Aula 8 - Gestão Financeira

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Gestão Financeira
Aula 8: Administração financeira de curto prazo
Introdução
	
Nesta aula, o aluno compreenderá como funciona a administração financeira de curto prazo, como se utiliza os fundos do ciclo de caixa, como se utiliza o processo de seleção de crédito e sua concessão, além de aprender como funciona o financiamento do capital de giro.
A administração de caixa
A administração de caixa. também conhecida com administração das disponibilidades, mantém os recursos alocados no saldo de caixa e nas aplicações financeiras em títulos de alta liquidez. 
Essas disponibilidades são mantidas por vários motivos, vamos citar aqui alguns deles, como:
Transações - Estes recursos são mantidos em disponibilidade para efetuar pagamentos das obrigações programadas. 
Ex.:  Duplicatas a pagar, salários, recolhimento de impostos, etc.
Reserva - Os recursos monetários superiores às necessidades de transações mantidas por precaução em virtude de eventuais erros de previsão, não recebimento de duplicatas, assim como alguns gastos esporádicos. 
Estes recursos em geral ficam aplicados em títulos de alta liquidez, que podem ser convertidos rapidamente em caixa, quando necessário.
Especulação - Recursos monetários mantidos em aplicações financeiras com a intenção de aproveitar as oportunidades de negócios. 
Ex: Compra de produtos com preço baixo.
Reciprocidade bancária, saldos mínimos mantidos em conta corrente, com o intuito de cultivar um bom relacionamento com os bancos que a empresa opera, MS expectativa de obter, operações   de descontos , linhas de credito maiores, etc.
Financiamento de capital de giro
Devido a uma gestão “apertada”, muitas empresas apresentam flutuações para maior ou menor em sua área de vendas. Uma empresa deve manter um saldo ideal nas contas das disponibilidades, das duplicatas a receber e dos estoques. Quando as vendas são menores, há redução nos saldos desses ativos.
Para que a empresa possa manter este saldo ideal, ela implicará na contemplação do ativo circulante em uma parcela comprometida com o ciclo operacional, denominamos esta ação como ativo circulante permanente e ativo circulante sazonal, e estes serão objetos de análise para o financiamento.
Estratégia
Para que se tome a decisão de financiar, ou não, esses ativos, com recursos de longo ou curto prazo é importante que se concilie uma situação de liquidez e de rentabilidade do capital investido pela empresa. Para isso, são adotadas algumas políticas como:
É quando a empresa financia, com recursos de longo prazo (Exigível Longo Prazo e Patrimônio Líquido), o ativo permanente, o ativo circulante permanente, assim como uma parcela do ativo circulante sazonal. Desta maneira, apenas pequena parte do ativo circulante sazonal é financiada com recursos de curto prazo de alta liquidez. Esta estratégia por ser conservadora, o risco da empresa se tornar inadimplente é pequeno, mas o custo é alto, assim reduz a rentabilidade do capital investido .
A empresa financia todo o seu ativo permanente e apenas parte do ativo circulante permanente será financiada  com recursos de longo prazo.  Nessas condições, o custo da estratégia é baixo, aumentando, assim, o retorno sobre o capital investido, mas o risco da empresa tornar-se inadimplente é alto.
A empresa financia com recursos de longo prazo, tanto o ativo permanente como o ativo circulante permanente. Apenas no ativo sazonal é financiado com recursos de curto prazo.  Pelo fato de ser uma estratégia conservadora, o risco da empresa se tornar inadimplente  é mínimo, porém o custo é alto, reduzindo, assim, a rentabilidade do capital.
Caso
Considere a estimativa de uma empresa, com relação aos valores mensais de ativos circulantes permanentes e totais, para o ano seguinte, dada nas colunas 1, 2 e 3 da tabela abaixo.
Observe que a relativa estabilidade do nível de ativos totais ao longo do ano reflete a ausência de crescimento da empresa.
As colunas 4 e 5 apresentam a subdivisão dos recursos totais exigidos em seus componentes permanente e sazonal.  
O componente permanente (coluna 4) corresponde ao menor nível de ativos totais exigidos durante o período, ao passo que a parcela sazonal é a diferença entre os recursos totais (isto é, os ativos totais) exigidos para cada mês e a necessidade de recursos permanentes.
Uma empresa que tenha média mensal  de $ 13.800 de Necessidade Permanente de Fundos e a média mensal de $ 1.950 de Necessidade Sazonal, poderá adotar as duas estratégias: Agressiva ou conservadora.  A taxa de 3% a.a. para Recursos a Curto Prazo e 11% a.a. para o Longo Prazo provocaria o seguinte efeito nos custos:
 
Orçamento de caixa 
Para exercer o controle eficiente das disponibilidades, utilizamos o orçamento de caixa. Este é um instrumento que é considerado um dos principais aliados da administração de caixa, ele controla eficientemente, é como um instrumento auxiliar, pois se trata de um demonstrado onde estão discriminadas as projeções das entradas  de recursos monetários.
O orçamento de caixa dá ao administrador uma visão do que acontecerá com os recursos comentário em data futura, desta forma ele poderá planejar investimentos, financiamentos e alguma eventualidade. 
Ex.: A Cia. das JOTA Lta está preparando seu orçamento quadrimestral de caixa para os meses de janeiro, fevereiro, março e abril do ano de 20xx. Foram coletadas as seguintes informações para elaboração do demonstrativo:
Vendas - Do total das vendas, 50% são recebidas à vista e 50% são recebidas com um prazo de 30 dias.
Compras - As compras da empresa representam 60% das vendas e são pagas da seguinte forma: 40% à vista e 60% com prazo de 30 dias.
Aquisição de imobilizado: Pagamento referente à compra de imobilizado, no valor de R$ 15.000, no mês de abril.
Outras informações: Saldo inicial de caixa em janeiro = R$ 7.000,00. 
Que análise pode ser feita sobre o exemplo do orçamento de caixa da JOTA Ltda., para o primeiro quadrimestre do ano?
Primeiro: É que a empresa conseguiu um bom equilíbrio entre seus ingressos e desembolsos, pois em nenhum momento foi evidenciado um déficit de caixa (saldo final negativo).
Segundo: A partir do primeiro mês, há um superávit de caixa considerável. Que somente será utilizado a partir do mês de abril. Então a empresa poderia aplicar estes recursos por um prazo de até 90 dias, conseguindo um incremento financeiro em seu caixa, advindo dos juros recebidos ou reduzir seu investimento em disponibilidades, pois estes valores não serão utilizados e podem ser aplicados em ativos de maior rentabilidade (ativo permanente, estoques e contas a receber, etc).
Desta forma, entende-se que o orçamento de caixa demonstra a sua importância, pois ele nos possibilita a visualização de um horizonte mais abrangente, que nos dá condições de tomarmos decisões financeiras com um grau de acerto muito maior, reduzindo nossos riscos de escassez de caixa.
Exemplo 2
(Provão Administração 2002) 
A Indústria Macapá Ltda., inaugurada em maio de 2002, está desenvolvendo um orçamento de caixa para julho, agosto e setembro de 2002. As vendas foram de $ 100.000,00 em maio e de $ 200.000,00 em junho. Estão previstas vendas de $ 400.000,00, $ 300.000,00 e $ 200.000,00, respectivamente, para julho, agosto e setembro. 
Das vendas feitas pelo setor, 20% têm sido à vista, 50% têm gerado duplicatas com prazo de um mês, e as 30% restantes, de dois meses.
Administração de recebimentos e pagamentos
Conforme observamos na aula anterior, o tempo de venda até o tempo de recebimento e a conversão deste em caixa requer uma preocupação da área de administração entre pagamentos e recebimentos.
Diante destas preocupações, utilizamos o que chamamos de FLOAT. 
Estes são os fundos enviados pelo pagante, mas ainda não disponíveis ao que recebe o pagamento. 
O Float é importante tanto para pagamentos, quanto para recebimentos.
O seu objetivo é encurtar o prazo de recebimento e ampliar o prazo médio de pagamento.
Orçamento de caixa
Como atingiresse objetivo utilizando o Float? Basta utilizar um de seus três componentes:
Para acelerar os recebimentos diminui-se O Float do cliente e, assim diminuindo o prazo médio de recebimento da empresa, assim como também ele poderá utilizar para pagamentos. 
A boa gestão do Float está em:
• Cobrar os pagamentos o mais rápido possível, já que uma vez postos no correio, os fundos já pertencem à empresa;
• Retardar os pagamentos aos fornecedores porque uma vez remetidos, os fundos pertencem ao fornecedor. 
Então a conclusão que chegamos é que devemos acelerar o recebimento e retardar os pagamentos. Mas lembre-se: SEM PERDER A CREDIBILIDADE DA EMPRESA.
A manutenção de disponibilidades representa o seu estado de liquidez, e isso lhe dará benefícios e, ao mesmo tempo, lhe causa determinados custos.
Estes custos ocorrem devido  aos  recursos monetários inativos, como aplicações e títulos e saldo mínimo de caixa, já que estes rendem juros menores do que se estivessem aplicados em investimentos de prazos mais longos.
Mas nem tudo é ruim, os benefícios correspondem aos custos que se evitam quando esses recursos monetários são mantidos em estado de liquidez, como os juros que seriam incorridos em caso de empréstimos de curto prazo junto às instituições financeiras, o custo relativo ao desconto de duplicatas para obter disponibilidades, caso os recursos fossem mantidos e aplicados.
Sabemos que o saldo mantido na tesouraria da empresa ou depositado em conta corrente bancária não proporciona nenhum tipo de remuneração, de forma que a melhor alternativa seria a empresa aplicar em títulos de curto prazo, com alta liquidez.
Mas ainda temos algumas preocupações:
Exemplo
Você, administrador de uma empresa, prevê a necessidade de recursos para a transação de um montante de $ 1156 milhão para o ano de 20xx. Informações disponíveis indicam que aplicações em títulos de alta liquidez proporcional um rendimento de 10% ao ano e que a cada resgate de títulos se incorre custos em $ 50,00.
1.Verifique programação de orçamento de caixa nos meses de janeiro a junho e responda aos itens a seguir:
Vendas: jan. $ 600, fev. $ 200, mar. $ 400, abr. $ 350, maio $ 250, jun. $ 330. 
Vendas à vista 40%.
Das vendas a prazo: 25% com cobrança de 1 mês, 75% com cobrança para 2 meses.
Outros recebimentos: $ 100 de uma subsidiária em abril.
Compras: 80% das vendas sendo pagos.
50% à vista, 40% em 30 dias e 10% em 60 dias.
Despesas com aluguéis: $ 50 por mês.
Ordenados e salários: 8% das vendas do mês + $ 10.
Outras despesas: $ 30 em março e $ 40 em maio.
Saldo de caixa em início de janeiro: $ 20.
Saldo mínimo em caixa: $ 150.
Calcular o saldo de recebimentos em abril.
Parte superior do formulário
 X1) $ 290 
 2) $ 250 
 3) $ 240 
 4) $ 320 
 
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2.
O Float é importante tanto para pagamentos quanto para recebimentos. Em relação ao  seu objetivo, o que podemos afirmar?
Parte superior do formulário
 X1) O objetivo é encurtar o prazo de recebimento e ampliar o prazo médio de pagamento 
 2) O objetivo é aumentar o prazo de recebimento e ampliar o prazo médio de pagamento 
 3) O objetivo é encurtar o prazo de recebimento e encurtar o prazo médio de pagamento 
 4) O objetivo é ampliar o prazo de recebimento e encurtar o prazo médio de pagamento 
 
Parte inferior do formulário
3.
A administração de caixa também conhecida com administração ______________, mantém os recursos alocados no saldo de caixa  e nas aplicações financeiras em títulos de alta liquidez.
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 X1) das disponibilidades 
 2) da liquidez 
 3) do ativo 
 4) do passivo 
 
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