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Lista de Exercícios 
Prof. Evandro Rodrigues de faria
Nome: _________________________________________________ Nota: ______________
Suponha que a empresa Subway S.A. tenha, de lucros retidos, $ 7.000.000,00 e possua atualmente as oportunidades de investimentos nos projetos relacionados na Tabela 1. O custo de capital para a empresa, para investimentos até $ 4.500.000,00 é de 14,73% e para investimentos acima desse valor é de 16,46%. Sua estrutura ótima de capital é formada por 55% de capital próprio e 45% por capital de terceiros. Quanto a Subway S.A.deveria reter e quanto ela deveria distribuir como dividendos? Qual seu índice de distribuição de dividendos? 
Tabela 1 – Perfil de oportunidades de investimento da Subway S.A.
	Oportunidades de investimento
	TIR
	Ordem
	Investimento inicial
	Acumulado
	Custo
	A
	25%
	1
	1.700.000
	1.700.000
	14,73%
	B
	22%
	2
	1.200.000
	2.900.000
	14,73%
	C
	17%
	5
	1.100.000
	5.850.000
	16,46%
	D
	18%
	4
	900.000
	4.750.000	Comment by Evandro: Reparem que aqui a taxa subiu já que segundo o exercício:para investimentos até $ 4.500.000,00 o custo é de 14,73% e para investimentos acima desse valor é de 16,46%.
	16,46%
	E
	14,84%
	7
	850.000
	Inviável
	
	F
	15,2%
	6
	850.000
	Inviável
	
	G
	21%
	3
	950.000
	3.850.000
	14,73%
Os projetos E e F apresentam custo maior que retorno, portanto são inviáveis.
Total de Investimentos Viáveis = 5.850.000,00
Total de capital próprio que será investido = Lucro Retido = 5.850.000,00 x 0,55 = 3.217.500	Comment by Evandro: Para que a estrutura ótima de capital seja mantida devo investir apenas 60% via capital próprio.
Total do lucro que será distribuído como dividendos = 7.000.000-3.217.500= 3.782.500
Índice de distribuição de dividendos: 3.490.000,00/7.000.000 = 54,04%
Suponha que a empresa Toptype S.A. tenha, de lucros retidos, $ 5.000.000,00 e possua atualmente as oportunidades de investimentos nos projetos relacionados na Tabela 1. O custo de capital para a empresa, para investimentos até $ 3.500.000,00 é de 13,40% e para investimentos acima desse valor é de 17,36%. Sua estrutura ótima de capital é formada por 60% de capital próprio e 40% por capital de terceiros. Quanto a Toptype S.A.deveria reter e quanto ela deveria distribuir como dividendos? Qual seu índice de distribuição de dividendos?
Tabela 1 – Perfil de oportunidades de investimento 
	Oportunidades de investimento
	Ordem
	TIR
	Investimento inicial
	Aceito ?
	A
	1
	26%
	700.000
	Sim
	B
	5
	18%
	400.000
	Sim
	C
	6
	14%
	1.100.000
	Não
	Na
	4
	19%
	800.000
	Sim
	E
	2
	25%
	650.000
	Sim
	F
	7
	13,2%
	550.000
	Não
	G
	3
	22%
	750.000
	Sim
Total de Investimentos Viáveis = 3.300.000,00
Total de capital próprio que será investido = Lucro Retido = 3.300,00 x 0,60 = 1.980.000
Total do lucro que será distribuído como dividendos = 5.000.000-1.980.000 = 3.020,00
A WS S.A. possui a estrutura de capital com a participação percentual e os custos específicos de cada fonte de financiamento conforme apresentado na tabela a seguir. Sua taxa de imposto de renda e de contribuição social é de 34%. Qual o seu custo de capital?
	Tabela Estrutura de capital e custo de capital
	Fontes de financiamento
	$
	%
	Custo de capital ao Ano
	Moeda Nacional
- Debêntures
- Financiamento do BNDS
Moeda estrangeira
- Empréstimos externos
Capital Próprio
Ações preferenciais
Ações Ordinárias
Total
	
700.000
700.000
250.000
200.000
150.000
2.000.000
	
35%
35%
12,5%
10%
7,5%
	Custo Anual
0,185
0,135
0,155
0,185
0,125
	Custo Médio
0,06475
0,04725
0,019375
0,0185
0,009375
0,15925
O custo médio ponderado de capital é 15,92%
4) A Crazy Frog S.A. trabalha com uma política de distribuição de dividendos em dinheiro de 35% dos lucros. 
A) Qual regime de distribuição de dividendos ela utiliza?
Política de taxa de distribuição constante 
B) Calcule os dividendos pagos.
	Ano
	LPA
	Dividendos em dinheiro por ação
	Preço médio da ação
	2005
	6,00
	2,10
	12,50
	2006
	-2,70
	0
	9,60
	2007
	7,80
	2,73
	11,45
	2008
	9,75
	3,41
	12,80
	2009
	8,70
	3,05
	10,40
C) Este modelo de distribuição de dividendos é vantajoso para as empresas?
5) Diferencia a teoria da relevância de dividendos da política da irrelevância.
6) A Sobol S.A. trabalha com uma política de distribuição de dividendos em dinheiro de 18% dos lucros. 
A) Qual regime de distribuição de dividendos ela utiliza?
Política de taxa de distribuição constante 
B)Calcule os dividendos pagos.
	Ano
	LPA
	Dividendos em dinheiro por ação 
	Preço médio da ação 
	2005
	3,00
	0,54
	12,00
	2006
	8,70
	1,566
	14,60
	2007
	-1,80
	0
	11,00
	2008
	2,30
	0,414
	12,80
	2009
	-3,70
	0
	9,40
7) A Renner S.A. optou por distribuir R$ 0,85 por ação em forma de dividendos. Porém o conselho definiu que quando a ação atingir um aumento no seu preço de 32% acima do preço base de 2005 ela subirá os dividendos para R$ 0,98.
A) Qual regime de distribuição de dividendos ela utiliza?
Política de dividendos regulares 
B) Calcule os dividendos pagos.
Preço para aumento de dividendos:
10,00+ (0,32*10,00)=13,20
	Ano
	LPA
	Dividendos em dinheiro por ação
	Preço médio da ação
	2005
	2,00
	0,85
	10,00
	2006
	2,70
	0,85
	12,60
	2007
	3,80
	0,85
	13,04
	2008
	3,30
	0,98
	13,80
	2009
	3,70
	0,98
	14,40
8) A empresa Pioneira S.A. optou por distribuir R$ 0,55 por ação em forma de dividendos. Porém o conselho definiu que quando a ação atingir um aumento no seu LPA de 25 % acima do preço base de 2005 ela terá um ganho extra de R$ 0,15.
A) Qual regime de distribuição de dividendos ela utiliza?
Política de dividendos regulares baixos e dividendos extraordinários 
B) Calcule os dividendos pagos.
	Ano
	LPA
	Variação LPA
	Dividendos em dinheiro por ação
	Preço médio da ação
	2005
	2,20	Comment by Evandro: Este valor deve ser positivo! Considerem que ele seja 2,20.
	
	0
	9,80
	2006
	2,43
	10,45%
	0,55
	11,43
	2007
	3,74
	70,00%
	0,55+0,15
	13,04
	2008
	2,76
	25,45%
	0,55+0,15
	12,45
	2009
	5,47
	148,64%
	0,55+0,15
	15,45
9) Suponha que a empresa Gold Empreendimentos pretenda implantar projetos que, no ano 2, irão demandar recursos adicionais da ordem de $30.000.000,00. Na tabela abaixo estão relacionadas as fontes através das quais a empresa pretende captar esses recursos e os seus respectivos custos. 
	Fonte 
	Montante ($) 
	Custo anual 
	Debêntures 
	9.000.000 
	19,15% 
	Ações Preferenciais 
	5.000.000 
	21,80% 
	Ações Ordinárias 
	16.000.000 
	23,80% 
A estrutura de capital atual da Gold Empreendimentos é apresentada na tabela a seguir: 
	Tabela Estrutura de capital e custo de capital
	Fontes de financiamento
	$
	%
	Custo de capital ao Ano
	Moeda Nacional
 - Debêntures 
 - Empréstimos LP
Capital Próprio
Ações preferenciais
Ações Ordinárias
Total 
	
50.000.000
50.000.000
40.000.000
80.000.000
	
	
0,1950
0,1195
0,2030
0,2388
	
Calcule o Custo Marginal Ponderado do Capital (CMaPC).
Novo custo da debênture 
Novo custo das ações preferenciais 
Novo custo das ações ordinárias
Nova estrutura
	Tabela Estrutura de capital e custo de capital
	 
	Fontes de financiamento
	$
	Participação
	Custo de capital ao Ano
	Custo
	Moeda Nacional
	 
	 
	
	 
	 
	 
	 
	
	 
	 - Debêntures 
	59.000.000
	23,60%
	0,1945
	0,045902
	 - Empréstimos LP
	50.000.000
	20,00%
	0,1195
	0,0239
	 
	 
	 
	
	 
	Capital Próprio
	 
	 
	
	 
	Ações preferenciais
	45.000.000
	18,00%
	0,2047
	0,036846
	Ações Ordinárias
	96.000.000
	38,40%
	0,2387
	0,091661
	Total 
	250.000.000
	 
	 
	0,198309
O custo marginal é de 19,83%

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