Administração Financeira Rev Aula 03

Esta é uma pré-visualização de arquivo. Entre para ver o arquivo original

ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
Aula 3 – Risco e Retorno
Aula 3 – Risco e Retorno
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
Aula 3 – Risco e Retorno
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
Entender como funciona o que é Risco e Retorno
Conhecer a relação de Risco e Retorno
Identificar os tipos de Risco
Conteúdo programático da aula 
Aula 3 – Risco e Retorno
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
Aula 3 – Risco e Retorno
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
A analise de sensibilidade busca oferecer ao tomador de decisão uma percepção do risco. Para fazer a analise de sensibilidade se faz necessário a criação de cenários diferentes e a associação de retornos a eles. São considerados três cenários: otimista, mais provável e pessimista.
A analise de sensibilidade de um determinado projeto sai a testá-lo em situações ou cenários futuros não esperados pelo investidor, mas que possuem probabilidade de ocorrência.
O risco de um ativo pode ser medido pela amplitude dos retornos e esta é encontrada apenas subtraindo o resultado do retorno pessimista do resultado do retorno otimista. Quanto maior o resultado, maior será o RISCO do ativo.
 
ANÁLISE DE SENSIBILIDADE:
Aula 3 – Risco e Retorno
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
Aula 3 – Risco e Retorno
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
EXEMPLO 1:
EX 1: A CIA. TUDO DE BOM ESTÁ CONSIDERANDO DUAS ALTERNATIVASDE INVESTIMENTO,PARA AS QUAIS FEZ AS ESTIMATIVAS AO LADO:
Aula 3 – Risco e Retorno
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
Aula 3 – Risco e Retorno
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
Ex:Ativo A = (15%* 0,25) + (17%*0,50) + (19%*0,25) = 17% 
 
 Ativo B = ( 9%*0,25) + (17%*0,50)+ ( 25%*0,25) = 17%
 
Os valores esperados dos retornos dos ativos A e B da Cia Tudo de Bom contem os valores de retornos possíveis de cada ativo 17%.Mas não podemos esquecer que a amplitude do ativo A é menor , devido a isso a preferência a este ativo.
 
 Para resultados conhecidos e probabilidades iguais, = 
 
Ativo A = 15%+17%+19% = 17%
 3 
 Ativo B = 9%+17%+25% = 17%
 3
Aula 3 – Risco e Retorno
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
Aula 3 – Risco e Retorno
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
EXEMPLO 2: Uma avaliação das estimativas pessimistas, mais prováveis e otimistas dos resultados passados pela Companhia, indica que em 25% ocorreu o resultado pessimista; 50% ocorreu o resultado mais provável; e em 25% ocorreu a estimativa otimista. A soma dessas probabilidades precisa igualar-se a 100%, ou seja, elas devem basear-se em todas as alternativas consideradas. O Fluxograma a seguir apresenta os passos necessários para se achar os valores esperados dos retornos para os ativos A e B.
 
Aula 3 – Risco e Retorno
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
Aula 3 – Risco e Retorno
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
FLUXOGRAMA ATIVO A
ATIVO A
PESSIMISTA 13%
OTIMISTA 17%
PROBABILIDADE 0,50
MAIS PROVÁVEL 15%
PROBABILIDADE 0,25
PROBABILIDADE 0,25
Aula 3 – Risco e Retorno
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
Aula 3 – Risco e Retorno
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
FLUXOGRAMA ATIVO B
ATIVO B
PESSIMISTA 9%
OTIMISTA 25%
PROBABILIDADE 0,50
MAIS PROVÁVEL 17%
PROBABILIDADE 0,25
PROBABILIDADE 0,25
Aula 3 – Risco e Retorno
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
Aula 3 – Risco e Retorno
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
MAPA CONCEITUAL (RISCO E RETORNO)
Preferência em relação a risco
Análise de Sensibilidade
TORNOO
Ativo B
Ativo A
Aula 3 – Risco e Retorno
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
Aula 3 – Risco e Retorno
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
RISCO é a possibilidade de perda financeira.
Os conceitos de risco, retorno e custo de oportunidade devem nortear as decisões sobre investimentos.
O risco pode ser considerado como sinônimo de incerteza e desta forma refere-se a variação das taxas de retorno. 
Aula 3 – Risco e Retorno
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
Aula 3 – Risco e Retorno
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
ANÁLISE FINANCEIRA AULA 1
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA AULA 3
Fonte de risco 	
Riscos específicos da empresa 	
•Risco Operacional 	
•Risco Financeiro 	
•Riscos específicos dos acionistas 	
•Risco de taxa de juros 	
•Risco de liquidez 	
•Risco de mercado 	
Riscos para empresas e acionistas 	
•Risco de evento 	
•Risco de câmbio 	
•Risco de poder aquisitivo 	
•Risco de tributação 	
Aula 3 – Risco e Retorno
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
Aula 3 – Risco e Retorno
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
O Retorno de um investimento corresponde ao total de ganhos ou de prejuízos proporcionados por ele durante um intervalo de tempo
 
Podemos afirmar que Retorno é a possibilidade de perda ou ganho de um investimento, o seu resultado poderá ser positivo ou negativo.
RETORNO
Aula 3 – Risco e Retorno
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
Aula 3 – Risco e Retorno
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
Os tipos de investimentos e administradores diferem uns dos outros.
Os brasileiros geralmente são avessos a risco. Não é a toa que usamos mais os investimentos de poupança ao invés de investimentos em mercado de ações.
Alguns preferem o “pouco mais certinho” e o medo do risco é tanto que nem ao menos “ pulveriza “ seu capital.
PREFERÊNCIAS EM RELAÇÃO A RISCO
Aula 3 – Risco e Retorno
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
Aula 3 – Risco e Retorno
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
• Para o administrador indiferente ao risco, o retorno exigido não varia quando o nível de risco vai de x1 para x2. Essencialmente, não haveria nenhuma variação de retorno exigida em razão do aumento de risco. É claro que essa atitude não faz sentido em quase nenhuma situação empresarial. 
• Para o administrador avesso ao risco, o retorno exigido aumenta quando o risco se eleva. Como esse administrador tem medo do risco, exige um retorno esperado mais alto para compensar o risco mais elevado. 
• Para o administrador propenso ao risco, o retorno exigido cai se o risco aumenta. Teoricamente, como gosta de correr riscos, esse tipo de administrador está disposto a abrir mão de algum retorno para assumir maiores riscos. 
 PREFERÊNCIAS EM RELAÇÃO AO RISCO 
Aula 3 – Risco e Retorno
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
Aula 3 – Risco e Retorno
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
Em sua maioria, os administradores são avessos ao risco. Para certo aumento de risco, exigem aumento de retorno. Geralmente, tendem a serem conservadores, e não agressivos, ao assumir riscos em nome de suas empresas. Portanto, neste livro será feita a suposição de que o administrador financeiro tem aversão a risco e exige retornos maiores para correr riscos mais altos.
 
 
 ENTRETANTO, ESSE COMPORTAMENTO NÃO TENDERIA A BENEFICIAR A EMPRESA. 
Aula 3 – Risco e Retorno
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
Aula 3 – Risco e Retorno
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
RETORNO ESPERADO
RISCO vs. RETORNO
Menor risco
Menor Retorno Potencial 
Maior Risco
Maior Retorno Potencial
Risco (Desvio padrão)
Aula 3 – Risco e Retorno
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
Aula 3 – Risco e Retorno
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
Podemos utilizar a o calculo de retorno para mensurar o retorno através do seguinte cálculo:
 
 Kt = taxa de retorno exigida ou esperada= (Pt - Pt-1 + C) / Pt-1
 Pt = valor do ativo no tempo t
	Pt-1 = valor do ativo no tempo t-1
	C =fluxo de caixa do investimento no período de t-1 até t
 
Aula 3 – Risco e Retorno
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
Aula 3 – Risco e Retorno
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
Quais são as preferências com relação ao risco?
O que é Risco e o que é Retorno?
Qual é a fórmula para encontrar o retorno?
O que é a análise de sensibilidade?
QUESTÕES:
Aula 3 – Risco e Retorno
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
Aula 3 – Risco e Retorno
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
Ex: no ano passado, um investimento teve um valor de mercado de R$ 30.000, gerando um fluxo de caixa durante esse ano de R$ 2.500.Considerando-se que o atual valor de mercado do investimento é de R$ 31.000, qual a taxa de retorno do investimento?
 
 
 
K t = 31.000 – 30.000 + 2.500 = 11,67%
 		31500
 
 
APLICAÇÃO
Aula 3 – Risco e Retorno
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
Aula 3 – Risco e Retorno
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
EXEMPLO 2: Uma avaliação das estimativas pessimistas, mais prováveis e otimistas dos resultados passados pela Companhia, indica que em 25% ocorreu o resultado pessimista; 50% ocorreu o resultado mais provável; e em 25% ocorreu a estimativa otimista. A soma dessas probabilidades precisa igualar-se a 100%, ou seja, elas devem basear-se em todas as alternativas consideradas. A Tabela a seguir apresenta os cálculos exigidos para se achar os valores esperados dos retornos para os ativos A e B.
ATENÇÃO: CONSIDERAREMOS, AGORA, TAXAS DE RETORNO DIFERENTES DO EXEMPLO 1, PARA O EXEMPLO 2
 
Aula 3 – Risco e Retorno
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
Aula 3 – Risco e Retorno
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
Valores Esperado de Retorno para ativos A e B 
Possíveis
Resultados 
Probabilidade 1 
Probabilidade 2 
Valor ponderado
(%)
[(1) x (2)]
(3)
Ativo A
Pessimista
Mais Provável
Otimista
Ativo B
Pessimista
Mais Provável
Otimista
0,25
0,50
0,25
1,00
0,25
0,50
0,25
1,00
13
15
17
Retorno esperado
7
15
23
Retorno esperado
3,25
7,50
4,25
15,00
1,75
7,50
5,75
15,00
Aula 3 – Risco e Retorno
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
Aula 3 – Risco e Retorno
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
ANÁLISE DE SENSIBILIDADE
RISCO
RETORNO
PREFERÊNCIAS COM RELAÇÃO AO RISCO
PROBABILIDADE