5ª AULA Análise das Demonstrações Financeiras

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5ª AULA
Análise de Demonstrativos Financeiros: Análise Horizontal e Vertical; Indicadores Econômicos e Financeiros; EBITDA.
Esta aula tem o propósito de:
Apresentar os principais indicadores econômicos e financeiros extraídos das demonstrações financeiras.
Discutir como esses indicadores são empregados na análise do desempenho de uma empresa.
Os indicadores extraídos das Demonstrações Contábeis são utilizados por diferentes usuários para avalições, julgamentos e decisões.
O conteúdo informacional que eles carregam tem o potencial de impactar o valor da empresa.
3
Instrumental de Análise
Como instrumental de análise, são aplicadas as técnicas denominas Análise Horizontal, Análise Vertical e os Índices Econômicos-Financeiros.
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Procedimentos Preliminares 
Antes de se iniciar a análise de balanços, é necessário ler o parecer da auditoria independente.
Feito isso, para que a análise seja facilitada, dois procedimentos preliminares são importantes:
1. Eliminação dos efeitos inflacionários
ATIVO
31/12/
2009
31/12/
2010
31/12/
2011
ATIVO CIRCULANTE
630.000
665.000
805.000
Caixa
30.000
30.000
40.000
Bancos
120.000
150.000
190.000
Aplic. Financeiras
10.000
10.000
15.000
Clientes
320.000
360.000
430.000
(-) Dupl. Descontadas
0
-45.000
-50.000
Estoques
150.000
160.000
180.000
31/12/2009
31/12/2010
31/12/2011
 
RECEITA OPERACIONAL BRUTA
3.000.000
3.300.000
3.800.000
 
Venda de Produtos
3.000.000
3.300.000
3.800.000
(–)
DEDUÇÕES E ABATIMENTOS
580.000
650.000
810.000
 
Impostos sobre Vendas
580.000
650.000
810.000
(=)
Receita Operacional Líquida
2.420.000
2.650.000
2.990.000
(–)
CUSTO OPERACIONAL
1.520.000
1.650.000
1.950.000
 
Custo dos Produtos Vendidos (CPV)
1.520.000
1.650.000
1.950.000
(=)
Lucro Bruto
900.000
1.000.000
1.040.000
DADOS EXTRAÍDOS DAS TRÊS ÚLTIMAS DEMONSTRAÇÕES PUBLICADAS
Índice de Correção
Estudos apontam que o ÍNDICE NACIONAL DE PREÇOS AO CONSUMIDOR AMPLO – IPCA, calculado pelo IBGE – Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística, é o indicador de inflação mais adequado a esta empresa. Este índice durante o ano de 2010 acumulou 5,9% e no ano de 2011, 6,5%.
Assim, atualizando os valores das DCs de 2009 e de 2010 para moeda de poder aquisitivo igual a de 2011 temos:
ATIVO
31/12/
2009
31/12/
2010
31/12/
2011
ATIVO CIRCULANTE
710.536
708.225
805.000
Caixa
33.835
31.950
40.000
Bancos
135.340
159.750
190.000
Aplic.Financeiras
11.278
10.650
15.000
Clientes
360.907
383.400
430.000
(-) Dupl.Descont.
0
-47.925
-50.000
Estoques
169.175
170.400
180.000
31/12/2009
31/12/2010
31/12/2011
 
RECEITA OPERACIONAL BRUTA
3.383.505
3.514.500
3.800.000
 
Venda de Produtos
3.383.505
3.514.500
3.800.000
(–)
DEDUÇÕES E ABATIMENTOS
654.144
692.250
810.000
 
Impostos sobre Vendas
654.144
692.250
810.000
(=)
Receita Operacional Líquida
2.729.361
2.822.250
2.990.000
(–)
CUSTO OPERACIONAL
1.714.309
1.757.250
1.950.000
 
Custo dos Produtos Vendidos (CPV)
1.714.309
1.757.250
1.950.000
(=)
Lucro Bruto
1.015.052
1.065.000
1.040.000
DADOS CORRIGIDOS
Procedimentos Preliminares 
2. Padronização das demonstrações contábeis. 
As contas do balanço patrimonial e da demonstração do resultado do exercício devem ser transcritas para modelos padronizados, a fim de facilitar a análise. 
a) A conta ‘duplicatas descontadas’ é reclassificada para o ‘passivo circulante’.
b) O ‘capital social’, no patrimônio líquido, encontra-se deduzido do ‘capital a integralizar’ e ‘das ações em tesouraria’ e acrescido das reservas.
c) As contas retificadoras do ativo não circulante (‘depreciação’, ‘amortização’ e ‘exaustão acumuladas’) já estão deduzidas de suas contas principais.
Análise vertical
A análise vertical consiste em determinar a representatividade relativa de cada conta em relação ao grupo de contas a que pertence, para cada DC em análise. 
Para isso, no BP atribui-se 100% para o Total do Ativo e 100% para o Total do Passivo. 
Na DRE, atribui-se 100% para a Receita Operacional Líquida. 
Depois, calculam-se os percentuais de participação relativa utilizando-se a seguinte equação:
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ANÁLISE VERTICAL
13
ANÁLISE VERTICAL
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Análise Horizontal (AH)
Os números-índices da Análise Horizontal evidenciam a evolução de cada conta de uma série de DCs. Tradicionalmente, estabelece-se para cada conta do BP e da DRE mais antigo da série em análise, o número-índice 100. Depois, calculam-se os números-índices das demonstrações seguintes utilizando-se a equação:
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ANÁLISE HORIZONTAL
16
ANÁLISE HORIZONTAL
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Análise por meio de Índices Econômicos-Financeiros
Os índices econômicos-financeiros são obtidos através da relação entre contas ou grupos de contas das demonstrações financeiras, podendo ser agrupados de diferentes maneiras, sendo as mais comuns:
Índices de liquidez
Índices de atividades
Índices de endividamento
Índices de lucratividade
18
Índices de liquidez 
Estes índices medem a capacidade da empresa em cumprir com suas obrigações de curto prazo, nas datas de vencimento 
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Índices de Atividades 
Estes índices medem o tempo que demora a empresa para (1) receber as duplicatas dos clientes, (2) pagar os fornecedores e, (3) renovar os estoques e os giros destas contas.
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Índices de Endividamento 
Estes índices revelam a política de obtenção de recursos da empresa, próprios e de terceiros, e suas aplicações.
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 Índices de Lucratividade 
Estes índices evidenciam a rentabilidade da empresa. 
RESUMO DOS ÍNDICES ECONÔMICOS E FINANCEIROS
Para realizar os cálculos desses índices, consideramos que:
Todas as vendas da empresa são efetuadas a prazo.
As compras anuais a prazo representam 80% do custo dos produtos vendidos.
A empresa possui 100 mil ações ordinárias em circulação.
A empresa não distribuiu dividendos em 2001 e em 2002.
AGRUPAMENTO
ÍNDICES
20X1
20X2
Liquidez
Corrente
1,37
1,51
 
Geral
0,86
0,96
 
Imediata
0,24
0,20
 
Seca
0,85
0,74
Atividades
Período médio de cobrança
40 dias
41 dias
 
Giro das duplicatas a receber
9 vezes
9 vezes
 
Período médio de pagamentos
45 dias
45 dias
 
Giro das duplicatas a pagar
8 vezes
8 vezes
 
Período médio de estocagem
54 dias
86 dias
 
Giro de estoques
7 vezes
4 vezes
Endividamento
Endividamento geral
46,27%
47,13%
 
Imobilização do patrimônio líquido
111,93%
103,91%
 
Passivo não circulante/patrimônio líquido
31,79%
32,61%
Lucratividade
Margem bruta
36,36%
31,51%
 
Margem operacional
19,09%
13,15%
 
Margem líquida
11,12%
6,95%
 
Taxa de retorno sobre o ativo total
30,14%
18,39%
 
Taxa de retorno sobre o patrimônio líquido
48,52%
22,50%
 
Lucro por ação
R$ 366,89
R$ 253,50
DE POSSE DOS ÍNDICES ...
Com o quadro geral de indicadores de uma empresa o analista assume um referencial ou parâmetro de comparação. 
Em sua análise deve considerar as taxas de crescimento da economia do país e os indicadores relativos ao setor de atividades e porte da empresa. 
São itens para verificação:
Os indicadores de liquidez da empresa estão bons ou não? Como têm se comportado no período?
Os indicadores de atividades ou de rotação estão dentro da normalidade ou não?
Os indicadores de estrutura de capital da empresa evidenciam se a empresa é dependente ou não de capital de terceiros?
Os indicadores de rentabilidade estão abaixo ou acima da média do setor?
Os indicadores de lucratividade apresentam-se melhores ou não em relação a outras empresas do setor?
Análise por meio de Índices Econômicos - Financeiros
Importante salientar que o mercado realiza o cálculo dos mesmos indicadores por setor de atividade. 
A FIESP e a SERASA EXPERIAN, em parceria, disponibilizam no site http://www.fiesp.com.br/servicos/indicadores-economico-financeiros-fiespserasa/, um conjunto de indicadores econômicos e financeiros segregadospor atividades, conforme a Classificação Nacional da Atividade Econômica – CNAE, do IBGE. 
Aqui, a expressão “mercado” está sendo utilizada para designar todos os stakeholders (pessoa, grupo de pessoas ou entidades) que possuem interesses em uma empresa.
Site antigo:
(http://www.fiesp.com.br/competitividade/fiesp-serasa.aspx)
Análise por meio de Índices Econômicos - Financeiros
Tem-se aí o índice-padrão, o qual representa um referencial ou parâmetro de comparação. 
É provável que os analistas ao compararem os indicadores de uma empresa com os do mercado atribuam nível de risco que os auxiliam a tomarem decisões. 
Por exemplo, uma empresa com um nível de endividamento elevado pode receber conceitos de crédito ruim. 
Empresas com indicadores de liquidez baixos podem ter dificuldades em comprar a crédito. 
Do mesmo modo, quando se avalia tais indicadores de um cliente, deve-se avaliar o risco de vender a prazo. 
Analisando os indicadores dos concorrentes, permite-se identificar seus pontos fortes e fracos.
Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization
O EBITDA é uma medida de avaliação que demonstra o potencial de geração de caixa dos ativos operacionais (aqueles vinculados à exploração das atividades-fim da empresa).
Seu cálculo se expressa em sua própria denominação, cuja tradução é ‘lucro antes dos juros, impostos, depreciação e amortização — Lajida’.
Partindo da demonstração do resultado do exercício padronizada, seu cálculo é obtido somando-se ao lucro operacional (EBIT — Earnings Before Interest and Taxes) apenas a amortização e a depreciação. Se partirmos da demonstração do resultado do exercício não padronizada, teremos:
 
EBIT = Lucro operacional + despesas financeiras líquidas
 
Em seguida, soma-se ao EBIT as depreciações, as amortizações e as exaustões (depreciation and amortization), uma vez que estas não representam desembolso no exercício a que a DRE se refere. Assim:
 
EBITDA = EBIT + depreciação, amortização e exaustão
Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization
Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization
Exercícios
1. Qual a importância do conhecimento contábil para a administração financeira?
2. As empresas podem elaborar suas demonstrações contábeis da forma como julgam mais conveniente?
3. Diferencie os regimes de competência e de caixa. Descreva como a administração financeira de uma empresa lida com estes regimes.
4. Descreva a importância do Relatório da Auditoria e da Administração para entender as demonstrações contábeis de uma empresa.
5. Com base nas demonstrações da Cia. ABC SA, calcule os índices econômico-financeiros
BALANÇOS PATRIMONIAIS (Em R$)
ATIVO
31/12/20X2
31/12/20X3
PASSIVO
31/12/20X2
31/12/20X3
CIRCULANTE
11.500
17.300
CIRCULANTE
11.500
15.181
Disponível e aplicações
financeiras
1.000
3.722
Fornecedores
5.000
6.466
Duplicatas a receber
4.000
5.173
Impostos e taxas
1.090
1.293
Estoques
6.000
7.759
Salários a pagar
2.000
2.240
Outras contas
500
646
Dividendos a pagar
1.400
2.202
 
 
Empréstimos a pagar
1.500
2.000
NÃO-CIRCULANTE
43.500
50.300
Imposto de renda
0
333
Realizável a longo prazo
1.500
1.500
Outras contas
510
647
Imobilizado
46.200
54.200
 
 
Depreciação acumulada
-4.200
-5.400
NÃO-CIRCULANTE
1.500
1.000
 
 
Empréstimos
1.500
1.000
 
 
PATRIMÔNIO LÍQUIDO
42.000
51.419
 
 
Capital
34.000
36.070
 
 
Reservas de lucros
8.000
15.349
TOTAL DO ATIVO
55.000
67.600
TOTAL PASSIVO
55.000
67.600
DEMONSTRAÇÕES DE RESULTADOS (Em R$ 1.000)
 
20X2
20X3
RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA
100.000
118.000
(–) CUSTO OPERACIONAL
 
 
Custo dos produtos vendidos – CPV
-76.300
-88.587
(=) LUCRO BRUTO
23.700
29.413
(–) DESPESAS OPERACIONAIS
 
 
Despesas administrativas
-6.900
-7.752
Despesas de vendas
-7.500
-9.313
Despesas financeiras
-300
-300
(=) LUCRO OPERACIONAL
9.000
12.048
(+/–) Resultados não operacionais
150
200
(=) LUCRO ANTES DAC.SOCIAL EI.DE RENDA
9.150
12.248
(–) PROVISÕES PARA AC. SOCIALEI.DE RENDA
-3.660
-4.899
(=) LUCRO APÓS AC. SOCIALEI.DE RENDA
5.490
7.349
(–) PARTICIPAÇÕES E CONTRIBUIÇÕES
0
0
(=) LUCRO OU PREJUÍZO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO
5.490
7.349
6. O presidente da empresa Alvorada S.A. solicitou ao seu gerente financeiro que fizesse uma análise comparativa com uma empresa concorrente, a Planalto S.A. 
a. Analise a liquidez dessas empresas.
b. Apresente os principais motivos da diferença da margem bruta dessas empresas.
c. Analise o endividamento dessas empresas.
d. Analise a eficiência da gestão de contas a pagar, contas a receber e de estoques dessas empresas.
Os principais indicadores das duas empresas, relativos ao último exercício, estão relacionados a seguir:
INDICADORES
Alvorada
Planalto
Liquidez corrente
1,5
1,2
Liquidez seca
0,7
1,0
Período médio de estocagem
20 dias
12 dias
Período médio de cobrança
30 dias
20 dias
Período médio de pagamentos
10 dias
15 dias
Ativo circulante
R$ 5 milhões
R$ 3 milhões
Margem bruta
28%
30%
Crescimento das vendas
12%
15%
Crescimento dos custos
12%
12%
Margem operacional
5%
7%
Margem líquida
2%
4%
Endividamento geral
55%
35%
Taxa de retorno sobre o patrimônio líquido
15%
18%
Custo de capital próprio
18%
15%
Exercícios
7. Possuir um alto índice de liquidez corrente garante que a empresa apresenta uma situação de baixo risco em relação à insolvência?
8. Decisões financeiras tomadas pelos gestores são refletidas nas demonstrações contábeis. Explique.
9. Os ativos circulantes são considerados de maior liquidez em relação aos ativos não circulantes?
10. Por que os ativos imobilizados estão sujeitos a depreciação?
Exercícios
11. Dada as seguintes informações extraídas da Demonstração do Resultado de uma empresa (em R$), calcule o valor do indicador EBITDA:
Receita de vendas (líquida): 1.200.000
Custo dos Produtos Vendidos: (580.000)
Despesas com vendas: (85.000)
Depreciação (incluso no CPV): 50.000
Despesas Financeiras : (120.000)
Despesas Administrativas: (58.000)
Receitas não operacionais: 63.000
Despesas não operacionais: (23.000)
Imposto de Renda: (58.000)
Contribuição Social sobre o Lucro Líquido: (18.000)
Exercícios
12. Pesquise na WEB (em sites confiáveis) o que significa, do ponto de vista contábil, o total de passivos ser maior do que o total de ativos?
13. Localize as demonstrações contábeis de uma Sociedade Anônima industrial,
publicadas em jornal ou disponível no site da empresa, para analisar.
Identifique as contas pertencentes a cada grupo do ativo e do passivo e patrimônio líquido. Analise a demonstração de resultados.
Calcule os indicadores econômicos e financeiros. Avalie sua evolução.
	BALANÇO PATRIMONIAL PADRONIZADO
	ATIVO
	PASSIVO
	ATIVO CIRCULANTE
Caixa
Bancos
Aplicações financeiras
Duplicatas a receber
Estoques
ATIVO NÃO-CIRCULANTE
Realizável a longo prazo
Investimentos
Imobilizado
Intangível
	PASSIVO CIRCULANTE
Empréstimos
Duplicatas descontadas
Dividendos a pagar
Impostos a recolher
Duplicatas a pagar
Impostos, taxas e contribuições a pagar ou a recolher
Salários a pagar
Encargos sociais
Outras obrigações de curto prazo
PASSIVO NÃO-CIRCULANTE
Financiamentos
Debêntures
PATRIMÔNIO LÍQUIDO
Capital social
Reservas de lucros
	DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO DO EXERCÍCIO PADRONIZADO
	RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA
(–) CUSTO OPERACIONAL
 Custo das mercadorias vendidas
 Custo dos produtos vendidos
 Custo dos serviços prestados
(=) LUCRO BRUTO
(–) DESPESAS OPERACIONAIS
 Despesas administrativas
 Despesas de vendas
 Outras despesas operacionais líquidas
(=) LUCRO OPERACIONAL
(–) Despesas Financeiras Líquidas
(+/–) Resultados não Operacionais
(=) LUCRO ANTES DA CONTRIBUIÇÃO SOCIAL E DO IMPOSTO DE RENDA
(–)PROVISÃO PARA A CONTRIBUIÇÃO SOCIAL E O IMPOSTO DE RENDA
(=) LUCRO APÓS A CONTRIBUIÇÃO SOCIAL E O IMPOSTO DE RENDA
(–) PARTICIPAÇÕES E CONTRIBUIÇÕES
(=) LUCRO OU PREJUÍZO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO
Plan1
	BALANÇOS PATRIMONIAIS (Em $ mil)
	
	ATIVO	31.12.20X1	AV	31.12.20X2	AV	PASSIVO	31.12.20X1	AV	31.12.20X2	AV
	CIRCULANTE	83,300	51	117,600	57	CIRCULANTE	61,000	37	78,000	38
	Financeiro	14,800	9	15,600	8	Financeiro	13,000	8	19,000	9
	Caixa e Bancos	14,000	9	14,400	7	Empréstimos Bancários	8,000	5	15,000	7
	Aplic. Financeiras	800	0	1,200	1	Duplicatas Descontadas	5,000	3	4,000	2
	Operacional	68,500	42	102,000	49	Operacional	48,000	29	59,000	29
	Duplicatas a Receber	37,000	23	42,000	20	Duplicatas a Pagar	21,200	13	24,000	12
	Estoques	31,500	19	60,000	29	Outras obrigações	26,800	16	35,000	17
	
	NÃO CIRCULANTE	80,000	49	89,000	43	NÃO CIRCULANTE	35,700	22	45,000	22
	Investimentos	10,000	6	10,000	5
	Imobilizado	65,000	40	75,000	36	PATRIMÔNIO LÍQUIDO	66,600	41	83,600	40
	Intangível	5,000	3	4,000	2	Capital	54,300	33	54,300	26
						Lucros/Prejuízos Acumulados	12,300	8	29,300	14
	
	TOTAL DO ATIVO	163,300	100	206,600	100	TOTAL PASSIVO	163,300	100	206,600	100
Plan1
	DEMONSTRAÇÕES DE RESULTADOS (Em $ 1.000)
		20X1	AV	20X2	AV
	
	RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA	330,000	100	365,000	100
	(–) CUSTO OPERACIONAL
	Custo dos Produtos Vendidos – CPV	(210,000)	(64)	(250,000)	(68)
	(=) LUCRO BRUTO	120,000	36	115,000	32
	(–) DESPESAS OPERACIONAIS
	Despesas Administrativas	(33,000)	(10)	(35,000)	(10)
	Despesas de Vendas	(24,000)	(7)	(32,000)	(9)
	(=) LUCRO OPERACIONAL	63,000	19	48,000	13
	(–) Despesas Financeiras Líquidas	(6,555)	(2)	(9,000)	(2)
	(+/–) Resultados não Operacionais	0	0	0	0
	(=) LUCRO ANTES DA CONTRIBUIÇÃO SOCIAL E DO DO IMPOSTO DE RENDA	56,445	17	39,000	11
	(–) PROVISÕES PARA A CONTRIBUIÇÃO SOCIAL E O IMPOSTO DE RENDA	(19,756)	(6)	(13,650)	(4)
	(=) LUCRO APÓS A CONTRIBUIÇÃO SOCIAL E O IMPOSTO DE RENDA	36,689	11	25,350	7
	(–) PARTICIPAÇÕES E CONTRIBUIÇÕES	0	0	0	0
	(=) LUCRO OU PREJUÍZO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO	36,689	11	25,350	7
Plan1
	BALANÇOS PATRIMONIAIS (Em $ mil)
	
	ATIVO	31.12.20X1	AH	31.12.20X2	AH	PASSIVO	31.12.20X1	AH	31.12.20X2	AH
	CIRCULANTE	83,300	100	117,600	141	CIRCULANTE	61,000	100	78,000	128
	Financeiro	14,800	100	15,600	105	Financeiro	13,000	100	19,000	146
	Caixa e Bancos	14,000	100	14,400	103	Empréstimos Bancários	8,000	100	15,000	188
	Aplic. Financeiras	800	100	1,200	150	Duplicatas Descontadas	5,000	100	4,000	80
	Operacional	68,500	100	102,000	149	Operacional	48,000	100	59,000	123
	Duplicatas a Receber	37,000	100	42,000	114	Duplicatas a Pagar	21,200	100	24,000	113
	Estoques	31,500	100	60,000	190	Outras obrigações	26,800	100	35,000	131
	
	NÃO CIRCULANTE	80,000	100	89,000	111	NÃO CIRCULANTE	35,700	100	45,000	126
	Investimentos	10,000	100	10,000	100
	Imobilizado	65,000	100	75,000	115	PATRIMÔNIO LÍQUIDO	66,600	100	83,600	126
	Intangível	5,000	100	4,000	80	Capital	54,300	100	54,300	100
						Lucros/Prejuízos Acumulados	12,300	100	29,300	238
	
	TOTAL DO ATIVO	163,300	100	206,600	127	TOTAL PASSIVO	163,300	100	206,600	127
Plan1
	DEMONSTRAÇÕES DE RESULTADOS (Em $ 1.000)
		20X1	AH	20X2	AH
	
	RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA	330,000	100	365,000	111
	(–) CUSTO OPERACIONAL
	Custo dos Produtos Vendidos – CPV	(210,000)	100	(250,000)	119
	(=) LUCRO BRUTO	120,000	100	115,000	96
	(–) DESPESAS OPERACIONAIS
	Despesas Administrativas	(32,000)	100	(35,000)	109
	Despesas de Vendas	(25,000)	100	(32,000)	128
	(=) LUCRO OPERACIONAL	63,000	100	48,000	76
	(–) Despesas Financeiras Líquidas	(6,555)	100	(9,000)	137
	(+/–) Resultados não Operacionais	0	-	0	-
	(=) LUCRO ANTES DA CONTRIBUIÇÃO SOCIAL E DO DO IMPOSTO DE RENDA	56,445	100	39,000	69
	(–) PROVISÕES PARA A CONTRIBUIÇÃO SOCIAL E O IMPOSTO DE RENDA	(19,756)	100	(13,650)	69
	(=) LUCRO APÓS A CONTRIBUIÇÃO SOCIAL E O IMPOSTO DE RENDA	36,689	100	25,350	69
	(–) PARTICIPAÇÕES E CONTRIBUIÇÕES	0	-	0	-
	(=) LUCRO OU PREJUÍZO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO	36,689	100	25,350	69
	DEMONSTRAÇÕES DE RESULTADOS (Em R$ mil)
	 
	20X1
	20X2
	 
	 
	 
	RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA
	330.000
	365.000
	(–) CUSTO OPERACIONAL
	 
	 
	 Custo dos produtos vendidos — CPV
	-210.000
	-250.000
	(=) LUCRO BRUTO
	120.000
	115.000
	(–) DESPESAS OPERACIONAIS
	 
	 
	 Despesas administrativas
	-33.000
	-35.000
	 Despesas de vendas
	-24.000
	-32.000
	 Despesas financeiras líquidas
	-6.555
	-9.000
	(=) LUCRO OPERACIONAL 
	56.445
	39.000
	(+/–) Resultados não operacionais
	0
	0
	 (=) LUCRO ANTES DA CONT. SOCIAL E DO DO IMPOSTO DE RENDA
	56.445
	39.000
	(–) PROVISÕES PARA A CONTR. SOCIAL E O IMP. DE RENDA
	-19.756
	-13.650
	(=) LUCRO APÓS A CONTR. SOCIAL E O IMP. DE RENDA
	36.689
	25.350
	(–) PARTICIPAÇÕES E CONTRIBUIÇÕES
	0
	0
	 (=) LUCRO OU PREJUÍZO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO
	36.689
	25.350
Plan1
		(Em R$ mil)
		20X1	20X2
	Lucro operacional	56,445	39,000
	(+) Despesas financeiras líquidas	6,555	9,000
	(=) EBIT	63,000	48,000
	(+) Depreciação, amortização e exaustão	9,000	10,500
	(=) EBITDA	72,000	58,500