Buscar

Aula 01 Compreensão de estruturas lógicas

Faça como milhares de estudantes: teste grátis o Passei Direto

Esse e outros conteúdos desbloqueados

16 milhões de materiais de várias disciplinas

Impressão de materiais

Agora você pode testar o

Passei Direto grátis

Faça como milhares de estudantes: teste grátis o Passei Direto

Esse e outros conteúdos desbloqueados

16 milhões de materiais de várias disciplinas

Impressão de materiais

Agora você pode testar o

Passei Direto grátis

Faça como milhares de estudantes: teste grátis o Passei Direto

Esse e outros conteúdos desbloqueados

16 milhões de materiais de várias disciplinas

Impressão de materiais

Agora você pode testar o

Passei Direto grátis

Você viu 3, do total de 125 páginas

Faça como milhares de estudantes: teste grátis o Passei Direto

Esse e outros conteúdos desbloqueados

16 milhões de materiais de várias disciplinas

Impressão de materiais

Agora você pode testar o

Passei Direto grátis

Faça como milhares de estudantes: teste grátis o Passei Direto

Esse e outros conteúdos desbloqueados

16 milhões de materiais de várias disciplinas

Impressão de materiais

Agora você pode testar o

Passei Direto grátis

Faça como milhares de estudantes: teste grátis o Passei Direto

Esse e outros conteúdos desbloqueados

16 milhões de materiais de várias disciplinas

Impressão de materiais

Agora você pode testar o

Passei Direto grátis

Você viu 6, do total de 125 páginas

Faça como milhares de estudantes: teste grátis o Passei Direto

Esse e outros conteúdos desbloqueados

16 milhões de materiais de várias disciplinas

Impressão de materiais

Agora você pode testar o

Passei Direto grátis

Faça como milhares de estudantes: teste grátis o Passei Direto

Esse e outros conteúdos desbloqueados

16 milhões de materiais de várias disciplinas

Impressão de materiais

Agora você pode testar o

Passei Direto grátis

Faça como milhares de estudantes: teste grátis o Passei Direto

Esse e outros conteúdos desbloqueados

16 milhões de materiais de várias disciplinas

Impressão de materiais

Agora você pode testar o

Passei Direto grátis

Você viu 9, do total de 125 páginas

Faça como milhares de estudantes: teste grátis o Passei Direto

Esse e outros conteúdos desbloqueados

16 milhões de materiais de várias disciplinas

Impressão de materiais

Agora você pode testar o

Passei Direto grátis

Prévia do material em texto

Aula 01
Matemática e Raciocínio Lógico p/ Bombeiros-PE (Com videoaulas)
Professor: Arthur Lima
D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ����������������������������������������������������� ?�
�
$8/$�����(6758785$6�/Ï*,&$6�
�
680È5,2� 3È*,1$�
���&RQKHFHQGR�RV�SULQFLSDLV�PRGHORV�GH�TXHVWmR� ���
���5HVROXomR�GH�TXHVW}HV� ���
���/LVWD�GH�TXHVW}HV�� ���
���*DEDULWR� ����
�
�
&DUR�DOXQR��
�
+RMH�HQWUDUHPRV�QR�VHJXLQWH�WHPD��
�
&RPSUHHQVmR�GH�HVWUXWXUDV�OyJLFDV�
�
7UDWD�VH� GR� 5DFLRFtQLR� /yJLFR� SURSULDPHQWH� GLWR�� 7HQKD� XPD� ERD�
DXOD��H�HQWUH�HP�FRQWDWR�FRPLJR�VHPSUH�TXH�SUHFLVDU��
�
���&21+(&(1'2�26�35,1&,3$,6�02'(/26�'(�48(67­2�
� 2� WHPD� 5DFLRFtQLR� /yJLFR� SURSULDPHQWH� GLWR� GHYH� VHU� HVWXGDGR� D�
SDUWLU�GD�UHVROXomR�GH�PXLWRV�H[HUFtFLRV��$QDOLVDQGR� LQ~PHUDV�SURYDV�GH�
FRQFXUVR��IXL�QRWDQGR�D�UHSHWLomR�GH�GLYHUVRV�³PRGHORV�GH�TXHVWmR´��FRP�
SHTXHQDV�YDULDo}HV�GH�XPD�SURYD�SDUD�D�RXWUD��$VVLP��LQLFLDOPHQWH�TXHUR�
WH� DSUHVHQWDU� DOJXQV� GHVWHV� PRGHORV�� TXH� FRQVLGHUR� RV� SULQFLSDLV�� 9RFr�
QmR� SUHFLVD� SHUGHU� WHPSR� WHQWDQGR� GHFRUDU� RV� QRPHV� GRV�
PRGHORV��RN"�2�LPSRUWDQWH�p�YRFr�LGHQWLILFDU�QR�HQXQFLDGR�GDV�TXHVW}HV�
DV�FDUDFWHUtVWLFDV�GH�FDGD�PRGHOR�H��DOpP�GLVVR��WHQWDU�FRPSUHHQGHU�
�RX�PHVPR�PHPRUL]DU��D�³UHFHLWD�GH�EROR´�TXH�HX�XWLOL]R�SDUD�UHVROYHU�
09555860467
D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ����������������������������������������������������� ?�
TXHVW}HV�GH�FDGD�PRGHOR��'HVWD�IRUPD�YRFr�YDL�WRUQDQGR�R�SURFHVVR�GH�
UHVROXomR�FDGD�YH]�PDLV�UiSLGR�H�DXWRPiWLFR���
�
� 9DPRV�Oi"�
�
���� 9(5'$'(6�(�0(17,5$6�
� 1DV� TXHVW}HV� VREUH� YHUGDGHV� H� PHQWLUDV�� QRUPDOPHQWH� YRFr� VHUi�
DSUHVHQWDGR� D� DOJXPD� VLWXDomR� RQGH� p� VDELGR� TXH� DOJXPDV� SHVVRDV�
PHQWHP�H�RXWUDV�IDODP�D�YHUGDGH��2�SUREOHPD�p�TXH�QmR�VDEHPRV�TXHP�
PHQWH�� H� QHP� TXHP� IDOD� D� YHUGDGH�� 3RU� LVVR�� SDUD� UHVROYr�ODV� QyV�
SUHFLVDPRV�FRQVLGHUDU�TXH�R�TXH�IRL�GLWR�SRU�FDGD�SHVVRD�SRGH�VHU�XPD�
YHUGDGH�� PDV� WDPEpP� SRGH� VHU� XPD� PHQWLUD�� (� YHMD� R� VHJXLQWH�� VH�
DOJXpP� GLVVH� XPD� PHQWLUD�� HQWmR� R� &2175È5,2� GR� TXH� DTXHOD� SHVVRD�
DILUPRX�p�XPD�9(5'$'(��3RU�H[HPSOR��VH�HX�GLJR�³HVWi�FKRYHQGR�KRMH´��
H� YRFr� VDEH�TXH�HX� VRX�PHQWLURVR�� HQWmR� YRFr�SRGH� FRQFOXLU� TXH� ³1­2�
HVWi�FKRYHQGR�KRMH´��FRQFRUGD"��
9HMD�HVWH�H[HUFtFLR��
�
���)&&� ±� 757��� ±� ������ +i� XP� GLDPDQWH� GHQWUR� GH� XPD� GDV� WUrV�
FDL[DV�IHFKDGDV�H�GH�FRUHV�GLIHUHQWHV��D]XO��EUDQFD��FLQ]D���$�HWLTXHWD�GD�
FDL[D� D]XO� GL]� ³R� GLDPDQWH� QmR� HVWi� DTXL´�� D� GD� FDL[D� EUDQFD� GL]� ³R�
GLDPDQWH� QmR� HVWi� QD� FDL[D� FLQ]D´�� H� D� GD� FDL[D� FLQ]D� GL]� ³R� GLDPDQWH�
HVWi�DTXL´��6H�DSHQDV�XPD�GDV�HWLTXHWDV�GL]�D�YHUGDGH��HQWmR��D�FDL[D�HP�
TXH� HVWi� R� GLDPDQWH� H� D� FDL[D� FRP� D� HWLTXHWD� TXH� GL]� D� YHUGDGH� VmR��
UHVSHFWLYDPHQWH��
�$��FLQ]D�H�FLQ]D��
�%��FLQ]D�H�D]XO��
�&��D]XO�H�EUDQFD��
�'��D]XO�H�FLQ]D��
�(��EUDQFD�H�D]XO����
5(62/8d­2���
09555860467
D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ����������������������������������������������������� ?�
1RWH�TXH�VmR�DSUHVHQWDGDV�DOJXPDV�DILUPDo}HV��QHVWH�FDVR�VmR����
H�VDEHPRV�TXH�DOJXPDV�VmR�YHUGDGHLUDV�H�RXWUDV�PHQWLURVDV��PDV�1­2�
VDEHPRV� TXDLV� VmR� YHUGDGHLUDV� H� TXDLV� VmR� PHQWLURVDV�� DSHQDV� DV�
TXDQWLGDGHV��QHVWH�FDVR�WHPRV���YHUGDGHLUD�H���PHQWLURVDV���(VWD�p�XPD�
FOiVVLFD�TXHVWmR�VREUH�YHUGDGHV�H�PHQWLUDV��$�UHVROXomR�VH�EDVHLD�QD�
LGHQWLILFDomR�GH�XPD�FRQWUDGLomR�HQWUH�DV�LQIRUPDo}HV��
� 7HPRV�DV�VHJXLQWHV�DILUPDo}HV��
$=8/���R�GLDPDQWH�QmR�HVWi�DTXL��
%5$1&$���R�GLDPDQWH�QmR�HVWi�QD�FDL[D�FLQ]D��
&,1=$���R�GLDPDQWH�HVWi�DTXL��
�
� 1RWH� TXH� DV� DILUPDo}HV� GDV� FDL[DV� %5$1&$� H� &,1=$� VmR�
FRQWUDGLWyULDV��6H� XPD� IRU� YHUGDGHLUD��D� RXWUD�SUHFLVD� VHU� IDOVD�� H� YLFH�
YHUVD�� 3RUWDQWR�� VDEHPRV� TXH� QHVWD� GXSOD� GH� LQIRUPDo}HV� WHPRV� XPD�
YHUGDGH� H� XPD� PHQWLUD�� $TXL� HVWi� D� FRQWUDGLomR�� &RPR�� DR� WRGR�� R�
HQXQFLDGR�QRV�GLVVH�TXH�VRPHQWH���LQIRUPDomR�SRGH�VHU�YHUGDGHLUD��LVWR�
QRV�LQGLFD�TXH�D�LQIRUPDomR�GD�FDL[D�$=8/�p�IDOVD�±�DILQDO��D�LQIRUPDomR�
YHUGDGHLUD�HVWi�QD�%5$1&$�RX�QD�&,1=$���
� 6DEHQGR�TXH�D�LQIRUPDomR�GD�FDL[D�$=8/�p�IDOVD��SRGHPRV�DILUPDU�
TXH��QD�YHUGDGH��R�GLDPDQWH�(67�QD�FDL[D�D]XO��1RWH��FRP�LVVR��TXH�D�
LQIRUPDomR�GD�FDL[D�%5$1&$�p�YHUGDGHLUD��R�GLDPDQWH�QmR�HVWi�QD�FLQ]D��
H�VLP�QD�D]XO���H�D�LQIRUPDomR�GD�FDL[D�&,1=$�p�IDOVD��
� 3RUWDQWR��R�GLDPDQWH�HVWi�QD�FDL[D�$=8/��H�D�LQIRUPDomR�YHUGDGHLUD�
p�D�GD�FDL[D�%5$1&$�� �
5HVSRVWD��&�
�
���� $662&,$d®(6�/Ï*,&$6�
� 1DV� TXHVW}HV� VREUH� DVVRFLDo}HV� YRFr� QRUPDOPHQWH� VHUi�
DSUHVHQWDGR�D�XP�FRQMXQWR�GH�SHVVRDV�H�D�XPD�VpULH�GH�LQIRUPDo}HV�FRP�
REMHWLYR� GH� DVVRFLDU� j� FDGD� SHVVRD� DOJXPDV� FDUDFWHUtVWLFDV� �H[��� LGDGH��
SURILVVmR� HWF���� 9HMD� ORJR� QD� SULPHLUD� TXHVWmR� DEDL[R� D� WpFQLFD� EiVLFD�
09555860467
D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ����������������������������������������������������� ?�
SDUD�UHVROYHU�HVVH�WLSR�GH�TXHVWmR��(OD�FRQVLVWH�HP�PRQWDU�XPD�WDEHOD��
FRQWHQGR� WRGDV� DV� SRVVtYHLV� DVVRFLDo}HV�� SDUD� HQWmR� DQDOLVDU� DV�
LQIRUPDo}HV�GDGDV�QR�HQXQFLDGR��
� /HLD�R�HQXQFLDGR�H�D�UHVROXomR�GHVVD�TXHVWmR��
���)&&� ±� 75)��� ±� ������ $PDQGD�� %UHQGD� H� &DUPHQ� VmR� PpGLFD��
HQJHQKHLUD� H� ELEOLRWHFRQRPLVWD�� QmR� QHFHVVDULDPHQWH� QHVVD� RUGHP��
&RPSDUDQGR�D�DOWXUD�GDV�WUrV��D�ELEOLRWHFRQRPLVWD��TXH�p�D�PHOKRU�DPLJD�
GH�%UHQGD��p�D�PDLV�EDL[D��6DEHQGR�VH�WDPEpP�TXH�D�HQJHQKHLUD�p�PDLV�
EDL[D�GR�TXH�&DUPHQ��p�QHFHVVDULDPHQWH�FRUUHWR�DILUPDU�TXH�
�$��%UHQGD�p�PpGLFD��
�%��&DUPHQ�p�PDLV�EDL[D�TXH�D�PpGLFD��
�&��$PDQGD�p�ELEOLRWHFRQRPLVWD��
�'��&DUPHQ�p�HQJHQKHLUD��
�(��%UHQGD�p�ELEOLRWHFRQRPLVWD��
5(62/8d­2���
� 9HMD�TXH� WHPRV�DTXL���DPLJDV��FRP���SURILVV}HV�H���DOWXUDV��1mR�
VDEHPRV� TXHP� p� TXHP�� H� SUHFLVDPRV� DVVRFLDU� FDGD� DPLJD� FRP� XPD�
SURILVVmR�H� XPD�DOWXUD�� (VWDPRV�GLDQWH�GH� XPD�TXHVWmR�GH�DVVRFLDo}HV�
OyJLFDV��3DUD�UHVROYr�OD��VXJLUR�FRPHoDU�PRQWDQGR�D�WDEHOD�DEDL[R��RQGH�
YRFr�YDL�UHODFLRQDU�FDGD�DPLJD�jV���SURILVV}HV�H���DOWXUDV�SRVVtYHLV��
�
$PLJD� 3URILVVmR� $OWXUD�
$PDQGD� 0pGLFD��HQJHQKHLUD��ELEOLRWHFRQRPLVWD� 0DLV�DOWD��GR�PHLR��PDLV�
EDL[D�
%UHQGD� 0pGLFD��HQJHQKHLUD��ELEOLRWHFRQRPLVWD� 0DLV�DOWD��GR�PHLR��PDLV�
EDL[D�
&DUPHQ� 0pGLFD��HQJHQKHLUD��ELEOLRWHFRQRPLVWD� 0DLV�DOWD��GR�PHLR��PDLV�
EDL[D�
�
� 1D�SURYD��YRFr�SRGH�PRQWDU�HVVD�WDEHOD�XVDQGR�DSHQDV�DV�LQLFLDLV��
SDUD� HFRQRPL]DU� WHPSR�� $JRUD� YDPRV� XVDU� DV� LQIRUPDo}HV� GDGDV� SHOR�
HQXQFLDGR��9HMDPRV��
09555860467
D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ����������������������������������������������������� ?�
��³D�ELEOLRWHFRQRPLVWD��TXH�p�D�PHOKRU�DPLJD�GH�%UHQGD��p�D�PDLV�EDL[D�´�
� $TXL�QyV�YHPRV�TXH�%UHQGD�QmR�p�D�ELEOLRWHFRQRPLVWD��HOD�p�DPLJD�
GD�ELEOLRWHFRQRPLVWD���(�WDPEpP�YHPRV�TXH�%UHQGD�QmR�p�D�PDLV�EDL[D��
3RUWDQWR��SRGHPRV�³FRUWDU´�HVVDV�SRVVLELOLGDGHV�SDUD�%UHQGD���
�
��³D�HQJHQKHLUD�p�PDLV�EDL[D�GR�TXH�&DUPHQ´�
� $TXL� YHPRV� TXH� &DUPHQ� QmR� p� D� HQJHQKHLUD�� 9HPRV� DLQGD� TXH�
&DUPHQ�QmR�SRGH�VHU�D�PDLV�EDL[D��SRLV�D�HQJHQKHLUD�p�PHQRU�TXH�HOD��
3RGHPRV� ³FRUWDU´� HVVDV� SRVVLELOLGDGHV� GH� &DUPHQ�� 9HMDPRV� FRPR� ILFD�
QRVVD�WDEHOD��$PLJD� 3URILVVmR� $OWXUD�
$PDQGD� 0pGLFD��HQJHQKHLUD��ELEOLRWHFRQRPLVWD� 0DLV�DOWD��GR�PHLR��PDLV�
EDL[D�
%UHQGD� 0pGLFD��HQJHQKHLUD��ELEOLRWHFRQRPLVWD� 0DLV�DOWD��GR�PHLR��PDLV�
EDL[D�
&DUPHQ� 0pGLFD��HQJHQKHLUD��ELEOLRWHFRQRPLVWD� 0DLV�DOWD��GR�PHLR��PDLV�
EDL[D�
�
� 1RWH�TXH��REULJDWRULDPHQWH��D�PDLV�EDL[D�SUHFLVD�VHU�$PDQGD��SRLV�
Mi�FRUWDPRV�D�RSomR�³PDLV�EDL[D´�GDV�GHPDLV��$VVLP��YHPRV�TXH�$PDQGD�
p�D�ELEOLRWHFRQRPLVWD��SRLV�D�ELEOLRWHFRQRPLVWD�p�D�PDLV�EDL[D���3RGHPRV�
PDUFDU� D� RSomR� ELEOLRWHFRQRPLVWD� SDUD� $PDQGD� H� FRUWDU� HVVD�
SRVVLELOLGDGH�GH�&DUPHQ��
�
$PLJD� 3URILVVmR� $OWXUD�
$PDQGD� 0pGLFD��HQJHQKHLUD��
ELEOLRWHFRQRPLVWD�
0DLV�DOWD��GR�PHLR��PDLV�
EDL[D�
%UHQGD� 0pGLFD��HQJHQKHLUD��ELEOLRWHFRQRPLVWD� 0DLV�DOWD��GR�PHLR��PDLV�
EDL[D�
&DUPHQ� 0pGLFD��HQJHQKHLUD��ELEOLRWHFRQRPLVWD� 0DLV�DOWD��GR�PHLR��PDLV�
EDL[D�
�
5HSDUH� TXH� HX� IXL� PDUFDQGR� GH� QHJULWR� �QD� VXD� SURYD� YRFr� SRGH�
FLUFXODU�� DV� LQIRUPDo}HV� TXH� HX� Mi� WHQKR�� 1RWH� TXH� VREURX� DSHQDV� D�
09555860467
D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ����������������������������������������������������� ?�
SURILVVmR�³PpGLFD´�SDUD�&DUPHQ�H��FRP�LVVR��VREUD�DSHQDV�³HQJHQKHLUD´�
SDUD� %UHQGD�� &RPR� D� HQJHQKHLUD� p� PDLV� EDL[D� GR� TXH� &DUPHQ�� HQWmR�
&DUPHQ�GHYH�VHU�D�PDLV�DOWD�H�%UHQGD�D�GR�PHLR��
$PLJD� 3URILVVmR� $OWXUD�
$PDQGD� 0pGLFD��HQJHQKHLUD��
ELEOLRWHFRQRPLVWD�
0DLV�DOWD��GR�PHLR��PDLV�
EDL[D�
%UHQGD� 0pGLFD��HQJHQKHLUD��ELEOLRWHFRQRPLVWD� 0DLV�DOWD��GR�PHLR��PDLV�
EDL[D�
&DUPHQ� 0pGLFD��HQJHQKHLUD��ELEOLRWHFRQRPLVWD� 0DLV�DOWD��GR�PHLR��PDLV�
EDL[D�
�
� $JRUD� Mi� FRQVHJXLPRV� DVVRFLDU� FDGD� DPLJD� FRP� XPD� SURILVVmR� H�
XPD�DOWXUD��9HMDPRV�FRPR�SRGHPRV�MXOJDU�DV�DILUPDo}HV��
�$��%UHQGD�p�PpGLFD���(55$'2��HOD�p�HQJHQKHLUD��
�%��&DUPHQ�p�PDLV�EDL[D�TXH�D�PpGLFD���(55$'2��HOD�p�D�PDLV�DOWD��
�&��$PDQGD�p�ELEOLRWHFRQRPLVWD���&255(72��
�'��&DUPHQ�p�HQJHQKHLUD���(55$'2��HOD�p�PpGLFD��
�(��%UHQGD�p�ELEOLRWHFRQRPLVWD���(55$'2��HOD�p�HQJHQKHLUD��
5HVSRVWD��&�
�
�
�
���� &$/(1'È5,26�
� 9iULDV�TXHVW}HV�GH�5DFLRFtQLR�/yJLFR�H[LJHP�TXH�YRFr�VDLED�XWLOL]DU�
R�FDOHQGiULR��FDOFXODU�GLDV�GD�VHPDQD��WUDEDOKDU�FRP�DQRV�ELVVH[WRV�HWF���
� 3DUD� WUDEDOKDU� FRP� FDOHQGiULRV�� p� LPSRUWDQWH� OHPEUDU� TXH�
FKDPDPRV� GH� ³VHPDQD´� XP� FRQMXQWR� IRUPDGR� SRU� �� GLDV� FRQVHFXWLYRV��
1RUPDOPHQWH�GL]HPRV�TXH�DV�VHPDQDV�FRPHoDP�QR�GRPLQJR�H�WHUPLQDP�
QR�ViEDGR�VHJXLQWH��0DV�LVVR�QmR�p�REULJDWyULR��3RGHPRV�FRQVLGHUDU�TXH�
D�VHPDQD�FRPHoD�HP�TXDOTXHU�GLD��3RU�H[HPSOR��SRGHPRV�WHU�VHPDQDV�
FRPHoDQGR�HP�XPD�TXLQWD�IHLUD� H� WHUPLQDQGR� QD�TXDUWD�IHLUD� VHJXLQWH��
09555860467
D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ����������������������������������������������������� ?�
2X�FRPHoDQGR�QXPD�WHUoD�IHLUD�H�WHUPLQDQGR�QD�VHJXQGD�IHLUD�VHJXLQWH��
(�DVVLP�SRU�GLDQWH��
� 2V�DQRV�³QRUPDLV´�WHP�����GLDV��VHQGR�TXH�R�PrV�GH�IHYHUHLUR�WHP�
���GLDV��1RV�DQRV�ELVVH[WRV�� WHPRV����GLDV�HP� IHYHUHLUR��R�TXH� UHVXOWD�
HP�����GLDV�QR�WRWDO��2V�DQRV�ELVVH[WRV�RFRUUHP�GH���HP���DQRV��VHPSUH�
QRV� DQRV�TXH� VmR�P~OWLSORV� GH� ���3DUD� VDEHU� VH�XP�GHWHUPLQDGR�DQR�p�
P~OWLSOR�GH����EDVWD�ID]HU�R�VHJXLQWH��REVHUYH�R�Q~PHUR�IRUPDGR�SHORV���
~OWLPRV� GtJLWRV� �SRU� H[HPSOR�� HP� ������ REVHUYH� R� ��� DSHQDV��� 6H� HVWH�
Q~PHUR�IRU�P~OWLSOR�GH����HQWmR�R�DQR�p�ELVVH[WR��QHVWH�FDVR�����QmR�p�
P~OWLSOR�GH����GH�PRGR�TXH�R�DQR������QmR�p�ELVVH[WR����
� 6H� GLYLGLUPRV� ���� SRU� ��� REWHPRV� TXRFLHQWH� ��� H� UHVWR� ��� ,VWR�
VLJQLILFD�TXH�XP�DQR�GH�����GLDV�p�FRPSRVWR�SRU����VHPDQDV�FRPSOHWDV��
GH���GLDV�FDGD�XPD��H�PDLV���GLD��3RUWDQWR��VH�R�GLD����GH�MDQHLUR�GH�XP�
GHWHUPLQDGR� DQR� p� XPD� VHJXQGD�IHLUD�� TXDO� GLD� GD� VHPDQD� VHUi� R�
SUy[LPR����GH�MDQHLUR"�%DVWD� OHPEUDU�TXH��DR�ORQJR�GHVWH�DQR��WHUHPRV�
��� VHPDQDV�� WRGDV� HODV� FRPHoDQGR� QXPD� VHJXQGD�IHLUD� �DVVLP� FRPR�R�
SULPHLUR� GLD� GR� DQR�� H� WHUPLQDQGR� QR� GRPLQJR� VHJXLQWH�� $OpP� GLVVR��
WHUHPRV�PDLV���GLD��TXH�QHVWH�FDVR�VHUi�XPD�VHJXQGD�IHLUD��3RUWDQWR��R�
~OWLPR�GLD�GR�DQR�p�XPD�VHJXQGD�IHLUD��GH�PRGR�TXH�R�GLD����GH�MDQHLUR�
GR�DQR�VHJXLQWH�p�XPD�WHUoD�IHLUD��
� 6H�GLYLGLUPRV�����SRU����REWHPRV�TXRFLHQWH����H�UHVWR����3RUWDQWR��
HP�XP�DQR�ELVVH[WR�WHPRV����VHPDQDV�FRPSOHWDV�H�PDLV���GLDV��$VVLP��
VH� HVWH� DQR� ELVVH[WR� FRPHoDU� QXPD� TXDUWD�IHLUD�� WHUHPRV� ��� VHPDQDV�
FRPHoDQGR� QD� TXDUWD� H� WHUPLQDQGR� QD� WHUoD� VHJXLQWH�� H� PDLV� �� GLDV��
TXDUWD�H�TXLQWD��,VWR�VLJQLILFD�TXH�HVWH�DQR�WHUPLQDUi�QXPD�TXLQWD�IHLUD��
GH�PRGR�TXH�R�SULPHLUR�GLD�GR�DQR�VHJXLQWH�VHUi�XPD�VH[WD�IHLUD��
� $OpP�GR�PrV�GH�IHYHUHLUR��TXH�SRGH�WHU����RX����GLDV��RV�GHPDLV�
PHVHV�GR�DQR�WHP����RX����GLDV��$R�ORQJR�GR�DQR�Vy�WHPRV�XP�FDVR�GH�
GRLV� PHVHV� VHJXLGRV� FRP� ��� GLDV� �MXOKR� H� DJRVWR��� 1RV� GHPDLV� FDVRV�
WHPRV�XPD�DOWHUQkQFLD��9HMD��
��-DQHLUR�����
��)HYHUHLUR�����RX�����VH�ELVVH[WR��
09555860467
D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ����������������������������������������������������� ?�
��0DUoR�����
��$EULO�����
��0DLR�����
��-XQKR�����
��-XOKR�����
��$JRVWR�����
��6HWHPEUR�����
��2XWXEUR�����
��1RYHPEUR�����
��'H]HPEUR������
�
� 2� Q~PHUR� ��� p� XP� P~OWLSOR� GH� ��� SRLV� �� [� �� � ���� $VVLP�� QRV�
PHVHV� GH� ��� GLDV� WHUHPRV� �� VHPDQDV� FRPSOHWDV�� (VWD� VHPDQD� QmR�
SUHFLVD�QHFHVVDULDPHQWH�FRPHoDU�QXP�GRPLQJR��6H�R�GLD����GH�IHYHUHLUR�
IRU� XP� ViEDGR�� SRU� H[HPSOR�� HQWmR� RV� GLDV� ���� ��� H� ��� WDPEpP� VHUmR�
ViEDGRV���
� 2V� PHVHV� GH� ��� GLDV� WHUmR� �� VHPDQDV� FRPSOHWDV� H� PDLV� �� GLD��
$VVLP�� WHUHPRV� �� UHSHWLo}HV� GH� FDGD� GLD� GD� VHPDQD� �VHJXQGD�� WHUoD��
TXDUWD��TXLQWD����HWF���H�PDLV���GLD��TXH�VHUi�D�UHSHWLomR�GR�SULPHLUR�GLD�
GR�PrV�� 3RUWDQWR�� VH� XP� PrV� GH� IHYHUHLUR� FRP� ��� GLDV� FRPHoDU� QXPD�
WHUoD�IHLUD��WHUHPRV���VHPDQDV�FRPSOHWDV�FRPHoDQGR�HP�WHUoDV�IHLUDV�H�
HQFHUUDQGR�QDV�VHJXQGDV�IHLUDV�VHJXLQWHV��H�PDLV���GLD��TXH� VHUi�RXWUD�
WHUoD�IHLUD��(VWH�PrV�WHUi��SRUWDQWR����UHSHWLo}HV�GH�FDGD�GLD�GD�VHPDQD�
�H[FHWR�WHUoD���H���UHSHWLo}HV�GD�WHUoD�IHLUD���
� 2V�PHVHV�GH����GLDV�WHP���VHPDQDV�FRPSOHWDV�H�PDLV���GLDV��TXH�
VmR�UHSHWLo}HV�GRV�GRLV�SULPHLURV�GLDV�GR�PrV���$VVLP��VH�XP�PrV�GH����
GLDV�FRPHoD�QD�VHJXQGD�IHLUD��WHUHPRV���VHPDQDV�FRPSOHWDV�FRPHoDQGR�
HP� VHJXQGDV�IHLUDV� H� HQFHUUDQGR� QRV� GRPLQJRV� VHJXLQWHV�� H� PDLV� GRLV�
GLDV�� VHJXQGD� H� WHUoD�� (VWH� PrV� WHUi� �� VHJXQGDV� H� �� WHUoDV�� H� PDLV� ��
UHSHWLo}HV�GH�FDGD�XP�GRV�RXWURV�GLDV�GD�VHPDQD��
� 3RU�ILP��QRV�PHVHV�GH����GLDV�WHPRV���VHPDQDV�H�PDLV���GLDV��TXH�
VmR�UHSHWLo}HV�GRV�WUrV�SULPHLURV�GLDV�GR�PrV��
09555860467
D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ����������������������������������������������������� ?�
� 8PD� ~OWLPD� REVHUYDomR� TXH� SRGH� IDFLOLWDU� D� UHVROXomR� GH� YiULRV�
H[HUFtFLRV��QRV�DQRV� ³QRUPDLV´� �����GLDV���R�SULPHLUR�H� R�~OWLPR�GLD�GR�
DQR�VmR�R�PHVPR�GLD�GD�VHPDQD��H[���FRPR������������IRL�TXDUWD�IHLUD��
HQWmR�FHUWDPHQWH������������VHUi�TXDUWD�IHLUD���
� 3DUD�FRPHoDU�D�H[HUFLWDU�RV�FDOHQGiULRV��YHMD�HVWH�H[HUFtFLR��
�
���)*9�±�05(�±�������(P�FHUWR�DQR��R�GLD����GH�GH]HPEUR�FDLX�HP�XP�
GRPLQJR�H��HP�XP�UHLQR�GLVWDQWH��R� UHL� IH]�R�VHJXLQWH�SURQXQFLDPHQWR��
³&RPR�DV�VHJXQGDV�IHLUDV�VmR�GLDV�KRUUtYHLV��HODV�HVWmR�DEROLGDV�D�SDUWLU�
GH� KRMH�� $VVLP�� HP� QRVVR� UHLQR�� FDGD� VHPDQD� WHUi� DSHQDV� �� GLDV�� GH�
WHUoD�IHLUD�D� GRPLQJR�� 3RUWDQWR�� FRPR� KRMH� p� GRPLQJR�� DPDQKm�� R�
SULPHLUR�GLD�GR�DQR�QRYR��VHUi�WHUoD�IHLUD�´�2�DQR�QRYR�QmR�IRL�ELVVH[WR��
(QWmR��QHVVH�UHLQR�GLVWDQWH��R�GLD�GH�1DWDO�����GH�GH]HPEUR��GHVVH�DQR�
FDLX�HP���
�$��XPD�WHUoD�IHLUD���
�%��XPD�TXDUWD�IHLUD���
�&��XPD�TXLQWD�IHLUD���
�'��XPD�VH[WD�IHLUD���
�(��XP�ViEDGR��
5(62/8d­2���
� 9HMD�TXH�DJRUD�WHPRV�VHPDQDV�GH���GLDV��VHQGR�TXH�R�SULPHLUR�GLD�
GR�DQR���ž�GH�MDQHLUR��p�XPD�WHUoD�IHLUD���
� 2� DQR� WHP� ���� GLDV�� SRLV� QmR� p� ELVVH[WR�� 6XEVWLWXLQGR� RV� GLDV�
SRVWHULRUHV�DR�QDWDO���������������������H����GH�GH]HPEUR����ILFDPRV�FRP�
����±��� �����GLDV���
� 'LYLGLQGR�HVVHV�����GLDV�SRU����REWHPRV�R�UHVXOWDGR����H�R�UHVWR����
,VWR� VLJQLILFD� TXH�� GH� �ž� GH� MDQHLUR� D� ��� GH� GH]HPEUR�� WHUHPRV� ���
VHPDQDV�FRPSOHWDV�GH�VHLV�GLDV�FDGD��FRPHoDQGR�VHPSUH�HP�XPD�WHUoD��
DVVLP�FRPR��ž�GH�MDQHLUR��H�WHUPLQDQGR�QR�GRPLQJR�VHJXLQWH���H�PDLV���
GLDV��WHUoD��TXDUWD��TXLQWD��VH[WD��6È%$'2���
� 3RUWDQWR��R�GLD����GH�GH]HPEUR�p�XP�ViEDGR��
5HVSRVWD��(�
09555860467
D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ����������������������������������������������������� ? ?�
�
���� 6(48Ç1&,$6�180e5,&$6�
� 1DV� TXHVW}HV� VREUH� VHTXrQFLDV� �� UDFLRFtQLR� VHTXHQFLDO�� YRFr� VHUi�
DSUHVHQWDGR� D� XP� FRQMXQWR� GH� GDGRV� GLVSRVWRV� GH� DFRUGR� FRP� DOJXPD�
³UHJUD´� LPSOtFLWD�� DOJXPD� OyJLFD� GH� IRUPDomR�� 2� GHVDILR� p� MXVWDPHQWH�
GHVFREULU� HVVD� ³UHJUD´� SDUD�� FRP� LVVR�� HQFRQWUDU� RXWURV� WHUPRV� GDTXHOD�
PHVPD�VHTXrQFLD��
� (VVH� WLSR� GH� TXHVWmR� p� XPD� JUDQGH� DUPDGLOKD� SDUD� R� DOXQR�
GHVDYLVDGR�� ,VVR� SRUTXH� YRFr� SRGH� HQFRQWUDU� D� ³UHJUD´�GH� IRUPDomR� GD�
VHTXrQFLD�HP�PHQRV�GH���PLQXWR��FRPR�SRGH�WDPEpP�JDVWDU�SUHFLRVRV�
PLQXWRV� GHEUXoDGR� QD� TXHVWmR� SDUD� UHVROYr�OD� ±� RX�� SLRU� DLQGD�� QmR�
FRQVHJXLU�REWHU�XP�UHVXOWDGR�DLQGD�DVVLP��$VVLP��JRVWDULD�GH�VXJHULU�TXH�
YRFr�DGRWH�D�VHJXLQWH�WiWLFD��DR�VH�GHSDUDU�FRP�XPD�TXHVWmR�FRPR�HVVD��
JDVWH� XQV� SRXFRV� PLQXWRV� ��� RX� ��� � WHQWDQGR� HQFRQWUDU� D� OyJLFD� GD�
VHTXrQFLD��&DVR�QmR�FRQVLJD��QmR�KHVLWH�HP�VHJXLU�DGLDQWH��UHVROYHQGR�D�
VXD�SURYD�H��FDVR�VREUH�WHPSR�QR�ILQDO��YROWH�D�HVVD�TXHVWmR��/HPEUH�VH��
JDVWDU� ��� RX� ��� PLQXWRV� FRP� XPD� TXHVWmR� GHVVDV� �DLQGD� TXH� YRFr� D�
DFHUWH��SRGH�VHU�EHP�PHQRV�SURYHLWRVR�GR�TXH�JDVWDU�HVVH�PHVPR�WHPSR�
HP�TXHVW}HV�GH�RXWUDV�GLVFLSOLQDV��
� 'H�TXDOTXHU�IRUPD��YDPRV�WUDEDOKDU�YiULDV�TXHVW}HV�FRP�GLIHUHQWHV�
WLSRV� GH� VHTXrQFLDV� SDUD� WRUQDU� R� VHX� UDFLRFtQLR� PDLV� ³DXWRPiWLFR´��
FULDQGR� PRGHORV� PHQWDLV� TXH� DXPHQWHP� D� FKDQFH� GH� YRFr� FRQVHJXLU�
UHVROYHU�HVVD�TXHVWmR�Mi�QRV�SULPHLURV�PLQXWRV��
� 1DV� TXHVW}HV� HP� TXH� YRFr� SHUFHEHU� TXH� RV� Q~PHURV� HVWmR�
$80(17$1'2�� EXVTXH� XPD� UHJUD� UHODFLRQDGD� FRP� D� 620$6� RX� D�
08/7,3/,&$d®(6��1D�PDLRULD�GRV�FDVRV�HVWD�p�D�VROXomR��1DV�TXHVW}HV�
HP�TXH�YRFr�SHUFHEHU�TXH�RV�Q~PHURV�HVWmR�',0,18,1'2��EXVTXH�XPD�
UHJUD�UHODFLRQDGD�D�68%75$d®(6�RX�',9,6®(6��
� &RPHFH�D�H[HUFLWDU�FRP�D�TXHVWmR�DEDL[R��
�
09555860467
D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ����������������������������������������������������� ? ?�
���)&&�±�6$(%�%$�±�������2EVHUYH�D�VHTXrQFLD�������������������������
����6DEH�VH�TXH�R�Q~PHUR������p�R���ž�WHUPR�GHVVD�VHTXrQFLD��$�VRPD�
GRV��ž�H���ž�WHUPRV�p�LJXDO�D�
�$�������
�%�������
�&�������
�'�������
�(�������
5(62/8d­2��
� 2EVHUYH� TXH� GR� SULPHLUR� WHUPR� GHVVD� VHTXrQFLD� SDUD� R� VHJXQGR�
WHUPR� QyV� VRPDPRV� �� XQLGDGHV�� � 'R� VHJXQGR� SDUD� R� WHUFHLUR� QyV�
VRPDPRV� �� XQLGDGHV�� � 'R� WHUFHLUR� SDUD� R� TXDUWR�� ��� XQLGDGHV�� H� GR�
TXDUWR�SDUD�R�TXLQWR�����XQLGDGHV�� �2X�VHMD��HVWDPRV�VHPSUH�VRPDQGR�
SRWrQFLDV�FUHVFHQWHV�GH����3RGHPRV�FRPSOHWDU�HVVD�VHTXrQFLD�VRPDQGR��
QRV�SUy[LPRV�WHUPRV��RV�YDORUHV��������������������������������������H�
DVVLP�SRU�GLDQWH��ILFDQGR�FRP�D�VHTXrQFLD��
�
��������������������������������������������������������
�
� �9HMD�TXH�RV�QRQR�H�GpFLPR� WHUPRV�VmR�� UHVSHFWLYDPHQWH�������H�
������FXMD�VRPD�p�LJXDO�D�������
5HVSRVWD��'�
�
���� 6(48Ç1&,$6�180e5,&$6�$/7(51$'$6�
e�EHP�FRPXP�HP�SURYD�D�SUHVHQoD�GH�VHTXrQFLDV�QXPpULFDV�TXH��
QD� YHUGDGH�� VmR� IRUPDGDV� SRU� 0$,6� GH� XPD� VHTXrQFLD�� 3RGHPRV� WHU� ��
VHTXrQFLDV�TXH�VH�DOWHUQDP��FRPR�QHVWH�H[HPSOR��
�����������������������������������
�
� 9HMD�TXH�HVWD�VHTXrQFLD�SRGH�VHU�TXHEUDGD�HP�GXDV��
�����������������������������������
�
09555860467
D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ����������������������������������������������������� ? ?�
� $� VHTXrQFLD� HP� SUHWR� p� IRUPDGD� SHODV� SRWrQFLDV� GH� �� �EDVWD� LU�
PXOWLSOLFDQGR� SRU� �� GH� XP� WHUPR� SDUD� R� RXWUR��� H� D� VHTXrQFLD� HP�
YHUPHOKR�p�IRUPDGD�SHODV�SRWrQFLDV�GH����EDVWD�LU�PXOWLSOLFDQGR�SRU������
� (P�TXHVW}HV�FRP�VHTXrQFLDV�DOWHUQDGDV��YDOH�D�SHQD� LGHQWLILFi�ODV�
H�VHSDUi�ODV��SDUD�TXH�D�UHVROXomR�ILTXH�PDLV�IiFLO��9HMD�HVWH�H[HPSOR��
�
���)*9�±�35()(,785$�'(�1,7(5Ï,�±�������1D�VHTXrQFLD�DEDL[R��DV�
GLIHUHQoDV�HQWUH�WHUPRV�FRQVHFXWLYRV�UHSHWHP�VH�DOWHUQDGDPHQWH��
�����������������������������������������
2����ž�HOHPHQWR�GHVVD�VHTXrQFLD�p��
�$�������
�%�������
�&�������
�'�������
�(�������
5(62/8d­2���
� 9HMD� TXH� SRGHPRV� ROKDU� DSHQDV� D� VHTXrQFLD� DEDL[R�� TXH� p�
FRPSRVWD�SRU�WHUPRV�GDV�SRVLo}HV�SDUHV��VHJXQGR��TXDUWR��VH[WR�HWF���GD�
VHTXrQFLD�RULJLQDO��
�����������������������
�
� 'H�XP�WHUPR�SDUD�R�RXWUR�WHPRV�D�VRPD�GH���XQLGDGHV��&RPR�HVVD�
VHTXrQFLD� p� PHWDGH� GD� RULJLQDO�� R� ���ž� WHUPR� GD� VHTXrQFLD� RULJLQDO�
FRUUHVSRQGH� DR� ��ž� WHUPR� GHVWD� VHTXrQFLD�� 3DUWLQGR� GR� SULPHLUR� WHUPR�
GHVWD� ~OWLPD� VHTXrQFLD� ����� GHYHPRV� VRPDU� R� Q~PHUR� �� SRU� ��� YH]HV�
SDUD�FKHJDU�QR���ž�WHUPR��
�����[��� �����
� �
� $VVLP��HVWH�p�R����ž�WHUPR�GD�VHTXrQFLD�RULJLQDO��
5HVSRVWD��&�
�
09555860467
D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ����������������������������������������������������� ? ?�
���� 3$'5®(6�/Ï*,&26�
9RFr�YDL�VH�GHSDUDU�FRP�TXHVW}HV�RQGH�VmR�DSUHVHQWDGRV�ILJXUDV�RX�
HOHPHQWRV� FXMDV� FDUDFWHUtVWLFDV� SRVVXHP� DOJXP� SDGUmR�� $� VXD� WDUHID� p�
LGHQWLILFDU�HVVH�SDGUmR��SDUD�HQWmR�VROXFLRQDU�R�SUREOHPD��
9HMD�HVWH�H[HPSOR�FRPLJR��
�
���)&&�±�757����±�������*DEULHO�GHVFREULX�SDVWDV�DQWLJDV�DUTXLYDGDV�
FURQRORJLFDPHQWH��RUJDQL]DGDV�H�HWLTXHWDGDV�QD�VHJXLQWH�VHTXrQFLD��
��B��$����B��%����B��$����B��$����B��%����B��&��
��B��'����B��(����B��$����B��%����B��$����B��$��
��B��%����B��&����B��$����B��%����B��$����B��%��
��B��$��[[B[[[��\\B\\\��]]B]]]����B��%��
6DEHQGR�VH�TXH�DV�HWLTXHWDV�[[B[[[��\\B\\\��]]B]]]�UHSUHVHQWDP�TXH�R�
FyGLJR� IRL� HQFREHUWR�� D� HWLTXHWD� FRP� DV� OHWUDV� \\B\\\� GHYHULD�� SDUD�
PDQWHU�R�PHVPR�SDGUmR�GDV�GHPDLV��FRQWHU�R�FyGLJR�
�$����B��&��
�%����B��&��
�&����B��&��
�'����B��%��
�(����B��$��
5(62/8d­2��
� 2EVHUYH�TXH�RV�GRLV�SULPHLURV�GtJLWRV�GH�FDGD�FyGLJR�VHJXHP�XPD�
RUGHP�FURQROyJLFD��TXH�OHPEUD�RV�PHVHV�GR�DQR��(OHV�FRPHoDUDP�HP����
�MXOKR��� IRUDP� DWp� ��� �GH]HPEUR��� H� HP� VHJXLGD� UHFRPHoDUDP� GR� ���
�MDQHLUR���&RP�HVVD�³YLUDGD�GH�DQR´��R�Q~PHUR����SDVVRX�D�VHU�����(�D�
OHWUD�ILQDO��SUHVHQWH�HP�FDGD�VHQKD��VHJXH�D�RUGHP�DOIDEpWLFD��$��%��&��'��
(������VHQGR�XVDGDV�WDQWDV�OHWUDV�TXDQWR�IRUHP�QHFHVViULDV�HP�FDGD�PrV��
&RP�LVVR�LGHQWLILFDPRV�R�³SDGUmR�OyJLFR´�HQYROYLGR��
� 3RUWDQWR��FRPR�R�~OWLPR�FyGLJR�p���B��%��R�DQWHULRU�D�HOH��]]B]]]��SUHFLVD�VHU���B��$��(VWH�p�R�SULPHLUR�FyGLJR�GR�PrV�����DEULO���3RUWDQWR��
R�FyGLJR�DQWHULRU�D�HVWH��\\B\\\��SUHFLVD�FRPHoDU�FRP�����&RPR�WHPRV�
��B��$��[[B[[[��\\B\\\��UHVWD�FODUR�TXH��
09555860467
D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ����������������������������������������������������� ? ?�
[[B[[[� ���B��%�
H�
\\B\\\� ���B��&�
5HVSRVWD��$�
�
���� 25,(17$d­2�(63$&,$/�(�7(0325$/�
9iULDV� TXHVW}HV� GH� 5DFLRFtQLR� /yJLFR� YmR� GHVFUHYHU� VLWXDo}HV� QDV�
TXDLV�YRFr�SUHFLVD�FRORFDU�XPD�VpULH�GH�HYHQWRV�HP�RUGHP�FURQROyJLFD�GH�
DFRQWHFLPHQWRV�� LVWR�p��GHVFREULU� R�TXH�RFRUUHX�SULPHLUR��R�TXH�RFRUUHX�
HP�VHJXLGD��H�DVVLP�SRU�GLDQWH��3RU�H[HPSOR��LPDJLQH�XPD�TXHVWmR�RQGH�
�� SHVVRDV�GLVSXWDUDP�XPD� FRUULGD� �$��%�� &��'� H� (�� H� VHMDP� IRUQHFLGRV�
HOHPHQWRV�SDUD�YRFr�GHVFREULU�TXHP�FKHJRX�HP��ž�OXJDU���ž�OXJDU�HWF���
�(P�RXWUDV�TXHVW}HV�D�SUHRFXSDomR�QmR�p�D�RUGHP�FURQROyJLFD��PDV�
D� GLVSRVLomR� HVSDFLDO�� ,PDJLQH� TXH� DV� PHVPDV� �� SHVVRDV� WHQKDP� LGR�
MXQWDV�DR�FLQHPD�H�VH�VHQWDUDP�HP�XPD�PHVPD�ILOHLUD��XPD�DR�ODGR�GD�
RXWUD��3RGHP�VHU�IRUQHFLGRV�HOHPHQWRV�QR�HQXQFLDGR�SDUD�YRFr�GHVFREULU�
TXHP�HVWDYD�GR�ODGR�GH�TXHP���
3DUD� FRPSUHHQGHU� PHOKRU� HVWH� WLSR� GH� TXHVWmR�� YHMD� R� H[HPSOR�
DEDL[R���
���)*9� ±� &2'(%$� ±� ������ $V� OHWUDV� GD� VLJOD� &2'(%$� IRUDP�
HPEDUDOKDGDV� H� D� QRYD� VHTXrQFLD� GHVVDV� PHVPDV� OHWUDV� SRVVXL� DV�
VHJXLQWHV�SURSULHGDGHV��
�‡�QHQKXPD�GDV���OHWUDV�RFXSD�D�VXD�SRVLomR�LQLFLDO���
‡�DV�YRJDLV�DSDUHFHP�MXQWDV��QD�PHVPD�RUGHP�TXH�HVWDYDP��2��(��$���
‡�D���OHWUD�QmR�p�'���
‡�D�OHWUD�%�DSDUHFH�DQWHV�GD�OHWUD�&���
e�FRUUHWR�FRQFOXLU�TXH��QD�QRYD�VHTXrQFLD���
�$��D���OHWUD�p�(���
�%��D���OHWUD�p�$���
�&��D���OHWUD�p�%��
�'��D���OHWUD�p�&���
�(��D���OHWUD�p�'��
09555860467
D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ����������������������������������������������������� ? ?�
5(62/8d­2��
(VWH� WLSR� GH� TXHVWmR� WUDEDOKD� D� VXD� RULHQWDomR� HVSDFLDO�� 6mR�
DSUHVHQWDGRV� HOHPHQWRV� �QHVWH� FDVR� DV� OHWUDV� GD� SDODYUD� &2'(%$�� H�
GLYHUVDV� LQIRUPDo}HV� TXH� WH� SHUPLWHP� UHRUGHQDU� HVVHV� HOHPHQWRV�
UHVSHLWDQGR� DV� FRQGLo}HV�� 9HMD� FRPR� HX� IL]� SDUD� LU� VHJXLQGR� DV�
LQIRUPDo}HV�GR�HQXQFLDGR�H�UHSUHVHQWDQGR�WRGDV�HODV�HP�PHX�HVTXHPD���
� -i� VDEHPRV� TXH� DV� OHWUDV� 2($� DSDUHFHP� MXQWDV� H� QHVWD� RUGHP��
3RUWDQWR��WHPRV��
����2($�����
�
� 1R� HVTXHPD� DFLPD�� HX� XVR� DV� UHWLFrQFLDV� SDUD� ³PDUFDU´� UHJL}HV�
RQGH�SRGH��RX�QmR��KDYHU�RXWUDV�OHWUDV��$�OHWUD�%�DSDUHFH�DQWHV�GD�OHWUD�
&��RX�VHMD��WHPRV�DOJR�DVVLP��
����%�����&�����
�
� $�SULPHLUD�OHWUD�SRGH�VHU�R�2��%�RX�'��6H�IRU�R�2��ILFDPRV�FRP��
2($����
�
� $�TXDUWD�OHWUD�SRGH�VHU�R�%��D�TXLQWD�R�&��H�D�TXDUWD�R�'��ILFDQGR��
2($%&'�
�
� $V�RSo}HV�RQGH�Ki�XPD�OHWUD�DQWHV�GH�2($�QmR�SRGHP�VHU�XVDGDV��
SRLV�QHVWH�FDVR�D�OHWUD�2�HVWDULD�HP�VXD�SRVLomR�RULJLQDO��([���%2($&'���
� 2So}HV�RQGH�Ki�GXDV�OHWUDV�DQWHV�GH�2($�WDPEpP�QmR�VHUYHP��SRLV�
QHVWH�FDVR�D�OHWUD�(�HVWDULD�QD�VXD�SRVLomR�RULJLQDO��([���%&2($'��(�FRP��
� (� FRP� �� OHWUDV� DQWHV� GH� 2($�� ILFDPRV� FRP� FDVRV� RQGH� D� OHWUD� $�
HVWDULD�QD�VXD�SRVLomR�RULJLQDO��([���%'&2($��
�
� 3RUWDQWR��R�~QLFR�FDVR�TXH�QRV�DWHQGH�p�2($%&'��
5HVSRVWD��(�
�
�
09555860467
D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ����������������������������������������������������� ? ?�
���� 352%/(0$�'$�&$6$�'26�320%26�
,PDJLQH�TXH�WHQKDPRV���SRPERV�TXH�SUHFLVDP�VHU�FRORFDGRV�HP���
FDVDV��([LVWHP�YiULDV�IRUPDV�GH�RUJDQL]i�ORV��9HMD�DOJXQV�H[HPSORV��
��FRORFDU�WRGRV�RV�SRPERV�HP�XPD�PHVPD�FDVD��
�� FRORFDU� �� SRPERV� QD�SULPHLUD� FDVD�� �� SRPER�QD� VHJXQGD�� H� GHL[DU� D�
WHUFHLUD�YD]LD��
��FRORFDU���SRPERV�QD�SULPHLUD����QD�WHUFHLUD��H�GHL[DU�D�VHJXQGD�YD]LD��
�� FRORFDU� �� SRPER� QD� SULPHLUD�� �� QD� VHJXQGD�� H� RV� �� UHVWDQWHV� QD�
WHUFHLUD��
�
� 1RWH�TXH�R�Q~PHUR�GH�SRPERV�p�0$,25�GR�TXH�R�Q~PHUR�GH�
FDVDV�� ,VWR� QRV� REULJD� D� FRORFDU� 0$,6� '(� 80� 320%2� HP� SHOR�
PHQRV� XPD� FDVD�� (VWD� p� D� ~QLFD� FHUWH]D� TXH� QyV� WHPRV�� SHOR� PHQRV�
XPD� FDVD� ILFDUi� FRP�PDLV� GH�XP�SRPER�� LQGHSHQGHQWHPHQWH�GD� IRUPD�
TXH�IL]HUPRV�D�GLVSRVLomR���
� 2�SULQFtSLR�GD�FDVD�GRV�SRPERV�QRV�GL]�H[DWDPHQWH�LVWR��VH�WHPRV�
³Q´� HOHPHQWRV� D� VHUHP� GLVSRVWRV� HP� ³P´� OXJDUHV�� H� R� Q~PHUR� GH�
HOHPHQWRV�p�PDLRU�GR�TXH�R�GH� OXJDUHV��Q�!�P���HQWmR�SHOR�PHQRV�XP�
OXJDU�WHUi�PDLV�GH�XP�HOHPHQWR���
� ,PDJLQH�DJRUD�TXH�WHPRV���SRPERV�H�DV�PHVPDV���FDVDV��9DPRV�
LPDJLQDU�DOJXPDV�IRUPDV�GH�RUJDQL]i�ORV"�
����SRPERV�QD�SULPHLUD�FDVD��
����SRPERV�QD�SULPHLUD�H���QD�VHJXQGD��GHL[DQGR�D�WHUFHLUD�YD]LD��
����SRPERV�QD�SULPHLUD����QD�VHJXQGD�H���QD�WHUFHLUD��
����SRPERV�QD�SULPHLUD����QD�VHJXQGD�H���QD�WHUFHLUD��
�
� 5HSDUH� TXH� R� Q~PHUR� GH� SRPERV� ���� p� PDLRU� TXH� R� Q~PHUR� GH�
OXJDUHV������3HOR�SULQFtSLR�TXH�XWLOL]DPRV�DQWHULRUPHQWH��SRGHPRV�DILUPDU�
TXH�WHUHPRV�0$,6�'(�80�320%2�HP�SHOR�PHQRV�XPD�FDVD��0DV��QHVWH�
H[HPSOR�TXH�HVWDPRV�WUDEDOKDQGR�DJRUD��YHMD�TXH�R�Q~PHUR�GH�SRPERV�
p� PDLRU� GR� TXH� R� '2%52� GR� Q~PHUR� GH� FDVDV�� 3RUWDQWR�� PHVPR� TXH�
FRORFiVVHPRV���SRPERV�HP�FDGD�XPD�GDV���FDVDV��WHUtDPRV�SRVLFLRQDGR�
09555860467
D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ����������������������������������������������������� ? ?�
DSHQDV���SRPERV��H� R� �ž� SRPER� WHULD� TXH� RFXSDU� XPD� GDV� FDVDV�� TXH�
ILFDULD� FRP� �� SRPERV�� 2X� VHMD�� QHVWD� VLWXDomR� QyV� SRGHPRV� GL]HU� TXH�
SHOR� PHQRV� XPD� FDVD� WHUi� �� SRPERV� RX� PDLV�� 1mR� p� SRVVtYHO� TXH�
WRGDV�DV�FDVDV�WHQKDP���SRPERV�RX�PHQRV���
� 9HMD�FRPR�HVWH�SULQFtSLR�SRGH�VHU�FREUDGR�HP�SURYD��
�
���)*9�±�$QDOLVWD�,%*(�±�������'RV����IXQFLRQiULRV�GH�XPD�HPSUHVD��
R�PDLV�QRYR� WHP����DQRV�H�R�PDLV�YHOKR� WHP����DQRV��&RQVLGHUDQGR�D�
LGDGH� GH� FDGD� IXQFLRQiULR� FRPR� XP� Q~PHUR� LQWHLUR� GH� DQRV�� FRQFOXL�VH�
TXH��
D��$�PpGLD�GDV�LGDGHV�GH�WRGRV�RV�IXQFLRQiULRV�p����DQRV�
E��$�LGDGH�GH�SHOR�PHQRV�XP�GRV�IXQFLRQiULRV�p����DQRV�
F��1HQKXP�IXQFLRQiULR�WHP�LGDGH�LJXDO�D����DQRV�
G��1R�Pi[LPR����IXQFLRQiULRV�WrP�D�PHVPD�LGDGH�
H��1R�PtQLPR���IXQFLRQiULRV�WrP�D�PHVPD�LGDGH�
5(62/8d­2��
e� IRUQHFLGD� XPD� TXDQWLGDGH� GH� HOHPHQWRV� �QHVWH� FDVR�� ���
IXQFLRQiULRV�� TXH� GHYHP� VHU� DORFDGRV� HP� XPD� TXDQWLGDGH� LQIHULRU� GH�
FODVVLILFDo}HV� �QHVWH� FDVR�� DV� LGDGHV� GH� ��� D� ��� DQRV�� RX� VHMD�� ���
³OXJDUHV´��� PDV� QmR� VDEHPRV� H[DWDPHQWH� FRPR� HVVHV� HOHPHQWRV� VmR�
GLVWULEXtGRV�HQWUH�DV�FODVVLILFDo}HV�SRVVtYHLV��9DPRV�XWLOL]DU�R�SULQFtSLR�GD�
FDVD�GRV�SRPERV�SDUD�UHVROYHU�R�SUREOHPD��
(P� SULPHLUR� OXJDU�� GLYLGD� D� TXDQWLGDGH� GH� HOHPHQWRV� ����� SHOD�
TXDQWLGDGH�GH�OXJDUHV�������1HVWH�FDVR��WHPRV�R�UHVXOWDGR���H�R�UHVWR����
3RUWDQWR��PHVPR�TXH�YRFr� WHQWH�FRORFDU���SHVVRDV�HP�FDGD�XP�GRV����
³OXJDUHV´��RX�PHOKRU��LGDGHV���Vy�WHUHPRV�FRORFDGR���[�� ����SHVVRDV��$�
���SHVVRD�YDL�WHU�TXH�RFXSDU�XP�GRV�OXJDUHV�Mi�SUHHQFKLGRV��WRWDOL]DQGR�
��SHVVRDV�HP�XP�PHVPR�OXJDU��RX�PHVPD�LGDGH���
� $VVLP�� FRPR� R� Q~PHUR� GH� SHVVRDV� p� 0$,25� 48(� 2� 75,3/2� GD�
TXDQWLGDGH� GH� LGDGHV� SRVVtYHLV�� SRGHPRV� DILUPDU� TXH� SHOR� PHQRV� XPD�
LGDGH�WHUi���RX�PDLV�SHVVRDV���
09555860467
D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ�����������������������������������������������������? ?�
� (P�RXWUDV�SDODYUDV��QR�PtQLPR���IXQFLRQiULRV�WrP�D�PHVPD�LGDGH�
�OHWUD�(���4XDLV�RV�HUURV�GDV�GHPDLV�DOWHUQDWLYDV"�9HMDPRV��
D��$�PpGLD�GDV�LGDGHV�GH�WRGRV�RV�IXQFLRQiULRV�p����DQRV�
� $�GLVWULEXLomR�GDV����SHVVRDV�HQWUH�DV����LGDGHV�SRGH�VHU�IHLWD�GH�
GLYHUVDV�IRUPDV��3RGHPRV�WHU��SRU�H[HPSOR�����SHVVRDV�FRP�LGDGH�GH����
DQRV��H�QHVWH�FDVR�D�PpGLD�VHULD�GH����DQRV��H�QmR�����(55$'2��
�
E��$�LGDGH�GH�SHOR�PHQRV�XP�GRV�IXQFLRQiULRV�p����DQRV�
� (55$'2��1mR�p�QHFHVViULR�TXH�DOJXpP�WHQKD����DQRV��3RGH�VHU�DWp�
PHVPR�TXH�WRGRV�RV�IXQFLRQiULRV�WHQKDP����DQRV��SRU�H[HPSOR��
�
F��1HQKXP�IXQFLRQiULR�WHP�LGDGH�LJXDO�D����DQRV�
� (55$'2��'D�PHVPD� IRUPD�TXH�QmR�SRGHPRV�DILUPDU�TXH�DOJXpP�
WHP����DQRV��WDPEpP�QmR�SRGHPRV�DILUPDU�TXH�QLQJXpP�WHP����DQRV���
�
G��1R�Pi[LPR����IXQFLRQiULRV�WrP�D�PHVPD�LGDGH�
� (55$'2�� 3RGH� VHU� DWp� TXH� WRGRV� RV� ��� WHQKDP� D� PHVPD� LGDGH��
1DGD�QR�HQXQFLDGR�LPSHGH�TXH�LVVR�DFRQWHoD���
5HVSRVWD��(�
�
���� È5925(�*(1($/Ï*,&$�
$OJXPDV� TXHVW}HV� GH� SURYD� YmR� WUDEDOKDU� FRP� UHODo}HV� GH�
SDUHQWHVFR�� SDL�� ILOKR�� PmH�� LUPm�� HWF�� 6HUmR� DSUHVHQWDGDV� DOJXPDV�
SHVVRDV� H� DOJXPDV� UHODo}HV� GH� SDUHQWHVFR� HQWUH� HODV�� SDUD� TXH� YRFr�
GHVFXEUD�RXWUDV��$�IRUPD�PDLV�DGHTXDGD�GH�UHVROXomR��QR�PHX�SRQWR�GH�
YLVWD�� p� XWLOL]DU� HVTXHPDV� GH� iUYRUHV� JHQHDOyJLFDV�� 1HVWHV� HVTXHPDV��
YRFr� GHYH� UHSUHVHQWDU� DV� SHVVRDV� GD� PHVPD� JHUDomR� HP� XPD� PHVPD�
OLQKD��3RU�H[HPSOR��R�VHX�SDL��D�VXD�PmH�H�RV�VHXV�WLRV�GHYHP�DSDUHFHU�
QD�PHVPD�DOWXUD��-i�RV�VHXV�DYyV�GHYHP�DSDUHFHU�HP�XPD�OLQKD�FLPD��H�
RV� VHXV� LUPmRV� GHYHP� DSDUHFHU� QD� PHVPD� OLQKD� TXH� YRFr� �XPD� OLQKD�
DEDL[R� GD� GRV� VHXV� SDLV��� $OpP� GLVVR�� YRFr� SRGH� XVDU� WUDoRV� SDUD� OLJDU�
SHVVRDV�FRP�DOJXP�SDUHQWHVFR���
09555860467
D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ����������������������������������������������������� ? ?�
9HMD�HVVHV�HOHPHQWRV�QR�H[HUFtFLR�DEDL[R����
�
�
���)&&�±�6$%(63�±�������0LQKD�DYy��PmH�GD�PLQKD�PmH��p�VXD�WLD��SRU�
SDUWH�GD�VXD�PmH��$�PmH�GHVVD�PLQKD�DYy�WHP�XPD�LUPm��$�ILOKD�GD�LUPm�
GD�PmH�GHVVD�PLQKD�DYy�p�
�$��SULPD�GD�VXD�PmH��
�%��VXD�QHWD��
�&��VXD�ILOKD��
�'��PLQKD�PmH��
�(��YRFr��
5(62/8d­2��
3RGHPRV�GHVHQKDU�HP�XP�HVTXHPD�D�PLQKD�DYy��D�PLQKD�PmH�H�
YRFr�WDPEpP��TXH�p�VREULQKR�GHVWD�PLQKD�DYy���9HMD��
�
�
� 9HMD�TXH�DWp�DTXL� FXPSULPRV�FRP�D�VHJXLQWH�SDUWH�GR�HQXQFLDGR��
�0LQKD�DYy��PmH�GD�PLQKD�PmH��p�VXD�WLD��SRU�SDUWH�GD�VXD�PmH����$JRUD�
YDPRV�GHVHQKDU�D�PmH�GD�PLQKD�DYy��EHP�FRPR�D� LUPm�GHVVD�PmH�GD�
PLQKD�DYy��
09555860467
D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ����������������������������������������������������� ? ?�
�
� )DOWD� UHSUHVHQWDU� DSHQDV� D� ³D� ILOKD� GD� LUPm� GD� PmH� GHVVD� PLQKD�
DYy´���
�
�
� $�ILOKD�GD�LUPm�GD�PmH�GHVVD�PLQKD�DYy��PDUFDGD�HP�YHUPHOKR��p�
SULPD�GD�VXD�PmH��PDUFDGD�HP�YHUGH���FRPR�SRGHPRV�YHU�QR�GLDJUDPD���
5HVSRVWD��$�
�
�����'(0$,6�(6758785$6�/Ï*,&$6�
2V�PRGHORV�TXH�YLPRV�DFLPD�VmR�RV�SULQFLSDLV��PDV�H[LVWHP�YiULRV�
RXWURV� DOpP� GHOHV�� $R� ORQJR� GD� QRVVD� EDWHULD� GH� TXHVW}HV� YRFr� LUi�
REVHUYDQGR� HVVHV� PRGHORV�� 3URFXUH� LGHQWLILFDU� DV� FDUDFWHUtVWLFDV� GR�
HQXQFLDGR�GH�FDGD�WLSR�GH�TXHVWmR��9RFr�SRGH�DWp�GDU�XP�³QRPH´�SDUD�
FDGD�WLSR�TXH�LGHQWLILFDU��0DV�R�PDLV�LPSRUWDQWH�p�REVHUYDU�D�³UHFHLWD�GH�
EROR´�SDUD�UHVROYHU�DTXHOH�WLSR�GH�H[HUFtFLR��RN"�(QWmR�YDPRV�SUDWLFDU��
�
09555860467
D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ����������������������������������������������������� ? ?�
���5(62/8d­2�'(�48(67®(6�
�
���� )&&� ±� 6()$=�0$� ±� ������4XDWUR� PHQLQRV� WrP� ��� ��� �� H� ���
FDUULQKRV�FDGD�XP��$�UHVSHLWR�GD�TXDQWLGDGH�GH�FDUULQKRV�TXH�FDGD�XP�
WHP��HOHV�DILUPDUDP��
í�$QW{QLR��(X�WHQKR���FDUULQKRV��
í�%UXQR��(X�WHQKR����FDUULQKRV��
í�&iVVLR��$QW{QLR�WHP���FDUULQKRV��
í�'DQLOR��(X�WHQKR���FDUULQKRV��
6H� DSHQDV� XP� GHOHV� PHQWLX�� WHQGR� RV� RXWURV� GLWR� D� YHUGDGH�� HQWmR� p�
FRUUHWR�FRQFOXLU�TXH�D�VRPD�GR�Q~PHUR�GH�FDUULQKRV�GH�$QW{QLR��%UXQR�H�
&iVVLR�p�LJXDO�D��$������
�%������
�&������
�'������
�(������
5(62/8d­2��
1RWH�TXH�DV�DILUPDo}HV�GH�$QW{QLR�H�&iVVLR�VmR�FRQWUDGLWyULDV�HQWUH�
VL��2X�VHMD��Vy�XP�SRGH�HVWDU�IDODQGR�D�YHUGDGH��
�
6H� $QW{QLR� HVWLYHU� IDODQGR� D� YHUGDGH�� HOH� WHP� �� FDUULQKRV�� $�
LQIRUPDomR� IDOVD� p� D� GH�&iVVLR�� VHQGR� DV� GHPDLV� YHUGDGHLUDV�� GH�PRGR�
TXH� %UXQR� WHP� PHVPR� ��� FDUULQKRV� H� 'DQLOR� WHP� PHVPR� �� FDUULQKRV��
VREUDQGR���FDUULQKRV�SDUD�&iVVLR��1RWH�TXH�SUHHQFKHPRV�DGHTXDGDPHQWH�
WRGDV� DV� TXDQWLGDGHV� GH� FDUULQKRV�� VHP� IDOKDV� OyJLFDV�� $� VRPD� GRV�
FDUULQKRV� GH� $QW{QLR�� %UXQR� H� &iVVLR� p� �� �� ��� �� �� � ���� (VWH� p� R�
JDEDULWR��
09555860467
D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ����������������������������������������������������� ? ?�
�
9HMD�TXH��VH�DVVXPLUPRV�D�LQIRUPDomR�GH�&iVVLR�FRPR�YHUGDGHLUD��
HQWmR�$QW{QLR�WHULD���FDUULQKRV��R�TXH�FRQWUDVWDULD�FRP�D�LQIRUPDomR�GH�
'DQLOR��
5HVSRVWD��&�
���� )&&� ±� 757���� ±� ������ 3HUJXQWDUDP� SDUD� ÈOYDUR�� %HUQDUGR� H�
&OpEHU�TXDQWR�ILOKRV�HOHV�WLQKDP��H�HOHV�UHVSRQGHUDP��
í�(X�WHQKR����ÈOYDUR���
í�(X�WHQKR����%HUQDUGR���
í�(X�WHQKR����&OpEHU���
6DEHQGR�VH�TXH�XP�GHOHV�PHQWLX�SDUD�PDLV�GR�TXH�UHDOPHQWH�WHP��H�TXH�
RV�RXWURV�GRLV�GLVVHUDP�D�YHUGDGH��D�VRPD�Pi[LPD�FRUUHWD�GR�Q~PHUR�GH�
ILOKRV�GDV�WUrV�SHVVRDV�FLWDGDV�p�LJXDO�D�
�$�����
�%������
�&�����
�'������
�(������
5(62/8d­2���
� 6H� QLQJXpP� WLYHVVH� PHQWLGR�� R� WRWDO� GH� ILOKRV� VHULD� ������ � ����
&RPR�DOJXP�GHOHV�PHQWLX�3$5$�0$,6��LVWR�VLJQLILFD�TXH�GHYHPRV�WHU�QD�
YHUGDGH�0(126�GH����ILOKRV�DR�WRGR��RX�VHMD��GHYHPRV�WHU�12�0È;,02�
���ILOKRV���
5HVSRVWD��%�
�
���� )&&�±�757����±�������$OGR��'DQLHO�H�(GXDUGR�VmR�WUrV�DPLJRV��
'RLV�GHOHV�WrP����DQRV��H�VHPSUH�PHQWHP��2�RXWUR�GHOHV�WHP����DQRV�H�
VHPSUH�GL]�D�YHUGDGH��6H�$OGR�GLVVH�³í�$�LGDGH�GH�'DQLHO�QmR�p����DQRV´��
HQWmR��p�FRUUHWR�DILUPDU�TXH�
�$��(GXDUGR�H�'DQLHO�GL]HP�D�YHUGDGH��
�%��$OGR�H�(GXDUGR�PHQWHP��
�&��(GXDUGR�WHP����DQRV��
09555860467
D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ����������������������������������������������������� ? ?�
�'��$OGR�GL]�D�YHUGDGH��
�(��$OGR�WHP����DQRV��
5(62/8d­2���
� 9DPRV�LPDJLQDU�TXH�$OGR�GLVVH�D�YHUGDGH��1HVWH�FDVR��HQWmR�'DQLHO�
UHDOPHQWH� QmR� WHULD� ��� DQRV�� VREUDQGR� SDUD� HOH� DSHQDV� D� LGDGH� GH� ���
DQRV�� &RPR� D� SHVVRD� GH� ��� DQRV� IDOD� D� YHUGDGH�� ILFDPRV� FRP� '8$6�
SHVVRDV� TXH� IDODP� D� YHUGDGH�� $OGR� H� 'DQLHO�� ,VWR� QmR� SRGH� DFRQWHFHU��
VHJXQGR�R�HQXQFLDGR��SRLV�Vy�XPD�SHVVRD�GL]�D�YHUGDGH���
� 9DPRV�DVVXPLU�HQWmR�TXH�$OGR�1­2�GLVVH�D�YHUGDGH��$VVLP��D�LGDGH�
FRUUHWD�GH�'DQLHO�VHULD����DQRV��(�D�LGDGH�GH�$OGR�WDPEpP�WHP�TXH�VHU�
��� DQRV�� SRLV� HOH� PHQWLX� �H� DV� SHVVRDV� GH� ��� DQRV� VHPSUH� PHQWHP���
6REUD�D�LGDGH�GH����DQRV�SDUD�(GXDUGR��TXH�IDOD�D�YHUGDGH���
� 1RWH�TXH�QHVWH�VHJXQGR�FDVR� FRQVHJXLPRV�FDVDU�DV�GDWDV�FRP�DV�
SHVVRDV�� UHVSHLWDQGR� WRGDV� DV� FDUDFWHUtVWLFDV� GR� HQXQFLDGR�� $VVLP��
SRGHPRV�DILUPDU�TXH�(GXDUGR�WHP����DQRV���
5HVSRVWD��&�
�
���� )&&� ±� 757���� ±� ������ 2EVHUYH� RV� FLQFR� SULPHLURV� WHUPRV� GH�
XPD�VHTXrQFLD�QXPpULFD��
�������������������������������
0DQWLGR�R� PHVPR� SDGUmR� GD� VHTXrQFLD�� R� PHQRU� Q~PHUR� QmR� QHJDWLYR�
GHOD�VHUi�
�$�����
�%�����
�&�����
�'�����
�(�����
5(62/8d­2���
� 5HSDUH�TXH��QHVWD�VHTXrQFLD��YDPRV�VXEWUDLQGR���XQLGDGHV�D�FDGD�
WHUPR��9HMD�DLQGD�TXH�VH�GLYLGLUPRV�TXDOTXHU�WHUPR�GHVWD�VHTXrQFLD�SRU�
���R�UHVWR�VHUi�LJXDO�D����3RUWDQWR��SDUD�VDEHU�TXDO�R�PHQRU�Q~PHUR�QmR�
QHJDWLYR� GHOD�� EDVWD� SHQVDUPRV� QR� PHQRU� Q~PHUR� QmR� QHJDWLYR� TXH��
09555860467
D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ����������������������������������������������������� ? ?�
GLYLGLGR�SRU����GHL[D�UHVWR����1R�FDVR��HVWDPRV�IDODQGR�GR�SUySULR�Q~PHUR�
���GLYLGLQGR�R�SRU���WHPRV�R�UHVXOWDGR���H�R�UHVWR�LJXDO�D������
5HVSRVWD��%�
�
���� )&&� ±� 757���� ±� ������ 2EVHUYH� RV� VHWH� SULPHLURV� WHUPRV� GH�
XPD�VHTXrQFLD�QXPpULFD��
������������������������������������
0DQWLGR�R�PHVPR�SDGUmR�GD�VHTXrQFLD�H�DGPLWLQGR�VH�TXH�R����R�WHUPR�
VHMD�LJXDO�D�[��HQWmR�R���R�WHUPR�GHOD�VHUi�LJXDO�D�
�$�� ; ��� �
�%�� ; ���� �
�&�� ;����� �
�'�� ;����� �
�(�� �;����� �
5(62/8d­2���
� 1RWH�TXH��QHVWD�VHTXrQFLD��R�WHUPR�VHJXLQWH�p�LJXDO�DR�'2%52�GR�
WHUPR�DQWHULRU��PHQRV���XQLGDGH��,VWR�p��
��� ��[��±���
��� ��[���±���
����H�DVVLP�SRU�GLDQWH��
�
� 3RUWDQWR�� VHQGR�1�R���ž� WHUPR�H�;�R����ž� WHUPR�� SRGHPRV�GL]HU�
TXH��
;� ��[1�±���
;����� ��1�
�;�������� �1�
5HVSRVWD��'�
�
09555860467
D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ����������������������������������������������������� ? ?�
���� )&&� ±� 75)��� ±� ������ $� GLIHUHQoD� HQWUH� R� ��ž� H� R� ��ž�� QHVVD�
RUGHP��WHUPRV�GD�VHTXrQFLD�OyJLFD�PDWHPiWLFD��������������������������
�������������������
����������p�LJXDO�D�
�$�������
�%�����
�&�������
�'������
�(��������
5(62/8d­2���
� 9HMD�TXH�WHPRV�GXDV�RSHUDo}HV�TXH�RFRUUHP�GH�IRUPD�LQWHUFDODGD��
3UHVWH�DWHQomR�QRV�Q~PHURV�HP�QHJULWR��SUHWR�H�YHUPHOKR���
��� ����[���
��� ����±���
��� ����[���
��� ����±����
��� ����[���
��� ����±����
���� ����[���
���� �����±����
���� �����[���
���� �����±����
�
� 6HJXLQGR�HVWD�OyJLFD��RV�SUy[LPRV�WHUPRV�GD�VHTXrQFLD�VHULDP��
����[��� ������
�����±����� ������
�
� $VVLP��D�GLIHUHQoD�HQWUH�R���ž�H���ž� WHUPRV�p�GH������±������ �
�����
5HVSRVWD��&�
�
09555860467
D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ����������������������������������������������������� ? ?�
���� )&&� ±� 75)��� ±� ������ +HOHQD� DFKD� TXH� VHX� UHOyJLR� HVWi� ��
PLQXWRV� DWUDVDGR�� TXDQGR� QD� YHUGDGH� HOH� HVWi� ��� PLQXWRV� DGLDQWDGR��
2QWHP� +HOHQD� FRPSDUHFHX� DR� WUDEDOKR� MXOJDQGR� TXH� HVWDYD� �� PLQXWRV�
DWUDVDGD��SRUpP��QD�UHDOLGDGH�HOD�HVWDYD�
�$����PLQXWRV�DWUDVDGD��
�%����PLQXWRV�DGLDQWDGD��
�&����PLQXWRV�DWUDVDGD��
�'����PLQXWRV�DGLDQWDGD��
�(����PLQXWRV�DGLDQWDGD��
5(62/8d­2���
� 6H�R�UHOyJLR�HVWi�PDUFDQGR���KRUDV�H����PLQXWRV��+HOHQD�DFKD�TXH�
VmR���KRUDV�H����PLQXWRV��SRLV�HOD�DFKD�TXH�HVWi���PLQXWRV�DWUDVDGR���H�
QD� YHUGDGH� VmR� DSHQDV� �� KRUDV� H� �� PLQXWRV� �SRLV� R� UHOyJLR� HVWi� ���
PLQXWRV�DGLDQWDGR���9HMD�TXH�Ki�XPD�GLIHUHQoD�GH����±��� ����PLQXWRV�
HQWUH�R�KRUiULR�FRUUHWR�H�R�KRUiULR�TXH�+HOHQD�WHP�HP�PHQWH��6H�HOD�DFKD�
TXH� DWUDVRX� �� PLQXWRV�� QD� YHUGDGH� R� KRUiULR� FRUUHWR� p� ��� PLQXWRV� D�
PHQRV��R�TXH�QRV�PRVWUD�TXH�HOD�HVWi���PLQXWRV�DGLDQWDGD��
5HVSRVWD��%�
�
���� )&&�±�6()$=�0$�±�������(P�XPD�UHXQLmR�UHDOL]DGD�HP�XP�GLD�
GR� PrV� GH� RXWXEUR� HVWDYDP� SUHVHQWHV� DSHQDV� SHVVRDV� TXH� ID]LDP�
DQLYHUViULR� QDTXHOH� PrV�� 'DV� SHVVRDV� SUHVHQWHV�� DSHQDV� WUrV� ID]LDP�
DQLYHUViULR� H[DWDPHQWH� QR� GLD� GD� UHXQLmR�� H� WRGDV� DV� GHPDLV� ID]LDP�
DQLYHUViULR� HP� GLDV� GLIHUHQWHV� HQWUH� VL� GXDV� D� GXDV�� 6DEHQGR�VH� TXH� R�
PrV� GH� RXWXEUR� WHP� ��� GLDV�� p� FRUUHWR� FRQFOXLU� TXH� QHVVD� UHXQLmR�
HVWDYDP�SUHVHQWHV�QR�
�$��Pi[LPR����SHVVRDV��
�%��PtQLPR����SHVVRDV��
�&��Pi[LPR����SHVVRDV��
�'��PtQLPR����SHVVRDV��
�(��Pi[LPR����SHVVRDV��
5(62/8d­2��
09555860467
D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ����������������������������������������������������� ? ?�
9HMD� TXH� �� SHVVRDV� ID]LDP� DQLYHUViULR� HP� XP� GLD� GH� RXWXEUR��
5HVWDP�PDLV����GLDV�HP�RXWXEUR��(P�FDGD�XP�GHVVHV�GLDV�SRGHPRV�WHU�
QR� Pi[LPR� �� SHVVRD�� SDU� TXH� WRGDV� DV� GHPDLV� IDoDP� DQLYHUViULR� HP�
GDWDV�GLIHUHQWHV�HQWUH�VL�GXDV�D�GXDV��3RUWDQWR��SRGHPRV�WHU�12�0È;,02�
PDLV����SHVVRDV��XPD�SDUD�FDGD�GLD�UHVWDQWH��
)LFDPRV�FRP�XP�0È;,02�GH�������� ����SHVVRDV��
2�PtQLPR�VHULD� LJXDO�D���SHVVRDV��SRLV�QmR�SUHFLVDUtDPRV�WHU�PDLV�
QLQJXpP� QD� UHXQLmR� SDUD� FXPSULU� D� UHJUD� GH� TXH� ³DV� GHPDLV� SHVVRDV�
ID]LDP�DQLYHUViULR�HP�GDWDV�GLIHUHQWHV�GXDV�D�GXDV´��
5HVSRVWD��$�
�
���� )&&���757�35�±�������(P�WUrV�FDL[DV�IHFKDGDV�HVWmR�JXDUGDGDV�
��� OkPSDGDV�� DOJXPDV� ERDV�� RXWUDV� TXHLPDGDV�� $V� FDL[DV� HVWmR�
HWLTXHWDGDV�FRPR�QD�LOXVWUDomR��
�
6DEH�VH�TXH�RV�FRQWH~GRV�LQGLFDGRV�HP�FDGD�XPD�GDV�HWLTXHWDV�HVWmR��GH�
IDWR�� HP� DOJXPD� GDV� FDL[DV�� 3RUpP�� VDEH�VH� WDPEpP� TXH� WRGDV� DV�
HWLTXHWDV�HVWmR�QDV�FDL[DV�HUUDGDV��(QWmR��SDUD�GHVFREULU�R�FRQWH~GR�GH�
FDGD�XPD�GDV�FDL[DV��p�VXILFLHQWH�UHWLUDU�H�WHVWDU��DR�DFDVR��
�$����OkPSDGD��GD�FDL[D�$��
�%����OkPSDGDV��GD�FDL[D�&��
�&����OkPSDGDV��GD�FDL[D�%��
�'����OkPSDGD��GD�FDL[D�%��
�(����OkPSDGD��GD�FDL[D�&��
5(62/8d­2���
� 6DEHPRV�TXH�WRGDV�DV�HWLTXHWDV�HVWmR�IRUD�GR�OXJDU�FRUUHWR��$VVLP��
R� FRUUHWR� SDUD� D� FDL[D� $� p� WHU� ��� OkPSDGDV� ERDV� RX� ��� OkPSDGDV�
TXHLPDGDV� �HOD� QmR� SRGH� WHU� �� TXHLPDGDV� H� �� ERDV�� FRPR� LQGLFD� D�
09555860467
D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ����������������������������������������������������� ? ?�
HWLTXHWD��� 3RUWDQWR�� VH�SHJDUPRV�XPD� OkPSDGD�QD� FDL[D�$�H�HOD�HVWLYHU�
ERD�� HQWmR� p� SRUTXH� HVWD� p� D� FDL[D� FRP� ��� OkPSDGDV� ERDV�� (� VH� HOD�
HVWLYHU�TXHLPDGD��p�SRUTXH�HVWD�p�D�FDL[D�FRP����OkPSDGDV�TXHLPDGDV���
� 6XSRQKD�TXH�GHVFREULPRV�TXH�D�FDL[D�$�p�DTXHOD�GH���� OkPSDGDV�
ERDV�� &RQVHTXHQWHPHQWH�� D� FDL[D� &� p� D� GH� �� OkPSDGDV� TXHLPDGDV� H� ��
ERDV��H�D�FDL[D�%�p�D�GH����OkPSDGDV�TXHLPDGDV���
� 6H� GHVFREULUPRV� TXH� D� FDL[D� $� p� D� GH� ��� OkPSDGDV� TXHLPDGDV��
UHVWD�HYLGHQWH�TXH�D�%�WHP���TXHLPDGDV�H���ERDV��H�D�&�WHP����OkPSDGDV�
ERDV���
� 3RUWDQWR�� UHSDUH� TXH� EDVWD� WLUDU� �� OkPSDGD� GD� FDL[D� $� H� Mi�
FRQVHJXLPRV�GHILQLU�DV�HWLTXHWDV�FRUUHWDV�SDUD�WRGDV�DV�FDL[DV��� �
5HVSRVWD��$�
�
���� )&&�±�6()$=�3(�±�������(P�XP�SDtV��WRGR�KDELWDQWH�SHUWHQFH�D�
XPD�~QLFD�GHQWUH�WUrV�WULERV��RV�$XWrQWLFRV��TXH�VHPSUH�GL]HP�D�YHUGDGH��
RV� 'LVVLPXODGRV�� TXH� VHPSUH� PHQWHP�� H� RV� 9RO~YHLV�� TXH� VHPSUH�
DOWHUQDP� XPD� IDOD� YHUGDGHLUD� H� XPD� PHQWLURVD�� QmR� QHFHVVDULDPHQWH�
QHVVD�RUGHP��$V�DXWRULGDGHV�DOIDQGHJiULDV� IL]HUDP�WUrV�SHUJXQWDV�D�XP�
JUXSR� GH� KDELWDQWHV� GHVVH� SDtV� TXH� FKHJRX� DR� %UDVLO� HP� XP� DYLmR�� $�
SULPHLUD� SHUJXQWD�� TXH� IRL� ³9RFr� p� XP� $XWrQWLFR"´�� IRL� UHVSRQGLGD�
DILUPDWLYDPHQWH�SRU����LQWHJUDQWHV�GR�JUXSR��$�VHJXQGD��TXH�IRL�³9RFr�p�
XP� 9RO~YHO"´�� IRL� UHVSRQGLGD� DILUPDWLYDPHQWH� SRU� ��� GHOHV�� (� ���
LQWHJUDQWHV� UHVSRQGHUDP� ³VLP´� j� ~OWLPD� SHUJXQWD�� TXH� IRL� ³9RFr� p� XP�
'LVVLPXODGR"´��2�Q~PHUR�GH�$XWrQWLFRV�QHVVH�JUXSR�p�LJXDO�D�
�$������
�%������
�&������
�'�������(������
5(62/8d­2��
� 9DPRV�FKDPDU�GH�$��9�H�'�DV�TXDQWLGDGHV�GH�DXWrQWLFRV��YRO~YHLV�H�
GLVVLPXODGRV� TXH� WHPRV� DR� WRGR�� (� YDPRV� VXSRU� TXH� RV� YRO~YHLV�
09555860467
D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ����������������������������������������������������� ? ?�
FRPHoDP� PHQWLQGR�� GHSRLV� IDODP� D� YHUGDGH�� H� GHSRLV� PHQWHP�
QRYDPHQWH��SRLV�HOHV�DOWHUQDP�YHUGDGHV�H�PHQWLUDV����
� $� SULPHLUD� SHUJXQWD� p� �9RFr� p� XP� DXWrQWLFR"��� 4XHP� UHVSRQGH�
DILUPDWLYDPHQWH� D� HVVD� SHUJXQWD� VmR� RV� DXWrQWLFRV� �SRLV� HOHV� GL]HP� D�
YHUGDGH��� RV� GLVVLPXODGRV� �TXH� VHPSUH� PHQWHP�� H� RV� YRO~YHLV� �SRLV�
FRQVLGHUDPRV�TXH�HOHV�FRPHoDP�PHQWLQGR���$VVLP���
��� �$���9���'�
�
� $� VHJXQGD� SHUJXQWD� p� �9RFr� p� XP� YRO~YHO"��� 4XHP� UHVSRQGH�
DILUPDWLYDPHQWH� D� HVVD� SHUJXQWD� VmR� RV� YRO~YHLV� �TXH� PHQWLUDP� QD�
SULPHLUD� SHUJXQWD� H� DJRUD� IDODP� D� YHUGDGH�� H� RV� GLVVLPXODGRV� �TXH�
VHPSUH�PHQWHP���/RJR���
��� �9���'�
�
� $� WHUFHLUD� SHUJXQWD� p� �9RFr� p� XP� GLVVLPXODGR"��� 4XHP� UHVSRQGH�
DILUPDWLYDPHQWH�D�HVVD�SHUJXQWD�VmR�RV�YRO~YHLV��TXH�IDODUDP�D�YHUGDGH�
QD�SHUJXQWD�DQWHULRU��H�DJRUD�PHQWHP���$VVLP��
��� �9�
�
� 9ROWDQGR�QD�HTXDomR�DQWHULRU��
��� ������'�
'� ����
�
� (�QD�SULPHLUD�HTXDomR�REWLGD��
��� �$�����������
$� ����
� 3RUWDQWR��WHPRV����DXWrQWLFRV���
�
� $SHQDV�SRU�FXULRVLGDGH��VXSRQKD�TXH�RV�YRO~YHLV�FRPHFHP�IDODQGR�
D� YHUGDGH�� H� QmR� PHQWLQGR�� $VVLP�� QD� VHJXQGD� SHUJXQWD� HOHV� GHYHP�
PHQWLU��H�QD�WHUFHLUD�GHYH�IDODU�D�YHUGDGH��$�WHUFHLUD�SHUJXQWD�p��9RFr�p�
XP�GLVVLPXODGR"���1LQJXpP�UHVSRQGHULD�HVVD�SHUJXQWD�DILUPDWLYDPHQWH��
SRLV� RV� YRO~YHLV� GHYHP� IDODU� D� YHUGDGH� ��QmR���� RV� DXWrQWLFRV� VHPSUH�
09555860467
D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ����������������������������������������������������� ? ?�
GL]HP� D� YHUGDGH� ��QmR��� H� RV� GLVVLPXODGRV� VHPSUH� PHQWHP� ��QmR����
$VVLP�� QmR� VHULD� SRVVtYHO� TXH� ��� SHVVRDV� WLYHVVHP� UHVSRQGLGR�
DILUPDWLYDPHQWH� HVVD� SHUJXQWD�� 3RUWDQWR�� p� SUHFLVR� TXH� RV� YRO~YHLV�
FRPHFHP� PHQWLQGR�� GH� PRGR� D� PHQWLUHP� WDPEpP� QHVVD� WHUFHLUD�
SHUJXQWD���
5HVSRVWD��$�
�
���� )&&�±�&103�±�������2�PrV� GH� IHYHUHLUR� WHP����GLDV� HP�DQRV�
UHJXODUHV� H� ��� GLDV� HP� DQRV� ELVVH[WRV�� (P� TXDOTXHU� DQR� �UHJXODU� RX�
ELVVH[WR���RV�PHVHV�GH�DEULO��MXQKR��VHWHPEUR�H�QRYHPEUR�WrP����GLDV��H�
RV� GHPDLV� PHVHV� WrP� ��� GLDV�� 6DEH�VH�� DLQGD�� TXH� QXQFD� WHPRV� GRLV�
DQRV� FRQVHFXWLYRV� TXH� VHMDP� ELVVH[WRV�� 6H� �R� GH� MDQHLUR� GH� XP� DQR�
ELVVH[WR� FDLX� HP� XPD� VH[WD�IHLUD�� R� GLD� �ž� GH� PDUoR� GR� DQR� VHJXLQWH�
FDLUi�HP�XPD��
�$��TXDUWD�IHLUD���
�%��VHJXQGD�IHLUD���
�&��VH[WD�IHLUD���
�'��WHUoD�IHLUD���
�(��TXLQWD�IHLUD��
5(62/8d­2���
� 3RU�DQR�ELVVH[WR�p�FRPSRVWR�SRU�����GLDV�� �6RPDQGR�DLQGD�RV����
GLDV�GH�MDQHLUR�GR�DQR�VHJXLQWH��RV����GLDV�GH�IHYHUHLUR�GR�DQR�VHJXLQWH�
�TXH�QmR�p�ELVVH[WR��SRLV�QmR�WHPRV�GRLV�DQRV�ELVVH[WRV�FRQVHFXWLYRV��H�
PDLV�R�GLD��ž�GH�PDUoR��ILFDPRV�FRP�XP�WRWDO�GH��
������������������ �����GLDV�
�
� &RPR� XPD� VHPDQD�p� FRPSRVWD� SRU� VHWH� GLDV�� SRGHPRV� HIHWXDU� D�
GLYLVmR�GH�����SRU����REWHQGR�R�UHVXOWDGR����H�R�UHVWR�����,VWR�VLJQLILFD�
TXH�QR�SHUtRGR�FRPSUHHQGLGR�GH��ž�GH�MDQHLUR�GR�DQR�ELVVH[WR�DWp��ž�GH�
PDUoR� GR� DQR� VHJXLQWH� WHPRV� ��� VHPDQDV� FRPSOHWDV�� WRGDV� HODV�
FRPHoDQGR�HP�XPD�VH[WD�IHLUD��DVVLP�FRPR�R�GLD��ž�GH�MDQHLUR�GR�DQR�
09555860467
D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ����������������������������������������������������� ? ?�
ELVVH[WR��H�WHUPLQDQGR�QD�TXLQWD�IHLUD�GD�VHPDQD�VHJXLQWH�� �$OpP�GLVVR�
WHPRV�PDLV�VHLV�GLDV��VH[WD��ViEDGR��GRPLQJR��VHJXQGD��WHUoD��48$57$���
� 3RUWDQWR��R�GLD��ž�GH�PDUoR�GR�DQR�VHJXLQWH�VHUi�XPD�TXDUWD�IHLUD��
5HVSRVWD��$�
���� )&&�±�0$1$8635(9�±�������1D�VHTXrQFLD���������������������
��������������������������������������D�GLIHUHQoD�HQWUH�R���ž�WHUPR�H�R�
��ž�WHUPR�p�LJXDO�D��
�$�������
�%�������
�&�������
�'�������
�(������
5(62/8d­2��
� 9HMD�D�VHJXLQWH�VHSDUDomR�HQWUH�RV�WHUPRV�GD�VHTXrQFLD��
����������������������������������������������������������
�
� $� SDUWLU� GR� SULPHLUR� WHUPR� GD� VHTXrQFLD� ������ YHMD� TXH� VmR�
VRPDGDV�GXDV�XQLGDGHV��FKHJDQGR�D������GHSRLV���XQLGDGHV��FKHJDQGR�D�
�����GHSRLV����XQLGDGHV��FKHJDQGR�D�������$�VHJXLU�YROWDP�D�VHU�VRPDGDV�
GXDV�XQLGDGHV� ������ GHSRLV���XQLGDGHV� �����H�GHSRLV����XQLGDGHV� �������
(VVH� SURFHVVR� VH� UHSHWH� LQGHILQLGDPHQWH�� � 3RUWDQWR�� SRGHPRV� LVRODU� R�
SULPHLUR� WHUPR� GD� VHTXrQFLD� H�� D� SDUWLU� GR� VHJXQGR� WHUPR�� PDUFDUPRV�
EORFRV� GH� WUrV� Q~PHURV� FRQVHFXWLYRV�� � 1RWH� TXH� GR� SULPHLUR� WHUPR� QR�
SULPHLUR�EORFR������SDUD�R�SULPHLUR�WHUPR�GR�VHJXQGR�EORFR������WHPRV�D�
VRPD�GH����XQLGDGHV���'D�PHVPD�IRUPD��GR�VHJXQGR�WHUPR�GR�SULPHLUR�
EORFR� SDUD� R� VHJXQGR� WHUPR� GR� VHJXQGR� EORFR�� WDPEpP� WHPRV� ���
XQLGDGHV��GH����SDUD������H�D�PHVPD�GLIHUHQoD�VH�UHSHWH�HQWUH�R�WHUFHLUR�
WHUPR�GR�SULPHLUR�EORFR�H�R�WHUFHLUR�WHUPR�GR�VHJXQGR�EORFR���
� 'LYLGLQGR����SRU���WHPRV�R�UHVXOWDGR����H�R�UHVWR� LJXDO�D���� �,VWR�
VLJQLILFD�TXH��SDUD�FKHJDU�QR���ž� WHUPR��GHYHPRV�SDVVDU�SRU����EORFRV�
FRPSRVWRV� SRU� WUrV� Q~PHURV� FDGD� H�PDLV� GRLV� Q~PHURV�� VHQGR�TXH� XP�
GHOHV�p� MXVWDPHQWH�R�SULPHLUR� WHUPR�GD�VHTXrQFLD�������GH�PRGR�TXH�R�
09555860467
D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ����������������������������������������������������� ? ?�
SUy[LPR� WHUPR� �TXH� VHUi� R� SULPHLUR� GR� ��ž� EORFR�� p� R� ��ž� WHUPR� GD�
VHTXrQFLD���
� 3DUWLQGR�GR�Q~PHUR�����TXH�p�R�SULPHLUR�WHUPR�GR�SULPHLUR�EORFR��
EDVWD� VRPDUPRV� ��� XQLGDGHV� ��� YH]HV�� GH� PRGR� D� FKHJDU� QR� SULPHLUR�
WHUPR�GR�GpFLPR�VHJXQGR�EORFR��2X�VHMD���
��ž�WHUPR� ��������[��� ���������� �����
�
� 'H� PDQHLUD� DQiORJD�� GLYLGLQGR� ��� SRU� �� WHPRV� R� UHVXOWDGR� �� H� R�
UHVWR�LJXDO�D�����$VVLP��SDUD�FKHJDU�QR�YLJpVLPR�RLWDYR�WHUPR��GHYHPRV�
SDVVDU�SRU���WHUPR��R�SULPHLUR��H�SHUFRUUHU�PDLV�QRYH�EORFRV�FRPSOHWRV�
IRUPDGRV�SRU�WUrV�Q~PHURV�FDGD��2���ž�WHUPR�VHUi�H[DWDPHQWH�R�~OWLPR�
WHUPR� GR� �ž� EORFR�� � 3DUWLQGR� GR� ~OWLPR� WHUPR� GR� SULPHLUR� EORFR� ������
SRGHPRV�VRPDU����XQLGDGHV���YH]HV�SDUD�FKHJDU�DWp�R�~OWLPR�WHUPR�GR�
QRQR�EORFR���2X�VHMD��
��ž�WHUPR� ��������[�� ���������� �����
�
� 3RUWDQWR��D�GLIHUHQoD�HQWUH�R���ž�H�R���ž�WHUPRV�p�LJXDO�D�����������
 �����
5HVSRVWD��(�
�
���� )&&�±�6()$=�3,�±�������(P�XPD�VHTXrQFLD�GH�Q~PHURV�LQWHLURV��
R�SULPHLUR�HOHPHQWR�YDOH���H�R�VHJXQGR�HOHPHQWR�YDOH����$�SDUWLU�GR�
WHUFHLUR�� FDGD� HOHPHQWR� p� LJXDO� DR� SURGXWR� GRV� GRLV� HOHPHQWRV�
LPHGLDWDPHQWH� DQWHULRUHV� D� HOH�� $� VRPD� GRV� SULPHLURV� ����� HOHPHQWRV�
GHVVD�VHTXrQFLD�p�LJXDO�D�
�$�������
�%�������
�&�����
�'��������
�(��������
5(62/8d­2��
09555860467
D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ����������������������������������������������������� ? ?�
� 8WLOL]DQGR� D� UHJUD� IRUQHFLGD� SHOR� HQXQFLDGR� SDUD� HVFUHYHUPRV� D�
VHTXrQFLD��ILFDPRV�FRP��
�������������������������������������
�
� 9HMD� TXH� WHPRV� XPD� UHSHWLomR� D� FDGD� �� Q~PHURV�� � &DGD� XPD�
GHVVDV� UHSHWLo}HV� WHP� VRPD� LJXDO� D� �� �� �� �� �� � ���� � 3DUD� VDEHUPRV�
TXDQWRV� FRQMXQWRV� GH� WUrV�Q~PHURV� VHJXLGRV� QyV� WHPRV� QRV� �����
SULPHLURV� HOHPHQWRV�� EDVWD� GLYLGLUPRV� ����� SRU� ��� � (IHWXDQGR� HVVD�
GLYLVmR�YRFr�YDL�HQFRQWUDU�R�UHVXOWDGR�����H�R�UHVWR�LJXDO�D�����3RUWDQWR��
WHPRV� ���� JUXSRV� GH� �� Q~PHURV� VHJXLGRV�� FDGD� XP� GHVVHV� JUXSRV�
VRPDQGR� ���� GH� PRGR� TXH� D� VRPD� WRWDO� p� LJXDO� D� ���� [� ����� � �������
'HYHPRV� DLQGD� VRPDU� RV� �� Q~PHURV� TXH� UHVWDP�� � (OHV� VHUmR� RV� GRLV�
SULPHLURV�Q~PHURV�GH�XPD�QRYD�VHTXrQFLD�FRPR�DV�TXH�YLPRV�DFLPD��RX�
VHMD�� �� H� ���� FXMD� VRPD� p� LJXDO� D� ]HUR�� � 3RUWDQWR�� D� VRPD� GRV� �����
SULPHLURV�HOHPHQWRV�GHVVD�VHTXrQFLD�p�VLPSOHVPHQWH�LJXDO�D���������� �
������
5HVSRVWD��$�
���� )&&�±�&103�±�������2EVHUYH�D�VHTXrQFLD��������������������������
�������������������������TXH�SRVVXL�XPD�OHL�GH�IRUPDomR��$�VRPD�GRV���ž��
��ž�H���ž�WHUPRV�GHVVD�VHTXrQFLD�p�LJXDO�D�
�$�������
�%�������
�&�������
�'�������
�(�������
5(62/8d­2��
� $� VHTXrQFLD� GR� HQXQFLDGR� SRGH� VHU� PHOKRU� HQWHQGLGD� ROKDQGR�
FRQMXQWRV�GH���HP���Q~PHURV��
����������������������������������������������������
�
� 9HMD�TXH�WHPRV�D�VHTXrQFLD�QDWXUDO����������������� ������VHQGR�TXH�
DSyV���Q~PHURV�HP�VHTXrQFLD�WHPRV�D�UHSHWLomR�GR�WHUFHLUR�Q~PHUR���
09555860467
D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ����������������������������������������������������� ? ?�
� 3DUD�VDEHU�HP�TXDO�FRQMXQWR�GH���Q~PHURV�HVWi�R���ž�WHUPR��EDVWD�
GLYLGLUPRV� ��� SRU� ��� )D]HQGR� LVVR� QyV� HQFRQWUDPRV� R� UHVXOWDGR� �� H� R�
UHVWR����2�TXH�LVWR�VLJQLILFD"�6LJQLILFD�TXH�SDUD�FKHJDU�QR���ž�WHUPR��QyV�
SUHFLVDPRV�SHUFRUUHU���FRQMXQWRV�FRPSOHWRV�GH���Q~PHURV�FDGD��H�DLQGD�
SHJDU� PDLV� �� Q~PHURV�� ,VWR� p�� R� ��ž� WHUPR� VHUi� R� �ž� WHUPR� GR� ��ž�
FRQMXQWR���
� 2EVHUYH�VRPHQWH�R��ž�WHUPR�GH�FDGD�FRQMXQWR�DFLPD��
���������������������
�
� 9HMD�TXH�EDVWD�LU�VRPDQGR���XQLGDGHV�SDUD�LU�SDVVDQGR�GR��ž�WHUPR�
GH�XP�FRQMXQWR�SDUD�R��ž�WHUPR�GR�SUy[LPR��$VVLP��SDUWLQGR�GR��ž�WHUPR�
GR��ž�FRQMXQWR��TXH�p�R�����GHYHPRV�VRPDU�PDLV���XQLGDGHV�SRU���YH]HV�
SDUD�FKHJDU�QR���ž�WHUPR��,VWR�p��
��ž�WHUPR� ������[�� �������� ����
�
� 'H�PDQHLUD�DQiORJD��YHMD�TXH����GLYLGLGR�SRU���p�LJXDO�D����H�WHP�
UHVWR� ��� 3RUWDQWR�� SDUD� FKHJDU� QR� ��ž� WHUPR�� SRGHPRV� SDUWLU� GR� �ž�
Q~PHUR�GR�SULPHLUR�FRQMXQWR�����H�VRPDU�PDLV���XQLGDGHV�SRU����YH]HV��
��ž�WHUPR� ������[��� �������� ����
�
� 'LYLGLQGR����SRU���WHPRV�UHVXOWDGR����H�UHVWR����/RJR���
��ž�WHUPR� ������[��� �������� ����
�
� 6RPDQGR�HVVHV�WHUPRV��WHPRV�������������� ������
5HVSRVWD��&�
�
���� )&&�±�&103�±�������2EVHUYH�D�VHTXrQFLD����������������������
������������������������������������������TXH�SRVVXL�XPD�OHL�GH�IRUPDomR��
$�GLIHUHQoD�HQWUH�R����ž�H�R����ž�WHUPRV��GHVVD�VHTXrQFLD��p�LJXDO�D�
�$������
�%������
�&������
09555860467
D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ����������������������������������������������������� ? ?�
�'������
�(������
5(62/8d­2��
� 9HMD� TXH� HVWD� VHTXrQFLD� SRGH� VHU� PHOKRU� YLVWD� HP� JUXSRV� GH� ��
Q~PHURV��
�
���������������������������������������������������������������������������������
�
� 3DUD� VDEHUPRV� HP� TXDO� JUXSR� GH� �� Q~PHURV� HVWi� R� ���ž� WHUPR��
EDVWD�GLYLGLU�����SRU����1HVWH�FDVR�REWHPRV�R�UHVXOWDGR����H�R�UHVWR����
,VWR� VLJQLILFD� TXH�� SDUD� FKHJDU� QR� ���ž� WHUPR�� SDVVDUHPRV� SRU� ���
FRQMXQWRV�GH���Q~PHURV��H�DLQGD�SUHFLVDUHPRV�SHJDU�R�SULPHLUR�Q~PHUR�
GR���ž�FRQMXQWR��2EVHUYH�DJRUD�D�VHTXrQFLD�IRUPDGD�SHOR�SULPHLUR�WHUPR�
GH�FDGD�FRQMXQWR�GH���Q~PHURV��
�
��������������������
�
� 1RWH�TXH�EDVWD�LU�VRPDQGR���XQLGDGHV��3RUWDQWR��SDUD�FKHJDU�DWp�R�
SULPHLUR�WHUPR�GR���ž�FRQMXQWR��EDVWD�SDUWLUPRV�GR�SULPHLUR�WHUPR�GR��ž�
FRQMXQWR��TXH�p�����H�VRPDUPRV����YH]HV���XQLGDGHV��
���ž�WHUPR� ��������[�� ��������� ����
�
� 'H�PDQHLUD�DQiORJD��GLYLGLQGR�����SRU���WHPRV�R�UHVXOWDGR����H�R�
UHVWR����3RUWDQWR��SDUD�FKHJDU�QR����ž�WHUPR�SUHFLVDPRV�SDVVDU�SRU����
FRQMXQWRV� GH� �� Q~PHURV� H� GHSRLV� DLQGD� SHJDU� PDLV� �� WHUPRV� GR� ��ž�
FRQMXQWR��3RGHPRV�SDUWLU�GR��ž�WHUPR�GR�SULPHLUR�FRQMXQWR��TXH�p�R�����
H�VRPDU�PDLV����YH]HV���XQLGDGHV���
���ž�WHUPR� ��������[�� ��������� ����
� �
� $VVLP��WHPRV����±���� ����� ��
5HVSRVWD��$�
�
09555860467
D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ����������������������������������������������������� ? ?�
���� )&&���757���±�������$V�SHoDV�GH�XP�MRJR�HVWmR�QXPHUDGDV�FRP�
D� VHTXrQFLD� RUGHQDGD� GRV� SULPHLURV� Q~PHURV� LQWHLURV� QmR� QHJDWLYRV��
1HVVH�MRJR��VDEH�VH�TXH��
í�DV�GH]�SULPHLUDV�SHoDV�RUGHQDGDV�GHYHP�VH�VXEPHWHU�j�UHJUD�$��
í� DV� FLQFR� SULPHLUDV� SHoDV� RUGHQDGDV� GH� QXPHUDomR� SDU� GHYHP� VH�
VXEPHWHU�j�UHJUD�%��
í� DV� FLQFR� SULPHLUDV� SHoDV� RUGHQDGDV� GH� QXPHUDomR� tPSDU� GHYHP� VH�
VXEPHWHU�j�UHJUD�&��
í�DV�FLQFR�SULPHLUDV�SHoDV�RUGHQDGDV�FRP�QXPHUDomR�GH�Q~PHUR�SULPR�
GHYHP�VH�VXEPHWHU�j�UHJUD�'��
'H�DFRUGR�FRP�DV�UHJUDV��DV�SHoDV�GR�MRJR�VXEPHWLGDV�j�UHJUD�
�$��$�WDPEpP�HVWmR�VXEPHWLGDV�j�UHJUD�&��
�%��$�WDPEpP�HVWmR�VXEPHWLGDV�j�UHJUD�'��
�&�� $� PDV� QmR� VXEPHWLGDV� j� UHJUD� %� VmR� DV� PHVPDV� TXH� HVWmR�
VXEPHWLGDV�j�UHJUD�&��
�'�� $� H� j� UHJUD� %�� VLPXOWDQHDPHQWH�� FRQVWLWXHP� XP� FRQMXQWR� VHP�
HOHPHQWRV��
�(��%�H�j�UHJUD�&��VLPXOWDQHDPHQWH��FRQVWLWXHP�XP�FRQMXQWR�GH�XP�~QLFR�
HOHPHQWR���
5(62/8d­2���
� 2V����SULPHLURV�Q~PHURV�LQWHLURV�QmR�QHJDWLYRV�VmR�����������������
�����������H�����$VVLP��
�
��'HYHP�VH�VXEPHWHU�j�UHJUD�$�DV�SHoDV���������������������������H����
�
��'HYHP�VH�VXEPHWHU�j�UHJUD�%�DV�SHoDV������������H����Q~PHURV�SDUHV��
�
�� 'HYHP� VH� VXEPHWHU� j� UHJUD� &� DV� SHoDV� ��� ��� ��� �� H� �� �Q~PHURV�
tPSDUHV��
�
�� 'HYHP� VH� VXEPHWHU� j� UHJUD� '� DV� SHoDV� ��� ��� ��� �� H� ��� � �Q~PHURV�
SULPRV��
�
09555860467
D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ����������������������������������������������������� ? ?�
� 3RUWDQWR��DQDOLVDQGR�DV�DOWHUQDWLYDV�GH�UHVSRVWD��YHPRV�TXH��
��REHGHFHP�jV�UHJUDV�$�H�%�DV�SHoDV������������H����
��QHQKXPD�SHoD�REHGHFH�jV�UHJUDV�%�H�&��
��QHP�WRGDV�DV�SHoDV�GH�$�REHGHFHP�D�UHJUD�&��H�QHP�D�UHJUD�'��
�� DV� SHoDV� GR� FRQMXQWR� $� TXH� QmR� ID]HP� SDUWH� GR� FRQMXQWR� %� VmR� RV�
Q~PHURV�tPSDUHV��TXH�MXVWDPHQWH�FRPS}HP�R�FRQMXQWR�&��$VVLP��WHPRV�
QRVVR�JDEDULWR��
5HVSRVWD��&�
�
���� )&&�±�6()$=�3(�±�������8PD�SHoD�GH�GRPLQy�p�XP� UHWkQJXOR�
GLYLGLGR�HP�GRLV�TXDGUDGRV��FDGD�XP�GHOHV�PDUFDGR�FRP�XPD�TXDQWLGDGH�
LQWHLUD� GH� SRQWRV� TXH� SRGH� YDULDU� GH� �� D� ��� $VVLP�� H[LVWHP� ��� WLSRV�
GLIHUHQWHV� GH� SHoDV� GH� GRPLQy�� 8PD� SHVVRD� FRORFRX� DV� ��� SHoDV� GH�
GRPLQy�HP�VHTXrQFLD��GH�DFRUGR�FRP�R�VHJXLQWH�SURFHGLPHQWR��
í�VRPRX�RV�SRQWRV�PDUFDGRV�QRV�GRLV�TXDGUDGRV�GH�FDGD�SHoD�H�FRORFRX�
DV�SHoDV�HP�RUGHP�FUHVFHQWH�GHVVD�VRPD��
í�TXDQGR�GXDV�SHoDV�WLQKDP�D�PHVPD�VRPD�GH�SRQWRV��HOD�FRPSDUDYD�DV�
TXDQWLGDGHV� GH� SRQWRV� H[LVWHQWHV� HP� FDGD� TXDGUDGR� GDV� GXDV� SHoDV��
VHQGR� FRORFDGD� DQWHV� D� SHoD� TXH� WLYHVVH� R� TXDGUDGR� PDUFDGR� FRP� D�
PHQRU�TXDQWLGDGH�GH�SRQWRV��
$�SHoD�FRORFDGD�SRU�HVVD�SHVVRD�QD���D�SRVLomR�GD�VHTXrQFLD�IRL��
�
5(62/8d­2��
� 'HYHPRV�FKHJDU�DWp�D����SHoD��SDUWLQGR�GDTXHOD�TXH�WHP�D�PHQRU�
VRPD��&RP�VRPD�LJXDO�D����WHPRV�DSHQDV�D�SHoD������&RP�VRPD�LJXDO�D�
���WHPRV�D�SHoD�����DSHQDV��&RP�VRPD�LJXDO�D����WHPRV�DV�SHoDV�����H�
�����YHMD�TXH�HVWRX�VHJXLQGR�R�FULWpULR�GH�GHVHPSDWH��LVWR�p��SDUD�SHoDV�
09555860467D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ����������������������������������������������������� ? ?�
FRP�PHVPD�VRPD�GHYHPRV�FRPHoDU�GDTXHOD�TXH�SRVVXL�R�TXDGUDGR�FRP�
PHQRU�Q~PHUR��TXH�QHVWH�FDVR�p�R���GD�SHoD�������&RP�VRPD�LJXDO�D����
WHPRV�DV�SHoDV�����H������&RP�VRPD�LJXDO�D����WHPRV�DV�SHoDV�����������
�����&RP�VRPD�LJXDO�D���WHPRV����������������$Wp�DTXL�Mi�IRUDP����SHoDV��
IDOWDQGR���SDUD�FKHJDU�QD�����&RP�VRPD�LJXDO�D���WHPRV���������������
�TXH� p� D� ��� SHoD�� H� ����9HMD� TXH� D� SHoD� ���� HVWi� UHSUHVHQWDGD� QD�
DOWHUQDWLYD�%��
5HVSRVWD��%�
���� )&&���757�35�±�������6HLV�SHVVRDV��3��4��5��6��7��8��VH�VHQWDP�
HP�XPD�PHVPD�ILOHLUD�GH�VHLV�OXJDUHV�GH�XP�WHDWUR��6DEH�VH�TXH��
í�3�VH�VHQWD�MXQWR�H�j�HVTXHUGD�GH�4��
í�5�HVWi�j�GLUHLWD�GH�3��H�HQWUH�8�H�6��
í�6�HVWi�MXQWR�H�D�HVTXHUGD�GH�7��
í�8�HVWi�j�HVTXHUGD�GH�4��
�$�SHVVRD�TXH�RFXSD�R�TXDUWR�DVVHQWR�GD�HVTXHUGD�SDUD�D�GLUHLWD�QHVVD�
ILOD�p�
�$��5��
�%��3��
�&��7��
�'��6��
�(��4��
5(62/8d­2���
� &RPR�3�VH�VHQWD�MXQWR�H�j�HVTXHUGD�GH�4��SRGHPRV�GL]HU�TXH�QmR�
Ki�QLQJXpP�HQWUH�HOHV��GH�PRGR�TXH�HOHV�HVWmR�SRVLFLRQDGRV�DVVLP��
����3�4�����
�
� 9HMD�TXH�DV�UHWLFrQFLDV�UHSUHVHQWDP�SRVLo}HV�RQGH�SRGHP�HVWDU�DV�
GHPDLV�SHVVRDV���
� �
� 6DEHPRV� WDPEpP� TXH� 8� HVWi� j� HVTXHUGD� GH� 4�� 3RGHPRV�
UHSUHVHQWDU�3��4�H�8�DVVLP��
����8�����3�4�����
09555860467
D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ����������������������������������������������������� ? ?�
�
� 7DPEpP�IRL�GLWR�TXH�5�HVWi�j�GLUHLWD�GH�3��RX�VHMD��
����8�����3�4�����5�����
�
� )RL�GLWR�TXH�5�HVWi�HQWUH�8�H�6��2X�VHMD��6�SUHFLVD�HVWDU�j�GLUHLWD�GH�
5��
����8�����3�4�����5�����6�����
�
&RPR�6�HVWi�MXQWR�H�j�HVTXHUGD�GH�7��SRGHPRV�GL]HU�TXH�HOHV�HVWmR�
DVVLP��
����6�7�����
�
� -XQWDQGR�LVVR�j�VHTXrQFLD�DQWHULRU��WHPRV��
8�3�4�5�6�7�
� 9HMD�TXH�UHWLUHL�DV�UHWLFrQFLDV��SRLV�DJRUD�Mi�WHPRV�DV���SHVVRDV��$�
SHVVRD�TXH�RFXSD�R�TXDUWR�DVVHQWR�GD�HVTXHUGD�SDUD�D�GLUHLWD�QHVVD�ILOD�p�
5��
5HVSRVWD��$�
�
���� )&&���757���±�������+i�VHWH�SDUWLFLSDQWHV�GH�XP�WRUQHLR�GH�WLUR�
DR� DOYR�� FDGD� XP� GLVSDUDQGR� XP� ~QLFR� WLUR�� 4XDWUR� GHOHV� �$QGUp��
)UDQFLVFR�� 6pUJLR� H� -RVp�� VmR� H[SHULHQWHV�� H� WUrV� GHOHV� �(GXDUGR��
)HUQDQGR�H�*DEULHO��VmR�QRYDWRV��6DEH�VH�TXH��
í� SDUD� TXH� XP� QRYDWR� GLVSDUH� VHX� WLUR�� HOH� GHYH� VHU� DQWHFHGLGR� H�
SUHFHGLGR�SRU�XP�DWLUDGRU�H[SHULHQWH��
í� )HUQDQGR� p� R� VHJXQGR� D� GLVSDUDU� VHX� WLUR�� HQTXDQWR� TXH� 6pUJLR� p� R�
~OWLPR�DWLUDGRU�H[SHULHQWH�D�GLVSDUDU�XP�WLUR��í�)UDQFLVFR�GLVSDUD�DQWHV�
GR�TXH�-RVp�GLVSDUD�VHX�WLUR��PDV�GHSRLV�GR�TXH�$QGUp�GLVSDUD�VHX�WLUR��
�
'HQWUH�DV�RSo}HV�DEDL[R��1­2�p�QHFHVVDULDPHQWH�FRUUHWR�TXH�
�
�$��*DEULHO�GLVSDUH�VHX�WLUR�GHSRLV�GH�)HUQDQGR��
09555860467
D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ����������������������������������������������������� ? ?�
�%��6pUJLR�GLVSDUH�VHX�WLUR�GHSRLV�GH�WRGRV�RV�DWLUDGRUHV�QRYDWRV��
�&��)HUQDQGR�p�R�SULPHLUR�QRYDWR�D�GLVSDUDU�XP�WLUR��
�'��(GXDUGR�GLVSDUH�VHX�WLUR�DQWHV�GR�TXH�-RVp��
�(��-RVp�GLVSDUH�VHX�WLUR�HQWUH�(GXDUGR�H�*DEULHO����
5(62/8d­2���
� 6XSRQKD�TXH�DV���ODFXQDV�DEDL[R�UHSUHVHQWHP��GD�HVTXHUGD�SDUD�D�
GLUHLWD��D�RUGHP�GRV�WLURV�GDGRV�SHORV�SDUWLFLSDQWHV��
BBB���BBB���BBB���BBB���BBB���BBB���BBB�
�
� &RPR� )HUQDQGR� p� R� VHJXQGR� D� DWLUDU�� SRGHPRV� FRORFi�OR� QHVWH�
HVTXHPD��
BBB���)HUQDQGR���BBB���BBB���BBB���BBB���BBB�
�
� 9HMD� TXH� HOH� p� QRYDWR�� ORJR� TXHP�DWLURX� DQWHV� H� GHSRLV� GHOH� VmR�
DWLUDGRUHV�H[SHULHQWHV��6pUJLR�p�R�~OWLPR�H[SHULHQWH�D�DWLUDU��1RWH�TXH�XP�
QRYDWR� QmR� SRGH� DWLUDU� GHSRLV� GHOH� �SRLV� RV� QRYDWRV� VmR� DQWHFHGLGRV� H�
SUHFHGLGRV�SRU�H[SHULHQWHV��GH�PRGR�TXH�6pUJLR�p��QD�UHDOLGDGH��D�~OWLPD�
SHVVRD�D�DWLUDU��
BBB���)HUQDQGR���BBB���BBB���BBB���BBB���6pUJLR�
�
� 'HL[HL� 6pUJLR� HP� QHJULWR� SDUD� IDFLOLWDU� QRVVD� LGHQWLILFDomR� GRV�
H[SHULHQWHV��� 9HMD�TXH�D�RUGHP�UHODWLYD�HQWUH�)UDQFLVFR��-RVp�H�$QGUp�
p��
$QGUp�±�)UDQFLVFR�±�-RVp�
�
BBB���)HUQDQGR���BBB���BBB���BBB���BBB���6pUJLR�
�
� 1RWH�TXH�)HUQDQGR��TXH�p�QRYDWR��GHYH�VHU�DQWHFHGLGR�H�VXFHGLGR�
SRU�DOJXP�H[SHULHQWH��2OKDQGR�DV�LQIRUPDo}HV�DFLPD��SRGHPRV�HVFUHYHU��
$QGUp���)HUQDQGR���)UDQFLVFR���BBB���BBB���BBB���6pUJLR�
�
09555860467
D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ����������������������������������������������������� ? ?�
� 7HPRV�PDLV���H[SHULHQWH�H���QRYDWRV�SDUD�SUHHQFKHU��9HMD�TXH�D�
SRVLomR�GR�H[SHULHQWH��-RVp��Vy�SRGH�VHU�XPD��
$QGUp���)HUQDQGR���)UDQFLVFR���BBB���-RVp���BBB���6pUJLR�
�
� 4XDQWR�DRV�QRYDWRV��(GXDUGR�H�*DEULHO���QmR�WHPRV�FRPR�IL[i�ORV��
HPERUD� VDLEDPRV� TXH� HOHV� Vy� SRGHP� RFXSDU� DV� GXDV� ODFXQDV� DFLPD��
$QDOLVDQGR�DV�RSo}HV�GH�UHVSRVWD���
�
�$��*DEULHO�GLVSDUH�VHX�WLUR�GHSRLV�GH�)HUQDQGR��&255(72��
�%�� 6pUJLR� GLVSDUH� VHX� WLUR� GHSRLV� GH� WRGRV� RV� DWLUDGRUHV� QRYDWRV� �
&255(72��
�&��)HUQDQGR�p�R�SULPHLUR�QRYDWR�D�GLVSDUDU�XP�WLUR��&255(72��
�'��(GXDUGR�GLVSDUH�VHX�WLUR�DQWHV�GR�TXH�-RVp��QmR�QHFHVVDULDPHQWH�
FRUUHWR��SRLV�SRGHPRV�WHU��
$QGUp���)HUQDQGR���)UDQFLVFR���(GXDUGR���-RVp���*DEULHO���6pUJLR�
RX�
$QGUp���)HUQDQGR���)UDQFLVFR���*DEULHO���-RVp���(GXDUGR���6pUJLR�
�
�(��-RVp�GLVSDUH�VHX�WLUR�HQWUH�(GXDUGR�H�*DEULHO��&255(72��
5HVSRVWD��'�
�
���� )&&� �� 757�35� ±� ������ /XL]�� $UQDOGR�� 0DULDQD� H� 3DXOR� YLDMDUDP�
HP�MDQHLUR��WRGRV�SDUD�GLIHUHQWHV�FLGDGHV��TXH�IRUDP�)RUWDOH]D��*RLkQLD��
&XULWLED� H� 6DOYDGRU�� &RP� UHODomR� jV� FLGDGHV� SDUD� RQGH� HOHV� YLDMDUDP��
VDEH�VH�TXH��
í�/XL]�H�$UQDOGR�QmR�YLDMDUDP�SDUD�6DOYDGRU��
í�0DULDQD�YLDMRX�SDUD�&XULWLED��
í�3DXOR�QmR�YLDMRX�SDUD�*RLkQLD��
í�/XL]�QmR�YLDMRX�SDUD�)RUWDOH]D��
�e�FRUUHWR�FRQFOXLU�TXH��HP�MDQHLUR��
�$��3DXOR�YLDMRX�SDUD�)RUWDOH]D��
�%��/XL]�YLDMRX�SDUD�*RLkQLD��
09555860467
D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ����������������������������������������������������� ? ?�
�&��$UQDOGR�YLDMRX�SDUD�*RLkQLD��
�'��0DULDQD�YLDMRX�SDUD�6DOYDGRU��
�(��/XL]�YLDMRX�SDUD�&XULWLED��
5(62/8d­2���
� (VWDPRV� GLDQWH� GH� XPD� TXHVWmR� VREUH� DVVRFLDo}HV� OyJLFDV�� RQGH�
WHPRV���DPLJRV�H���FLGDGHV��$�WDEHOD�DEDL[R�SHUPLWH�OLVWDU�WRGRV�RV�FDVRV�
SRVVtYHLV��
$PLJR� &LGDGH�
/XL]� )RUWDOH]D��*RLkQLD��&XULWLED�RX�6DOYDGRU�
$UQDOGR� )RUWDOH]D��*RLkQLD��&XULWLED�RX�6DOYDGRU�
0DULDQD� )RUWDOH]D��*RLkQLD��&XULWLED�RX�6DOYDGRU�
3DXOR� )RUWDOH]D��*RLkQLD��&XULWLED�RX�6DOYDGRU�
�
� 9DPRV�DJRUD�XVDU�DV�LQIRUPDo}HV�GDGDV�QR�HQXQFLDGR��
í�/XL]�H�$UQDOGR�QmR�YLDMDUDP�SDUD�6DOYDGRU��Æ�SRGHPRV�FRUWDU�D�RSomR�
6DOYDGRU�SDUD�HVVHV�GRLV�UDSD]HV���
í�0DULDQD�YLDMRX�SDUD�&XULWLED��Æ�SRGHPRV�PDUFDU�&XULWLED�SDUD�0DULDQD�
H�FRUWDU�HVVD�FLGDGH�GRV�GHPDLV�
í�3DXOR�QmR�YLDMRX�SDUD�*RLkQLD��Æ�SRGHPRV�FRUWDU�HVVD�FLGDGH�GH�3DXOR�
í�/XL]�QmR�YLDMRX�SDUD�)RUWDOH]D�Æ�SRGHPRV�FRUWDU�HVVD�FLGDGH�GH�/XL]�
�
� $Wp�DTXL�ILFDPRV�FRP��
$PLJR� &LGDGH�
/XL]� )RUWDOH]D��*RLkQLD��&XULWLED�RX�6DOYDGRU�
$UQDOGR� )RUWDOH]D��*RLkQLD��&XULWLED�RX�6DOYDGRU�
0DULDQD� )RUWDOH]D��*RLkQLD��&XULWLED�RX�6DOYDGRU�
3DXOR� )RUWDOH]D��*RLkQLD��&XULWLED�RX�6DOYDGRU�
�
� 9HMD�TXH�VREURX�DSHQDV�*RLkQLD�SDUD�/XL]��H�6DOYDGRU�SDUD�3DXOR��
&RP�LVVR��VREUD�DSHQDV�)RUWDOH]D�SDUD�$UQDOGR��)LFDPRV�FRP��
$PLJR� &LGDGH�
09555860467D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ����������������������������������������������������� ? ?�
/XL]� )RUWDOH]D��*RLkQLD��&XULWLED�RX�6DOYDGRU�
$UQDOGR� )RUWDOH]D��*RLkQLD��&XULWLED�RX�6DOYDGRU�
0DULDQD� )RUWDOH]D��*RLkQLD��&XULWLED�RX�6DOYDGRU�
3DXOR� )RUWDOH]D��*RLkQLD��&XULWLED�RX�6DOYDGRU�
�
� $QDOLVDQGR�DV�RSo}HV�GH�UHVSRVWD��
�$��3DXOR�YLDMRX�SDUD�)RUWDOH]D���(55$'2��HOH�IRL�SDUD�6DOYDGRU��
�%��/XL]�YLDMRX�SDUD�*RLkQLD���&255(72��
�&��$UQDOGR�YLDMRX�SDUD�*RLkQLD���(55$'2��HOH�IRL�SDUD�)RUWDOH]D��
�'��0DULDQD�YLDMRX�SDUD�6DOYDGRU���(55$'2��HOD�IRL�SDUD�&XULWLED�
�(��/XL]�YLDMRX�SDUD�&XULWLED���(55$'2��HOH�IRL�SDUD�*RLkQLD��
5HVSRVWD��%�
�
���� )&&���757���±�������4XDWUR�HVWXGDQWHV��GH�LGDGHV������������H�
��DQRV��HVWmR�ID]HQGR�XPD�SURYD��6DEH�VH�TXH��
í�VRPDQGR�DV�LGDGHV�GR�PDLV�QRYR�FRP�D�GH�-RmR�VH�REWpP�D�LGDGH�GH�
/XFDV��
í�XP�GRV�HVWXGDQWHV�VH�FKDPD�5RQDOGR��
í�R�HVWXGDQWH�PDLV�YHOKR�WHP�R�GREUR�GD�LGDGH�GH�$GHPLU��
1DV�FRQGLo}HV�GDGDV��D�VRPD�GDV� LGDGHV�GH�-RmR�H�$GHPLU��HP�DQRV��p�
LJXDO�D�
�$������
�%������
�&������
�'������
�(��������
5(62/8d­2���
� 2V�HVWXGDQWHV�VmR�-RmR��5RQDOGR��$GHPLU�H�/XFDV���
� 2� WUHFKR� �VRPDQGR� DV� LGDGHV� GR� PDLV� QRYR� FRP� D� GH� -RmR�����
SHUPLWH�FRQFOXLU�TXH�-RmR�1­2�p�R�PDLV�QRYR��7DPEpP�SRGHPRV�FRQFOXLU�
TXH�/XFDV�p�PDLV�YHOKR�TXH�-RmR��DILQDO�D� LGDGH�GHOH�p�D�VRPD�GD�LGDGH�
GH�-RmR�FRP�D�GH�RXWUR�HVWXGDQWH���
09555860467
D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ����������������������������������������������������� ? ?�
� &RPR� �R�HVWXGDQWH�PDLV� YHOKR� WHP�R�GREUR�GD� LGDGH�GH�$GHPLU���
YHPRV�TXH�$GHPLU�1­2�p�R�PDLV�YHOKR���
� &RPR� R� PDLV� YHOKR� �TXH� WHP� ��� DQRV�� WHP� R� GREUR� GD� LGDGH� GH�
$GHPLU��ILFD�FODUR�TXH�$GHPLU�WHP����DQRV���
� 8PD�YH]�TXH� QHP� -RmR�H�QHP�/XFDV� VmR�R�PDLV� QRYR�� HVWH�PDLV�
QRYR�GHYH�VHU�5RQDOGR����DQRV���$VVLP��-RmR�WHULD����DQRV�H�/XFDV��TXH�p�
PDLV�YHOKR�TXH�-RmR��WHULD����DQRV���
� $�VRPD�GDV�LGDGHV�GH�-RmR�H�$GHPLU�p��������� ����DQRV��
5HVSRVWD��'�
�
���� )&&�±�6()$=�3,�±�������1D�HOHLomR�SDUD�VtQGLFR�GH�XP�HGLItFLR��
KRXYH�FLQFR�FDQGLGDWRV�H�XP�WRWDO�GH�����YRWRV��2�YHQFHGRU�H�R�~OWLPR�
FRORFDGR� REWLYHUDP� ��� H� ��� YRWRV�� UHVSHFWLYDPHQWH�� 6DEHQGR� TXH� QmR�
KRXYH�HPSDWH�HQWUH�TXDLVTXHU�GRLV�FDQGLGDWRV��R�Q~PHUR�GH�YRWRV�REWLGR�
SHOR�WHUFHLUR�FRORFDGR�
�$��FHUWDPHQWH�IRL�����
�%��SRGH�WHU�VLGR����RX�����
�&��FHUWDPHQWH�IRL�����
�'��FHUWDPHQWH�IRL�����
�(��SRGH�WHU�VLGR����RX�����
5(62/8d­2��
� 3RGHPRV�VXEWUDLU�GRV�����YRWRV�DTXHOH�WRWDO�TXH�SRGH�VHU�DWULEXtGR�
DR�SULPHLUR�H�DR�~OWLPR�FRORFDGRV��ILFDQGR�FRP��������������� �����YRWRV�
SDUD� VHUHP� GLVWULEXtGRV� HQWUH� R� VHJXQGR�� WHUFHLUR� H� TXDUWR� FRORFDGRV���
'LYLGLQGR�����SRU���YRFr�YDL�HQFRQWUDU�R�UHVXOWDGR����H�R�UHVWR�LJXDO�D�����
,VWR� QRV� Gi� XP� SRQWR� GH� SDUWLGD�� VXJHULQGR� TXH� RV� YRWRV� GRV� GHPDLV�
FDQGLGDWRV� HVWmR� HP� WRUQR�GH� ���� � 8PD�SRVVLELOLGDGH� SDUD�TXH� D� VRPD�
GHVVHV�YRWRV�VHMD�����p�D�VHJXLQWH��
TXDUWR� �����WHUFHLUR� �����VHJXQGR� ����
�
� 2XWUD�SRVVLELOLGDGH�H[LVWHQWH�p��
TXDUWR� �����WHUFHLUR� �����VHJXQGR� ����
09555860467
D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ����������������������������������������������������� ? ?�
�
� 2EVHUYH�TXH�HP�DPERV�RV�FDVRV�DFLPD�D�VRPD�GRV�YRWRV�GRV��ž���ž�
H��ž�FRORFDGRV�p�LJXDO�D������3RUWDQWR��YHPRV�TXH�D�TXDQWLGDGH�GH�YRWRV�
GR�WHUFHLUR�FRORFDGR�SRGH�WHU�VLGR�LJXDO�D����RX�HQWmR�LJXDO�D�����
5HVSRVWD��%�
���� &2168/3/$1� ±� 76(� ±� ������ 2V� DQRV� ELVVH[WRV� SRVVXHP� ����
GLDV��RX�VHMD����GLD�D�PDLV�GR�TXH�RV�DQRV�QmR�ELVVH[WRV��(VVH�GLD�D�PDLV�
p�FRORFDGR�QR�ILQDO�GH�IHYHUHLUR��VHQGR�VHX���ž�GLD��6HUi�XP�DQR�ELVVH[WR�
DTXHOH�TXH�FRPHoDU�HP�XPD�VHJXQGD�IHLUD�H�WHUPLQDU�HP�XP�D���
�D��TXDUWD�IHLUD��
�E��WHUoD�IHLUD��
�F��VHJXQGD�IHLUD��
�G��GRPLQJR��
5(62/8d­2���
� 'LYLGLQGR�����GLDV�SRU����Q~PHUR�GH�GLDV�HP�XPD�VHPDQD���WHPRV�
UHVXOWDGR����H�UHVWR����2X�VHMD��HP�XP�DQR�ELVVH[WR�WHPRV����VHPDQDV�H�
PDLV���GLDV���
� $VVLP��VH�R�DQR�FRPHoD�QXPD�VHJXQGD�IHLUD��WHUHPRV����VHPDQDV�
FRPHoDQGR� QXPD� VHJXQGD� H� WHUPLQDQGR� QR� GRPLQJR� VHJXLQWH�� H� PDLV�
GRLV�GLDV��VHJXQGD�H�7(5d$��$VVLP��R�DQR�WHUPLQD�QXPD�WHUoD�IHLUD��
5HVSRVWD��%�
�
���� &2168/3/$1� ±� 76(� ±� ������ (P� XPD� VHTXrQFLD� GH� Q~PHURV�
LQWHLURV�� R� �ž� WHUPR� YDOH� ��� R� �ž� WHUPR� YDOH� �� H�� D� SDUWLU� GR� �ž�� FDGD�
WHUPR� FRUUHVSRQGH� jTXHOH� TXH� R� DQWHFHGH� HP� GXDV� SRVLo}HV� VXEWUDtGR�
GDTXHOH� TXH� R� DQWHFHGH� HP� XPD� SRVLomR�� (VWmR� UHSUHVHQWDGRV� RV� WUrV�
SULPHLURV�WHUPRV�GHVWD�VHTXrQFLD���
�
2��ž�WHUPR�GHVWD�VHTXrQFLD�VHUi��
�D������
�E�����
�F�����
09555860467
D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ����������������������������������������������������� ? ?�
�G��±���
5(62/8d­2���
� &RQWLQXDQGR�D�SUHHQFKHU�D�VHTrQFLD��
���ž�WHUPR�����±��� ����
���ž�WHUPR����±������ ���
���ž�WHUPR�����±��� �����
���ž�WHUPR����±������� ����
5HVSRVWD��$�
���� &2168/3/$1�±�76(�±�������2V� LUPmRV�&LUR��3OtQLR�H�9tWRU� WrP�
DOWXUDV�H�SHVRV�GLIHUHQWHV���
&RQVLGHUH�TXH��
‡�R�PDLV�DOWR�p�R�PDLV�JRUGR��PDV�R�PDLV�EDL[R�QmR�p�R�PDLV�PDJUR���
‡�9tWRU�p�PDLV�EDL[R�TXH�&LUR�H�PDLV�PDJUR�TXH�3OtQLR���
‡�3OtQLR�p�R�PDLV�DOWR�RX�&LUR�p�R�PDLV�EDL[R���
'LDQWH�GR�H[SRVWR��p�FRUUHWR�DILUPDU�TXH��
�D��D�RUGHP�FUHVFHQWH�GRV�SHVRV�GHVVHV�LUPmRV�p��3OtQLR��9tWRU�H�&LUR��
�E��&LUR�p�R�PDLV�PDJUR�H�3OtQLR�p�R�PDLV�DOWR��
�F��3OtQLR�p�R�PDLV�DOWR�H�9tWRU�p�R�PDLV�JRUGR��
�G��D�RUGHP�GHFUHVFHQWH�GDV�DOWXUDV�GHVVHV�LUPmRV�p��&LUR��3OtQLR�H�9tWRU��
5(62/8d­2���
� 3RGHPRV�HVTXHPDWL]DU�DVVLP��
3HVVRD� 3HVR� $OWXUD�
&LUR� 0DLV�SHVDGR��LQWHUPHGLiULR��
PHQRV�SHVDGR�
0DLV�DOWR��
LQWHUPHGLiULR��PDLV�
EDL[R�
9tWRU� 0DLV�SHVDGR��LQWHUPHGLiULR��
PHQRV�SHVDGR�
0DLV�DOWR��
LQWHUPHGLiULR��PDLV�
EDL[R�
3OtQLR� 0DLV�SHVDGR��LQWHUPHGLiULR��
PHQRV�SHVDGR�
0DLV�DOWR��
LQWHUPHGLiULR��PDLV�
09555860467
D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ����������������������������������������������������� ? ?�
EDL[R�
�
� &RPR�9tWRU�p�PDLV�EDL[R�TXH�&LUR��HQWmR�FHUWDPHQWH�9tWRU�QmR�p�R�
PDLV�DOWR��(�FRPR�9tWRU�p�PDLV�PDJUR�TXH�3OtQLR��HQWmR�FHUWDPHQWH�9tWRU�
QmR�p�R�PDLV�JRUGR��$Wp�DTXL�WHPRV��
�3HVVRD� 3HVR� $OWXUD�
&LUR� 0DLV�SHVDGR��LQWHUPHGLiULR��
PHQRV�SHVDGR�
0DLV�DOWR��
LQWHUPHGLiULR��PDLV�
EDL[R�
9tWRU� 0DLV�SHVDGR��LQWHUPHGLiULR��
PHQRV�SHVDGR�
0DLV�DOWR��
LQWHUPHGLiULR��PDLV�
EDL[R�
3OtQLR� 0DLV�SHVDGR��LQWHUPHGLiULR��
PHQRV�SHVDGR�
0DLV�DOWR��
LQWHUPHGLiULR��PDLV�
EDL[R�
�
� ³&KXWDQGR´� TXH� 3OtQLR� p� R� PDLV� DOWR�� YHPRV�TXH� ³R� PDLV� DOWR� p� R�
PDLV�JRUGR´��SRUWDQWR�3OtQLR�p�R�PDLV�JRUGR��$VVLP��
3HVVRD� 3HVR� $OWXUD�
&LUR� 0DLV�SHVDGR��LQWHUPHGLiULR��
PHQRV�SHVDGR�
0DLV�DOWR��
LQWHUPHGLiULR��PDLV�
EDL[R�
9tWRU� 0DLV�SHVDGR��LQWHUPHGLiULR��
PHQRV�SHVDGR�
0DLV�DOWR��
LQWHUPHGLiULR��PDLV�
EDL[R�
3OtQLR� 0DLV�SHVDGR��LQWHUPHGLiULR��
PHQRV�SHVDGR�
0DLV�DOWR��
LQWHUPHGLiULR��PDLV�
EDL[R�
�
09555860467
D�d�D�d/�����Z��/K�1E/K�>M'/�K�W ?��KD��/ZK^ 爀P��
�d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?���
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ

Outros materiais