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Lista de Exercícios Prof. Evandro Rodrigues de faria Nome: _________________________________________________ Nota: ______________ Suponha que a empresa Subway S.A. tenha, de lucros retidos, $ 7.000.000,00 e possua atualmente as oportunidades de investimentos nos projetos relacionados na Tabela 1. O custo de capital para a empresa, para investimentos até $ 4.500.000,00 é de 14,73% e para investimentos acima desse valor é de 16,46%. Sua estrutura ótima de capital é formada por 55% de capital próprio e 45% por capital de terceiros. Quanto a Subway S.A.deveria reter e quanto ela deveria distribuir como dividendos? Qual seu índice de distribuição de dividendos? Tabela 1 – Perfil de oportunidades de investimento da Subway S.A. Oportunidades de investimento TIR Ordem Investimento inicial Acumulado Custo A 25% 1 1.700.000 1.700.000 14,73% B 22% 2 1.200.000 2.900.000 14,73% C 17% 5 1.100.000 5.850.000 16,46% D 18% 4 900.000 4.750.000 Comment by Evandro: Reparem que aqui a taxa subiu já que segundo o exercício:para investimentos até $ 4.500.000,00 o custo é de 14,73% e para investimentos acima desse valor é de 16,46%. 16,46% E 14,84% 7 850.000 Inviável F 15,2% 6 850.000 Inviável G 21% 3 950.000 3.850.000 14,73% Os projetos E e F apresentam custo maior que retorno, portanto são inviáveis. Total de Investimentos Viáveis = 5.850.000,00 Total de capital próprio que será investido = Lucro Retido = 5.850.000,00 x 0,55 = 3.217.500 Comment by Evandro: Para que a estrutura ótima de capital seja mantida devo investir apenas 60% via capital próprio. Total do lucro que será distribuído como dividendos = 7.000.000-3.217.500= 3.782.500 Índice de distribuição de dividendos: 3.490.000,00/7.000.000 = 54,04% Suponha que a empresa Toptype S.A. tenha, de lucros retidos, $ 5.000.000,00 e possua atualmente as oportunidades de investimentos nos projetos relacionados na Tabela 1. O custo de capital para a empresa, para investimentos até $ 3.500.000,00 é de 13,40% e para investimentos acima desse valor é de 17,36%. Sua estrutura ótima de capital é formada por 60% de capital próprio e 40% por capital de terceiros. Quanto a Toptype S.A.deveria reter e quanto ela deveria distribuir como dividendos? Qual seu índice de distribuição de dividendos? Tabela 1 – Perfil de oportunidades de investimento Oportunidades de investimento Ordem TIR Investimento inicial Aceito ? A 1 26% 700.000 Sim B 5 18% 400.000 Sim C 6 14% 1.100.000 Não Na 4 19% 800.000 Sim E 2 25% 650.000 Sim F 7 13,2% 550.000 Não G 3 22% 750.000 Sim Total de Investimentos Viáveis = 3.300.000,00 Total de capital próprio que será investido = Lucro Retido = 3.300,00 x 0,60 = 1.980.000 Total do lucro que será distribuído como dividendos = 5.000.000-1.980.000 = 3.020,00 A WS S.A. possui a estrutura de capital com a participação percentual e os custos específicos de cada fonte de financiamento conforme apresentado na tabela a seguir. Sua taxa de imposto de renda e de contribuição social é de 34%. Qual o seu custo de capital? Tabela Estrutura de capital e custo de capital Fontes de financiamento $ % Custo de capital ao Ano Moeda Nacional - Debêntures - Financiamento do BNDS Moeda estrangeira - Empréstimos externos Capital Próprio Ações preferenciais Ações Ordinárias Total 700.000 700.000 250.000 200.000 150.000 2.000.000 35% 35% 12,5% 10% 7,5% Custo Anual 0,185 0,135 0,155 0,185 0,125 Custo Médio 0,06475 0,04725 0,019375 0,0185 0,009375 0,15925 O custo médio ponderado de capital é 15,92% 4) A Crazy Frog S.A. trabalha com uma política de distribuição de dividendos em dinheiro de 35% dos lucros. A) Qual regime de distribuição de dividendos ela utiliza? Política de taxa de distribuição constante B) Calcule os dividendos pagos. Ano LPA Dividendos em dinheiro por ação Preço médio da ação 2005 6,00 2,10 12,50 2006 -2,70 0 9,60 2007 7,80 2,73 11,45 2008 9,75 3,41 12,80 2009 8,70 3,05 10,40 C) Este modelo de distribuição de dividendos é vantajoso para as empresas? 5) Diferencia a teoria da relevância de dividendos da política da irrelevância. 6) A Sobol S.A. trabalha com uma política de distribuição de dividendos em dinheiro de 18% dos lucros. A) Qual regime de distribuição de dividendos ela utiliza? Política de taxa de distribuição constante B)Calcule os dividendos pagos. Ano LPA Dividendos em dinheiro por ação Preço médio da ação 2005 3,00 0,54 12,00 2006 8,70 1,566 14,60 2007 -1,80 0 11,00 2008 2,30 0,414 12,80 2009 -3,70 0 9,40 7) A Renner S.A. optou por distribuir R$ 0,85 por ação em forma de dividendos. Porém o conselho definiu que quando a ação atingir um aumento no seu preço de 32% acima do preço base de 2005 ela subirá os dividendos para R$ 0,98. A) Qual regime de distribuição de dividendos ela utiliza? Política de dividendos regulares B) Calcule os dividendos pagos. Preço para aumento de dividendos: 10,00+ (0,32*10,00)=13,20 Ano LPA Dividendos em dinheiro por ação Preço médio da ação 2005 2,00 0,85 10,00 2006 2,70 0,85 12,60 2007 3,80 0,85 13,04 2008 3,30 0,98 13,80 2009 3,70 0,98 14,40 8) A empresa Pioneira S.A. optou por distribuir R$ 0,55 por ação em forma de dividendos. Porém o conselho definiu que quando a ação atingir um aumento no seu LPA de 25 % acima do preço base de 2005 ela terá um ganho extra de R$ 0,15. A) Qual regime de distribuição de dividendos ela utiliza? Política de dividendos regulares baixos e dividendos extraordinários B) Calcule os dividendos pagos. Ano LPA Variação LPA Dividendos em dinheiro por ação Preço médio da ação 2005 2,20 Comment by Evandro: Este valor deve ser positivo! Considerem que ele seja 2,20. 0 9,80 2006 2,43 10,45% 0,55 11,43 2007 3,74 70,00% 0,55+0,15 13,04 2008 2,76 25,45% 0,55+0,15 12,45 2009 5,47 148,64% 0,55+0,15 15,45 9) Suponha que a empresa Gold Empreendimentos pretenda implantar projetos que, no ano 2, irão demandar recursos adicionais da ordem de $30.000.000,00. Na tabela abaixo estão relacionadas as fontes através das quais a empresa pretende captar esses recursos e os seus respectivos custos. Fonte Montante ($) Custo anual Debêntures 9.000.000 19,15% Ações Preferenciais 5.000.000 21,80% Ações Ordinárias 16.000.000 23,80% A estrutura de capital atual da Gold Empreendimentos é apresentada na tabela a seguir: Tabela Estrutura de capital e custo de capital Fontes de financiamento $ % Custo de capital ao Ano Moeda Nacional - Debêntures - Empréstimos LP Capital Próprio Ações preferenciais Ações Ordinárias Total 50.000.000 50.000.000 40.000.000 80.000.000 0,1950 0,1195 0,2030 0,2388 Calcule o Custo Marginal Ponderado do Capital (CMaPC). Novo custo da debênture Novo custo das ações preferenciais Novo custo das ações ordinárias Nova estrutura Tabela Estrutura de capital e custo de capital Fontes de financiamento $ Participação Custo de capital ao Ano Custo Moeda Nacional - Debêntures 59.000.000 23,60% 0,1945 0,045902 - Empréstimos LP 50.000.000 20,00% 0,1195 0,0239 Capital Próprio Ações preferenciais 45.000.000 18,00% 0,2047 0,036846 Ações Ordinárias 96.000.000 38,40% 0,2387 0,091661 Total 250.000.000 0,198309 O custo marginal é de 19,83%
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