Aula Déficit Público e Dívida Pública

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Déficit Público e Dívida Pública 
Economia do Setor Público 
 
Kellen Rocha de Souza 
Definição de déficit: 
 
• Linguagem contábil - é um excesso de passivo em relação ao 
ativo, isto é, as despesas e pagamentos são maiores que o 
faturamento e o total de crédito. 
 
• Finanças públicas: 
• déficit orçamentário → quando as despesas são 
superiores à arrecadação; 
• déficit da balança comercial → quando o valor total das 
importações é superior ao total das exportações. 
 
• Contas do governo: 
• déficit primário - inclui todas as receitas e todas as 
despesas do governo menos juros; 
• déficit operacional - inclui as despesas com juros das 
dívidas internas e externa do setor público. 
Definição de déficit e dívida: 
 
• Déficit público - é medido em relação a determinado período 
(trimestre, semestre, ano), ou seja, é uma variável fluxo. 
 
• Dívida pública é uma variável estoque, ou seja, acumulada ao 
longo do tempo. 
 
• Cada vez que ocorre um déficit, há um aumento da dívida 
pública acumulada. 
 
• Por outro lado, caso ocorra um superávit em determinado 
período, há uma diminuição do estoque de dívida pública. 
Definição de déficit e dívida: 
 
CONCEITOS IMPORTANTES 
 
 
• Déficit público: 
 
variável fluxo (determinada em um período específico). 
 
• Dívida pública: 
 
variável estoque (acumulada ao longo do tempo) 
Definição de déficit e dívida: 
 
• No Brasil, o conceito de setor público utilizado para 
mensuração do déficit público é o setor público não-
financeiro mais o Banco Central. 
 
• Setor público não-financeiro – corresponde à administrações 
diretas federal, estadual e municipal, às administrações 
indiretas, ao sistema público de previdência social e às 
empresas estatais não-financeiras federais, estaduais e 
municipais, além da Itaipu Binacional. 
 
• Ressalte-se que o Banco Central é incluído na apuração da 
dívida líquida pelo fato de transferir seu lucro 
automaticamente para o Tesouro Nacional. 
Abrangência das Contas: Conceitos 
GOVERNO CENTRAL 
= (GOVERNO FEDERAL + INSS + BANCO 
CENTRAL) 
 GOVERNO 
= GOVERNO CENTRAL+ ESTADOS + MUNICÍPIOS 
SETOR PÚBLICO 
= GOVERNO + EMPRESAS ESTATAIS (FEDERAIS, 
ESTADUAIS E MUNICIPAIS) 
Definição de déficit e dívida: 
 
Financiamento dos gastos públicos: 
 
• Arrecadação de tributos, 
• Emissão de moeda; 
• Venda de títulos da dívida pública com garantia de resgate 
futuro acrescido de juros. 
 
Parte desse financiamento corresponde à dívida pública, isto é, 
dívida pública é a dívida contraída pelo governo com a 
sociedade em geral para financiar parte de seus gastos que não 
foram cobertos pela arrecadação de tributos; ou para atingir as 
metas da política econômica, como por exemplo, o controle do 
nível de atividade da economia, o controle do crédito e do 
consumo; ou para adquirir dólares no exterior, ou seja, dívida 
pública divide-se em dívida interna e dívida externa. 
Definição de déficit e dívida: 
 
• Logo, conclui-se que os principais credores do setor público 
são os bancos públicos e privados, os investidores privados, as 
instituições financeiras internacionais e os governos de outros 
países. 
Definição de déficit e dívida: 
 
• Empresa – tem uma reputação a zelar; o horizonte de tempo 
com o qual trabalha a empresa é longo; 
 
• Pessoa física ou jurídica – se se dispuser a “apertar o cinto” 
durante um certo período, para quitar as suas dívidas, será 
premiada pelo pagamento destas e, portanto, terá uma melhora 
do seu fluxo de caixa futuro; 
 
• Dívida pública – o comportamento do devedor é diferente. 
• O governante que seguir um comportamento de “apertar o 
cinto” corre o risco de ser julgado como um administrado 
inoperante e de deixar o terreno livre de problemas para que 
um sucesso do partido oposicionista colha os frutos da sua 
austeridade, por não ter que assumir mais os encargos da dívida 
que terá sido paga. 
Definição de déficit e dívida: 
 
 
• Por isso, no cálculo político do governante, o horizonte de 
tempo relevante é o da sua permanência no cargo. 
 
• É claro que, se não houvesse restrições, então os governos 
gerariam déficits altíssimos e se endividariam ad infinitum. 
 
 
Quais são as restrições que operam e limitam o déficit e o 
endividamento público? 
 
• Há três que são relevantes: 
 
Definição de déficit e dívida: 
 
 
1) O mercado – para que haja uma dívida, é preciso que 
exista um credor. Um devedor que sistematicamente 
deixe de honrar seus compromissos, mais cedo ou 
mais tarde, enfrentará a hostilidade do mercado, que 
lhe negará o acesso a novas fontes de 
endividamento. 
 
Definição de déficit e dívida: 
 
2) O risco da inflação – se o déficit for elevado e não 
houver como financiá-lo através da colocação de novos 
títulos, só restará ao governo a alternativa de fazer isso 
através da emissão monetária. Esta, porém, ao gerar uma 
expansão dos meios de pagamento muito superior ao 
aumento da quantidade de bens e serviços da economia, 
tenderá, mais cedo ou mais tarde, a se refletir no nível de 
preços; 
 
 
Definição de déficit e dívida: 
 
3) Conjunto de instituições em que se insere a implementação 
da política pública – cabe esperar que sociedades com 
economias desenvolvidas, maior nível de bem-estar social, 
instituições maduras e certa dose de responsabilidade da 
parte dos seus dirigentes, criem mecanismos de contrapeso 
que entrem em ação se, em determinado momento, o déficit 
público se mostrar perigosamente elevado. Neste tipo de 
sociedade, a predisposição dos agentes econômicos a 
emprestar em bases voluntárias aos governos tende a ser 
maior – pela confiabilidade dos mesmos. Isso explica por que, 
em média, países desenvolvidos têm dívidas públicas maiores 
do que os demais países. 
A dívida pública: uma referência internacional 
 
• Anos 1980 – manchetes de jornais: “Dívida externa brasileira 
atinge US$ 100 bilhões” ou “Dívida externa aumentou US$ 10 
bilhões no último ano”. 
 
• O leitor leigo – a quem as manchetes dos jornais de grande 
circulação são dirigidas – tende a ficar impressionado com 
grandes números. Os economistas, porém, devem usar outro 
tipo de termômetro. 
 
• Uma forma de entender este ponto é tentar responder se a 
dívida de uma empresa, no valor equivalente a, por exemplo, 
US$ 1 milhão, é “alta” ou “baixa”. A única resposta possível a 
essa indagação é: “Depende”. Trata-se de uma empresa de 
“fundo de quintal” ou uma empresa grande? 
A dívida pública: uma referência internacional 
 
• Assim, iremos nos referir à dívida pública expressa como 
percentagem do PIB e não em termos de valores absolutos. 
 
• Relação dívida/PIB - não pode crescer sempre pois em algum 
momento o credor pode perceber que a dívida é impagável, 
negar-se a conceder novos créditos ao governo e provocar a 
falência deste – e talvez de si próprio, por ter no ativo papéis 
que podem não valer nada, da noite para o dia. 
 
• Qual é a relação dívida pública/PIB que possa ser entendida 
como “razoável”? 
A dívida pública: uma referência internacional 
Países Dívida Governo Geral (% PIB) 
Alemanha 82 
Áustria 78 
Espanha 68 
Estados Unidos 92 
França 92 
Grécia 123 
Holanda 77 
Irlanda 81 
Itália 127 
Japão 197 
Portugal 91 
Reino Unido 83 
Ásia / (a) 40 
/ (a) – China, Hong Kong, Índia, Indonésia, Coréia do Sul, Malásia, Filipinas, Cingapura e Tailândia. 
Fonte: Cecchetti et alii (2010), Tabela 1, com base em base de dados do FMI e da OECD. 
Dívida pública 
em países 
selecionados – 
2010 (% PIB) 
A dívida pública: uma referência internacional 
• A qualificação que deve ser feita é arespeito da composição 
(prazo de maturação) e do custo da dívida pública (taxa de 
juros). 
 
• Composição da dívida – os países mais avançados, em alguns 
casos com uma dívida maior que a brasileira, costumam ter 
um mercado de títulos públicos suficientemente 
desenvolvido, combinado com uma longa tradição de 
estabilidade, que lhes permite ter uma proporção elevada da 
sua dívida na forma de papéis de longo prazo de maturação 
e, o que é tão importante quanto isso, com taxas de juros 
prefixadas. 
 
A dívida pública: uma referência internacional 
• Custo da dívida - Exemplo: Itália – Uma taxa nominal de juros, 
grosso modo, de 4% sobre uma dívida de mais de 100% do 
PIB, representa um peso no orçamento menor do que o peso 
que os juros têm no Brasil, com uma taxa de juros 
significativamente maior, incidente sobre uma dívida muito 
inferior à italiana. 
 
• Tão ou mais importante do que o tamanho relativo da dívida 
pública, para avaliar as condições de um país, é saber a 
estrutura da mesma de acordo com o prazo de vencimento e 
a taxa de juros média que o governo paga pelos seus títulos. 
Método de cálculo da dívida pública 
Há dois métodos : 
 
1) Método “acima da linha” – representa a diferença entre os 
fluxos de receita e despesa, ou seja, é o excesso de gastos 
sobre a arrecadação; 
 
Tanto a União, como os Estados e Municípios, 
apresentam orçamentos divididos em receitas e 
despesas, que podem ser classificadas em operacionais 
e financeiras. 
 
Caso as receitas operacionais sejam maiores que as 
despesas operacionais, há um superávit primário. 
 
Caso contrário, há um déficit primário. 
Método de cálculo da dívida pública 
 
 CONCEITO IMPORTANTE 
 
Déficit primário = despesas operacionais – receitas operacionais 
 
Onde: 
 
Despesas operacionais > receitas operacionais 
Despesas operacionais = gastos não-financeiros 
Receitas operacionais = receitas não-financeiras 
 
Método de cálculo da dívida pública 
 
Já o déficit nominal, também conhecido como déficit total, 
corresponde ao déficit primário somado ao pagamento de juros 
e amortizações da dívida pública, entre outras receitas e 
despesas financeiras. 
 
CONCEITO IMPORTANTE 
 
Déficit nominal = déficit primário + (despesas financeiras 
– receitas financeiras) = gastos totais – receitas totais 
 
Onde: 
Gastos totais > receitas totais 
Método de cálculo da dívida pública 
Déficit nominal, também conhecido como déficit total, 
corresponde ao déficit primário somado ao pagamento de juros e 
amortizações da dívida pública, entre outras receitas e despesas 
financeiras. 
 
CONCEITO IMPORTANTE 
 
Déficit nominal = déficit primário + (despesas financeiras – 
receitas financeiras) = gastos totais – receitas totais 
 
Onde: 
Gastos totais > receitas totais 
Gastos totais = despesas não financeiras + despesas financeiras 
Receitas totais = receitas não financeiras + receitas financeiras 
Despesas financeiras (exemplo): juros e amortizações da dívida 
pública. 
Método de cálculo da dívida pública 
Déficit operacional - corresponde ao déficit primário somado ao 
pagamento dos juros reais, ou seja, exclui os efeitos causados 
pela correção monetária do cálculo do pagamento dos juros 
nominais da dívida pública. 
Esse conceito foi bastante utilizado no Brasil no período de 
inflação elevada para que o governo pudesse ter uma ideia mais 
precisa do valor real do déficit público. 
 
CONCEITO IMPORTANTE 
 
Déficit operacional = déficit primário + pagamento dos juros 
reais = déficit nominal – correção monetária 
 
Onde: 
Juros reais = juros nominais – correção monetária. 
Método de cálculo da dívida pública 
Quando o país apresenta uma dívida pública elevada, os 
organismos internacionais, como o Fundo Monetário 
Internacional, por exemplo, exigem que a administração pública 
gere superávits primários elevados para que os compromissos 
da dívida pública sejam cumpridos. 
 
A diferença entre o déficit operacional e o déficit nominal está 
em que o segundo não considera o imposto inflacionário como 
receita real do governo. 
 
Déficit operacional = déficit nominal – correção monetária 
 
2) Método “abaixo da linha” – considera o déficit como uma 
variação da dívida pública por meio de seu financiamento. 
Método de cálculo da dívida pública 
1) Método “acima da linha” – representa a diferença entre os fluxos de receita e 
despesa, ou seja, é o excesso de gastos sobre a arrecadação; 
– Por este critério, pode-se calcular: 
a) Déficit Nominal; 
b) Déficit Primário; 
c) Déficit Operacional; 
d) Déficit público de pleno emprego; 
 
2) Método “abaixo da linha” – considera o déficit como uma variação da dívida 
pública por meio de seu financiamento. 
– Por esta ótica, pode-se calcular: 
a) Dívida Líquida do Setor Público; 
b) Ajuste Patrimonial; 
c) Dívida Fiscal Líquida; 
d) Necessidades de Financiamento do Setor Público; 
e) Necessidades de Financiamento do Setor Público no conceito 
operacional; 
f) Necessidades de Financiamento do Setor Público no conceito 
primário;