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CADERNOS DE ECONOMIA 9

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Os Cadernos de Economia formam uma coleção de textos sobre a teoria econômica. O objetivo é tratar de questões centrais da teoria econômica em 
linguagem informal e buscando ilustrar os pontos abordados com exemplos do dia a dia. Os textos estarão postados em meu site 
(www.economiaenegociosporsergiobirchal.com). 
Caderno Econômico 9 
PARA ENTENDER O BALANÇO DE PAGAMENTOS 
Por Sérgio Birchal 
Os países, de uma maneira geral, participam da economia internacional, o que significa que eles 
participam do comércio mundial de bens (produtos físicos) e serviços, além de participarem das atividades 
financeiras de tomar e conceder empréstimos no exterior. Todas estas atividades de um país com o resto do 
mundo (compra e venda de bens e serviços e atividades financeiras) são contabilizadas no Balanço de 
Pagamentos. O Balanço de Pagamentos é dividido em duas grandes contas: (1) Conta de Transações 
Correntes e (2) Conta de Capital e Financeira, como mostra o Quadro 1. 
Quadro 1 - Balanço de pagamentos 
 US$ milhões 
Discriminação 
2008* 2009* 
Set Jan-Set Ano Set Jan-Set 
Balança comercial (FOB) 2 732 19 658 24 836 1 329 21 312 
 1. Exportações 20 017 150 860 197 942 13 863 111 783 
 2. Importações 17 285 131 202 173 107 12 534 90 470 
 Serviços e rendas - 5 816 - 45 413 - 57 252 - 3 969 - 35 632 
 3. Receitas 3 413 31 315 42 961 2 864 26 286 
 4, Despesas 9 229 76 727 100 213 6 833 61 918 
 Transferências unilaterais correntes (líquido) 323 2 871 4 224 328 2 443 
Conta de Transações correntes - 2 761 - 22 884 - 28 192 - 2 311 - 11 876 
Conta capital e financeira 5 274 54 099 29 352 7 192 40 555 
 Conta capital
1/ 102 698 1 055 72 786 
 Conta financeira 5 172 53 400 28 297 7 120 39 769 
 Investimento direto (líquido) 3 208 15 448 24 601 945 22 859 
 No exterior - 3 033 - 15 407 - 20 457 - 871 5 168 
 Participação no capital - 1 079 - 10 492 - 13 859 - 911 - 2 802 
 Empréstimos intercompanhias - 1 954 - 4 915 - 6 598 40 7 971 
 No país 6 241 30 855 45 058 1 816 17 691 
 Participação no capital 2 691 20 368 30 064 1 664 12 504 
 Empréstimos intercompanhias 3 550 10 487 14 994 152 5 187 
 Investimentos em carteira - 1 809 17 087 1 133 6 553 21 722 
 Ativos - 564 120 1 900 - 282 - 971 
 Ações 11 86 257 7 - 410 
 Títulos de renda fixa - 575 34 1 643 - 290 - 562 
 Passivos - 1 246 16 967 - 767 6 835 22 693 
 Ações - 1 877 1 168 - 7 565 3 987 17 267 
 Títulos de renda fixa 632 15 799 6 798 2 848 5 426 
 Derivativos 10 - 401 - 312 - 36 169 
 Ativos 25 43 298 - 4 307 
 Passivos - 14 - 445 - 610 - 32 - 138 
 Outros investimentos2/ 3 763 21 267 2 875 - 342 - 4 981 
 Ativos - 259 - 7 526 - 5 269 - 1 362 - 20 535 
 Passivos 4 021 28 794 8 143 1 021 15 554 
Erros e omissões - 2 040 - 7 256 1 809 2 436 
Variação de reservas ( - = aumento) - 473 - 23 959 - 2 969 - 4 882 - 29 115 
Resultado global do balanço 473 23 959 2 969 4 882 29 115 
Fonte: Banco Central do Brasil, Indicadores Econômicos, 11 de novembro de 2009. 
1/ Inclui transferências de patrimônio. 
2/ Registra créditos comerciais, empréstimos, moeda e depósitos, outros ativos e passivos e operações de 
regularização. 
* Dados preliminares. 
A Conta de Transações Correntes é constituída por três contas: (1) Balança Comercial, que registra 
as exportações e importações de bens físicos; (2) Balança de Serviços, que registra as exportações e 
importações de serviços, tais como, fretes, royalties, lucros, viagens, etc.; e (3) Transferências Unilaterais, 
que são pagamentos sem uma contrapartida em bens e serviços, como a remessa de brasileiros que vivem no 
exterior para seus familiares no Brasil, por exemplo. O resultado da Conta de Transações Correntes é o 
somatório do saldo da Balança Comercial, da Balança de Serviços e das Transferências Unilaterais. 
O Quadro 1 mostra o Balanço de Pagamentos do Brasil em 2008 e até setembro de 2009. Em 2008, o 
saldo da Balança Comercial foi de US$ 24,836 bilhões. O saldo da Balança de Serviços, no mesmo ano, foi 
de US$ -57,252 bilhões e as Transferências Unilaterais totalizaram US$ 4,224 bilhões. Assim sendo, o saldo 
na Conta de Transações Correntes foi: US$ 24,836 (saldo da Balança Comercial) + US$ -57,252 bilhões 
(saldo da Balança de Serviços) + US$ 4,224 (Transferências Unilaterais) = US$ -28,192 bilhões. Ou seja, o 
Brasil teve um déficit de US$ 28,192 bilhões nas suas transações internacionais de bens e serviços (Conta de 
Transações Correntes). Este valor teve que ser pago com o saldo da segunda grande conta do Balanço de 
Pagamentos: a Conta de Capital e Financeira. 
A Conta de Capital e Financeira registra as transações internacionais envolvendo ativos financeiros 
ou reais (por exemplo, máquinas e equipamentos que entram no país como parte de um investimento direto 
em uma nova fábrica) e é constituída por três contas: (1) Investimento Direto, (2) Investimento em Carteira e 
(3) Variação de Reservas. Os Investimentos Diretos se dividem em: i) investimentos brasileiros em empresas 
no exterior e ii) investimentos estrangeiros em empresas no Brasil. Os Investimentos em Carteira se dividem 
em: i) os investimentos de cidadãos/residentes e/ou empresas brasileiras em títulos mobiliários no exterior 
(que aparecem sob a rubrica "Ativos" no Quadro 1) e ii) os investimentos de cidadãos e/ou empresas 
estrangeiras em títulos mobiliários no Brasil (que aparecem sob a rubrica "Passivos" no Quadro 1). 
Finalmente, a conta Variação de Reservas computa os ativos oficiais guardados pelo Banco Central como 
reservas no exterior ou denominados em moeda estrangeira. 
Em 2008, por exemplo, o fluxo líquido de investimentos diretos no Brasil foi de US$ 24,601 bilhões, 
como mostra o Quadro 1. Ou seja, naquele ano entraram US$ 45,058 bilhões no país a título de investimento 
direto e saíram US$ 20,457 bilhões do país a título de investimentos em empresas no resto do mundo. O 
saldo líquido na conta de Investimento Direto foi de US$ 24,601 bilhões. Como o sinal é positivo, isto 
significa que o montante que entrou no Brasil como foi US$ 24,601 bilhões maior do que o montante que 
saiu para investimento no exterior. O mesmo raciocínio se aplica aos Investimentos em Carteira, que em 
2008 tiveram um saldo líquido positivo de US$ 1,133 bilhão. A soma dos saldos líquidos dos investimentos 
diretos e dos investimentos indiretos foi de US$ 25,734 bilhões em 2008. Finalmente, a variação das reservas 
internacionais em poder do Banco Central do Brasil foi de US$ 2,969 bilhões, além dos Erros e Omissões, 
que totalizaram US$ 1,809 bilhão. Desta forma, o saldo total da Conta de Capital e Financeira somou US$ 
29,352 bilhões em 2008 (US$ 24,601 em Investimento Direto líquido + US$ 1,133 bilhão em Investimento 
em Carteira líquido + US$ 1,809 bilhão em Erros e Omissões + US$ 2,969 bilhões em Variação de 
Reservas). 
Desta forma, o déficit na Conta de Transações Correntes em 2008 (US$ 28,192 bilhões) foi coberto 
pelo superávit na Conta de Capital e Financeira (US$ 29,352 bilhões). O resultado destas duas contas 
permitiu ao Brasil fechar suas obrigações comerciais e financeiras com o resto do mundo sem ter que utilizar 
a ajuda de organismos internacionais (Banco Mundial, FMI, Clube de Paris, entre outros) e/ou bancos e/ou 
outros países.

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