Gabarito AD2 2016.2 Fundamentos de Finanças

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Fundação Centro de Ciências e Educação a Distância do Estado do Rio de Janeiro 
Centro de Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro 
AVALIAÇÃO A DISTÂNCIA – AD2 
PERÍODO - 2016/2º 
Disciplina: FUNDAMENTOS DE FINANÇAS 
Coordenadora da Disciplina: ANA LUIZA BARBOSA DA COSTA VEIGA 
Aluno (a): ........................................................................................................................... 
Polo: ................................................................................................................................... 
 
1ª QUESTÃO (1,5 ponto) Marque a opção correta 
 
1. O custo da dívida a longo prazo geralmente ______ a dívida de curto prazo 
A. é menor que 
B. é igual 
C. é maior que 
D. não tem relação com 
 
2. Uma ______ é uma disposição restritiva sobre uma obrigação que prevê a retirada 
sistemática dos títulos antes do vencimento. 
A. cláusula de resgate 
B. exigência de um fundo de amortização 
C. característica de conversão 
D. cláusula de subordinação 
 
3. Se um título de dívida de longo prazo de $ 1.000 paga $ 1.000 mais juros no vencimento, é 
chamado de 
A. valor declarado. 
B. valor de mercado. 
C. valor ao par. 
D. valor a longo prazo 
 
4. As ações atualmente em poder dos acionistas da empresa são chamadas 
A. autorizadas. 
B. emitidas. 
C. em circulação 
D. ações em tesouraria. 
5. Os _____ são muitas vezes referidos como os proprietários residuais da companhia 
A. acionistas preferenciais 
B. credores quirografários 
C. acionistas ordinários 
D. credores com garantias 
2ª QUESTÃO (1,0 ponto) Identificar se a característica descreve ações ordinárias (AO) ou ações 
preferenciais (AP). 
___AO__ 1. Fonte de financiamento que coloca restrições mínimas sobre a empresa. 
___AP__ 2. Usada frequentemente em fusões. 
_AO____ 3. Diluição potencial do lucro e do poder de voto. 
__AP___ 4. Obrigação financeira fixa. 
__AO___ 5. Aumenta o poder de endividamento da empresa. 
__AP___ 6. Podem ter características cumulativas. 
__AP___ 7. Pode ser conversível em outro tipo de título. 
___AO__ 8. Último a receber lucros ou distribuição de ativos em caso de falência. 
__AP___ 9. Frequentemente inclui uma característica de resgate antecipado. 
3ª QUESTÃO (2.0 pontos) Suponha que, em fevereiro de 2002, a superintendência do Aeroporto de Los 
Angeles tivesse emitido uma série de títulos de 30 anos com juros de cupom declarados de 12%. As taxas de 
juros aumentaram substancialmente nos anos subsequentes à emissão e, à medida que aumentaram, o preço 
dos títulos declinou. Em fevereiro de 2015, 13 anos mais tarde, o preço do título havia caído de $1.000 para $ 
650. Ao responder às seguintes questões, suponha que os títulos requeiram pagamentos de juros anuais. 
a) Cada título foi vendido originalmente a seu valor ao par de $1.000. Qual foi a taxa de retorno até o 
vencimento quando esses títulos foram emitidos? 
b) Calcule a taxa de retorno até o vencimento em fevereiro de 2015. 
c) Suponha que as taxas de juros se estabilizassem no nível de 2015 e permanecessem assim até a data dos 
vencimentos dos títulos. Qual teria sido o preço dos títulos em fevereiro de 2028, quando faltavam 
quatro anos para que vencessem? 
d) Qual o preço dos títulos no dia anterior ao seu vencimento em 2032? (Ignore o último pagamento de 
juros) 
e) Em 2015, os títulos do Aeroporto de Los Angeles foram classificados como “títulos de desconto”. O que 
acontece com o preço dos títulos à medida que se aproxima de seu vencimento? 
n= 30 anos Taxa de juros declarada = 12% M = $1.000 Juros = $1.000 × 0,12 = 
$120 
Em 2015 (13 anos mais tarde): B0 = $650 
a) Se o valor de venda foi igual ao valor nominal, a taxa de retorno até o vencimento era igual a 
taxa de juros declarada, ou seja, 12% 
b) n = 17 B0 = $650 M = $1.000 Juros = $120 
Ano Fluxo de caixa 
0 $650 
1 - 17 - $120 
17 - $1.000 
A entrada inicial de $650 é seguida de saídas anuais de juros de $120 (isto é, 0,12% de $1.000) 
durante o restante da vida do título, dezessete. No décimo sétimo ano, ocorre uma saída de 
$1.000, representando o reembolso do principal. O retorno até o vencimento poderá ser 
determinado, achando-se taxa de desconto que iguala o valor presente das saídas à entrada 
inicial de caixa. 
Tentativa-e-erro Sabendo que um retorno exigido, kd, de 12% (o qual equivale à taxa de juros 
declarada no cupom do título de dívida de 12%) resultaria em um valor de $1.000, a taxa de 
desconto que seria de $650 deve ser bem maior que 12% (quanto mais baixa for a taxa de desconto, 
mais alto é o valor presente, e quanto mais alta for a taxa de desconto, mais baixo é o valor 
presente). Aplicando uma taxa de desconto de 18% ao fluxo de caixa futuro do título, obtém-se: 
$120 × (FJVPA 18%, 17 anos) + $1.000 × (FJVP 18 %, 17 anos) 
= $120 × 5,222 + $1.000 × 0,060 
= $626,64 + $60 = $686,64 
Já que o valor de $686,64 é maior que $650, leva-se a taxa de desconto para 19% ao fluxo de 
caixa futuro do título é obtém-se: 
$120 × (FJVPA 19%, 17 anos) + $1.000 × (FJVP 19 %, 17 anos) 
= $120 × 4,990 + $1.000 × 0,052 
= $598,80 + $52 = $650,80 
Então a taxa de retorno até o vencimento é de 19% 
Uso de calculadora 
Entradas 17 650 120 1.000 
 Funções n PV CHS PMT CHS FV i 
 Saídas 19,02% 
Fórmula de aproximação 
kd = 
2
650$000.1$
17
650$000.1$120$
+
−
+
 = 
825$
59,20$120$ +
 = 
825$
59,140$
 = 0,1704 = 17,04% ≈ 17% 
c) n = 4 anos Juros = $120 M = $1.000 
B0 = $120 × FJVPA 19%, 4 anos + $1.000 × FJVP 19%, 4 anos 
B0 = $120 × 2,639 + $1.000 × 0,499 
B0 = $316,68 + $499 = $815,68 
Uso de calculadora 
Entradas 
 
4 19 120 1.000 
 
 
 Funções 
 
n i PMT FV PV 
 
 
 Saídas 
 
 815,30 
Ou, Considerando a fórmula de aproximação 
Entradas 
 
4 17 120 1.000 
 
 
 Funções 
 
n i PMT FV PV 
 
 
 Saídas 
 
 862,83 
 
d) É igual ao valor nominal, ou valor de resgate, ou seja, $1.000 
e) O preço (ou valor de mercado) dos títulos à medida que a data de vencimento se 
aproxima, vai se aproximando de seu valor ao par (ou de resgate). 
À medida em que os títulos se aproximam de seu vencimento, o valor dos títulos se 
aproxima do valor nominal. 
4ª QUESTÃO (1,5 ponto). A empresa Silva Equipamentos tem ações preferenciais em circulação 
emitidas ao valor nominal de $100 e dividendo anual de 10 por cento do valor nominal. Ações 
preferenciais de risco similar tem taxa de retorno anual de 11,5%. 
a. Qual é o valor atual da ação preferencial em circulação? 
b. Q que aconteceria com o preço se a taxa livre de risco aumenta? Explique. 
Resposta 
a. $10/0,115 = $86,96 
b. como a taxa livre de risco aumenta, a taxa de retorno exigida irá aumentar e o preço irá cair. 
5ª QUESTÃO (2,0 pontos). Cia Repelica tem um beta de 1,40, a taxa de juros livre de risco é 
atualmente de 10 por cento, a o retorno exigido sobre a carteira de mercado é de 16 por cento. A 
empresa que seus dividendos futuros irão continuar crescendo a uma taxa composta anual 
consistente com a ocorrida no período de 2012-2015. 
Ano Dividendo ($) 
2012 2,70 
2013 2,95 
2014 3,25 
2015 3,40 
a. Estimar o valor da ação da Cia Repelica. 
b. Um concorrente da empresa entrou com uma ação judicial contra ela, e a perda potencial 
aumentou o risco, que é refletido no beta da companhia, que aumentou para 1,6. Qual é o 
preço estimado da ação após a entrada da ação judicial? 
Resposta 
a. ks = 0,10 + 1,4(0,16 – 0,10) = 0,184 
n
0n )g1(DD += ⇒ D2015 = D2012 (1 + g)3 ⇒ $ 3,40 = $ 2,70 (1 + g)5 
3)1(
1
40,3$
70,2$
g+
= 
3)1(
17941,0
g+
= ⇒ 0,7941 = FJVPg,03 
Examinando a Tabela de Fatoresde Juros de Valor Presente e procurando o FVP para 03 anos, 
vemos que o fator mais próximo de 0,7941 é 0,794 cuja taxa é de 8%. Portanto g = 8% 
08,0184,0
08,140,3$
0
−
×
=P = 
104,0
672,3$
= 35,3077 = $ 35,31 por ação 
 
b. ks = 0,10 + 1,6 × (0,16 – 0,10) = 0,196 
08,0196,0
08,140,3$
0
−
×
=P = 
116,0
672,3$
= 31,6552 = $ 36,66 por ação 
 
 
6ª QUESTÃO (2,0 pontos).A Cia TCC tem crescido a uma taxa de 20% nos últimos anos. Essa 
mesma taxa de crescimento é esperada para os próximos 2 anos e daí em diante a uma taxa 
constante de 6%. O último dividendo da Cia TCC foi de $1,60 e a taxa de retorno exigida sobre a 
ação é de 10%. 
a. Calcule o valor da ação hoje. 
b. Calcule P1 e P2 
c. Quais são o rendimento dos dividendos e o rendimento de ganhos de capital para os anos 1 
e 2. 
Valor presente dos dividendos durante o período inicial de crescimento 
 
t 
Fim do 
ano 
 
D0 
 
Dt = D0 (1 + 20%)t 
 
FJVP10% 
 Valor presente 
dos dividendos 
 (1) (2) (3) (4) = (2) × (3) 
0 $1,60 - 
1 1º $1,92 0,909 $ 1,745 
2 2º 2,304 0,826 1,904 
 
 Soma do valor presente dos dividendos $3,649 
Valor presente do preço da ação no final do período inicial de crescimento 
gk
DP
s
1
0
−
=
 → 
2
3
2 gk
D
P
s −
=
 
D3 = $ 2,304 × (1 + g2) ⇒ D3 = $$ 2,304 × (1 + 0,06) = $ 2,44224 
 
%6%10
442,2$
2
−
=P = 
04,0
442,2$
2 =P = $ 61,056 
Convertendo o valor da ação de $ 61,055 no final do segundo (2º) ano em valor presente do fim do 
ano zero, temos: 
P2 × FJVP10%,2 = $61,056× 0,826 = $50,4595 
Entradas 
 
2 10 61,056 
 
 
 Funções 
 
n i CHS FV PV 
 
 
 Saídas 
 
 50,4595 
Valor de mercado das ações = $ 3,649+ $50,495= $ 54,1085. 
P0 = $ 54,1085 
Cálculo de P1 
 
t 
Fim do 
ano 
 
D0 
 
Dt = D0 (1 + 20%)t 
 
FJVP10% 
 Valor presente 
dos dividendos 
 (1) (2) (3) (4) = (2) × (3) 
 
2 2º 2,304 0,909 2,0945 
 
 Soma do valor presente dos dividendos $2,0945 
Convertendo o valor da ação de $ 61,056 no final do primeiro (1º) ano em valor presente do fim do 
ano zero, temos: 
P2 × FJVP10%,1 = $61,056× 0,909 = $55,4999 
Valor de mercado das ações = $ 2,0945+ $ 55,4999 = $ 57,5944 
Então temos: 
P0 = $ 54,1085 
P1 = $ 57,594 D1 = $ 1,92 
P2 = $ 61,056 D2 = $ 2,304 
 
c) 
0
01
0
1
1 P
PP
P
Div
K
−
+= 
1
12
1
2
2 P
PP
P
Div
K
−
+=
 
Ano Rendimento Corrente + Ganho de capital = Retorno total 
1 
%5484,3
1083,54$
92,1$
= 
+ 
%4513,6
1085,54$
1085,54$5944,57$
=
−
 
= 
10% 
2 
%00,4
599,57$$
304,2$
=
 
+ 
%00,6
599,57$
5944,57$056,61$
=
−
 
= 
10%