fundamentos de financas gab ap3

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Avaliação Presencial – AP3
Período - 2011/2º
Disciplina: FUNDAMENTOS DE FINANÇAS
Coordenadora da Disciplina: ANA LUIZA BARBOSA DA COSTA VEIGA
Pode ser utilizada qualquer tipo de calculadora, inclusive a financeira.
1ª QUESTÃO (2,5 pontos) Marque certo ou errado para as sentenças a seguir:
I. Aos bancos comerciais é facultado captar recursos através de depósitos à vista (contas correntes) e de depósitos a prazo (CDB´s e RDB´s), para conceder empréstimos às pessoas físicas e às empresas.
(X ) certo ( ) errado
II. O mercado de capitais é constituído por instituições financeiras e mecanismos de captação e concessão de recursos financeiros a longo prazo.
( X) certo ( ) errado
III. O Sistema Financeiro Nacional é constituído pelas instituições financeiras e segmentado em instituições normativas, supervisoras e operadoras.
(X ) certo ( ) errado
VI. As operações de conversão do real em euros ocorre no mercado monetário.
( ) certo ( X ) errado
V. Na apuração do lucro real a alíquota do imposto de renda incide sobre o lucro obtido pela empresa. 
( ) certo (X ) errado
Resposta comentada: Você deve ter marcado que as afirmativas I, II e III são corretas. A afirmativa IV e V estão erradas. As operações de conversão de moedas ocorrem no mercado cambial. Na apuração do lucro real a alíquota do imposto de renda incide sobre o lucro real da empresa, apurado considerando-se todas as receitas, menos todos os custos e despesas da empresa, de acordo com o regulamento do imposto de renda. Fim da resposta comentada.
2ª QUESTÃO (2,5 pontos) A Aliança S.A. tem títulos de dívida que estão sendo atualmente vendidos por $ 690. Eles têm uma taxa de juros declarada no cupom de 5% e um valor de face de $1.000, pagam juros anualmente e têm dez anos até o vencimento.
Qual rendimento corrente do título?
Qual o retorno até o vencimento?
Se após cinco anos taxa de retorno exigida para títulos de dívida com risco semelhante for 10%, qual será o preço do título?
Rendimento corrente = 
= 0,07246
= 
= 0,09586 = 9,5858%
	Entradas
	
	1.000
	
	50
	
	690
	
	10
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	Funções
	
	CHS FV
	
	CHS PMT
	
	PV
	
	n
	
	i
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	Saídas
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	10,056
	Entradas
	
	1.000
	
	50
	
	5
	
	10
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	Funções
	
	CHS FV
	
	CHS PMT
	
	n
	
	i
	
	PV
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	Saídas
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	810,46
�
3ª QUESTÃO (2,0 pontos) - Você foi consultado para opinar na seleção de uma carteira de ativos. Foram-lhe fornecidos os dados que seguem:
	
	Retorno esperado (%)
	Ano
	Ativo A
	Ativo B 
	Ativo C
	1999
	18
	24
	18
	2000
	21
	21
	21
	2001
	24
	18
	24
Nenhuma probabilidade foi fornecida. Disseram-lhe que pode criar duas carteiras: uma consistindo dos ativos A e B e outra composta dos ativos A e C - investindo proporções iguais (isto é 50%) em cada um dos dois ativos componentes.
Qual é o retorno esperado e desvio padrão para cada uma das duas carteiras? 
Como você poderia caracterizar as correlações de retornos dos dois ativos feita acima para cada uma das duas carteiras identificadas ? 
Que carteira você recomenda? Por quê?
Discuta quaisquer benefícios de diversificação obtidos através da criação da carteira.
	
	Retornos anuais esperados
	Ano
	Carteira AB
	Carteira AC
	1999
	(0,50 ( 18%) + (0,50 ( 24%) = 21%
	(0,50 ( 18%) + (0,50 ( 18%) = 18%
	2000
	(0,50 ( 21%) + (0,50 ( 21%) = 21%
	(0,50 ( 21%) + (0,50 ( 21%) = 21%
	2001
	(0,50 ( 24%) + (0,50 ( 18%) = 21%
	(0,50 ( 24%) + (0,50 ( 24%) = 24%
a)
a1) Retorno esperado, 
		
a2) Desvio padrão, 
Desvio padrão das carteiras
		 = 
					
		 =
b) AB é perfeita e negativamente correlacionada
 AC é perfeita e positivamente correlacionada
c) A carteira AB é preferida na medida em que possibilita o mesmo retorno (21%) que AC, mas com menor risco [((kAB = 0%) > ((kAC = 3%)].
d) A diversificação envolve a combinação de ativos com baixa (menos positiva e mais negativa) correlação, para reduzir o risco de uma carteira. Enquanto o retorno de uma carteira composta de dois ativos situa-se entre os retornos dos dois ativos mantidos isoladamente, o intervalo do risco depende da correlação entre eles. Se forem positiva e perfeitamente correlacionados o risco da carteira estará entre o risco de cada ativo. Se forem não-correlacionados, o risco da carteira estará entre o risco do ativo com maior risco e um valor menor que o risco do ativo com menor risco, mas maior que zero. Se forem correlacionados negativamente, o risco da carteira estará entre o risco do ativo com maior risco e zero.
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4ª QUESTÃO (2,5 pontos): A Cia. Paranapanimba iniciará suas atividades operacionais no próximo ano, produzindo um único produto ao preço de $ 12,50 por unidade. A empresa pode optar por um dos dois métodos de produção: o Método A, com custos variáveis de $ 7,25 por unidade e custos operacionais fixos de $ 525.000; e o Método B, com custos variáveis de $ 8,00 por unidade e custos operacionais fixos de $ 300.000. Para sustentar as operações sob qualquer método de produção, a empresa necessita de $ 2.187.500 em ativos. Como estabeleceu um índice de endividamento de 40%, vai financiar $ 875.000 com dívida de longo prazo, pagando juros de 10% ao ano. A alíquota do imposto de renda é de 40%.
A empresa espera que as vendas no próximo ano sejam de 150.000 unidades.
 Sob qual método o LAJIR seria mais negativamente afetado se as vendas não atingissem os níveis esperados? (Compare os GAOs sob os dois métodos de produção)
Diante da dívida atual da empresa, que método produziria a maior variação percentual nos lucros por ação para um dado aumento no LAJIR? (Dica: Compare os GAFs sob os dois métodos de financiamento)
Calcule o GAT sob cada método e, então, avalie o risco total da empresa sob cada um deles
	
	Método
	
	A
	B
	Preço unitário, P
	$12,50
	$12,50
	Custos variáveis operacionais unitários, CV
	 7,25
	 8,00
	Custos fixos operacionais, CF
	525.000
	300.000
	Juros*
	87.500
	87.500
*Financiamento em ativos = $ 2.187.500
Índice de endividamento = Exigível Total/Ativo Total = 40%
Exigível Total = $ 2.187.500 ( 0,40 = $ 875.000
Juros = $ 875.000 ( 0,10 = $ 87.500
 Vendas = 150.000 unidades
a) GAO ao nível-base de vendas 
		
O método A, dado que tem um GAO de 3,00 maior que o do Método B de 1,80. Quanto maior o GAO maior a variação do LAJIR dado uma variação nas vendas.
No método A se as vendas declinam 50% o LAJIR declina em 150%. No método B, se as vendas declinam 50%, o LAJIR declina em 90%. Então sob o Método A, o LAJIR seria mais negativamente afetado, se as vendas não atingissem os níveis esperados.
b) GAF ao nível-base de LAJIR = 
LAJIR = P ( Q – (CV ( + CF)
Método A: LAJIR = $12,50 ( 150.000 – ($7,25 ( 150.000 + $ 525.000)
 $ 1.875.000 – ($ 1.087.500 + $ 525.000)
 $ 1.875.000 - $ 1.612.500 = $ 262.500
Método B: LAJIR = ($ 12,50 - $ 8,00) ( 150.000 - $ 300.000
 $ 4,50 ( 150.000 - $ 300.000
$ 675.000 - $ 300.000 = $ 375.000
O Método A produzirá o maior LPA dado um aumento no LAJIR, por que tem o maior grau de alavancagem financeira.
c) Grau de alavancagem total (GAT)
GAT = GAO ( GAF 			ou	 GAT a x unidades = 
 
Método A: 3,00 ( 1,50 = 4,50 	
Método B: 1,80 ( 1,304 = 2,3477 ≈ 2,35
Ou
Método A: GAT 150.000 unidades = 
			 = 
 = 4,50
Método B: GAT 150.000 unidades = 
			= 
 = 2,347 ≈ 2,35
O método A é o mais arriscado pois tem o maior grau de alavancagem total. E quanto maior o GAT maior o risco total da empresa.
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