Desafio Profissional de Matemática Financeira, contabilidade, estatística, análise de custos e economia (on Line)

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UNIVERSIDADE ANHANGUERA – UNIDERP CURSO: SUPERIOR DE TECNOLOGIA EM GESTÃO FINANCEIRA NOME MARCELO JUNIO COSTA DE SOUZA RA 6814002932 DESAFIO PROFISSIONAL DISCIPLINAS:  CONTABILIDADE;  MATEMATICA FINANCEIRA;  ANÁLISE DE CUSTOS  ECONOMIA  ESTATÍSTICA APLICADA Tutora EAD: Jorceli de Barros Chaparro Brasília/DF 2016 
 
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UNIVERSIDADE ANHANGUERA – UNIDERP CURSO: SUPERIOR DE TECNOLOGIA EM GESTÃO FINANCEIRA DESAFIO PROFISSIONAL DISCIPLINAS:  CONTABILIDADE;  MATEMATICA FINANCEIRA;  ANÁLISE DE CUSTOS  ECONOMIA  ESTATÍSTICA APLICADA Tutora EAD: Jorceli de Barros Chaparro Trabalho desenvolvido durante as disciplinas de Matemática Financeira, Contabilidade, Estatística Aplicada, Análise de custos e Economia da faculdade Anhanguera como requisito de avaliação para o 3º semestre do curso de Tecnologia em Gestão Financeira Brasília/DF 2016 
 
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SUMÁRIO 
Introdução 04 
Desenvolvimento 05 
Passo 01 
Passo 02 
Passo 03 
Passo 04 
Considerações finais 22 
Referências 24 
 
 
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INTRODUÇÃO 
 
Prezado leitor, neste desafio será apresentado a necessidade de investimento 
do capital adquirido no valor de R$ 2.000.000,00 (dois milhões de reais), onde será 
considerado o tripé de atuação do mercado financeiro e consistirá na aplicação dos 
recursos pelo período de doze meses. 
Diante das alternativas apresentadas para investimento do capital, serão 
analisados os pontos negativos e positivos até que seja efetuada a decisão final de 
aplicação dos recursos. Neste desafio o leitor encontrará ainda pesquisas junto aos 
operadores dos produtos de investimento, pesquisas junto a economistas e 
pesquisadores, além de informações de meios de comunicação a respeito da situação 
econômica-política do país que influenciarão na decisão final do investimento a ser 
realizado. 
Neste desafio, você leitor, terá a oportunidade de se surpreender com as 
alternativas que o mercado possui e das armadilhas que ele pode te proporcionar 
diante de seus investimentos. 
 
 
 
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DESENVOLVIMENTO 
 Passo 01 Mapeamento do Perfil de Investimento Tipo de aplicação:  Fundo de Investimentos em Cotas (FIC) - Referenciado Fatores positivos e negativos: Fatores positivos:  Dentre os fatores positivos está o de os Fundos de Investimentos em Cotas- Fic’s não investirem diretamente em títulos, mas sim em cotas de outros fundos, fato este que mitiga os riscos da carteira de investimentos de um fundo.  Outro fator positivo é que nos fundos de investimentos, o risco não está associado a Instituição Financeira responsável por sua Gestão, mas sim a estratégia de investimentos tomada pelo gestor.  A diversificação da carteira, ou seja, composição de uma carteira com vários ativos, tende a mitigar os riscos envolvidos nos Fundos de Investimentos, desta forma o investidor tem seu capital protegido de maiores oscilações.  Os FIC’s referenciados possuem um benchmark, ou seja, busca acompanhar um determinado índice, fato este que traz ao investidor uma segurança a política de investimento do fundo. Nesta modalidade, no mínimo 80% de seu patrimônio líquido deve ser representado por títulos de emissão do Tesouro Nacional ou do Banco Central do Brasil ou de ativos de renda fixa considerados de baixo risco de crédito pelo administrador e pelo gestor, e que, o mínimo de 95% da carteira do fundo acompanhe de forma direta ou indireta Fatores Negativos:  Os Fundos de Investimentos e Fundos de Investimentos em cotas não contam com a garantia do Fundo Garantidor de Crédito (FGC), o que traz certa insegurança a futura iliquidez do fundo.  A tributação de Imposto de renda pode ser considerada um ponto negativo, tendo em vista que reduz a rentabilidade acumulada durante o período de investimento, entretanto, uma boa rentabilidade é capaz de balancear os custos/rendimentos.  Outro fator que pode ser considerado negativo à aplicação em Fundos de Investimentos em Cotas (Fic’s) são os custos que o mesmo traz ao aplicador, tais como: Taxa de Administração, taxas de saída, taxa de performance.  A análise da carteira de investimentos do fundo é de suma importância para adequação do investimento ao perfil do investidor, os fundos podem apresentar rentabilidades negativas de acordo com riscos dos ativos que são comprados pelo gestor. 
 
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Forma e facilidade/dificuldade de investir:  Os Fundos de Investimentos em Cotas são uma das formas mais simples de serem aplicadas e resgatadas, atualmente, as instituições financeiras disponibilizam as transações através de seus sítios na Internet ou nas agências bancárias com o gerente de relacionamento.  A maior dificuldade de se investir em um fundo de investimento em cotas está na falta de conhecimento do investidor, onde aconselha-se sempre o auxílio de um especialista certificado no assunto para adequar as aplicações ao perfil do investidor, conforme estabelecido pela instrução da Comissão de Valores Mobiliários (CVM) nº 539, diante dos riscos apresentados nestes tipos de investimentos. Tipo de aplicação:  Fundo de Investimento em Cotas – FIC Renda Fixa Fatores positivos e negativos: Fatores positivos:  Por se tratar de Fundo de renda fixa, o rendimento é determinado no momento da compra das cotas dos fundos, estes rendimentos podem ter remuneração de juros pré-fixados, pós-fixados (SELIC/CDI) e/ou Índice de preços.  Tem-se ainda por fator positivo o fato do funda não ter associação a instituição financeira vinculada, desta forma a iliquidez da instituição não afetará o fundo e sua saúde financeira depende da gestão dos ativos do fundo.  Estes fundos se beneficiam em um cenário de queda de juros, pois a uma taxa pré-determinada, a rentabilidade não sofrerá grandes oscilações junto ao mercado. Fatores negativos:  Em um cenário de perspectiva de alta de juros o fundo tem sua rentabilidade desequilibrada com os fundos referenciados, pois a uma taxa pré-determinada o mesmo não terá como acompanhar o aumento dos percentuais.  Os FIC’s de renda fixa não possuem garantia do Fundo Garantidor de Crédito (FGC), tendo em vista que a liquidez dos fundos não está atrelada a liquidez das instituições vinculadas, mas sim a saúde financeira do fundo.  O Fundos estão expostos aos riscos de mercado, risco de crédito, risco de liquidez, risco de concentração, risco sistêmico e de regulação e ainda do risco proveniente do uso de derivativos.  Outro fator que pode ser considerado negativo à aplicação em Fundos de Investimentos em Cotas (Fic’s) são os custos que o mesmo traz ao aplicador, tais como: Taxa de Administração, taxas de saída, além da alíquota de imposto de renda sobre os rendimentos auferidos durante o período. 
 
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 Forma e facilidade/dificuldade de investir:  Os Fundos de Investimentos em Cotas são uma das formas mais simples de serem aplicadas e resgatadas, atualmente, as instituições financeiras disponibilizam as transações através de seus sítios na Internet ou nas agências bancárias com o gerente de relacionamento.  A maior dificuldade de se investir em um fundo de investimento em cotas está na falta de conhecimento do investidor, onde aconselha-se sempre o auxílio de um especialista certificado no assunto para adequar as aplicações ao perfil do investidor, conforme estabelecido pela instrução da Comissão de Valores Mobiliários (CVM) nº 539, diante dos riscos apresentados nestes tipos de investimentos. Tipo de aplicação:  Letra de Crédito Imobiliário (LCI) Fatores positivos e negativos: Fatores positivos:  A Letra de Crédito Imobiliário é uma excelente escolha ao investidos que busca garantia de rendimento e segurança. A LCI possui garantia do Fundo Garantido de Crédito por se tratar de títulos emitidos por instituições financeira, sendo o limite por CPF e instituição de R$ 250.000,00.  Outrofator positivo que leva a aplicações em LCI é a garantia do rendimento, mitigando assim as possibilidades de perdas que as demais aplicações trazem aos investidores. A LCI possui seu rendimento atrelado a percentuais do CDI de acordo com os volumes de aplicações.  Além da segurança a LCI possui seus rendimentos isentos de imposto de renda, tornando-a mais competitiva junto aos fundos de investimento e fundos de investimento em cotas, além de não possuir taxa de administração e performance.  As letras poderão ainda ser transferidas de titularidade, bastando para tanto apresentação junto a instituição financeira do Termo de Cessão de Direitos. Fatores negativos:  Tendo em vista que a LCI possui um percentual de CDI pré-fixado na compra do título, um cenário de queda do CDI torna desfavorável o rendimento frente aos demais investimentos referenciados ou pós-fixados.  A LCI possui prazo mínimo de 90 dias e máximo de 1110 dias, desta forma o investidor não possui liquidez nos primeiros 90 dias da aplicação, devendo assim ser obedecida a carência do investimento.  Não há diversificação da carteira, a LCI tem por benchmark apenas o CDI. Forma e facilidade/dificuldade de investir: 
 
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 A disponibilização dos investimentos em LCI estão disponíveis nos sítios da internet dos bancos comercializadores do produto, bem como nas agências bancárias.  Uma das maiores facilidades de se investir em LCI está na fácil didática do produto, não necessita ser um grande investidor para entender e aplicar em LCI, trata-se de uma aplicação segura e simples.  Outra facilidade da Letra de Crédito Imobiliários está no resgate que é creditado on line, ou seja, não há necessidade de aguardar qualquer que seja o prazo para ter os recursos disponíveis. Apresente um relatório com os produtos pesquisados e os possíveis rendimentos. Após realização da pesquisa de quais os produtos de investimentos serão 
relacionados para o montante de R$ 2.000.000,00, considerando a segurança, 
liquidez e rentabilidade, construiu-se a necessidade de diversificação da carteira, 
sendo assim o montante será divido em diferentes investimentos de forma a 
rentabilizar o montante em diversos cenários econômicos e ainda mitigar os riscos 
provenientes das flutuações a quais os investimentos estão sujeitos. 
Desta forma foi selecionado para o Fundo de Investimentos em Cotas o fundo 
denominado Caixa FIC Premium RF Referenciado DI Longo Prazo, fundo este que 
possui como gestor a Caixa Econômica Federal eleita em 2015 pela revista Exame 
uma das melhores gestoras do país. 
O FIC Premium RF Referenciado DI Longo Prazo concentra seu patrimônio 
líquido em 5 espécies de ativos, são elas: 
Operações compromissadas lastreadas em títulos públicos federais 47,67% 
Depósitos a prazo e outros títulos de instituições financeiras 31,28% 
Títulos públicos federais 18,81% 
Operações compromissadas lastreadas em títulos privados 1,3% 
Títulos de credito privado 0,94% 
 
O Fundo apresenta características e é classificado, de acordo com a 
composição de sua carteira, como sendo um fundo para investimentos com perfil 
Moderado, sem apresentar grandes oscilações em sua rentabilidade. Considerando 
 
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os últimos 12 meses, o fundo apresentou uma rentabilidade líquida de despesas, 
exceto de IR, de 13,605 %, ou seja, um desempenho de 100,140% do DI no período. 
Considerando que o fundo possui aplicação mínima de R$ 200.000,00, para o 
período mencionado, aplicando o mínimo para o fundo, haveria uma rentabilidade 
bruta de R$ 27.210,00, desconsiderando a taxa de administração para o fundo que já 
está deduzida do percentual de rentabilidade e é de 0,3% a.a. 
Quanto ao Fundo de Investimento em Cotas – Renda fixa, fora escolhido o 
Caixa FIC Especial RF LP, que tem por gestor a Caixa Econômica Federal e também 
divide seu patrimônio líquido em 5 espécies de ativos, sendo eles: 
 Depósitos a prazo e outros títulos de instituições financeiras 37,39 
Operações compromissadas lastreadas em títulos públicos federais 29,32% 
Títulos públicos federais 25,19% 
Títulos de credito privado 5% 
Operações compromissadas lastreadas em títulos privados 2,47% 
 De acordo com a composição da carteira do fundo, o mesmo foi classificado 
como moderado, ou seja, apresenta variação de risco, porém de forma moderada, 
sem expor o investidor a grandes oscilações. 
Quanto a rentabilidade acumulada do fundo, considerando os últimos 12 (doze) 
meses, o fundo apresentou uma rentabilidade líquida de despesas com administração 
de 13,414% a.a e ainda um desempenho de 98,734% em relação a taxa de DI para o 
período. 
Considerando a aplicação mínima para o fundo de R$ 300.000,00, nos últimos 
12 meses o investidor aplicando tal montante teria acumulado a quantia de R$ 
340.242,00 líquida de despesas de administração, exceto de imposto de renda, logo 
uma rentabilidade de R$ 40.242,00. 
Quando da aplicação em Fundos de Investimentos em Cotas seja ele 
referenciado ou renda fixa há de se atentar para o período em que o recurso ficará 
investido para, assim, deduzir a alíquota de Imposto de renda. Considerando que o 
desafio profissional trata que o capital será aplicado pelo prazo de 12 meses (365 
dias), tem de se deduzir a alíquota de 20% sobre os rendimentos auferidos no período, 
 
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logo, para o FIC Premium teríamos um rendimento líquido de Imposto de Renda de 
R$ 21.768,00 (27.210 * 80%), ou seja, uma rentabilidade líquida de 10,899% a.a., 
enquanto no FIC Especial teríamos uma rentabilidade líquida de Imposto de renda de 
R$ 32.193,60 (40.242 *80%), sendo um percentual de 10,731% a.a. 
 No tocante a rentabilidade da Letra de Crédito Imobiliário – LCI, o rendimento 
auferido bruto será idêntico ao líquido, tendo em vista que esta modalidade de 
investimento não possui tributação de Imposto de Renda, bem como descontos de 
taxas de administração, taxa de saída ou performance como nos fundos de 
investimento. 
 Para um volume de R$ 500.000,00, considera-se uma taxa de aproximada de 
88% do CDI e o CDI atual de 14,13%a.a., desta forma um investidor que aplicasse tal 
montante teria um capital acumulado após o período de 12 meses de R$ 562.170,00, 
sendo em percentual uma rentabilidade de 12,43% a.a. 
 
 
 
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Passo 2 A partir do estudo realizado dentre às aplicações disponíveis no mercado, 
optou-se por aplicações que obedecessem ao tripé do mercado financeiro, sendo eles 
segurança, liquidez e rentabilidade. Desta forma as aplicações escolhidas atendem 
ao perfil conservador ou moderado e apresentam baixíssimas possibilidades de perda, 
além de possuir rendimentos superiores à inflação frente as alternativas de 
investimentos tradicionais como, por exemplo, a poupança. 
 Dentre os fundos de investimento em cotas, prevaleceram aqueles com gestão 
reconhecida nacionalmente e que apresentam rentabilidade positiva no período 
compreendido entre os 12 (doze) últimos meses, além disso, prevaleceram ainda os 
que possuíssem uma carteira diversificada de seus ativos e taxas competitivas que 
não impactassem de forma a onerar excessivamente o investidor. 
 Outro investimento escolhido para aplicação do capital foi o investimento em 
Letras de Crédito Imobiliário, pois a partir desta escolha o investidor terá segurança e 
rentabilidade garantidas, sendo que as mesmas apresentam uma rentabilidade 
superior à inflação de 2,27% no acumulado dos 12 últimos meses. 
 A preferência pela diversificação da carteira está nos riscos associados a 
investir todo o capital em apenas uma modalidade de investimento, tal política mitigará 
os riscos de mercado e proteção ao capital investido. Conforme elencado no desafio, 
o objetivo é gerar maior segurança para o futuro, sendo assim as demais alternativas 
apresentaram riscos relevantes à multiplicação do capital investido. 
 Quando estudado a opção de investimentoem compra e venda de imóveis ou 
a manutenção da compra para locação, levou-se em consideração o cenário atual da 
economia brasileira onde os preços dos imóveis apresentaram queda real de 8,48% 
em 2015 e de 12,66% nos preços dos aluguéis no mesmo período, conforme informou 
a Fundação Instituto de Pesquisas Econômicas (FIPE). Desta forma imobilizar o 
patrimônio em um cenário de difícil liquidez não seria viável e rentável para a situação 
do investidor. 
 Outra opção de investimento apresentada seria o investimento em bolsa de 
valores e, da mesma forma que a opção de imóveis, o cenário atual não seria 
favorável, seja pelas grandes oscilações que os investimentos em bolsas de valores 
 
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apresentam, seja pela situação política/econômica do país. Para se ter um 
comparativo, foi realizado estudo dos doze últimos meses da bolsa de valores 
brasileira, índice Ibovespa, que chegou ao patamar de apenas 37.512 pontos em 
fevereiro/2016, um percentual de queda de aproximadamente 64% se comparado com 
o mês de maio/2015. 
 A partir dos estudos realizados, a criação de uma empresa de seguros de 
automóveis não seria, dentre as opções disponíveis, a que traria maior segurança e 
liquidez, tendo em vista que o capital aplicado só é reavisto durante um longo período 
de tempo e que o risco de mercado está mais presente que nas demais opções. 
 Desta forma a escolha por produtos de investimentos que trouxessem a 
segurança, liquidez e rentabilidade baseou-se no perfil de investidor caracterizado no 
desafio profissional, chegando a decisão de se investir em bancos seguros e que 
efetuassem a gestão do capital investido através de Fundos de Investimento em Cotas 
e Letras de Crédito Imobiliário. 
 Dentre as opções disponíveis para Fundos de Investimentos em Cotas, 
escolheu-se duas alternativas de investimento, um referenciado que acompanhe um 
benchmark e outro de renda fixa que garanta antecipadamente um padrão de 
rendimento, além de que as opções escolhidas tenham seu patrimônio líquido 
diversificado em vários ativos. 
 Para o fundo de investimento em cotas referenciado, escolheu-se o Caixa FIC 
Premium RF Referenciado DI Longo Prazo tendo por parâmetros a baixa 
volatilidade, a gestão nacionalmente reconhecida, a liquidez e a composição da 
carteira que favorece a rentabilidade atrelada ao crescimento da taxa DI. O Fundo 
possui uma aplicação inicial de R$ 200.000,00 (Duzentos mil reais) que o torna 
favorável aos investidores que querem diversificar seus investimentos. Para o capital 
disponível, será disponibilizado o montante R$ 600.000,00 (seiscentos mil reais) para 
o investimento no fundo, para a disponibilização dos recursos foi considerada a 
rentabilidade nos últimos 12 meses em relação aos demais investimentos escolhidos. 
 Quando da escolha do Caixa FIC Especial RF LP, levou-se em consideração 
a segurança que o fundo traz por se tratar de um investimento de renda fixa, porém 
em relação aos demais apresentou a menor rentabilidade no acumulado dos últimos 
12 meses. O fundo possui investimento inicial de R$ 300.000,00 (Trezentos mil reais) 
 
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e para o capital disponível será investido a quantia de R$ 500.000,00 (quinhentos mil 
reais). 
 Para o investimento de maior rentabilidade e maior segurança, a Letra de 
Crédito Imobiliário, será investido o montante de R$ 900.000,00 (novecentos mil 
reais), sendo que será negociável junto ao gerente da instituição escolhida o 
percentual de CDI para o montante, considerando seu volume de negócios e 
reciprocidade. Considerando que o Fundo Garantidor de Crédito (FGC) possui como 
garantia a quantia de R$ 250.000,00 (Duzentos e cinquenta mil reais) por CPF e 
Instituição, estuda-se a possibilidade de diversificar instituições que operam com o 
produto para que todo o montante esteja assegurado, entretanto a possibilidade 
incremento ao percentual pago de CDI em virtude do volume de negócios será 
analisado para definição do investimento. 
 
 
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Passo 03 
Dentre os operadores habilitados para as opções de investimentos propostos 
encontram-se as corretoras de investimentos, bancos múltiplos e os bancos de 
investimento. O operador selecionado para realização dos investimentos teve por 
princípio do da solidez e segurança no mercado, além de ser realizada pesquisa junto 
aos institutos de pesquisas sobre a qualidade a gestão dos ativos de terceiros. 
Diante da necessidade de se obter um investimento com baixíssimas 
possibilidades de perda, selecionou-se também uma instituição com tempo no 
mercado e com premiações na atuação na gestão de ativos, desta forma a Instituição 
escolhida para aplicação do montante disponível foi a Caixa Econômica Federal, 
instituição pública com mais de 150 anos e que, de acordo com o guia Exame, aparece 
entre as melhores gestoras de ativos do país. 
 Quanto à escolha dos produtos de investimento, foram consideradas as informações que seguem: Caixa FIC Premium RF Referenciado DI Longo Prazo O fundo Caixa FIC Premium RF Referenciado DI Longo prazo possui 
características ímpares e seu benchmark está vinculado a taxa DI, taxa essa praticada 
entre as instituições bancárias que necessitam honrar suas obrigações. O fundo 
selecionado tem a necessidade de um investimento inicial de R$ 200.000,00 
(duzentos mil reais) e aplicações adicionais a partir de R$ 1.000,00 (mil reais). 
Considerando o volume de aplicações que o fundo detém, o gestor consegue 
oferecer uma taxa de administração mais competitiva quando comparada aos demais 
fundos de investimento em cotas, neste caso a taxa de administração é de 0,3% a.a.do 
patrimônio líquido do fundo. 
O FIC Premium possui uma das carteiras mais seguras para um fundo de 
investimento em cotas e assim é classificado com um perfil de investimento com 
moderado risco. A carteira deste é composto principalmente por operações 
compromissadas em títulos públicos federais (41,05% do patrimônio líquido), 
Depósitos a prazo e outros títulos de instituições financeiras – CDB’s (36,73% do 
patrimônio líquido) e Títulos Públicos Federais (20,66% do patrimônio líquido). Quanto 
a parte que produz ‘’risco’’ ao fundo, têm-se 0,85% do patrimônio líquido investido em 
 
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títulos de crédito privado e 0,72% do patrimônio líquido investido em operações 
compromissadas lastreadas em títulos privados. 
 Outro fator determinante a escolha do FIC está na solidez apresentada pelo 
fundo nos últimos 12 (doze) meses, onde o fundo não apresenta rentabilidade 
negativa e em seu acumulado supera a inflação acumulada do período que é de 
10,67%, enquanto o fundo apresenta uma rentabilidade de 13,755% a.a. 
Considerando o último mês o fundo apresentou ainda uma rentabilidade de 1,172% 
a.m., quando equacionado, o fundo apresenta uma projeção para os próximos 12 
meses de 14,064% a.a., considerando a dedução do IR, o fundo apresentará um 
projeção líquida de 11,2512% a.a., enquanto a inflação estimada para os próximos 
12 (doze) meses é de, como meta do governo, tem o teto de 6,5%. Desta forma o 
fundo teria apresentaria um ganho real de 4,752% a.a. 
 Além de considerar a solidez, gestão e rentabilidade do fundo, foi considerada 
ainda o desempenho do fundo em relação a taxa DI (benchmark) que, considerando 
o mês de mar/2016 superou em 100,947%, sendo que a taxa DI apresenta um 
acumulado de 14,13% nos últimos 12 meses. 
 A escolha tem por critério ainda o cenário econômico a qual o Brasil está 
inserido, um momento de instabilidade econômica e política em que os investimentos 
em renda variável poderão se tornar um excelente ou péssimo negócio. 
 Foram consideradas ainda as características de liquidez, administração e 
custos. Conforme lâmina disponível em: <http://www.caixa.gov.br/donwloads/aplicaç 
ão-financeira-laminas/LA_5157.pdf>, como por exemplo, resgate em D+1, 0% de taxa 
de entrada, saída e performance,horário para aplicações e resgates até 17h, 
aplicação inicial mínima de R$ 200.000,00 e ainda que o fundo deve investir 95% de 
seu patrimônio líquido em ativos que acompanhem o DI. 
 Considerando que o investimento escolhido para o fundo foi de R$ 600.000,00 
(seiscentos mil reais) a projeção de ganho bruto será de R$ 89.877,93, considerando 
a taxa mensal de 1,172% apresentada para o fundo. Quando considerado o ganho 
líquido, deduzida a alíquota de IR para o período, 17,5%, o fundo apresentara um 
ganho de R$ 74.149,29. 
 
 
 
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Caixa FIC Especial RF LP 
 Quando da análise do perfil de investimento a ser buscado, analisou-se as 
características de rentabilidade, liquidez, segurança e perfil do investidor conforme as 
classificações ANBIMA. 
 Quando analisou a rentabilidade dos Fundos de Investimento em cotas renda 
fixa, os percentuais que serão pagos são conhecidos na contratação e as taxas 
aplicadas podem ser pós-fixadas, pré-fixadas ou índices de preços. 
 Dentre os maiores atrativos para aplicação no fundo está a incidência de taxa 
de administração de apenas 0,40% a.a., além de não possuir taxas de entrada, saída 
e performance. O fundo não apresenta ainda carência mínima para resgate, tendo 
como deságio apenas do IOF para resgastes efetuados com menos de 30 dias de 
adesão ao fundo, o que de fato não pode ser considerado uma tarifa do gestor do 
fundo. Acredita-se que a liquidez diária e os consideráveis índices de rentabilidades 
apresentados nos últimos 12 meses serão primordiais para alcance dos objetivos do 
investidor. 
 Considerando a situação político-econômica do país, investir em ativos que 
garantam percentuais de rentabilidade acompanhados de seu benchmark são 
primordiais para garantir a segurança financeira do investidor que diante das 
oscilações de mercado poderá garantir que seus recursos não se percam junto a 
economia do país. Entretanto em um cenário contrário, o fundo pode se mostrar 
conservador demais e fazer com que o investidor deixe de gerar rendimentos quando 
comparados com outros investimentos. 
 Quando analisada a carteira do fundo, notou-se a segurança e solidez 
apresentada, pois o gestor aplica principalmente em cotas de Fundos de Investimento 
atreladas a títulos públicos federais (26,14% do PL), Depósitos a prazo e outros títulos 
de instituições financeiras (33,74% do PL) e operações compromissadas em títulos 
públicos federais (32,28 % do PL) e, apenas 4,89% do patrimônio líquido do fundo é 
investido em ativos atrelados à títulos de crédito privado, que são os de maiores risco, 
mas que não necessariamente darão prejuízo ao investidor e 2,31% do patrimônio 
líquido em operações compromissadas lastreadas em títulos de crédito privado. 
 Após análise dos investimentos que serão efetuados pelo gestor, analisou-se a 
rentabilidade atual e acumulada para o fundo de investimento, sendo que nos últimos 
 
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12 (doze) meses o FIC apresentou uma rentabilidade líquida de despesas de 
administração de 13,577% a.a. e no mês de mar/16 um rendimento bruto de 1,146%, 
ou seja, considerando o último mês para previsões de rentabilidade, caso o fundo 
mantenha a performance atual ele chegará ao patamar de 13,752% a.a., 
considerando que a meta para a inflação do período é de 6,5% a.a, o fundo 
apresentaria um ganho real de 4,84% a.a. O fundo apresentou ainda um desempenho 
de 98,914% em relação ao DI nos últimos 12 meses. 
 Quando das projeções de ganhos para investimentos no fundo, considerou-se 
que o investimento neste será de R$ 500.000,00 e a taxa mensal de 1,146% a.m. 
acumulados em 12 (doze) meses. Desta forma o fundo apresentará um ganho bruto, 
deduzidas as taxas de administração, de R$ 73.263,85, e um rendimento líquido de 
IR, deduzida a alíquota para o período (17,5%), de R$ 60.442,68. 
 Letra de Crédito Imobiliário – LCI Dos investimentos escolhidos aquele que apresenta maior segurança junto as 
oscilações do mercado e segurança da instituição, já que o investimento possui 
garantia do FGC – Fundo Garantidor de Crédito até o limite de R$ 250.000,00 por CPF 
e instituição. 
 As Letras de Crédito Imobiliário são títulos lastreados por crédito imobiliário, 
garantidos por hipoteca ou alienação fiduciária de imóveis. A LCI é um dos principais 
instrumentos de captação de recursos para os financiamentos imobiliários. Desta 
forma nada melhor que investir no banco que detêm quase 70% do mercado 
imobiliário do país, a Caixa Econômica Federal. 
 A LCI é outro investimento que tem por benchmark a taxa DI, porém com 
percentual pré-definido na contratação e sem a incidência de Imposto de renda sobre 
os rendimentos auferidos no período. 
 O cenário atual mostra-se favorável às aplicações em LCI em virtudes dos 
constantes aumentos da taxa SELIC que atualmente encontra-se em 14,25% e 
influência nas demais taxas de juros de crédito e investimento. Atualmente a taxa DI 
apresenta um percentual de 14,13% a.a. 
 As Letras de Crédito Imobiliário, no operador escolhido, possuem investimento 
inicial no valor de R$ 30.000,00 e uma carência para resgate de 90 dias quando 
 
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aderida a condição de investimento ‘’com resgate’’. O prazo máximo para investimento 
em LCI é de 1.110 dias. 
 Considerando que para o volume de investimento escolhido, R$ 900.000,00, o 
operador garante o percentual de 88% do DI e ainda considerando que o investimento 
tem por prazo o período de 12 (doze) meses, a LCI teria uma rentabilidade líquida de 
12,43% a.a. capitalizados mensalmente, ou seja, o investimento traria um rendimento 
de R$ 118.972,73 para o período escolhido. 
 
 
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Passo 04 Após serem analisadas as alternativas de investimentos para o capital de 
R$2.000.000,00 foram definidos os seguintes produtos: Caixa Fic Premium RF 
Referenciado DI Longo Prazo no valor de R$ 600.000,00, Caixa Fic Especial RF Longo 
Prazo no valor de R$ 500.000,00 e e R$ 900.000,00 a serem investidos em Letras de 
Crédito Imobiliárias pelo período de 12 (doze) meses. 
 A análise dos investimentos a serem escolhidos tiveram por critério àqueles que 
trouxessem maior segurança, liquidez e rentabilidade ao capital adquirido. Desta forma 
a escolha foi por investimentos de renda fixa ou referenciado com baixíssimas 
possibilidades de perda e que trouxessem liquidez imediata após os doze meses de 
investimento. 
 A escolha pelo mercado de capitais foi em virtude da volatilidade que os demais 
investimentos propostos no desafio apresentam. A situação político-econômica do país 
torna desfavorável a criação de empresas em um momento de recessão econômica e 
redução do PIB, outro investimento submetido a análise foi o investimento na 
especulação imobiliária com atuação na compra de imóveis para locação, entretanto, 
conforme pesquisa realizada pela Fundação Instituto de Pesquisas Econômicas (FIPE), 
o preço médio dos aluguéis de imóveis apresentam uma queda acumulada de 8% nos 
últimos doze meses sem perspectiva de recuperação imediata, sendo que a pesquisa 
compreendeu nove estados da Federação e foi realizada no segundo semestre de 
2015. 
 Dentre as alternativas propostas, foi pesquisado e estudado o investimento na 
bolsa de valores, porém diante da necessidade de segurança e solidez para os 
investimentos, a bolsa de valores apresentou características distintas à necessidade 
do investidor, trazendo riscos consideráveis ao capital a ser investido, bem como a 
possibilidades de perda. 
 A opção por três investimentos distinto tem por critério a diversificação da 
carteira, apesar do benchmark principal ser a taxa DI, os fundos poderão apresentar 
rentabilidades distintas e, a fim de mitigar futuros riscos, o capital deverá ser investido 
em fundos que apresentem carteiras distintas além de uma LCI com taxa pré-fixada. 
 
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 Diante do cenário atual, projetou-se as seguintes rentabilidadespara os 
investimentos: 
 
FIC PREMIUM Referenciado DI RF 
Capital Rentabilidade % a.m. Rendimento bruto 
Após 12 meses 
Rendimento líquido 
Após 12 meses 
R$ 600.000,00 1,172 % a.m. R$ 90.041,60 R$ 74.284,32 
 
FIC Especial RF LP 
Capital Rentabilidade % a.m. Rendimento bruto 
Após 12 meses 
Rendimento líquido 
Após 12 meses 
R$ 500.000,00 1,146 % a.m. R$ 73.263,85 R$ 60.442,68 
 
Letra de Crédito Imobiliário 
Capital Rentabilidade % a.m. Rendimento bruto 
Após 12 meses 
Rendimento líquido 
Após 12 meses 
R$ 900.000,00 0,98 % a.m. R$ 111.735,31 R$ 111.735,31 
 
 De acordo com as rentabilidades previstas, nota-se que com os investimentos 
propostos o investidor terá uma previsão de ganho de 12,32% do capital investido, ou 
seja, R$ 246.462,31, considerando que conforme análise do Banco Central do Brasil, 
a perspectiva de inflação é de 6,5% a.a., o investimento teria um ganho real de 5,46% 
do capital investido inicialmente. 
 Quando da pesquisa efetuada juntos aos operadores, verificou-se que os bancos 
de menor expressão comercial e as Corretoras de Valores apresentam taxas com maior 
atratividade, porém a análise para aplicação do capital foi além apenas dos percentuais 
pagos, verificou-se também a solidez dos operadores. Buscou-se tanto um gestor e 
administrador de carteiras de fundo e demais investimentos, aquele que fosse 
reconhecido nacionalmente e apresentasse resultados sustentáveis nos últimos anos. 
As corretoras possuem um perfil mais arrojado de investimento, mas quando se analisa 
 
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a LCI destas corretoras, por exemplo, nota-se que corretoras não possuem lastros e 
consequentemente irão buscar bancos de menor expressão e que estejam em grande 
necessidade de captar recursos, esse fato gera risco ao investidor por não conhecer o 
banco em terá a disponibilização do lastro e pagará um percentual mais agressivo. 
Desta forma o agente operador, administrador e gestor das carteiras escolhido foi a 
Caixa Econômica Federal, instituição 100% pública e reconhecida por especialistas por 
sua gestão nas carteiras de fundo de investimentos. 
 O estudo realizado traz a toma qual o risco deve ser enfrentado na busca pelo 
acumulo de riquezas, além de trazer um consistente estudo sobre a situação 
econômica e política que é o fato gerador de riscos e de rentabilidade. Importante 
ressaltar que o momento vivenciado pelo Brasil se torna desfavorável a alguns 
investimentos como, por exemplo, bolsa de valores e favoráveis a outros como, por 
exemplo, LCI, tendo em vista que com o aumento da taxa SELIC as demais taxas de 
juros tendem a seguir o aumento. Outra análise a ser feita é a do risco que o futuro 
investidor está sujeito a correr, atualmente a Comissão de Valores Mobiliários trabalha 
com 4 (quatro) classificações, são elas: Conservador, Moderado, Agressivo, Arrojado, 
dentre estas estão todos os investimentos disponíveis no mercado. A fim de montar o 
perfil do investidor, considera o tempo de investimento, o risco disposto, o 
conhecimento do investidor, entre outros critérios. 
 O estudo contou ainda com a pesquisa junto a economistas e profissionais da 
área financeira com certificação AMBIMA CPA-10, CPA-20 e CEA, além de estudo 
minucioso junto aos diversos operadores de serviços de investimento e pesquisadores 
do mercado financeiro e ainda junto aos órgãos reguladores e fiscalizadores do país. 
 
 
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CONSIDERAÇÕES FINAIS 
 Este trabalho teve por objetivo a aplicação do montante de R$ 2.000.000,00 
(dois milhões de reais), considerando as oportunidades de investimento financeiro e 
patrimonial, efetuando pesquisas junto aos operadores de mercado, órgãos 
fiscalizados e reguladores do mercado. 
 Diante do montante apresentado, foram apresentadas como alternativas a 
aplicação dos recursos na especulação imobiliária, atuando na compra e venda de 
imóveis ou ainda na compra para posterior locação, entretanto quando pesquisado o 
mercado atual, notou-se que o investimento em imóveis apresenta queda considerável 
considerando os impactos da crise econômica no país, além de que houve queda de 
8% no preço de locação dos imóveis no ano de 2015, de fato não seria um bom 
negócio no curto e médio prazo. 
 Outra alternativa estabelecida foi a aplicação de recursos na construção de 
uma empresa seguradora no ramo de acidentes automobilísticos, entretanto na 
qualidade de profissional da área de investimentos e que o investimento proposto 
apresentaria um prazo de 12 (doze) meses, analisou-se que para o período esperado 
não haveria um retorno considerável, pois em investimentos empresariais o retorno 
somente é apresentado a longo praz, além de que o mercado brasileiro não está 
economicamente saudável para abertura de novas empresas diante da recessão 
econômica. 
 Quando analisado o investimento em bolsa de valores, destacou-se o risco 
implícito em tal investimento, a volatilidade e incerteza fizeram com que tal 
investimento não fosse implementado. Não que a Bolsa de Valores brasileira 
apresente apenas variações negativas, porém o perfil do investidor não estaria 
assimilado ao investimento, além de contrariar o tripé de atuação no mercado 
financeiro que é formado pela segurança, liquidez e rentabilidade. 
 Quando a análise do investimento passa pelo fator segurança, não há como 
não se pensar na caderneta de poupança, porém a baixa rentabilidade apresentada 
frente a outros investimentos que também trazem a liquidez e segurança da mesma 
foi primordial as decisões tomadas. 
 O capital apresentado teve por investimento selecionados, aqueles que 
possuíssem um benchmark favorável a situação político-econômica e segurança ao 
 
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investidor. Desta formam foram escolhidos dois fundos atrelados a taxa DI e Letras 
de Crédito Imobiliária que possuem sua rentabilidade atrelada a um percentual pré-
fixado do CDI. A opção por três investimentos está na possibilidade de diversificação 
da carteira e mitigação dos riscos ao investidor, já que a quebra de um fundo não afeta 
o outro, assim como a quebra da instituição não acarreta na quebra dos fundos a qual 
o banco é gestor ou administrador. 
 Considerando os investimentos escolhidos previu-se um ganho líquido de 
12,32% a.a., ganho superior a inflação prevista para o período que é de 6,5% 
conforme estabelecido como teto da meta pela Banco Central do Brasil. Sem dúvida 
este é o início da multiplicação de um capital, algo que exige paciência, perseverança 
e ainda controle do investidor. Desta forma, o profissional da área deve identificar o 
perfil de seu cliente e a quais riscos estaria disposto a se expor para obter maiores 
ganho, o profissional deve diferenciar ainda seu perfil do perfil do cliente, pois nem 
sempre o investimento que você seria capaz de fazer, outro também seria. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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REFERÊNCIAS BIBLIOGRÁFICAS 
 
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25 
 
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