Buscar

Concreto Armado - Prof. Fernando Relvas

Faça como milhares de estudantes: teste grátis o Passei Direto

Esse e outros conteúdos desbloqueados

16 milhões de materiais de várias disciplinas

Impressão de materiais

Agora você pode testar o

Passei Direto grátis

Você também pode ser Premium ajudando estudantes

Faça como milhares de estudantes: teste grátis o Passei Direto

Esse e outros conteúdos desbloqueados

16 milhões de materiais de várias disciplinas

Impressão de materiais

Agora você pode testar o

Passei Direto grátis

Você também pode ser Premium ajudando estudantes

Faça como milhares de estudantes: teste grátis o Passei Direto

Esse e outros conteúdos desbloqueados

16 milhões de materiais de várias disciplinas

Impressão de materiais

Agora você pode testar o

Passei Direto grátis

Você também pode ser Premium ajudando estudantes
Você viu 3, do total de 65 páginas

Faça como milhares de estudantes: teste grátis o Passei Direto

Esse e outros conteúdos desbloqueados

16 milhões de materiais de várias disciplinas

Impressão de materiais

Agora você pode testar o

Passei Direto grátis

Você também pode ser Premium ajudando estudantes

Faça como milhares de estudantes: teste grátis o Passei Direto

Esse e outros conteúdos desbloqueados

16 milhões de materiais de várias disciplinas

Impressão de materiais

Agora você pode testar o

Passei Direto grátis

Você também pode ser Premium ajudando estudantes

Faça como milhares de estudantes: teste grátis o Passei Direto

Esse e outros conteúdos desbloqueados

16 milhões de materiais de várias disciplinas

Impressão de materiais

Agora você pode testar o

Passei Direto grátis

Você também pode ser Premium ajudando estudantes
Você viu 6, do total de 65 páginas

Faça como milhares de estudantes: teste grátis o Passei Direto

Esse e outros conteúdos desbloqueados

16 milhões de materiais de várias disciplinas

Impressão de materiais

Agora você pode testar o

Passei Direto grátis

Você também pode ser Premium ajudando estudantes

Faça como milhares de estudantes: teste grátis o Passei Direto

Esse e outros conteúdos desbloqueados

16 milhões de materiais de várias disciplinas

Impressão de materiais

Agora você pode testar o

Passei Direto grátis

Você também pode ser Premium ajudando estudantes

Faça como milhares de estudantes: teste grátis o Passei Direto

Esse e outros conteúdos desbloqueados

16 milhões de materiais de várias disciplinas

Impressão de materiais

Agora você pode testar o

Passei Direto grátis

Você também pode ser Premium ajudando estudantes
Você viu 9, do total de 65 páginas

Faça como milhares de estudantes: teste grátis o Passei Direto

Esse e outros conteúdos desbloqueados

16 milhões de materiais de várias disciplinas

Impressão de materiais

Agora você pode testar o

Passei Direto grátis

Você também pode ser Premium ajudando estudantes

Prévia do material em texto

81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,(6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/
&21&5(72�$50$'2
&21&(,726�)81'$0(17$,6
352)��)(51$1'2�-26e�5(/9$6����
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,�� (6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/
�
��&21&(,726�)81'$0(17$,6
����3URSULHGDGHV
������7UDEDOKDELOLGDGH��1%5�� �����
e�D�SURSULHGDGH�GH�VH�DGDSWDU�jV�IRUPDV�TXH�VH�GHVHMD�GDU�jV�HVWUXWXUDV�
$�WUDEDOKDELOLGDGH�GR�FRQFUHWR�VH�DSUHVHQWD�FRPR�XPD�GDV�VXDV�SULQFLSDLV�
YDQWDJHQV�
$VVLP�VHQGR��D�WUDEDOKDELOLGDGH�GR�FRQFUHWR�GHYH�VHU�DGHTXDGD�FRP�D�FRQIRUPDomR�
H�GLPHQV}HV�GD�SHoD��FRPR�WDPEpP�FRP�D�GLVSRVLomR�GD�DUPDGXUD�H�PpWRGRV�GH�
ODQoDPHQWR�H�DGHQVDPHQWR�
������'XUDELOLGDGH
e�D�SURSULHGDGH�GH�UHVLVWLU�EHP�jV�Do}HV�GR�PHLR�DPELHQWH�
2�FRQFUHWR�DSUHVHQWD�ERD�GXUDELOLGDGH��HQWUHWDQWR�GHYHU�VH�LD�WRPDU�FXLGDGRV�
HVSHFLDLV��TXDQGR�R�DPELHQWH�DR�TXDO�ILFD�H[SRVWR�R�FRQFUHWR�DSUHVHQWDU�JUDQGH�
DJUHVVLYLGDGH�
������5HVLVWrQFLD�0HFkQLFD�
$�SULQFLSDO�UHVLVWrQFLD�PHFkQLFD�GR�FRQFUHWR�p�DRV�HVIRUoRV�GH�FRPSUHVVmR�
$�UHVLVWrQFLD�i�FRPSUHVVmR�GR�FRQFUHWR�p�REWLGD�DWUDYpV�GH�HQVDLRV�GH�FRUSRV�GH�
SURYDV�FLOtQGULFRV�QRUPDLV�FRQIRUPH�D�1%5�������HQTXDQWR�TXH�D�UHVLVWrQFLD�j�
WUDomR�p�REWLGD�DWUDYpV�WDPEpP�GH�HQVDLRV�GH�FRUSRV�GH�SURYD�FLOtQGULFRV�QRUPDLV�
GH�DFRUGR�FRP�D�1%5������ID]HQGR�VH�D�GHYLGD�WUDQVIRUPDomR�SDUD�D�UHVLVWrQFLD�j�
WUDomR�D[LDO��RX�FRPR�XPD�SDUWH�GD�UHVLVWrQFLD�j�FRPSUHVVmR�
/DMHV���D�����������/DQoDPHQWR��6/803 9LJDV���D����������&RQYHQFLRQDO3DUHGHV���D�
/� �$EDWLPHQWR��
��
��
/
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,�� (6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/
�
4XDQGR�QmR�VH�FLWDU�D�LGDGH�GR�FRUSR�GH�SURYD��WRPDU�VH�i�FRPR�WHQGR�D�LGDGH�GH�
���GLDV�
���� &RODERUDomR�HQWUH�R�FRQFUHWR�H�D�DUPDGXUD
$�FRODERUDomR�HQWUH�R�FRQFUHWR�H�D�DUPDGXUD�FKDPD�VH�DGHUrQFLD�
e�SRU�HVWH�IHQ{PHQR�TXH�H[LVWH�R�FRQFUHWR�DUPDGR�
$�DGHUrQFLD�HQWUH�R�FRQFUHWR�H�D�DUPDGXUD��ID]�FRP�TXH�DPERV�RV�PDWHULDLV�
WUDEDOKHP�FRPR�VHQGR�XPD�~QLFD�SHoD�
$�DGHUrQFLD�p�SURYRFDGD�SHOD�DGHVmR�HOHWURTXtPLFD��FRODJHP����DWULWR��SUHVVmR�
ODWHUDO����DQFRUDJHP�PHFkQLFD�HQWUH�DV�EDUUDV�GH�DoR�H FRQFUHWR��FXUYDV�H�
GREUDPHQWRV����HQFXQKDPHQWR�
3DUD�DXPHQWDU�D�DQFRUDJHP�PHFkQLFD�HQWUH�D�DUPDGXUD�H�R�FRQFUHWR��IDEULFDP�VH�
DV�EDUUDV�FRP�VDOLrQFLD�RX�PRVVDV�
�����9DQWDJHQV�H�GHVYDQWDJHQV�GR�FRQFUHWR�DUPDGR
�������9DQWDJHQV
D� 7UDEDOKDELOLGDGH
E� 'XUDELOLGDGH
F� %RD�UHVLVWrQFLD�DR�IRJR
G� ,PSHUPHDELOLGDGH
H� %RP�WUDEDOKR�D�FRPSUHVVmR
I� %DL[R�&XVWR
�������'HVYDQWDJHQV
D� 0DX�WUDEDOKR�QD�WUDomR
E� 0DWHULDO�KHWHURJrQHR
F� &DUDFWHUtVWLFDV�PHFkQLFDV�YDULiYHLV
G� 3HVR�HVSHFtILFR�DOWR
H� )RUPD�GH�H[HFXomR��HPStULFD�H�EDL[R�FRQWUROH�H[HFXWLYR�
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,�� (6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/
�
�����0RQROLWLVPR�(VWUXWXUDO
e�D�FDUDFWHUtVWLFD�TXH�WHP�R�FRQFUHWR�GH�OLJDU�HQWUH�VL�WRGDV�DV�SHoDV�HVWUXWXUDLV��
SHUPLWLQGR�TXH�VRE�D�DomR�GH�XPD�IRUoD��RV�HVIRUoRV�VH�GLVWULEXDP�DWUDYpV�GH�WRGD�
HVWUXWXUD�H�QmR�DSHQDV�ORFDOL]DGDPHQWH�QD�SHoD�TXH�VH�DSOLFRX�D�DomR�
e�R�PRQROLWLVPR�D�SULQFLSDO�FDXVD�GD�UHGLVWULEXLomR�GRV�HVIRUoRV�H�SRUWDQWR��
GD�JUDQGH�VHJXUDQoD�HVWUXWXUDO�GDV�REUDV�GH�FRQFUHWR�DUPDGR�
�����(IHLWR�WpUPLFR�GR�FRQFUHWR
$�FRQGXWLYLGDGH�WpUPLFD�GR�FRQFUHWR�p�EDL[D��ERP�LVRODQWH��
2V�FRHILFLHQWHV�GH�GLODWDomR�GR�FRQFUHWR�H�GR�DoR�DSUHVHQWDP�YDORUHV�SUy[LPRV��
SRGHQGR�VH�SDUD�ILQV�SUiWLFRV��WRPD�ORV�FRPR�LJXDO��R�TXH�PXLWR�EHQHILFLD�R�
GHVHPSHQKR�GDV�HVWUXWXUDV�VXMHLWDV�D�YDULDomR�GH�WHPSHUDWXUD�
$�SDUWLU�GRV����ž&�R�FRHILFLHQWH�GH�GLODWDomR�WpUPLFR�GR�DoR�SDVVD�D�DXPHQWDU�
FKHJDQGR�HP�DOWDV�WHPSHUDWXUDV�D�VHU����YH]HV�PDLRU��HQTXDQWR�TXH�R�GR�FRQFUHWR�
SHUPDQHFH�FRQVWDQWH��GDt�RV�SUREOHPDV�FDXVDGRV�QDV�HVWUXWXUDV�VXMHLWDV�D�
LQFrQGLRV�
�����(IHLWR�GD�FRUURVmR�QR�DoR
'HIHLWRV�QR�UHFREULPHQWR�UHODWLYRV�D�HVSHVVXUD�RX�PDX�DGHQVDPHQWR��SRGHP�
RULJLQDU�R�DWDTXH�TXH�SRGH�VH�GDU�SRU�
�������2[LGDomR�
��)H������ ���+���� ��)H��2+��
�IHUUXJHP�
$�iJXD�FRORFDGD�³D�PDLV´��XPD�SDUWH�VH�HYDSRUD�H�D�RXWUD�SDUWH�HP�FRQWDWR�FRP�R�
R[LJrQLR�RULJLQD�D�IHUUXJHP�
�������&DUERQDWDomR
2�KLGUy[LGR�GH�FiOFLR�VH�IRUPD�GR�R[LGR�GH�FiOFLR�H�VLOLFDWRV�GR�FLPHQWR�3RUWODQG�SRU�
UHDomR�GXUDQWH�R�DPDVVDPHQWR�FRP�D�iJXD�
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,�� (6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/
�
&D����+�� &D���+�� &D���+�� ��&�� &D�&�� ��+��
6H�FRQVHJXLU�FKHJDU��&����SRU�PDX�UHFREULPHQWR�DWp�R�&D���+�� TXH�UHFREUH�R�DoR��
IRUPD�VH�&D�&�� ��+���H�GHL[D�R�DoR�SURQWR�SDUD�VHU�DWDFDGR�
�������&RUURVmR�FORUtGULFD�
)H���� ���&�� )H�&��
SRU�KLGUyOLVH�
)H�&�� ����+�� )H���+�� ���&"� �SDUD�QRYD�UHDomR�
�IHUUXJHP�
2V�tRQV�FORUR�VmR�HP�JHUDO��OLEHUDGRV�SHORV�DGLWLYRV�ULFRV�HP�FORUHWRV��LQGXVWULDLV�
TXtPLFDV�H�DWPRVIHUD�SUy[LPD�DR�PDU�
�����%UHYH�QRomR�VREUH�FRQFUHWR�SURWHQGLGR
2�FRQFUHWR�SURWHQGLGR�EDVHLD�VH�QR�IDWR�GH�VH�FRPSULPLGR��R�GLDJUDPD�GH�WHQV}HV�
SUDWLFDPHQWH�VH�DQXOD��TXDQWR�j�WUDomR��R�TXH�p�DOWDPHQWH�YDQWDMRVR�
(VWD�FRPSUHVVmR�VH�REWpP�DWUDYpV�GH�XPD�GHIRUPDomR��DORQJDPHQWR��SUpYLR�GDV�
³EDUUDV´�GH�DoR��TXH�FRP�D�WHQGrQFLD�GH�YROWDU�DR�VHX�FRPSULPHQWR�QRUPDO��JHUD�R�
HVIRUoR�GH�FRPSUHVVmR�
Ɣ�����������Ɣ
ƔH
B�
�
�
�
�
B 
� � �FDER
�
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,�� (6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/
�
����� 1RUPDV�� 0pWRGRV� H� (VSHFLILFDo}HV� GD� $%17�� SHUWLQHQWHV� DR�
FRQFUHWR�DUPDGR
1%5�� ���� 3URMHWR GH�HVWUXWXUDV�GH�FRQFUHWR�
1%5�� ���� 3RQWHV�GH�FRQFUHWR�DUPDGR�
1%5�� ���� /DMHV�PLVWDV
1%5�� ���� &DUJDV�HP�HGLItFLRV�
1%5�� ���� &DUJDV�HP�SRQWHV�URGRYLiULDV�
1%5�� ���� &DUJDV�HP�SRQWHV�IHUURYLiULDV�
1%5�� ���� 'HVHQKR�WpFQLFR�
1%5�� ���� 'HVHQKR�GH�FRQFUHWR�DUPDGR�
1%5�� ���� $omR�GR�YHQWR�
1%5�� ���� &RQIHFomR�GH�FRUSRV�GH�SURYD�
1%5�� ���� (QVDLR�GH�FRUSRV�GH�SURYD�D�FRPSUHVVmR�
1%5�� ���� (QVDLRV�GH�FRUSRV�GH�SURYD�D�WUDomR�
1%5�� ���� (VSHFLILFDo}HV�SDUD�FLPHQWR�SRUWODQG�FRPXP�
1%5�� ���� (VSHFLILFDo}HV�GRV�DoRV�SDUD�FRQFUHWR�DUPDGR�
1%5�� ���� $JUHJDGRV�SDUD�R�FRQFUHWR�
1%5�� ���� ([LJrQFLDV�SDUWLFXODUHV�GDV�REUDV�GH�FRQFUHWR�DUPDGR�H�SURWHQGLGR�
HP�UHODomR�DR�IRJR�
1%5�� ���� &RQVLVWrQFLD�GR�FRQFUHWR�SHOR�DEDWLPHQWR�GR�WURQFR�GH�FRQH�
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,(6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/�
&21&5(72�$50$'2
$0%,(17(�'$�&216758d­2�(�'85$%,/,'$'(�'$6�
(6758785$6�'(�&21&5(72�$50$'2
3URI��)HUQDQGR�-RVp�5HOYDV
����
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,�� (6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/
�
$0%,(17(� '$� &216758d­2� (� '85$%,/,'$'(� '$6� (6758785$6� '(�
&21&5(72�$50$'2
$V�HVWUXWXUDV�GH�FRQFUHWR�DUPDGR�VmR�WLGDV�JHQHULFDPHQWH�FRPR�GH�JUDQGH�GXUDELOLGDGH�
(VWH�FRQFHLWR�p�FRUUHWR�GHVGH�TXH�VHMDP�RIHUHFLGDV�DV�FRQGLo}HV�QHFHVViULDV�
+i� GH� VH� GLIHUHQFLDU� DV� HVWUXWXUDV� GH� FRQFUHWR� VLPSOHV� H� DV� GH� FRQFUHWR� DUPDGR�� SRLV� VRE� R�
DVSHFWR�GH�GXUDELOLGDGH��SRGHP�WHU�FRPSRUWDPHQWR�PXLWR�GLVWLQWRV�
$�GHWHULRUDomR�GR�FRQFUHWR�HP�VL�SRGH�VHU�FODVVLILFDGD�FRPR�PHQRV�VXVFHWtYHO�GH�GHJUDGDomR�DR�
PHLR��HP�UHODomR�DR�DoR�
3DUD� R�DoR�R� VLPSOHV�FRQWDWR� FRP�D�XPLGDGH�H� R�R[LJrQLR� Mi� p� VXILFLHQWH�SDUD�R� LQLFLR�GD�VXD�
GHWHULRUDomR��R[LGDomR�FRUURVmR��
2�DoR�SUHVHQWH�QDV�HVWUXWXUDV�GH�FRQFUHWR�DUPDGR�GHYH�HVWDU�SRUWDQWR�EHP�SURWHJLGR�
2� PDWHULDO� FRQFUHWR�� SHOD� VXD� FRQVWLWXLomR� EiVLFD�� FLPHQWR� SRUWODQG�DUHLD�� EULWD� H� iJXD�� p�
QDWXUDOPHQWH� DOFDOLQR�� FULDQGR� SRUWDQWR� XP� PHLR� SURWHWLYR� SDUD� D� DUPDGXUD�� FRQWUD� D� VXD�
FRUURVmR�
3DUD� TXH� LVWR� RFRUUD� p� HYLGHQWH� TXH� RV� DJUHJDGRV� �DUHLD� H� EULWD�� H� D� iJXD� QmR� FRQWHQKDP�
DJHQWHV�FRQWDPLQDQWHV�DJUHVVLYRV�TXH��LQWHUILUDP�QDV�FDUDFWHUtVWLFDV�TXtPLFDV�GR�FRQFUHWR�
2�FRQFUHWR�SRU�VXD�YH]�QmR�p�XP�VyOLGR�SHUIHLWR��RX�VHMD��DSUHVHQWD�XPD�SRURVLGDGH�FDSLODULGDGH�
TXH�HVWDUi�DVVRFLDGD�D�VXD�TXDOLGDGH��SULQFLSDOPHQWH�IXQomR�GR�IDWRU�iJXD�FLPHQWR�
(VWD�SRURVLGDGH�SRGH�SRUWDQWR�SHUPLWLU�D�SHQHWUDomR�GH�DJHQWHV�DJUHVVLYRV��TXH�SRGHP�YLU�SRU�
DFDEDU�DWLQJLQGR�D�DUPDGXUD�H�SURYRFDQGR�VXD�GHWHULRUDomR�
&RP�EDVH� QHVWD� ILORVRILD� D� QRYD� QRUPD�1%5� ������ HVWDEHOHFH� FULWpULRV�PDLV� ULJRURVRV� SDUD� D�
HVSHVVXUD�PtQLPD�GH�HQYROYLPHQWR�GD�DUPDGXUD�TXH�p�R�GHQRPLQDGR�FREULPHQWR�$� 1%5� ����� HVWDEHOHFH� TXDWUR� FODVVHV� GH� DJUHVVLYLGDGH� H� SDUD� FDGD� XPD� VmR� HVSHFLILFDGRV�
UHTXLVLWRV�PtQLPRV�GH�TXDOLGDGH�SDUD�R�FRQFUHWR�H�DV�HVSHVVXUDV�PtQLPDV�SDUD�R�FREULPHQWR�
7DEHOD���� &ODVVHV�GH�DJUHVVLYLGDGH�DPELHQWDO
&ODVVH�GH�DJUHVVLYLGDGH�DPELHQWDO�&$$�
$JUHVVLYLGDGH 5LVFR�GH�GHWHULRUDomR�GD�HVWUXWXUD
, IUDFD LQVLJQLILFDQWH,, PRGHUDGD SHTXHQR,,, IRUWH JUDQGH,9 PXLWR�IRUWH HOHYDGR
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,�� (6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/
�
7DEHOD���� &ODVVHV�GH�DJUHVVLYLGDGH�DPELHQWDO�HP�IXQomR�GDV�FRQGLo}HV�GH�H[SRVLomR
0LFUR�FOLPD
0DFUR�FOLPD $PELHQWHV�LQWHUQRV $PELHQWHV�H[WHUQRV�H�REUDV�HP�JHUDO6HFR��85����
ÒPLGR�RX�FLFORV��GH�PROKDJHP�H�VHFDJHP
6HFR��85� ��� ÒPLGR�RX�FLFORV
��
GH�PROKDJHP�H�VHFDJHP
5XUDO , , , ,,
8UEDQD , ,, , ,,
0DULQKD ,, ,,, ����� ,,,
,QGXVWULDO ,, ,,, ,, ,,,
(VSHFLDO��� ,, ,,,�RX�,9 ,,, ,,,�RX�,9
5HVSLQJRV� GH�PDUp ����� ����� ����� ,9
6XEPHUVD�t �P ����� ����� ����� ,
6ROR ����� ����� QmR�DJUHVVLYR�,
~PLGR�H�DJUHVVLYR������,,��,,,�RX�,9
�� 6DODV�� GRUPLWyULRV�� EDQKHLURV�� FR]LQKDV� H� iUHDV� GH� VHUYLoR� GH� DSDUWDPHQWRV�UHVLGHQFLDLV� H� FRQMXQWRV� FRPHUFLDLV� RX� DPELHQWHV� FRP� FRQFUHWR� UHYHVWLGR� FRP�DUJDPDVVD�H�SLQWXUD�
�� 9HVWLiULRV��EDQKHLURV��FR]LQKDV��ODYDQGHULDV�LQGXVWULDLV�H�JDUDJHQV�
�� 2EUDV� HP� UHJL}HV� GH� FOLPD� VHFR�� H� SDUWHV� GD� HVWUXWXUD� SURWHJLGDV� GH� FKXYD� HP�DPELHQWHV�SUHGRPLQDQWHPHQWH�VHFRV�
�� $PELHQWHV� TXLPLFDPHQWH� DJUHVVLYRV�� WDQTXHV� LQGXVWULDLV�� JDOYDQRSODVWLD��EUDQTXHDPHQWR� HP� LQG~VWULDV� GH� FHOXORVH� H� SDSHO�� DUPD]pQV� GH� IHUWLOL]DQWHV��LQG~VWULDV�TXtPLFDV�
�� 0DFUR� FOLPD� HVSHFLDO� VLJQLILFD� DPELHQWH� FRP� DJUHVV LYLGDGH� EHP� FRQKHFLGD�� TXH�SHUPLWH� GHILQLU� D� FODVVH� GH� DJUHVVLYLGDGH� ,,,� RX� ,9� QRV� DPELHQWHV� ~PLGRV�� 6H� R�DPELHQWH� IRU� VHFR�� GHYH� VHU� FRQVLGHUDGD� FODVVH� GH� DJUHVVLYLGDGH� ,,� QRV�DPELHQWHV�LQWHUQRV�H�FODVVH�GH�DJUHVVLYLGDGH�,,,�QRV�H[WHUQRV�
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,�� (6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/
�
7DEHOD ��� &RUUHVSRQGrQFLD�HQWUH�FODVVH�GH�DJUHVVLYLGDGH�H�TXDOLGDGH�GR�FRQFUHWR
&RQFUHWR 7LSR &ODVVH�GH�DJUHVVLYLGDGH��WDEHOD���, ,, ,,, ,95HODomR�iJXD�DJORPHUDQWH�HP�PDVVD
&$ d ���� d ���� d ���� d ����
&3 d ���� d ���� d ���� d ����
&ODVVH�GH�FRQFUHWR�
�1%5������
&$ t &�� t &�� t &�� t &��
&3 t &�� t &�� t &�� t &��
127$6�&$�&RPSRQHQWHV�H�HOHPHQWRV�HVWUXWXUDLV�GH�FRQFUHWR�DUPDGR&3�&RPSRQHQWHV�H�HOHPHQWRV�HVWUXWXUDLV�GH�FRQFUHWR�SURWHQGLGR
7DEHOD���� &RUUHVSRQGrQFLD�HQWUH�FODVVH�GH�DJUHVVLYLGDGH�DPELHQWDO�H�FREULPHQWR�QRPLQDO�SDUD� F ��PP
7LSR�GH�HVWUXWXUD &RPSRQHQWH�RX�HOHPHQWR
&ODVVH�GH�DJUHVVLYLGDGH�DPELHQWDO��WDEHOD���
, ,, ,,, ,9��
&REULPHQWR�QRPLQDO�PP
&RQFUHWR�DUPDGR /DMH�� �� �� �� ��9LJD�3LODU �� �� �� ��&RQFUHWR�SURWHQGLGR�� 7RGRV �� �� �� �����&REULPHQWR�QRPLQDO�GD�DUPDGXUD�SDVVLYD�TXH�HQYROYH�D�EDLQKD�RX�RV�ILRV��FDERV�H�FRUGRDOKDV��VHPSUH� VXSHULRU� DR� HVSHFLILFDGR� SDUD� R� HOHPHQWR� GH� FRQFUHWR� DUPDGR�� GHYLGR� DRV� ULVFRV� GH�FRUURVmR�IUDJLOL]DQWH�VRE�WHQVmR�
���3DUD�D�IDFH�VXSHULRU�GH�ODMHV�H�YLJDV�TXH�VHUmR�UHYHVWLGDV�FRP�DUJDPDVVD�GH�FRQWUDSLVR��FRP�UHYHVWLPHQWRV�ILQDLV�VHFRV�WLSR�FDUSHWH�H�PDGHLUD��FRP�DUJDPDVVD�GH�UHYHVWLPHQWR�H�DFDEDPHQWR�WDLV� FRPR�SLVRV� GH� HOHYDGR�GHVHPSHQKR�� SLVRV� FHUkPLFRV�� SLVRV� DVIiOWLFRV�� H� RXWURV� WDQWRV�� DV�H[LJrQFLDV� GHVWD� WDEHOD� SRGHP� VHU� VXEVWLWXtGDV� SHOR� LWHP� �������� UHVSHLWDGR� XP� FREULPHQWR�QRPLQDO�•���PP�
���1DV�IDFHV�LQIHULRUHV�GH�ODMHV�H�YLJDV�GH�UHVHUYDWyULRV��HVWDo}HV�GH�WUDWDPHQWR�GH�iJXD�H�HVJRWR��FRQGXWRV�GH�HVJRWR��FDQDOHWDV�GH�HIOXHQWHV�H�RXWUDV�REUDV�HP�DPELHQWHV�TXtPLFD�H�LQWHQVDPHQWH�DJUHVVLYRV�D�DUPDGXUD�GHYH�WHU�FREULPHQWR�QRPLQDO�•��PP�
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,�� (6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,(6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/
&21&5(72�$50$'2
(67$'26�/,0,7(6�(�$d¯(6
352)��)(51$1'2�-26e�5(/9$6����
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,�� (6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/
�
���(67$'26�/,0,7(6
3DUD�HIHLWR�GR�HVWXGR�GDV�VHo}HV�GH�FRQFUHWR�DUPDGR�GHYHP�VHU�FRQVLGHUDGRV�RV�HVWDGR�OLPLWH�~OWLPR�H�R�HVWDGR�OLPLWH GH�VHUYLoR�
�����(VWDGRV�/LPLWHV�ÒOWLPRV��(/8�
$�VHJXUDQoD�GDV�HVWUXWXUDV�GH�FRQFUHWR�GHYH�VHU�YHULILFDGD�HP�UHODomR�DRV�VHJXLQWHV�HVWDGRV�OLPLWHV�~OWLPRV�D� HVWDGR�OLPLWH�~OWLPR�GD�SHUGD�GR�HTXLOtEULR�GD�HVWUXWXUD��DGPLWLGD�FRPR�FRUSR�UtJLGR�
E� HVWDGR�OLPLWH�~OWLPR�GH�HVJRWDPHQWR�GD�FDSDFLGDGH�UHVLVWHQWH�GD�HVWUXWXUD��QR�VHX�WRGR�RX�HP�SDUWH��FRQVLGHUDQGR�RV�HIHLWRV�GH�VHJXQGD�RUGHP�F� HVWDGR�OLPLWH�~OWLPR�SURYRFDGR�SRU�VROLFLWDo}HV�GLQkPLFDV�G� RXWURV�HVWDGRV�OLPLWHV�~OWLPRV�TXH�HYHQWXDOPHQWH�SRVVDP�RFRUUHU�HP�FDVRV�HVSHFLDLV�
�����(VWDGRV�/LPLWHV�GH�6HUYLoR��(/6�
*HQHUDOLGDGHV
(VWDGRV�OLPLWHV�GH�VHUYLoR�VmR�DTXHOHV�UHODFLRQDGRV�j�GXUDELOLGDGH�GDV�HVWUXWXUDV��DSDUrQFLD��FRQIRUWR�GR�XVXiULR�H�ERD�XWLOL]DomR�IXQFLRQDO�GD�PHVPD��VHMDP�HP�UHODomR�DRV�XVXiULRV��VHMD�jV�PDTXLQDV�H�DRV�HTXLSDPHQWRV�XWLOL]DGRV�
���$d®(6
�����6LPERORJLD�HVSHFtILFD�GHVWD�VHomR
'H�IRUPD�D�VLPSOLILFDU�D�FRPSUHHQVmR�H�SRUWDQWR�D�DSOLFDomR�GRV�FRQFHLWRV�HVWDEHOHFLGRV�QHVWD�VHomR��RV�VtPERORV�PDLV�XWLOL]DGRV��RX�TXH�SRGHULDP�JHUDU�G~YLGDV��HQFRQWUDP�VH�D�VHJXLU�GHILQLGRV��$�VLPERORJLD�DSUHVHQWDGD�QHVWD�VHomR�VHJXH�D�PHVPD�RULHQWDomR�HVWDEHOHFLGD�QD�1%5�� �����) $o}HV�0�G�PLQ 0RPHQWR�WRWDO�GH���RUGHP�GH�FiOFXOR�PtQLPR�TXH�SRVVLELOLWD�R�DWHQGLPHQWR�GD�YHULILFDomR�GDV�LPSHUIHLo}HV�ORFDOL]DGDV�GH�XP�ODQFH�GH�SLODUJI� 3DUWH�GR�FRHILFLHQWH�GH�SRQGHUDomR�GDV�Do}HV�JI TXH�FRQVLGHUD�D�YDULDELOLGDGH�GDV�Do}HVJI� 3DUWH�GR�FRHILFLHQWH�GH�SRQGHUDomR�GDV�Do}HV�JI�TXH�FRQVLGHUD�D��VLPXOWDQHLGDGH�GH�DWXDomR�GDV�Do}HVJI� 3DUWH�GR�FRHILFLHQWH�GH�SRQGHUDomR�GDV�Do}HV�JI�TXH�FRQVLGHUD�RV�GHVYLRV�JHUDGRV�QDV�FRQVWUXo}HV�H�DV�DSUR[LPDo}HV�IHLWDV�HP�SURMHWR�GR�SRQWR�GH�YLVWD�GDV�VROLFLWDo}HVJT &RHILFLHQWH�GH�SRQGHUDomR�SDUD�DV�Do}HV�YDULiYHLV�GLUHWDVJTV &RHILFLHQWH�GH�SRQGHUDomR�SDUD�D�DomR�YDULiYHO�HVWDELOL]DQWH
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,�� (6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/
�
JJQ� &RHILFLHQWH�GH�SRQGHUDomR�SDUD�DV�Do}HV�SHUPDQHQWHV�QmR�HVWDELOL]DQWHVJHJ &RHILFLHQWH�GH�SRQGHUDomR�SDUD�DV�Do}HV�LQGLUHWDV�SHUPDQHQWHV��UHWUDomR�RX�IOXrQFLD�JHT� &RHILFLHQWH�GH�SRQGHUDomR�SDUD�DV�Do}HV�LQGLUHWDV�YDULiYHLV��WHPSHUDWXUD�JQ &RHILFLHQWH�GH�DMXVWH�GH�JI TXH�FRQVLGHUD�R�DXPHQWR�GH�SUREDELOLGDGH�GH�RFRUUrQFLD�GH�GHVYLRV�UHODWLYRV�VLJQLILFDWLYRV�QD�FRQVWUXomR��DSOLFDGR�HP�SDUHGHV�H�SLODUHV�FRP�GLPHQV}HV�DEDL[R�GH�FHUWRV�YDORUHV�Ĭ� 'HVDSUXPR�GH�XP�HOHPHQWR�YHUWLFDO�FRQWtQXR<RM� )DWRU�GH�UHGXomR�GH�FRPELQDomR�SDUD�DV�Do}HV�YDULiYHLV�GLUHWDV<RH )DWRU�GH�UHGXomR�GH�FRPELQDomR�SDUD�DV�Do}HV�YDULiYHLV�LQGLUHWDV<R )DWRU�GH�UHGXomR�GH�FRPELQDomR�SDUD�(/8<� )DWRU�GH�UHGXomR�GH�FRPELQDomR�IUHTHQWH�SDUD�(/6<� )DWRU�GH�UHGXomR�GH�FRPELQDomR�TXDVH�SHUPDQHQWH�SDUD�(/6
�����$o}HV�D�FRQVLGHUDU
�������*HQHUDOLGDGHV
1D�DQiOLVH�HVWUXWXUDO�GHYH�VHU�FRQVLGHUDGD�D�LQIOXrQFLD�GH�WRGDV�DV�Do}HV�TXH�SRVVDP�SURGX]LU�HIHLWRV�VLJQLILFDWLYRV�SDUD�D VHJXUDQoD�GD�HVWUXWXUD�HP�H[DPH��OHYDQGR�VH�HP�FRQWD�RV�SRVVtYHLV�HVWDGRV�OLPLWHV�~OWLPRV�H�RV�GH�VHUYLoR�
�������&ODVVLILFDomR�GDV�Do}HV
$V�Do}HV�D�FRQVLGHUDU�FODVVLILFDP�VH�GH�DFRUGR�FRP�D�1%5������HP��SHUPDQHQWHV��YDULiYHLV�H�H[FHSFLRQDLV�3DUD�FDGD�WLSR�GH�FRQVWUXomR��DV�Do}HV�D�FRQVLGHUDU�GHYHP�UHVSHLWDU�VXDV�SHFXOLDULGDGHV�H�DV�QRUPDV�D�HOD�DSOLFiYHLV�
���������$o}HV�SHUPDQHQWHV
�����������*HQHUDOLGDGHV
$o}HV�SHUPDQHQWHV�VmR�DV�TXH�RFRUUHP�FRP�YDORUHV�SUDWLFDPHQWH�FRQVWDQWHV�GXUDQWH�WRGD�D�YLGD�GD�FRQVWUXomR��7DPEpP�VmR�FRQVLGHUDGDV�FRPR�SHUPDQHQWHV�DV�Do}HV�TXH�FUHVFHP�QR�WHPSR�WHQGHQGR�D�XP�YDORU�OLPLWH�FRQVWDQWH�$V�Do}HV�SHUPDQHQWHV�GHYHP�VHU�FRQVLGHUDGDV�FRP�VHXV�YDORUHV�UHSUHVHQWDWLYRV�PDLV�GHVIDYRUiYHLV�SDUD�D�VHJXUDQoD�
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,�� (6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/
�
�����������$o}HV�SHUPDQHQWHV�GLUHWDV
3HVR�SUySULR
3HVR�GRV�HOHPHQWRV�FRQVWUXWLYRV�IL[RV�H�GH�LQVWDODo}HV�SHUPDQHQWHV
(PSX[RV�SHUPDQHQWHV
�����������$o}HV�SHUPDQHQWHV�LQGLUHWDV
$V�Do}HV�SHUPDQHQWHV�LQGLUHWDV�VmR�FRQVWLWXtGDV�SHODV�GHIRUPDo}HV�LPSRVWDV�SRU��UHWUDomR�H�IOXrQFLD�GR�FRQFUHWR��GHVORFDPHQWRV�GH�DSRLR��LPSHUIHLo}HV�JHRPpWULFDV�H�SURWHQVmR�5HWUDomR�GR�FRQFUHWR
1RV�FDVRV�FRUUHQWHV�GDV�REUDV�GH�FRQFUHWR�DUPDGR��IXQomR�GD�UHVWULomR�j�UHWUDomR�GR�FRQFUHWR��LPSRVWD�SHOD�DUPDGXUD��R�YDORU�GH�HFV��Wf��W���SRGH�VHU�DGRWDGR�LJXDO D�����[�������(VVH�YDORU�DGPLWH�HOHPHQWRV�HVWUXWXUDLV�GH�GLPHQV}HV�XVXDLV��HQWUH����FP�H�����FP�VXMHLWRV�D�XPLGDGH�DPELHQWH�QmR�LQIHULRU�D�����2�YDORU�FDUDFWHUtVWLFR�LQIHULRU�GD�UHWUDomR�GR�FRQFUHWR�p�FRQVLGHUDGR�QXOR�1RV�HOHPHQWRV�HVWUXWXUDLV�SHUPDQHQWHPHQWH�VXEPHWLGRV�D�GLIHUHQWHV�FRQGLo}HV�GH�XPLGDGH�HP�IDFHV�RSRVWDV��DGPLWH�VH�YDULDomR�OLQHDU�GD�UHWUDomR�DR�ORQJR�GD�HVSHVVXUD�GR�HOHPHQWR�HVWUXWXUDO��HQWUH�RV�GRLV�YDORUHV�FRUUHVSRQGHQWHV�D�FDGD�XPD�GDV�IDFHV�
)OXrQFLD�GR�FRQFUHWR
'HVORFDPHQWRV�GH�DSRLR
,PSHUIHLo}HV�JHRPpWULFDV
���������$o}HV�YDULiYHLV
�����������$o}HV�YDULiYHLV�GLUHWDV
$V�Do}HV�YDULiYHLV�GLUHWDV�VmR�FRQVWLWXtGDV�SHODV�FDUJDV�DFLGHQWDLV�SUHYLVWDV�SDUD�R�XVR�GD�FRQVWUXomR��SHOD�DomR�GR�YHQWR�H�GD�FKXYD��GHYHQGR�VH�UHVSHLWDU�DV�SUHVFULo}HV�IHLWDV�SRU�QRUPDV�EUDVLOHLUDV�HVSHFtILFDV�
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,�� (6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/
�
&DUJDV�DFLGHQWDLV�SUHYLVWDV�SDUD�R�XVR�GD�FRQVWUXomR
$omR�GR�YHQWR
$omR�GD�iJXD
$o}HV�YDULiYHLV�GXUDQWH�D�FRQVWUXomR
�����������$o}HV�YDULiYHLV�LQGLUHWDV
9DULDo}HV�XQLIRUPHV�GH�WHPSHUDWXUD
$�YDULDomR�GD�WHPSHUDWXUD�GD�HVWUXWXUD��FDXVDGD�JOREDOPHQWH�SHOD�YDULDomR�GD�WHPSHUDWXUD�GD�DWPRVIHUD�H�SHOD�LQVRODomR�GLUHWD��p�FRQVLGHUDGD�XQLIRUPH��(OD�GHSHQGH�GR�ORFDO�GH�LPSODQWDomR�GD�FRQVWUXomR�H�GDV�GLPHQV}HV�GRV�HOHPHQWRV�HVWUXWXUDLV�TXH�D�FRPS}HP�(P�HGLItFLRV�GH�YiULRV�DQGDUHV�GHYHP�VHU�UHVSHLWDGDV�DV�H[LJrQFLDV�FRQVWUXWLYDV�SUHVFULWDV�QD�1%5�� �����SDUD�TXH�VHMDP�PLQLPL]DGRV�RV�HIHLWRV�GDV�YDULDo}HV�GH�WHPSHUDWXUD�VREUH�D�HVWUXWXUD�GD�FRQVWUXomR�
9DULDo}HV�QmR�XQLIRUPHV�GH�WHPSHUDWXUD
1RV�HOHPHQWRV�HVWUXWXUDLV�HP�TXH�D�WHPSHUDWXUD�SRVVD�WHU�GLVWULEXLomR�VLJQLILFDWLYDPHQWH�GLIHUHQWH�GD�XQLIRUPH��GHYHP�VHU�FRQVLGHUDGRV�RV�HIHLWRV�GHVVD�GLVWULEXLomR��1D�IDOWD�GH�GDGRV�PDLV�SUHFLVRV��SRGH�VHU�DGPLWLGD�XPD�YDULDomR�OLQHDU�HQWUH�RV�YDORUHV�GH�WHPSHUDWXUD�DGRWDGRV��GHVGH�TXH�D�YDULDomR�GH�WHPSHUDWXUD�FRQVLGHUDGD�HQWUH�XPD�IDFH�H�RXWUD�GD�HVWUXWXUD�QmR�VHMD�LQIHULRU�D��ž&�
���������$o}HV�GLQkPLFDV
4XDQGR�D�HVWUXWXUD��SHODV�VXDV�FRQGLo}HV�GH�XVR��HVWi�VXMHLWD�D�FKRTXHV�RX�YLEUDo}HV��RV�UHVSHFWLYRV�HIHLWRV�GHYHP�VHU�FRQVLGHUDGRV�QD�GHWHUPLQDomR�GDV�VROLFLWDo}HV�
����������$o}HV�H[FHSFLRQDLV
1R�SURMHWR�GH�HVWUXWXUDV�VXMHLWDV�D�VLWXDo}HV�H[FHSFLRQDLV�GH�FDUUHJDPHQWR��FXMRV�HIHLWRV�QmR�SRVVDP�VHU�FRQWURODGRV�SRU�RXWURV�PHLRV��GHYHP�VHU�FRQVLGHUDGDV�Do}HV�H[FHSFLRQDLV�FRP�RV�YDORUHV�GHILQLGRV��HP�FDGD�FDVR�SDUWLFXODU��SRU�QRUPDV�EUDVLOHLUDV�HVSHFtILFDV�
�����9DORUHV�GDV�Do}HV
�������9DORUHV�FDUDFWHUtVWLFRV
2V�YDORUHV�FDUDFWHUtVWLFRV�)N GDV�Do}HV�VmR�HVWDEHOHFLGRV�QHVWD�VHomR�HP�IXQomR�GD�YDULDELOLGDGH�GH�VXDV�LQWHQVLGDGHV�
$o}HV�SHUPDQHQWHV
$o}HV�YDULiYHLV
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,�� (6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/
�
�������9DORUHV�UHSUHVHQWDWLYRV
$V�Do}HV�VmR�TXDQWLILFDGDV�SRU�VHXV�YDORUHV�UHSUHVHQWDWLYRV��TXH�SRGHP�VHU�
D� 2V YDORUHV�FDUDFWHUtVWLFRV�
E� 9DORUHV FRQYHQFLRQDLV� H[FHSFLRQDLV�� TXH� VmR� RV� YDORUHV� DUELWUDGRV� SDUD� DV�Do}HV�H[FHSFLRQDLV�
F� 9DORUHV UHGX]LGRV��HP�IXQomR�GD�FRPELQDomR�GH�Do}HV�
�������9DORUHV�GH�FiOFXOR
2V�YDORUHV�GH�FiOFXOR�)G GDV�Do}HV�VmR�REWLGRV�D�SDUWLU�GRV�YDORUHV�UHSUHVHQWDWLYRV��PXOWLSOLFDQGR�RV�SHORV�UHVSHFWLYRV�FRHILFLHQWHV�GH�SRQGHUDomR�ȖI �
���������&RHILFLHQWHV�GH�SRQGHUDomR�GDV�Do}HV
$V�Do}HV�GHYHP�VHU�PDMRUDGDV�SHOR�FRHILFLHQWH ȖI�ȖI Ȗ I� Ȗ I� ȖI�RQGH� ȖI� FRQVLGHUD�D�YDULDELOLGDGH�GDV�Do}HV�ȖI� FRQVLGHUD�D�VLPXOWDQHLGDGH�GH�DWXDomR�GDV�Do}HV��ȖI� FRQVLGHUD�RV�GHVYLRV�JHUDGRV�QDV�FRQVWUXo}HV��QmR�H[SOLFLWDPHQWH�FRQVLGHUDGRV��H�DV�DSUR[LPDo}HV�IHLWDV�HP�SURMHWR�GR�SRQWR�GH�YLVWD�GDV�VROLFLWDo}HV�
�����������&RHILFLHQWHV�GH�SRQGHUDomR�GDV�Do}HV�QR�HVWDGR�OLPLWH�~OWLPR��(/8�
2V�YDORUHV�EDVH�SDUD�YHULILFDomR�VmR�RV�DSUHVHQWDGRV�QDV�WDEHODV����H�����SDUDȖ I���ȖI� H�ȖI���UHVSHFWLYDPHQWH� &RHILFLHQWHȖ I
&RPELQDo}HV�GH�Do}HV
$o}HV
3HUPDQHQWHV�J� 9DULiYHLV�T� 3URWHQVmR�S� 5HFDOTXHV�GH�DSRLR�H�UHWUDomR
'�� ) * 7 ' ) ' )
1RUPDLV ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� �
(VSHFLDLV�RX�GH�FRQVWUXomR ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� �
([FHSFLRQDLV ��� ��� ��� � ��� ��� � �
'� �GHVIDYRUiYHO��)� �IDYRUiYHO��*� �JHUDO��7� �WHPSRUiULD����3DUD�DV�FDUJDV�SHUPDQHQWHV�GH�SHTXHQD�YDULDELOLGDGH��FRPR�R�SHVR�SUySULR�GDV�HVWUXWXUDV��HVSHFLDOPHQWH�DV�SUp�PROGDGDV��HVVH�FRHILFLHQWH�SRGH�VHU�UHGX]LGR�SDUD�����
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,�� (6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/
�
9DORUHV�GR�FRHILFLHQWH�ڜI�
$o}HV
ڜI�ȦR Ȧ���� Ȧ�
&DUJDV�DFLGHQWDLV�GH�HGLItFLRV
/RFDLV�HP�TXH�QmR�Ki�SUHGRPLQkQFLD�GH�SHVRV�GH�HTXLSDPHQWRV�TXH�SHUPDQHFHP�IL[RV�SRU�ORQJRV�SHUtRGRV�GH�WHPSR��QHP�GH�HOHYDGDV�FRQFHQWUDo}HV�GH�SHVVRDV����/RFDLV�HP�TXH�Ki�SUHGRPLQkQFLD�GH�SHVRV�GH�HTXLSDPHQWRV�TXH�SHUPDQHFHP�IL[RV�SRU�ORQJRV�SHUtRGRV�GH�WHPSR��RX�GH�HOHYDGD�FRQFHQWUDomR�GH�SHVVRDV����
%LEOLRWHFD��DUTXLYRV��RILFLQDV�H�JDUDJHQV
���
���
���
���
���
���
���
���
9HQWR
3UHVVmR�GLQkPLFD�GR�YHQWR�QDV�HVWUXWXUDV�HP�JHUDO ��� ��� �
7HPSHUDWXUD 9DULDo}HV�XQLIRUPHV�GH�WHPSHUDWXUD�HP�UHODomR�j�PpGLD�DQXDO�ORFDO ��� ��� ����� � UHODWLYRV�jV�SRQWHV�H�SULQFLSDOPHQWH�DRV�SUREOHPDV�GH�IDGLJD��YHU�VHomR�������(GLItFLRV�UHVLGHQFLDLV����(GLItFLRV�FRPHUFLDLV�H�GH�HVFULWyULRV�
��������� &RHILFLHQWHV� GH� SRQGHUDomR� GDV� Do}HV� QR� HVWDGR� OLPLWH� GH� VHUYLoR��(/6�
(P�JHUDO��R�FRHILFLHQWH�GH�SRQGHUDomR�GDV�Do}HV�SDUD�HVWDGRV�OLPLWHV�GH�VHUYLoR�p�GDGR�SHOD�H[SUHVVmR� ڜI ���ڜI�
I� WHP�YDORU�YDULiYHO�FRQIRUPH�D�YHULILFDomR�TXH�VH�GHVHMD�ID]HU�ȖI� ���SDUD�FRPELQDo}HV�UDUDV�ȖI� �Ȧ��SDUD�FRPELQDo}HV�IUHTHQWHV�ȖI� Ȧ ��SDUD�FRPELQDo}HV�TXDVH�SHUPDQHQWHV�
�����&RPELQDo}HV�GH�Do}HV
�������*HQHUDOLGDGHV8P�FDUUHJDPHQWR�p�GHILQLGR�SHOD�FRPELQDomR�GDV�Do}HV TXH�WrP�SUREDELOLGDGHV�QmR�GHVSUH]tYHLV�GH�DWXDUHP�VLPXOWDQHDPHQWH�VREUH�D�HVWUXWXUD��GXUDQWH�XP�SHUtRGR�SUp�HVWDEHOHFLGR�
�������&RPELQDo}HV�~OWLPDV8PD�FRPELQDomR�~OWLPD�SRGH�VHU�FODVVLILFDGD�HP�QRUPDO��HVSHFLDO�RX�GH�FRQVWUXomR�H�H[FHSFLRQDO�
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,�� (6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/
�
���������&RPELQDo}HV�~OWLPDV�QRUPDLV
���������&RPELQDo}HV�~OWLPDV�HVSHFLDLV�RX�GH�FRQVWUXomR
���������&RPELQDo}HV�~OWLPDV�H[FHSFLRQDLV
���������&RPELQDo}HV�~OWLPDV�XVXDLV
���������&RPELQDo}HV�~OWLPDV
&RPELQDo}HV�~OWLPDV��(/8� 'HVFULomR &iOFXOR�GDV�VROLFLWDo}HV
1RUPDLV
(VJRWDPHQWR�GD�FDSDFLGDGH�UHVLVWHQWH�SDUD�HOHPHQWRV�HVWUXWXUDLV�GH�FRQFUHWR�DUPDGR����
)G �JJ)JN ��JHJ)HJN ��JT �)T�N ��6 \RM)TMN����JHT \RH )TN
(VJRWDPHQWR�GD�FDSDFLGDGH�UHVLVWHQWH�SDUD�HOHPHQWRVHVWUXWXUDLV�GH�FRQFUHWR�SURWHQGLGR
'HYH�VHU�FRQVLGHUDGD��TXDQGR�QHFHVViULR��D�IRUoD�GH�SURWHQVmR�FRPR�FDUUHJDPHQWR�H[WHUQR�FRP�RV�YDORUHV�3NPi[ H�3NPLQ SDUD�D�IRUoD�GHVIDYRUiYHO�H�IDYRUiYHO�UHVSHFWLYDPHQWH��FRQIRUPH�GHILQLGR�QD�VHomR���3HUGD�GR�HTXLOtEULR�FRPR�FRUSR�UtJLGR 6��)VG��t 6��)QG�)VG� �JJV *VN ��5G)QG �JJQ *QN ��JT 4QN � JTV 4V�PLQ��RQGH��4QN �4�N ��6 \RM 4MN
&RPELQDo}HV�~OWLPDV��(/8� 'HVFULomR &iOFXOR�GDV�VROLFLWDo}HV(VSHFLDLV�RX�GH�FRQVWUXomR )G �JJ )JN ��JHJ )HJN ��JT �)T�N ��6 \RM )TMN����JHT \RH )HTN([FHSFLRQDLV )G �JJ )JN ��JHJ )HJN ��)T�H[F ��JT 6 \RM )TMN ��JHT \RH )HTN
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,�� (6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/
�
)G�p�R�YDORU�GH�FiOFXOR�GDV�Do}HV�SDUD�FRPELQDomR�~OWLPD)JN UHSUHVHQWD�DV�Do}HV�SHUPDQHQWHV�GLUHWDV)HN UHSUHVHQWD�DV�Do}HV�LQGLUHWDV�SHUPDQHQWHV�FRPR�D�UHWUDomR�)HJN H�YDULiYHLV�FRPR�D�WHPSHUDWXUD�)HTN)TN�UHSUHVHQWD�DV�Do}HV YDULiYHLV�GLUHWDV�GDV�TXDLV�)T�N p�HVFROKLGD�SULQFLSDOJJ��JHJ��JT��JHT ± YHU�WDEHOD���\RM��\RH � YHU�WDEHOD���)VG�UHSUHVHQWD�DV�Do}HV�HVWDELOL]DQWHV)QG UHSUHVHQWD�DV�Do}HV�QmR�HVWDELOL]DQWHV*VN p�R�YDORU�FDUDFWHUtVWLFR�GD�DomR�SHUPDQHQWH�HVWDELOL]DQWH5G p�R�HVIRUoR�UHVLVWHQWH�FRQVLGHUDGR�FRPR�HVWDELOL]DQWH��TXDQGR�KRXYHU*QN p�R�YDORU�FDUDFWHUtVWLFR�GD�DomR�SHUPDQHQWH�LQVWDELOL]DQWH
P4QN 4�N ��6 \RM4MNM �
4QN p�R�YDORU�FDUDFWHUtVWLFR�GDV�Do}HV�YDULiYHLV�LQVWDELOL]DQWHV4�N p�R�YDORU�FDUDFWHUtVWLFR�GD�DomR�YDULiYHO�LQVWDELOL]DQWH�FRQVLGHUDGD�FRPR�SULQFLSDO\RM4MT VmR�DV�GHPDLV�Do}HV�YDULiYHLV�LQVWDELOL]DQWHV��FRQVLGHUDGDV�FRP�VHX�YDORU�UHGX]LGR�4V�PLQ�p�R�YDORU�FDUDFWHUtVWLFR�PtQLPR GD�DomR�YDULiYHO�HVWDELOL]DQWH�TXH�DFRPSDQKD�REULJDWRULDPHQWH�XPD�DomR�YDULiYHO�LQVWDELOL]DQWH���1R�FDVR�JHUDO��GHYHP�VHU�FRQVLGHUDGDV�LQFOXVLYH�FRPELQDo}HV�RQGH�R�HIHLWR�IDYRUiYHO�GDV�FDUJDV�SHUPDQHQWHV�VHMD�UHGX]LGR�SHOD�FRQVLGHUDomR�GH�JJ ������1R�FDVR�GH�HVWUXWXUDV�XVXDLV�GH�HGLItFLRV�HVVDV�FRPELQDo}HV�TXH�FRQVLGHUDP�JJUHGX]LGR�������QmR�SUHFLVDP�VHU�FRQVLGHUDGDV�
�������&RPELQDo}HV�GH�VHUYLoR
���������&ODVVLILFDomR
6mR�FODVVLILFDGDV�GH�DFRUGR�FRP�VXD�SHUPDQrQFLD�QD�HVWUXWXUD�H�GHYHP�VHU�YHULILFDGDV�FRPR�HVWDEHOHFLGR�D�VHJXLU�D��TXDVH�SHUPDQHQWHVE��IUHTHQWHVF��UDUDV
���������&RPELQDo}HV�GH�VHUYLoR�XVXDLV
3DUD�IDFLOLWDU�D�YLVXDOL]DomR��HVVDV�FRPELQDo}HV�HVWmR�GLVSRVWDV�QD�WDEHOD�
���������&RPELQDo}HV�GH�VHUYLoR
&RPELQDo}HV�GH�VHUYLoR��(/6� 'HVFULomR &iOFXOR�GDV�VROLFLWDo}HV&RPELQDo}HV�TXDVH�SHUPDQHQWHV�GH�VHUYLoR��&43�
1DV�FRPELQDo}HV�TXDVH�SHUPDQHQWHV�GH�VHUYLoR��WRGDV�DV�Do}HV�YDULiYHLV�VmR�FRQVLGHUDGDV��FRP�VHXV�YDORUHV�TXDVH�SHUPDQHQWHV�\� )TN
)G��VHU� �6 )JL�N���6 \�M�)TM�N
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,�� (6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/
��
&RPELQDo}HV�IUHTHQWHV�GH�VHUYLoR��&)�
1DV�FRPELQDo}HV�IUHTHQWHV�GH�VHUYLoR��D�DomR�YDULiYHO�SULQFLSDO�)T� p�WRPDGD�FRP�VHX�YDORU�IUHTHQWH�\� )T�N H�WRGDV�DV�GHPDLV�Do}HV�YDULiYHLV�VmR�WRPDGDV�FRP�VHXV�YDORUHV�TXDVH�SHUPDQHQWHV�\� )TN
)G�VHU�� �6 )JLN����\� )T�N ��6 \�M )TMN
&RPELQDo}HV�UDUDV�GH�VHUYLoR��&5�
1DV�FRPELQDo}HV�UDUDV�GH�VHUYLoR��D�DomR�YDULiYHO�SULQFLSDO�)T� p�WRPDGD�FRP�VHX�YDORU�FDUDFWHUtVWLFR�)T�N H�WRGDV�DV�GHPDLV�Do}HV�VmR�WRPDGDV�FRP�VHXV�YDORUHV�IUHTHQWHV��<� )TN
)G�VHU� �6 )JLN ��)T�N ��6 \�M )TMN
)G�VHU p�R�YDORU�GH�FiOFXOR�GDV�Do}HV�SDUD�FRPELQDo}HV�GH�VHUYLoR)T�N p�R�YDORU�FDUDFWHUtVWLFR�GDV�Do}HV�YDULiYHLV�SULQFLSDLV�GLUHWDV\� p�R�IDWRU�GH�UHGXomR�GH�FRPELQDomR�IUHTHQWH�SDUD�(/6\� p�R�IDWRU�GH�UHGXomR�GH�FRPELQDomR�TXDVH�SHUPDQHQWH�SDUD�(/6I � 5HVLVWrQFLD�
P� � P TXH�FRQVLGHUD�D�YDULDELOLGDGH�GD�UHVLVWrQFLD�GRV�PDWHULDLV�HQYROYLGRV
P� � P TXH�FRQVLGHUD�D�GLIHUHQoD�HQWUH�D�UHVLVWrQFLD�GR�PDWHULDO�QR�FRUSR�GH�SURYD�H�QD�HVWUXWXUD
P� � P TXH�FRQVLGHUD�RV�GHVYLRV�JHUDGRV�QD�FRQVWUXomR�H�DV�DSUR[LPDo}HV�IHLWDV�HP�SURMHWR�GR�SRQWR�GH�YLVWD�GDV�UHVLVWrQFLDV
��5(6,67Ç1&,$6
�����6LPERORJLD�HVSHFtILFD�GHVWD�VHomR
'H�IRUPD�D�VLPSOLILFDU�D�FRPSUHHQVmR�H�SRUWDQWR�D�DSOLFDomR�GRV�FRQFHLWRV�HVWDEHOHFLGRV�QHVWD�VHomR��RV�VtPERORV�PDLV�XWLOL]DGRV��RX�TXH�SRGHULDP�JHUDU�G~YLGDV��HQFRQWUDP�VH�D�VHJXLU�GHILQLGRV��
�����9DORUHV�FDUDFWHUtVWLFRV
2V�YDORUHV�FDUDFWHUtVWLFRV�IN GDV�UHVLVWrQFLDV�VmR�RV�TXH��QXP�ORWH�GH�PDWHULDO��WrP�XPD�GHWHUPLQDGD�SUREDELOLGDGH�GH�VHUHP�XOWUDSDVVDGRV��QR�VHQWLGR�GHVIDYRUiYHO�SDUD�D�VHJXUDQoD�8VXDOPHQWH�p�GH�LQWHUHVVH�D�UHVLVWrQFLD�FDUDFWHUtVWLFD�LQIHULRU�IN�LQI���FXMR�YDORU�p�PHQRU�TXH�D�UHVLVWrQFLD�PpGLD�IP��HPERUD�SRU�YH]HV�KDMD�LQWHUHVVH�QD�UHVLVWrQFLD�FDUDFWHUtVWLFD�VXSHULRU�IN�VXS��FXMR�YDORU�p�PDLRU�TXH�IP�$�UHVLVWrQFLD�FDUDFWHUtVWLFD�LQIHULRU�p�DGPLWLGD�FRPR�VHQGR�R�YDORU�TXH�WHP�DSHQDV����GH�SUREDELOLGDGH�GH�QmR�VHU�DWLQJLGR�SHORV HOHPHQWRV�GH�XP�GDGR�ORWH�GH�PDWHULDO�
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,�� (6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/
��
�����9DORUHV�GH�FiOFXOR
�������5HVLVWrQFLD�GH�FiOFXOR
$�UHVLVWrQFLD�GH�FiOFXOR�IG p�GDGD�SHOD�H[SUHVVmR�
P
NG
II J 
���������5HVLVWrQFLD�GH�FiOFXOR�GR�FRQFUHWR
1R�FDVR�HVSHFtILFR�GD�UHVLVWrQFLD�GH�FiOFXOR�GR�FRQFUHWR��IFG���DOJXQV�GHWDOKHV�DGLFLRQDLV�VmR�QHFHVViULRV��FRQIRUPH�D�VHJXLU�GHVFULWR�
D� TXDQGR�D�YHULILFDomR�VH�ID]�HP�GDWD�M�LJXDO�RX�VXSHULRU�D����GLDV��DGRWD�VH�D�H[SUHVVmR�
F
FNFG
II J 1HVVH�FDVR��R�FRQWUROH�GD�UHVLVWrQFLD�j�FRPSUHVVmR�GR�FRQFUHWR�GHYH�VHU�IHLWD�DRV����GLDV��GH�IRUPD�D�FRQILUPDU�R��YDORU�GH�IFN DGRWDGR�QR�SURMHWR�
E� TXDQGR�D�YHULILFDomR�VH�ID]�HP�GDWD�M�LQIHULRU�D����GLDV��DGRWD�VH�D�H[SUHVVmR�
F
FN�F
FNMFG
III JE#J VHQGR�E� D�UHODomR�IFNM�IFN GDGD�SRU�E� �H[S�^�V�>���� ����W���� @�`
RQGH�V� ������SDUD�FRQFUHWR�GH�FLPHQWR�&3,,,�H�,9�V� ������SDUD�FRQFUHWR�GH�FLPHQWR�&3,�H�,,�V� ������SDUD�FRQFUHWR�GH�FLPHQWR�&39�$5,�W�p�D�LGDGH�HIHWLYD�GR�FRQFUHWR��HP�GLDV�(VVD�YHULILFDomR�GHYH�VHU�IHLWD�DRV�W�GLDV� SDUD�DV�FDUJDV�DSOLFDGDV�DWp�HVVD�GDWD�$LQGD�GHYH�VHU�IHLWD�D�YHULILFDomR�SDUD�D�WRWDOLGDGH�GDV�FDUJDV�DSOLFDGDV�DRV����GLDV�1HVVH�FDVR��R�FRQWUROH�GD�UHVLVWrQFLD�j�FRPSUHVVmR�GR�FRQFUHWR�GHYH�VHU�IHLWR�HP�GXDV�GDWDV��DRV�W�GLDV�H�DRV����GLDV��GH�IRUPD�D�FRQILUPDU�RV�YDORUHV�GH�IFNM H�IFNDGRWDGRV�QR�SURMHWR�
�������&RHILFLHQWHV�GH�SRQGHUDomR�GDV�UHVLVWrQFLDV
$V�UHVLVWrQFLDV�GHYHP�VHU�PLQRUDGDV�SHOR�FRHILFLHQWH�ȖP Ȗ P�Ȗ P� ȖP�
PȖ �ȖF o FRQFUHWRȖP� �ȖV o DoR�RQGH�ȖP� FRQVLGHUD�D�YDULDELOLGDGH�GD�UHVLVWrQFLD�GRV�PDWHULDLV�HQYROYLGRV�ȖP��FRQVLGHUD�D�GLIHUHQoD�HQWUH�D�UHVLVWrQFLD�GR�PDWHULDO�QR�FRUSR�GH�SURYD�H�QD�HVWUXWXUD�ȖP� FRQVLGHUD�RV�GHVYLRV�JHUDGRV�QD�FRQVWUXomR�H�DV�DSUR[LPDo}HV�IHLWDV�HP�SURMHWR�GR�SRQWR�GH�YLVWD�GDV�UHVLVWrQFLDV�
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,�� (6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/
��
������� &RHILFLHQWHV� GH� SRQGHUDomR� GDV� UHVLVWrQFLDV� QR� HVWDGR� OLPLWH� ~OWLPR��(/8�
2V�YDORUHV�SDUD�YHULILFDomR�QR�HVWDGR�OLPLWH�~OWLPR�HVWmR�LQGLFDGRV�QD�WDEHOD�D�VHJXLU�
9DORUHV�GRV�FRHILFLHQWHV�ȖF H ȖV
&RPELQDo}HV &RQFUHWRȖF $oRȖV1RUPDLV ��� ����(VSHFLDLV�RX�GH�FRQVWUXomR ��� ����([FHSFLRQDLV ��� ���3DUD�D�H[HFXomR�GH�HOHPHQWRV�HVWUXWXUDLV�QRV�TXDLV�HVWHMDP�SUHYLVWDV�FRQGLo}HV�GHVIDYRUiYHLV��SRU�H[HPSOR��PiV�FRQGLo}HV�GH�WUDQVSRUWH��RX�DGHQVDPHQWR�PDQXDO��RX�FRQFUHWDJHP�GHILFLHQWH�SRU�FRQFHQWUDomR�GH�DUPDGXUD���R�FRHILFLHQWH� F GHYH�VHU�PXOWLSOLFDGR�SRU�����
�������&RHILFLHQWHV�GH�SRQGHUDomR�GDV�UHVLVWrQFLDV�QR�HVWDGR�OLPLWH�GH�VHUYLoR��(/6�
2V�OLPLWHV�HVWDEHOHFLGRV�SDUD�RV�HVWDGRV�OLPLWHV�GH�VHUYLoR��QmR�QHFHVVLWDP�GH�PLQRUDomR��SRUWDQWR��ȖP �����
�������9HULILFDomR�GD�VHJXUDQoD
1D�YHULILFDomR�GD�VHJXUDQoD�GDV�HVWUXWXUDV�GH�FRQFUHWR�GHYHP�VHU�DWHQGLGDV�DV�FRQGLo}HV�FRQVWUXWLYDV�H�DV�FRQGLo}HV�DQDOtWLFDV�GH�VHJXUDQoD�
�������&RQGLo}HV�FRQVWUXWLYDV�GH�VHJXUDQoD
'HYHP�VHU�DWHQGLGDV�DV�H[LJrQFLDV�HVWDEHOHFLGDV��
x QRV�FULWpULRV�GH�GHWDOKDPHQWR�FRQVWDQWHV�GDV�VHo}HV����H����GHVWD�1RUPD�
x QDV�QRUPDV�GH�FRQWUROH�GRV�PDWHULDLV��HVSHFLDOPHQWH�D�1%5�������
x QR�FRQWUROH�GH�H[HFXomR�GD�REUD��FRQIRUPH�R�$QH[R�&�H�QRUPDV�EUDVLOHLUDV�HVSHFtILFDV�
�������&RQGLo}HV�DQDOtWLFDV�GH�VHJXUDQoD
$V�FRQGLo}HV�DQDOtWLFDV�GH�VHJXUDQoD�HVWDEHOHFHP�TXH�DV�UHVLVWrQFLDV�QmR�GHYHP�VHU�PHQRUHV�TXH�DV�VROLFLWDo}HV�H�GHYHP�VHU�YHULILFDGDV�HP�UHODomR�D�WRGRV�RV�HVWDGRV�OLPLWHV�H�WRGRV�RV�FDUUHJDPHQWRV�HVSHFLILFDGRV�SDUD�R�WLSR�GH�FRQVWUXomR�FRQVLGHUDGD��RX�VHMD��HP�TXDOTXHU�FDVR�GHYH�VHU�UHVSHLWDGD�D�FRQGLomR��
5G ! 6G
3DUD�D�YHULILFDomR�GR�HVWDGR�OLPLWH�~OWLPR�GH�SHUGD�GH�HTXLOtEULR�FRPR�FRUSR�UtJLGR��5G H�6G GHYHP�DVVXPLU�RV�YDORUHV�GH�FiOFXOR�GDV�Do}HV�HVWDELOL]DQWHV�H�GHVHVWDELOL]DQWHV�UHVSHFWLYDPHQWH�
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,�� (6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,(6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/
&21&5(72�$50$'2
&$5*$6
48$17,),&$d­2�(�&20326,d­2
352)V��)(51$1'2�5(/9$6
����
(/$%25$'2�325��)(51$1'2�5(/9$6��3(5&,9$/�&$0$1+2�(�6$648,$�+��2%$7$
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,�� (6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/
���48$17,),&$d­2�(�&20326,d­2�'(�&$5*$6
���� 1RPHQFODWXUD�GDV�FDUJDV
&DUJD &DUJD�&RQFHQWUDGD &DUJD�'LVWULEXtGD3HUPDQHQWH��3HVR�SUySULR *R JR2XWUDV *�
� J��
�$FLGHQWDO 4 T3HUP�$FLG 3 S�
��1R�tQGLFH�LQGLFDPRV�D�QDWXUH]D�GD�FDUJD�SHUPDQHQWH��SRU�H[HPSOR�*DOY FDUJD�SHUPDQHQWH�GHYLGR�D�DOYHQDULD�
���� 8QLGDGHV
� 6HomR�7UDQVYHUVDO ��FP� &RPSULPHQWR��YmR� ��P� )RUoDV ��N1� PRPHQWR ��N1[P�RX�N1[FP� WHQV}HV ��03D�RX�N1�FPð���� ���03D �N1�FPð�
���� &DUJDV
������ &DUJDV�3HUPDQHQWHV
�������� 3HVR�3UySULR
$GRWDUHPRV�RV�VHJXLQWHV�SHVRV�HVSHFtILFRV�SDUD�R�FRQFUHWR�&RQFUHWR�DUPDGR� J ���N1�Pñ&RQFUHWR�6LPSOHV��J ���N1�Pñ
��������� /DMH
��.1�P�&
&
&
KJR 6
K6JR
K6*R
J
J
J
u 
Ÿuu 
uu 
3DUD� �� K FP�WHPRV�J�� �R����[���� �����N1�P�
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,�� (6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/��������� 9LJDV�H�3LODUHV
��.1�P&
&
&
KEZJR
KEZJR
KEZ*R
J
J
J
uu 
Ÿuuu 
uuu 
"
"
"
3DUD�EZ ���FP�H�K� ����FP�WHPRV�J�� ������[������[���� �����N1�P
�������� 5HYHVWLPHQWR�GH�/DMHV
([SUHVVmR�*HUDO�
QQUHY HHJ JJJ ��u�u ���� �
3HVRV�HVSHFtILFRV�DGRWDGRV�SDUD�RV�VHJXLQWHV�WLSRV�GH�UHYHVWLPHQWRV��� $UJDPDVVD�GH�FLPHQWR�H�DUHLD J ������N1�Pñ�� $UJDPDVVD�GH�FDO��FLPHQWR�H�DUHLD J ������N1�Pñ�� $UJDPDVVD�GH�JHVVR J ������N1�Pñ�� /DMRWDV�GH�FHUkPLFD J �����N1�Pñ�� 0iUPRUH�RX�JUDQLWR�� J ������N1�Pñ�� 7DFRV�GH�PDGHLUD J ������N1�Pñ�� %DVDOWR J ������N1�Pñ
([HPSOR� 'HWHUPLQDU� D� FDUJD� GHYLGD� DR� UHYHVWLPHQWR� HVSHFLILFDGR� QD� ILJXUD�DEDL[R�
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,�� (6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/
���������� u PDUPJ N1�Pð
����������VXS�DUJ u J N1�Pð
����������LQI�DUJ u J N1�Pð
���� UHYJ N1�Pð
1RWD� 1R�FDVR�GH�HVWUXWXUDV�UHYHVWLGDV�HP�TXH�RV�UHYHVWLPHQWRV�GDV�ODMHV�QmR�IRUHP�HVSHFLILFDGRV��DGRWDUHPRV�
����VXS�DUJ J N1�Pð
����LQI�DUJ J N1�Pð
&DEH�UHVVDOWDU�TXH�SRGHUi�H[LVWLU�Vy�R�UHYHVWLPHQWR�VXSHULRU��Vy�R�LQWHULRU�RX�DPERV�
�������� $OYHQDULDV
([SUHVVmR�*HUDO� DOYDOYDOYDOY KEZJ Juu �.1�P���RQGH
 DOYEZ ODUJXUD�DFDEDGD�GD�DOYHQDULD
4XDQGR�R�SURMHWR�DUTXLWHW{QLFR�QmR�HVSHFLILFDU�DV�HVSHVVXUDV�GRV�UHYHVWLPHQWRV�GDV�DOYHQDULD��DGRWDUHPRV�HUHY �����GH�FDGD�ODGR
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,�� (6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/
3HVRV�HVSHFtILFRV�DGRWDGRV�SDUD�RV�VHJXLQWHV�WLSRV�GH�DOYHQDULD��� 7LMROR�PDFLoR�GH�EDUUR J ������N1�Pñ�� 7LMROR�IXUDGR J ������N1�Pñ�� %ORFRV�GH�FRQFUHWR J ������N1�Pñ�� %ORFRV�VtOLFR�FDOFiUHRV J ������N1�Pñ�� %ORFRV�GH�FRQFUHWR�FHOXODU J �� ����N1�Pñ3DUD�DV�DOYHQDULDV�GH�WLMRORV�PDFLoRV�GH�EDUUR�WHP�VH�RV�VHJXLQWHV�WLSRV�GH�DVVHQWDPHQWR�
7LSR�GH�$VVHQWDPHQWR
/DUJXUD�DFDEDGD�VHP�UHYHVWLPHQWR
/DUJXUD�DFDEDGD�UHYHVWLPHQWR����ODGR
/DUJXUD�DFDEDGD�UHYHVWLPHQWR����ODGRV
7LMROR�HP�(VSHOKR � ��� ��
ò��7LMROR �� ���� ��
� WLMROR �� ���� ��
([HPSOR� 'HWHUPLQDU� D� FDUJD�SRU�PHWUR� OLQHDU� GH�XPD�SDUHGH�GH�DOYHQDULD� GH�WLMRORV�PDFLoRV�GH�EDUUR�� UHYHVWLGD�GRV�GRLV� ODGRV��FRP�HVSHVVXUD�GH�XP�WLMROR�H�DOWXUD�GH���P�
�� DOYEZ FP� DOYK P Î ��������������������� ? uu DOYDOY JJ .1�P�� DOYJ .1�Pñ
�������� (QFKLPHQWRV
([SUHVVmR�*HUDO� HQFKHQFKHQFK KJ Ju �N1�Pð�
3HVR�HVSHFtILFRV�GRV�VHJXLQWHV�WLSRV�GH�HQFKLPHQWRV��� &LQDVLWD��DUJLOD�H[SDQGLGD� J �����N1�Pñ�� (QWXOKR J ������N1�Pñ
([HPSOR� &DOFXODU�R�SHVR�SUySULR�GH�XP�HQFKLPHQWR�GH�DUJLOD�H[SDQGLGD FRP����FP�GH�DOWXUD�
������� u HQFKJ N1�Pð
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,�� (6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/
������ &DUJDV�$FLGHQWDLV
�������� &DUJDV�$FLGHQWDLV�GH�8WLOL]DomR��VREUHFDUJDV�
&RQIRUPH�QRUPD��1%5�����
�������� &DUJDV�$FLGHQWDLV�GH�9HQWR
&RQIRUPH�QRUPD��1%5�����([HUFtFLRV��� &RPSRU�R�FDUUHJDPHQWR�GH�XPD�ODMH�FRP����FP�GH�HVSHVVXUD��GHVWLQDGD�D�VDOD�GH�DXOD��TXH�WHUi�D�VXSHUItFLH�VXSHULRU�UHYHVWLGD�H�D�LQIHULRU�DSDUHQWH��� &RPSRU�R�FDUUHJDPHQWR�GH�XPD�ODMH�FRP����FP�GH�HVSHVVXUD��UHYHVWLGD�GRV�GRLV�ODGRV��GHVWLQDGD�D�UHVWDXUDQWH�
���� &RPSRVLomR�GH�&DUJDV�QDV�9LJDV
([HUFtFLR'DGR�R�HVTXHPD�DEDL[R��SHGH�VH�D�FRPSRVLomR�GDV�FDUJDV�QDV�YLJDV��RV�HVTXHPDV�HVWiWLFRV�GHODV��EHP�FRPR�RV�FiOFXORV�GDV�UHDo}HV�GH�DSRLR�H�GRV�HVIRUoRV�LQWHUQRV�VROLFLWDQWHV�
P.1U ���� "
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,�� (6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,(6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/
&21&5(72�$50$'2
/$-(6
352)��)(51$1'2�5(/9$6
(/$%25$'2�325��)(51$1'2�5(/9$6��3(5&,9$/�&$0$1+2�(�6$648,$�+��2%$7$
����
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,�� (6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/
���/$-(6�5(7$1*8/$5(6
���� *HQHUDOLGDGHV
(P�FRQFUHWR�DUPDGR�GHQRPLQDPRV�DV�SODFDV�GH�ODMHV�3ODFDV�VmR�HOHPHQWRV�HVWUXWXUDLV�SODQRV�HP�TXH�R�FDUUHJDPHQWR�DWXD�SHUSHQGLFXODUPHQWH�DR�SODQR�GR�HOHPHQWR�*HRPHWULFDPHQWH�HVVHV�HOHPHQWRV�VH�FDUDFWHUL]DP�SRU�WHU�DV�PHGLGDV�GDV�GLPHQV}HV�QR�SODQR�GR�HOHPHQWR�� [" H� \" ��GD�PHVPD�RUGHP�GH�JUDQGH]D�H�PXLWR�VXSHULRUHV�D�PHGLGDV��K��GD�GLPHQVmR�HVSHVVXUD�
)LJXUD��
���� 4XDQWR�DRV�$SRLRV
1R�QRVVR�FXUVR�HVWXGDUHPRV�DSHQDV�ODMHV�UHWDQJXODUHV�FRP�DV�VHJXLQWHV�FRQGLo}HV�GH�DSRLR�
x 8P ~QLFR�ODGR�DSRLDGR�
x $SHQDV�GRLV ODGRV�SDUDOHORV�DSRLDGRV�
x 2V�TXDWURV�ODGRV�DSRLDGRV�2V�DSRLRV�SRGHUmR�VHU�HQJDVWDGRV��TXDQGR�QHVVH�DSRLR�KRXYHU�FRQWLQXLGDGH�HQWUH�ODMHV��H�DUWLFXODGRV�HP�FDVR�FRQWUiULR�
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,�� (6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/
)LJXUD��
)LJXUD��
)LJXUD��
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,�� (6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/
)LJXUD��
���� 4XDQWR�DR�&ULWpULR�GH�$UPDomR
/DMHV�FRP�XP�~QLFR�DSRLR�RX�FRP�DSHQDV�GRLV�ODGRV�SDUDOHORV�DSRLDGRV�VHUmR�DUPDGDV�HP�XPD�GLUHomR��QD�GLUHomR�SHUSHQGLFXODU�D�GLUHomR�GRV�DSRLRV���YHU�ILJXUDV���H����/DMHV�FRP�RV�TXDWUR�ODGRV�DSRLDGRV�VHUmR�DUPDGDV�HP�GXDV�GLUHo}HV TXDQGR�O ��
TXH�p�D�UHODomR�HQWUH�RV�ODGRV�PDLRU�H�PHQRU�� �!"" ��UHVXOWDU�PHQRU�RX�LJXDO�D�GRLV�H��HP�XPD�GLUHomR��HP�FDVR�FRQWUiULR��1HVVH�FDVR��RX�VHMD��TXDQGR�O UHVXOWDU�PDLRU�TXH�GRLV��D�GLUHomR�GH�DUPDomR�VHUi�R�GR�PHQRU�YmR���YHU�ILJXUDV���H����
���� 4XDQWR�D�6LWXDomR
x /DMHV�LVRODGDV VmR�~QLFDV��VHP�ODMHV�QR HQWRUQR
7DPEpP� VmR� ODMHV� LVRODGDV� DTXHODV� TXH� QmR� WrP�FRQWLQXLGDGH�FRP�DV�ODMHV�GR�HQWRUQR��,VVR�RFRUUH�TXDQGR�R�QtYHO�GD�ODMH�H�GDV�ODMHV�GR�HQWRUQR�QmR�VmR�RV�PHVPRV���YHU�ILJ����H���
x /DMHV�FRQWtQXDV VmR�ODMHV�FXMRV�RV�QtYHLV�VmR�RV�PHVPRV�
���� 9mR�7HyULFR��Ɛ
2�YmR�WHyULFR��p�D�GLVWkQFLD�HQWUH�RV�HL[RV�GRV�DSRLRV��QmR�VHQGR�QHFHVViULR�DGRWDU�YDORUHV�PDLRUHV�TXH�
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,�� (6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/
x (P� ODMH� LVRODGD�� R� YmR� OLYUH�� �" �� DFUHVFLGR�GD�HVSHVVXUD� GD� ODMH� QRPHLR� GR�YmR�
x (P� ODMH� FRQWLQXD�� YmR� H[WUHPR�� YmR� OLYUH�� �" �� DFUHVFLGR� GD� VHPL� ODUJXUD� GR�DSDUR�LQWHUQR�H�GD�VHPL�HVSHVVXUD�GD�ODMH�QR�PHLR�GR�YmR1DV�ODMHV�HP�EDODQoR�R�YmR�WHyULFR�� " ��p�R�FRPSULPHQWR�GH�H[WUHPLGDGH�DWH�R�HL[R�GH�DSRLR��QmR�VHQGR�QHFHVViULR�FRQVLGHUDU�YDORUHV�VXSHULRUHV�DR�YmR�OLYUH�� �" ��DFUHVFLGR�GD�VHPL�HVSHVVXUD�GD�ODMH�MXQWR�DR�DSRLR�
���� 1RWDomR
F� � FREULPHQWR��WHP�SRU�ILQDOLGDGHV�SURWHJHU�H�HQYROYHU�WRWDOPHQWH�D�DUPDGXUD�SDUD�JDUDQWLU�D�DGHUrQFLD�HQWUH�R�FRQFUHWR�H�R�DoR�G� DOWXUD�~WLO��p�D�GLVWkQFLD�HQWUH�D�ILEUD�PDLV�FRPSULPLGD�H�R�FHQWUR�GD�DUPDGXUD�WUDFLRQDGD�
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,�� (6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/
���� (VSHVVXUD�0tQLPD�GDV�/DMHV��K�
/DMHV�GH�FREHUWXUD�QmR�HP�EDODQoR ��FP/DMHV�GH�SLVR�RX�GH�FREHUWXUD�HP�EDODQoR ��FP/DMHV�TXH�VXSRUWHP�YHtFXORV�GH�SHVR�WRWDO�d ���.1 ���FP/DMHV�TXH�VXSRUWHP�YHtFXORV�GH�SHVR�WRWDO�!���.1 ���FP/DMHV�FRP�SURWHQVmR ���FP
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,�� (6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/
���� &REULPHQWRV
4XDOTXHU�EDUUD�GD�DUPDGXUD��LQFOXVLYH�GH�GLVWULEXLomR��GH�PRQWDJHP�H�HVWULERV��GHYH�WHU�FREULPHQWR�GH�FRQFUHWR�SHOR�PHQRV LJXDO�DR�VHX�GLkPHWUR��PDV�QmR�PHQRU�TXH�
&ODVVH�GH�$JUHVVLYLGDGH�DPELHQWDO ,)5$&$
,,
02'(5$'$
,,,
)257(
,9
08,72�)257(
&/$66,),&$d­2�*(5$/�'2�7,32�'(�$0%,7(17(�3$5$�()(,72�'(�352-(72
585$/���68%0(56$ 85%$1$ 0$5,1+$���,1'8675,$/
,1'8675,$/���5(63,1*26�'(�0$'e
5LVFR�GH�GHWHULRUDomR�GD�HVWUXWXUD ,QVLJQLILFDQWH� 3HTXHQR� *UDQGH (OHYDGR
&REULPHQWR�QRPLQDO��PP� �� �� �� ��
1RWD� 3RGH�VH�DGPLWLU�XP�PLFUR�FOLPD�FRP�FODVVH�GH�DJUHVVLYLGDGH�XP�SRQWR�PDLV�EUDQGD�SDUD�DPELHQWHV�LQWHUQRV�VHFRV�RX�DPELHQWHV�FRP�FRQFUHWR�UHYHVWLGR�FRP�DUJDPDVVD�H�SLQWXUD�
���� 3Up�'LPHQVLRQDPHQWR�GD�(VSHVVXUD��K
3DUD�R�SUp�GLPHQVLRQDPHQWR�GDV�ODMHV�UHWDQJXODUHV�PDFLoDV��VHP�FDUUHJDPHQWR�GLUHWR�GH�DOYHQDULD��D�DOWXUD�~WLO�PtQLPD��³G´��p�REWLGD�SHOD�VHJXLQWH�H[SUHVVmR�
¸¸¹
·¨¨©
§ u�u ¦X/G HQJ"����������
RQGH
/ PHQRU�GRV�GRLV�YDORUHV� ®¯­ \
[ ,
,
���� PDLRUYmR�
PHQRUYmR
 
�
\,¦ HQJ" VRPDWyULD�GRV�FRPSULPHQWRV�GRV�ODGRV�HQJDVWDGRVX SHUtPHWUR3DUD�ODMHV�HP�EDODQoR�D�DOWXUD�~WLO�FRUUHVSRQGH�j�� � � ������ u EDO,G
������ &DOFXOR�GD�DOWXUD��K��GD�ODMH
FGK �� �I ���GLUHomR�
FGK �� I ���GLUHomR�
DGRWDQGR� �� I PP�WHUHPRV�
K G�����F��FP� � ��GLUHomR� H� K G���F��FP� � ��GLUHo}HV
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,�� (6&2/$'(�(1*(1+$5,$�&,9,/
([HUFtFLR��'DGD�D�IRUPD�UHSUHVHQWDGD�QD�ILJXUD����GR�SDYLPHQWR�WLSR�GH�XPD�HVWUXWXUD�HP�FRQFUHWR�DUPDGR�UHYHVWLGR��FRQFUHWR� 03DIFN �� � DoR�&$����SHGH�VH�SUp�GLPHQVLRQDU�DV�ODMHV�
)LJXUD��
����� 'LVWULEXLomR�GDV�&DUJDV
������� /DMHV�DUPDGDV�HP�XPD�GLUHomR�
$V�UHDo}HV�GDV�ODMHV�QRV�DSRLRV�� U ��VHUmR�FDOFXODGDV��TXHU�SDUD�DV�ODMHV�LVRODGDV��TXHU�SDUD�DV�ODMHV�FRQWLQXDV��FRQVLGHUDQGR�VH�XPD�IDL[D�FRP�ODUJXUD�XQLWiULD��ELDUWLFXODGD�QD�GLUHomR�GD�DUPDomR��RX�HP�EDODQoR��QR�FDVR�GH�ODMH�HP�EDODQoR��RX�VHMD��GH�IRUPD�DQiORJD�DR�FDOFXOR�GH�UHDo}HV�GH�YLJDV�LVRVWiWLFDV�RX�HP�EDODQoR�
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,�� (6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/
)LJXUD��
������� /DMHV�$UPDGDV�HP�'XDV�'LUHo}HV�
"
$L3UL 
RQGH�SDUD� �U H� �U Î ! ""SDUD� �U H� �U Î � ""8QLGDGHV�
��P" � ��P$L � ��P.1S � �P.1U�
)LJXUD��
([HUFtFLR���&DOFXODU�DV�UHDo}HV�GDV�/DMHV�QDV�YLJDV��SDUD�HVWUXWXUD�LQGLFDGD�QR�H[HUFtFLR����FRQVLGHUDQGR�DV�LQIRUPDo}HV�H�RV�GDGRV�Oi�REWLGRV�
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,�� (6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/
����� &iOFXOR�GRV�0RPHQWRV�)OHWRUHV
������� /DMHV�DUPDGDV�HP�XPD�GLUHomR�
2V�PRPHQWRV�VHUmR�FDOFXODGRV�GH�IRUPD�DQiORJD�DR FiOFXOR�GH�PRPHQWRV�HP�YLJDV��WRPDQGR�VH��QD�GLUHomR�GD�DUPDomR��XPD�IDL[D�GH�ODUJXUD�XQLWiULD�
)LJXUD���1R�FDVR�GH�ODMHV�FRQWLQXDV��RV�PRPHQWRV�SRVLWLYRV�GRV�YmRV�H[WUHPRV�QmR�SRGHUmR�VHU�PHQRUHV�GR�TXH�RV�PRPHQWRV�SRVLWLYRV�REWLGRV�FRQVLGHUDQGR�VH�HVVHV�YmRV�FRPR�DSDUDGR�HQJDVWDGR�H�RV�GRV�YmRV�LQWHUPHGLiULRV�QmR�SRGHUmR�VHU�PHQRUHV�GR�TXH�RV�PRPHQWRV�SRVLWLYRV�REWLGRV�FRQVLGHUDQGR�VH�HVVHV�YmRV�EL�HQJDVWDGRV�
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,�� (6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/
������� /DMHV�DUPDGDV�HP�GXDV�GLUHo}HV
2�FiOFXOR�GRV�PRPHQWRV�QDV�ODMHV�DUPDGDV�HP�GXDV�GLUHo}HV�VHUmR�IHLWRV�SHOR�PpWRGR�GD�UXSWXUD��DWUDYpV�GH�WDEHODV��FRQIRUPH�LQGLFDGR�DEDL[R��GLVFUHWL]DQGR�VH�FDGD�ODMH�
)LJXUD���
$�SDUWLU�GH�O ��RQGH�O p�LJXDO�
[
\
"
" ��D�WDEHOD�QRV�IRUQHFH�P[�H�P\�H�FRP�HVVHV�
YDORUHV�GHWHUPLQDPRV�
�[P[S;0[ [ " 
�[P\S;0[ \ " 
2EVHUYDU�TXH��HP�XPD�PHVPD�GLUHomR��RV�PRPHQWRV�SRVLWLYRV�H�QHJDWLYRV�VmR�LJXDLV��HP�PyGXOR�
)UXWR�GD�GLVFUHWL]DomR�GDV�ODMHV��TXH�p�XPD�VLPSOLILFDomR�GH�FiOFXOR��VXUJHP�QDV�IURQWHLUDV�GH�ODMHV�FRQWLQXDV�PRPHQWRV�QHJDWLYRV��j�HVTXHUGD�H�j�GLUHLWD�GR�DSRLR��GLIHUHQWHV��TXH�VmR�LJXDODGRV�SRU�PHLR�GD�VHJXLQWH�FRPSHQVDomR�
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,�� (6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/
)LJXUD���
6H�� ���� !�� Ÿ!!� ;;;;;
6H�� ! Ÿd!� ;;;; ������
([HUFtFLR��
&DOFXODU�RV�PRPHQWRV�IOHWRUHV�QDV�ODMHV��GD�HVWUXWXUD�LQGLFDGD�QR�H[HUFtFLR����FRQVLGHUDQGR�DV�LQIRUPDo}HV�H�GDGRV�REWLGRV�QHVVH�H[HUFtFLR�H�QR�H[HUFtFLR���
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,(6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/
&21&5(72�$50$'2
7$%(/$6�3$5$�&$/&8/2�'$65($d®(6�'(�/$-(6
352)��)(51$1'2 5(/9$6
����
(/$%25$'2�325�352)��3(5&,9$/�&$0$1+2
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,������� )$&8/'$'(�'(�(1*(1+$5,$�&,9,/
7LSR��
U� U� U� U�
���� ������ ������ ������ ������ O� Ɛ\�Ɛ[ /� �Ɛ\ O� �Ɛ[���� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ������ 5�� �U��[�S�[�Ɛ[���� ������ ������ ������ ������ 5�� �U��[�S�[�Ɛ[���� ������ ������ ������ ������ 5�� �U��[�S�[�Ɛ[���� ������ ������ ������ ������ 5�� �U��[�S�[�Ɛ[���� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ������
7LSR��
U� U� U� U�
���� ������ ������ ������ ������ O� Ɛ\�Ɛ[ /� �Ɛ\ O� �Ɛ[���� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ������ 5�� �U��[�S�[�Ɛ[���� ������ ������ ������ ������ 5�� �U��[�S�[�Ɛ[���� ������ ������ ������ ������ 5�� �U��[�S�[�Ɛ[���� ������ ������ ������ ������ 5�� �U��[�S�[�Ɛ[���� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ������
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,������� )$&8/'$'(�'(�(1*(1+$5,$�&,9,/
7LSR��
U� U� U� U�
���� ������ ������ ������ ������ O� Ɛ\�Ɛ[ /� �Ɛ\ O� �Ɛ[���� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ������ 5�� �U��[�S�[�Ɛ[���� ������ ������ ������ ������ 5�� �U��[�S�[�Ɛ[���� ������ ������ ������ ������ 5�� �U��[�S�[�Ɛ[���� ������ ������ ������ ������ 5�� �U��[�S�[�Ɛ[���� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ������
7LSR��
U� U� U� U�
���� ������ ������ ������ ������ O� Ɛ\�Ɛ[ /� �Ɛ\ O� �Ɛ[���� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ������ 5�� �U��[�S�[�Ɛ[���� ������ ������ ������ ������ 5�� �U��[�S�[�Ɛ[���� ������ ������ ������ ������ 5�� �U��[�S�[�Ɛ[���� ������ ������ ������ ������ 5�� �U��[�S�[�Ɛ[���� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ������
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,������� )$&8/'$'(�'(�(1*(1+$5,$�&,9,/
7LSR��
U� U� U� U�
���� ������ ������ ������ ������ O� Ɛ\�Ɛ[ /� �Ɛ\ O� �Ɛ[���� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ������ 5�� �U��[�S�[�Ɛ[���� ������ ������ ������ ������ 5�� �U��[�S�[�Ɛ[���� ������ ������ ������ ������ 5�� �U��[�S�[�Ɛ[���� ������ ������ ������ ������ 5�� �U��[�S�[�Ɛ[���� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ������
7LSR��
U� U� U� U�
���� ������ ������ ������ ������ O� Ɛ\�Ɛ[ /� �Ɛ\ O� �Ɛ[���� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ������ 5�� �U��[�S�[�Ɛ[���� ������ ������ ������ ������ 5�� �U��[�S�[�Ɛ[���� ������ ������ ������ ������ 5�� �U��[�S�[�Ɛ[���� ������ ������ ������ ������ 5�� �U��[�S�[�Ɛ[���� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ������
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,������� )$&8/'$'(�'(�(1*(1+$5,$�&,9,/
7LSR��
U� U� U� U�
���� ������ ������ ������ ������ O� Ɛ\�Ɛ[ /� �Ɛ\ O� �Ɛ[���� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ������ 5�� �U��[�S�[�Ɛ[���������� ������ ������ ������ 5�� �U��[�S�[�Ɛ[���� ������ ������ ������ ������ 5�� �U��[�S�[�Ɛ[���� ������ ������ ������ ������ 5�� �U��[�S�[�Ɛ[���� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ������
7LSR��
U� U� U� U�
���� ������ ������ ������ ������ O� Ɛ\�Ɛ[ /� �Ɛ\ O� �Ɛ[���� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ������ 5�� �U��[�S�[�Ɛ[���� ������ ������ ������ ������ 5�� �U��[�S�[�Ɛ[���� ������ ������ ������ ������ 5�� �U��[�S�[�Ɛ[���� ������ ������ ������ ������ 5�� �U��[�S�[�Ɛ[���� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ���������� ������ ������ ������ ������
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,(6&2/$�'(�(1*(1+$5,$�&,9,/
&21&5(72�$50$'2
7$%(/$6�3$5$�&$/&8/2�'(�020(1726�)/(725(6�(0�/$-(6�3(/2�0e72'2�'$�583785$;�0 �
�
352)��)(51$1'2 5(/9$6
����
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,����� � (6&2/$ '( (1*(1+$5,$�&,9,/
&È/&8/2�'26�020(1726
0;� �S�Ɛ[��P[ �N1�P�P��������������������D�Ɛ[
0< �S�Ɛ[��P\ �N1�P�P��������������������D�Ɛ<
;;� �� S�Ɛ[��P[ �N1�P�P��������������������D�Ɛ[
;< �� S�Ɛ[��P\ �N1�P�P��������������������D�Ɛ<
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,����� � (6&2/$ '( (1*(1+$5,$�&,9,/
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,����� � (6&2/$ '( (1*(1+$5,$�&,9,/
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,����� � (6&2/$ '( (1*(1+$5,$�&,9,/
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,(6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/
&21&5(72�$50$'2
)/(;®2�
(67$'2�/,0,7(�Ô/7,02
�
352)��)(51$1'2 5(/9$6����
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,������� (6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/ �
���)/(;­2�12�(67$'2�/,0,7(�Ò/7,02
����,QWURGXomR
2V�HVIRUoRV�QRUPDLV�0�H�1��SURYRFDP�R�DSDUHFLPHQWR�GH�WHQV}HV�QRUPDLV�j�VHomR�2�(VWDGR�/LPLWH�ÒOWLPR�SRGH�VH�GDU�SRU�XPD�UXSWXUD�RX�GHIRUPDomR�SOiVWLFD�H[FHVVLYD�2V�GRPtQLRV���H���VmR�GH�GHIRUPDomR�SOiVWLFD�H[FHVVLYD�H�RV��������D�H���VmR�GH�UXSWXUD�
����+LSyWHVHV�GH�&iOFXOR
������+LSyWHVHV�EiVLFDV
$V�VHFo}HV�SHUPDQHFHP�SODQDV�DWp�D�UXSWXUD�$GHUrQFLD�SHUIHLWD�HQWUH�R�DoR�H�FRQFUHWR�QmR�ILVVXUDGR�$�UHVLVWrQFLD�GR�FRQFUHWR�j�WUDomR�p�GHVSUH]DGD�2�HQFXUWDPHQWR�GH�UXSWXUD�D�FRPSUHVVmR�HP�VHFo}HV�QmR�LQWHLUDPHQWH�FRPSULPLGDV�p�GH������2�HQFXUWDPHQWR�Pi[LPR�GR�FRQFUHWR�HP�SHFDV�WRWDOPHQWH�FRPSULPLGDV�YDULD�HQWUH������H����2�DORQJDPHQWR�Pi[LPR�SHUPLWLGR�SDUD�D�DUPDGXUD�QD�WUDomR�p�GH�����SDUD�HYLWDU�GHIRUPDomR�SOiVWLFD�H[FHVVLYD�$�GLVWULEXLomR�GDV�WHQV}HV�GH�FRPSUHVVmR�VH�ID]�DWUDYpV�GH�XP�GLDJUDPD�FRPSRVWR��SDUiEROD�� UHWkQJXOR���SHUPLWLQGR�VH�R�XVR�GR�GLDJUDPD�UHWDQJXODU�HTXLYDOHQWH�
$�WHQVmR�QD�DUPDGXUD�p�IXQomR�GH�VXD�GHIRUPDomR�QR�GLDJUDPD�VLPSOLILFDGR�GD�1%5�� �����
������(IHLWR�5VFK
x (QFXUWDPHQWR�D�UXSWXUD�GR�FRQFUHWR�
x (IHLWR�GD�YHORFLGDGH�GH�GHIRUPDomR�
HH
VF
����������������������������
�����IFG¸¸¹
·
¨¨©
§ � �
�İFGİFG����I FGıFG
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,������� (6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/ �
����9DORUHV�&DUDFWHUtVWLFRV
������9DORUHV�&DUDFWHUtVWLFRV�GD�UHVLVWrQFLD�GRV�PDWHULDLV�
����9DORUHV�GH�&DOFXOR
������9DORUHV�GH�FDOFXOR�GD�UHVLVWrQFLD�GRV�PDWHULDLV
3HOD�1%5�� ����JF� ������ JV �����
&RQFUHWR��IFG� IFNJF$oR��I\G� �I\NJVHP�PiV�FRQGLo}HV�GH�FRQFUHWDJHP�JF p�PXOWLSOLFDGR�SRU�����
�����������
����
����
HF� � � � � � � ��Å
VF�IF
���SRU�����GLDV
���SRU�GLD
���SRU�KRUD
���SRU�PLQXWR
IFN
��
I�[�
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,������� (6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/ �
������9DORUHV�GH�FDOFXOR�GDV�VROLFLWDo}HV�SHUPDQHQWHV�H�YDULiYHLV�GLUHWDV
6G� �6N�[�JIJI �����JI ������SDUD�R�FDVR�GH�GHIRUPDo}HV�LPSRVWDV��UHWUDomR��GHIRUPDomR�OHQWD�H�WHPSHUDWXUD��
����(67$%(/(&,0(172�'26�',)(5(17(6�'20Ë1,26�(0�(67$'2�/,0,7( Ò/7,02
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,������� (6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/ �
����(VWXGR�GDV�([SUHVV}HV�*HUDLV�SDUD�R�'RPtQLR��
������'RPtQLR��D� [�PLQ�!� [�!��
4XDQGR�HF� ������D�SDUiEROD�HVWi�FRPSOHWD�H�[� �[�PLQ�
0G� �5FG�[�]������0G� �5VG�[�]������5FG� �5VG ���
]
�����5FG
�����IFG�Å
;PLQ�
0G
��Å
]
5VG
VG ��Å
D ��� ���
VF d �����IFG
;FULW ������G
�Å
GI� ���Å
/1
FG
X
I\G 5VG
5FGFG
G
GX �
[
]
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,������� (6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/ �
� �> @� ��ȕ[��� ȕȤ���
�ȕ[�IFG�����GEZ0G �
�u�uuuuu [E�
� �� � »¼º«¬ª � �u�uuu ȕ[��� ȕ[�ȕ[���G0G I\G$V
� �� ��ȕ�� �ȕ�
�ȕ[�IFG����GEZI\G$V F
F
�
�uuuuu u
������'RPtQLR��E�� [FULW! [! [PLQ�
0G� �5FG�[�]������0G� �5VG�[�]������5FG� �5VG ���
]
�
;FULW� �������G
�Å
]
5VW
���Å
;PLQ� ��������G
��Å
�ŠFG
/1
I\G
VG� ���Å
5FG�
5FG�
5FG
5VG
G
�����IFG
]
D
]
 ����
�����]´
� ]
 ]
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,������� (6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/ �
� � G�ȕ[���� ��ȕ[����ȕ[���I\G$V0G u»»¼
º
««¬
ª
�uu ��u�uu 
� ��� ��[���IFG����GEZ �I\G$V Euuuuu u
��� (VWXGR�GDV�([SUHVV}HV�*HUDLV�SDUD�R�'RPtQLR��
�ȕ[FULW ��ȕ[ ��ȕ[OLP �
0G� �5FG�[�] ���0G� �5VG�[�] ���5FG� �5VG� ���
$�
I\G
EZ ��ŠVG����� \G
/1
%
5FG
5VG
]
�Š���Š�����IFG
0G [
G K
]
[
�Š���IFG
/1
I\G
VG� \G
5FG�
5FG
5VG
G
]
D
]
 ����
�����]´
� ]
 �
5FG�
FG
]
���
�������������� ¹¸
·©¨§ �u�u�uuuu [[G EEIFGEZ0G
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,������� (6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/ �
0G� �������[�EZ�[�IFG�[�E[���� �����E[��[�G�
0G� �$V�[�I\G�[����� �����E[��[�G
$V�[ I\G� �������EZ�[ IFG�[ E[�[ G
��� (VWXGR�GDV�([SUHVV}HV�$OJpEULFDV�SDUD�R�'RPtQLR���
�[OLP d [�� G RX E[OLP�d E[�� �����
0G� �5FG�[�] ���0G� �5VG�[�] ���5FG� �5VG� ���
0G� �������[�EZ�[�IFG�[�EF [���� ������EF��[�G�
0G� �$V�[�VVG�[���� ������EF��[�G
$V�[�VVG� �������[�EZ�[�IFG�[�G�[�EF
� � � � ���
ȕ[
ȕ[����VG[
[G���VG[
���
[G
VG İİİ � ?� �
$�
VG
EZ VG����� \G
/1
%
5FG
5VG
]
�Š���Š�����IFG
0G
[G K
]
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,������� (6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/ �
����(VWXGR�GDV�([SUHVV}HV�FRP�'LDJUDPD�5HWDQJXODU�
([SUHVV}HV�*HUDLV
0G� �5FG�[�] ���0G� �5VG�[�] ���5FG� �5VG� ���
0G� �EZ�[ �����[ IFG�[ E\���� ���E\��[�G�
0G� �$V�[ I\G�[ ���� ���E\��[ G
$V�[ I\G� ������[ EZ�[ G�[ IFG�[ E\
3DUD�R�GRPtQLR��� DV�HTXDo}HV�VmR�DV�PHVPDV��VXEVWLWXLQGR�VH�I\G�
SRU�VVG�ILFDQGR�
$V�[ VVG� ������[ EZ�[ G�[ IFG�[ E\
0G� �EZ�[ �����[ IFG�[ E\�[ ��� ���E\��[ G�
0G� �$V�[ VVG�[ ��� ���E\��[ G��������
$6
/1
EZ
I\G
5VG
5FG
�����IFG
G K ]
]
\� �
���[[
0G
� �J I
0 N
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,������� (6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/ ��
�����(VWXGR�GDV�([SUHVV}HV�5HGX]LGDV
7RPDQGR�VH�FRPR�H[HPSOR�R�'RPtQLR���
�� 0G� �������[�EZ [�IFG�[� [���� ������ ��[�G�0N�[� I� �������[�EZ�[�IFG�[� [���� ������ ��[�G�
[���������[��[�IFG�[������ I0N
�GEZ �FN EEJ u 
SDUD�FRHUrQFLD�HQWUH�DV�XQLGDGHV�� PRPHQWRV�N1�[�P��VHomR�HP�FP��
iUHD�GD�DUPDGXUD�HP�FP� IDWRU����
[���������[��[�IFG�[������
����[�IFN EEJ 
0N
�GEZ �FN u 
�� 0G� �$V�[�I\G�[���� ������ ��[�G0N�[� I� �$V�[�I\G�[���� ������ ��[�G
[����������[�I\G I0NG$VVN EJ u 
SDUD�FRHUrQFLD�GDV�XQLGDGHV��[����
[����������[�I\G
����[�IVN EJ 
G
0NNV$V u ?u 0NG$VVN
7DEHOD
[ IFN�����03D &$���NF NV���� ��� �������� ��� ����
81,9(56,'$'(�$1+(0%2�02580%,�±(6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/352)��)(51$1'2�5(/9$6
�
81,9(56,'$'(�$1+(0%,�02580%,(6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/
&21&5(72�$50$'2
7$%(/$6�3$5$�',0(16,21$0(172$�)/(;­2 6,03/(6
�
3URI��)HUQDQGR�5HOYDV
����
81,9(56,'$'(�$1+(0%2�02580%,�±(6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/
352)��)(51$1'2�5(/9$6
�
7$%(/$��9DORUHV�GH�NF 9DORUHV�GH�NV
ȕ; ǃ=
3DUD�FRQFUHWR�IFN�03D� &$ &$ &$
�� �� �� �� �� �� ������ ����� ������ ������ ������ ������� ���� ���� �������� ����� ����� ����� ����� ����� ���� ���� �������� ����� ����� ����� ����� ����� ���� ���� �������� ����� ����� ����� ����� ���� ���� ���� �������� ����� ���� ���� ���� ���� ���� ���� �������� ����� ���� ���� ���� ���� ���� ���� �������� ����� ���� ���� ���� ���� ���� ���� �������� ����� ���� ���� ���� ���� ���� ���� �������� ����� ���� ���� ���� ���� ���� ���� �������� ����� ���� ���� ���� ���� ���� ���� �������� ����� ���� ���� ���� ���� ���� ���� �������� ����� ���� ���� ���� ���� ���� ���� �������� ����� ���� ���� ���� ��� ���� ���� �������� ����� ���� ���� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ���� ���� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ���� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ���� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� ����
81,9(56,'$'(�$1+(0%2�02580%,�±(6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/
352)��)(51$1'2�5(/9$6
�
ǃ; ǃ= �� �� �� �� �� �� ������ ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� ����
81,9(56,'$'(�$1+(0%2�02580%,�±(6&2/$ '(�(1*(1+$5,$�&,9,/
352)��)(51$1'2�5(/9$6
�
È5($�'$�6(d­2�'(�$50$'85$�$V��FP��
%,72/$6�3$'521,=$'$6��1%5�����������
%,72/$� PP� 9$/25(6�120,1$,6�3$5$�&È/&8/2 1Ò0(52�'(�),26�28�'(�%$55$6
),26 %$55$6
0$66$�/,1($5��NJ�P� 3(5Ë0(752��FP�
È5($�120,1$/��FP�� � � � � � � � � ��
��� � ����� ���� ����� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����
��� � ����� ���� ����� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����
� � ����� ���� ����� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����
��� ��� ����� ���� ����� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����
� � ����� ���� ����� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����
�� �� ����� ���� ����� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����
� ���� ����� ���� ����� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����� �����
� �� ����� ���� ����� ���� ���� ���� ����� ����� ����� ����� ����� �����
� �� ����� ���� ����� ���� ���� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����
� �� ����� ���� ����� ���� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����
� �� ����� ���� ����� ���� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����
� �� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����
� �� ����� ����� ������ ����� ����� ����� ����� ����� ����� ������ ������ ������
È5($�'$�6(d­2�'(�$50$'85$��������������������������������������������������������
325�0(752�'(�/$5*85$��FP��P�
%,72/$6�3$'521,=$'$6��1%5�����������
(63$d$0(172��FP�
%,72/$� �PP
��� ��� ��� ��� ��� ���� ����
��� ��� ��� ��� ��� ��� ���� ����
��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ����
��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ����
���� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ����
���� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ����
���� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ����
���� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���
���� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���
���� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���
���� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���
���� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���
���� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���
���� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���
���� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���
���� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���
���� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���
���� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���
���� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���
���� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���
���� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���
���� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���
���� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���
���� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���
���� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���

Outros materiais