Substituição de Ativos

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Empréstimos e Investimentos
Prof. (Valdir F Adriano)
Os Fundamentos da Escolha Racional de um Critério de Rentabilidade
Objetivos:
O aluno deverá reconhecer os fundamentos da escolha racional de um critério de rentabilidade
O que são Ativos ?
São considerados ativos os bens e os direitos de uma entidade, expressos em moeda e à disposição da administração.
 Assim, pode ser considerado um ativo, todo e qualquer elemento com ou sem natureza física, que seja controlado pela empresa e que a ela proporcione a possibilidade de obtenção de fluxos de caixa. 
Introdução
Substituição de equipamentos tem um conceito amplo que abrange desde a seleção de ativos similares, porém novos, para substituir os existentes, até a avaliação de ativos que atuam de modos completamente distintos no desempenho da mesma função. 
As decisões de substituição são de uma importância crítica para a empresa, pois são, em geral, irreversíveis, isto é, não tem liquidez e compromete grande quantia de dinheiro.
Substituição de ativos
As Razões da Substituição de Ativos
Existem várias razões que tornam econômica uma substituição de equipamentos:
 Deterioração
 Obsolescência
 Mudanças operacionais
Segundo estudos informais, muitas empresas industriais brasileiras (provavelmente a maioria) tem o hábito de manter os equipamentos velhos em funcionamento, mesmo quando sua operação não é mais economicamente viável.
GRANDE POTENCIAL DE REDUÇÃO DE CUSTOS
As Razões da Substituição de Ativos
Os Diversos Tipos de Substituição
Substituição de equipamentos, analisadas segundo as situações práticas, são consideradas sempre que há necessidade de dar baixa em equipamentos existentes ou adquirir equipamentos novos em substituição aos existentes:
 Baixa sem reposição
 Substituição idêntica
 Substituição não idêntica
 Substituição com progresso tecnológico
 Substituição estratégica
Os modelos de substituição foram desenvolvidos levando-se em conta a natureza e as consequências da evolução tecnológica.
1. Baixa sem reposição: 
Analisam-se as situações em que um equipamento está perdendo sua razão de existir em virtude da evolução dos produtos ou processos.
Os Diversos Tipos de Substituição
1. Baixa sem reposição (cont.): 
Um equipamento poderá deixar de ser econômico antes de atingir sua vida física e não ser desejável sua substituição.
O critério de decisão neste caso será:
O ativo deverá ser mantido por mais um período se o Valor Presente Líquido de sua manutenção neste período for maior que zero.
Os Diversos Tipos de Substituição
Os Diversos Tipos de Substituição
1. Baixa sem reposição
Um equipamento poderá deixar de ser econômico antes de atingir sua vida física e não ser desejável sua substituição. 
O critério de decisão neste caso será: O ativo deverá ser mantido por mais um período se o Valor Presente Líquido de sua manutenção neste período for maior que zero. 
Baixa sem reposição 
Exemplo: Foram estimados os seguintes valores de custos e receitas relativos à manutenção de um ativo nos próximos três anos: 
1. Ficar com o carro 1 ano
VP1 = - 400.000 + 460.000 = 
 (1 + 0,1)
Supondo que a taxa mínima de atratividade antes do imposto de renda é de 10% a.a., determinar quando o ativo deverá ser vendido. 
Solução: A manutenção do ativo no próximo ano implica investir $ 400.000,00 agora para receber $ 300.000,00 mais $ 160.000,00 (240.000 – 80.000) no final do ano: 
VP1 = 18.181,82 
Baixa sem reposição 
1. Ficar com o carro 1 ano
VP2 = - 300.000 + 320.000 = 
 (1 + 0,1) 
VP2 = - 9.090,91 
Como VP2 < 0, o ativo deverá ser vendido no final do 1º ano. 
Como VP1 > 0, o ativo deverá ser mantido no primeiro ano. 
Manter o ativo no segundo ano implica um investimento de $ 300.000,00 para receber $ 200.000 mais $ 120.000 (220.000 – 100.00) um período após: 
Baixa sem reposição 
2. Substituição idêntica: 
Utilizado nos casos em que praticamente não há evolução tecnológica, ou seja, suas consequências econômicas são negligenciáveis.
Existem equipamentos que, em menor grau, são afetados pelo desenvolvimento tecnológico. Podem ser incluídos neste grupo grande parte dos veículos, motores elétricos ou máquinas operatrizes.
Esses equipamentos, com o uso apresentam custos crescentes devido ao desgaste, e deverão ser substituídos por novos, os quais, tendo características semelhantes, serão após um tempo também substituídos, e assim por diante. 
Os Diversos Tipos de Substituição
(continuação)
2. Substituição idêntica: 
O intervalo ótimo entre duas substituições é denominado Vida Econômica.
Existe o balanço de dois custos:
O custo de investimento inicial, que tende a tornar a vida do bem o maior possível, e
Os custos de operação / manutenção, que tendem a encurtar a vida do bem, já que são crescentes.
Os Diversos Tipos de Substituição
(continuação)
VIDA ECONÔMICA Caracteriza-se pelo atingimento da depreciação econômica total do bem. Sua determinação é feita pela comparação dos custos que decorrem da utilização do bem durante diferentes períodos de tempo. Quando os custos totais atingirem seu valor mínimo, o bem atingiu sua vida econômica. 
Substituição idêntica
O método do Custo Anual Uniforme Equivalente (CAUE) é usado para determinar a vida econômica de um bem. 
O CAUE é uma variante do método do Valor Anual Uniforme Equivalente (VAUE). 
Este método é utilizado quando faz-se análise de investimentos onde preponderam as saídas de caixa, tendo-se, no final, um valor que representa um custo anual ao invés de uma receita anual. 
Por isso, no CAUE inverte-se a convenção de sinais: as saídas (desembolsos) tem sinal positivo e as entradas (recebimentos) tem sinal negativo. No mais, ele é idêntico ao VAUE. 
Este valor uniforme anual equivalente (VAUE) determina o quanto este investimento lucraria, anualmente, a mais que a respectiva aplicação financeira. 
Se o VAUE for positivo, este investimento é recomendado economicamente. Entre dois ou mais investimento, seria recomendado o investimento que resultar no maior VAUE. 
2. Substituição idêntica: 
Considere os dados sobre o valor de revenda e custos de operação de um carro marca X:
O preço do carro novo é 58.000 a uma TMA de 10% a.a.
Qual a vida econômica do carro?
Os Diversos Tipos de Substituição
2. Substituição idêntica: 
1. Ficar com o carro 1 ano
CAUE1 = (58.000 x 1,1) – 49.000
CAUE1 = 14.800 
CAUE1 = custo anual de possuir sempre o carro do ano da marca X
Os Diversos Tipos de Substituição
2. Substituição idêntica: 
2. Ficar com o carro 2 anos
CAUE2 = 58.000(A/P;0,1;2) –43.400(A/F;0,1;2) + 1.000
CAUE2 = 13.752
Os Diversos Tipos de Substituição
2. Substituição idêntica: 
Aplicando o mesmo cálculo para os anos seguintes, teremos os CAUES:
A vida econômica do carro é de 3 anos
Os Diversos Tipos de Substituição
2. Substituição idêntica: 
Os Diversos Tipos de Substituição
Utilizado nos casos em que se percebe um progresso tecnológico pontual, isto é, os novos equipamentos são mais aperfeiçoados, mas não é possível detectar uma tendência de evolução contínua.
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3. Substituição não idêntica: 
A substituição a ser analisada envolve a consideração de um desafiante com características diferentes do ativo atual, ou seja, o defensor.
O defensor poderá ser substituído agora ou ser mantido por um, dois ou mais anos. A análise envolve a determinação da vida econômica do desafiante. Aquele que apresentar o menor CAUE para sua vida econômica será escolhido.
Os Diversos Tipos de Substituição
3. Substituição não idêntica: 
Recapitulando, há, na realidade, duas decisões que deverão ser tomadas:
Primeiramente deverá ser decido se haverá ou não substituição.
Caso a substituição seja econômica, deverá ser decidido, em uma segundaetapa, quando ela deverá ser feita.
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3. Substituição não idêntica: 
Utilizado nos casos em que há progresso tecnológico e a evolução é contínua e se reflete por economias periódicas de custos.
Os modelos de substituição anteriores são estáticos na medida em que não consideram o progresso tecnológico, isto é, o fato de que os equipamentos são constantemente aperfeiçoados
Os Diversos Tipos de Substituição
4. Substituição com progresso tecnológico:
A consideração de que o progresso tecnológico é constante ou mais precisamente, de que os benefícios econômicos do progresso tecnológico são constantes, facilita a elaboração de modelos de substituição.
Os Diversos Tipos de Substituição
4. Substituição com progresso tecnológico:
Estes modelos costumam considerar o custo da obsolescência, comparando-se os custos de operação do equipamento a ser adquirido com os custos dos equipamentos que serão lançados no mercado nos próximos anos.
A obsolescência, diferentemente da deterioração, que é uma característica intrínseca do equipamento, situa-se fora do equipamento existente e é uma característica devida aos novos equipamentos lançados no mercado.
Os Diversos Tipos de Substituição
4. Substituição com progresso tecnológico:
Com o aumento da competição motivada pela globalização dos mercados e os avanços tecnológicos na manufatura e nos serviços, os executivos têm sido conscientizados das necessidades de atualização dos equipamentos.
A justificativa econômica desta necessidade, entretanto, baseada nos modelos tradicionais de substituição de equipamentos, nem sempre tem sido encontrada, embora se acredite que esta decisão é acertada.
Os Diversos Tipos de Substituição
5. Substituição estratégica:
Os Diversos Tipos de Substituição
5. Substituição estratégica:
As economias de custos indiretos de fabricação têm sido bastante ressaltadas nas novas tecnologias de manufatura. Os exemplos mais citados:
 Redução dos níveis de estoques
 Diminuição dos refugos
 Diminuição dos retrabalhos
 Simplificação da programação da produção
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5. Substituição estratégica:
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5 .Substituição estratégica:
A inferioridade de serviço do equipamento existente deverá, então, considerar, além da obsolescência de custos de operação, o decréscimo do potencial de receita do equipamento existente.
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5. Substituição estratégica:
Essa abordagem evita o erro de se considerar que se nada for feito as receitas continuarão iguais.
Reconhece-se, explicitamente, o fato de que a falta de investimentos em novas tecnologias pode levar a uma deterioração da posição de mercado.
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5.Substituição estratégica: