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Fundamentos de Finanças Gabarito AP2 2012 I (2)

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Fundação Centro de Ciências e Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro 
Centro de Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro 
 
GABARITO AVALIAÇÃO PRESENCIAL – AP2 
Período - 2012/1º 
Disciplina: Fundamentos de Finanças 
Coordenadora da Disciplina: Ana Luiza Barbosa da Costa Veiga 
 
 Podem utilizar calculadora financeira e tabelas financeiras. 
 As fórmulas e as tabelas estão anexadas na prova. 
1ª QUESTÃO (1,0 ponto) Assinale V para verdadeiro e F para falso 
a) No ponto de equilíbrio a receita total é igual ao seu custo variável total 
V ( ) F ( x ) 
A receita total é igual à soma dos custos fixos e variáveis 
 
 
b) O grau de alavancagem operacional somente é afetado pelos investimentos da empresa em 
ativos fixos. 
V ( ) F ( x ) 
É afetado também pelo nível de vendas 
 
c) Um grau de alavancagem operacional de 5 significa que um aumento de 15% nas vendas 
acarretará num aumento de 75% do LAJIR. 
V ( x ) F ( ) 
5 × 15% = 75% 
 
d) O alavancagem financeira benéfica para a empresa, quando a atividade econômica é boa e, 
também, quando os produtos da empresa têm boa aceitação junto aos consumidores. 
V ( x ) F ( ) 
Ambos os fatores contribuem para um potencial aumento do lucro e para reduzir o risco 
empresarial. 
 
 
e) O grau de alavancagem financeira é a variação absoluta no lucro líquido devido a uma 
variação no lucro operacional. 
V ( ) F ( x ) 
É a variação relativa, não absoluta, do lucro líquido em relação a uma variação do lucro 
operacional. 
2ª QUESTÃO (2,0 pontos) Faltam seis anos para o vencimento dos títulos da Martin S.A. Os juros 
são pagos anualmente; os títulos têm um valor nominal de $ 1.000; e a taxa de juros de cupom é 
10%. 
a) Qual taxa de retorno até o vencimento ao preço de mercado corrente de: (1) $ 850? 
b) Você pagaria $ 850 por um desses títulos se achasse que a taxa apropriada de juros fosse de 
13%, isto é, kd =13%? Explique sua resposta. 
M = $1.000 juros = $1.000 × 0,10 = $ 100 n = 06 anos 
a1) Valor de mercado = $ 850 
O valor nominal do título ($1.000) é maior que valor mercado ($850), a taxa de juros declarada 
(10%) é menor que o retorno até o vencimento. 
Considerando 13% 
= $ 100 FJVPA 13%, 06 anos) + $ 1.000 FJVP 13%, 06 anos) 
= $ 100 × 3,998 + $ 1.000 × 0,480 
= $ 399,80 + $ 480 = $ 879,80. 
(Solução com o uso de calculadora = $ 880,074) 
Considerando 14% 
= $ 100 FJVPA 14%, 06 anos) + $ 1.000 FJVP 14%, 06 anos) 
= $ 100 × 3,889 + $ 1.000 × 0,456 
= $ 388,90 + $ 456 = $ 844,90. 
(Solução com o uso de calculadora = $ 844,453) 
13% → $ 879,80 
ki → $ 850 
14% → $ 844,90 
A taxa está entre 13% e 14% 
Para interpolar, neste caso, estão envolvidos os seguintes passos: 
1. Encontre a diferença entre os valores do título a 13 e 14%. A diferença é $ 34,90 ($ 879,80 - $ 
844,90) 
2. Encontre a diferença absoluta entre o valor desejado de $ 850 e o valor associado com a taxa de 
desconto mais baixa. A diferença é de $ 29,80 ($ 850 - $ 879,80) 
3. Divida o valor do Passo 2 pelo valor encontrado no Passo 1, para conseguir o percentual da 
distância através da taxa de desconto entre 13 e 14%. O resultado é 0,854 ($ 29,80/$ 34,90) 
4. Multiplique o percentual encontrado no Passo 3 pela extensão do intervalo de 1% (14% - 13%) 
sobre o qual a interpolação está sendo feita. O resultado é 0,854% (0,854 x 1%) 
5. Adicione o valor encontrado no Passo 4 à taxa de juros associada com a extremidade mais baixa 
do intervalo. O resultado é 13,854% (13% + 0,854%). Portanto, o retorno até o vencimento é de 
13,854. ≈ 13,85% 
 
Solução pela calculadora 
Entradas Para 
limpar 
 850 6 100 1.000 
 Funções CLX PV n CHS PMT CHS FV i 
 Saídas 13,8405% 
 
b) Não pagaria, pois o título com valor de mercado igual a $ 850 tem retorno até o vencimento 
de aproximadamente 13,8405%, maior do que a taxa de retorno exigida de 13%. 
YTM = 13,8405 kd = 13% 
3ª QUESTÃO (2,0 pontos): A Dinâmica S.A tem um beta de 1,50. A taxa de retorno livre de risco é 
igual a 7% e o retorno esperado da carteira de mercado é igual a 11%. A Dinâmica pagou 
dividendos de $ 2,0 por ação, tem uma taxa de crescimento de 5% ao ano, e os investidores esperam 
que continue crescendo a esta taxa. 
a) Qual a taxa de retorno exigida de acordo com o CAPM? 
b) Qual o preço da ação considerando a taxa de retorno exigida encontrada? 
Solução: 
a) ks = RF + β (km – RF) 
ks = 7% + 1,50 (11% - 7%) 
ks = 7% + 1,50 × 4% 
ks = 7% + 6,0 = 13,0% 
A taxa de retorno exigida é igual a 13,0%. 
b) 
P
D
k gs
0
1
 
D1 = $ 2,00 × 1,05 = $ 2,10 
c) P0 =
05,013,0
10,2$
 = 
08,0
10,2$
= $ 26,25 
O preço da ação é igual a $ 26,25 
 
 
4ª QUESTÃO (2,0 pontos): SAS S.A. tem 1.000 ações preferenciais em circulação com valor 
nominal de $100 , e dividendo anual de 8 por cento, e 5.000 ações ordinárias em circulação. Se a 
ação preferencial for cumulativa e a diretoria tiver deixado de pagar o dividendo preferencial 
durante os últimos dois anos, quanto terá de ser pago aos acionistas preferenciais , antes de os 
dividendos serem pagos aos acionistas ordinários? 
$8.000 x 2 = $16.000 pelos dois anos anteriores mais $8.000 pelo ano corrente, totalizado 
$24.000. 
 
5ª QUESTÃO (2,0 pontos): A DC S.A.calculou que o ponto de equilíbrio de seu novo produto é 
2.000 unidades, se o produto for vendido a $ 1.400 e seu custo variável unitário for mantido em $ 
900. Calcule o grau de alavanca operacional para um volume de vendas de 1.500 e 2.500 unidades. 
 
p = $ 1.400 v = $ 900 Ponto de equilíbrio, Q* = 2.000 unidades 
900$400.1$
CF
 = 2.000 unidades CF = 2.000 unidades × $ 500 = $ 1.000.000 
 
 
a1) GAO para um volume de vendas de 1.500 unidades 
GAO a 1.500 unidades = 
000.000.1$)900$400.1($500.1
)900$400.1($500.1
 = 
000.250$
000.750$
 = - 3,0 
 
a2) GAO para um volume de vendas de 2.500 unidades 
 
GAO a 2.500 unidades = 
000.000.1$)900$400.1($500.2
)900$400.1($500.2
 = 
000.250$
000.250.1$
 = 5,0 
 
6ª QUESTÃO (1,0 ponto) Companhia Araras emitiu títulos de valor nominal igual a $ 1.000; eles 
continham a característica de chamada que garante a sua conversão em ações ordinárias. O preço de 
conversão é igual a $ 50,00. Se o preço de mercado da ação é igual a $ 51,00, o detentor do título 
deve fazer a conversão? Por quê? 
Solução 
Valor de conversão = 
50$
000.1$
=20 
Valor de conversão = 20 × $ 51 = $ 1.020 
O detentor deve fazer a conversão, pois teria um lucro de $ 20 (= 1.020 - $ 1.000).

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