2016 1 FF AP2 Gabarito

Prévia do material em texto

Fundação Centro de Ciências e Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro 
Centro de Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro 
Avaliação Presencial – AP2 
Período - 2016/1º 
Disciplina: Fundamentos de Finanças 
Coordenadora da Disciplina: Ana Luiza Barbosa da Costa Veiga 
 
1ª QUESTÃO (2,0 pontos) Marque a opção correta 
 
1. Qual é o preço atual de um título com valor nominal $ 1000 com vencimento em 12 anos com uma taxa de cupom de 14%, 
pagos semestralmente, que tem um retorno até o vencimento (YTM) de 13%? 
A. $604 
B. $1090 
C. $1060 
D. $1073 
 
2. O _____ é utilizado para avaliar ações preferenciais 
A. modelo de crescimento constante 
B. modelo de crescimento nulo 
C. modelo de crescimento variável 
D. modelo de Gordon 
 
3. Uma empresa tem tido uma taxa constante de crescimento anual do dividendo de 9% em suas ações ordinárias e espera 
que o dividendo por ação no próximo ano seja de $ 2,70. A empresa pode ganhar 12% sobre investimentos de risco 
semelhantes. O valor das ações ordinárias da empresa é ______. 
A. $90/ação 
B. $22,50/ação 
C. $9,0/ação 
D. $30/ação 
 
4. _________ só podem ser vendidas na data de exercício, mas as opções que podem ser exercidas durante a vida toda da 
opção são chamadas ________ 
 
A. Opções estilo americano; opções estilo europeu 
B. Opções estilo asiático; opções estilo europeu 
C. Não há opções que possam ser exercidas antes da data de exercício. 
D. Opções estilo europeu; opções estilo americano 
 
5. A maximização da riqueza do acionista falha como o principal objetivo da empresa porque 
A. ignora os fluxos de caixa 
B. desconsidera o risco 
C. ignora a data dos retornos 
D. nenhuma das anteriores 
 
2ª QUESTÃO (2,0 pontos) Um analista de uma sociedade anônima deve calcular o valor de um ativo que deve fornecer fluxos 
de entrada de caixa de $ 0, ao final do primeiro ano, $ 2.000 ao final do segundo ano, $3.000 ao final do terceiro ano e $ 2.500 
ao final do quarto ano. Assumindo que a taxa de desconto é 15 por cento, qual o valor deste ativo? 
Usando FJVP (15%, n): 
V0 = $ 0 × FJVP15%,01 + $ 2.000 × FJVP15%,02 + $ 3.000 × FJVP15%,03 + $ 2.500 × FJVP15%,04 
 V0 = $ 0 × 0,870 + $ 2.000 × 0,756 + $ 3.000 × 0,658 + $ 2.500 × 0,572 
 V0 = $ 0 + $ 1.512 + $ 1.974 + $ 1.430 = $ 4.916 
Valor do ativo é de aproximadamente $ 4.916 
 
3ª QUESTÃO. Uma empresa pagará um dividendo de $ 1,00 por ação em um ano. O dividendo em 2 anos será de $ 2,00 por 
ação, espera-se que os dividendos cresçam a uma taxa de 5% ao ano daí por diante. A taxa de retorno esperada sobre a ação é 
de 12%. 
a) Qual o preço atual da ação? 
b) Qual é o preço esperado das ações em 01 ano. 
c) Mostre que o retorno esperado, 12%, é igual ao rendimento do dividendo mais a valoração do capital 
Resposta 
 
Ano 
 
Dividendos 
 
FJVP12%, t 
 Valor presente dos 
dividendos 
(1) (2) (3) (4) = (2) × (3) 
1 $1,00 0,8929 0,8929 
2 2,00 0,7972 1,5944 
 Soma do valor presente dos dividendos $ 2,4873 
 
Encontrando o valor da ação no final do período de crescimento variável, P2: 
Da fórmula 13.14 temos: 
gk
DP
s −
=
1
0 ⇒ 
ns
3
2 gk
DP
−
= 
Como ta0t )g1(DD += (13.13A), substituindo temos: 
D3 = $ 2,0 × (1 + g2)1 ⇒ D3 = $ 2,00 × (1 + 0,05) = $ 2,10. 
07,0
10,2$
05,012,0
10,2$P2 =
−
= = $ 30,00 
P2 × FJVP12%,2 = $ 30,00 × 0,7972 = $ 23,916 
Pela calculadora financeira 
Entradas 
 
2 12 30,0 
 
 
 Funções 
 
n i CHS FV PV 
 
 
 Saídas 
 
 23,9158 
 
Vamos agora somar o valor presente dos dividendos e o valor presente do preço da ação no terceiro, P2, para 
encontrar o valor intrínseco da ação, P0, 
P0 = $ 2,4873 + $ 23,9158 = $ 26,4031 
Pela calculadora financeira 
Entradas Para limpar 
 
0 1 32 12 
 
 
 Funções f CLEAR 
 
CHS g CF0 
 
g CFj g CFj i f NPV 
 
 
 Saídas 
 
 26,403 
O preço atual ada ação, P0, é de aproximadamente, $ 26,40 
 
b) preço em um ano 
 
Ano 
 
Dividendos 
 
FJVP12%, t 
 
Valor presente dos 
dividendos 
(1) (2) (3) (4) = (2) × (3) 
1 $1,00 1 $ 1,00 
2 2,00 0,8929 1,7858 
 Soma do valor presente dos dividendos $ 1,7858 
P1 × FJVP12%,1 = $30,00 × 0,8929 = $ 26,7855 
Pela calculadora financeira 
Entradas 
 
1 12 30,0 
 
 
 Funções 
 
n i CHS FV PV 
 
 
 Saídas 
 
 26,7857 
Vamos agora somar o valor presente dos dividendos e o valor presente do preço da ação no primeiro ano, P1, para 
encontrar o valor intrínseco da ação, P0, 
P1 = $ 1,7858 + $ 26,7857 = $ 28,5712 
Pela calculadora financeira 
Entradas Para limpar 
 
0 32 12 
 
 
 Funções f CLEAR 
 
CHS g CF0 
 
g CFj i f NPV 
 
 
 Saídas 
 
 28,571 
O preço esperado da ação em 01 ano, P1, é de aproximadamente, $ 28,57 
 
c) Retorno esperado de 12% 
t
tt
t
t
s P
PP
P
Ck −+= ++ 11 → 
0
01
01
11
P
PP
P
Dk t
s
−
+= + → 
4031,26$
0,1$
=sk + 4031,26$
4031,26$5712,28$ −
 
40,26$
0,1$
=sk + 4031,26$
1681,2$
 = 0,0379 + 0,0821 = 0,12 = 12% 
 
4ª Questão (2,0 pontos) Uma empresa tem um lucro mensal, após o imposto de renda, de $ 6.000 sobre um faturamento de $ 
150.000. A alíquota do imposto de renda da empresa é 40%. Seu único produto vendido custa $ 25 dos quais $ 20 constituem 
custo variável. 
a) Qual é o custo fixo mensal desta empresa? 
b) Qual é seu ponto de equilíbrio em unidades? E em valor 
 
a) RT = P ×Q → $ 150.000 = $25 × Q 
Q = $150.000 ÷ $ 25 = 6.000 
CV = 6.000 × $ 20 = $ 120.000 
LL = (RT – CV – CF) × (1 – IR) 
$ 6.000 = ($ 150.000 - $ 120.000 – CF) × 0,6 
$ 6.000 = $ 90.000 - $ 72.000 – 0,6 CF 
0,60 CF = 90.000 - $ 72.000 - $ 6.000 
CF - $ 12.000 / 0,60 = $ 20.000 
b) 
v-p
CFPE = → 
20$25$
000.20$
−
=PE = 4.000 unidades 
c) Em valor = 
pv
CFPE
/1−
= = 
25$
20$1
000.20$
−
= 
20,0
000.20$
 = $ 100.000 
 
5ª QUESTÃO (2,0 pontos). Uma empresa emite títulos de longo prazo de valor nominal de R$ 1.000,00 com 30 warrants 
vinculados à compra de ações ordinárias dessa empresa. O título paga juros de cupom de 15% ao ano por 25 anos. A empresa 
também emite títulos de longo prazo com as mesmas características, só que sem os warrants que darão direito à compra de ações 
ordinárias da empresa. Esses títulos pagam taxa de cupom de 17% ao ano. Calcule o valor de cada warrant vinculado ao título 
primeiramente citado. 
Valor da obrigação como uma obrigação simples 
Juros anuais = $1.000 × 0,15 = $150 Número de warrants por obrigação = 30 
Ano (s) Pagamentos Fator de valor presente a 17% Valor presente 
 (1) (2) (3) = (1) × (2) 
1 a 25 $ 150 5,767 $ 865,05 
25 1.000 0,020 20,00 
Valor como obrigação simples $ 885,05 
Pela calculadora $ 884,68 
 
 
Pela calculadora financeira HP-12C 
Entradas Para limpar 
 
 1.000 25 17 150 
 
 
 Funções f CLEAR 
 
g END CHS FV 
 
n i CHS PMT PV 
 
 
 Saídas 
 
 884,68 
 
a) Preço implícito de todos os warrants acoplados à obrigação 
Preço implícito de todos os warrrants = Preço da obrigação com warrants acoplados (-) Obrigação simples 
 
Preço implícito = $1.000 (-) $ 884,68 = $ 115,32 
 
b) Preço implícito de cada warrant acoplados à obrigação da Stanco 
 
Preço implícito de cada warrant = $ 115,32 ÷ 30 warrants = $ 3,84 
 
Utilizando o valor exato, R$ 884,68, e encontraremos o valor total dos warrants vinculados de R$ 115,32 
(R$ 1.000,00 – R$ 884,68). São trinta warrants vinculados ao título. Então, o valor de cada warrant é de, 
aproximadamente, R$3,84 (R$ 115,32 ÷ 30).