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Avaliação Presencial – AP1 Período - 2012/2º Disciplina: Fundamentos de Finanças Coordenadora da Disciplina: Ana Luiza Barbosa da Costa Veiga 1ª QUESTÃO (2,0 pontos) Assinale a afirmação correta: A) Diz-se que uma carteira de ações é eficiente quando a. todos os títulos nela contidos são negociados a preços justos. b. tem risco mínimo para o nível de retorno esperado. c. tem máximo retorno esperado para o nível de risco. d. está situada à direita da fronteira eficiente. e. é a melhor carteira disponível para qualquer investidor com aversão a risco. B) Para que ações de sua emissão sejam negociadas regularmente na Bolsa de Valores de São Paulo (BM&FBovespa), uma empresa deve: a. pagar dividendos regularmente. b. estar em dia com obrigações perante seus credores. c. realizar desdobramentos de suas ações a cada dois anos. d. registrar-se como companhia aberta na CVM e. possuir patrimônio líquido positivo. C) Para que seja construída a fronteira eficiente de ativos de um determinado mercado, são necessários os seguintes dados: a) graus de aversão a risco dos investidores. b) quantidades disponíveis dos ativos negociados. c) composição da carteira do índice de mercado. d) alíquotas de imposto de renda à qual estão sujeitos os rendimentos dos ativos. e) retornos esperados e covariâncias entre retornos dos ativos. D) De acordo com o CAPM (capital asset pricing model), o retorno esperado de um ativo financeiro tem relação direta com a) a estimativa de retorno esperado, feita por um investidor bem informado. b) o nível de risco não-diversificável desse ativo. c) o nível de risco da carteira de mercado. d) o grau de tolerância a risco do investidor médio. e) a liquidez do ativo financeiro em questão. E) A fronteira eficiente de oportunidades de investimento é o conjunto de a) ações cujos retornos esperados são positivos e possuem risco baixo. b) carteiras de ativos com os mais altos retornos esperados, para cada nível de risco. c) carteiras de ações e outros títulos negociados em bolsa de valores. d) ações cujos retornos são pouco correlacionados com títulos de renda fixa. e) carteiras de ativos com a mais elevada liquidez, disponível no mercado. 2ª QUESTÃO (2,0 pontos) Uma empresa tributada pelo Lucro Real apurou um prejuízo contábil antes da provisão para o Imposto de Renda, em 2005, de R$ 150.000,00. Contabilizou, no período, despesas não-dedutíveis de R$ 230.000,00 e receitas não-tributáveis de R$ 60.000,00. Possuía, ainda, Prejuízos Fiscais a compensar de R$ 160.000,00. Qual o Lucro Real ou Prejuízo Fiscal desta empresa? Prejuízo líquido ($ 150.000) (+) Adições 230.000 (-) Exclusões (60.000) (=) Lucro antes da compensação $ 20.000 (-) Compensação de prejuízos fiscais 6.000 (=) Lucro real $ 14.000 Teto para compensação = $ 20.000 × 0,30 = $ 6.000 3ª QUESTÃO (2,0 pontos) A ação AA tem um beta de 1,5, seu preço atual unitário é $ 40 e pagará dividendos por ação de $ 1,20 este ano. Baseado no forte crescimento da empresa, você espera que o preço unitário da ação suba para $ 45 ao final do próximo ano. A taxa livre de risco atual é 6% e o retorno médio de mercado é de 13%. Calcule a taxa de retorno esperada e a taxa de retorno exigida da ação. Você compraria essa ação? Por quê? Taxa de retorno esperada, 1t 1ttt t P PPCk − − −+ = = 40$ )40$45($20,1$k t −+ = = 0,155 = 15,50% Taxa de retorno exigida = kj = RF + [b× (km – RF)] = 6% + 1,5 (13% - 6% = 16,5% Não, por que a taxa de retorno exigida de 16,5% é maior que a taxa de retorno esperada de 15,5%. 4ª QUESTÃO (2,0 pontos) Ana Maria está considerando a possibilidade de investir em uma das duas possíveis carteiras, que são compostas pelos mesmos cinco ativos, mas com os valores dos investimentos em diferentes proporções. Ela está particularmente interessada em usar o beta para comparar o risco das carteiras e por isso vai considerar os seguintes dados coletados: Ativo Beta do Ativo Valor do investimento Carteira X Carteira Y 1 1,20 $ 400 $ 100 2 0,50 100 500 3 1,05 200 100 4 0,90 200 200 5 0,70 100 100 Total $ 1.000 $ 1.000 a) Calcule o beta das carteiras X e Y. b) Compare o risco de cada carteira com relação ao mercado e com relação a outra carteira. Qual carteira é mais arriscada? Investimento Proporção Beta BETA Carteira X Carteira Y Carteira X Carteira Y Carteira X Carteira Y 1,2 400 100 0,4 0,1 0,48 0,12 0,5 100 500 0,1 0,5 0,05 0,25 1,05 200 100 0,2 0,1 0,21 0,105 0,9 200 200 0,2 0,2 0,18 0,18 0,7 100 100 0,1 0,1 0,07 0,07 1000 1000 1,0 1,0 0,99 0,725 Dado uma variação de 1% no retorno de mercado, a variação no ativo X é de 0,99 pontos percentuais e no ativo Y de 0,725 pontos percentuais. A carteira X tem, portanto, maior variabilidade de retorno que carteira X sendo a mais arriscada. Como o beta mede a variabilidade de retorno de um determinado ativo em relação a variabilidade do retorno da carteira de mercado, quanto maior o beta maior o risco. 5ª QUESTÃO (2,0 pontos) Você é capaz de tanto tomar emprestado quanto de emprestar à taxa livre de risco de 9%. A carteira de mercado de títulos tem um retorno esperado de 15% e um desvio padrão de 30%. O ativo livre de risco tem um retorno esperado de 5%. Que proporção de sua riqueza deveria ser investido na carteira de investimentos de mercado títulos e que proporção no ativo livre de risco, considerando que as seguintes suposições: a. Você deseja uma carteira sem desvio-padrão b. Você deseja uma carteira com desvio-padrão de 15% c. Você deseja uma carteira com desvio-padrão de 30% d. Você deseja uma carteira com retorno esperado de 12%. SOLUÇÃO Peso = w a) Investir tudo no ativo livre de risco b) 0,15 = (w × 0,30) + (1 – w) × 0 0,15 = (w × 0,30) → w = 50,0 30,0 15,0 = . Então investir 50% em cada ativo. c) Investir tudo na carteira de mercado d) (w × 15%) + (1 – w) × 5% = 12% 15w +5 – 5w = 12 15w – 5w = 7 → w = 70,0 10 7 = Investir 70% na carteira de mercado de títulos e os 30% restantes no ativo livre de risco
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