���� ��������$UW�������1HQKXP�VHUYLGRU�SRGHUi�SHUFHEHU��PHQVDOPHQWH��D�WtWXOR�GH�UHPXQHUDomR��LPSRUWkQFLD�VXSHULRU�j VRPD� GRV� YDORUHV� SHUFHELGRV� FRPR� UHPXQHUDomR�� HP� HVSpFLH�� D� TXDOTXHU� WtWXOR�� QR� kPELWR� GRV� UHVSHFWLYRV 3RGHUHV�� SHORV� 0LQLVWURV� GH� (VWDGR�� SRU� PHPEURV� GR� &RQJUHVVR� 1DFLRQDO� H� 0LQLVWURV� GR� 6XSUHPR� 7ULEXQDO )HGHUDO� ���������� /����FRPSLODGR KWWS���ZZZ�SODQDOWR�JRY�EU�FFLYLOB���/(,6�/����FRPSLODGR�KWP ����� ��������3DUiJUDIR�~QLFR���([FOXHP�VH�GR�WHWR�GH�UHPXQHUDomR�DV�YDQWDJHQV�SUHYLVWDV�QRV�LQFLVRV�,,�D�9,,�GR�DUW� ��� ��������$UW��������5HYRJDGR�SHOD�/HL�Q��������GH������������9LGH�/HL�Q��������GH�������� ��������$UW�������2�VHUYLGRU�SHUGHUi� ��������,���D�UHPXQHUDomR�GR�GLD�HP�TXH�IDOWDU�DR�VHUYLoR��VHP�PRWLYR�MXVWLILFDGR���5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q������� GH���������� � � � � � � � � ,,� �� D� SDUFHOD� GH� UHPXQHUDomR� GLiULD�� SURSRUFLRQDO� DRV� DWUDVRV�� DXVrQFLDV� MXVWLILFDGDV�� UHVVDOYDGDV� DV FRQFHVV}HV�GH�TXH�WUDWD�R�DUW������H�VDtGDV�DQWHFLSDGDV��VDOYR�QD�KLSyWHVH�GH�FRPSHQVDomR�GH�KRUiULR��DWp�R PrV�VXEVHTHQWH�DR�GD�RFRUUrQFLD��D�VHU�HVWDEHOHFLGD�SHOD�FKHILD�LPHGLDWD���5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q��������GH ��������� � � � � � � � � 3DUiJUDIR� ~QLFR�� � $V� IDOWDV� MXVWLILFDGDV� GHFRUUHQWHV� GH� FDVR� IRUWXLWR� RX� GH� IRUoD� PDLRU� SRGHUmR� VHU FRPSHQVDGDV�D�FULWpULR�GD�FKHILD�LPHGLDWD��VHQGR�DVVLP�FRQVLGHUDGDV�FRPR�HIHWLYR�H[HUFtFLR���,QFOXtGR�SHOD�/HL Q��������GH���������� $UW������ �6DOYR�SRU� LPSRVLomR� OHJDO��RX�PDQGDGR� MXGLFLDO��QHQKXP�GHVFRQWR� LQFLGLUi�VREUH�D� UHPXQHUDomR RX�SURYHQWR���9LGH�'HFUHWR�Q��������GH�����������9LGH�'HFUHWR�Q��������GH��������������9LGH�'HFUHWR�Q��������GH �����������5HJXODPHQWR������5HJXODPHQWR� ��R� �0HGLDQWH�DXWRUL]DomR�GR� VHUYLGRU�� SRGHUi�KDYHU� FRQVLJQDomR�HP� IROKD�GH�SDJDPHQWR�HP� IDYRU� GH WHUFHLURV��D�FULWpULR�GD�DGPLQLVWUDomR�H�FRP�UHSRVLomR�GH�FXVWRV��QD�IRUPD�GHILQLGD�HP�UHJXODPHQWR�����5HGDomR GDGD�SHOD�/HL�Q���������GH������ ��R� �2� WRWDO� GH� FRQVLJQDo}HV� IDFXOWDWLYDV� GH� TXH� WUDWD� R� � �R� QmR� H[FHGHUi� D� ���� �WULQWD� H� FLQFR� SRU FHQWR��GD� UHPXQHUDomR�PHQVDO�� VHQGR���� �FLQFR�SRU� FHQWR�� UHVHUYDGRV� H[FOXVLYDPHQWH� SDUD�� � �5HGDomR� GDGD SHOD�/HL�Q���������GH������ ,���D�DPRUWL]DomR�GH�GHVSHVDV�FRQWUDtGDV�SRU�PHLR�GH�FDUWmR�GH�FUpGLWR��RX����,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q�������� GH������ ,,���D�XWLOL]DomR�FRP�D�ILQDOLGDGH�GH�VDTXH�SRU�PHLR�GR�FDUWmR�GH�FUpGLWR����,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q���������GH ����� ��������$UW�������$V�UHSRVLo}HV�H�LQGHQL]Do}HV�DR�HUiULR��DWXDOL]DGDV�DWp����GH�MXQKR�GH�������VHUmR�SUHYLDPHQWH FRPXQLFDGDV�DR�VHUYLGRU�DWLYR��DSRVHQWDGR�RX�DR�SHQVLRQLVWD��SDUD�SDJDPHQWR��QR�SUD]R�Pi[LPR�GH�WULQWD�GLDV� SRGHQGR� VHU� SDUFHODGDV�� D� SHGLGR� GR� LQWHUHVVDGR�� �5HGDomR� GDGD� SHOD� 0HGLGD� 3URYLVyULD� Q� ���������� GH ��������� ����������R��2�YDORU�GH�FDGD�SDUFHOD�QmR�SRGHUi�VHU�LQIHULRU�DR�FRUUHVSRQGHQWH�D�GH]�SRU�FHQWR�GD�UHPXQHUDomR� SURYHQWR�RX�SHQVmR���5HGDomR�GDGD�SHOD�0HGLGD�3URYLVyULD�Q�����������GH���������� � � � � � � � ���R� �4XDQGR�R�SDJDPHQWR� LQGHYLGR�KRXYHU� RFRUULGR�QR�PrV�DQWHULRU� DR�GR�SURFHVVDPHQWR�GD� IROKD�� D UHSRVLomR�VHUi�IHLWD�LPHGLDWDPHQWH��HP�XPD�~QLFD�SDUFHOD���5HGDomR�GDGD�SHOD�0HGLGD�3URYLVyULD�Q���������� GH���������� � � � � � � � � � �R� � 1D� KLSyWHVH� GH� YDORUHV� UHFHELGRV� HP� GHFRUUrQFLD� GH� FXPSULPHQWR� D� GHFLVmR� OLPLQDU�� D� WXWHOD DQWHFLSDGD� RX� D� VHQWHQoD� TXH� YHQKD� D� VHU� UHYRJDGD� RX� UHVFLQGLGD�� VHUmR� HOHV� DWXDOL]DGRV� DWp� D� GDWD� GD UHSRVLomR���5HGDomR�GDGD�SHOD�0HGLGD�3URYLVyULD�Q�����������GH���������� ��������$UW�������2�VHUYLGRU�HP�GpELWR�FRP�R�HUiULR��TXH�IRU�GHPLWLGR��H[RQHUDGR�RX�TXH�WLYHU�VXD�DSRVHQWDGRULD�RX GLVSRQLELOLGDGH� FDVVDGD�� WHUi� R� SUD]R� GH� VHVVHQWD� GLDV� SDUD� TXLWDU� R� GpELWR�� �5HGDomR� GDGD� SHOD� 0HGLGD 3URYLVyULD�Q�����������GH���������� � � � � � � � � 3DUiJUDIR� ~QLFR�� �$� QmR�TXLWDomR�GR� GpELWR� QR� SUD]R�SUHYLVWR� LPSOLFDUi� VXD� LQVFULomR� HP� GtYLGD� DWLYD� �5HGDomR�GDGD�SHOD�0HGLGD�3URYLVyULD�Q�����������GH���������� �� � � � � � �$UW������ �2�YHQFLPHQWR��D�UHPXQHUDomR�H�R�SURYHQWR�QmR�VHUmR�REMHWR�GH�DUUHVWR��VHTHVWUR�RX�SHQKRUD� H[FHWR�QRV�FDVRV�GH�SUHVWDomR�GH�DOLPHQWRV�UHVXOWDQWH�GH�GHFLVmR�MXGLFLDO� ���������� /����FRPSLODGR KWWS���ZZZ�SODQDOWR�JRY�EU�FFLYLOB���/(,6�/����FRPSLODGR�KWP ����� &DStWXOR�,, 'DV�9DQWDJHQV ��������$UW�������$OpP�GR�YHQFLPHQWR��SRGHUmR�VHU�SDJDV�DR�VHUYLGRU�DV�VHJXLQWHV�YDQWDJHQV� ��������,���LQGHQL]Do}HV� ��������,,���JUDWLILFDo}HV���������,,,���DGLFLRQDLV� ����������R��$V�LQGHQL]Do}HV�QmR�VH�LQFRUSRUDP�DR�YHQFLPHQWR�RX�SURYHQWR�SDUD�TXDOTXHU�HIHLWR� ����������R��$V�JUDWLILFDo}HV�H�RV�DGLFLRQDLV�LQFRUSRUDP�VH�DR�YHQFLPHQWR�RX�SURYHQWR��QRV�FDVRV�H�FRQGLo}HV LQGLFDGRV�HP�OHL� ��������$UW�������$V�YDQWDJHQV�SHFXQLiULDV�QmR�VHUmR�FRPSXWDGDV��QHP�DFXPXODGDV��SDUD�HIHLWR�GH�FRQFHVVmR�GH TXDLVTXHU�RXWURV�DFUpVFLPRV�SHFXQLiULRV�XOWHULRUHV��VRE�R�PHVPR�WtWXOR�RX�LGrQWLFR�IXQGDPHQWR� 6HomR�, 'DV�,QGHQL]Do}HV ��������$UW�������&RQVWLWXHP�LQGHQL]Do}HV�DR�VHUYLGRU� ��������,���DMXGD�GH�FXVWR� ��������,,���GLiULDV� ��������,,,���WUDQVSRUWH� ��������,9���DX[tOLR�PRUDGLD��,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q���������GH������ � � � � � � � � $UW�� ���� � 2V� YDORUHV� GDV� LQGHQL]Do}HV� HVWDEHOHFLGDV� QRV� LQFLVRV� ,� D� ,,,� GR� DUW�� ���� DVVLP� FRPR� DV FRQGLo}HV�SDUD�D�VXD�FRQFHVVmR��VHUmR�HVWDEHOHFLGRV�HP� UHJXODPHQWR�� �5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q��������� GH ����� 6XEVHomR�, 'D�$MXGD�GH�&XVWR �������$UW�������$�DMXGD�GH�FXVWR�GHVWLQD�VH�D�FRPSHQVDU�DV�GHVSHVDV�GH�LQVWDODomR�GR�VHUYLGRU�TXH��QR�LQWHUHVVH GR�VHUYLoR��SDVVDU�D�WHU�H[HUFtFLR�HP�QRYD�VHGH��FRP�PXGDQoD�GH�GRPLFtOLR�HP�FDUiWHU�SHUPDQHQWH��YHGDGR�R GXSOR�SDJDPHQWR�GH�LQGHQL]DomR��D�TXDOTXHU�WHPSR��QR�FDVR�GH�R�F{QMXJH�RX�FRPSDQKHLUR�TXH�GHWHQKD�WDPEpP D�FRQGLomR�GH�VHUYLGRU��YLHU�D�WHU�H[HUFtFLR�QD�PHVPD�VHGH���5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q��������GH���������� � � � � � � � � � �R� � &RUUHP� SRU� FRQWD� GD� DGPLQLVWUDomR� DV� GHVSHVDV� GH� WUDQVSRUWH� GR� VHUYLGRU� H� GH� VXD� IDPtOLD� FRPSUHHQGHQGR�SDVVDJHP��EDJDJHP�H�EHQV�SHVVRDLV� ����������R��¬�IDPtOLD�GR�VHUYLGRU�TXH�IDOHFHU�QD�QRYD�VHGH�VmR�DVVHJXUDGRV�DMXGD�GH�FXVWR�H�WUDQVSRUWH�SDUD�D ORFDOLGDGH�GH�RULJHP��GHQWUR�GR�SUD]R�GH����XP��DQR��FRQWDGR�GR�yELWR� � � � � � � � � ��R� �1mR� VHUi� FRQFHGLGD� DMXGD� GH� FXVWR� QDV� KLSyWHVHV� GH� UHPRomR� SUHYLVWDV� QRV� LQFLVRV� ,,� H� ,,,� GR SDUiJUDIR�~QLFR�GR�DUW�������,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q���������GH������ � � � � � � � � $UW�� ���� � $� DMXGD� GH� FXVWR� p� FDOFXODGD� VREUH� D� UHPXQHUDomR� GR� VHUYLGRU�� FRQIRUPH� VH� GLVSXVHU� HP UHJXODPHQWR��QmR�SRGHQGR�H[FHGHU�D�LPSRUWkQFLD�FRUUHVSRQGHQWH�D����WUrV��PHVHV� � � � � � � � �$UW�� ���� �1mR� VHUi� FRQFHGLGD�DMXGD�GH� FXVWR� DR� VHUYLGRU� TXH� VH�DIDVWDU� GR� FDUJR�� RX� UHDVVXPL�OR�� HP YLUWXGH�GH�PDQGDWR�HOHWLYR� ���������� /����FRPSLODGR KWWS���ZZZ�SODQDOWR�JRY�EU�FFLYLOB���/(,6�/����FRPSLODGR�KWP ����� ��������$UW�������6HUi�FRQFHGLGD�DMXGD�GH�FXVWR�jTXHOH�TXH��QmR�VHQGR�VHUYLGRU�GD�8QLmR��IRU�QRPHDGR�SDUD�FDUJR HP�FRPLVVmR��FRP�PXGDQoD�GH�GRPLFtOLR� � � � � � � � �3DUiJUDIR�~QLFR�� �1R�DIDVWDPHQWR�SUHYLVWR�QR� LQFLVR�,�GR�DUW������D�DMXGD�GH�FXVWR�VHUi�SDJD�SHOR�yUJmR FHVVLRQiULR��TXDQGR�FDEtYHO� � � � � � � � � $UW�� ���� � 2� VHUYLGRU� ILFDUi� REULJDGR� D� UHVWLWXLU� D� DMXGD� GH� FXVWR� TXDQGR�� LQMXVWLILFDGDPHQWH�� QmR� VH DSUHVHQWDU�QD�QRYD�VHGH�QR�SUD]R�GH�����WULQWD��GLDV� 6XEVHomR�,, 'DV�'LiULDV ��������$UW�������2�VHUYLGRU�TXH��D�VHUYLoR��DIDVWDU�VH�GD�VHGH�HP�FDUiWHU�HYHQWXDO�RX�WUDQVLWyULR�SDUD�RXWUR�SRQWR GR� WHUULWyULR� QDFLRQDO� RX� SDUD� R� H[WHULRU�� IDUi� MXV� D� SDVVDJHQV� H� GLiULDV� GHVWLQDGDV� D� LQGHQL]DU� DV� SDUFHODV� GH GHVSHVDV� H[WUDRUGLQiULD� FRP� SRXVDGD�� DOLPHQWDomR� H� ORFRPRomR� XUEDQD�� FRQIRUPH� GLVSXVHU� HP� UHJXODPHQWR� �5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q��������GH���������� ����������R��$�GLiULD�VHUi�FRQFHGLGD�SRU�GLD�GH�DIDVWDPHQWR��VHQGR�GHYLGD�SHOD�PHWDGH�TXDQGR�R�GHVORFDPHQWR QmR� H[LJLU� SHUQRLWH� IRUD� GD� VHGH�� RX� TXDQGR� D� 8QLmR� FXVWHDU�� SRU� PHLR� GLYHUVR�� DV� GHVSHVDV� H[WUDRUGLQiULDV FREHUWDV�SRU�GLiULDV��5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q��������GH���������� ����������R��1RV�FDVRV�HP�TXH�R�GHVORFDPHQWR�GD�VHGH�FRQVWLWXLU�H[LJrQFLD�SHUPDQHQWH�GR�FDUJR��R�VHUYLGRU�QmR IDUi�MXV�D�GLiULDV� � � � � � � � ���R� �7DPEpP�QmR� IDUi� MXV�D�GLiULDV�R�VHUYLGRU�TXH�VH�GHVORFDU�GHQWUR�GD�PHVPD�UHJLmR�PHWURSROLWDQD� DJORPHUDomR� XUEDQD� RX�PLFURUUHJLmR�� FRQVWLWXtGDV� SRU�PXQLFtSLRV� OLPtWURIHV� H� UHJXODUPHQWH� LQVWLWXtGDV�� RX� HP iUHDV�GH�FRQWUROH�LQWHJUDGR�PDQWLGDV�FRP�SDtVHV�OLPtWURIHV��FXMD�MXULVGLomR�H�FRPSHWrQFLD�GRV�yUJmRV��HQWLGDGHV H� VHUYLGRUHV� EUDVLOHLURV� FRQVLGHUD�VH� HVWHQGLGD�� VDOYR� VH� KRXYHU� SHUQRLWH� IRUD� GD� VHGH�� KLSyWHVHV� HP� TXH� DV GLiULDV�SDJDV�VHUmR�VHPSUH�DV� IL[DGDV�SDUD�RV�DIDVWDPHQWRV�GHQWUR�GR� WHUULWyULR�QDFLRQDO���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q �������GH���������� � � � � � � � �$UW������ �2�VHUYLGRU�TXH� UHFHEHU�GLiULDV�H�QmR�VH�DIDVWDU�GD�VHGH��SRU�TXDOTXHU�PRWLYR�� ILFD�REULJDGR�D UHVWLWXt�ODV�LQWHJUDOPHQWH��QR�SUD]R�GH����FLQFR��GLDV� ��������3DUiJUDIR�~QLFR���1D�KLSyWHVH�GH�R�VHUYLGRU�UHWRUQDU�j�VHGH�HP�SUD]R�PHQRU�GR�TXH�R�SUHYLVWR�SDUD�R�VHX DIDVWDPHQWR��UHVWLWXLUi�DV�GLiULDV�UHFHELGDV�HP�H[FHVVR��QR�SUD]R�SUHYLVWR�QR�FDSXW� 6XEVHomR�,,, 'D�,QGHQL]DomR�GH�7UDQVSRUWH � � � � � � � �$UW�������&RQFHGHU�VH�i�LQGHQL]DomR�GH�WUDQVSRUWH�DR�VHUYLGRU�TXH�UHDOL]DU�GHVSHVDV�FRP�D�XWLOL]DomR�GH PHLR�SUySULR�GH� ORFRPRomR�SDUD�D�H[HFXomR�GH�VHUYLoRV�H[WHUQRV��SRU� IRUoD�GDV�DWULEXLo}HV�SUySULDV�GR�FDUJR� FRQIRUPH�VH�GLVSXVHU�HP�UHJXODPHQWR� 6XEVHomR�,9 'R�$X[tOLR�0RUDGLD �,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q���������GH������ ��������$UW�����$���2�DX[tOLR�PRUDGLD�FRQVLVWH�QR�UHVVDUFLPHQWR�GDV�GHVSHVDV�FRPSURYDGDPHQWH�UHDOL]DGDV�SHOR VHUYLGRU�FRP�DOXJXHO�GH�PRUDGLD�RX�FRP�PHLR�GH�KRVSHGDJHP�DGPLQLVWUDGR�SRU�HPSUHVD�KRWHOHLUD��QR�SUD]R�GH XP�PrV�DSyV�D�FRPSURYDomR�GD�GHVSHVD�SHOR�VHUYLGRU���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q���������GH������ ��������$UW�����%���&RQFHGHU�VH�i�DX[tOLR�PRUDGLD�DR�VHUYLGRU�VH�DWHQGLGRV�RV�VHJXLQWHV�UHTXLVLWRV���,QFOXtGR�SHOD /HL�Q���������GH������ ��������,���QmR�H[LVWD�LPyYHO�IXQFLRQDO�GLVSRQtYHO�SDUD�XVR�SHOR�VHUYLGRU���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q���������GH������ � � � � � � � � ,,� ��R�F{QMXJH�RX�FRPSDQKHLUR�GR�VHUYLGRU�QmR�RFXSH� LPyYHO� IXQFLRQDO�� �,QFOXtGR� SHOD� /HL� Q� �������� GH ����� ��������,,,���R�VHUYLGRU�RX�VHX�F{QMXJH�RX�FRPSDQKHLUR�QmR�VHMD�RX�WHQKD�VLGR�SURSULHWiULR��SURPLWHQWH�FRPSUDGRU� ���������� /����FRPSLODGR KWWS���ZZZ�SODQDOWR�JRY�EU�FFLYLOB���/(,6�/����FRPSLODGR�KWP ����� FHVVLRQiULR�RX�SURPLWHQWH�FHVVLRQiULR�GH�LPyYHO�QR�0XQLFtSLR�DRQGH�IRU�H[HUFHU�R�FDUJR�� LQFOXtGD�D�KLSyWHVH�GH ORWH�HGLILFDGR�VHP�DYHUEDomR�GH�FRQVWUXomR��QRV�GR]H�PHVHV�TXH�DQWHFHGHUHP�D�VXD�QRPHDomR���,QFOXtGR�SHOD /HL�Q���������GH������ ��������,9���QHQKXPD�RXWUD�SHVVRD�TXH�UHVLGD�FRP�R�VHUYLGRU�UHFHED�DX[tOLR�PRUDGLD���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q�������� GH������ � � � � � � � � 9� �� R� VHUYLGRU� WHQKD� VH�PXGDGR� GR� ORFDO� GH� UHVLGrQFLD� SDUD� RFXSDU� FDUJR� HP� FRPLVVmR� RX� IXQomR� GH FRQILDQoD� GR�*UXSR�'LUHomR� H� $VVHVVRUDPHQWR� 6XSHULRUHV� �� '$6�� QtYHLV� ��� �� H� ��� GH� 1DWXUH]D� (VSHFLDO�� GH 0LQLVWUR�GH�(VWDGR�RX�HTXLYDOHQWHV���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q���������GH������ � � � � � � � � 9,� �� R�0XQLFtSLR� QR� TXDO� DVVXPD� R� FDUJR� HP� FRPLVVmR� RX� IXQomR� GH� FRQILDQoD� QmR� VH� HQTXDGUH� QDV KLSyWHVHV� GR� DUW�� ���� � �R�� HP� UHODomR� DR� ORFDO� GH� UHVLGrQFLD� RX� GRPLFtOLR� GR� VHUYLGRU�� �,QFOXtGR� SHOD� /HL� Q ��������GH������ ��������9,,���R�VHUYLGRU�QmR�WHQKD�VLGR�GRPLFLOLDGR�RX�WHQKD�UHVLGLGR�QR�0XQLFtSLR��QRV�~OWLPRV�GR]H�PHVHV��DRQGH IRU� H[HUFHU� R� FDUJR� HP� FRPLVVmR� RX� IXQomR� GH� FRQILDQoD�� GHVFRQVLGHUDQGR�VH� SUD]R� LQIHULRU� D� VHVVHQWD� GLDV GHQWUR�GHVVH�SHUtRGR��H��,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q���������GH������ � � � � � � � �9,,,���R�GHVORFDPHQWR�QmR�WHQKD�VLGR�SRU�IRUoD�GH�DOWHUDomR�GH�ORWDomR�RX�QRPHDomR�SDUD�FDUJR�HIHWLYR� �,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q���������GH������ ��������,;���R�GHVORFDPHQWR�WHQKD�RFRUULGR�DSyV����GH�MXQKR�GH��������,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q���������GH������ ��������3DUiJUDIR�~QLFR���3DUD�ILQV�GR�LQFLVR�9,,��QmR�VHUi�FRQVLGHUDGR�R�SUD]R�QR�TXDO�R�VHUYLGRU�HVWDYD�RFXSDQGR RXWUR�FDUJR�HP�FRPLVVmR�UHODFLRQDGR�QR�LQFLVR�9���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q���������GH������ ���������$UW�����&����5HYRJDGR�SHOD�/HL�Q���������GH������ ��������$UW�����'���2�YDORU�PHQVDO�GR�DX[tOLR�PRUDGLD�p�OLPLWDGR�D������YLQWH�H�FLQFR�SRU�FHQWR��GR�YDORU�GR�FDUJRHP�FRPLVVmR�� IXQomR�FRPLVVLRQDGD�RX�FDUJR�GH�0LQLVWUR�GH�(VWDGR�RFXSDGR�� �,QFOXtGR�SHOD� /HL� Q� �������� GH ���� � � � � � � � � ��R� �2� YDORU� GR�DX[tOLR�PRUDGLD� QmR�SRGHUi� VXSHUDU� ���� �YLQWH� H� FLQFR� SRU� FHQWR�� GD� UHPXQHUDomR� GH 0LQLVWUR�GH�(VWDGR���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q���������GH����� ����������R��,QGHSHQGHQWHPHQWH�GR�YDORU�GR�FDUJR�HP�FRPLVVmR�RX�IXQomR�FRPLVVLRQDGD��ILFD�JDUDQWLGR�D�WRGRV RV�TXH�SUHHQFKHUHP�RV�UHTXLVLWRV�R�UHVVDUFLPHQWR�DWp�R�YDORU�GH�5������������PLO�H�RLWRFHQWRV�UHDLV��� �,QFOXtGR SHOD�/HL�Q���������GH����� ��������$UW�����(���1R�FDVR�GH�IDOHFLPHQWR��H[RQHUDomR��FRORFDomR�GH�LPyYHO�IXQFLRQDO�j�GLVSRVLomR�GR�VHUYLGRU�RX DTXLVLomR�GH�LPyYHO��R�DX[tOLR�PRUDGLD�FRQWLQXDUi�VHQGR�SDJR�SRU�XP�PrV���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q���������GH������ 6HomR�,, 'DV�*UDWLILFDo}HV�H�$GLFLRQDLV � � � � � � � �$UW�� ���� �$OpP�GR� YHQFLPHQWR�H�GDV� YDQWDJHQV�SUHYLVWDV�QHVWD�/HL�� VHUmR�GHIHULGRV�DRV� VHUYLGRUHV�DV VHJXLQWHV�UHWULEXLo}HV��JUDWLILFDo}HV�H�DGLFLRQDLV���5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q��������GH���������� � � � � � � � � ,� �� UHWULEXLomR�SHOR�H[HUFtFLR�GH�IXQomR�GH�GLUHomR��FKHILD�H�DVVHVVRUDPHQWR���5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q �������GH���������� ��������,,���JUDWLILFDomR�QDWDOLQD� ��������,,,����5HYRJDGR�SHOD�0HGLGD�3URYLVyULD�Q�����������GH���������� ��������,9���DGLFLRQDO�SHOR�H[HUFtFLR�GH�DWLYLGDGHV�LQVDOXEUHV��SHULJRVDV�RX�SHQRVDV� ��������9���DGLFLRQDO�SHOD�SUHVWDomR�GH�VHUYLoR�H[WUDRUGLQiULR� ��������9,���DGLFLRQDO�QRWXUQR� ��������9,,���DGLFLRQDO�GH�IpULDV� ���������� /����FRPSLODGR KWWS���ZZZ�SODQDOWR�JRY�EU�FFLYLOB���/(,6�/����FRPSLODGR�KWP ����� ��������9,,,���RXWURV��UHODWLYRV�DR�ORFDO�RX�j�QDWXUH]D�GR�WUDEDOKR� ��������,;���JUDWLILFDomR�SRU�HQFDUJR�GH�FXUVR�RX�FRQFXUVR���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q��������GH������ 6XEVHomR�, 'D�5HWULEXLomR�SHOR�([HUFtFLR�GH�)XQomR�GH�'LUHomR��&KHILD�H�$VVHVVRUDPHQWR� �5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q��������GH���������� �������$UW�������$R�VHUYLGRU�RFXSDQWH�GH�FDUJR�HIHWLYR�LQYHVWLGR�HP�IXQomR�GH�GLUHomR��FKHILD�RX�DVVHVVRUDPHQWR� FDUJR� GH� SURYLPHQWR� HP� FRPLVVmR� RX� GH�1DWXUH]D�(VSHFLDO� p� GHYLGD� UHWULEXLomR� SHOR� VHX� H[HUFtFLR��5HGDomR GDGD�SHOD�/HL�Q��������GH���������� ��������3DUiJUDIR�~QLFR��/HL�HVSHFtILFD�HVWDEHOHFHUi�D�UHPXQHUDomR�GRV�FDUJRV�HP�FRPLVVmR�GH�TXH�WUDWD�R�LQFLVR ,,�GR�DUW���R���5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q��������GH���������� ��������$UW�����$��)LFD�WUDQVIRUPDGD�HP�9DQWDJHP�3HVVRDO�1RPLQDOPHQWH�,GHQWLILFDGD���931,�D�LQFRUSRUDomR�GD UHWULEXLomR�SHOR�H[HUFtFLR�GH�IXQomR�GH�GLUHomR��FKHILD�RX�DVVHVVRUDPHQWR��FDUJR�GH�SURYLPHQWR�HP�FRPLVVmR�RX GH�1DWXUH]D�(VSHFLDO�D�TXH�VH�UHIHUHP�RV�DUWV���R�H����GD�/HL�QR��������GH����GH�MXOKR�GH�������H�R�DUW���R�GD�/HL QR��������GH���GH�DEULO�GH��������,QFOXtGR�SHOD�0HGLGD�3URYLVyULD�Q�����������GH���������� ��������3DUiJUDIR�~QLFR���$�931,�GH�TXH�WUDWD�R�FDSXW�GHVWH�DUWLJR�VRPHQWH�HVWDUi�VXMHLWD�jV�UHYLV}HV�JHUDLV�GH UHPXQHUDomR�GRV�VHUYLGRUHV�S~EOLFRV�IHGHUDLV���,QFOXtGR�SHOD�0HGLGD�3URYLVyULD�Q�����������GH���������� 6XEVHomR�,, 'D�*UDWLILFDomR�1DWDOLQD ��������$UW�������$�JUDWLILFDomR�QDWDOLQD�FRUUHVSRQGH�D�������XP�GR]H�DYRV��GD�UHPXQHUDomR�D�TXH�R�VHUYLGRU�IL]HU MXV�QR�PrV�GH�GH]HPEUR��SRU�PrV�GH�H[HUFtFLR�QR�UHVSHFWLYR�DQR� ��������3DUiJUDIR�~QLFR��$�IUDomR�LJXDO�RX�VXSHULRU�D�����TXLQ]H��GLDV�VHUi�FRQVLGHUDGD�FRPR�PrV�LQWHJUDO� ��������$UW�������$�JUDWLILFDomR�VHUi�SDJD�DWp�R�GLD�����YLQWH��GR�PrV�GH�GH]HPEUR�GH�FDGD�DQR� ��������3DUiJUDIR�~QLFR���9(7$'2�� � � � � � � � � $UW�� ���� � 2� VHUYLGRU� H[RQHUDGR� SHUFHEHUi� VXD� JUDWLILFDomR� QDWDOLQD�� SURSRUFLRQDOPHQWH� DRV�PHVHV� GH H[HUFtFLR��FDOFXODGD�VREUH�D�UHPXQHUDomR�GR�PrV�GD�H[RQHUDomR� ��������$UW�������$�JUDWLILFDomR�QDWDOLQD�QmR�VHUi�FRQVLGHUDGD�SDUD�FiOFXOR�GH�TXDOTXHU�YDQWDJHP�SHFXQLiULD� 6XEVHomR�,,, 'R�$GLFLRQDO�SRU�7HPSR�GH�6HUYLoR ��������$UW�������5HYRJDGR�SHOD�0HGLGD�3URYLVyULD�Q�����������GH�������UHVSHLWDGDV�DV�VLWXDo}HV�FRQVWLWXtGDV�DWp ��������� ��������6XEVHomR�,9 'RV�$GLFLRQDLV�GH�,QVDOXEULGDGH��3HULFXORVLGDGH�RX�$WLYLGDGHV�3HQRVDV � � � � � � �$UW�������2V�VHUYLGRUHV�TXH�WUDEDOKHP�FRP�KDELWXDOLGDGH�HP�ORFDLV� LQVDOXEUHV�RX�HP�FRQWDWR�SHUPDQHQWH FRP�VXEVWkQFLDV� Wy[LFDV�� UDGLRDWLYDV� RX� FRP� ULVFR�GH� YLGD�� ID]HP� MXV� D� XP�DGLFLRQDO� VREUH� R� YHQFLPHQWR� GR FDUJR�HIHWLYR� � � � � � � � ���R� �2�VHUYLGRU�TXH� IL]HU� MXV�DRV�DGLFLRQDLV�GH� LQVDOXEULGDGH�H�GH�SHULFXORVLGDGH�GHYHUi�RSWDU�SRU�XP GHOHV� ����������R��2�GLUHLWR�DR�DGLFLRQDO�GH�LQVDOXEULGDGH�RX�SHULFXORVLGDGH�FHVVD�FRP�D�HOLPLQDomR�GDV�FRQGLo}HV�RX GRV�ULVFRV�TXH�GHUDP�FDXVD�D�VXD�FRQFHVVmR� ���������� /����FRPSLODGR KWWS���ZZZ�SODQDOWR�JRY�EU�FFLYLOB���/(,6�/����FRPSLODGR�KWP ����� � � � � � � � �$UW�� ���� �+DYHUi�SHUPDQHQWH�FRQWUROH�GD�DWLYLGDGH�GH�VHUYLGRUHV�HP�RSHUDo}HV�RX� ORFDLV�FRQVLGHUDGRV SHQRVRV��LQVDOXEUHV�RX�SHULJRVRV� ��������3DUiJUDIR�~QLFR���$�VHUYLGRUD�JHVWDQWH�RX�ODFWDQWH�VHUi�DIDVWDGD��HQTXDQWR�GXUDU�D�JHVWDomR�H�D�ODFWDomR� GDV� RSHUDo}HV� H� ORFDLV� SUHYLVWRV� QHVWH� DUWLJR�� H[HUFHQGR� VXDV� DWLYLGDGHV� HP� ORFDO� VDOXEUH� H� HP� VHUYLoR� QmR SHQRVR�H�QmR�SHULJRVR� ��������$UW�������1D�FRQFHVVmR�GRV�DGLFLRQDLV�GH�DWLYLGDGHV�SHQRVDV��GH�LQVDOXEULGDGH�H�GH�SHULFXORVLGDGH��VHUmR REVHUYDGDV�DV�VLWXDo}HV�HVWDEHOHFLGDV�HP�OHJLVODomR�HVSHFtILFD� ��������$UW�������2�DGLFLRQDO�GH�DWLYLGDGH�SHQRVD�VHUi�GHYLGR�DRV�VHUYLGRUHV�HP�H[HUFtFLR�HP�]RQDV�GH�IURQWHLUD�RX HP�ORFDOLGDGHV�FXMDV�FRQGLo}HV�GH�YLGD�R�MXVWLILTXHP��QRV�WHUPRV��FRQGLo}HV�H�OLPLWHV�IL[DGRV�HP�UHJXODPHQWR� ��������$UW�������2V�ORFDLV�GH�WUDEDOKR�H�RV�VHUYLGRUHV�TXH�RSHUDP�FRP�5DLRV�;�RX�VXEVWkQFLDV�UDGLRDWLYDV�VHUmR PDQWLGRV� VRE� FRQWUROH� SHUPDQHQWH�� GH� PRGR� TXH� DV� GRVHV� GH� UDGLDomR� LRQL]DQWH� QmR� XOWUDSDVVHP� R� QtYHO Pi[LPR�SUHYLVWR�QD�OHJLVODomR�SUySULD� ��������3DUiJUDIR�~QLFR���2V�VHUYLGRUHV�D�TXH�VH�UHIHUH�HVWH�DUWLJR�VHUmR�VXEPHWLGRV�D�H[DPHV�PpGLFRV�D�FDGD�� �VHLV��PHVHV� 6XEVHomR�9 'R�$GLFLRQDO�SRU�6HUYLoR�([WUDRUGLQiULR ��������$UW�������2�VHUYLoR�H[WUDRUGLQiULR�VHUi�UHPXQHUDGR�FRP�DFUpVFLPR�GH������FLQTHQWD�SRU�FHQWR��HP�UHODomR j�KRUD�QRUPDO�GH�WUDEDOKR� � � � � � � � � $UW�� ���� � 6RPHQWH� VHUi� SHUPLWLGR� VHUYLoR� H[WUDRUGLQiULR� SDUD� DWHQGHU� D� VLWXDo}HV� H[FHSFLRQDLV� H WHPSRUiULDV��UHVSHLWDGR�R�OLPLWH�Pi[LPR�GH����GXDV��KRUDV�SRU�MRUQDGD� 6XEVHomR�9, 'R�$GLFLRQDO�1RWXUQR ��������$UW�������2�VHUYLoR�QRWXUQR��SUHVWDGR�HP�KRUiULR�FRPSUHHQGLGR�HQWUH�����YLQWH�H�GXDV��KRUDV�GH�XP�GLD�H�� �FLQFR��KRUDV�GR�GLD�VHJXLQWH��WHUi�R�YDORU�KRUD�DFUHVFLGR�GH������YLQWH�H�FLQFR�SRU�FHQWR���FRPSXWDQGR�VH�FDGD KRUD�FRPR�FLQTHQWD�H�GRLV�PLQXWRV�H�WULQWD�VHJXQGRV� � � � � � � � �3DUiJUDIR�~QLFR�� �(P�VH�WUDWDQGR�GH�VHUYLoR�H[WUDRUGLQiULR��R�DFUpVFLPR�GH�TXH�WUDWD�HVWH�DUWLJR� LQFLGLUi VREUH�D�UHPXQHUDomR�SUHYLVWD�QR�DUW����� 6XEVHomR�9,, 'R�$GLFLRQDO�GH�)pULDV � � � � � � � �$UW������ � ,QGHSHQGHQWHPHQWH�GH�VROLFLWDomR��VHUi�SDJR�DR�VHUYLGRU��SRU�RFDVLmR�GDV� IpULDV��XP�DGLFLRQDO FRUUHVSRQGHQWH�D������XP�WHUoR��GD�UHPXQHUDomR�GR�SHUtRGR�GDV�IpULDV� ��������3DUiJUDIR�~QLFR���1R�FDVR�GH�R�VHUYLGRU�H[HUFHU�IXQomR�GH�GLUHomR��FKHILD�RX�DVVHVVRUDPHQWR��RX�RFXSDU FDUJR�HP�FRPLVVmR��D�UHVSHFWLYD�YDQWDJHP�VHUi�FRQVLGHUDGD�QR�FiOFXOR�GR�DGLFLRQDO�GH�TXH�WUDWD�HVWH�DUWLJR� 6XEVHomR�9,,, 'D�*UDWLILFDomR�SRU�(QFDUJR�GH�&XUVR�RX�&RQFXUVR �,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q��������GH������ $UW�����$���$�*UDWLILFDomR�SRU�(QFDUJR�GH�&XUVR�RX�&RQFXUVR�p�GHYLGD�DR�VHUYLGRU�TXH��HP�FDUiWHU�HYHQWXDO� �,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q��������GH���������5HJXODPHQWR� ,� �� DWXDU� FRPR� LQVWUXWRU� HP� FXUVR� GH� IRUPDomR�� GH� GHVHQYROYLPHQWR� RX� GH� WUHLQDPHQWR� UHJXODUPHQWH LQVWLWXtGR�QR�kPELWR�GD�DGPLQLVWUDomR�S~EOLFD�IHGHUDO���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q��������GH������ ,,� �� SDUWLFLSDU� GH� EDQFD� H[DPLQDGRUD� RX� GH� FRPLVVmR� SDUD� H[DPHV� RUDLV�� SDUD� DQiOLVH� FXUULFXODU�� SDUD FRUUHomR� GH� SURYDV� GLVFXUVLYDV��SDUD� HODERUDomR� GH� TXHVW}HV� GH� SURYDV� RX� SDUD� MXOJDPHQWR� GH� UHFXUVRV ���������� /����FRPSLODGR KWWS���ZZZ�SODQDOWR�JRY�EU�FFLYLOB���/(,6�/����FRPSLODGR�KWP ����� LQWHQWDGRV�SRU�FDQGLGDWRV���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q��������GH������ ,,,� �� SDUWLFLSDU� GD� ORJtVWLFD� GH� SUHSDUDomR� H� GH� UHDOL]DomR� GH� FRQFXUVR� S~EOLFR� HQYROYHQGR� DWLYLGDGHV� GH SODQHMDPHQWR�� FRRUGHQDomR�� VXSHUYLVmR�� H[HFXomR� H� DYDOLDomR� GH� UHVXOWDGR�� TXDQGR� WDLV� DWLYLGDGHV� QmR HVWLYHUHP�LQFOXtGDV�HQWUH�DV�VXDV�DWULEXLo}HV�SHUPDQHQWHV���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q��������GH������ ,9� �� SDUWLFLSDU� GD� DSOLFDomR�� ILVFDOL]DU� RX� DYDOLDU� SURYDV� GH� H[DPH� YHVWLEXODU� RX� GH� FRQFXUVR� S~EOLFR� RX VXSHUYLVLRQDU�HVVDV�DWLYLGDGHV���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q��������GH������ � �R� � 2V� FULWpULRV� GH� FRQFHVVmR� H� RV� OLPLWHV� GD� JUDWLILFDomR� GH� TXH� WUDWD� HVWH� DUWLJR� VHUmR� IL[DGRV� HP UHJXODPHQWR��REVHUYDGRV�RV�VHJXLQWHV�SDUkPHWURV���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q��������GH������ ,� ��R�YDORU�GD�JUDWLILFDomR�VHUi�FDOFXODGR�HP�KRUDV��REVHUYDGDV�D�QDWXUH]D�H�D�FRPSOH[LGDGH�GD�DWLYLGDGH H[HUFLGD���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q��������GH������ ,,� �� D� UHWULEXLomR� QmR� SRGHUi� VHU� VXSHULRU� DR� HTXLYDOHQWH� D� ���� �FHQWR� H� YLQWH�� KRUDV� GH� WUDEDOKR� DQXDLV� UHVVDOYDGD� VLWXDomR� GH� H[FHSFLRQDOLGDGH�� GHYLGDPHQWH� MXVWLILFDGD� H� SUHYLDPHQWH� DSURYDGD� SHOD� DXWRULGDGH Pi[LPD� GR� yUJmR� RX� HQWLGDGH�� TXH� SRGHUi� DXWRUL]DU� R� DFUpVFLPR� GH� DWp� ���� �FHQWR� H� YLQWH�� KRUDV� GH� WUDEDOKR DQXDLV���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q��������GH������ ,,,���R�YDORU�Pi[LPR�GD�KRUD�WUDEDOKDGD�FRUUHVSRQGHUi�DRV�VHJXLQWHV�SHUFHQWXDLV�� LQFLGHQWHV�VREUH�R�PDLRU YHQFLPHQWR�EiVLFR�GD�DGPLQLVWUDomR�S~EOLFD�IHGHUDO���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q��������GH������ ��������D��������GRLV�LQWHLURV�H�GRLV�GpFLPRV�SRU�FHQWR���HP�VH�WUDWDQGR�GH�DWLYLGDGHV�SUHYLVWDV�QRV�LQFLVRV�,�H�,, GR�FDSXW�GHVWH�DUWLJR���5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q���������GH������ ��������E��������XP�LQWHLUR�H�GRLV�GpFLPRV�SRU�FHQWR���HP�VH�WUDWDQGR�GH�DWLYLGDGH�SUHYLVWD�QRV�LQFLVRV�,,,�H�,9�GR FDSXW�GHVWH�DUWLJR���5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q���������GH������ ��R��$�*UDWLILFDomR�SRU�(QFDUJR�GH�&XUVR�RX�&RQFXUVR�VRPHQWH�VHUi�SDJD�VH�DV�DWLYLGDGHV�UHIHULGDV�QRV LQFLVRV�GR�FDSXW�GHVWH�DUWLJR�IRUHP�H[HUFLGDV�VHP�SUHMXt]R�GDV�DWULEXLo}HV�GR�FDUJR�GH�TXH�R�VHUYLGRU�IRU�WLWXODU� GHYHQGR�VHU�REMHWR�GH�FRPSHQVDomR�GH�FDUJD�KRUiULD�TXDQGR�GHVHPSHQKDGDV�GXUDQWH�D�MRUQDGD�GH�WUDEDOKR��QD IRUPD�GR���R�GR�DUW�����GHVWD�/HL���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q��������GH������ � �R� � $� *UDWLILFDomR� SRU� (QFDUJR� GH� &XUVR� RX� &RQFXUVR� QmR� VH� LQFRUSRUD� DR� YHQFLPHQWR� RX� VDOiULR� GR VHUYLGRU�SDUD�TXDOTXHU�HIHLWR�H�QmR�SRGHUi�VHU�XWLOL]DGD�FRPR�EDVH�GH�FiOFXOR�SDUD�TXDLVTXHU�RXWUDV�YDQWDJHQV� LQFOXVLYH� SDUD� ILQV� GH� FiOFXOR� GRV� SURYHQWRV� GD� DSRVHQWDGRULD� H� GDV� SHQV}HV�� �,QFOXtGR� SHOD� /HL� Q� ������� GH ����� &DStWXOR�,,, 'DV�)pULDV � � � � � � � �$UW�� ���� �2�VHUYLGRU� IDUi� MXV�D� WULQWD�GLDV�GH� IpULDV��TXH�SRGHP�VHU�DFXPXODGDV��DWp�R�Pi[LPR�GH�GRLV SHUtRGRV�� QR� FDVR� GH� QHFHVVLGDGH� GR� VHUYLoR�� UHVVDOYDGDV� DV� KLSyWHVHV� HP� TXH� KDMD� OHJLVODomR� HVSHFtILFD� �5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q��������GH��������������)pULDV�GH�0LQLVWUR���9LGH� ����������R��3DUD�R�SULPHLUR�SHUtRGR�DTXLVLWLYR�GH�IpULDV�VHUmR�H[LJLGRV�����GR]H��PHVHV�GH�H[HUFtFLR� ����������R��e�YHGDGR�OHYDU�j�FRQWD�GH�IpULDV�TXDOTXHU�IDOWD�DR�VHUYLoR� ����������R��$V�IpULDV�SRGHUmR�VHU�SDUFHODGDV�HP�DWp�WUrV�HWDSDV��GHVGH�TXH�DVVLP�UHTXHULGDV�SHOR�VHUYLGRU��H�QR LQWHUHVVH�GD�DGPLQLVWUDomR�S~EOLFD���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q��������GH���������� � � � � � � � � $UW�� ���� � 2� SDJDPHQWR� GD� UHPXQHUDomR� GDV� IpULDV� VHUi� HIHWXDGR� DWp� �� �GRLV�� GLDV� DQWHV� GR� LQtFLR� GR UHVSHFWLYR�SHUtRGR��REVHUYDQGR�VH�R�GLVSRVWR�QR���R�GHVWH�DUWLJR�����)pULDV�GH�0LQLVWUR���9LGH� �����������H������5HYRJDGR�SHOD�/HL�Q��������GH���������� ����������R��2�VHUYLGRU�H[RQHUDGR�GR�FDUJR�HIHWLYR��RX�HP�FRPLVVmR��SHUFHEHUi�LQGHQL]DomR�UHODWLYD�DR�SHUtRGR GDV� IpULDV�D�TXH� WLYHU�GLUHLWR�H�DR� LQFRPSOHWR��QD�SURSRUomR�GH�XP�GR]H�DYRV�SRU�PrV�GH�HIHWLYR�H[HUFtFLR��RX IUDomR�VXSHULRU�D�TXDWRU]H�GLDV���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q��������GH��������� � � � � � � � � � �R� � $� LQGHQL]DomR� VHUi� FDOFXODGD� FRP� EDVH� QD� UHPXQHUDomR� GR� PrV� HP� TXH� IRU� SXEOLFDGR� R� DWR ���������� /����FRPSLODGR KWWS���ZZZ�SODQDOWR�JRY�EU�FFLYLOB���/(,6�/����FRPSLODGR�KWP ����� H[RQHUDWyULR���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q��������GH��������� ����������R��(P�FDVR�GH�SDUFHODPHQWR��R�VHUYLGRU�UHFHEHUi�R�YDORU�DGLFLRQDO�SUHYLVWR�QR�LQFLVR�;9,,�GR�DUW���R�GD &RQVWLWXLomR�)HGHUDO�TXDQGR�GD�XWLOL]DomR�GR�SULPHLUR�SHUtRGR���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q��������GH���������� ��������$UW�������2�VHUYLGRU�TXH�RSHUD�GLUHWD�H�SHUPDQHQWHPHQWH�FRP�5DLRV�;�RX�VXEVWkQFLDV�UDGLRDWLYDV�JR]DUi ��� �YLQWH��GLDV�FRQVHFXWLYRV�GH� IpULDV��SRU�VHPHVWUH�GH�DWLYLGDGH�SURILVVLRQDO��SURLELGD�HP�TXDOTXHU�KLSyWHVH�D DFXPXODomR� ��������3DUiJUDIR�~QLFR���5HYRJDGR�SHOD�/HL�Q��������GH���������� ��������$UW�������$V�IpULDV�VRPHQWH�SRGHUmR�VHU�LQWHUURPSLGDV�SRU�PRWLYR�GH�FDODPLGDGH�S~EOLFD��FRPRomR�LQWHUQD� FRQYRFDomR� SDUD� M~UL�� VHUYLoR� PLOLWDU� RX� HOHLWRUDO�� RX� SRU� QHFHVVLGDGH� GR� VHUYLoR� GHFODUDGD� SHOD� DXWRULGDGH Pi[LPD�GR�yUJmR�RX�HQWLGDGH��5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q��������GH���������������)pULDV�GH�0LQLVWUR���9LGH� ��������3DUiJUDIR�~QLFR���2�UHVWDQWH�GR�SHUtRGR�LQWHUURPSLGR�VHUi�JR]DGR�GH�XPD�Vy�YH]��REVHUYDGR�R�GLVSRVWR�QR DUW�������,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q��������GH���������� &DStWXOR�,9 'DV�/LFHQoDV 6HomR�, 'LVSRVLo}HV�*HUDLV ��������$UW�������&RQFHGHU�VH�i�DR�VHUYLGRU�OLFHQoD� ��������,���SRU�PRWLYR�GH�GRHQoD�HP�SHVVRD�GD�IDPtOLD� ��������,,���SRU�PRWLYR�GH�DIDVWDPHQWR�GR�F{QMXJH�RX�FRPSDQKHLUR� ��������,,,���SDUD�R�VHUYLoR�PLOLWDU� ��������,9���SDUD�DWLYLGDGH�SROtWLFD� ��������9���SDUD�FDSDFLWDomR���5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q��������GH���������� ��������9,���SDUD�WUDWDU�GH�LQWHUHVVHV�SDUWLFXODUHV� ��������9,,���SDUD�GHVHPSHQKR�GH�PDQGDWR�FODVVLVWD� ����������R��$�OLFHQoD�SUHYLVWD�QR�LQFLVR�,�GR�FDSXW�GHVWH�DUWLJR�EHP�FRPR�FDGD�XPD�GH�VXDV�SURUURJDo}HV�VHUmR SUHFHGLGDV�GH�H[DPH�SRU�SHUtFLD�PpGLFD�RILFLDO��REVHUYDGR�R�GLVSRVWR�QR�DUW������GHVWD�/HL���5HGDomR�GDGD�SHOD /HL�Q���������GH������ ����������R�����5HYRJDGR�SHOD�/HL�Q��������GH���������� ����������R��e�YHGDGR�R�H[HUFtFLR�GH�DWLYLGDGH�UHPXQHUDGD�GXUDQWH�R�SHUtRGR�GD�OLFHQoD�SUHYLVWD�QR�LQFLVR�,�GHVWH DUWLJR� � � � � � � � �$UW������ �$� OLFHQoD�FRQFHGLGD�GHQWUR�GH�����VHVVHQWD��GLDV�GR� WpUPLQR�GH�RXWUD�GD�PHVPD�HVSpFLH�VHUi FRQVLGHUDGD�FRPR�SURUURJDomR� 6HomR�,, 'D�/LFHQoD�SRU�0RWLYR�GH�'RHQoD�HP�3HVVRD�GD�)DPtOLD ��������$UW�������3RGHUi�VHU�FRQFHGLGD�OLFHQoD�DR�VHUYLGRU�SRU�PRWLYR�GH�GRHQoD�GR�F{QMXJH�RX�FRPSDQKHLUR��GRV SDLV��GRV�ILOKRV��GR�SDGUDVWR�RX�PDGUDVWD�H�HQWHDGR��RX�GHSHQGHQWH�TXH�YLYD�D�VXDV�H[SHQVDV�H�FRQVWH�GR�VHX DVVHQWDPHQWR�IXQFLRQDO��PHGLDQWH�FRPSURYDomR�SRU�SHUtFLD�PpGLFD�RILFLDO���5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q���������GH ����� ���������� /����FRPSLODGR KWWS���ZZZ�SODQDOWR�JRY�EU�FFLYLOB���/(,6�/����FRPSLODGR�KWP ����� ����������R��$�OLFHQoD�VRPHQWH�VHUi�GHIHULGD�VH�D�DVVLVWrQFLD�GLUHWD�GR�VHUYLGRU�IRU�LQGLVSHQViYHO�H�QmR�SXGHU�VHU SUHVWDGD�VLPXOWDQHDPHQWH�FRP�R�H[HUFtFLR�GR�FDUJR�RX�PHGLDQWH�FRPSHQVDomR�GH�KRUiULR��QD�IRUPD�GR�GLVSRVWR QR�LQFLVR�,,�GR�DUW�������5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q��������GH����������������� ��R��$�OLFHQoD�GH�TXH�WUDWD�R�FDSXW�� LQFOXtGDV�DV�SURUURJDo}HV��SRGHUi�VHU�FRQFHGLGD�D�FDGD�SHUtRGR�GH GR]H�PHVHV�QDV�VHJXLQWHV�FRQGLo}HV���5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q���������GH������ ,���SRU�DWp�����VHVVHQWD��GLDV��FRQVHFXWLYRV�RX�QmR��PDQWLGD�D�UHPXQHUDomR�GR�VHUYLGRU��H��,QFOXtGR�SHOD /HL�Q���������GH������ ,,� �� SRU�DWp���� �QRYHQWD��GLDV�� FRQVHFXWLYRV�RX�QmR��VHP�UHPXQHUDomR�� � �,QFOXtGR�SHOD� /HL� Q� �������� GH ����� ��R� �2�LQtFLR�GR� LQWHUVWtFLR�GH�����GR]H��PHVHV�VHUi�FRQWDGR�D�SDUWLU�GD�GDWD�GR�GHIHULPHQWR�GD�SULPHLUDOLFHQoD�FRQFHGLGD���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q���������GH������ � �R� � $� VRPD� GDV� OLFHQoDV� UHPXQHUDGDV� H� GDV� OLFHQoDV� QmR� UHPXQHUDGDV�� LQFOXtGDV� DV� UHVSHFWLYDV SURUURJDo}HV��FRQFHGLGDV�HP�XP�PHVPR�SHUtRGR�GH�����GR]H��PHVHV��REVHUYDGR�R�GLVSRVWR�QR���R��QmR�SRGHUi XOWUDSDVVDU�RV�OLPLWHV�HVWDEHOHFLGRV�QRV�LQFLVRV�,�H�,,�GR���R���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q���������GH������ 6HomR�,,, 'D�/LFHQoD�SRU�0RWLYR�GH�$IDVWDPHQWR�GR�&{QMXJH � � � � � � � � $UW�� ���� � 3RGHUi� VHU� FRQFHGLGD� OLFHQoD� DR� VHUYLGRU� SDUD� DFRPSDQKDU� F{QMXJH� RX� FRPSDQKHLUR� TXH� IRL GHVORFDGR� SDUD� RXWUR� SRQWR� GR� WHUULWyULR� QDFLRQDO�� SDUD� R� H[WHULRU� RX� SDUD� R� H[HUFtFLR� GH�PDQGDWR� HOHWLYR� GRV 3RGHUHV�([HFXWLYR�H�/HJLVODWLYR� ����������R��$�OLFHQoD�VHUi�SRU�SUD]R�LQGHWHUPLQDGR�H�VHP�UHPXQHUDomR� ���� � ������R� �1R�GHVORFDPHQWR�GH�VHUYLGRU�FXMR�F{QMXJH�RX�FRPSDQKHLUR�WDPEpP�VHMD�VHUYLGRU�S~EOLFR��FLYLO�RX PLOLWDU�� GH� TXDOTXHU� GRV� 3RGHUHV� GD� 8QLmR�� GRV� (VWDGRV�� GR� 'LVWULWR� )HGHUDO� H� GRV�0XQLFtSLRV�� SRGHUi� KDYHU H[HUFtFLR�SURYLVyULR�HP�yUJmR�RX�HQWLGDGH�GD�$GPLQLVWUDomR�)HGHUDO�GLUHWD��DXWiUTXLFD�RX�IXQGDFLRQDO��GHVGH�TXH SDUD�R�H[HUFtFLR�GH�DWLYLGDGH�FRPSDWtYHO�FRP�R�VHX�FDUJR���5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q��������GH���������� 6HomR�,9 'D�/LFHQoD�SDUD�R�6HUYLoR�0LOLWDU � � � � � � � � $UW�� ���� � $R� VHUYLGRU� FRQYRFDGR� SDUD� R� VHUYLoR�PLOLWDU� VHUi� FRQFHGLGD� OLFHQoD�� QD� IRUPD� H� FRQGLo}HV SUHYLVWDV�QD������OHJLVODomR�HVSHFtILFD� � � � � � � � �3DUiJUDIR�~QLFR�� �&RQFOXtGR�R�VHUYLoR�PLOLWDU��R�VHUYLGRU� WHUi�DWp���� �WULQWD��GLDV�VHP�UHPXQHUDomR�SDUD UHDVVXPLU�R�H[HUFtFLR�GR�FDUJR� 6HomR�9 'D�/LFHQoD�SDUD�$WLYLGDGH�3ROtWLFD � � � � � � � �$UW������ �2�VHUYLGRU� WHUi�GLUHLWR�D� OLFHQoD��VHP� UHPXQHUDomR��GXUDQWH�R�SHUtRGR�TXH�PHGLDU�HQWUH�D�VXD HVFROKD�HP�FRQYHQomR�SDUWLGiULD�� FRPR�FDQGLGDWR�D�FDUJR�HOHWLYR��H�D�YpVSHUD�GR� UHJLVWUR�GH�VXD�FDQGLGDWXUD SHUDQWH�D�-XVWLoD�(OHLWRUDO� � � � � � � � ���R� �2�VHUYLGRU�FDQGLGDWR�D�FDUJR�HOHWLYR�QD� ORFDOLGDGH�RQGH�GHVHPSHQKD�VXDV� IXQo}HV�H�TXH�H[HUoD FDUJR� GH� GLUHomR�� FKHILD�� DVVHVVRUDPHQWR�� DUUHFDGDomR� RX� ILVFDOL]DomR�� GHOH� VHUi� DIDVWDGR�� D� SDUWLU� GR� GLD LPHGLDWR�DR�GR� UHJLVWUR�GH�VXD�FDQGLGDWXUD�SHUDQWH�D�-XVWLoD�(OHLWRUDO��DWp�R�GpFLPR�GLD�VHJXLQWH�DR�GR�SOHLWR� �5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q��������GH���������� �� � � � � � ���R� �$�SDUWLU�GR�UHJLVWUR�GD�FDQGLGDWXUD�H�DWp�R�GpFLPR�GLD�VHJXLQWH�DR�GD�HOHLomR��R�VHUYLGRU� IDUi� MXV�j OLFHQoD�� DVVHJXUDGRV� RV� YHQFLPHQWRV� GR� FDUJR� HIHWLYR�� VRPHQWH� SHOR� SHUtRGR� GH� WUrV�PHVHV�� �5HGDomR� GDGD SHOD�/HL�Q��������GH���������� ���������� /����FRPSLODGR KWWS���ZZZ�SODQDOWR�JRY�EU�FFLYLOB���/(,6�/����FRPSLODGR�KWP ����� 6HomR�9, 'D�/LFHQoD�SDUD�&DSDFLWDomR �5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q��������GH���������� � � � � � � � �$UW������ �$SyV�FDGD�TLQTrQLR�GH�HIHWLYR�H[HUFtFLR��R�VHUYLGRU�SRGHUi��QR� LQWHUHVVH�GD�$GPLQLVWUDomR� DIDVWDU�VH�GR�H[HUFtFLR�GR�FDUJR�HIHWLYR��FRP�D�UHVSHFWLYD�UHPXQHUDomR��SRU�DWp�WUrV�PHVHV��SDUD�SDUWLFLSDU�GH FXUVR�GH�FDSDFLWDomR�SURILVVLRQDO���5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q��������GH���������� ��������3DUiJUDIR�~QLFR���2V�SHUtRGRV�GH�OLFHQoD�GH�TXH�WUDWD�R�FDSXW�QmR�VmR�DFXPXOiYHLV��5HGDomR�GDGD�SHOD /HL�Q��������GH���������� ��������$UW��������5HYRJDGR�SHOD�/HL�Q��������GH���������� ��������$UW���������5HYRJDGR�SHOD�/HL�Q��������GH���������� ��������$UW��������9(7$'2�� 6HomR�9,, 'D�/LFHQoD�SDUD�7UDWDU�GH�,QWHUHVVHV�3DUWLFXODUHV ��������$UW�������$�FULWpULR�GD�$GPLQLVWUDomR��SRGHUmR�VHU�FRQFHGLGDV�DR�VHUYLGRU�RFXSDQWH�GH�FDUJR�HIHWLYR��GHVGH TXH�QmR�HVWHMD�HP�HVWiJLR�SUREDWyULR��OLFHQoDV�SDUD�R�WUDWR�GH�DVVXQWRV�SDUWLFXODUHV�SHOR�SUD]R�GH�DWp�WUrV�DQRV FRQVHFXWLYRV��VHP�UHPXQHUDomR���5HGDomR�GDGD�SHOD�0HGLGD�3URYLVyULD�Q�����������GH���������� ��������3DUiJUDIR�~QLFR���$�OLFHQoD�SRGHUi�VHU�LQWHUURPSLGD��D�TXDOTXHU�WHPSR��D�SHGLGR�GR�VHUYLGRU�RX�QR�LQWHUHVVH GR�VHUYLoR���5HGDomR�GDGD�SHOD�0HGLGD�3URYLVyULD�Q�����������GH���������� ��������6HomR�9,,, 'D�/LFHQoD�SDUD�R�'HVHPSHQKR�GH�0DQGDWR�&ODVVLVWD ���������$UW������e�DVVHJXUDGR�DR�VHUYLGRU�R�GLUHLWR�j�OLFHQoD�VHP�UHPXQHUDomR�SDUD�R�GHVHPSHQKR�GH�PDQGDWR�HP FRQIHGHUDomR�� IHGHUDomR�� DVVRFLDomR� GH� FODVVH� GH� kPELWR� QDFLRQDO�� VLQGLFDWR� UHSUHVHQWDWLYR� GD� FDWHJRULD� RX HQWLGDGH� ILVFDOL]DGRUD� GD� SURILVVmR� RX�� DLQGD�� SDUD� SDUWLFLSDU� GH� JHUrQFLD� RX� DGPLQLVWUDomR� HP� VRFLHGDGH FRRSHUDWLYD�FRQVWLWXtGD�SRU�VHUYLGRUHV�S~EOLFRV�SDUD�SUHVWDU�VHUYLoRV�D�VHXV�PHPEURV��REVHUYDGR�R�GLVSRVWR�QD DOtQHD� F� GR� LQFLVR� 9,,,� GR� DUW�� ���� GHVWD� /HL�� FRQIRUPH� GLVSRVWR� HP� UHJXODPHQWR� H� REVHUYDGRV� RV� VHJXLQWHV OLPLWHV���5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q���������GH���������5HJXODPHQWR� � � � � � � � � ,� ��SDUD�HQWLGDGHV�FRP�DWp������� �FLQFR�PLO��DVVRFLDGRV���� �GRLV�� VHUYLGRUHV�� �5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q ��������GH������ ,,� �� SDUD� HQWLGDGHV� FRP� ������ �FLQFR� PLO� H� XP�� D� ������� �WULQWD� PLO�� DVVRFLDGRV�� �� �TXDWUR�� VHUYLGRUHV� �5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q���������GH������ ,,,���SDUD�HQWLGDGHV�FRP�PDLV�GH���������WULQWD�PLO��DVVRFLDGRV�����RLWR��VHUYLGRUHV���5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL Q���������GH������ ��R� �6RPHQWH�SRGHUmR�VHU� OLFHQFLDGRV�RV�VHUYLGRUHV�HOHLWRV�SDUD�FDUJRV�GH�GLUHomR�RX�GH�UHSUHVHQWDomR QDV� UHIHULGDV� HQWLGDGHV�� GHVGH� TXH� FDGDVWUDGDV� QR� yUJmR� FRPSHWHQWH�� �5HGDomR� GDGD� SHOD� /HL� Q� �������� GH ����� ��R� �$� OLFHQoD� WHUi�GXUDomR� LJXDO�j�GR�PDQGDWR��SRGHQGR�VHU� UHQRYDGD��QR�FDVR�GH� UHHOHLomR�� �5HGDomR GDGD�SHOD�/HL�Q���������GH������ &DStWXOR�9 'RV�$IDVWDPHQWRV 6HomR�, 'R�$IDVWDPHQWR�SDUD�6HUYLU�D�2XWUR�ÏUJmR�RX�(QWLGDGH ���������� /����FRPSLODGR KWWS���ZZZ�SODQDOWR�JRY�EU�FFLYLOB���/(,6�/����FRPSLODGR�KWP ����� ��������$UW������2�VHUYLGRU�SRGHUi�VHU�FHGLGR�SDUD�WHU�H[HUFtFLR�HP�RXWUR�yUJmR�RX�HQWLGDGH�GRV�3RGHUHV�GD�8QLmR� GRV� (VWDGRV�� RX� GR� 'LVWULWR� )HGHUDO� H� GRV� 0XQLFtSLRV�� QDV� VHJXLQWHV� KLSyWHVHV�� �5HGDomR� GDGD� SHOD� /HL� Q �������GH������������5HJXODPHQWR������9LGH�'HFUHWR�Q��������GH��������������5HJXODPHQWR� � � � � � � � � ,� ��SDUD�H[HUFtFLR�GH�FDUJR�HP�FRPLVVmR�RX� IXQomR�GH�FRQILDQoD�� �5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q��������GH ��������� ��������,,���HP�FDVRV�SUHYLVWRV�HP�OHLV�HVSHFtILFDV��5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q��������GH���������� ����������R��1D�KLSyWHVH�GR�LQFLVR�,��VHQGR�D�FHVVmR�SDUD�yUJmRV�RX�HQWLGDGHV�GRV�(VWDGRV��GR�'LVWULWR�)HGHUDO RX� GRV� 0XQLFtSLRV�� R� {QXV� GD� UHPXQHUDomR� VHUi� GR� yUJmR� RX� HQWLGDGH� FHVVLRQiULD�� PDQWLGR� R� {QXV� SDUD� R FHGHQWH�QRV�GHPDLV�FDVRV���5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q��������GH���������� ������������1D�KLSyWHVH�GH�R�VHUYLGRU�FHGLGR�D�HPSUHVD�S~EOLFD�RX�VRFLHGDGH�GH�HFRQRPLD�PLVWD��QRV�WHUPRV�GDV UHVSHFWLYDV�QRUPDV��RSWDU�SHOD�UHPXQHUDomR�GR�FDUJR�HIHWLYR�RX�SHOD�UHPXQHUDomR�GR�FDUJR�HIHWLYR�DFUHVFLGD�GH SHUFHQWXDO� GD� UHWULEXLomR� GR� FDUJR� HP� FRPLVVmR�� D� HQWLGDGH� FHVVLRQiULD� HIHWXDUi� R� UHHPEROVR� GDV� GHVSHVDV UHDOL]DGDV�SHOR�yUJmR�RX�HQWLGDGH�GH�RULJHP���5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q���������GH������ ����������R��$�FHVVmR�IDU�VH�i�PHGLDQWH�3RUWDULD�SXEOLFDGD�QR�'LiULR�2ILFLDO�GD�8QLmR���5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q �������GH���������� ����������R��0HGLDQWH�DXWRUL]DomR�H[SUHVVD�GR�3UHVLGHQWH�GD�5HS~EOLFD��R�VHUYLGRU�GR�3RGHU�([HFXWLYR�SRGHUi�WHU H[HUFtFLR� HP� RXWUR� yUJmR� GD� $GPLQLVWUDomR� )HGHUDO� GLUHWD� TXH� QmR� WHQKD� TXDGUR� SUySULR� GH� SHVVRDO�� SDUD� ILP GHWHUPLQDGR�H�D�SUD]R�FHUWR���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q��������GH���������� ����������$SOLFD�VH�j�8QLmR��HP�VH�WUDWDQGR�GH�HPSUHJDGR�RX�VHUYLGRU�SRU�HOD�UHTXLVLWDGR��DV�GLVSRVLo}HV�GRV� ��H���GHVWH�DUWLJR���5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q���������GH����������� � � � � � � � � ���$V� FHVV}HV�GH�HPSUHJDGRV�GH�HPSUHVD�S~EOLFD� RX� GH� VRFLHGDGH�GH�HFRQRPLD�PLVWD�� TXH� UHFHED UHFXUVRV�GH�7HVRXUR�1DFLRQDO�SDUD�R�FXVWHLR�WRWDO�RX�SDUFLDO�GD�VXD�IROKD�GH�SDJDPHQWR�GH�SHVVRDO��LQGHSHQGHP GDV�GLVSRVLo}HV�FRQWLGDV�QRV�LQFLVRV�,�H� ,,�H����H���GHVWH�DUWLJR�� ILFDQGR�R�H[HUFtFLR�GR�HPSUHJDGR�FHGLGR FRQGLFLRQDGR�D�DXWRUL]DomR�HVSHFtILFD�GR�0LQLVWpULR�GR�3ODQHMDPHQWR��2UoDPHQWR�H�*HVWmR��H[FHWR�QRV�FDVRV GH�RFXSDomR�GH�FDUJR�HP�FRPLVVmR�RX�IXQomR�JUDWLILFDGD���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q���������GH����������� �����������2�0LQLVWpULR�GR�3ODQHMDPHQWR��2UoDPHQWR�H�*HVWmR��FRP�D�ILQDOLGDGH�GH�SURPRYHU�D�FRPSRVLomR�GD IRUoD� GH� WUDEDOKR� GRV� yUJmRV� H� HQWLGDGHV� GD�$GPLQLVWUDomR�3~EOLFD�)HGHUDO�� SRGHUi� GHWHUPLQDU� D� ORWDomR� RX� R H[HUFtFLR�GH�HPSUHJDGR�RX�VHUYLGRU�� LQGHSHQGHQWHPHQWH�GD�REVHUYkQFLD�GR�FRQVWDQWH�QR�LQFLVR�,�H�QRV����H ��GHVWH�DUWLJR���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q���������GH�����������������9LGH�'HFUHWR�Q��������GH������ 6HomR�,, 'R�$IDVWDPHQWR�SDUD�([HUFtFLR�GH�0DQGDWR�(OHWLYR �������$UW�������$R�VHUYLGRU�LQYHVWLGR�HP�PDQGDWR�HOHWLYR�DSOLFDP�VH�DV�VHJXLQWHV�GLVSRVLo}HV� ��������,���WUDWDQGR�VH�GH�PDQGDWR�IHGHUDO��HVWDGXDO�RX�GLVWULWDO��ILFDUi�DIDVWDGR�GR�FDUJR� � � � � � � � � ,,� �� LQYHVWLGR� QR� PDQGDWR� GH� 3UHIHLWR�� VHUi� DIDVWDGR� GR� FDUJR�� VHQGR�OKH� IDFXOWDGR� RSWDU� SHOD� VXD UHPXQHUDomR� ��������,,,���LQYHVWLGR�QR�PDQGDWR�GH�YHUHDGRU� ��������D��KDYHQGR�FRPSDWLELOLGDGH�GH�KRUiULR��SHUFHEHUi�DV�YDQWDJHQV�GH�VHX�FDUJR��VHP�SUHMXt]R�GD�UHPXQHUDomR GR�FDUJR�HOHWLYR� � � � � � � � � E�� QmR�KDYHQGR�FRPSDWLELOLGDGH�GH�KRUiULR�� VHUi�DIDVWDGR�GR� FDUJR�� VHQGR�OKH� IDFXOWDGR�RSWDU� SHOD� VXD UHPXQHUDomR� � � � � � � � � � �R� � 1R� FDVR� GH� DIDVWDPHQWR� GR� FDUJR�� R� VHUYLGRU� FRQWULEXLUi� SDUD� D� VHJXULGDGH� VRFLDO� FRPR� VH� HP H[HUFtFLR�HVWLYHVVH� � � � � � � � ���R� �2�VHUYLGRU� LQYHVWLGR�HP�PDQGDWR�HOHWLYR�RX�FODVVLVWD�QmR�SRGHUi�VHU� UHPRYLGR�RX�UHGLVWULEXtGR�GH RItFLR�SDUD�ORFDOLGDGH�GLYHUVD�GDTXHOD�RQGH�H[HUFH�R�PDQGDWR� ���������� /����FRPSLODGR KWWS���ZZZ�SODQDOWR�JRY�EU�FFLYLOB���/(,6�/����FRPSLODGR�KWP ����� 6HomR�,,, 'R�$IDVWDPHQWR�SDUD�(VWXGR�RX�0LVVmR�QR�([WHULRU � � � � � � �$UW������ �2�VHUYLGRU�QmR�SRGHUi�DXVHQWDU�VH�GR�3DtV�SDUD�HVWXGR�RX�PLVVmR�RILFLDO�� VHP�DXWRUL]DomR�GR 3UHVLGHQWH�GD�5HS~EOLFD��3UHVLGHQWH�GRV�ÏUJmRV�GR�3RGHU�/HJLVODWLYR�H�3UHVLGHQWH�GR�6XSUHPR�7ULEXQDO�)HGHUDO� � � � � � � � ���R� �$�DXVrQFLD�QmR�H[FHGHUi�D��� �TXDWUR��DQRV��H� ILQGD�D�PLVVmR�RX�HVWXGR��VRPHQWH�GHFRUULGR� LJXDO SHUtRGR��VHUi�SHUPLWLGD�QRYD�DXVrQFLD� � � � � � � � ���R� �$R�VHUYLGRU�EHQHILFLDGR�SHOR�GLVSRVWR�QHVWH�DUWLJR�QmR�VHUi�FRQFHGLGD�H[RQHUDomR�RX� OLFHQoD�SDUD WUDWDU� GH� LQWHUHVVH� SDUWLFXODU� DQWHV� GH� GHFRUULGR� SHUtRGR� LJXDO� DR� GR� DIDVWDPHQWR�� UHVVDOYDGD� D� KLSyWHVH� GH UHVVDUFLPHQWR�GD�GHVSHVD�KDYLGD�FRP�VHX�DIDVWDPHQWR� ����������R��2�GLVSRVWR�QHVWH�DUWLJR�QmR�VH�DSOLFD�DRV�VHUYLGRUHV�GD�FDUUHLUD�GLSORPiWLFD� �� � � � � � ���R� �$V�KLSyWHVHV��FRQGLo}HV�H�IRUPDV�SDUD�D�DXWRUL]DomR�GH�TXH�WUDWD�HVWH�DUWLJR�� LQFOXVLYH�QR�TXH�VH UHIHUH�j�UHPXQHUDomR�GR�VHUYLGRU��VHUmR�GLVFLSOLQDGDV�HP�UHJXODPHQWR���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q��������GH���������� ��������$UW�������2�DIDVWDPHQWR�GH�VHUYLGRU�SDUD�VHUYLU�HP�RUJDQLVPR�LQWHUQDFLRQDO�GH�TXH�R�%UDVLO�SDUWLFLSH�RX�FRP R�TXDO�FRRSHUH�GDU�VH�i�FRP�SHUGD�WRWDO�GD�UHPXQHUDomR���9LGH�'HFUHWR�Q��������GH������ 6HomR�,9 �,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q���������GH������ 'R�$IDVWDPHQWR�SDUD�3DUWLFLSDomR�HP�3URJUDPD�GH�3yV�*UDGXDomR�6WULFWR�6HQVX�QR�3DtV $UW�� ���$�� � 2� VHUYLGRU� SRGHUi�� QR� LQWHUHVVH� GD� $GPLQLVWUDomR�� H� GHVGH� TXH� D� SDUWLFLSDomR� QmR� SRVVD RFRUUHU�VLPXOWDQHDPHQWH�FRP�R�H[HUFtFLR�GR�FDUJR�RX�PHGLDQWH�FRPSHQVDomR�GH�KRUiULR��DIDVWDU�VH�GR�H[HUFtFLR GR� FDUJR� HIHWLYR�� FRP�D� UHVSHFWLYD� UHPXQHUDomR�� SDUD� SDUWLFLSDU� HP�SURJUDPD�GH� SyV�JUDGXDomR� VWULFWR� VHQVX HP�LQVWLWXLomR�GH�HQVLQR�VXSHULRU�QR�3DtV���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q���������GH������ ��R��$WR�GR�GLULJHQWH�Pi[LPR�GR�yUJmR�RX�HQWLGDGH�GHILQLUi��HP�FRQIRUPLGDGH�FRP�D�OHJLVODomR�YLJHQWH��RV SURJUDPDV� GH� FDSDFLWDomR� H� RV� FULWpULRV� SDUD� SDUWLFLSDomR� HP� SURJUDPDV� GH� SyV�JUDGXDomR� QR� 3DtV�� FRP� RX VHP�DIDVWDPHQWR�GR�VHUYLGRU��TXH�VHUmR�DYDOLDGRV�SRU�XP�FRPLWr�FRQVWLWXtGR�SDUD�HVWH�ILP���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q ��������GH������ ��R��2V�DIDVWDPHQWRV�SDUD�UHDOL]DomR�GH�SURJUDPDV�GH�PHVWUDGR�H�GRXWRUDGR�VRPHQWH�VHUmR�FRQFHGLGRV DRV�VHUYLGRUHV� WLWXODUHV� GH� FDUJRV� HIHWLYRV� QR� UHVSHFWLYR� yUJmR� RX� HQWLGDGH� Ki� SHOR�PHQRV� �� �WUrV�� DQRV� SDUD PHVWUDGR�H����TXDWUR��DQRV�SDUD�GRXWRUDGR��LQFOXtGR�R�SHUtRGR�GH�HVWiJLR�SUREDWyULR��TXH�QmR�WHQKDP�VH�DIDVWDGR SRU� OLFHQoD� SDUD� WUDWDU� GH� DVVXQWRV� SDUWLFXODUHV� SDUD� JR]R� GH� OLFHQoD� FDSDFLWDomR� RX� FRP� IXQGDPHQWR� QHVWH DUWLJR�QRV����GRLV��DQRV�DQWHULRUHV�j�GDWD�GD�VROLFLWDomR�GH�DIDVWDPHQWR���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q���������GH������ ��R� �2V� DIDVWDPHQWRV� SDUD� UHDOL]DomR� GH� SURJUDPDV� GH� SyV�GRXWRUDGR� VRPHQWH� VHUmR� FRQFHGLGRV� DRV VHUYLGRUHV� WLWXODUHV� GH� FDUJRV� HIHWLYR� QR� UHVSHFWLYR� yUJmR� RX� HQWLGDGH� Ki� SHOR�PHQRV� TXDWUR� DQRV�� LQFOXtGR� R SHUtRGR�GH�HVWiJLR�SUREDWyULR��H�TXH�QmR�WHQKDP�VH�DIDVWDGR�SRU�OLFHQoD�SDUD�WUDWDU�GH�DVVXQWRV�SDUWLFXODUHV�RX FRP�IXQGDPHQWR�QHVWH�DUWLJR��QRV�TXDWUR�DQRV�DQWHULRUHV�j�GDWD�GD�VROLFLWDomR�GH�DIDVWDPHQWR�� �5HGDomR�GDGD SHOD�/HL�Q���������GH������ ��R� �2V�VHUYLGRUHV�EHQHILFLDGRV�SHORV�DIDVWDPHQWRV�SUHYLVWRV�QRV���R���R�H��R�GHVWH�DUWLJR� WHUmR�TXH SHUPDQHFHU�QR�H[HUFtFLR�GH�VXDV�IXQo}HV�DSyV�R�VHX�UHWRUQR�SRU�XP�SHUtRGR�LJXDO�DR�GR�DIDVWDPHQWR�FRQFHGLGR� �,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q���������GH������ � �R� � &DVR� R� VHUYLGRU� YHQKD� D� VROLFLWDU� H[RQHUDomR� GR� FDUJR� RX� DSRVHQWDGRULD�� DQWHV� GH� FXPSULGR� R SHUtRGR�GH�SHUPDQrQFLD�SUHYLVWR�QR���R�GHVWH�DUWLJR��GHYHUi�UHVVDUFLU�R�yUJmR�RX�HQWLGDGH��QD�IRUPD�GR�DUW���� GD�/HL�QR��������GH����GH�GH]HPEUR�GH�������GRV�JDVWRV�FRP�VHX�DSHUIHLoRDPHQWR���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q�������� GH������ ��R� � &DVR� R� VHUYLGRU� QmR� REWHQKD� R� WtWXOR� RX� JUDX� TXH� MXVWLILFRX� VHX� DIDVWDPHQWR� QR� SHUtRGR� SUHYLVWR� DSOLFD�VH�R�GLVSRVWR�QR���R� GHVWH�DUWLJR�� VDOYR�QD�KLSyWHVH�FRPSURYDGD�GH� IRUoD�PDLRU� RX� GH� FDVR� IRUWXLWR�� D FULWpULR�GR�GLULJHQWH�Pi[LPR�GR�yUJmR�RX�HQWLGDGH���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q���������GH������ ��R��$SOLFD�VH�j�SDUWLFLSDomR�HP�SURJUDPD�GH�SyV�JUDGXDomR�QR�([WHULRU��DXWRUL]DGR�QRV�WHUPRV�GR�DUW���� ���������� /����FRPSLODGR KWWS���ZZZ�SODQDOWR�JRY�EU�FFLYLOB���/(,6�/����FRPSLODGR�KWP ����� GHVWD�/HL��R�GLVSRVWR�QRV���R�D��R�GHVWH�DUWLJR���,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q���������GH������ &DStWXOR�9, 'DV�&RQFHVV}HV � � � � � � � �$UW������ �6HP�TXDOTXHU�SUHMXt]R��SRGHUi�R�VHUYLGRU�DXVHQWDU�VH�GR�VHUYLoR�� � �5HGDomR�GDGD�SHOD�0HGLGD SURYLVyULD�Q������GH������ ��������,���SRU����XP��GLD��SDUD�GRDomR�GH�VDQJXH� ��������,,���SHOR�SHUtRGR�FRPSURYDGDPHQWH�QHFHVViULR�SDUD�DOLVWDPHQWR�RX�UHFDGDVWUDPHQWR�HOHLWRUDO��OLPLWDGR��HP TXDOTXHU�FDVR��D����GRLV��GLDV���5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q���������GH������ ��������,,,���SRU����RLWR��GLDV�FRQVHFXWLYRV�HP�UD]mR�GH�� ��������D��FDVDPHQWR� ��������E��IDOHFLPHQWR�GR�F{QMXJH��FRPSDQKHLUR��SDLV��PDGUDVWD�RX�SDGUDVWR��ILOKRV��HQWHDGRV��PHQRU�VRE�JXDUGD RX�WXWHOD�H�LUPmRV� � � � � � � � �$UW������ �6HUi�FRQFHGLGR�KRUiULR�HVSHFLDO�DR�VHUYLGRU�HVWXGDQWH��TXDQGR�FRPSURYDGD�D� LQFRPSDWLELOLGDGH HQWUH�R�KRUiULR�HVFRODU�H�R�GD�UHSDUWLomR��VHP�SUHMXt]R�GR�H[HUFtFLR�GR�FDUJR� ����������R��3DUD�HIHLWR�GR�GLVSRVWR�QHVWH�DUWLJR��VHUi�H[LJLGD�D�FRPSHQVDomR�GH�KRUiULR�QR�yUJmR�RX�HQWLGDGH�TXH WLYHU�H[HUFtFLR��UHVSHLWDGD�D�GXUDomR�VHPDQDO�GR�WUDEDOKR���3DUiJUDIR�UHQXPHUDGR�H�DOWHUDGR�SHOD�/HL�Q��������GH ��������� ����������R��7DPEpP�VHUi�FRQFHGLGR�KRUiULR�HVSHFLDO�DR�VHUYLGRU�SRUWDGRU�GH�GHILFLrQFLD��TXDQGR�FRPSURYDGD�D QHFHVVLGDGH� SRU� MXQWD� PpGLFD� RILFLDO�� LQGHSHQGHQWHPHQWH� GH� FRPSHQVDomR� GH� KRUiULR�� �,QFOXtGR� SHOD� /HL� Q �������GH���������� � � � � � � � � � �R� � $V� GLVSRVLo}HV� GR� SDUiJUDIR� DQWHULRU� VmR� H[WHQVLYDV� DR� VHUYLGRU� TXH� WHQKD� F{QMXJH�� ILOKR� RX GHSHQGHQWH�SRUWDGRU�GH�GHILFLrQFLD�ItVLFD��H[LJLQGR�VH��SRUpP��QHVWH�FDVR��FRPSHQVDomR�GH�KRUiULR�QD�IRUPD�GRLQFLVR�,,�GR�DUW�������,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q��������GH���������� ����������R��6HUi�LJXDOPHQWH�FRQFHGLGR�KRUiULR�HVSHFLDO��YLQFXODGR�j�FRPSHQVDomR�GH�KRUiULR�D�VHU�HIHWLYDGD�QR SUD]R�GH�DWp����XP��DQR��DR�VHUYLGRU�TXH�GHVHPSHQKH�DWLYLGDGH�SUHYLVWD�QRV�LQFLVRV�,�H�,,�GR�FDSXW�GR�DUW�����$ GHVWD�/HL���5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q���������GH������ � � � � � � � � $UW�� ���� � $R� VHUYLGRU� HVWXGDQWH� TXH�PXGDU� GH� VHGH� QR� LQWHUHVVH� GD� DGPLQLVWUDomR� p� DVVHJXUDGD�� QD ORFDOLGDGH�GD�QRYD� UHVLGrQFLD�RX�QD�PDLV�SUy[LPD��PDWUtFXOD�HP� LQVWLWXLomR�GH�HQVLQR�FRQJrQHUH��HP�TXDOTXHU pSRFD��LQGHSHQGHQWHPHQWH�GH�YDJD� ��������3DUiJUDIR�~QLFR���2�GLVSRVWR�QHVWH�DUWLJR�HVWHQGH�VH�DR�F{QMXJH�RX�FRPSDQKHLUR��DRV�ILOKRV��RX�HQWHDGRV GR�VHUYLGRU�TXH�YLYDP�QD�VXD�FRPSDQKLD��EHP�FRPR�DRV�PHQRUHV�VRE�VXD�JXDUGD��FRP�DXWRUL]DomR�MXGLFLDO� &DStWXOR�9,, 'R�7HPSR�GH�6HUYLoR � � � � � � � �$UW�� ����� �e�FRQWDGR�SDUD� WRGRV�RV�HIHLWRV�R� WHPSR�GH�VHUYLoR�S~EOLFR� IHGHUDO�� LQFOXVLYH�R�SUHVWDGR�jV )RUoDV�$UPDGDV� ��������$UW��������$�DSXUDomR�GR�WHPSR�GH�VHUYLoR�VHUi�IHLWD�HP�GLDV��TXH�VHUmR�FRQYHUWLGRV�HP�DQRV��FRQVLGHUDGR R�DQR�FRPR�GH�WUH]HQWRV�H�VHVVHQWD�H�FLQFR�GLDV� ��������3DUiJUDIR�~QLFR���5HYRJDGR�SHOD�/HL�Q��������GH���������� ��������$UW��������$OpP�GDV�DXVrQFLDV�DR�VHUYLoR�SUHYLVWDV�QR�DUW������VmR�FRQVLGHUDGRV�FRPR�GH�HIHWLYR�H[HUFtFLR RV�DIDVWDPHQWRV�HP�YLUWXGH�GH� ���������� /����FRPSLODGR KWWS���ZZZ�SODQDOWR�JRY�EU�FFLYLOB���/(,6�/����FRPSLODGR�KWP ����� ��������,���IpULDV� � � � � � � � � ,,� ��H[HUFtFLR�GH�FDUJR�HP�FRPLVVmR�RX�HTXLYDOHQWH��HP�yUJmR�RX�HQWLGDGH�GRV�3RGHUHV�GD�8QLmR��GRV (VWDGRV��0XQLFtSLRV�H�'LVWULWR�)HGHUDO� ��������,,,���H[HUFtFLR�GH�FDUJR�RX�IXQomR�GH�JRYHUQR�RX�DGPLQLVWUDomR��HP�TXDOTXHU�SDUWH�GR�WHUULWyULR�QDFLRQDO��SRU QRPHDomR�GR�3UHVLGHQWH�GD�5HS~EOLFD� �� � � � � � � ,9���SDUWLFLSDomR�HP�SURJUDPD�GH�WUHLQDPHQWR�UHJXODUPHQWH� LQVWLWXtGR�RX�HP�SURJUDPD�GH�SyV�JUDGXDomR VWULFWR�VHQVX�QR�3DtV��FRQIRUPH�GLVSXVHU�R�UHJXODPHQWR���5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q���������GH������ � � � � � � � � 9� �� GHVHPSHQKR� GH� PDQGDWR� HOHWLYR� IHGHUDO�� HVWDGXDO�� PXQLFLSDO� RX� GR� 'LVWULWR� )HGHUDO�� H[FHWR� SDUD SURPRomR�SRU�PHUHFLPHQWR� ��������9,���M~UL�H�RXWURV�VHUYLoRV�REULJDWyULRV�SRU�OHL� � � � � � � � �9,,� ��PLVVmR�RX�HVWXGR�QR�H[WHULRU��TXDQGR�DXWRUL]DGR�R�DIDVWDPHQWR��FRQIRUPH�GLVSXVHU�R�UHJXODPHQWR� �5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q��������GH���������� ��������9,,,���OLFHQoD� ��������D��j�JHVWDQWH��j�DGRWDQWH�H�j�SDWHUQLGDGH� ��������E��SDUD�WUDWDPHQWR�GD�SUySULD�VD~GH��DWp�R�OLPLWH�GH�YLQWH�H�TXDWUR�PHVHV��FXPXODWLYR�DR�ORQJR�GR�WHPSR�GH VHUYLoR� S~EOLFR� SUHVWDGR� j� 8QLmR�� HP� FDUJR� GH� SURYLPHQWR� HIHWLYR�� �5HGDomR� GDGD� SHOD� /HL� Q� ������� GH ��������� � � � � � � � �F��SDUD�R�GHVHPSHQKR�GH�PDQGDWR�FODVVLVWD�RX�SDUWLFLSDomR�GH�JHUrQFLD�RX�DGPLQLVWUDomR�HP�VRFLHGDGH FRRSHUDWLYD�FRQVWLWXtGD�SRU� VHUYLGRUHV�SDUD�SUHVWDU� VHUYLoRV�D�VHXV�PHPEURV��H[FHWR�SDUD�HIHLWR�GH�SURPRomR SRU�PHUHFLPHQWR���5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q���������GH������ ��������G��SRU�PRWLYR�GH�DFLGHQWH�HP�VHUYLoR�RX�GRHQoD�SURILVVLRQDO� ��������H��SDUD�FDSDFLWDomR��FRQIRUPH�GLVSXVHU�R�UHJXODPHQWR���5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q��������GH���������� ��������I��SRU�FRQYRFDomR�SDUD�R�VHUYLoR�PLOLWDU� ��������,;���GHVORFDPHQWR�SDUD�D�QRYD�VHGH�GH�TXH�WUDWD�R�DUW����� ��������;���SDUWLFLSDomR�HP�FRPSHWLomR�GHVSRUWLYD�QDFLRQDO�RX�FRQYRFDomR�SDUD�LQWHJUDU�UHSUHVHQWDomR�GHVSRUWLYD QDFLRQDO��QR�3DtV�RX�QR�H[WHULRU��FRQIRUPH�GLVSRVWR�HP�OHL�HVSHFtILFD� ��������;,���DIDVWDPHQWR�SDUD�VHUYLU�HP�RUJDQLVPR�LQWHUQDFLRQDO�GH�TXH�R�%UDVLO�SDUWLFLSH�RX�FRP�R�TXDO�FRRSHUH� �,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q��������GH���������� ��������$UW��������&RQWDU�VH�i�DSHQDV�SDUD�HIHLWR�GH�DSRVHQWDGRULD�H�GLVSRQLELOLGDGH� ��������,���R�WHPSR�GH�VHUYLoR�S~EOLFR�SUHVWDGR�DRV�(VWDGRV��0XQLFtSLRV�H�'LVWULWR�)HGHUDO� �������,,���D�OLFHQoD�SDUD�WUDWDPHQWR�GH�VD~GH�GH�SHVVRDO�GD�IDPtOLD�GR�VHUYLGRU��FRP�UHPXQHUDomR��TXH�H[FHGHU�D ����WULQWD��GLDV�HP�SHUtRGR�GH�����GR]H��PHVHV���5HGDomR�GDGD�SHOD�/HL�Q���������GH������ ��������,,,���D�OLFHQoD�SDUD�DWLYLGDGH�SROtWLFD��QR�FDVR�GR�DUW��������R� � � � � � � � � ,9���R�WHPSR�FRUUHVSRQGHQWH�DR�GHVHPSHQKR�GH�PDQGDWR�HOHWLYR�IHGHUDO��HVWDGXDO��PXQLFLSDO�RX�GLVWULWDO� DQWHULRU�DR�LQJUHVVR�QR�VHUYLoR�S~EOLFR�IHGHUDO� ��������9���R�WHPSR�GH�VHUYLoR�HP�DWLYLGDGH�SULYDGD��YLQFXODGD�j�3UHYLGrQFLD�6RFLDO� ��������9,���R�WHPSR�GH�VHUYLoR�UHODWLYR�D�WLUR�GH�JXHUUD� ��������9,,���R�WHPSR�GH�OLFHQoD�SDUD�WUDWDPHQWR�GD�SUySULD�VD~GH�TXH�H[FHGHU�R�SUD]R�D�TXH�VH�UHIHUH�D�DOtQHD��E� GR�LQFLVR�9,,,�GR�DUW��������,QFOXtGR�SHOD�/HL�Q��������GH���������� ���������� /����FRPSLODGR KWWS���ZZZ�SODQDOWR�JRY�EU�FFLYLOB���/(,6�/����FRPSLODGR�KWP ����� ����������R��2�WHPSR�HP�TXH�R�VHUYLGRU�HVWHYH�DSRVHQWDGR�VHUi�FRQWDGR�DSHQDV�SDUD�QRYD�DSRVHQWDGRULD� ����������R��6HUi�FRQWDGR�HP�GREUR�R�WHPSR�GH�VHUYLoR�SUHVWDGR�jV�)RUoDV�$UPDGDV�HP�RSHUDo}HV�GH�JXHUUD� ����������R��e�YHGDGD�D�FRQWDJHP�FXPXODWLYD�GH�WHPSR�GH�VHUYLoR�SUHVWDGR�FRQFRPLWDQWHPHQWH�HP�PDLV�GH�XP FDUJR�RX� IXQomR�GH�yUJmR�RX�HQWLGDGHV�GRV�3RGHUHV�GD�8QLmR��(VWDGR��'LVWULWR�)HGHUDO�H�0XQLFtSLR��DXWDUTXLD� IXQGDomR�S~EOLFD��VRFLHGDGH�GH�HFRQRPLD�PLVWD�H�HPSUHVD�S~EOLFD� &DStWXOR�9,,, 'R�'LUHLWR�GH�3HWLomR � � � � � � � �$UW������� �e�DVVHJXUDGR�DR�VHUYLGRU�R�GLUHLWR�GH�UHTXHUHU�DRV�3RGHUHV�3~EOLFRV��HP�GHIHVD�GH�GLUHLWR�RX LQWHUHVVH�OHJtWLPR� � � � � � � � � $UW�� ����� � 2� UHTXHULPHQWR� VHUi� GLULJLGR� j� DXWRULGDGH� FRPSHWHQWH� SDUD� GHFLGL�OR� H� HQFDPLQKDGR� SRU LQWHUPpGLR�GDTXHOD�D�TXH�HVWLYHU�LPHGLDWDPHQWH�VXERUGLQDGR�R�UHTXHUHQWH� ��������$UW��������&DEH�SHGLGR�GH�UHFRQVLGHUDomR�j�DXWRULGDGH�TXH�KRXYHU�H[SHGLGR�R�DWR�RX�SURIHULGR�D�SULPHLUD GHFLVmR��QmR�SRGHQGR�VHU�UHQRYDGR���9LGH�/HL�Q���������GH������ ��������3DUiJUDIR�~QLFR���2�UHTXHULPHQWR�H�R�SHGLGR�GH�UHFRQVLGHUDomR�GH�TXH�WUDWDP�RV�DUWLJRV�DQWHULRUHV�GHYHUmR VHU�GHVSDFKDGRV�QR�SUD]R�GH����FLQFR��GLDV�H�GHFLGLGRV�GHQWUR�GH�����WULQWD��GLDV� ��������$UW��������&DEHUi�UHFXUVR���9LGH�/HL�Q���������GH������ ��������,���GR�LQGHIHULPHQWR�GR�SHGLGR�GH�UHFRQVLGHUDomR� ��������,,���GDV�GHFLV}HV�VREUH�RV�UHFXUVRV�VXFHVVLYDPHQWH�LQWHUSRVWRV� ����������R��2�UHFXUVR�VHUi�GLULJLGR�j�DXWRULGDGH�LPHGLDWDPHQWH�VXSHULRU�j�TXH�WLYHU�H[SHGLGR�R�DWR�RX�SURIHULGR�D GHFLVmR��H��VXFHVVLYDPHQWH��HP�HVFDOD�DVFHQGHQWH��jV�GHPDLV�DXWRULGDGHV� ����������R��2�UHFXUVR�VHUi�HQFDPLQKDGR�SRU�LQWHUPpGLR�GD�DXWRULGDGH�D�TXH�HVWLYHU�LPHGLDWDPHQWH�VXERUGLQDGR�R UHTXHUHQWH� � � � � � � � �$UW������� �2�SUD]R�SDUD� LQWHUSRVLomR�GH�SHGLGR�GH� UHFRQVLGHUDomR�RX�GH� UHFXUVR�p�GH���� �WULQWD��GLDV��D FRQWDU�GD�SXEOLFDomR�RX�GD�FLrQFLD��SHOR�LQWHUHVVDGR��GD�GHFLVmR�UHFRUULGD���9LGH�/HL�Q���������GH������ ��������$UW��������2�UHFXUVR�SRGHUi�VHU�UHFHELGR�FRP�HIHLWR�VXVSHQVLYR��D�MXt]R�GD�DXWRULGDGH�FRPSHWHQWH� � � � � � � � � 3DUiJUDIR� ~QLFR�� � (P� FDVR� GH� SURYLPHQWR� GR� SHGLGR� GH� UHFRQVLGHUDomR� RX� GR� UHFXUVR�� RV� HIHLWRV� GD GHFLVmR�UHWURDJLUmR�j�GDWD�GR�DWR�LPSXJQDGR� ��������$UW��������2�GLUHLWR�GH�UHTXHUHU�SUHVFUHYH� ��������,���HP����FLQFR��DQRV��TXDQWR�DRV�DWRV�GH�GHPLVVmR�H�GH�FDVVDomR�GH�DSRVHQWDGRULD�RX�GLVSRQLELOLGDGH��RX TXH�DIHWHP�LQWHUHVVH�SDWULPRQLDO�H�FUpGLWRV�UHVXOWDQWHV�GDV�UHODo}HV�GH�WUDEDOKR� ��������,,���HP������FHQWR�H�YLQWH��GLDV��QRV�GHPDLV�FDVRV��VDOYR�TXDQGR�RXWUR�SUD]R�IRU�IL[DGR�HP�OHL� ��������3DUiJUDIR�~QLFR���2�SUD]R�GH�SUHVFULomR�VHUi�FRQWDGR�GD�GDWD�GD�SXEOLFDomR�GR�DWR�LPSXJQDGR�RX�GD�GDWD GD�FLrQFLD�SHOR�LQWHUHVVDGR��TXDQGR�R�DWR�QmR�IRU�SXEOLFDGR� ��������$UW��������2�SHGLGR�GH�UHFRQVLGHUDomR�H�R�UHFXUVR��TXDQGR�FDEtYHLV��LQWHUURPSHP�D�SUHVFULomR� ��������$UW��������$�SUHVFULomR�p�GH�RUGHP�S~EOLFD��QmR�SRGHQGR�VHU�UHOHYDGD�SHOD�DGPLQLVWUDomR� � � � � � � � � $UW�� ����� � 3DUD� R� H[HUFtFLR� GR� GLUHLWR� GH� SHWLomR�� p� DVVHJXUDGD� YLVWD� GR� SURFHVVR� RX� GRFXPHQWR�� QD
Compartilhar