Mercados Financeiros

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Macroeconomia
Mercados Financeiros
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Demanda por Moeda
Nos mercados financeiros, trataremos de dois ativos:
Moeda, que pode ser utilizada para transações, e que não paga juros. Existem dois tipos de moeda: dinheiro e depósitos à vista.
Títulos pagam um taxa de juros positiva (i) mas não podem ser utilizados para transação.
As proporções de moeda e títulos que você carrega dependem do seu nível de transações e da taxa de juros dos títulos. 
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Armadilhas Semânticas:
Dinheiro, Renda e Riqueza
Renda é o que se recebe pelo trabalho mais o rendimento dos títulos (juros) e ações (dividendos).
Renda é uma variável de fluxo — ou seja, é expressa por unidade de tempo.
Poupança é a parte não gasta da renda. Também é um fluxo.
Com freqüência, Poupança é utilizada como sinônimo de riqueza (não faremos isso aqui).
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Nossa riqueza financeira, ou simplesmente riqueza, é o valor de todos os nossos ativos financeiros menos os nossos passivos financeiros.
Riqueza é uma variável de estoque —medida num dado ponto do tempo.
Ativos financeiros que podem ser diretamente utilizados para comprar bens são chamados de moeda. Moeda inclui dinheiro e depósitos à vista.
Armadilhas Semânticas:
Dinheiro, Renda e Riqueza
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Investimento é o nome reservado para a compra de novos bens de capital, como novas máquinas, fábricas, prédios. À compra de ações ou outros ativos financeiros denomina-se investimento financeiro.
Armadilhas Semânticas:
Dinheiro, Renda e Riqueza
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Derivação da Demanda por Moeda
A demanda por moeda:
cresce proporcionalmente com a renda nominal ($Y), e
depende negativamente da taxa de juros (L(i)).
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 Para um dado nível de renda nominal, uma taxa de juros menor aumenta a demanda por moeda.
 Para uma dada taxa de juros, um crescimento da renda nominal desloca a demanda por moeda para a direita.
A Demanda por Moeda
Derivação da Demanda por Moeda
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Determinação da Taxa de Juros (I)
Nesta seção, assume-se que apenas o Banco Central oferta moeda, num montante igual a M, então M = M s. 
As pessoas carregam apenas dinheiro como moeda.
O papel dos bancos como ofertantes de moeda será introduzido na próxima seção.
Equilíbrio no mercado financeiro requer que a oferta de moeda seja igual à demanda:
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Demanda por moeda, oferta de moeda e a taxa de juros de equilíbrio
A taxa de juros de equilíbrio é aquela que iguala a oferta de moeda (que não depende da taxa de juros) à demanda por moeda (que depende da taxa de juros).
A Deterninação da taxa de juros
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Um crescimento da renda nominal leva a um crescimento da taxa de juros.
Os efeitos sob a taxa de juros de um crescimento da renda nominal
Demanda por moeda, oferta de moeda e a taxa de juros de equilíbrio
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Política Monetária e Operações de Mercado Aberto
Um aumento da oferta de moeda causa uma redução da taxa de juros.
O efeito sob a taxa de juros de um aumento da oferta de moeda
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Operações de mercado aberto, que ocorrem no “mercado aberto” de títulos, são o método padrão dos bancos centrais para alterarem o estoque de moeda em economias modernas.
Política Monetária e Operações de Mercado Aberto
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 Os ativos do Banco Central são os títulos que ele detém. 
 O passivo é o estoque de moeda da economia.
Uma operação de mercado aberto na qual o banco central compra títulos e emite moeda aumenta o ativo e o passivo pelo mesmo montante.
O balanço do Banco Central e os efeitos de uma operação de mercado aberto expansionista
Política Monetária e Operações de Mercado Aberto
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Política Monetária e Operações de Mercado Aberto
Os recursos do Banco Central são:
i) Papel Moeda Emitido
ii) Encaixes voluntários e compulsórios dos bancos comerciais
iii) Depósitos do Tesouro Nacional
iv) Empréstimos externos
v) Demais exigibilidades
	
	
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Política Monetária e Operações de Mercado Aberto
	Os recursos do Banco Central são aplicados em:
i) Reservas Internacionais
ii) Empréstimos ao Tesouro Nacional
iii) Títulos Públicos Federais
iv) Empréstimos ao setor privado
v) Empréstimos aos governos estaduais e municipais
vi) Encaixes (em moeda corrente)
vii) Imobilizado
viii)Redescontos
ix) Outras aplicações
	
	
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Política Monetária e Operações de Mercado Aberto
	Ativo
i) Reservas Internacionais
ii) Empréstimos ao Tesouro Nacional
iii) Títulos Públicos Federais
iv) Empréstimos ao setor privado
v) Empréstimos aos governos
estaduais e municipais
vi) Encaixes (em moeda corrente)
vii) Imobilizado
viii)Redescontos
ix) Outras aplicações
Passivo
Balancete Sintético do Banco Central
i) Papel Moeda Emitido
ii) Encaixes voluntários e
compulsórios dos bancos comerciais
iii) Depósitos do Tesouro Nacional
iv) Empréstimos externos
v) Demais exigibilidades
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Política Monetária e Operações de Mercado Aberto
	Ativo
i) Reservas Internacionais
ii) Empréstimos ao Tesouro Nacional
iii) Títulos Públicos Federais
iv) Empréstimos ao setor privado
v) Empréstimos aos governos
estaduais e municipais
vi) Encaixes (em moeda corrente)
vii) Imobilizado
viii)Redescontos
ix) Outras aplicações
Passivo
Balancete Sintético do Banco Central
i) Papel Moeda Emitido
ii) Encaixes voluntários e
compulsórios dos bancos comerciais
iii) Depósitos do Tesouro Nacional
iv) Empréstimos externos
v) Demais exigibilidades
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Em uma operação de mercado aberto expansionista, o banco central compra $1 milhão em títulos, aumentando a oferta de moeda em $1 milhão.
Em uma operação de mercado aberto contracionista, o banco central vende $1 milhão em títulos, reduzindo a oferta de moeda em $1 milhão.
Política Monetária e Operações de Mercado Aberto
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Quando o Banco Central compra títulos, a demanda por estes cresce, subindo o seu preço. Conseqüentemente, a taxa de juros do título cai.
Política Monetária e Operações de Mercado Aberto
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Intermediários financeiros são instituições que recebem recursos de pessoas e empresas, e utilizam estes recursos para comprar títulos e ações, ou fazer empréstimos para outras pessoas e firmas.
Determinação da Taxa de Juros (II)
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O balanço dos bancos e o balanço do Banco Central revisitado
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O que os bancos fazem
Bancos mantêm como reservas parte dos recursos que receberam, por três razões:
Para honrar os saques dos correntistas
Para pagar o que o banco deve aos outros bancos
Para manter o requerimento legal de reservas, ou a proporção dos depósitos que devem ser mantidos como reservas:
 O coeficiente de reservas é a razão entre as reservas e o total dos depósitos à vista (atualmente é de 10% nos EUA).
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Empréstimos representam aproximadamente 70% dos ativos dos bancos, além daqueles destinados às reservas. Títulos respondem pelos outros 30%.
O ativo do Banco Central é a carteira de títulos que carrega. O passivo é a moeda emitida, a moeda do banco central, composta do dinheiro em poder do público, e das reservas mantidas pelos bancos.
O que os bancos fazem
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Determinantes da demanda e da oferta de moeda do Banco Central
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The Demand for Money, Reserves, and Central Bank Money
Demanda por dinheiro:
Demanda por depósitos à vista:
Relação entre depósitos (D) e reservas (R):
Demanda por reservas:
Demanda pela moeda do banco central:
Então:
Como
vale:
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A determinação da taxa de juros
Em equilíbrio, a oferta de moeda do banco central (H) é igual a demanda pela moeda do banco central (Hd): 
Ou:
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A taxa de juros de equilíbrio é tal que a oferta de moeda do banco central é igual a demanda por moeda do banco central.
Equilíbrio no mercado de moeda do banco central e a determinação da taxa de juros
A determinação da taxa de juros
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Duas formas alternativas de pensar o equilíbrio
Em termos de oferta e demanda pelas reservas bancárias.
Em termos de oferta total e demanda total por moeda (papel-moeda e depósitos à vista).*
Oferta e demanda por reservas bancárias
A condição de equilíbrio que a oferta e a demanda por reservas devem ser iguais é dada por:
The mercado de fundos federais é o mercado de reservas bancárias. Em equilíbrio, a demanda (Rd) deve igualar a oferta ( H – CUd ). A taxa de juros determinada neste mercado é a federal funds rate.
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Se o Bacen escolher controlar a taxa de juros ele perde o controle sobre a oferta monetária, que passa a responder endogenamente às variações na demanda por moeda. Dito de outra forma, o Bacen passa a variar a oferta de acordo com as modificações na demanda por moeda.
i
M
M0
M0
d
M*
0
i0
= $Y0L(i)
Fixando a taxa de juros
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