AP3 2015.1 Fundamentos de Finanças gabarito

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Fundação Centro de Ciências e Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro 
Centro de Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro 
 
Avaliação Presencial – AP3 
Período - 2015/1º 
Disciplina: Fundamentos de Finanças 
Coordenadora da Disciplina: Ana Luiza Barbosa da Costa Veiga 
• Podem utilizar calculadora financeira e tabelas financeiras. 
• As fórmulas e as tabelas estão anexadas na prova. 
Boa sorte! 
1ª QUESTÃO (2,5 pontos) Marque V verdadeiro e F para falso para as sentenças a seguir: 
1. Avaliação é o processo que relaciona (une) o risco e retorno para determinar o valor de um 
ativo. V 
( X ) V ( ) F 
2. No processo de avaliação,quanto maior o risco, maior o retorno exigido. V 
( X ) V ( ) F 
3. Independentemente da causa exata, o importante é que, quando o retorno exigido é maior do 
que a taxa de juro de cupom, o valor do título de dívida de longo prazo será inferior ao seu 
valor nominal. V 
(X ) V ( ) F 
4. Diz-se que um título de dívida de longo prazo é vendido com prêmio quando o retorno 
exigido e o valor do título estão abaixo da taxa de juros de cupom e do valor nominal, 
respectivamente. F 
( ) V ( X ) F 
5. O retorno exigido sobre o título de dívida de longo prazo provavelmente é diferente da taxa 
de juros estabelecida por um dos dois motivos: 1) as condições econômicas mudaram, 
causando uma mudança no custo básico dos fundos de longo prazo, ou 2) o risco da empresa 
mudou. V 
( X) V ( ) F 
6. Um título com vencimento a curto prazo tem menos "risco de taxa de juros" do que um título 
com vencimento a longo prazo, quando todas as outras características taxa de juros de 
cupom, o valor par, e freqüência de pagamento juros são as mesmas. V 
( X ) V ( ) F 
7. O modelo de valor contábil por ação ignora o potencial de lucros esperados da empresa e, 
geralmente não tem qualquer relação verdadeira com o valor da empresa no mercado.V 
(X ) V ( ) F 
8. Na avaliação de ações ordinárias, todas as medidas tomadas pelo administrador financeiro 
que aumenta o risco contribui para um aumento no valor. F 
( ) V ( X ) F 
9. Em uma economia estável, uma ação do administrador financeiro que aumenta o nível do 
retorno esperado, sem alterar o risco deve reduzir o valor das ações, e uma ação que reduz o 
nível de retorno esperado, sem alterar o risco deve aumentar o valor das ações. F 
( ) V (X ) F 
10. Investidores compram uma ação quando eles acreditam que está subvalorizada e vendem 
quando acham que ela está supervalorizada. V 
( X ) V ( ) F 
 
 
2ª QUESTÃO (2,5 pontos) A Cia CCS está em processo de compra de uma copiadora de alta 
tecnologia. Em suas pesquisas, conseguiram as seguintes informações acerca de duas copiadoras, A 
e B. 
 A B 
Investimento Inicial $ 10.000 $ 10.000 
Taxa anual de retorno Retorno Prob. Retorno Prob. 
Pessimista 11% 0,30 9% 0,30 
Mais Provável 18 0,45 18 0,45 
Otimista 22 0,25 25 0,25 
 
a. Calcule a taxa de retorno esperada de cada copiadora. 
b. Calcule a variância e o desvio padrão da taxa de retorno de cada copiadora. 
c. Qual copiadora eles deveriam comprar? 
a) Retorno esperado, ∑
=
×=
n
11
i
_
Pr)k(k 
 
Cenário 
 
Probabilidade 
 
Retorno A 
Retorno 
ponderado 
 
Retorno B 
Retorno 
ponderado 
(1) (2) (3) (4) = (2) × (3) (4) (5) = (2) × (4) 
Pessimista 0,30 11% 3,30% 9% 2,7% 
Mais Provável 0,45 18 8,10 18 8,10 
Otimista 0,25 22 5,50 25 6,25 
Total 1,00 16,90% 17,05% 
 
Retorno esperado da Copiadora A = 16,90% 
Retorno esperado da Copiadora B = 17,05% 
b1) Variância, j2
n
1j
_
jk
2 Pr)kk( ×−=σ ∑
=
 
Copiadora A 
=σ k2 (11- 16,9)2 × 0,30 + (18 – 16,9)2 × 0,45 + (22 – 16,9)2 × 0,25 = 17,49% 
 
b2) Desvio-padrão, ∑
=
−=σ
n
1j
j2jk Prx)kk( 
Desvio-padrão do retorno da Copiadora A: 
25,0)9,1622(45,0)9,1618(3,0)9,1611( 222k ×−+×−+×−=σ = 49,17k =σ = 4,18% 
 
Desvio-padrão do retorno da Copiadora B: 
25,0)05,1725(45,0)05,1718(3,0)05,179( 222k ×−+×−+×−=σ = 65,35k =σ = 5,97% 
 
Variância da Copiadora A igual a aproximadamente 17,49% 
Variância da Copiadora B igual a aproximadamente 36,65% 
Desvio padrão da Copiadora A igual a aproximadamente 4,18% 
Desvio padrão da Copiadora B igual a aproximadamente 5,97% 
 
c) Coeficiente de variação, 
K
CV σ= 
 Copiadora A: 2473,0
%90,16
%18,4CVA == = 0,25 
 Copiadora B: 3501,0
%05,17
%97,5CVA == = 0,35 
 
A Cia CCS deveria comprar a copiadora A. 
 
3ª QUESTÃO (2,0 pontos) A ação de uma empresa está sendo vendida atualmente a $75 por ação. 
A empresa tem ativo total de $1.000.000 e exigível total, incluindo ações preferenciais, de 
$350.000. Se a empresa tem 10.000 de ações ordinárias em circulação, 
a. qual é o valor contábil por ação? 
b. está o valor de mercado da ação super ou sub avaliado? 
c. qual poderia ser a(s) razão (ões) da sua resposta em b. 
 
a. açãopor 00,65$
000.10
000.350$000.000.1$
=
−
 
b. superavaliada 
 
c. O valor de Mercado dos ativos é maior do que o valor contábil. 
 
3º problema A estrutura do passivo da Davis é a seguinte: ANULADA 
Passivo circulante $ 40.000 
Exigível a longo prazo a 8% 60.000 
Ações ordinárias, $ 2 par 10.000 
Lucros retidos 90.000 
Total do passivo $ 200.000 
O lucro operacional estimado para o próximo exercício é $ 30.000. Isto posto: 
a) Calcule retorno esperado sobre o patrimônio líquido (ROE). Suponha uma taxa de imposto 
de renda de 40%. 
b) Calcule o grau de alavanca financeira e mostre a variação no lucro por ação, se o lucro 
operacional cair para $ 20.000. A Davis tem 5 mil ações ordinárias em circulação. 
c) A Davis pode substituir seu exigível a longo prazo por capital próprio. Qual seria o impacto 
de tal decisão no retorno sobre o patrimônio líquido e no lucro por ação, se o lucro 
operacional: (i) permanecesse no nível atual de $ 30.000; e (ii) caísse para $ 20.000? O 
aporte adicional de capital próprio para liquidar o empréstimo seria efetuado, emitindo mais 
1.500 ações ordinárias. 
d) Considerando a resposta no item c, que recomendaria você para reformular a estrutura 
financeira da Davis, caso a lucro operacional caísse para $ 20.000? 
SOLUÇÃO 
a) 
Lucro operacional $ 30.000,0 
(-) Juros 4.800,0 
Lucro antes do imposto $ 25.200,0 
Imposto 40% 10.080,0 
Lucro líquido $ 15.120,0 
Patrimônio Liquido $ 100.000,0 
ROE 15,12% 
Nº de ações ordinárias 5.000 
LPA $ 3,024 
b) GAF ao nível-base de LAJIR = 
)]t1/(1[DPJLAJIR
LAJIR
−−−
 
GAF ao LAJIR de $30.000 = )]40,01/(0$800.4$000.30$
000.30$
−−−
 = 
200.25$
000.30$
 = 1,1905 
Se lucro cair para de $ 30.000 para $ 20.000 vai cair 33,33%, então o LPA vai cair 33,33 × 1,1905 
= 39,6825%. O LPA vai cair de $3,024 para $ 1,824. 
c) As ações vão ser vendidas a $ 40,00, com isto teremos $ 40,0 × 1.500 ações = $ 60.000. Então 
termos um capital igual a (5.000 ações + 1.500 ações) a $ 2,0 = $ 13.000 e Ágio na venda de ações 
de $ 38,00 × 1.500 ações = $ 57.000. O patrimônio líquido será de: $ 13.000 + $ 57.000 + $ 90.000 
= $ 160.000. 
Com isto o retorno sobre o patrimônio líquido e no lucro por ação, para os dois LAJIR serão: 
Lucro operacional $ 30.000,0 $ 20.000,0 
(-) Juros 0,0 0,0 
Lucro antes do imposto $ 30.000,0 $ 20.000,0 
Imposto 40% 12.000,0 8.000,0 
Lucro líquido $ 18.000,0 $ 12.000,0 
Nº de ações ordinárias 6.500,0 6.500,0 
LPA $ 2,769 $ 1,846 
Patrimônio Liquido $ 160.000,0 $ 160.000,0 
ROE 11,25% 7,5% 
d) Não porque o ROE cai de 9,12% para 7,5%. 
 
 
5ª QUESTÃO (2,5 pontos) Um título conversível tem um preço de chamada de $ 1.100. O 
preço atual da ação é $ 60 e o preço de conversão é igual a $ 50. Se os proprietários do 
título conversível podem converter e vender a ação, qual é o lucro ou prejuízo que eles 
terão em cada título se o conversível for recomprado pela companhia, dadas as condições 
acima? 
 
Índice de conversão = 
50
000.1$
 = 20 ações 
 
Valor de conversão = 20 × $ 60 = $ 1.200 
 
Apuração: 
 
Valor de conversão do título conversível $ 1.200 
Preço da opção do título conversível 1.100 
Prejuízo cada conversível $ 100